Покупка акций Marvell Technology под катализатор
💡 Мы присматриваемся к покупкам бумаг перед мероприятием компании Accelerated Infrastructure for the AI Era Event 11 апреля. Ожидаем позитивных комментариев менеджмента относительно сегмента ИИ, что станет катализатором для акций.
В последние недели бумаги скорректировались после отчета за 4-й квартал и теперь торгуются на интересных технических уровнях для покупки. Рассмотрим подробнее текущее состояние и перспективы Marvell.
✅ Marvell Technology #MRVL - одна из ведущих американских фаблесс-компаний, производитель памяти, микроконтроллеров, телекоммуникационного оборудования, а также полупроводников для потребительских устройств.
🎯 Целевая цена - $90, потенциал роста +26%
Последняя отчетность
За 4-й квартал общая выручка выросла на 1% г/г до $1.43 млрд, прибыль на акцию осталась без изменений на уровне $0.46, а операционная рентабельность расширилась на 0.7 п.п. г/г или 4 п.п. кв/кв до 33.8%. Результаты совпали с прогнозами, а главным драйвером стал сегмент центров обработки данных.
Продажи чипов для ЦОД и ИИ расширились на впечатляющие 54% г/г или 38% кв/кв до $765.3 млн. Marvell является ключевым поставщиком передовых коммутаторов Ethernet, цифровых сигнальных процессоров (DSP) и контроллеров жестких дисков. Доля подразделения в выручке расширилась до 54%, против 33% в начале года.
Компания также продолжила активно генерировать кэш. Свободный денежный поток увеличился на 60% г/г до $476 млн. На этом фоне Marvell объявила рекордный байбек на $3 млрд.
Результаты других сегментов, которые более цикличны, показали слабую динамику. Продажи чипов для корпоративной сетевой инфраструктуру снизились на 28% г/г, операторов связи - на 38%, потребительской электроники - на 20%, автомобилей/промышленности - на 17%.
Прогноз
Marvell спрогнозировала, что в этом квартале падения результатов в цикличных сегментах ускорится, в связи с чем общая выручка упадет на 13% г/г до $1.15 млрд. Из-за этого акции скорректировались. Тем не менее менеджмент и аналитики закладывают, что в 1-м квартале будут достигнуты минимумы по показателям, во 2-м пройдет стабилизация, и в оставшуюся часть года начнется восстановление на фоне более благоприятного спроса и низких сопоставимых показателей.
Ожидания по ЦОД
Руководство рассчитывает, что продажи чипов для ЦОД продолжат расти, а доля сегмента в общих продажах - расширяться. Поддержку обеспечит высокий спрос на оптические трансиверы для работы с ИИ 800G PAM4, а также выход на рынок во втором полугодии следующего поколения 1.6T PAM4. В более долгосрочной перспективе, драйвером станет запуск трансиверов на 3 нм техпроцессе, намеченный на следующий год.
Помимо этого, продажам поспособствует реализация ASIC-чипов под заказ для ЦОД. Согласно отраслевым комментариям, основными клиентами являются Amazon и Google. Производство полупроводников по двум программам ускорилось в 1-м квартале, и Marvell расчитывает выйти на $200 млн квартальной выручки к концу года.
💎 Мы ожидаем, что на мероприятии 11 апреля Marvell предоставит дополнительные комментарии относительно своей роли во внедрении ИИ, стратегии в ЦОД, а также подробнее расскажет о рынке ASICs и перспективах компании на нем. Отметим, что аналогичное мероприятие проходило в 2021 году, и тогда акции за один день прибавили 7.3%.
Также сохраняем позитивный долгосрочный взгляд, рассчитывая на переориентацию компании преимущественно на быстрорастущие сферы ЦОД и ИИ. Как ожидается, уже в этом году доля сегмента в выручке достигнет 70% и будет оставаться на этом уровне в обозримом будущем.
Основные риски:
• Восстановление циклических сегментов может занять больше времени в случае существенного ухудшения макроэкономического фона
• Потенциальное падение расходов на инфраструктуру ИИ
• Возможные проблемы с цепями поставок
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #MRVL
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам бумаг перед мероприятием компании Accelerated Infrastructure for the AI Era Event 11 апреля. Ожидаем позитивных комментариев менеджмента относительно сегмента ИИ, что станет катализатором для акций.
В последние недели бумаги скорректировались после отчета за 4-й квартал и теперь торгуются на интересных технических уровнях для покупки. Рассмотрим подробнее текущее состояние и перспективы Marvell.
✅ Marvell Technology #MRVL - одна из ведущих американских фаблесс-компаний, производитель памяти, микроконтроллеров, телекоммуникационного оборудования, а также полупроводников для потребительских устройств.
🎯 Целевая цена - $90, потенциал роста +26%
Последняя отчетность
За 4-й квартал общая выручка выросла на 1% г/г до $1.43 млрд, прибыль на акцию осталась без изменений на уровне $0.46, а операционная рентабельность расширилась на 0.7 п.п. г/г или 4 п.п. кв/кв до 33.8%. Результаты совпали с прогнозами, а главным драйвером стал сегмент центров обработки данных.
Продажи чипов для ЦОД и ИИ расширились на впечатляющие 54% г/г или 38% кв/кв до $765.3 млн. Marvell является ключевым поставщиком передовых коммутаторов Ethernet, цифровых сигнальных процессоров (DSP) и контроллеров жестких дисков. Доля подразделения в выручке расширилась до 54%, против 33% в начале года.
Компания также продолжила активно генерировать кэш. Свободный денежный поток увеличился на 60% г/г до $476 млн. На этом фоне Marvell объявила рекордный байбек на $3 млрд.
Результаты других сегментов, которые более цикличны, показали слабую динамику. Продажи чипов для корпоративной сетевой инфраструктуру снизились на 28% г/г, операторов связи - на 38%, потребительской электроники - на 20%, автомобилей/промышленности - на 17%.
Прогноз
Marvell спрогнозировала, что в этом квартале падения результатов в цикличных сегментах ускорится, в связи с чем общая выручка упадет на 13% г/г до $1.15 млрд. Из-за этого акции скорректировались. Тем не менее менеджмент и аналитики закладывают, что в 1-м квартале будут достигнуты минимумы по показателям, во 2-м пройдет стабилизация, и в оставшуюся часть года начнется восстановление на фоне более благоприятного спроса и низких сопоставимых показателей.
Ожидания по ЦОД
Руководство рассчитывает, что продажи чипов для ЦОД продолжат расти, а доля сегмента в общих продажах - расширяться. Поддержку обеспечит высокий спрос на оптические трансиверы для работы с ИИ 800G PAM4, а также выход на рынок во втором полугодии следующего поколения 1.6T PAM4. В более долгосрочной перспективе, драйвером станет запуск трансиверов на 3 нм техпроцессе, намеченный на следующий год.
Помимо этого, продажам поспособствует реализация ASIC-чипов под заказ для ЦОД. Согласно отраслевым комментариям, основными клиентами являются Amazon и Google. Производство полупроводников по двум программам ускорилось в 1-м квартале, и Marvell расчитывает выйти на $200 млн квартальной выручки к концу года.
💎 Мы ожидаем, что на мероприятии 11 апреля Marvell предоставит дополнительные комментарии относительно своей роли во внедрении ИИ, стратегии в ЦОД, а также подробнее расскажет о рынке ASICs и перспективах компании на нем. Отметим, что аналогичное мероприятие проходило в 2021 году, и тогда акции за один день прибавили 7.3%.
Также сохраняем позитивный долгосрочный взгляд, рассчитывая на переориентацию компании преимущественно на быстрорастущие сферы ЦОД и ИИ. Как ожидается, уже в этом году доля сегмента в выручке достигнет 70% и будет оставаться на этом уровне в обозримом будущем.
Основные риски:
• Восстановление циклических сегментов может занять больше времени в случае существенного ухудшения макроэкономического фона
• Потенциальное падение расходов на инфраструктуру ИИ
• Возможные проблемы с цепями поставок
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #MRVL
@aabeta
Итоги ИИ-мероприятия Marvell Technology
💡 На прошлой неделе мы размещали пост со взглядом на компанию и катализатор. Вчера компания провела Accelerated Infrastructure for the AI Era Event. Рассмотрим основные моменты с мероприятия, а также влияние на акции.
Среди главных тезисов:
• Marvell заключила контракт на разработку ASIC-чипов с третьим крупным облачным провайдером, помимо Amazon и Google.
• Компания повысила прогноз по выручке от чипов для ИИ на этот год до $1.5 млрд (+272% г/г) - аналитики прогнозировали только $1.4 млрд. В 2025 рассчитывает на $2.5 млрд (+66% г/г). К этому времени доля в общей выручке расширится с 10% до 30%.
• Менеджмент ожидает, что благодаря выходу в ASICs, доля на общем адресном рынке увеличится с 10% до 20%.
Почему акции не отреагировали ростом?
Руководство заявило, что валовая рентабельность кастомных чипов будет ниже среднего по другим сегментам. Это будет оказывать негативное влияние на общие результаты, учитывая рост доли ASICs в выручке. Важно подчеркнуть, что в сфере Marvell конкурирует с Broadcom. В марте эта компания говорила, что рентабельность ее заказных чипов будет на уровне средней по компании.
Что делаем с акциями?
Катализатор отыгран, но мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, учитывая впечатляющие перспективы на рынке ИИ. Будем присматриваться к новым покупкам, когда история с рентабельностью станет более ясной.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #MRVL
@aabeta
💡 На прошлой неделе мы размещали пост со взглядом на компанию и катализатор. Вчера компания провела Accelerated Infrastructure for the AI Era Event. Рассмотрим основные моменты с мероприятия, а также влияние на акции.
Среди главных тезисов:
• Marvell заключила контракт на разработку ASIC-чипов с третьим крупным облачным провайдером, помимо Amazon и Google.
• Компания повысила прогноз по выручке от чипов для ИИ на этот год до $1.5 млрд (+272% г/г) - аналитики прогнозировали только $1.4 млрд. В 2025 рассчитывает на $2.5 млрд (+66% г/г). К этому времени доля в общей выручке расширится с 10% до 30%.
• Менеджмент ожидает, что благодаря выходу в ASICs, доля на общем адресном рынке увеличится с 10% до 20%.
Почему акции не отреагировали ростом?
Руководство заявило, что валовая рентабельность кастомных чипов будет ниже среднего по другим сегментам. Это будет оказывать негативное влияние на общие результаты, учитывая рост доли ASICs в выручке. Важно подчеркнуть, что в сфере Marvell конкурирует с Broadcom. В марте эта компания говорила, что рентабельность ее заказных чипов будет на уровне средней по компании.
Что делаем с акциями?
Катализатор отыгран, но мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, учитывая впечатляющие перспективы на рынке ИИ. Будем присматриваться к новым покупкам, когда история с рентабельностью станет более ясной.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #MRVL
@aabeta
Взгляд на ASML перед отчетностью
💡 Мы продолжаем следить за акциями компании. 17 апреля ASML отчитается за прошлый квартал. Событие может стать катализатором для котировок, учитывая позитивные сигналы из широкого полупроводникового сектора.
✅ ASML #ASML - крупнейший производителей литографического оборудования для полупроводниковой промышленности. ASML является ведущей в мире компанией по производству установок для проведения фотолитографии в глубоком (DUV) и экстремальном (EUV) ультрафиолете. Данные технологии используются для производства самых современных чипов.
🎯 Целевая цена - $1125, потенциал роста +17%
Ожидания
Поскольку выручка за 2024-й год в значительной степени уже обеспечена текущим бэклогом, в центре внимания будут находиться данные по объемам заказов на системы с поставкой в 2025 году. Хотя после абсолютно рекордного 4-го квартала (+€9.2 млрд) ожидается нормализация, мы рассчитываем на солидный приток заказов.
Последние комментарии Nvidia, Broadcom и TSMC продолжают указывать на необходимость расширения производства передовых чипов для работы с ИИ. Особенно на фоне выхода следующего поколения чипов от Nvidia. Помимо этого, с начала года наблюдается умеренное восстановление на циклических конечных рынках и рост загрузки литографических предприятий, что позитивно для ASML.
Недавно поставщики чипов памяти Micron, Samsung и SK Hynix также сообщили о нормализации рынка и отдельно высокий спрос на HBM-чипы. По оценкам, общий адресный рынок HBM памяти расширится с $4 млрд до $23 млрд к концу 2026 году, и производителям необходимо наращивать мощности, чтобы поспевать. Благодаря этой тенденции, вновь рассчитываем на сильные показатели сегмента памяти.
Консенсус-прогнозы
Аналитики в среднем ожидают, что ASML сообщит о росте новых заказов на 17% г/г до €4.4 млрд за прошлый квартал. Для того чтобы достичь прогнозов по выручке в 2025 году компании необходимо ежеквартально увеличивать бэклог на €4-5 млрд - на уровне с пятилетней медианой.
Учитывая ожидания циклического восстановления конечных рынков и дополнительный спрос со стороны приложений ИИ, такая планка выглядит вполне достижимой, и существует неплохая вероятность превысить прогнозы.
Риски
В 2023 году компания получила около 26% выручки от поставок DUV систем в КНР. Менеджмент отметил, что примерно 10-15% выручки от страны может оказаться под риском от новых экспортных ограничений или 2.6-3.9% от общих продаж группы.
Тем не менее, пока не прошло ужесточения, ASML продолжает быть бенефициаром сильного спроса на фоне планов страны снизить зависимость от западных чипмейкеров и обеспечить стабильное развитие EV и других передовых сфер.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #технологический_сектор #ASML
@aabeta
💡 Мы продолжаем следить за акциями компании. 17 апреля ASML отчитается за прошлый квартал. Событие может стать катализатором для котировок, учитывая позитивные сигналы из широкого полупроводникового сектора.
✅ ASML #ASML - крупнейший производителей литографического оборудования для полупроводниковой промышленности. ASML является ведущей в мире компанией по производству установок для проведения фотолитографии в глубоком (DUV) и экстремальном (EUV) ультрафиолете. Данные технологии используются для производства самых современных чипов.
🎯 Целевая цена - $1125, потенциал роста +17%
Ожидания
Поскольку выручка за 2024-й год в значительной степени уже обеспечена текущим бэклогом, в центре внимания будут находиться данные по объемам заказов на системы с поставкой в 2025 году. Хотя после абсолютно рекордного 4-го квартала (+€9.2 млрд) ожидается нормализация, мы рассчитываем на солидный приток заказов.
Последние комментарии Nvidia, Broadcom и TSMC продолжают указывать на необходимость расширения производства передовых чипов для работы с ИИ. Особенно на фоне выхода следующего поколения чипов от Nvidia. Помимо этого, с начала года наблюдается умеренное восстановление на циклических конечных рынках и рост загрузки литографических предприятий, что позитивно для ASML.
Недавно поставщики чипов памяти Micron, Samsung и SK Hynix также сообщили о нормализации рынка и отдельно высокий спрос на HBM-чипы. По оценкам, общий адресный рынок HBM памяти расширится с $4 млрд до $23 млрд к концу 2026 году, и производителям необходимо наращивать мощности, чтобы поспевать. Благодаря этой тенденции, вновь рассчитываем на сильные показатели сегмента памяти.
Консенсус-прогнозы
Аналитики в среднем ожидают, что ASML сообщит о росте новых заказов на 17% г/г до €4.4 млрд за прошлый квартал. Для того чтобы достичь прогнозов по выручке в 2025 году компании необходимо ежеквартально увеличивать бэклог на €4-5 млрд - на уровне с пятилетней медианой.
Учитывая ожидания циклического восстановления конечных рынков и дополнительный спрос со стороны приложений ИИ, такая планка выглядит вполне достижимой, и существует неплохая вероятность превысить прогнозы.
Риски
В 2023 году компания получила около 26% выручки от поставок DUV систем в КНР. Менеджмент отметил, что примерно 10-15% выручки от страны может оказаться под риском от новых экспортных ограничений или 2.6-3.9% от общих продаж группы.
Тем не менее, пока не прошло ужесточения, ASML продолжает быть бенефициаром сильного спроса на фоне планов страны снизить зависимость от западных чипмейкеров и обеспечить стабильное развитие EV и других передовых сфер.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #технологический_сектор #ASML
@aabeta
Влияние потенциальной сделки Salesforce и Informatica
💡 Накануне в WSJ вышло сообщение о том, что Salesforce #CRM находится в стадии продвинутых переговоров о поглощении Informatica #INFA примерно за $11 млрд. Акции отреагировали сильным падением. Рассмотрим подробнее влияние возможного приобретения и стоит ли подбирать бумаги Salesforce.
Приложения компаний
Informatica является ведущим поставщиком корпоративного ПО для сбора и анализа данных, а также интеграции различных приложений. В своих решениях использует ИИ. Salesforce предоставляет аналогичные сервисы через MuleSoft, однако ПО обладает менее широкими возможностями в плане аналитики.
Сбор данных и интеграция приложений являются ключевыми сферами для обучения больших языковых моделей. Годовая повторяющаяся выручка Data Cloud в Salesforce в прошлом году расширилась на 90% г/г до почти $400 млн. Менеджмент отметил, что около 71% корпоративных приложений разрозненны, что подразумевает высокий потенциал для расширения использования MuleSoft и аналогичного софта.
Объединение сервисов компаний может создать комплексное ПО, обеспечивающее полный спектр услуг. Учитывая объем данных, генерируемых в Salesforce, а также высокий интерес к ИИ, сделка может ощутимо укрепить позицию компании на рынке.
Влияние на рентабельность и темпы роста
В марте 2023 года Salesforce распустила свою команду M&A, чтобы сконцентрироваться на рентабельности. Дополнительного давление оказали инвесторы-активисты. Однако меры были приняты до выраженного бума ИИ, и в последние кварталы Salesforce, как и другие представители сектора, существенно улучшила маржу.
По итогам прошлого года операционная рентабельность Salesforce составила 30.5% при выручке $34.8 млрд. По Informatica аналогичные показатели составляют 29% и $1.6 млрд, соответственно. Таким образом эффект на операционную маржу будет ограниченным. В то же время, темпы роста выручки снизятся, поскольку продажи Informatica растут медленнее. Тем не менее в будущем синергия может полностью перекрыть эффект.
Учитывая все факторы новая сделка выглядит более стратегической, в отличие от предыдущих, которые были направлены на поддержание темпов роста неорганически за счет M&A.
💎 Стоит отметить, что Salesforce и Informatica являются ведущими поставщиками ПО на своих соответствующих рынках, в связи с чем может быть привлечено повышенное внимание регулятора. Помимо этого, неопределенности могут добавить обсуждения стоимость сделки и инвесторы-активисты.
Тем не менее, мы рассматриваем волатильность в Salesforce как неплохую возможность для добора позиций, сохраняя позитивный долгосрочный взгляд.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор #CRM
@aabeta
💡 Накануне в WSJ вышло сообщение о том, что Salesforce #CRM находится в стадии продвинутых переговоров о поглощении Informatica #INFA примерно за $11 млрд. Акции отреагировали сильным падением. Рассмотрим подробнее влияние возможного приобретения и стоит ли подбирать бумаги Salesforce.
Приложения компаний
Informatica является ведущим поставщиком корпоративного ПО для сбора и анализа данных, а также интеграции различных приложений. В своих решениях использует ИИ. Salesforce предоставляет аналогичные сервисы через MuleSoft, однако ПО обладает менее широкими возможностями в плане аналитики.
Сбор данных и интеграция приложений являются ключевыми сферами для обучения больших языковых моделей. Годовая повторяющаяся выручка Data Cloud в Salesforce в прошлом году расширилась на 90% г/г до почти $400 млн. Менеджмент отметил, что около 71% корпоративных приложений разрозненны, что подразумевает высокий потенциал для расширения использования MuleSoft и аналогичного софта.
Объединение сервисов компаний может создать комплексное ПО, обеспечивающее полный спектр услуг. Учитывая объем данных, генерируемых в Salesforce, а также высокий интерес к ИИ, сделка может ощутимо укрепить позицию компании на рынке.
Влияние на рентабельность и темпы роста
В марте 2023 года Salesforce распустила свою команду M&A, чтобы сконцентрироваться на рентабельности. Дополнительного давление оказали инвесторы-активисты. Однако меры были приняты до выраженного бума ИИ, и в последние кварталы Salesforce, как и другие представители сектора, существенно улучшила маржу.
По итогам прошлого года операционная рентабельность Salesforce составила 30.5% при выручке $34.8 млрд. По Informatica аналогичные показатели составляют 29% и $1.6 млрд, соответственно. Таким образом эффект на операционную маржу будет ограниченным. В то же время, темпы роста выручки снизятся, поскольку продажи Informatica растут медленнее. Тем не менее в будущем синергия может полностью перекрыть эффект.
Учитывая все факторы новая сделка выглядит более стратегической, в отличие от предыдущих, которые были направлены на поддержание темпов роста неорганически за счет M&A.
💎 Стоит отметить, что Salesforce и Informatica являются ведущими поставщиками ПО на своих соответствующих рынках, в связи с чем может быть привлечено повышенное внимание регулятора. Помимо этого, неопределенности могут добавить обсуждения стоимость сделки и инвесторы-активисты.
Тем не менее, мы рассматриваем волатильность в Salesforce как неплохую возможность для добора позиций, сохраняя позитивный долгосрочный взгляд.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор #CRM
@aabeta
Разбор отчетности ASML
💡 Ранее на этой неделе мы публиковали пост с нашими ожиданиями по отчетности компании за 1-й квартал. Вчера ASML представила свои результаты, и акции скорректировались примерно на 7%. Рассмотрим подробно, что так разочаровало инвесторов.
✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - $1125, потенциал роста +24%
Основные моменты
Выручка в 1-м квартале снизилась на 21.5% г/г до €5.29 млрд, не достигнув прогнозов. 49% продаж пришло из Китая. Операционная прибыль упала на 36% до €1.39 млрд с рентабельностью в 26.3%. Показатели превысили ожидания благодаря высоким продажам более передовых DUV и EUV систем. Менеджмент также дал слабый прогноз на текущий квартал, однако на весь год ожидания пересмотрены не были.
Данные по заказам - причина коррекции
Главный фокус инвесторов был направлен на данные по заказам, которые обеспечат продажи в 2025 году. В 1-м квартале бэклог расширился на €3.6 млрд (-4% г/г), против €4.4-5 млрд закладываемых рынком.
Данные сигнализируют о более высокой, чем ожидалось неопределенности среди заказчиков относительно конечного спроса. Из общих заказов 60% пришло от производителей чипов памяти на фоне роста интереса к HBM. Сегмент литографических предприятий (Logic/Foundry) остается умеренным.
ASML рассчитывает на ускорение во втором полугодии и дальнейший активный рост в 2025 году. Компания несколько кварталов ожидала именно такой динамики и продолжает придерживаться своих взглядов, что 2024 станет переходным годом.
Комментарии менеджмента
Руководство отметило, что у заказчиков всех категорий уровень запасов нормализуется и наблюдается повышение коэффициента использования оборудования. Ожидает более выраженного циклического восстановления заказов в ближайших кварталах, которое будет дополнительно поддержано обновлением установок, правительственными субсидиями и фактором ИИ.
В квартале компания поставила первый сканер с низким значением числовой апертуры (Low-NA), который на 37% производительнее предыдущих поколений. Как ожидается, новые поставки со второго полугодия окажут положительное влияние на среднюю отпускную цену и валовую рентабельность ASML.
Компания ожидает сохранения высокого спроса в Китае. Отдельно было подчеркнуто, что доля КНР в новых заказах становится меньше, что, по нашему мнению, свидетельствует о снижении риска чрезмерной географической концентрации бэклога. Это важно, учитывая растущее геополитическое давление на Китай.
Наш взгляд
Хотя рост активности в секторе идет не такими быстрыми темпами, как мы рассчитывали, остаемся уверенными в долгосрочных перспективах ASML, учитывая несколько факторов:
1) Менеджмент сохранил все прогнозы на этот и следующий год.
2) Бэклог должен расти минимум на €4 млрд ежеквартально в 2024 году, чтобы обеспечить продажи на уровне середины прогноза следующего года. Учитывая ожидания дальнейшей нормализации и медиану за пять лет в +€4-5 млрд в квартал, такая планка выглядит более чем достижимой.
3) Сильные драйверы для спроса остаются в силе: ожидаемое циклическое восстановление, фактор ИИ, а также правительственные субсидии (например CHIPS Act).
4) Компания является ключевой для технологического прогресса из-за уникальности установок. Новые решения Low и High NA незаменимы для дальнейшего перехода на техпроцессы 3 и 2 нм.
💎 Несмотря на все позитивные факторы, мы не торопимся с покупками. На широком рынке наблюдается высокая волатильность, и ASML торгуется с не самой дешевой оценкой. Будем присматриваться к формированию позиций при выраженных разворотах, либо на более дешевых ценовых уровнях акций.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #технологический_сектор #ASML
@aabeta
💡 Ранее на этой неделе мы публиковали пост с нашими ожиданиями по отчетности компании за 1-й квартал. Вчера ASML представила свои результаты, и акции скорректировались примерно на 7%. Рассмотрим подробно, что так разочаровало инвесторов.
✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - $1125, потенциал роста +24%
Основные моменты
Выручка в 1-м квартале снизилась на 21.5% г/г до €5.29 млрд, не достигнув прогнозов. 49% продаж пришло из Китая. Операционная прибыль упала на 36% до €1.39 млрд с рентабельностью в 26.3%. Показатели превысили ожидания благодаря высоким продажам более передовых DUV и EUV систем. Менеджмент также дал слабый прогноз на текущий квартал, однако на весь год ожидания пересмотрены не были.
Данные по заказам - причина коррекции
Главный фокус инвесторов был направлен на данные по заказам, которые обеспечат продажи в 2025 году. В 1-м квартале бэклог расширился на €3.6 млрд (-4% г/г), против €4.4-5 млрд закладываемых рынком.
Данные сигнализируют о более высокой, чем ожидалось неопределенности среди заказчиков относительно конечного спроса. Из общих заказов 60% пришло от производителей чипов памяти на фоне роста интереса к HBM. Сегмент литографических предприятий (Logic/Foundry) остается умеренным.
ASML рассчитывает на ускорение во втором полугодии и дальнейший активный рост в 2025 году. Компания несколько кварталов ожидала именно такой динамики и продолжает придерживаться своих взглядов, что 2024 станет переходным годом.
Комментарии менеджмента
Руководство отметило, что у заказчиков всех категорий уровень запасов нормализуется и наблюдается повышение коэффициента использования оборудования. Ожидает более выраженного циклического восстановления заказов в ближайших кварталах, которое будет дополнительно поддержано обновлением установок, правительственными субсидиями и фактором ИИ.
В квартале компания поставила первый сканер с низким значением числовой апертуры (Low-NA), который на 37% производительнее предыдущих поколений. Как ожидается, новые поставки со второго полугодия окажут положительное влияние на среднюю отпускную цену и валовую рентабельность ASML.
Компания ожидает сохранения высокого спроса в Китае. Отдельно было подчеркнуто, что доля КНР в новых заказах становится меньше, что, по нашему мнению, свидетельствует о снижении риска чрезмерной географической концентрации бэклога. Это важно, учитывая растущее геополитическое давление на Китай.
Наш взгляд
Хотя рост активности в секторе идет не такими быстрыми темпами, как мы рассчитывали, остаемся уверенными в долгосрочных перспективах ASML, учитывая несколько факторов:
1) Менеджмент сохранил все прогнозы на этот и следующий год.
2) Бэклог должен расти минимум на €4 млрд ежеквартально в 2024 году, чтобы обеспечить продажи на уровне середины прогноза следующего года. Учитывая ожидания дальнейшей нормализации и медиану за пять лет в +€4-5 млрд в квартал, такая планка выглядит более чем достижимой.
3) Сильные драйверы для спроса остаются в силе: ожидаемое циклическое восстановление, фактор ИИ, а также правительственные субсидии (например CHIPS Act).
4) Компания является ключевой для технологического прогресса из-за уникальности установок. Новые решения Low и High NA незаменимы для дальнейшего перехода на техпроцессы 3 и 2 нм.
💎 Несмотря на все позитивные факторы, мы не торопимся с покупками. На широком рынке наблюдается высокая волатильность, и ASML торгуется с не самой дешевой оценкой. Будем присматриваться к формированию позиций при выраженных разворотах, либо на более дешевых ценовых уровнях акций.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #технологический_сектор #ASML
@aabeta
Векторные базы данных и основные игроки на рынке
💡 Развитие искусственного интеллекта усиливает внимание корпораций к векторным базам данных, которые дополняют множество функций генеративного ИИ. Ожидается быстрый рост сферы, и некоторые компании станут бенефициарами.
Подробнее о технологии
Векторные базы данных - это особый тип баз данных, предназначенный для организации информации на основе сходства или смысла. Для этого они преобразуют исходные данные с помощью LLM в математические представления, известные как многомерные векторы.
Поиск по векторным базам данных имеет широкий ряд преимуществ по сравнению с традиционными текстовыми. Векторный поиск позволяет запрашивать данные по смысловому значению с контекстом вместо точного текстового запроса, что упрощает его создание.
Помимо этого, снижается вероятность ошибки выводимых данных (hallucinations), увеличивается скорость генерации ответа и обеспечивается высокая степень конфиденциальности и актуальности данных. Векторный поиск также показывает более высокую эффективность работы с информацией на разных языках.
В то же время, технология обладает некоторыми недостатками. В частности расходы на создание ИИ для работы с векторными базами данных по оценкам клиентов могут в 20-30 раз превышать ежегодные издержки на аналогичные стандартные модели.
Вдобавок традиционный текстовый поиск отличается точностью, в то время как векторный поиск фокусируется на смысле текста и может быть не идеальным, если пользователю нужна конкретика.
Учитывая все плюсы и минусы ожидается, что компании в будущем будут использовать векторные базы данных только для некоторых задач, оперируя гибридными моделями.
Размер рынка
Рынок векторных баз данных находится на первых стадиях развития. По данным Gartner, на конец 2023 года векторные базы данных в том или ином формате используют менее 2% предприятий. Тем не менее прогнозируется стремительное принятие технологии, и уже к 2026 году доля превысит 30%.
Основные публичные представители сектора
✅ Elastic #ESTC
Компания является крупнейшим публичным разработчиком решений для работы с векторными базами данных. Главным является поисковое ПО ElasticSearch. Менеджмент отметил, что коммерческое внедрение становится все более успешным. Каждый квартал у Elastic появляются сотни клиентов, включая такие компании, как Cisco, Docusign, Stack Overflow, OCBC bank и др.
✅ Informatica #INFA
✅ Confluent #CFLT
Как ожидается, рост интереса к векторным базам данных увеличит использование сервисов ведущих компаний в сфере ПО для интеграции. Informatica и Confluent выиграют от перемещения данных из операционных и устаревших хранилищ в векторные базы данных.
✅ Pure Storage #PSTG
✅ Nutanix #NTNX
Сверхкрупные ЦОД станут первыми бенефициарами роста нагрузок векторного поиска. Тем не менее, другие поставщики инфраструктуры, такие как Digital Ocean, Pure Storage и Nutanix, также получат определенную выгоду, но на более длинном горизонте.
✅ GitLab #GTLB
✅ Atlassian #TEAM
✅ Dynatrace #DT
✅ DataDog #DDOG
Распространение векторного поиска может принести ощутимую пользу DevOps компаниям: GitLab и Atlassian. Среди прочих, косвенными бенефициарами также становятся поставщики ПО для наблюдения Dynatrace и DataDog.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
💡 Развитие искусственного интеллекта усиливает внимание корпораций к векторным базам данных, которые дополняют множество функций генеративного ИИ. Ожидается быстрый рост сферы, и некоторые компании станут бенефициарами.
Подробнее о технологии
Векторные базы данных - это особый тип баз данных, предназначенный для организации информации на основе сходства или смысла. Для этого они преобразуют исходные данные с помощью LLM в математические представления, известные как многомерные векторы.
Поиск по векторным базам данных имеет широкий ряд преимуществ по сравнению с традиционными текстовыми. Векторный поиск позволяет запрашивать данные по смысловому значению с контекстом вместо точного текстового запроса, что упрощает его создание.
Помимо этого, снижается вероятность ошибки выводимых данных (hallucinations), увеличивается скорость генерации ответа и обеспечивается высокая степень конфиденциальности и актуальности данных. Векторный поиск также показывает более высокую эффективность работы с информацией на разных языках.
В то же время, технология обладает некоторыми недостатками. В частности расходы на создание ИИ для работы с векторными базами данных по оценкам клиентов могут в 20-30 раз превышать ежегодные издержки на аналогичные стандартные модели.
Вдобавок традиционный текстовый поиск отличается точностью, в то время как векторный поиск фокусируется на смысле текста и может быть не идеальным, если пользователю нужна конкретика.
Учитывая все плюсы и минусы ожидается, что компании в будущем будут использовать векторные базы данных только для некоторых задач, оперируя гибридными моделями.
Размер рынка
Рынок векторных баз данных находится на первых стадиях развития. По данным Gartner, на конец 2023 года векторные базы данных в том или ином формате используют менее 2% предприятий. Тем не менее прогнозируется стремительное принятие технологии, и уже к 2026 году доля превысит 30%.
Основные публичные представители сектора
✅ Elastic #ESTC
Компания является крупнейшим публичным разработчиком решений для работы с векторными базами данных. Главным является поисковое ПО ElasticSearch. Менеджмент отметил, что коммерческое внедрение становится все более успешным. Каждый квартал у Elastic появляются сотни клиентов, включая такие компании, как Cisco, Docusign, Stack Overflow, OCBC bank и др.
✅ Informatica #INFA
✅ Confluent #CFLT
Как ожидается, рост интереса к векторным базам данных увеличит использование сервисов ведущих компаний в сфере ПО для интеграции. Informatica и Confluent выиграют от перемещения данных из операционных и устаревших хранилищ в векторные базы данных.
✅ Pure Storage #PSTG
✅ Nutanix #NTNX
Сверхкрупные ЦОД станут первыми бенефициарами роста нагрузок векторного поиска. Тем не менее, другие поставщики инфраструктуры, такие как Digital Ocean, Pure Storage и Nutanix, также получат определенную выгоду, но на более длинном горизонте.
✅ GitLab #GTLB
✅ Atlassian #TEAM
✅ Dynatrace #DT
✅ DataDog #DDOG
Распространение векторного поиска может принести ощутимую пользу DevOps компаниям: GitLab и Atlassian. Среди прочих, косвенными бенефициарами также становятся поставщики ПО для наблюдения Dynatrace и DataDog.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
Акции для покупки с расчетом на отскок
💡 С максимумов 1 апреля индекс S&P 500 скорректировался примерно на 5%, а отдельные имена потеряли больше. Падение сняло перекупленность бумаг, позиционирование трейдеров перестало быть чрезмерно «бычьим» и оценки компаний снизились до более рациональных значений.
На этом фоне мы присматриваемся к новым покупкам. Планируем отыгрывать потенциальный отскок через акции технологических компаний с высокой бетой и сектора здравоохранения, который компенсирует повышение волатильности портфеля. Ниже представлены наиболее интересные нам имена.
Технологический сектор
✅ Nvidia #NVDA
Ожидаем сохранения лидирующего положения Nvidia и солидных темпов роста в обозримом будущем. Интеграция ИИ находится в начальной стадии, технологии компании опережают конкурентов на поколение, спрос остается высоким, а расширение производства идет уверенными темпами. После коррекции акции стали торговаться с форвардными мультипликаторами ниже средних исторических значений, что предлагает выгодную точку для покупки.
✅ CrowdStrike #CRWD
Рассматриваем CrowdStrike как одну из лучших технологических историй с отличным балансом роста и рентабельности. Рассчитываем, что компания продолжит показывать впечатляющие результаты, благодаря высокому спросу на кибербезопасность, развитию новых сервисов, а также интеграции решений с генеративным ИИ. Ранее фиксировали прибыль на максимумах, однако коррекция предоставляет хорошую точку для восстановления позиции.
✅ ASML #ASML
Акции лидера в сфере литографического оборудования снизились после смешанной отчетности за 1-й квартал в дополнение к слабости широкого рынка. Рассматриваем коррекцию как неплохую точку для подбора, рассчитывая на ускорение приема заказов в ближайших кварталах и 2025 году. Подробнее разобрали отчет в посте.
✅ Micron #MU
Мы воодушевлены опережающими темпами восстановления индустрия чипов памяти. Ожидаем сохранение позитивного импульса для Micron в ближайшей перспективе, который будет поддержан поставками HBM3E для Nvidia и других.
✅ Uber Technology #UBER
Текущая просадка в 17%, на наш взгляд, предоставляет редкую и выгодную возможность поучаствовать в росте Uber. Ожидаем продолжение роста выручки и рентабельности сегментов доставки, мобильности, рекламы и новых вертикалей в 2024 году на фоне устойчивой экономики и проникновения UberOne.
Сектор здравоохранения
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX
Vertex обладает доминирующей позицией в лечение муковисцидоза и впечатляющим пайплайном новых препаратов, который недавно был усилен приобретением Alpine Immune Sciences #ALPN. В ближайшей перспективе ожидается выход данных по нескольким препаратам, а также по сферам применения основного решения Trikafta.
✅ AbbVie #ABBV
Мы позитивно оцениваем перспективы компании учитывая стремительный рост сферы применения Rinvoq и Skyrizi - теперь основных драйверов выручки AbbVie, которые постепенно перекроют выбытие Humira.
На наш взгляд, рынок недооценивает новые препараты и переоценивает влияние Humira, несмотря на сохранение доли в 98% после потери эксклюзивных прав в 2023 году. Дополнительным драйвером в ближайшем будущем станет восстановление сегмента эстетической медицины.
✅ Merck #MRK
Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов (особенно Sotatercept) окажет дополнительную поддержку бизнесу.
Несмотря на ралли и только умеренную коррекцию, акции все еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет выгодную точку для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #здравоохранение
@aabeta
💡 С максимумов 1 апреля индекс S&P 500 скорректировался примерно на 5%, а отдельные имена потеряли больше. Падение сняло перекупленность бумаг, позиционирование трейдеров перестало быть чрезмерно «бычьим» и оценки компаний снизились до более рациональных значений.
На этом фоне мы присматриваемся к новым покупкам. Планируем отыгрывать потенциальный отскок через акции технологических компаний с высокой бетой и сектора здравоохранения, который компенсирует повышение волатильности портфеля. Ниже представлены наиболее интересные нам имена.
Технологический сектор
✅ Nvidia #NVDA
Ожидаем сохранения лидирующего положения Nvidia и солидных темпов роста в обозримом будущем. Интеграция ИИ находится в начальной стадии, технологии компании опережают конкурентов на поколение, спрос остается высоким, а расширение производства идет уверенными темпами. После коррекции акции стали торговаться с форвардными мультипликаторами ниже средних исторических значений, что предлагает выгодную точку для покупки.
✅ CrowdStrike #CRWD
Рассматриваем CrowdStrike как одну из лучших технологических историй с отличным балансом роста и рентабельности. Рассчитываем, что компания продолжит показывать впечатляющие результаты, благодаря высокому спросу на кибербезопасность, развитию новых сервисов, а также интеграции решений с генеративным ИИ. Ранее фиксировали прибыль на максимумах, однако коррекция предоставляет хорошую точку для восстановления позиции.
✅ ASML #ASML
Акции лидера в сфере литографического оборудования снизились после смешанной отчетности за 1-й квартал в дополнение к слабости широкого рынка. Рассматриваем коррекцию как неплохую точку для подбора, рассчитывая на ускорение приема заказов в ближайших кварталах и 2025 году. Подробнее разобрали отчет в посте.
✅ Micron #MU
Мы воодушевлены опережающими темпами восстановления индустрия чипов памяти. Ожидаем сохранение позитивного импульса для Micron в ближайшей перспективе, который будет поддержан поставками HBM3E для Nvidia и других.
✅ Uber Technology #UBER
Текущая просадка в 17%, на наш взгляд, предоставляет редкую и выгодную возможность поучаствовать в росте Uber. Ожидаем продолжение роста выручки и рентабельности сегментов доставки, мобильности, рекламы и новых вертикалей в 2024 году на фоне устойчивой экономики и проникновения UberOne.
Сектор здравоохранения
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX
Vertex обладает доминирующей позицией в лечение муковисцидоза и впечатляющим пайплайном новых препаратов, который недавно был усилен приобретением Alpine Immune Sciences #ALPN. В ближайшей перспективе ожидается выход данных по нескольким препаратам, а также по сферам применения основного решения Trikafta.
✅ AbbVie #ABBV
Мы позитивно оцениваем перспективы компании учитывая стремительный рост сферы применения Rinvoq и Skyrizi - теперь основных драйверов выручки AbbVie, которые постепенно перекроют выбытие Humira.
На наш взгляд, рынок недооценивает новые препараты и переоценивает влияние Humira, несмотря на сохранение доли в 98% после потери эксклюзивных прав в 2023 году. Дополнительным драйвером в ближайшем будущем станет восстановление сегмента эстетической медицины.
✅ Merck #MRK
Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов (особенно Sotatercept) окажет дополнительную поддержку бизнесу.
Несмотря на ралли и только умеренную коррекцию, акции все еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет выгодную точку для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #здравоохранение
@aabeta
Стоит ли покупать Meta после отчета
💡 Вчера компания отчиталась за прошлый квартал. Акции отреагировали падением и на премаркете снижаются почти на 15.5%. Рассмотрим подробнее, что так разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать бумагу на коррекции.
✅ Meta Platforms #META
🎯 Целевая цена - $500, потенциал роста +20%
Позитивные моменты
Выручка выросла на 27% г/г до $36.46 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 91% до $13.8 млрд с рентабельностью в 38% (+13 п.п.). Чистая прибыль составила $12.3 млрд, против $5.7 млрд годом ранее.
Свободный денежный поток расширился в два раза до $12.5 млрд. Маржа FCF улучшилась на 5.7 п.п. кв/кв до 34.4%. Все показатели превысили консенсус-прогнозы. За квартал Meta в форме байбека и дивидендов вернула акционерам $16 млрд.
Отличные результаты обоснованы сохранением высоких трат рекламодателей (особенно в e-commerce), успехом новых сервисов (выручка от Advantage+ и Reels удвоилась г/г), увеличением пользователей (+7% г/г), а также нормализацией расходов.
Новые прогнозы
Meta ожидает, что выручка во 2-м квартале вырастет на 18% до $37.75 млрд в середине диапазона, что ниже консенсуса в $38.25 млрд. При этом, были пересмотрены ожидания по CAPEX в этом году с $30-37 млрд до $35-40 млрд. Общие затраты составят $96-99 млрд, против $94-99 ранее. По словам CFO, рост капитальных затрат только продолжится в 2025 году.
Пересмотр связан с необходимостью финансировать инфраструктуру для сервисов ИИ, а также дополнительные юридические издержки. CEO Цукерберг предупредил, что инвестиции увеличатся «значительно», а для выхода на прибыль ИИ потребуется много времени - возможно, годы.
Значительный пересмотр расходов застал инвесторов в расплох, которые находились под впечатлением от 2023 «года эффективности», когда Meta вернулась на траекторию прибыльного роста.
💎 Учитывая новые прогнозы, Meta входит в новый инвестиционный цикл, который отметится замедлением темпов роста выручки и рентабельности, что ограничит потенциал для акций. Тем не менее сохраняем положительный долгосрочный взгляд на компанию учитывая историю исполнения менеджмента.
Предыдущие продолжительные инвестиции в такие сервисы, как Reels, Stories, WhatsApp Business, Advantage+ оправдались, что очевидно по результатам за 2023-й год и прошлый квартал. Учитывая выгоды от принятия ИИ в экономике, ожидаем более сильного влияния новых сервисов на Meta, но и более высоких затрат. Дальнейшие комментарии менеджмента относительно расходов и сроков монетизации станут ключевыми для динамики котировок.
После коррекции бумаги стали торговаться на интересных для покупки уровнях с точки зрения оценки. Тем не менее не спешим с формированием позиций. Ожидаем нормализации позиционирования участников рынка и более выраженного разворота индексов.
#инвестиционная_идея #акции #технологический_сектор
@aabeta
💡 Вчера компания отчиталась за прошлый квартал. Акции отреагировали падением и на премаркете снижаются почти на 15.5%. Рассмотрим подробнее, что так разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать бумагу на коррекции.
✅ Meta Platforms #META
🎯 Целевая цена - $500, потенциал роста +20%
Позитивные моменты
Выручка выросла на 27% г/г до $36.46 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 91% до $13.8 млрд с рентабельностью в 38% (+13 п.п.). Чистая прибыль составила $12.3 млрд, против $5.7 млрд годом ранее.
Свободный денежный поток расширился в два раза до $12.5 млрд. Маржа FCF улучшилась на 5.7 п.п. кв/кв до 34.4%. Все показатели превысили консенсус-прогнозы. За квартал Meta в форме байбека и дивидендов вернула акционерам $16 млрд.
Отличные результаты обоснованы сохранением высоких трат рекламодателей (особенно в e-commerce), успехом новых сервисов (выручка от Advantage+ и Reels удвоилась г/г), увеличением пользователей (+7% г/г), а также нормализацией расходов.
Новые прогнозы
Meta ожидает, что выручка во 2-м квартале вырастет на 18% до $37.75 млрд в середине диапазона, что ниже консенсуса в $38.25 млрд. При этом, были пересмотрены ожидания по CAPEX в этом году с $30-37 млрд до $35-40 млрд. Общие затраты составят $96-99 млрд, против $94-99 ранее. По словам CFO, рост капитальных затрат только продолжится в 2025 году.
Пересмотр связан с необходимостью финансировать инфраструктуру для сервисов ИИ, а также дополнительные юридические издержки. CEO Цукерберг предупредил, что инвестиции увеличатся «значительно», а для выхода на прибыль ИИ потребуется много времени - возможно, годы.
Значительный пересмотр расходов застал инвесторов в расплох, которые находились под впечатлением от 2023 «года эффективности», когда Meta вернулась на траекторию прибыльного роста.
💎 Учитывая новые прогнозы, Meta входит в новый инвестиционный цикл, который отметится замедлением темпов роста выручки и рентабельности, что ограничит потенциал для акций. Тем не менее сохраняем положительный долгосрочный взгляд на компанию учитывая историю исполнения менеджмента.
Предыдущие продолжительные инвестиции в такие сервисы, как Reels, Stories, WhatsApp Business, Advantage+ оправдались, что очевидно по результатам за 2023-й год и прошлый квартал. Учитывая выгоды от принятия ИИ в экономике, ожидаем более сильного влияния новых сервисов на Meta, но и более высоких затрат. Дальнейшие комментарии менеджмента относительно расходов и сроков монетизации станут ключевыми для динамики котировок.
После коррекции бумаги стали торговаться на интересных для покупки уровнях с точки зрения оценки. Тем не менее не спешим с формированием позиций. Ожидаем нормализации позиционирования участников рынка и более выраженного разворота индексов.
#инвестиционная_идея #акции #технологический_сектор
@aabeta
Imgur
Discover the magic of the internet at Imgur, a community powered entertainment destination. Lift your spirits with funny jokes, trending memes, entertaining gifs, inspiring stories, viral videos, and so much more from users.
Покупка акций Microsoft с текущих уровней - инвестиционная идея
💡 Формулируем позицию в акциях после отчетности за прошлый квартал, которая укрепила наш позитивный долгосрочный взгляд. Акции откатились от рекордного максимума на 7.3% и теперь торгуются на интересных технических уровнях.
✅ Microsoft #MSFT
🎯 Целевая цена - $515, потенциал роста +28%
Отчетность
Выручка увеличилась на 17% г/г до $61.9 млрд, операционная прибыль - на 23% до $27.6 млрд, а чистая прибыль - на 20% до $21.9 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 1 п.п. до 70%, а операционная - на 2 п.п. до 45%.
Компания оправдала ожидания по основным финансовым показателям. Все сегменты бизнеса показали уверенную динамику на фоне высокого спроса на корпоративное ПО и решений с включением ИИ.
Отличилось облачное подразделение Microsoft, где выручка выросла на 23% до $35 млрд. Продажи в Azure расширились на 31%. Сервисы с генеративным ИИ обеспечили 7 п.п. роста, против 6 п.п. в прошлом квартале. Ускорение прошло при CAPEX ниже ожиданий и расширение рентабельности. Рост идет без существенного вреда для прибыльности.
Дальнейшие драйверы
В будущем ожидается сохранение достойных темпов роста Azure на фоне повышения облачных нагрузок, связанных с ИИ, а также привлечения новых клиентов на сервисы ИИ. Дополнительным драйвером станет уход фактора оптимизации облачных нагрузок клиентами (вне ИИ), который негативно влиял на индустрию последние кварталы.
Что касается бизнеса за пределами Azure, прогнозируется нормализация продаж потребительского программного обеспечения по мере выраженного восстановления рынка ПК в ближайшие кварталы. В то же время, сильный импульс в коммерческих Office 365 и Dynamics 365 должен сохраниться, благодаря высокому спросу, переходу на более дорогие планы и преимуществам работы с Copilot.
Катализатор
21-23 мая пройдет Build Conference, на которой компания представит обновления по сервисам с ИИ. Мероприятие может стать катализатором для котировок.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #MSFT
@aabeta
💡 Формулируем позицию в акциях после отчетности за прошлый квартал, которая укрепила наш позитивный долгосрочный взгляд. Акции откатились от рекордного максимума на 7.3% и теперь торгуются на интересных технических уровнях.
✅ Microsoft #MSFT
🎯 Целевая цена - $515, потенциал роста +28%
Отчетность
Выручка увеличилась на 17% г/г до $61.9 млрд, операционная прибыль - на 23% до $27.6 млрд, а чистая прибыль - на 20% до $21.9 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 1 п.п. до 70%, а операционная - на 2 п.п. до 45%.
Компания оправдала ожидания по основным финансовым показателям. Все сегменты бизнеса показали уверенную динамику на фоне высокого спроса на корпоративное ПО и решений с включением ИИ.
Отличилось облачное подразделение Microsoft, где выручка выросла на 23% до $35 млрд. Продажи в Azure расширились на 31%. Сервисы с генеративным ИИ обеспечили 7 п.п. роста, против 6 п.п. в прошлом квартале. Ускорение прошло при CAPEX ниже ожиданий и расширение рентабельности. Рост идет без существенного вреда для прибыльности.
Дальнейшие драйверы
В будущем ожидается сохранение достойных темпов роста Azure на фоне повышения облачных нагрузок, связанных с ИИ, а также привлечения новых клиентов на сервисы ИИ. Дополнительным драйвером станет уход фактора оптимизации облачных нагрузок клиентами (вне ИИ), который негативно влиял на индустрию последние кварталы.
Что касается бизнеса за пределами Azure, прогнозируется нормализация продаж потребительского программного обеспечения по мере выраженного восстановления рынка ПК в ближайшие кварталы. В то же время, сильный импульс в коммерческих Office 365 и Dynamics 365 должен сохраниться, благодаря высокому спросу, переходу на более дорогие планы и преимуществам работы с Copilot.
Катализатор
21-23 мая пройдет Build Conference, на которой компания представит обновления по сервисам с ИИ. Мероприятие может стать катализатором для котировок.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #MSFT
@aabeta
Взгляд на Apple после отчетности и продаж Баффетта
💡 На прошлой неделе компания представила результаты за 2-й квартал 2024 финансового года выше ожиданий. Отчетность укрепила наш взгляд на компанию, и мы формируем позицию. Несколько позже вышла новость о том, что Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта продает бумаги Apple. Событие не изменило инвестиционный тезис, особенно учитывая комментарии самого «Оракула из Омахи».
✅ Apple #AAPL
🎯 Целевая цена - $225, потенциал роста +24%
Основные моменты в отчетности
Общая выручка снизилась на 4% г/г до $90.7 млрд, что выше консенсуса на уровне $90 млрд. Прибыль на акцию осталась почти без изменений - $1.53. Рынок закладывал $1.50.
Валовая рентабельность расширилась на 2.4 п.п. до 46.6%. Падение продаж устройств было более чем компенсировано ростом прибыльности сервисного бизнеса: выручка увеличилась на 14.2% до рекордных $23.88 млрд при неизменных расходах. База пользователей вновь достигла нового максимума.
Продажи iPhone снизились на 10% до $45.96 млрд, iPad - на 16.6% до $5.55 млрд, аксессуаров - на 9.63% до $7.91 млрд. Выручка от Mac подросла 3.95% до $7.45 млрд. Результаты в основном соответствуют консенсусу. Тем не менее, цифры вышли лучше опасений инвесторов, которые были подавлены последними отраслевыми данными.
Особенно обнадеживающими оказались результаты из Китая. Падение продаж замедлилось до 8% г/г, после 13% г/г в 1-м квартале. При этом, реализация iPhone в материковом Китае расширилась. Оба фактора опровергли опасения по поводу проблем, вызванных конкурентным давлением на рынке. Инвесторы также воодушевились рекордным байбеком на $110 млрд и повышением дивидендов.
Прогноз
Согласно комментария менеджмента, ожидается рост выручки в текущем квартале на 1-3% (low-single digits). Это на уровне с консенсусом аналитиков, но вновь лучше опасений. Реализация iPad должна вырасти двузначными темпами, что стало сюрпризом. Аналитики теперь прогнозируют рост на 26% г/г. Оценка связана с запуском новых моделей, которые будут озвучены на мероприятии 7 мая.
Продажи Berkshire Hathaway
Согласно отчетности, оценка акций Apple на балансе Berkshire за квартал снизилась на $38.9 млрд или 22.3% кв/кв до $135.4 млрд. Баффетт связал продажу с благоприятным налоговым фоном для фиксации прибыли в подросшей позиции.
Сейчас Berkshire платит 21% налога на прибыль. Не так давно эта ставка составляла 35%, а в прошлом - 52%. Баффетт считает, что политика будет жестче в обозримом будущем, намекая на скорые выборы и необходимость финансировать повышенный бюджет США.
Несмотря на продажу, инвестор заявил, что Apple остается превосходным бизнесом, а iPhone является одним из величайших продуктов всех времен. Компания будет оставаться крупнейшим активом Berkshire даже после его ухода.
Продажа акций способствовала росту кэша на балансе Berkshire до $189 млрд. Пока что компания не видит интересных возможностей для новых инвестиций и не исключает роста денежных средств до $200 млрд в этом квартале.
Это говорит нам о том, что даже если фиксация прибыли Баффеттом продолжиться, то потенциальный эффект будет ограниченным. Особенно учитывая новый повышенный бабек Apple.
💎 Отчетность укрепила наш позитивный взгляд на Apple. Рынок недооценивает устойчивость продаж продуктов Apple в этом году, которые будут дополнительно поддержаны запуском нового iPad. В то же время, стабильную рентабельность обеспечит рост сервисного бизнеса, а прибыль на акцию - более крупный байбек.
В более долгосрочной перспективе ожидаем переключения внимание компании и инвесторов на интеграцию ИИ. На WWDC 2024 ожидаем позитивных новостей в сфере от менеджмента, а в 2025 году пройдет цикл обновления устройств для поддержки функций ИИ.
Акции торгуются с форвардным P/E на уровне 27.7x. На наш взгляд, остается потенциал для расширения до 30x. С такой оценкой Apple торговалась в период обновления до 5G. Новый цикл перехода на ИИ является аналогичным, если не более масштабным.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #AAPL
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания представила результаты за 2-й квартал 2024 финансового года выше ожиданий. Отчетность укрепила наш взгляд на компанию, и мы формируем позицию. Несколько позже вышла новость о том, что Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта продает бумаги Apple. Событие не изменило инвестиционный тезис, особенно учитывая комментарии самого «Оракула из Омахи».
✅ Apple #AAPL
🎯 Целевая цена - $225, потенциал роста +24%
Основные моменты в отчетности
Общая выручка снизилась на 4% г/г до $90.7 млрд, что выше консенсуса на уровне $90 млрд. Прибыль на акцию осталась почти без изменений - $1.53. Рынок закладывал $1.50.
Валовая рентабельность расширилась на 2.4 п.п. до 46.6%. Падение продаж устройств было более чем компенсировано ростом прибыльности сервисного бизнеса: выручка увеличилась на 14.2% до рекордных $23.88 млрд при неизменных расходах. База пользователей вновь достигла нового максимума.
Продажи iPhone снизились на 10% до $45.96 млрд, iPad - на 16.6% до $5.55 млрд, аксессуаров - на 9.63% до $7.91 млрд. Выручка от Mac подросла 3.95% до $7.45 млрд. Результаты в основном соответствуют консенсусу. Тем не менее, цифры вышли лучше опасений инвесторов, которые были подавлены последними отраслевыми данными.
Особенно обнадеживающими оказались результаты из Китая. Падение продаж замедлилось до 8% г/г, после 13% г/г в 1-м квартале. При этом, реализация iPhone в материковом Китае расширилась. Оба фактора опровергли опасения по поводу проблем, вызванных конкурентным давлением на рынке. Инвесторы также воодушевились рекордным байбеком на $110 млрд и повышением дивидендов.
Прогноз
Согласно комментария менеджмента, ожидается рост выручки в текущем квартале на 1-3% (low-single digits). Это на уровне с консенсусом аналитиков, но вновь лучше опасений. Реализация iPad должна вырасти двузначными темпами, что стало сюрпризом. Аналитики теперь прогнозируют рост на 26% г/г. Оценка связана с запуском новых моделей, которые будут озвучены на мероприятии 7 мая.
Продажи Berkshire Hathaway
Согласно отчетности, оценка акций Apple на балансе Berkshire за квартал снизилась на $38.9 млрд или 22.3% кв/кв до $135.4 млрд. Баффетт связал продажу с благоприятным налоговым фоном для фиксации прибыли в подросшей позиции.
Сейчас Berkshire платит 21% налога на прибыль. Не так давно эта ставка составляла 35%, а в прошлом - 52%. Баффетт считает, что политика будет жестче в обозримом будущем, намекая на скорые выборы и необходимость финансировать повышенный бюджет США.
Несмотря на продажу, инвестор заявил, что Apple остается превосходным бизнесом, а iPhone является одним из величайших продуктов всех времен. Компания будет оставаться крупнейшим активом Berkshire даже после его ухода.
Продажа акций способствовала росту кэша на балансе Berkshire до $189 млрд. Пока что компания не видит интересных возможностей для новых инвестиций и не исключает роста денежных средств до $200 млрд в этом квартале.
Это говорит нам о том, что даже если фиксация прибыли Баффеттом продолжиться, то потенциальный эффект будет ограниченным. Особенно учитывая новый повышенный бабек Apple.
💎 Отчетность укрепила наш позитивный взгляд на Apple. Рынок недооценивает устойчивость продаж продуктов Apple в этом году, которые будут дополнительно поддержаны запуском нового iPad. В то же время, стабильную рентабельность обеспечит рост сервисного бизнеса, а прибыль на акцию - более крупный байбек.
В более долгосрочной перспективе ожидаем переключения внимание компании и инвесторов на интеграцию ИИ. На WWDC 2024 ожидаем позитивных новостей в сфере от менеджмента, а в 2025 году пройдет цикл обновления устройств для поддержки функций ИИ.
Акции торгуются с форвардным P/E на уровне 27.7x. На наш взгляд, остается потенциал для расширения до 30x. С такой оценкой Apple торговалась в период обновления до 5G. Новый цикл перехода на ИИ является аналогичным, если не более масштабным.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #AAPL
@aabeta
