Взгляд на банковский сектор
💡 Несмотря на повышение ключевых ставок, акции банков продемонстрировали откат на фоне рисков рецессии. Существенная просадка акций подразумевает высокий потенциал роста, а драйвером для восстановления может выступить ряд факторов.
Тезисы в пользу роста акций банков
• Период высокой инфляции, как правило, является более благоприятной средой для банков. В 70-х годах, когда инфляция находилась на рекордных уровнях, акции банков демонстрировали опережающую динамику.
• В нынешний период неопределенности банки вступают в достаточно стабильном положении. Балансы банков устойчивы, поэтому потенциальное увеличение резервов может не потребовать разбавления капитала. При этом, регуляторная неопределенность в настоящее время вызывает меньше беспокойства, чем после 2008 года.
• Оценка банковского сектора крайне привлекательна: европейские банки торгуются с мультипликатором P/E на уровне 7x, что на 40% ниже широкого рынка, а P/B находится на уровне 0.6x.
• Риск фрагментации Еврозоны вероятно переоценен рынком. Ранее глава ЕЦБ Лагард подчеркнула, что регулятор разрабатывает новый инструмент, чтобы избежать развития ситуации, при которой увеличится премия за риск облигаций стран Южной Европы после завершения программы ЕЦБ по скупке активов.
• Акции сектора демонстрируют сильное отставание от доходностей облигаций. Исторически, оба актива обладали высокой корреляцией. Как правило, высокие доходности по облигациям увеличивают чистые процентные доходы банков. Ожидается, что по мере достижения пика ужесточения денежно-кредитной политики ФРС разрыв начнет сокращаться.
• Также стоит обратить особое внимание на банки Великобритании. Несмотря на существенные трудности в экономике, британские банки устойчивы с точки зрения достаточности капитала и обладают потенциалом для наращивания чистых процентных доходов, которые смогут компенсировать падение объемов кредитования. Процентные расходы домохозяйств относительно невелики в историческом контексте, особенно в сочетании с избыточными сбережениями.
#США #аналитика #Европа #банки #финансовый_сектор #Великобритания
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 Несмотря на повышение ключевых ставок, акции банков продемонстрировали откат на фоне рисков рецессии. Существенная просадка акций подразумевает высокий потенциал роста, а драйвером для восстановления может выступить ряд факторов.
Тезисы в пользу роста акций банков
• Период высокой инфляции, как правило, является более благоприятной средой для банков. В 70-х годах, когда инфляция находилась на рекордных уровнях, акции банков демонстрировали опережающую динамику.
• В нынешний период неопределенности банки вступают в достаточно стабильном положении. Балансы банков устойчивы, поэтому потенциальное увеличение резервов может не потребовать разбавления капитала. При этом, регуляторная неопределенность в настоящее время вызывает меньше беспокойства, чем после 2008 года.
• Оценка банковского сектора крайне привлекательна: европейские банки торгуются с мультипликатором P/E на уровне 7x, что на 40% ниже широкого рынка, а P/B находится на уровне 0.6x.
• Риск фрагментации Еврозоны вероятно переоценен рынком. Ранее глава ЕЦБ Лагард подчеркнула, что регулятор разрабатывает новый инструмент, чтобы избежать развития ситуации, при которой увеличится премия за риск облигаций стран Южной Европы после завершения программы ЕЦБ по скупке активов.
• Акции сектора демонстрируют сильное отставание от доходностей облигаций. Исторически, оба актива обладали высокой корреляцией. Как правило, высокие доходности по облигациям увеличивают чистые процентные доходы банков. Ожидается, что по мере достижения пика ужесточения денежно-кредитной политики ФРС разрыв начнет сокращаться.
• Также стоит обратить особое внимание на банки Великобритании. Несмотря на существенные трудности в экономике, британские банки устойчивы с точки зрения достаточности капитала и обладают потенциалом для наращивания чистых процентных доходов, которые смогут компенсировать падение объемов кредитования. Процентные расходы домохозяйств относительно невелики в историческом контексте, особенно в сочетании с избыточными сбережениями.
#США #аналитика #Европа #банки #финансовый_сектор #Великобритания
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
Взгляд на европейский рынок акций
💡 В последнее время все большее количество аналитиков занимают «медвежью» позицию по европейскому рынку акций, а число шортов на Европу превышает какие-либо другие рынки.
Тем не менее пока что европейский рынок держится лучше американского: с начала года индекс STOXX Europe 600 или SXXP, отслеживающий динамику 600 крупнейших компаний Европы, снизился на 16%, против падения на 18% по S&P 500. В то же время, при расчете индексов в единой валюте, SXXP отстает от S&P 500 примерно на 7%.
Несмотря на тот факт, что базовый сценарий предполагает рецессию в Европе, существует несколько факторов, которые могут поменять мнение инвесторов и аналитиков о европейском рынке.
Основные тезисы
• Цены на газ в Европе могут продолжить падение, учитывая высокие уровни заполненности хранилищ, рост поставок СПГ, а также принятые меры по сокращению потребления электроэнергии. Вероятно, благодаря этим фактором Европа сможет избежать вынужденных отключений предприятий.
• Исторически рынок акций Европы снижается быстрее других из-за слабости банков и рисков со стороны долгов периферийных стран. Однако в этот раз банки еврозоны хорошо капитализированы, а меры ЕЦБ по противодействию фрагментации долгового рынка смогут ограничить расширение спредов между государственными облигациями центральных и периферийных стран.
• Отчетности компаний могут оказаться выше прогнозов, а потенциальная рецессия, вероятно, будет не такой глубокой. Балансы домохозяйств устойчивы, европейский рынок труда все еще силен, а цены на недвижимость, скорее всего, продолжат сохраняться на высоком уровне. Примечательно, что некоторые экономисты уже начинают отзывать свои прогнозы по рецессии.
• Правительства стран ЕС готовы предоставить дополнительные пакеты стимулирования для поддержки потребителей и промышленности в связи со скачком цен на природный газ. Ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.
• Ожидается, что ЕЦБ будет проводить менее агрессивную денежно-кредитную политику, чем ФРС. По оценкам к концу следующего года процентные ставки ЕЦБ будут почти в два раза ниже ставок ФРС.
• Акции Европы и Великобритании торгуются с форвардным P/E на уровне 11x и 9x, соответственно, что на 15-25% ниже средних исторических значений и существенно ниже показателя по S&P 500 на уровне 17x. Дисконт Европы и Великобритании к США никогда не был таким крупным, как сейчас.
💎 Учитывая вышеперечисленные факторы, на наш взгляд, можно начать присматриваться к ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций. Помимо этого формируем позиции в отдельных компаниях: Volkswagen #VOW3, Airbus #AIR, Shell #SHEL и Deutsche Post #DPW.
#акции #аналитика #Европа #Великобритания
telegram · сайт · курс
💡 В последнее время все большее количество аналитиков занимают «медвежью» позицию по европейскому рынку акций, а число шортов на Европу превышает какие-либо другие рынки.
Тем не менее пока что европейский рынок держится лучше американского: с начала года индекс STOXX Europe 600 или SXXP, отслеживающий динамику 600 крупнейших компаний Европы, снизился на 16%, против падения на 18% по S&P 500. В то же время, при расчете индексов в единой валюте, SXXP отстает от S&P 500 примерно на 7%.
Несмотря на тот факт, что базовый сценарий предполагает рецессию в Европе, существует несколько факторов, которые могут поменять мнение инвесторов и аналитиков о европейском рынке.
Основные тезисы
• Цены на газ в Европе могут продолжить падение, учитывая высокие уровни заполненности хранилищ, рост поставок СПГ, а также принятые меры по сокращению потребления электроэнергии. Вероятно, благодаря этим фактором Европа сможет избежать вынужденных отключений предприятий.
• Исторически рынок акций Европы снижается быстрее других из-за слабости банков и рисков со стороны долгов периферийных стран. Однако в этот раз банки еврозоны хорошо капитализированы, а меры ЕЦБ по противодействию фрагментации долгового рынка смогут ограничить расширение спредов между государственными облигациями центральных и периферийных стран.
• Отчетности компаний могут оказаться выше прогнозов, а потенциальная рецессия, вероятно, будет не такой глубокой. Балансы домохозяйств устойчивы, европейский рынок труда все еще силен, а цены на недвижимость, скорее всего, продолжат сохраняться на высоком уровне. Примечательно, что некоторые экономисты уже начинают отзывать свои прогнозы по рецессии.
• Правительства стран ЕС готовы предоставить дополнительные пакеты стимулирования для поддержки потребителей и промышленности в связи со скачком цен на природный газ. Ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.
• Ожидается, что ЕЦБ будет проводить менее агрессивную денежно-кредитную политику, чем ФРС. По оценкам к концу следующего года процентные ставки ЕЦБ будут почти в два раза ниже ставок ФРС.
• Акции Европы и Великобритании торгуются с форвардным P/E на уровне 11x и 9x, соответственно, что на 15-25% ниже средних исторических значений и существенно ниже показателя по S&P 500 на уровне 17x. Дисконт Европы и Великобритании к США никогда не был таким крупным, как сейчас.
💎 Учитывая вышеперечисленные факторы, на наш взгляд, можно начать присматриваться к ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций. Помимо этого формируем позиции в отдельных компаниях: Volkswagen #VOW3, Airbus #AIR, Shell #SHEL и Deutsche Post #DPW.
#акции #аналитика #Европа #Великобритания
telegram · сайт · курс
Glencore - бенефициар роста цен на уголь
💡 Цены на уголь находятся на исторических максимумах на фоне энергетического кризиса. Это является крайне благоприятным фактором для европейской горнодобывающей компании Glencore.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £640, потенциал роста +34%
Основные тезисы:
• Цены на уголь. В этом году цены на уголь выросли примерно на 180% на фоне энергетического кризиса и возобновления работы угольных электростанций в ЕС. Ожидается, что цены будут оставаться на исключительно высоких уровнях в 2022-2024 годах, прежде всего благодаря запрету ЕС на импорт российского угля. Европе потребуется увеличить закупки угля на 110 млн тонн из источников вне РФ. Это примерно 15% мирового угольного рынка.
• Выгода для компании. Капитализация угольного бизнеса Glencore на данный момент оценивается в $15-20 млрд от общей в примерно $74 млрд. При этом, текущая оценка закладывает дисконт в $100 за тонну угля от спотовой цены. Учитывая это, справедливая стоимость угольного бизнеса должна составлять $28 млрд. По прогнозам, в 2023 году Glencore будет генерировать около 50% EBITDA от продажи угля, что выше среднего за последние 10 лет показателя на уровне 25%. Ожидается, что возврат капитала акционерам к декабрю 2023 года составит около 50% от рыночной капитализации за счет значительных денежных потоков от реализации угля.
Риски:
• Учитывая приверженность к ESG-повестке, компания обязалась сократить вредные выбросы в атмосферу на 50% к 2035 году. Существует риск, что Glencore может снизить производство угля, и это негативно отразится на свободном денежном потоке.
Ближайший День инвестора 6 декабря может дать больше подробностей относительно планов компании по угольному бизнесу.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $74 млрд
• fwd P/E = 5.49х
• fwd P/E сектора = 8.48x
💎 Ожидаем, что цены на уголь будут оставаться на повышенном уровне благодаря сочетанию сокращения добычи на фоне роста спроса со стороны европейских потребителей и сохраняющегося энергетического кризиса. Стоит отметить, что потенциально в случае наступления рецессии, рост выручки Glencore от продажи угля сможет компенсировать снижение объемов реализации других сырьевые и редкоземельных материалов. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания #уголь
telegram · сайт · курс
💡 Цены на уголь находятся на исторических максимумах на фоне энергетического кризиса. Это является крайне благоприятным фактором для европейской горнодобывающей компании Glencore.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £640, потенциал роста +34%
Основные тезисы:
• Цены на уголь. В этом году цены на уголь выросли примерно на 180% на фоне энергетического кризиса и возобновления работы угольных электростанций в ЕС. Ожидается, что цены будут оставаться на исключительно высоких уровнях в 2022-2024 годах, прежде всего благодаря запрету ЕС на импорт российского угля. Европе потребуется увеличить закупки угля на 110 млн тонн из источников вне РФ. Это примерно 15% мирового угольного рынка.
• Выгода для компании. Капитализация угольного бизнеса Glencore на данный момент оценивается в $15-20 млрд от общей в примерно $74 млрд. При этом, текущая оценка закладывает дисконт в $100 за тонну угля от спотовой цены. Учитывая это, справедливая стоимость угольного бизнеса должна составлять $28 млрд. По прогнозам, в 2023 году Glencore будет генерировать около 50% EBITDA от продажи угля, что выше среднего за последние 10 лет показателя на уровне 25%. Ожидается, что возврат капитала акционерам к декабрю 2023 года составит около 50% от рыночной капитализации за счет значительных денежных потоков от реализации угля.
Риски:
• Учитывая приверженность к ESG-повестке, компания обязалась сократить вредные выбросы в атмосферу на 50% к 2035 году. Существует риск, что Glencore может снизить производство угля, и это негативно отразится на свободном денежном потоке.
Ближайший День инвестора 6 декабря может дать больше подробностей относительно планов компании по угольному бизнесу.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $74 млрд
• fwd P/E = 5.49х
• fwd P/E сектора = 8.48x
💎 Ожидаем, что цены на уголь будут оставаться на повышенном уровне благодаря сочетанию сокращения добычи на фоне роста спроса со стороны европейских потребителей и сохраняющегося энергетического кризиса. Стоит отметить, что потенциально в случае наступления рецессии, рост выручки Glencore от продажи угля сможет компенсировать снижение объемов реализации других сырьевые и редкоземельных материалов. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания #уголь
telegram · сайт · курс
Хедж-фонд выделил топ-пики на рынке акций Великобритании
💡 Аналитики SVM Asset Management рекомендуют инвесторам обратить внимание на две компании: Lloyds Bank и JD Sports.
✅ Lloyds Bank #LLOY - британский финансовый конгломерат; является крупнейшим розничным банком Великобритании.
🎯 Целевая цена - £83, потенциал роста +37%
• Lloyds является бенефициаром роста процентных ставок. Как правило при повышении ставок банки могут привлекать средства под низкий процент и кредитовать под более высокий.
• На данный момент банк торгуется с рыночной оценкой ниже балансовой стоимости.
• Lloyds обладает отличным финансовым состоянием, что позволит ему устоять даже в случае наступления рецессии и роста потерь по кредитам.
• Цена акций банка практически не изменилась в этом году в то время, как индекс FTSE 100 снизился примерно на 2.7%.
✅ JD Sports #JD. - британский ритейлер спортивной одежды и обуви.
🎯 Целевая цена - £180, потенциал роста +68%
• На данный момент акции компании торгуются с форвардным P/E на уровне 10x, что по мнению аналитиков является привлекательным уровнем для формирования среднесрочной позиции.
• Стратеги считают, что расширение деятельности на глобальном рынке за счет продажи брендов Nike и Adidas станет ключевым драйвером для компании. По результатам второго квартала рост глобальных продаж составил 5%, что оказалось на уровне с ожиданиями рынка.
#акции #аналитика #Великобритания
telegram · сайт · курс
💡 Аналитики SVM Asset Management рекомендуют инвесторам обратить внимание на две компании: Lloyds Bank и JD Sports.
✅ Lloyds Bank #LLOY - британский финансовый конгломерат; является крупнейшим розничным банком Великобритании.
🎯 Целевая цена - £83, потенциал роста +37%
• Lloyds является бенефициаром роста процентных ставок. Как правило при повышении ставок банки могут привлекать средства под низкий процент и кредитовать под более высокий.
• На данный момент банк торгуется с рыночной оценкой ниже балансовой стоимости.
• Lloyds обладает отличным финансовым состоянием, что позволит ему устоять даже в случае наступления рецессии и роста потерь по кредитам.
• Цена акций банка практически не изменилась в этом году в то время, как индекс FTSE 100 снизился примерно на 2.7%.
✅ JD Sports #JD. - британский ритейлер спортивной одежды и обуви.
🎯 Целевая цена - £180, потенциал роста +68%
• На данный момент акции компании торгуются с форвардным P/E на уровне 10x, что по мнению аналитиков является привлекательным уровнем для формирования среднесрочной позиции.
• Стратеги считают, что расширение деятельности на глобальном рынке за счет продажи брендов Nike и Adidas станет ключевым драйвером для компании. По результатам второго квартала рост глобальных продаж составил 5%, что оказалось на уровне с ожиданиями рынка.
#акции #аналитика #Великобритания
telegram · сайт · курс
Какие компании выигрывают от ослабления фунта стерлингов?
💡 26 сентября британская валюта рухнула до нового исторического минимума к доллару на отметке в $1.0382. Ослаблению фунта способствовало решение нового премьер-министра Великобритании Лиз Трасс ввести масштабные налоговые льготы и инвестиционные стимулы, которые будут финансироваться за счет дополнительных государственных займов. На данный момент курс фунта восстановился до $1.08.
До этого, британская валюта уже находилась под давлением из-за сложных макроэкономических условий и отставания Банка Англии от ФРС США в темпах повышения процентных ставок.
💎 «Падение фунта не должно восприниматься как следствие укрепления доллара. Это следствие чрезвычайно рискованного бюджета нового премьер-министра и довольно робкого Банка Англии, который до сих пор лишь неохотно повышал ставки, несмотря на все более явное ценовое давление», - отметил Джим О'Нил, британский экономист и бывший глава Goldman Sachs Asset Management.
Дальнейшая динамика фунта
• Многие наблюдатели рынка ожидают, что фунт будет оставаться под давлением в ближайшей перспективе. Аналитики Standard Chartered считают, что британская валюта может протестировать паритет с долларом, а в Goldman Sachs прогнозируют стабилизацию фунта в течение следующих трех месяцев на уровне $1.05.
Бенефициары слабого фунта
• Morgan Stanley рекомендует обратить внимание на индекс «голубых фишек» FTSE 100. 40% капитализации индекса приходится на компании, которые отчитываются в долларах США. При этом, они генерируют порядка 60% от совокупной прибыли индекса.
• Goldman Sachs также позитивно смотрит на FTSE 100, учитывая высокую экспозицию компаний из состава на международный рынок. Аналитики банка отмечают, что обычно, когда стерлинг падает, FTSE 100 растет. Между ними существует обратная корреляция.
✅ iShares Core FTSE 100 UCITS ETF #ISF
• Стратеги Santa Lucia Asset Management считают, что британские нефтегазовые и другие сырьевые компании будут особенно выигрывать от ослабления фунта. У большинства компаний, занимающихся добычей природных ресурсов, основная часть доходов оценивается в долларах США, в то время как их структура затрат, вероятно, будет выражена в более слабой валюте, отметили аналитики.
• Standard Chartered также с позитивом смотрит на рынок акций Великобритании. Фискальные стимулы должны стать положительным фактором для экономического роста, в то время как ослабление фунта должно поддержать корпоративные доходы. Наиболее интересными аналитики считают акции стоимости из нефтегазового и финансового сектора, а также бумаги с высокой дивидендной доходностью.
Во что не стоит инвестировать?
• В Goldman Sachs считают, что стоит отказаться от компаний малой и средней капитализации, которые импортируют подорожавшее сырье. Хорошим примером являются розничные ритейлеры. Некоторые банки, ориентированные на внутренний рынок, также окажутся под давлением от ослабления фунта.
• Аналитики Morgan Stanley также считают, что не стоит инвестировать в активы, ориентированные на внутренний рынок Великобритании. Широкий индекс FTSE 250 обычно демонстрировал остатающую от FTSE 100 динамику при ослаблении фунта к доллару.
#акции #аналитика #Великобритания
telegram · сайт · курс
💡 26 сентября британская валюта рухнула до нового исторического минимума к доллару на отметке в $1.0382. Ослаблению фунта способствовало решение нового премьер-министра Великобритании Лиз Трасс ввести масштабные налоговые льготы и инвестиционные стимулы, которые будут финансироваться за счет дополнительных государственных займов. На данный момент курс фунта восстановился до $1.08.
До этого, британская валюта уже находилась под давлением из-за сложных макроэкономических условий и отставания Банка Англии от ФРС США в темпах повышения процентных ставок.
💎 «Падение фунта не должно восприниматься как следствие укрепления доллара. Это следствие чрезвычайно рискованного бюджета нового премьер-министра и довольно робкого Банка Англии, который до сих пор лишь неохотно повышал ставки, несмотря на все более явное ценовое давление», - отметил Джим О'Нил, британский экономист и бывший глава Goldman Sachs Asset Management.
Дальнейшая динамика фунта
• Многие наблюдатели рынка ожидают, что фунт будет оставаться под давлением в ближайшей перспективе. Аналитики Standard Chartered считают, что британская валюта может протестировать паритет с долларом, а в Goldman Sachs прогнозируют стабилизацию фунта в течение следующих трех месяцев на уровне $1.05.
Бенефициары слабого фунта
• Morgan Stanley рекомендует обратить внимание на индекс «голубых фишек» FTSE 100. 40% капитализации индекса приходится на компании, которые отчитываются в долларах США. При этом, они генерируют порядка 60% от совокупной прибыли индекса.
• Goldman Sachs также позитивно смотрит на FTSE 100, учитывая высокую экспозицию компаний из состава на международный рынок. Аналитики банка отмечают, что обычно, когда стерлинг падает, FTSE 100 растет. Между ними существует обратная корреляция.
✅ iShares Core FTSE 100 UCITS ETF #ISF
• Стратеги Santa Lucia Asset Management считают, что британские нефтегазовые и другие сырьевые компании будут особенно выигрывать от ослабления фунта. У большинства компаний, занимающихся добычей природных ресурсов, основная часть доходов оценивается в долларах США, в то время как их структура затрат, вероятно, будет выражена в более слабой валюте, отметили аналитики.
• Standard Chartered также с позитивом смотрит на рынок акций Великобритании. Фискальные стимулы должны стать положительным фактором для экономического роста, в то время как ослабление фунта должно поддержать корпоративные доходы. Наиболее интересными аналитики считают акции стоимости из нефтегазового и финансового сектора, а также бумаги с высокой дивидендной доходностью.
Во что не стоит инвестировать?
• В Goldman Sachs считают, что стоит отказаться от компаний малой и средней капитализации, которые импортируют подорожавшее сырье. Хорошим примером являются розничные ритейлеры. Некоторые банки, ориентированные на внутренний рынок, также окажутся под давлением от ослабления фунта.
• Аналитики Morgan Stanley также считают, что не стоит инвестировать в активы, ориентированные на внутренний рынок Великобритании. Широкий индекс FTSE 250 обычно демонстрировал остатающую от FTSE 100 динамику при ослаблении фунта к доллару.
#акции #аналитика #Великобритания
telegram · сайт · курс
Перспективы BAE Systems
💡 Компания является одним из крупнейших бенефициаров глобального подъема оборонной промышленности, который будет продолжаться в ближайшее десятилетие. В нынешних нестабильных экономических условиях акции выглядят крайне привлекательными для покупки.
✅ BAE Systems #BA. - оборонная компания Великобритании, занимающаяся разработками в области вооружений, информационной безопасности, аэрокосмической сфере.
🎯 Целевая цена - £1000, потенциал роста +19%
Основные тезисы к покупке:
• Финансовая устойчивость. Компания обладает стабильным балансом, высокой рентабельность по EBITDA и устойчивым свободным денежным потоком, которые позволяют компании увеличивать возврат капитала акционерам: дивидендная доходность акций составляет порядка 5%, при этом недавно BAE одобрила байбек на £1.5 млрд. С учетом планируемых оборонных бюджетов на основных рынках BAE ожидается, что органический рост продаж в 2023-25 годах составит 5%, 7% и 6%, соответственно.
• Ослабление фунта. Ослабление британской валюты оказывает положительный эффект на результаты компании, учитывая ориентацию на экспорт. Укрепление доллара США против фунта на каждые $0.05 увеличивает прибыль на акцию BAE на £0.01. Помимо этого, согласно принятому бюджету Великобритании, корпоративный налог, вероятно, останется на уровне 19%, а не увеличится до 25% как планировалось ранее.
• Бюджет на оборону. Новый премьер-министр Великобритании Лиз Трасс заявила, что планирует увеличить расходы на оборону страны с 2% от ВВП до 3% ВВП. По оценкам, реализации этой меры может увеличить темпы роста выручки BAE примерно на 10%.
• Соглашение с Саудовской Аравией. В 2018 году С.Аравия подписала с BAE меморандум о намерениях на поставку 48 истребителей Eurofighter Typhoon, что принесло бы компании выручку более £5 млрд. Несколько позже Германия (партнер по производству истребителей) ввела санкции против С.Аравии, которые запретили продажу вооружений.
Тем не менее накануне канцлер ФРГ Шольц посетил королевство, в результате чего, по сообщению СМИ, Германия допустила небольшое ослабление санкций, в основном в отношении запчастей.
Данная мера прокладывает путь к одобрению сделке по Eurofighter, и, похоже, это шаг в правильном направлении для BAE. По оценкам, позитивное урегулирование сделки может дополнительно увеличить прибыль на акцию компании примерно на 3-5% в течении следующих пяти лет.
• Ближайшие катализаторы. 18 октября компания проведет мероприятие посвященное ESG-инициативам и своему бизнесу в сфере кибербезопасности. 20 октября BAE организует обзор своих военно-морских объектов в Шотландии. 23 ноября менеджмент BAE выступит на британской конференции Best of British. В ходе мероприятий компания может представить позитивные комментарии, что окажет дополнительную поддержку котировкам.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £25.4 млрд
• fwd P/E = 15.04х
• fwd P/E сектора = 15.46x
• fwd PEG = 3.29x
💎 В свете последних событий многие страны начинают увеличивать свои оборонные бюджеты. По оценкам Bank of America, в США расходы вырастут как минимум до 3.5-4% от ВВП. Расходы на оборону всех стран НАТО должны достигнуть 2% от ВВП и выше. Несомненно, акции оборонного сектора окажутся в выигрыше от увеличения закупок стран. В связи с этим позитивно смотрим на долгосрочные перспективы BAE Systems. Также считаем, что есть смысл небольшими объемами формировать спекулятивную позицию под ближайшие мероприятия компании, которые могут придать импульс акциям.
#инвестиционная_идея #акции #Великобритания #промышленный_сектор #BAE
· telegram · сайт · курс
💡 Компания является одним из крупнейших бенефициаров глобального подъема оборонной промышленности, который будет продолжаться в ближайшее десятилетие. В нынешних нестабильных экономических условиях акции выглядят крайне привлекательными для покупки.
✅ BAE Systems #BA. - оборонная компания Великобритании, занимающаяся разработками в области вооружений, информационной безопасности, аэрокосмической сфере.
🎯 Целевая цена - £1000, потенциал роста +19%
Основные тезисы к покупке:
• Финансовая устойчивость. Компания обладает стабильным балансом, высокой рентабельность по EBITDA и устойчивым свободным денежным потоком, которые позволяют компании увеличивать возврат капитала акционерам: дивидендная доходность акций составляет порядка 5%, при этом недавно BAE одобрила байбек на £1.5 млрд. С учетом планируемых оборонных бюджетов на основных рынках BAE ожидается, что органический рост продаж в 2023-25 годах составит 5%, 7% и 6%, соответственно.
• Ослабление фунта. Ослабление британской валюты оказывает положительный эффект на результаты компании, учитывая ориентацию на экспорт. Укрепление доллара США против фунта на каждые $0.05 увеличивает прибыль на акцию BAE на £0.01. Помимо этого, согласно принятому бюджету Великобритании, корпоративный налог, вероятно, останется на уровне 19%, а не увеличится до 25% как планировалось ранее.
• Бюджет на оборону. Новый премьер-министр Великобритании Лиз Трасс заявила, что планирует увеличить расходы на оборону страны с 2% от ВВП до 3% ВВП. По оценкам, реализации этой меры может увеличить темпы роста выручки BAE примерно на 10%.
• Соглашение с Саудовской Аравией. В 2018 году С.Аравия подписала с BAE меморандум о намерениях на поставку 48 истребителей Eurofighter Typhoon, что принесло бы компании выручку более £5 млрд. Несколько позже Германия (партнер по производству истребителей) ввела санкции против С.Аравии, которые запретили продажу вооружений.
Тем не менее накануне канцлер ФРГ Шольц посетил королевство, в результате чего, по сообщению СМИ, Германия допустила небольшое ослабление санкций, в основном в отношении запчастей.
Данная мера прокладывает путь к одобрению сделке по Eurofighter, и, похоже, это шаг в правильном направлении для BAE. По оценкам, позитивное урегулирование сделки может дополнительно увеличить прибыль на акцию компании примерно на 3-5% в течении следующих пяти лет.
• Ближайшие катализаторы. 18 октября компания проведет мероприятие посвященное ESG-инициативам и своему бизнесу в сфере кибербезопасности. 20 октября BAE организует обзор своих военно-морских объектов в Шотландии. 23 ноября менеджмент BAE выступит на британской конференции Best of British. В ходе мероприятий компания может представить позитивные комментарии, что окажет дополнительную поддержку котировкам.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £25.4 млрд
• fwd P/E = 15.04х
• fwd P/E сектора = 15.46x
• fwd PEG = 3.29x
💎 В свете последних событий многие страны начинают увеличивать свои оборонные бюджеты. По оценкам Bank of America, в США расходы вырастут как минимум до 3.5-4% от ВВП. Расходы на оборону всех стран НАТО должны достигнуть 2% от ВВП и выше. Несомненно, акции оборонного сектора окажутся в выигрыше от увеличения закупок стран. В связи с этим позитивно смотрим на долгосрочные перспективы BAE Systems. Также считаем, что есть смысл небольшими объемами формировать спекулятивную позицию под ближайшие мероприятия компании, которые могут придать импульс акциям.
#инвестиционная_идея #акции #Великобритания #промышленный_сектор #BAE
· telegram · сайт · курс
TradingView
TradingView Chart
Акции Glencore сохраняют привлекательность
💡 Недавно мы публиковали статью о перспективах Glencore. Бумага продолжает торговаться на привлекательных уровнях, при этом появились новые драйверы для котировок.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших диверсифицированных поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £660, потенциал роста +33%
Основные тезисы:
• Выгодное позиционирование. Glencore продолжает оставаться одной из наиболее интересных идей в секторе сырьевых материалов благодаря высокой экспозиции на энергетический уголь. Вдобавок, несмотря на риски снижения спроса на металлы из-за рецессии, эластичность предложения становится все более благоприятной, в частности, для алюминия, цинка, никеля и кобальта, из-за сокращения глобального производства. Тем не менее сохраняется осторожность в прогнозах по ценам на железную руду из-за кризиса недвижимости в КНР и падения глобального спроса на сталь.
• Съезд компартии Китай. Ключевое событие пройдет 16-22 октября. Инвесторы будут следить за любыми изменениями в политике КНР в сфере коронавирусных ограничений, которые могут подстегнуть спрос на сырьевые материалы.
• День инвестора. 6 декабря компания проведет мероприятие для инвесторов. Как ожидается, менеджмент представит обновления по EBITDA и свободному денежному потоку, которые могут привести к пересмотру консенсус-прогнозов на 2023 год. Также важными станут комментарии и ожидания руководства относительно эффективности угольного бизнеса.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $71.24 млрд
• fwd P/E = 5.5х
• fwd P/E сектора = 9.89x
💎 Ожидаем, что компания покажет достойные финансовые результаты, в частности, благодаря успехам угольного бизнеса, которые смогут нивелировать потери в других сегментах. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore, учитывая энергетический кризис в Европе. Можно рассмотреть спекулятивную позицию под ближайшие катализаторы, которые могут придать импульс акциям.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания
· telegram · сайт · курс
💡 Недавно мы публиковали статью о перспективах Glencore. Бумага продолжает торговаться на привлекательных уровнях, при этом появились новые драйверы для котировок.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших диверсифицированных поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £660, потенциал роста +33%
Основные тезисы:
• Выгодное позиционирование. Glencore продолжает оставаться одной из наиболее интересных идей в секторе сырьевых материалов благодаря высокой экспозиции на энергетический уголь. Вдобавок, несмотря на риски снижения спроса на металлы из-за рецессии, эластичность предложения становится все более благоприятной, в частности, для алюминия, цинка, никеля и кобальта, из-за сокращения глобального производства. Тем не менее сохраняется осторожность в прогнозах по ценам на железную руду из-за кризиса недвижимости в КНР и падения глобального спроса на сталь.
• Съезд компартии Китай. Ключевое событие пройдет 16-22 октября. Инвесторы будут следить за любыми изменениями в политике КНР в сфере коронавирусных ограничений, которые могут подстегнуть спрос на сырьевые материалы.
• День инвестора. 6 декабря компания проведет мероприятие для инвесторов. Как ожидается, менеджмент представит обновления по EBITDA и свободному денежному потоку, которые могут привести к пересмотру консенсус-прогнозов на 2023 год. Также важными станут комментарии и ожидания руководства относительно эффективности угольного бизнеса.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $71.24 млрд
• fwd P/E = 5.5х
• fwd P/E сектора = 9.89x
💎 Ожидаем, что компания покажет достойные финансовые результаты, в частности, благодаря успехам угольного бизнеса, которые смогут нивелировать потери в других сегментах. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore, учитывая энергетический кризис в Европе. Можно рассмотреть спекулятивную позицию под ближайшие катализаторы, которые могут придать импульс акциям.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания
· telegram · сайт · курс
Глобальный фондовый рынок и укрепление доллара
💡 Этот год отметился резким ростом инфляции, стремительным повышением процентных ставок, распродажей на рынке долга, а также существенным укреплением доллара США. Тем не менее сейчас постепенно появляются признаки, сигнализирующие о завершении доминирования этих тенденций на глобальном рынке, что может стать подспорьем для роста активов.
Долговой рынок
• Ожидается, что мировые центробанки продолжат ужесточение политики, однако темпы повышения процентных ставок вероятно не превысят те, которые были уже заложены рынком. Доходности 10-летних казначейских облигаций США полностью отыграли будущие повышения, а доходности гособлигаций Великобритании и Еврозоны обладают значительным потенциалом для падения. В случае начала снижения доходностей, одно из наиболее серьезных препятствий для роста мультипликаторов акций уйдет с рынка.
Влияние укрепления доллара США на рынок акций
• Индекс доллара DXY находится на самом высоком уровне за последние 20 лет. В ближайшей перспективе доллар, вероятно, останется устойчивым, однако потенциал роста на следующие 6-12 месяцев выглядит ограниченным.
• Влияние укрепления доллара, как правило, транслируется в отчетности компаний с задержкой, при этом, в текущей обстановке некоторые рынки выигрывают от сильной американской валюты. Как ожидается, в Японии произойдет новый цикл повышения консенсус-прогнозов по прибыли на акцию компаний благодаря ослаблению иены.
• Что касается Еврозоны, то стоит, в первую очередь, отметить падение цен на природный газ, которые рухнули почти на 60% от пиковых значений. Ожидается, что европейские компании покажут неплохие результаты, даже несмотря на рецессионный фон, чему будет способствовать ослабление евро. Также ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.Примечательно, что в последние несколько недель рынок акций Еврозоны выглядел устойчивей американского.
• Несмотря на политическую нестабильность, рынок акций Великобритании остается привлекательным. Наиболее интересными перспективами обладает индекс FTSE 100, поскольку примерно 70% совокупной выручки компаний из состава индекса генерируется в иностранной валюте.
• Для американского рынка акций укрепление доллара является менее позитивным фактором. Укрепление доллара США на 1% ведет к снижению совокупной прибыли на акцию компаний из состава S&P 500 примерно на 0.5%. Положительным моментом является то, что крепкая валюта является дефляционным фактором: импорт США в стоимостном выражении падает уже 6 месяцев подряд.
💎 В настоящий момент акции европейских и британских компаний торгуются с привлекательным дисконтом по отношению к американскому рынку. Долгосрочным инвесторам стоит обратить внимание на ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций, а также на фонд iShares Core FTSE 100 UCITS ETF #ISF, инвестирующий в британские «голубые фишки».
#аналитика #акции #облигации #США #Европа #Великобритания
· telegram · сайт · курс
💡 Этот год отметился резким ростом инфляции, стремительным повышением процентных ставок, распродажей на рынке долга, а также существенным укреплением доллара США. Тем не менее сейчас постепенно появляются признаки, сигнализирующие о завершении доминирования этих тенденций на глобальном рынке, что может стать подспорьем для роста активов.
Долговой рынок
• Ожидается, что мировые центробанки продолжат ужесточение политики, однако темпы повышения процентных ставок вероятно не превысят те, которые были уже заложены рынком. Доходности 10-летних казначейских облигаций США полностью отыграли будущие повышения, а доходности гособлигаций Великобритании и Еврозоны обладают значительным потенциалом для падения. В случае начала снижения доходностей, одно из наиболее серьезных препятствий для роста мультипликаторов акций уйдет с рынка.
Влияние укрепления доллара США на рынок акций
• Индекс доллара DXY находится на самом высоком уровне за последние 20 лет. В ближайшей перспективе доллар, вероятно, останется устойчивым, однако потенциал роста на следующие 6-12 месяцев выглядит ограниченным.
• Влияние укрепления доллара, как правило, транслируется в отчетности компаний с задержкой, при этом, в текущей обстановке некоторые рынки выигрывают от сильной американской валюты. Как ожидается, в Японии произойдет новый цикл повышения консенсус-прогнозов по прибыли на акцию компаний благодаря ослаблению иены.
• Что касается Еврозоны, то стоит, в первую очередь, отметить падение цен на природный газ, которые рухнули почти на 60% от пиковых значений. Ожидается, что европейские компании покажут неплохие результаты, даже несмотря на рецессионный фон, чему будет способствовать ослабление евро. Также ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.Примечательно, что в последние несколько недель рынок акций Еврозоны выглядел устойчивей американского.
• Несмотря на политическую нестабильность, рынок акций Великобритании остается привлекательным. Наиболее интересными перспективами обладает индекс FTSE 100, поскольку примерно 70% совокупной выручки компаний из состава индекса генерируется в иностранной валюте.
• Для американского рынка акций укрепление доллара является менее позитивным фактором. Укрепление доллара США на 1% ведет к снижению совокупной прибыли на акцию компаний из состава S&P 500 примерно на 0.5%. Положительным моментом является то, что крепкая валюта является дефляционным фактором: импорт США в стоимостном выражении падает уже 6 месяцев подряд.
💎 В настоящий момент акции европейских и британских компаний торгуются с привлекательным дисконтом по отношению к американскому рынку. Долгосрочным инвесторам стоит обратить внимание на ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций, а также на фонд iShares Core FTSE 100 UCITS ETF #ISF, инвестирующий в британские «голубые фишки».
#аналитика #акции #облигации #США #Европа #Великобритания
· telegram · сайт · курс
Инвестиционные идеи на британском рынке акций
💡 В последние месяцы Великобритания была охвачена политической и экономической нестабильностью, однако по мере того, как инвестиционная среда претерпевает фундаментальные изменения, участники рынка начинают видеть массу привлекательных возможностей для инвестирования.
Мнение BlackRock
• Фирма отметила низкую оценку рынка, а также тот факт, что высокие дивиденды и байбеки обеспечивают привлекательную доходность. Вдобавок, слабый фунт дает защиту компаниям от рецессии.
💎 «Дисконт в Великобритании расширился до уровней, не наблюдавшихся с 2008 года. При этом компании реализует рекордные байбеки. Это говорит нам о том, что менеджеры уверены в своем бизнесе и считают, что акции их компаний стали недооцененными», - заявили в BlackRock.
• По оценкам фирмы, в этом году компании выкупили акций на сумму около £51 млрд, что обеспечивает доходность для FTSE 100 примерно в 3%. Если добавить к этому дивидендную доходность в 4.5% - самую высокую среди развитых рынков, по данным JPMorgan, - то совокупный доход составит более 7%. Это существенно выше доходностей гособлигаций Великобритании на уровне примерно 4%.
• BlackRock рекомендовал инвестировать в акции сектора здравоохранения, домостроителей и розничных ритейлеров.
Дивидендные акции
• Аналитики GAM Global Investment отмечают, что помимо множества внешних потрясений, рынок переживает нормализацию процентных ставок впервые за 15 лет. Период мягкой монетарной политики закончился, и в обозримом будущем мы будем переходить к структурно иным кредитным условиям.
• На этом фоне фирма рекомендует инвесторам обратить внимание на недооцененные дивидендные акции британских компаний, которые показывали неплохую динамику в периоды высокой инфляции. По словам аналитиков, эти бумаги «вернутся в моду» в ближайшей перспективе. Среди наиболее интересных идей стратеги выделили следующие компании:
Целевые цены для акций указаны в пенни (£0.01).
✅ BT Group #BT.A
🎯 Целевая цена - GBX285, потенциал роста +137%
✅ Barclays #BARC
🎯 Целевая цена - GBX230, потенциал роста +47%
✅ GSK #GSK
🎯 Целевая цена - GBX1820, потенциал роста +29%
✅ Lloyd’s #LLOY
🎯 Целевая цена - GBX70, потенциал роста +62%
✅ Imperial Brands #IMB
🎯 Целевая цена - GBX2350, потенциал роста +12%
✅ BP #BP
🎯 Целевая цена - GBX560, потенциал роста +19%
• Дивидендная доходность представленных компаний составляет от 5%-7%, а P/E находится на привлекательном уровне 5x-9x.
Акции компаний малой и средней капитализации
• GAM также отметила привлекательность компаний малой и средней капитализации. Поскольку большинство негативных новостей уже заложено в их акции, аналитики ожидают, что любой положительный сдвиг в новостном фоне вызовет ралли.
• В этом году, индекс FTSE 250, в который включены компании средней и низкой капитализации, снизился примерно на 20%, в то время, как индекс голубых фишек FTSE 100 практически не изменился. Как ожидается, FTSE 250 будет демонстрировать опережающий рост в будущем. Занять экспозицию можно через следующий ETF:
✅ iShares FTSE 250 UCITS ETF #MIDD
• Аналитики Abrdn также имеют позитивный взгляд на акции малых и средних компаний. Среди наиболее интересных идей:
✅ Greggs #GRG - британская сеть пекарен.
🎯 Целевая цена - GBX3000, потенциал роста +34%
Как ожидается, даже в случае начала рецессии в экономики, потребительский спрос на выпечку компании сохранится, благодаря более низким ценам, по сравнению с конкурентами.
✅ Dunelm #DNLM - ритейлер товаров для дома.
🎯 Целевая цена - GBX1130, потенциал роста +17%
Эта компания также способна сохранить спрос благодаря низким ценам. Dunelm также обладает возможностью управления запасами в случае снижения спроса.
✅ MJ Gleeson #GLE - домостроительная компания.
🎯 Целевая цена - GBX710, потенциал роста +93%
По мнению аналитиков, несмотря на рост ставок по ипотечным кредитам, спрос на жилье в низком ценовом сегменте, в котором оперирует Gleeson, сохранится.
#аналитика #акции #Великобритания
· telegram · сайт · курс
💡 В последние месяцы Великобритания была охвачена политической и экономической нестабильностью, однако по мере того, как инвестиционная среда претерпевает фундаментальные изменения, участники рынка начинают видеть массу привлекательных возможностей для инвестирования.
Мнение BlackRock
• Фирма отметила низкую оценку рынка, а также тот факт, что высокие дивиденды и байбеки обеспечивают привлекательную доходность. Вдобавок, слабый фунт дает защиту компаниям от рецессии.
💎 «Дисконт в Великобритании расширился до уровней, не наблюдавшихся с 2008 года. При этом компании реализует рекордные байбеки. Это говорит нам о том, что менеджеры уверены в своем бизнесе и считают, что акции их компаний стали недооцененными», - заявили в BlackRock.
• По оценкам фирмы, в этом году компании выкупили акций на сумму около £51 млрд, что обеспечивает доходность для FTSE 100 примерно в 3%. Если добавить к этому дивидендную доходность в 4.5% - самую высокую среди развитых рынков, по данным JPMorgan, - то совокупный доход составит более 7%. Это существенно выше доходностей гособлигаций Великобритании на уровне примерно 4%.
• BlackRock рекомендовал инвестировать в акции сектора здравоохранения, домостроителей и розничных ритейлеров.
Дивидендные акции
• Аналитики GAM Global Investment отмечают, что помимо множества внешних потрясений, рынок переживает нормализацию процентных ставок впервые за 15 лет. Период мягкой монетарной политики закончился, и в обозримом будущем мы будем переходить к структурно иным кредитным условиям.
• На этом фоне фирма рекомендует инвесторам обратить внимание на недооцененные дивидендные акции британских компаний, которые показывали неплохую динамику в периоды высокой инфляции. По словам аналитиков, эти бумаги «вернутся в моду» в ближайшей перспективе. Среди наиболее интересных идей стратеги выделили следующие компании:
Целевые цены для акций указаны в пенни (£0.01).
✅ BT Group #BT.A
🎯 Целевая цена - GBX285, потенциал роста +137%
✅ Barclays #BARC
🎯 Целевая цена - GBX230, потенциал роста +47%
✅ GSK #GSK
🎯 Целевая цена - GBX1820, потенциал роста +29%
✅ Lloyd’s #LLOY
🎯 Целевая цена - GBX70, потенциал роста +62%
✅ Imperial Brands #IMB
🎯 Целевая цена - GBX2350, потенциал роста +12%
✅ BP #BP
🎯 Целевая цена - GBX560, потенциал роста +19%
• Дивидендная доходность представленных компаний составляет от 5%-7%, а P/E находится на привлекательном уровне 5x-9x.
Акции компаний малой и средней капитализации
• GAM также отметила привлекательность компаний малой и средней капитализации. Поскольку большинство негативных новостей уже заложено в их акции, аналитики ожидают, что любой положительный сдвиг в новостном фоне вызовет ралли.
• В этом году, индекс FTSE 250, в который включены компании средней и низкой капитализации, снизился примерно на 20%, в то время, как индекс голубых фишек FTSE 100 практически не изменился. Как ожидается, FTSE 250 будет демонстрировать опережающий рост в будущем. Занять экспозицию можно через следующий ETF:
✅ iShares FTSE 250 UCITS ETF #MIDD
• Аналитики Abrdn также имеют позитивный взгляд на акции малых и средних компаний. Среди наиболее интересных идей:
✅ Greggs #GRG - британская сеть пекарен.
🎯 Целевая цена - GBX3000, потенциал роста +34%
Как ожидается, даже в случае начала рецессии в экономики, потребительский спрос на выпечку компании сохранится, благодаря более низким ценам, по сравнению с конкурентами.
✅ Dunelm #DNLM - ритейлер товаров для дома.
🎯 Целевая цена - GBX1130, потенциал роста +17%
Эта компания также способна сохранить спрос благодаря низким ценам. Dunelm также обладает возможностью управления запасами в случае снижения спроса.
✅ MJ Gleeson #GLE - домостроительная компания.
🎯 Целевая цена - GBX710, потенциал роста +93%
По мнению аналитиков, несмотря на рост ставок по ипотечным кредитам, спрос на жилье в низком ценовом сегменте, в котором оперирует Gleeson, сохранится.
#аналитика #акции #Великобритания
· telegram · сайт · курс
Wise - финтех с высоким потенциалом роста
💡 Присматриваемся к покупке акций перспективного финтеха Wise. 18 апреля компания опубликует торговые результаты за 4-й квартал 2023 финансового года, которые могут обеспечить бумаге дополнительную поддержку.
✅ Wise #WISE - британская компания, специализирующаяся на валютных трансграничных платежах. Wise зарабатывает на комиссии за перевод, снятие и хранение средств, а также за счет конвертации валюты клиентами. Помимо этого, сервисы компании позволяют проводить операции с инвестиционными активами, за которые также берется комиссия.
🎯 Целевая цена - £9, потенциал роста +64%
Позиция на рынке
Wise обладает отличным позиционированием, чтобы извлечь выгоду из продолжающегося перехода на цифровые транзакции и роста трансграничных платежей в сфере электронной коммерции. Wise отличается от аналогов относительно низкими комиссиями, а также наиболее полноценным набором предложений. Ожидается, что эти факторы будут способствовать росту клиентской базы, объемов операций и процентных доходов.
Стоит отметить, что компания является прямым бенефициаром повышения процентных ставок мировыми центробанками - Wise размещает активы в бумаги, привязанные к ним. Помимо этого, вместе с ужесточением ДКП, также растут и комиссии по большинству продуктов Wise.
Новые предложения
В декабре прошлого года Wise запустила несколько инициатив, которые позволяют клиентам зарабатывать на остатках по счетам. В Великобритании клиенты могут направить свои средства в фонды денежного рынка и получать с этого проценты. Wise в свою очередь берет комиссию за управление, что отражается на общей выручке
В Европе и США компания запустила «кэшбэк» на остатки по счетам. Wise каждый месяц выплачивает клиентам определенный процент от минимальной суммы средств на счете. Ожидается, что эта инициатива будет дополнительно способствовать приросту клиентской базы.
Ближайший отчет
18 апреля компания представит торговые результаты за прошедший квартал. Мы ожидаем, что рост средней комиссии продолжится на фоне волатильности валютных курсов и активного принятия Wise Account. Также рассчитываем, что Wise сообщит о сохранении высоких темпов роста объема платежей на одного клиента как в персональном, так и в бизнес сегменте, благодаря инфляционной среде.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £5.6 млрд
• fwd P/E = 27.9х
• fwd P/E сектора = 21.3x
Рассчитываем, что компания будет демонстрировать высокие темпы роста финансовых показателей, благодаря устойчивым тенденциям цифровизации платежей, а также выгодному позиционированию на рынке. Стоит добавить, что акции скорректировались примерно на 25% от октябрьского пика, что позволяет занять выгодную позицию перед публикацией отчета 18 апреля.
#инвестиционная_идея #акции #Великобритания #технологический_сектор #WISE
сайт · youtube
💡 Присматриваемся к покупке акций перспективного финтеха Wise. 18 апреля компания опубликует торговые результаты за 4-й квартал 2023 финансового года, которые могут обеспечить бумаге дополнительную поддержку.
✅ Wise #WISE - британская компания, специализирующаяся на валютных трансграничных платежах. Wise зарабатывает на комиссии за перевод, снятие и хранение средств, а также за счет конвертации валюты клиентами. Помимо этого, сервисы компании позволяют проводить операции с инвестиционными активами, за которые также берется комиссия.
🎯 Целевая цена - £9, потенциал роста +64%
Позиция на рынке
Wise обладает отличным позиционированием, чтобы извлечь выгоду из продолжающегося перехода на цифровые транзакции и роста трансграничных платежей в сфере электронной коммерции. Wise отличается от аналогов относительно низкими комиссиями, а также наиболее полноценным набором предложений. Ожидается, что эти факторы будут способствовать росту клиентской базы, объемов операций и процентных доходов.
Стоит отметить, что компания является прямым бенефициаром повышения процентных ставок мировыми центробанками - Wise размещает активы в бумаги, привязанные к ним. Помимо этого, вместе с ужесточением ДКП, также растут и комиссии по большинству продуктов Wise.
Новые предложения
В декабре прошлого года Wise запустила несколько инициатив, которые позволяют клиентам зарабатывать на остатках по счетам. В Великобритании клиенты могут направить свои средства в фонды денежного рынка и получать с этого проценты. Wise в свою очередь берет комиссию за управление, что отражается на общей выручке
В Европе и США компания запустила «кэшбэк» на остатки по счетам. Wise каждый месяц выплачивает клиентам определенный процент от минимальной суммы средств на счете. Ожидается, что эта инициатива будет дополнительно способствовать приросту клиентской базы.
Ближайший отчет
18 апреля компания представит торговые результаты за прошедший квартал. Мы ожидаем, что рост средней комиссии продолжится на фоне волатильности валютных курсов и активного принятия Wise Account. Также рассчитываем, что Wise сообщит о сохранении высоких темпов роста объема платежей на одного клиента как в персональном, так и в бизнес сегменте, благодаря инфляционной среде.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £5.6 млрд
• fwd P/E = 27.9х
• fwd P/E сектора = 21.3x
Рассчитываем, что компания будет демонстрировать высокие темпы роста финансовых показателей, благодаря устойчивым тенденциям цифровизации платежей, а также выгодному позиционированию на рынке. Стоит добавить, что акции скорректировались примерно на 25% от октябрьского пика, что позволяет занять выгодную позицию перед публикацией отчета 18 апреля.
#инвестиционная_идея #акции #Великобритания #технологический_сектор #WISE
сайт · youtube
Ставка на бенефициаров роста банкротств в Великобритании
💡 На фоне резкого ужесточения денежно-кредитной политики Банка Англии существенно выросло число корпоративных банкротств в Великобритании. По оценкам регулятора, число неплатежеспособных компаний в этом году выросло на 40% г/г до максимума времен пандемии.
Больше всего пострадали строительная отрасль и розничная торговля, а также производители продуктов питания. В 99% случаев ликвидации происходили в компаниях с годовой выручкой менее £1 млн.
Учитывая, что повышение ставки регулятором еще не в полной мере отразилось на экономике, количество неплатежеспособных компаний в Великобритании продолжит расти. На этом фоне мы считаем, что стоит обратить внимание на акции корпораций, которые проводят процесс банкротства.
Begbies Traynor является крупнейшим представителем отрасли, занимая 13% британского рынка. Следом идет FRP Advisory. Обе компании наблюдают повышенный спрос на свои услуги.
✅ Begbies Traynor Group #BEG
🎯 Целевая цена - £1.7, потенциал роста +28%
Недавно компания представила отличные результаты за 2-й квартал, отметив, что заказы на проведение процесса банкротства выросли на 19% г/г. Begbies также продемонстрировала устойчивость баланса и стабильную генерацию свободного денежного потока.
✅ FRP Advisory #FRP
🎯 Целевая цена - £1.75, потенциал роста +50%
На прошлой неделе компания отчиталась за 2023 финансовый год, сообщив об устойчивом росте финансовых показателей и высоком спросе на услуги. На этом фоне FRP повысила прогноз по результатам на весь текущий год.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
💡 На фоне резкого ужесточения денежно-кредитной политики Банка Англии существенно выросло число корпоративных банкротств в Великобритании. По оценкам регулятора, число неплатежеспособных компаний в этом году выросло на 40% г/г до максимума времен пандемии.
Больше всего пострадали строительная отрасль и розничная торговля, а также производители продуктов питания. В 99% случаев ликвидации происходили в компаниях с годовой выручкой менее £1 млн.
Учитывая, что повышение ставки регулятором еще не в полной мере отразилось на экономике, количество неплатежеспособных компаний в Великобритании продолжит расти. На этом фоне мы считаем, что стоит обратить внимание на акции корпораций, которые проводят процесс банкротства.
Begbies Traynor является крупнейшим представителем отрасли, занимая 13% британского рынка. Следом идет FRP Advisory. Обе компании наблюдают повышенный спрос на свои услуги.
✅ Begbies Traynor Group #BEG
🎯 Целевая цена - £1.7, потенциал роста +28%
Недавно компания представила отличные результаты за 2-й квартал, отметив, что заказы на проведение процесса банкротства выросли на 19% г/г. Begbies также продемонстрировала устойчивость баланса и стабильную генерацию свободного денежного потока.
✅ FRP Advisory #FRP
🎯 Целевая цена - £1.75, потенциал роста +50%
На прошлой неделе компания отчиталась за 2023 финансовый год, сообщив об устойчивом росте финансовых показателей и высоком спросе на услуги. На этом фоне FRP повысила прогноз по результатам на весь текущий год.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
Стоит ли приобретать облигации с длинной дюрацией?
💡 На фоне существенной коррекции на глобальном долговом рынке появилась масса интересных инвестиционных возможностей. Обращаем ваше внимание на длинные облигации с относительно низким купоном.
К таким можно отнести гособлигации Великобритании со сроком погашения в 2061 году, которые были выпущены в мае 2020 года с купоном 0.5% (ISIN: GB00BMBL1D50). Тогда Банк Англии держал ставку на уровне 0.1%.
С того времени регулятор поднял ставку до 5.25%. Для компенсации ужесточения ДКП в бондах прошла существенная распродажа. Теперь бумага стоит всего 27 пенсов на фунт и предлагает доходность в 4.62%.
Как ожидается, когда центральный банк начнет снижать ставку, цена именно на эти облигации покажет опережающий рост. Бумаги с более высоким купоном и сопоставимой дюрацией не имеют возможности вырасти так сильно.
В декабре 2022 года ставка ЦБ находилась на уровне 3.5%, а цена данной облигации составляла 40 пенсов на фунт. По оценкам, при снижении ставки Банком Англии до уровней прошлого года, стоимость бонда вырастет на 48%+ с текущего уровня.
Вдобавок, в Великобритании нет налога на прирост капитала по гособлигациям, что позволяет получить бОльшую доходность. Это позитивно выделяет данные бонды от других.
Аналогичные примеры также можно найти и в США. Обращаем внимание казначейские облигации с купоном 1.375% и погашением в 2050 году, которые были выпущены в 2020 году (ISIN: US912810SP49). Теперь бумага стоит порядка 48 центов на доллар и предлагает доходность в 4.87%.
💎 На наш взгляд, инвестиции в длинные облигации с малым купоном являются одной из наиболее интересных долгосрочных историй на текущий момент, учитывая ожидания падения инфляции, замедления экономики и снижения ставок в следующем году мировыми ЦБ.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#аналитика #облигации #США #Великобритания
@aabeta
💡 На фоне существенной коррекции на глобальном долговом рынке появилась масса интересных инвестиционных возможностей. Обращаем ваше внимание на длинные облигации с относительно низким купоном.
К таким можно отнести гособлигации Великобритании со сроком погашения в 2061 году, которые были выпущены в мае 2020 года с купоном 0.5% (ISIN: GB00BMBL1D50). Тогда Банк Англии держал ставку на уровне 0.1%.
С того времени регулятор поднял ставку до 5.25%. Для компенсации ужесточения ДКП в бондах прошла существенная распродажа. Теперь бумага стоит всего 27 пенсов на фунт и предлагает доходность в 4.62%.
Как ожидается, когда центральный банк начнет снижать ставку, цена именно на эти облигации покажет опережающий рост. Бумаги с более высоким купоном и сопоставимой дюрацией не имеют возможности вырасти так сильно.
В декабре 2022 года ставка ЦБ находилась на уровне 3.5%, а цена данной облигации составляла 40 пенсов на фунт. По оценкам, при снижении ставки Банком Англии до уровней прошлого года, стоимость бонда вырастет на 48%+ с текущего уровня.
Вдобавок, в Великобритании нет налога на прирост капитала по гособлигациям, что позволяет получить бОльшую доходность. Это позитивно выделяет данные бонды от других.
Аналогичные примеры также можно найти и в США. Обращаем внимание казначейские облигации с купоном 1.375% и погашением в 2050 году, которые были выпущены в 2020 году (ISIN: US912810SP49). Теперь бумага стоит порядка 48 центов на доллар и предлагает доходность в 4.87%.
💎 На наш взгляд, инвестиции в длинные облигации с малым купоном являются одной из наиболее интересных долгосрочных историй на текущий момент, учитывая ожидания падения инфляции, замедления экономики и снижения ставок в следующем году мировыми ЦБ.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#аналитика #облигации #США #Великобритания
@aabeta
Великобритания может увеличить субсидии для ветроэнергетики. На какие акции обратить внимание?
💡 На прошлой неделе Bloomberg, ссылаясь на источники, сообщил, что правительство Великобритании готовится предложить значительно более высокие субсидии для новых оффшорных ветропарков.
Ожидается, что верхняя цена аукциона AR6 по отбору новых проектов в этом месяце составит £70-75 за МВт·ч. На прошлом аукционе лимит был зафиксирован на уровне всего £44 за МВт·ч. Тогда ни одна крупная компания не участвовала из-за низких цен, которые делают оффшорную ветрогенерацию нерентабельной.
В Великобритании контракты с правительством заключаются с фиксированной стоимостью обычно на 15 лет, чтобы гарантировать положительные денежные потоки. Программа является ключевым элементом обеспечения инвестиций в чистую энергетику. Правительство планирует к 2030 году построить 50 ГВт оффшорных ветроэнергетических мощностей по сравнению с примерно 14 ГВт в настоящее время.
Какие компании станут бенефициарами?
Если сообщение Bloomberg подтвердится, то увеличение субсидий позитивно отразится на перспективах крупнейших европейских представителей ветроэнергетики. К таким можно отнести следующие компании: SSE #SSE, Orsted #ORSTED, RWE #RWE и Iberdrola #IBE.
На наш взгляд, главным бенефициаром станет SSE, обладающая наибольшей экспозицией на Великобританию. Ранее компания представила новый план на 2023-2027 гг, в рамках которого повысила прогноз по CAPEX для развития ВИЭ на 45% до £18 млрд. За это время SSE планирует расширить мощности выработки от чистых источников в два раза до 5 ГВт.
Рост рентабельности производства при расширении мощностей положительно скажется на темпах роста финансов. При этом, SSE все еще обладает прибыльным бизнесом стандартной энергетики, который дополнительно поддержит масштабную инвестиционную программу. Мы присматриваемся к покупкам.
✅ SSE #SSE - одна из ведущих британских энергетических компаний.
🎯 Целевая цена - £24.2, потенциал роста +43%
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#аналитика #акции #Великобритания #коммунальные_услуги #SSE
@aabeta
💡 На прошлой неделе Bloomberg, ссылаясь на источники, сообщил, что правительство Великобритании готовится предложить значительно более высокие субсидии для новых оффшорных ветропарков.
Ожидается, что верхняя цена аукциона AR6 по отбору новых проектов в этом месяце составит £70-75 за МВт·ч. На прошлом аукционе лимит был зафиксирован на уровне всего £44 за МВт·ч. Тогда ни одна крупная компания не участвовала из-за низких цен, которые делают оффшорную ветрогенерацию нерентабельной.
В Великобритании контракты с правительством заключаются с фиксированной стоимостью обычно на 15 лет, чтобы гарантировать положительные денежные потоки. Программа является ключевым элементом обеспечения инвестиций в чистую энергетику. Правительство планирует к 2030 году построить 50 ГВт оффшорных ветроэнергетических мощностей по сравнению с примерно 14 ГВт в настоящее время.
Какие компании станут бенефициарами?
Если сообщение Bloomberg подтвердится, то увеличение субсидий позитивно отразится на перспективах крупнейших европейских представителей ветроэнергетики. К таким можно отнести следующие компании: SSE #SSE, Orsted #ORSTED, RWE #RWE и Iberdrola #IBE.
На наш взгляд, главным бенефициаром станет SSE, обладающая наибольшей экспозицией на Великобританию. Ранее компания представила новый план на 2023-2027 гг, в рамках которого повысила прогноз по CAPEX для развития ВИЭ на 45% до £18 млрд. За это время SSE планирует расширить мощности выработки от чистых источников в два раза до 5 ГВт.
Рост рентабельности производства при расширении мощностей положительно скажется на темпах роста финансов. При этом, SSE все еще обладает прибыльным бизнесом стандартной энергетики, который дополнительно поддержит масштабную инвестиционную программу. Мы присматриваемся к покупкам.
✅ SSE #SSE - одна из ведущих британских энергетических компаний.
🎯 Целевая цена - £24.2, потенциал роста +43%
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#аналитика #акции #Великобритания #коммунальные_услуги #SSE
@aabeta
Облигации Aston Martin - взгляд после отчетности
💡 Мы присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Aston Martin с композитным рейтингом CCC+. Компания показала заметное улучшение финансовых показателей, что может привести к пересмотру рейтинга от основных агентств. Считаем текущие уровни привлекательными для покупок, особенно учитывая перспективы ДКП и рост вероятности мягкой посадки экономики.
✅ Aston Martin #AML - британский производитель автомобилей класса люкс.
Последняя отчетность
В начале ноября компания отчиталась за 3-й квартал. Выручка выросла на 15% г/г до £362 млн, а скорректированная EBITDA - на 138% до £50.5 млн. Рентабельность по показателю почти удвоилась до 13.9%. Операционный убыток сократился на 48% и составил £118 млн.
Улучшению результатов способствовало повышение объема продаж автомобилей на 4%, а также средней отпускной цены на 11% до £234 тыс. за единицу. Спрос остается высоким по всему портфелю, и заказы уже зафиксированы вплоть до конца 2-го квартала 2024 года. Особенный интерес вызывает новая DB12, причем около 55% покупателей модели впервые приобретают Aston Martin.
Чистый долг снизился на 10% и составил £750 млн благодаря поступлениям £216 млн от августовского размещения акций и £95 млн от выпуска новых акций для компании Geely. Aston Martin завершила квартал с ликвидностью на балансе более £600 млн, включая кэш в размере £544 млн.
Менеджмент подтвердил прогноз по рентабельности на этот год, ожидая роста маржи по EBITDA до 20% и выхода на положительный свободный денежный поток (против оттока в £297 млн в 3-м квартале). В то же время, были понижены цели по поставкам с 7 тыс. до 6.7 тыс. автомобилей из-за проблем с производством, которые, однако, уже были устранены.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря выпуску акций Aston Martin находится в отличной финансовой позиции, чтобы продолжить выпуск новых моделей. Следующий автомобиль нового поколения будет запущен в 1-м квартале 2024 года. Продажи должны поспособствовать расширению маржи, росту EBITDA и улучшению генерации FCF.
Руководство компании рассчитывает, что в следующем году годовая выручка составит £2 млрд, а EBITDA достигнет £500 млн (рентабельность 25%). В более долгосрочной перспективе ожидается, что к 2027 году продажи вырастут до £2.5 млрд, маржа по EBITDA составит 30%, а net debt/EBITDA будет находиться на уровне 1x.
В августе Moody’s повысило прогноз по рейтингу Caa1 для компании со «стабильного» до «позитивного», положительно оценив улучшение операционной деятельности. Агентство ожидает сохранения сильных тенденций в ближайшие 18 месяцев. Мы рассчитываем, что за этот период Moody’s повысит рейтинг на одну ступень, и S&P последует примеру коллег.
💎 Интересующий нас выпуск торгуется с доходность в ~10.2% с погашением в 2025 году и колл-опционом в ноябре 2024 года. Считаем соотношение риска/доходности крайне привлекательным, учитывая текущее состояние и перспективы улучшения финансов Aston Martin. Ожидаем сохранения высокого спроса на автомобили компании из-за принадлежности к сектору класса люкс, запуска новых моделей и увеличения вероятности мягкой посадки. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #товары_вторичной_необходимости #AML
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Aston Martin с композитным рейтингом CCC+. Компания показала заметное улучшение финансовых показателей, что может привести к пересмотру рейтинга от основных агентств. Считаем текущие уровни привлекательными для покупок, особенно учитывая перспективы ДКП и рост вероятности мягкой посадки экономики.
✅ Aston Martin #AML - британский производитель автомобилей класса люкс.
Последняя отчетность
В начале ноября компания отчиталась за 3-й квартал. Выручка выросла на 15% г/г до £362 млн, а скорректированная EBITDA - на 138% до £50.5 млн. Рентабельность по показателю почти удвоилась до 13.9%. Операционный убыток сократился на 48% и составил £118 млн.
Улучшению результатов способствовало повышение объема продаж автомобилей на 4%, а также средней отпускной цены на 11% до £234 тыс. за единицу. Спрос остается высоким по всему портфелю, и заказы уже зафиксированы вплоть до конца 2-го квартала 2024 года. Особенный интерес вызывает новая DB12, причем около 55% покупателей модели впервые приобретают Aston Martin.
Чистый долг снизился на 10% и составил £750 млн благодаря поступлениям £216 млн от августовского размещения акций и £95 млн от выпуска новых акций для компании Geely. Aston Martin завершила квартал с ликвидностью на балансе более £600 млн, включая кэш в размере £544 млн.
Менеджмент подтвердил прогноз по рентабельности на этот год, ожидая роста маржи по EBITDA до 20% и выхода на положительный свободный денежный поток (против оттока в £297 млн в 3-м квартале). В то же время, были понижены цели по поставкам с 7 тыс. до 6.7 тыс. автомобилей из-за проблем с производством, которые, однако, уже были устранены.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря выпуску акций Aston Martin находится в отличной финансовой позиции, чтобы продолжить выпуск новых моделей. Следующий автомобиль нового поколения будет запущен в 1-м квартале 2024 года. Продажи должны поспособствовать расширению маржи, росту EBITDA и улучшению генерации FCF.
Руководство компании рассчитывает, что в следующем году годовая выручка составит £2 млрд, а EBITDA достигнет £500 млн (рентабельность 25%). В более долгосрочной перспективе ожидается, что к 2027 году продажи вырастут до £2.5 млрд, маржа по EBITDA составит 30%, а net debt/EBITDA будет находиться на уровне 1x.
В августе Moody’s повысило прогноз по рейтингу Caa1 для компании со «стабильного» до «позитивного», положительно оценив улучшение операционной деятельности. Агентство ожидает сохранения сильных тенденций в ближайшие 18 месяцев. Мы рассчитываем, что за этот период Moody’s повысит рейтинг на одну ступень, и S&P последует примеру коллег.
💎 Интересующий нас выпуск торгуется с доходность в ~10.2% с погашением в 2025 году и колл-опционом в ноябре 2024 года. Считаем соотношение риска/доходности крайне привлекательным, учитывая текущее состояние и перспективы улучшения финансов Aston Martin. Ожидаем сохранения высокого спроса на автомобили компании из-за принадлежности к сектору класса люкс, запуска новых моделей и увеличения вероятности мягкой посадки. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #товары_вторичной_необходимости #AML
@aabeta
Облигации «восходящей звезды» Marks & Spencer
💡 Мы присматриваемся к покупкам облигаций Marks & Spencer. Компания демонстрирует заметное улучшение финансовых показателей, что недавно сподвигло агентство S&P к повышению рейтинга до инвестиционного. Ожидаем, что в ближайшие месяцы Moody’s последует примеру коллег, и это окажет дополнительную поддержку бондам.
Сейчас выпуск, на который мы смотрим, позволяет зафиксировать доходность около 6% до 2027 года в GBP, что ощутимо выше британских гособлигаций (+270 б.п.). Ситуация позволяет как зафиксировать относительно высокую ставку на продолжительный срок, так и получить выгоду от роста тела бумаги на фоне ожидаемого повышения рейтинга. Бумага торгуется в британских фунтах, что позволяет дополнительно усилить диверсификацию инвестиционного портфеля.
✅ Marks & Spencer (M&S) #MKS - крупный британский ритейлер одежды, обуви и аксессуаров. Также реализует товары для дома и продовольственные товары.
Последняя отчетность
Компания отчиталась за первое полугодие 2023 года (завершилось 30 сентября). Выручка выросла на 11% г/г до £6.1 млрд, а скорректированная операционная прибыль - на 46% до £410 млн.
FCF стал положительным и составил £27 млн, против оттока в £216 млн в прошлом году. Чистый долг сократился на 7.14% до £2.6 млрд.
Сильные показатели были достигнуты во всех основных подразделениях: операционная прибыль выросла на 129% до £165 млн в продуктах питания, на 30% до £223 млн в сегменте товаров для дома/одежды и на 10% до £43 млн в международном сегменте.
Перспективы рейтинга
Кредитные метрики M&S уже превысили допандемийные уровни, и компания добилась существенного прогресса в восстановлении рентабельности и генерации свободного денежного потока. На этом фоне S&P 22 ноября повысило рейтинг для бумаг на одну ступень до инвестиционного (BBB-).
Хотя M&S недавно приняла решение возобновить выплату дивидендов, объявленные суммы являются относительно скромными и вряд ли окажет существенное влияние на баланс. Менеджмент остается приверженным к сокращению долговой нагрузки, в связи чем, вероятно, продолжит проводить консервативную финансовую политику. Ожидаем, что Moody’s повысит рейтинг до инвестиционного (Baa3) в ближайших кварталах.
💎 На наш взгляд, покупка облигаций Marks & Spencer является отличной долгосрочной идеей, учитывая перспективы глобальной ДКП и рост вероятности мягкой посадки. Мы считаем, что доходности не будут оставаться такими высокими долгое время, и сейчас стоит пользоваться моментом для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #MKS
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам облигаций Marks & Spencer. Компания демонстрирует заметное улучшение финансовых показателей, что недавно сподвигло агентство S&P к повышению рейтинга до инвестиционного. Ожидаем, что в ближайшие месяцы Moody’s последует примеру коллег, и это окажет дополнительную поддержку бондам.
Сейчас выпуск, на который мы смотрим, позволяет зафиксировать доходность около 6% до 2027 года в GBP, что ощутимо выше британских гособлигаций (+270 б.п.). Ситуация позволяет как зафиксировать относительно высокую ставку на продолжительный срок, так и получить выгоду от роста тела бумаги на фоне ожидаемого повышения рейтинга. Бумага торгуется в британских фунтах, что позволяет дополнительно усилить диверсификацию инвестиционного портфеля.
✅ Marks & Spencer (M&S) #MKS - крупный британский ритейлер одежды, обуви и аксессуаров. Также реализует товары для дома и продовольственные товары.
Последняя отчетность
Компания отчиталась за первое полугодие 2023 года (завершилось 30 сентября). Выручка выросла на 11% г/г до £6.1 млрд, а скорректированная операционная прибыль - на 46% до £410 млн.
FCF стал положительным и составил £27 млн, против оттока в £216 млн в прошлом году. Чистый долг сократился на 7.14% до £2.6 млрд.
Сильные показатели были достигнуты во всех основных подразделениях: операционная прибыль выросла на 129% до £165 млн в продуктах питания, на 30% до £223 млн в сегменте товаров для дома/одежды и на 10% до £43 млн в международном сегменте.
Перспективы рейтинга
Кредитные метрики M&S уже превысили допандемийные уровни, и компания добилась существенного прогресса в восстановлении рентабельности и генерации свободного денежного потока. На этом фоне S&P 22 ноября повысило рейтинг для бумаг на одну ступень до инвестиционного (BBB-).
Хотя M&S недавно приняла решение возобновить выплату дивидендов, объявленные суммы являются относительно скромными и вряд ли окажет существенное влияние на баланс. Менеджмент остается приверженным к сокращению долговой нагрузки, в связи чем, вероятно, продолжит проводить консервативную финансовую политику. Ожидаем, что Moody’s повысит рейтинг до инвестиционного (Baa3) в ближайших кварталах.
💎 На наш взгляд, покупка облигаций Marks & Spencer является отличной долгосрочной идеей, учитывая перспективы глобальной ДКП и рост вероятности мягкой посадки. Мы считаем, что доходности не будут оставаться такими высокими долгое время, и сейчас стоит пользоваться моментом для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #MKS
@aabeta
Anglo American - стоит ли выкупать коррекции в акциях?
💡 В конце прошлой недели Anglo American снизила прогнозы по добыче основных материалов для контроля расходов. Акции компании за три дня упали почти на 19% до минимума за три года. Рассмотрим подробнее масштабы пересмотра прогноза и ответим на вопрос, стоит ли выкупать коррекцию.
✅ Anglo American #AAL - британская диверсифицированная горнодобывающая компания. Является одним из крупнейших поставщиков металлов платиновой группы, железной руды, меди, никеля и угля. AAL принадлежит 85% алмазного добытчика De Beers
Пересмотр прогноза
Компания понизила прогноз по добыче меди (-20% и -18% к предыдущим прогнозам на 2024-й и 2025-й года, соответственно), никеля (-7%, -5%), железной руды (-5%, -10%), металлов платиновой группы (-8%, 13%) и коксующегося угля (-23%, -14%). Прогнозы менеджмента на 2026 год также оказались ниже консенсуса.
В то же время, AAL снизила прогноз по CAPEX до 2025 года на $1.8 млрд. Помимо этого, руководство теперь ожидает падения операционных расходов на 4% г/г в 2024 году из-за снижения производства.
Менеджмент отметил, что новые меры направлены на повышение операционной эффективности и укрепление способности генерировать свободный денежный поток в нестабильной обстановке. Инициативы подготовят компанию к периоду увеличения спроса на ключевое сырье для проведения декарбонизации.
Взгляд на перспективы
Мы имеем позитивный взгляд на AAL после коррекции. Ожидаем, что компания сохранит чистую прибыль и высокие дивиденды (доходность ~5%), благодаря снижению расходов и тенденциям на сырьевом рынке. ALL обладает высокой экспозицией на металлы платиновой группы и алмазы, цены на которые демонстрируют опережающую динамику в поздние периоды экономического цикла.
Мы также ожидаем сохранения повышенных цен на железную руду и медь. Хотя на рынках наблюдается баланс, существенные риски сокращения предложения все еще присутствуют. Это поддержит котировки.
Помимо этого, рассчитываем на дальнейший рост цен на коксующийся уголь, поскольку многие страны еще не декарбонизировали производство стали. На наш взгляд, рынок недооценивает возможности AAL в сфере. Акции торгуется с дисконтом в 30% к сумме частей, если следовать оценке угольного бизнеса.
Текущая коррекция также предоставляет отличную точку для формирования долгосрочных позиций. Компания поставляет медь - ключевое сырье для энергетического перехода. По оценкам, спрос на металл со стороны ВИЭ, электромобилей и сетевой инфраструры будет ежегодно расти по 19% вплоть до 2030 года.
#аналитика #акции #Великобритания #сырьевые_товары #AAL
@abetaa
💡 В конце прошлой недели Anglo American снизила прогнозы по добыче основных материалов для контроля расходов. Акции компании за три дня упали почти на 19% до минимума за три года. Рассмотрим подробнее масштабы пересмотра прогноза и ответим на вопрос, стоит ли выкупать коррекцию.
✅ Anglo American #AAL - британская диверсифицированная горнодобывающая компания. Является одним из крупнейших поставщиков металлов платиновой группы, железной руды, меди, никеля и угля. AAL принадлежит 85% алмазного добытчика De Beers
Пересмотр прогноза
Компания понизила прогноз по добыче меди (-20% и -18% к предыдущим прогнозам на 2024-й и 2025-й года, соответственно), никеля (-7%, -5%), железной руды (-5%, -10%), металлов платиновой группы (-8%, 13%) и коксующегося угля (-23%, -14%). Прогнозы менеджмента на 2026 год также оказались ниже консенсуса.
В то же время, AAL снизила прогноз по CAPEX до 2025 года на $1.8 млрд. Помимо этого, руководство теперь ожидает падения операционных расходов на 4% г/г в 2024 году из-за снижения производства.
Менеджмент отметил, что новые меры направлены на повышение операционной эффективности и укрепление способности генерировать свободный денежный поток в нестабильной обстановке. Инициативы подготовят компанию к периоду увеличения спроса на ключевое сырье для проведения декарбонизации.
Взгляд на перспективы
Мы имеем позитивный взгляд на AAL после коррекции. Ожидаем, что компания сохранит чистую прибыль и высокие дивиденды (доходность ~5%), благодаря снижению расходов и тенденциям на сырьевом рынке. ALL обладает высокой экспозицией на металлы платиновой группы и алмазы, цены на которые демонстрируют опережающую динамику в поздние периоды экономического цикла.
Мы также ожидаем сохранения повышенных цен на железную руду и медь. Хотя на рынках наблюдается баланс, существенные риски сокращения предложения все еще присутствуют. Это поддержит котировки.
Помимо этого, рассчитываем на дальнейший рост цен на коксующийся уголь, поскольку многие страны еще не декарбонизировали производство стали. На наш взгляд, рынок недооценивает возможности AAL в сфере. Акции торгуется с дисконтом в 30% к сумме частей, если следовать оценке угольного бизнеса.
Текущая коррекция также предоставляет отличную точку для формирования долгосрочных позиций. Компания поставляет медь - ключевое сырье для энергетического перехода. По оценкам, спрос на металл со стороны ВИЭ, электромобилей и сетевой инфраструры будет ежегодно расти по 19% вплоть до 2030 года.
#аналитика #акции #Великобритания #сырьевые_товары #AAL
@abetaa
HY облигации Rolls-Royce Holdings - надежная ставка с высокой доходностью
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Rolls-Royce Holdings с доходностью к погашению в 2027 году на уровне 5.5%. В этом году компания заметно улучшило свое финансовое состояние и недавно дала позитивные прогнозы, что привело к повышению рейтинга основными агентствами. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для долгосрочных покупок.
✅ Rolls-Royce Holdings - британская компания, специализирующаяся на производстве и сервисе оборудования для гражданской (46% выручки) и оборонной авиации (27%), а также энергетических систем (27%). Является крупным поставщиком авиационных двигателей для широкофюзеляжных Boeing (787) и Airbus (A350, A330neo). Стоит подчеркнуть, что компания не имеет отношения к Rolls-Royce Motor Cars, которая производит автомобили и полностью принадлежит концерну BMW с 2003 года.
Финансовое состояние
Rolls-Royce предоставляет подробную финансовую информацию каждые шесть месяцев, а не ежеквартально. По итогам 1-го полугодия выручка увеличилась на 28% г/г до £6.95 млрд, операционная прибыль - на 382% до £673 млн, а чистая прибыль составила £404 млн, против убытка в £188 млн годом ранее.
FCF стал положительным и достиг £356 млн. Операционная рентабельность улучшилась на впечатляющие 7.1 п.п. до 9.7%. Чистый долг за полугодие сократился на 12.4% до £2.84 млрд.
Отличным результатам способствовало существенное увеличение поставок двигателей (+58% г/г) и другого оборудования. На текущий момент компания обеспечена заказами на 3 года вперед в гражданской авиации, на 2.5 года в оборонной сфере и на 1.5 года в сегменте энергетических систем.
Также сильные результаты наблюдались в подразделении сервиса на фоне стремительного восстановления авиаперелетов. Rolls-Royce отметила, что время работы двигателей составило только 83% от допандеминых уровней, что говорит о существующем потенциале для дальнейшего роста.
Новые прогнозы
В конце ноября Rolls-Royce провела День рынков капитала, предоставив обновления по бизнесу. Менеджмент заявил, что планирует выйти из некоторых нецелевых подразделений на £1-1.5 млрд до 2027 года и направить полученные средства на сокращение долговой нагрузки.
В это же время компания рассчитывает достигнуть годовой операционной прибыли в £2.5-2.8 млрд с рентабельностью в 13-15%, а FCF должен составить £2.8-3.1 млрд. В ближайших кварталах Rolls-Royce также сократит 2-2.5 тыс. сотрудников, не связанных с производством, разработкой или сервисом. Вдобавок, был подтвержден прогноз на 2023-й год.
Реакция агентств
Через две недели после мероприятия S&P и Fitch повысили рейтинг для Rolls-Royce до BB+ и оставили позитивные прогнозы. Агентства положительно оценили возвращение к прибыли, а также новые цели и инициативы менеджмента, ожидая дальнейшего улучшения финансового состояния компании. Fitch прогнозирует, что net debt/EBITDA к концу 2024 года сократится до 1x, против 3x в прошлом году.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы компании на ближайшие годы. Ожидаем сохранения высоких темпов роста и достойной рентабельности Rolls-Royce на фоне восстановления авиаперелетов, а также производства широкофюзеляжных самолетов у Boeing и Airbus. Помимо этого, рассчитываем на стабильное расширение заказов в оборонном подразделении из-за увеличения глобальных расходов на вооружения. Не исключаем, что ближе к концу 2024 года может пройти еще один раунд повышения рейтинга от основных агентств.
Учитывая все вышеперечисленные факторы, мы считаем текущие ценовые уровни и доходности облигаций крайне привлекательными для формирования долгосрочных позиций. Отметим, что бонды торгуются в GBP, и это может обеспечить дополнительную диверсификацию инвестиционного портфеля.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Rolls-Royce Holdings с доходностью к погашению в 2027 году на уровне 5.5%. В этом году компания заметно улучшило свое финансовое состояние и недавно дала позитивные прогнозы, что привело к повышению рейтинга основными агентствами. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для долгосрочных покупок.
✅ Rolls-Royce Holdings - британская компания, специализирующаяся на производстве и сервисе оборудования для гражданской (46% выручки) и оборонной авиации (27%), а также энергетических систем (27%). Является крупным поставщиком авиационных двигателей для широкофюзеляжных Boeing (787) и Airbus (A350, A330neo). Стоит подчеркнуть, что компания не имеет отношения к Rolls-Royce Motor Cars, которая производит автомобили и полностью принадлежит концерну BMW с 2003 года.
Финансовое состояние
Rolls-Royce предоставляет подробную финансовую информацию каждые шесть месяцев, а не ежеквартально. По итогам 1-го полугодия выручка увеличилась на 28% г/г до £6.95 млрд, операционная прибыль - на 382% до £673 млн, а чистая прибыль составила £404 млн, против убытка в £188 млн годом ранее.
FCF стал положительным и достиг £356 млн. Операционная рентабельность улучшилась на впечатляющие 7.1 п.п. до 9.7%. Чистый долг за полугодие сократился на 12.4% до £2.84 млрд.
Отличным результатам способствовало существенное увеличение поставок двигателей (+58% г/г) и другого оборудования. На текущий момент компания обеспечена заказами на 3 года вперед в гражданской авиации, на 2.5 года в оборонной сфере и на 1.5 года в сегменте энергетических систем.
Также сильные результаты наблюдались в подразделении сервиса на фоне стремительного восстановления авиаперелетов. Rolls-Royce отметила, что время работы двигателей составило только 83% от допандеминых уровней, что говорит о существующем потенциале для дальнейшего роста.
Новые прогнозы
В конце ноября Rolls-Royce провела День рынков капитала, предоставив обновления по бизнесу. Менеджмент заявил, что планирует выйти из некоторых нецелевых подразделений на £1-1.5 млрд до 2027 года и направить полученные средства на сокращение долговой нагрузки.
В это же время компания рассчитывает достигнуть годовой операционной прибыли в £2.5-2.8 млрд с рентабельностью в 13-15%, а FCF должен составить £2.8-3.1 млрд. В ближайших кварталах Rolls-Royce также сократит 2-2.5 тыс. сотрудников, не связанных с производством, разработкой или сервисом. Вдобавок, был подтвержден прогноз на 2023-й год.
Реакция агентств
Через две недели после мероприятия S&P и Fitch повысили рейтинг для Rolls-Royce до BB+ и оставили позитивные прогнозы. Агентства положительно оценили возвращение к прибыли, а также новые цели и инициативы менеджмента, ожидая дальнейшего улучшения финансового состояния компании. Fitch прогнозирует, что net debt/EBITDA к концу 2024 года сократится до 1x, против 3x в прошлом году.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы компании на ближайшие годы. Ожидаем сохранения высоких темпов роста и достойной рентабельности Rolls-Royce на фоне восстановления авиаперелетов, а также производства широкофюзеляжных самолетов у Boeing и Airbus. Помимо этого, рассчитываем на стабильное расширение заказов в оборонном подразделении из-за увеличения глобальных расходов на вооружения. Не исключаем, что ближе к концу 2024 года может пройти еще один раунд повышения рейтинга от основных агентств.
Учитывая все вышеперечисленные факторы, мы считаем текущие ценовые уровни и доходности облигаций крайне привлекательными для формирования долгосрочных позиций. Отметим, что бонды торгуются в GBP, и это может обеспечить дополнительную диверсификацию инвестиционного портфеля.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #промышленный_сектор
@aabeta
Покупка британских домостроителей после завершения выборов
💡 На прошлой неделе завершились парламентские выборы в Великобритании. Лейбористская партия одержала победу с крупным отрывом. Одним из крупнейших бенефициаров смены правительства является сектор домостроителей.
Планы лейбористов
Партия обязалась построить порядка 1.5 млн новых домов в течение пяти лет (300 тыс. в год) за счет реформирования законов о планировании. В Великобритании продолжает наблюдаться дефицит недвижимости. По данным Национальной федерации жилищного строительства, только в Англии ежегодно требуется дополнительно 340 тыс. домов, в то время как за последние 5 лет строительство в среднем составляло чуть менее 240 тысяч в год. Новые инициативы лейбористов должны оказать поддержку заказам застройщиков.
Взгляд на акции
С тех пор как центральные банки начали повышать ставки в 2022 году, британские домостроители сильно отстали от широкого рынка. Помимо роста ипотечных ставок, дефицит материалов и рабочей силы оказали наиболее негативное влияние. Тем не менее аналитики ожидают, что Банк Англии начнет постепенно снижать ставку, начиная с августа.
На этом фоне доходности 10-летних гособлигаций Великобритании снизятся с 4.14% до 4% к концу года. Смягчение политики окажет поддержку сектору. Последние данные по сфере недвижимости выходят обнадеживающими и дальнейший рост активности обеспечит восстановление финансовых показателей компаний.
Акции домостроителей опередили широкий рынок в этом году. Теперь сектор торгуется с форвардным P/E на уровне 15x, что на 50% выше средних исторических значений. Прибыли компаний еще не полностью восстановились. Консенсус ожидает, что EPS в 2026 году будет на 50% выше, чем в 2024 году, а годовой темп роста прибыли на акцию превысит 20% в ближайшие два года. По мере восстановления финансов прогнозируется нормализация мультипликаторов.
На какие компании обратить внимание?
Крупнейшими бенефициарами являются корпорации с наиболее высокой экспозицией на местный рынок, такие как Vistry Group #VTY, Persimmon #PSN и Taylor Wimpey #TW. Наилучшее соотношение риска/доходности мы видим в последней компании.
✅ Taylor Wimpey #TW
🎯 Целевая цена - £1.75, потенциал роста +15.4%
Компания является одним из крупнейших застройщиков с широким спектром жилья от доступного до среднего сегмента. Отличается масштабным и растущим земельным банком, который должен обеспечить сильную платформу для роста в будущем. Данный фактор выгодно выделяет компанию в сценарии, когда трудности в системе планирования ослабнут, что и ожидается после победы лейбористов. Среди прочего, обладает самым стабильным и высоким дивидендом среди аналогов с доходностью в 6.2%.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
💡 На прошлой неделе завершились парламентские выборы в Великобритании. Лейбористская партия одержала победу с крупным отрывом. Одним из крупнейших бенефициаров смены правительства является сектор домостроителей.
Планы лейбористов
Партия обязалась построить порядка 1.5 млн новых домов в течение пяти лет (300 тыс. в год) за счет реформирования законов о планировании. В Великобритании продолжает наблюдаться дефицит недвижимости. По данным Национальной федерации жилищного строительства, только в Англии ежегодно требуется дополнительно 340 тыс. домов, в то время как за последние 5 лет строительство в среднем составляло чуть менее 240 тысяч в год. Новые инициативы лейбористов должны оказать поддержку заказам застройщиков.
Взгляд на акции
С тех пор как центральные банки начали повышать ставки в 2022 году, британские домостроители сильно отстали от широкого рынка. Помимо роста ипотечных ставок, дефицит материалов и рабочей силы оказали наиболее негативное влияние. Тем не менее аналитики ожидают, что Банк Англии начнет постепенно снижать ставку, начиная с августа.
На этом фоне доходности 10-летних гособлигаций Великобритании снизятся с 4.14% до 4% к концу года. Смягчение политики окажет поддержку сектору. Последние данные по сфере недвижимости выходят обнадеживающими и дальнейший рост активности обеспечит восстановление финансовых показателей компаний.
Акции домостроителей опередили широкий рынок в этом году. Теперь сектор торгуется с форвардным P/E на уровне 15x, что на 50% выше средних исторических значений. Прибыли компаний еще не полностью восстановились. Консенсус ожидает, что EPS в 2026 году будет на 50% выше, чем в 2024 году, а годовой темп роста прибыли на акцию превысит 20% в ближайшие два года. По мере восстановления финансов прогнозируется нормализация мультипликаторов.
На какие компании обратить внимание?
Крупнейшими бенефициарами являются корпорации с наиболее высокой экспозицией на местный рынок, такие как Vistry Group #VTY, Persimmon #PSN и Taylor Wimpey #TW. Наилучшее соотношение риска/доходности мы видим в последней компании.
✅ Taylor Wimpey #TW
🎯 Целевая цена - £1.75, потенциал роста +15.4%
Компания является одним из крупнейших застройщиков с широким спектром жилья от доступного до среднего сегмента. Отличается масштабным и растущим земельным банком, который должен обеспечить сильную платформу для роста в будущем. Данный фактор выгодно выделяет компанию в сценарии, когда трудности в системе планирования ослабнут, что и ожидается после победы лейбористов. Среди прочего, обладает самым стабильным и высоким дивидендом среди аналогов с доходностью в 6.2%.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
Взгляд на британские акции
💡 После продолжительного отставания рынок акций Великобритании опередил глобальные аналоги в последние недели. На наш взгляд, позитивная динамика может продолжиться, а текущая оценка все еще выглядит интересной для формирования позиций.
Драйверы роста
Динамика обусловлена ротацией инвесторов из технологических акций роста в активы стоимости, на которые наблюдается перевес на британском рынке. Форвардный P/E широкого рынка составляет всего 11.5x, что находится на многолетнем минимуме по отношению к глобальному рынку.
В последние две недели наблюдались нетто-покупки институциональными участниками рынка против чистых продаж несколько месяцев подряд. Розничные инвесторы все еще не покупают на фоне высоких ставок, что делает инвестиции в акции и дивиденды компаний менее привлекательными. Для ротации розничных инвесторов необходимо увидеть начало смягчения ДКП.
Сейчас рынок обладает хорошим фундаментом для дальнейшего опережения. Недавние макроданные были позитивными, с ростом ВВП и улучшением индексов PMI, в отличие от Европы, где рост снова замедлился, а экономисты недавно понизили прогнозы. От США рынок полностью отличается низкой концентрацией, оценкой, бета-коэффициентами (<1 к DM рынкам), а также более ранними сроками снижения ставки.
Экономисты закладывают, что первое сокращение пройдет уже на этой неделе (1 августа), что постепенно поведет вниз доходности гособлигаций и других инструментов с фиксированным доходом. По оценкам, доходности по 10-летним бондам снизятся примерно на 25 б.п. до 3.75% к середине следующего года. На этом фоне высокая дивидендная доходность рынка в 4.1% станет более привлекательной, проявится восстановление спроса со стороны институциональных и розничных инвесторов.
Смена правительства
Победа лейбористской партии с большим отрывом на недавних парламентских выборах может означать конец многолетней политической волатильности после голосования на референдуме по Brexit в 2016 году. Это явно контрастирует с результатами недавних выборов во Франции, которые усилили политическую неопределенность, или с продолжающимся шумом вокруг выборов в США.
Великобритания может рассматриваться «тихой гаванью» на этом фоне. Новое правительство подтвердило свою приверженность бюджетной дисциплине. Лейбористы больше сосредоточатся на внутренней повестке. Инициативы могут обратить вспять многолетний дефицит инвестиций в Великобританию.
На какие акции обратить внимание?
Драйверы роста наиболее позитивны для компаний с высокой долей продаж на внутреннем рынке. К таким можно отнести почти все сферы, связанные с недвижимостью, которые получат дополнительный импульс от инициатив лейбористов. Недавно более подробно обратили внимание в одном из постов - ссылка.
Помимо этого, стоит обратить внимание на коммунальные корпорации на фоне приоритета лейбористов на декарбонизацию и обновление электросететей. Сектор также является особым бенефициаром снижения ставок, роста энергопотребления и ухода от риска. Присматриваемся к SSE #SSE, Centrica #CNA, Drax #DRX.
Лейбористы выступают за солидное увеличение расходов на оборону. Великобритания - островная страна, и ее важнейшим оборонным приоритетом является ядерный подводный флот. Babcock #OW имеет наилучшие возможности для получения выгоды от инвестиций. Это также благоприятно для BAE Systems #BA. и Rolls Royce #RR.
💎 На наш взгляд, акции Великобритании обладают неплохим потенциалом роста, учитывая позитивные драйверы. В новых постах более подробно подсветим отдельные инвестиционные идеи.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
💡 После продолжительного отставания рынок акций Великобритании опередил глобальные аналоги в последние недели. На наш взгляд, позитивная динамика может продолжиться, а текущая оценка все еще выглядит интересной для формирования позиций.
Драйверы роста
Динамика обусловлена ротацией инвесторов из технологических акций роста в активы стоимости, на которые наблюдается перевес на британском рынке. Форвардный P/E широкого рынка составляет всего 11.5x, что находится на многолетнем минимуме по отношению к глобальному рынку.
В последние две недели наблюдались нетто-покупки институциональными участниками рынка против чистых продаж несколько месяцев подряд. Розничные инвесторы все еще не покупают на фоне высоких ставок, что делает инвестиции в акции и дивиденды компаний менее привлекательными. Для ротации розничных инвесторов необходимо увидеть начало смягчения ДКП.
Сейчас рынок обладает хорошим фундаментом для дальнейшего опережения. Недавние макроданные были позитивными, с ростом ВВП и улучшением индексов PMI, в отличие от Европы, где рост снова замедлился, а экономисты недавно понизили прогнозы. От США рынок полностью отличается низкой концентрацией, оценкой, бета-коэффициентами (<1 к DM рынкам), а также более ранними сроками снижения ставки.
Экономисты закладывают, что первое сокращение пройдет уже на этой неделе (1 августа), что постепенно поведет вниз доходности гособлигаций и других инструментов с фиксированным доходом. По оценкам, доходности по 10-летним бондам снизятся примерно на 25 б.п. до 3.75% к середине следующего года. На этом фоне высокая дивидендная доходность рынка в 4.1% станет более привлекательной, проявится восстановление спроса со стороны институциональных и розничных инвесторов.
Смена правительства
Победа лейбористской партии с большим отрывом на недавних парламентских выборах может означать конец многолетней политической волатильности после голосования на референдуме по Brexit в 2016 году. Это явно контрастирует с результатами недавних выборов во Франции, которые усилили политическую неопределенность, или с продолжающимся шумом вокруг выборов в США.
Великобритания может рассматриваться «тихой гаванью» на этом фоне. Новое правительство подтвердило свою приверженность бюджетной дисциплине. Лейбористы больше сосредоточатся на внутренней повестке. Инициативы могут обратить вспять многолетний дефицит инвестиций в Великобританию.
На какие акции обратить внимание?
Драйверы роста наиболее позитивны для компаний с высокой долей продаж на внутреннем рынке. К таким можно отнести почти все сферы, связанные с недвижимостью, которые получат дополнительный импульс от инициатив лейбористов. Недавно более подробно обратили внимание в одном из постов - ссылка.
Помимо этого, стоит обратить внимание на коммунальные корпорации на фоне приоритета лейбористов на декарбонизацию и обновление электросететей. Сектор также является особым бенефициаром снижения ставок, роста энергопотребления и ухода от риска. Присматриваемся к SSE #SSE, Centrica #CNA, Drax #DRX.
Лейбористы выступают за солидное увеличение расходов на оборону. Великобритания - островная страна, и ее важнейшим оборонным приоритетом является ядерный подводный флот. Babcock #OW имеет наилучшие возможности для получения выгоды от инвестиций. Это также благоприятно для BAE Systems #BA. и Rolls Royce #RR.
💎 На наш взгляд, акции Великобритании обладают неплохим потенциалом роста, учитывая позитивные драйверы. В новых постах более подробно подсветим отдельные инвестиционные идеи.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
Новый бюджет Великобритании: влияние на ключевые сектора экономики
💡 Представленный лейбористами бюджет предполагает значительное увеличение государственных расходов на сумму £60-70 млрд, профинансированное за счет увеличения налоговой нагрузки и увеличения государственного долга. В центре внимания – рост национальных страховых взносов для работодателей, повышение минимальной заработной платы и ужесточение условий наследования активов.
Ожидается, что данный бюджет простимулирует спрос и инфляцию, что ограничивает дальнейшее снижение процентных ставок Банком Англии. Присматриваемся к покупкам отдельных акций Великобритании.
Финансовый сектор
Для управляющих активами значительным изменением стало включение неиспользованных пенсионных средств в налогооблагаемую базу наследования, что снижает налоговые преимущества пенсионных накоплений. В то же время налогообложение доходов от инвестиций (carried interest) вырастет до 32% с 2025 года, что стало более мягким решением, чем первоначально предложенная ставка в 45%, которая могла бы спровоцировать отток специалистов отрасли из страны.
Страхование
Наибольшее влияние бюджет окажет на компании, работающие с пенсионными схемами с установленными взносами, включая налог на оставшиеся средства пенсионных счетов при наследовании. Поскольку данные изменения больше затрагивают частные инвестиции, прямое влияние на страховые компании невелико.
Банковский сектор
Решение правительства сохранить корпоративный налог на уровне 25% было позитивно воспринято банками, особенно с учетом планов по продаже государственной доли в Natwest к 2025 году. Основной фокус инвесторов сейчас направлен на оценку экономического роста и динамику процентных ставок в условиях роста доходности облигаций, начавшегося сразу после представления бюджета.
Недвижимость и строительство
Правительство планирует увеличить расходы на £500 млн на программу строительства доступного жилья, увеличив её объем до £3.1 млрд, а также инвестировать более £5 млрд в прочие проекты для поддержки жилищного строительства. Это позитивно скажется на рынке жилья, увеличив объемы строительства, что выгодно таким компаниям, как Barratt Redrow, Taylor Wimpey, Persimmon и Travis Perkins.
Нефтегазовый сектор
Повышена ставка налога на сверхприбыль (EPL) на 3% до фактической в 78%, но оставлена без изменений налоговая льгота первого года, что несколько смягчает негативное влияние на крупных игроков, таких как Shell и BP. Также была отменена инвестиционная льгота в 29%.
Розничный сектор
Поднятие минимальной заработной платы на 6.7% и увеличение взносов по социальному страхованию окажут давление на розничные компании, такие как Tesco и Sainsbury’s. Вместе с тем, изменения в ставках налога на коммерческую недвижимость могут по-разному сказаться на крупных розничных точках, в зависимости от их месторасположения и текущей арендной ставки.
Заключение
Бюджетное повышение расходов и ужесточение налоговой политики направлены на развитие инфраструктуры, стимулирование экономического роста через рост инвестиций, поддержку строительства жилья и увеличение социальных обязательств. Несмотря на негативное влияние более высоких налогов на целый ряд секторов и доходности казначейских облигаций Великобритании, активная фискальная политика нового правительства может иметь успех с точки зрения стимулирования экономического роста.
#аналитика #Великобритания
💵 Следить за изменениями рынка акций с Abeta
💡 Представленный лейбористами бюджет предполагает значительное увеличение государственных расходов на сумму £60-70 млрд, профинансированное за счет увеличения налоговой нагрузки и увеличения государственного долга. В центре внимания – рост национальных страховых взносов для работодателей, повышение минимальной заработной платы и ужесточение условий наследования активов.
Ожидается, что данный бюджет простимулирует спрос и инфляцию, что ограничивает дальнейшее снижение процентных ставок Банком Англии. Присматриваемся к покупкам отдельных акций Великобритании.
Финансовый сектор
Для управляющих активами значительным изменением стало включение неиспользованных пенсионных средств в налогооблагаемую базу наследования, что снижает налоговые преимущества пенсионных накоплений. В то же время налогообложение доходов от инвестиций (carried interest) вырастет до 32% с 2025 года, что стало более мягким решением, чем первоначально предложенная ставка в 45%, которая могла бы спровоцировать отток специалистов отрасли из страны.
Страхование
Наибольшее влияние бюджет окажет на компании, работающие с пенсионными схемами с установленными взносами, включая налог на оставшиеся средства пенсионных счетов при наследовании. Поскольку данные изменения больше затрагивают частные инвестиции, прямое влияние на страховые компании невелико.
Банковский сектор
Решение правительства сохранить корпоративный налог на уровне 25% было позитивно воспринято банками, особенно с учетом планов по продаже государственной доли в Natwest к 2025 году. Основной фокус инвесторов сейчас направлен на оценку экономического роста и динамику процентных ставок в условиях роста доходности облигаций, начавшегося сразу после представления бюджета.
Недвижимость и строительство
Правительство планирует увеличить расходы на £500 млн на программу строительства доступного жилья, увеличив её объем до £3.1 млрд, а также инвестировать более £5 млрд в прочие проекты для поддержки жилищного строительства. Это позитивно скажется на рынке жилья, увеличив объемы строительства, что выгодно таким компаниям, как Barratt Redrow, Taylor Wimpey, Persimmon и Travis Perkins.
Нефтегазовый сектор
Повышена ставка налога на сверхприбыль (EPL) на 3% до фактической в 78%, но оставлена без изменений налоговая льгота первого года, что несколько смягчает негативное влияние на крупных игроков, таких как Shell и BP. Также была отменена инвестиционная льгота в 29%.
Розничный сектор
Поднятие минимальной заработной платы на 6.7% и увеличение взносов по социальному страхованию окажут давление на розничные компании, такие как Tesco и Sainsbury’s. Вместе с тем, изменения в ставках налога на коммерческую недвижимость могут по-разному сказаться на крупных розничных точках, в зависимости от их месторасположения и текущей арендной ставки.
Заключение
Бюджетное повышение расходов и ужесточение налоговой политики направлены на развитие инфраструктуры, стимулирование экономического роста через рост инвестиций, поддержку строительства жилья и увеличение социальных обязательств. Несмотря на негативное влияние более высоких налогов на целый ряд секторов и доходности казначейских облигаций Великобритании, активная фискальная политика нового правительства может иметь успех с точки зрения стимулирования экономического роста.
#аналитика #Великобритания
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM