Состояние американского потребителя
💡 Появляются признаки падения потребительских расходов в США, что может негативно отразиться не только на результатах отдельных компаний, но и на динамике широкого рынка. Однако, не все однозначно.
Влияние потребительских расходов на рынок акций
В мае инфляция в США достигла 8.6%. Хотя заработная плата продолжает расти, темпы не могут компенсировать рекордный рост цен на продукты питания, аренду жилья и бензин. Падение стоимости активов также способствует потребительскому пессимизму: в первом квартале снижение составило 2% после роста на 35% в 2021 году.
Учитывая, что распродажи на рынке акций усилились, можно ожидать дальнейшего снижения стоимости чистых активов населения. При этом, домохозяйствам принадлежит почти 38% рынка акций США, или $30 трлн. На текущий момент их доля на рынке является крупнейшей с 2002 года.
Некоторые участники рынка опасаются, что дальнейшее падение стоимости активов заставит население капитулировать, а это приведет к краху на рынке. На первый взгляд, беспокойство оправдано, так как высокая экспозиция инвесторов на акции исторически предвещала низкую доходность в последующее десятилетие. Однако есть несколько причин, по которым продажа акций населением не является сегодня предметом беспокойства.
Тезисы в пользу роста рынка акций
Несмотря на инфляционное давление и низкую доходность, спрос населения на акции в этом году оставался на высоким уровне. В первом квартале домохозяйства приобрели акций на сумму около $75 млрд. С начала года инвестиционные фонды зафиксировали приток в размере $105 млрд.
В подавляющем большинстве акциями владеют состоятельные американцы, которые менее чувствительны к росту цен, чем остальные слои населения. Около 10% самых состоятельных потребителей владеют 89%-ной долей от общего объема акций домохозяйств. Более того, состоятельная категория владеет $12 млн из $18 млн всех свободных денежных средств домохозяйств. Учитывая исторически высокую экспозицию богатого населения на акции, ожидается, что часть этих средств будет использована для покупки в ближайшие кварталы.
Также стоит отметить роль байбеков. На протяжении десяти лет с 1950 года, когда продажи акций населением были наиболее агрессивными, S&P 500 рос в среднем на 8% в год. В этот период наблюдался рост объемов обратного выкупа акций, что позволило компенсировать крупные продажи. Ожидается, что в этом году объемы байбеков достигнут $700 млрд. При этом, в первом квартале компании уже выкупили рекордные $267 млрд с рынка.
Влияние снижения потребления на доходы компаний
Мы уже наблюдаем начало снижения активности потребителей. Розничные продажи в мае упали на 0.3%, что стало первым месячным снижением с декабря. Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета в июне достиг самого низкого уровня за историю.
Розничные ритейлеры такие, как Target #TGT и Walmart #WMT переоценили потребительский спрос и теперь уценивают некоторые категории, чтобы избавиться от избытка. При условии дальнейшего падения потребительских расходов, дискаунтеры такие, как Dollar General #DG, должны выиграть как от избыточных запасов и роста спроса со стороны потребителей, которые наиболее подвержены инфляции.
Перспективы сектора товаров вторичной необходимости
Несмотря на риски рецессии, консенсус-прогнозы по сектору остаются оптимистичными. Ожидается, что выручка сектора в 2023 году вырастет на 10%, а прибыль на акцию - на 24%. Рентабельность сектора достигнет 8.4%, что может стать новым рекордом.
Согласно историческим данным прогнозы по сектору в последние шесть рецессий пересматривались в сторону понижения в среднем на 44% от пика. В связи с этим, недавнее снижение прогнозов для Amazon #AMZN и Target #TGT год может быть опережающим индикатором того, что ждет остальной сектор в предстоящем сезоне отчетностей за 2-й квартал.
Особенно уязвимыми при наступлении рецессии являются автопроизводители. За последние шесть спадов в экономике продажи автомобилей падали в среднем на 32% от пика.
#США #макро
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 Появляются признаки падения потребительских расходов в США, что может негативно отразиться не только на результатах отдельных компаний, но и на динамике широкого рынка. Однако, не все однозначно.
Влияние потребительских расходов на рынок акций
В мае инфляция в США достигла 8.6%. Хотя заработная плата продолжает расти, темпы не могут компенсировать рекордный рост цен на продукты питания, аренду жилья и бензин. Падение стоимости активов также способствует потребительскому пессимизму: в первом квартале снижение составило 2% после роста на 35% в 2021 году.
Учитывая, что распродажи на рынке акций усилились, можно ожидать дальнейшего снижения стоимости чистых активов населения. При этом, домохозяйствам принадлежит почти 38% рынка акций США, или $30 трлн. На текущий момент их доля на рынке является крупнейшей с 2002 года.
Некоторые участники рынка опасаются, что дальнейшее падение стоимости активов заставит население капитулировать, а это приведет к краху на рынке. На первый взгляд, беспокойство оправдано, так как высокая экспозиция инвесторов на акции исторически предвещала низкую доходность в последующее десятилетие. Однако есть несколько причин, по которым продажа акций населением не является сегодня предметом беспокойства.
Тезисы в пользу роста рынка акций
Несмотря на инфляционное давление и низкую доходность, спрос населения на акции в этом году оставался на высоким уровне. В первом квартале домохозяйства приобрели акций на сумму около $75 млрд. С начала года инвестиционные фонды зафиксировали приток в размере $105 млрд.
В подавляющем большинстве акциями владеют состоятельные американцы, которые менее чувствительны к росту цен, чем остальные слои населения. Около 10% самых состоятельных потребителей владеют 89%-ной долей от общего объема акций домохозяйств. Более того, состоятельная категория владеет $12 млн из $18 млн всех свободных денежных средств домохозяйств. Учитывая исторически высокую экспозицию богатого населения на акции, ожидается, что часть этих средств будет использована для покупки в ближайшие кварталы.
Также стоит отметить роль байбеков. На протяжении десяти лет с 1950 года, когда продажи акций населением были наиболее агрессивными, S&P 500 рос в среднем на 8% в год. В этот период наблюдался рост объемов обратного выкупа акций, что позволило компенсировать крупные продажи. Ожидается, что в этом году объемы байбеков достигнут $700 млрд. При этом, в первом квартале компании уже выкупили рекордные $267 млрд с рынка.
Влияние снижения потребления на доходы компаний
Мы уже наблюдаем начало снижения активности потребителей. Розничные продажи в мае упали на 0.3%, что стало первым месячным снижением с декабря. Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета в июне достиг самого низкого уровня за историю.
Розничные ритейлеры такие, как Target #TGT и Walmart #WMT переоценили потребительский спрос и теперь уценивают некоторые категории, чтобы избавиться от избытка. При условии дальнейшего падения потребительских расходов, дискаунтеры такие, как Dollar General #DG, должны выиграть как от избыточных запасов и роста спроса со стороны потребителей, которые наиболее подвержены инфляции.
Перспективы сектора товаров вторичной необходимости
Несмотря на риски рецессии, консенсус-прогнозы по сектору остаются оптимистичными. Ожидается, что выручка сектора в 2023 году вырастет на 10%, а прибыль на акцию - на 24%. Рентабельность сектора достигнет 8.4%, что может стать новым рекордом.
Согласно историческим данным прогнозы по сектору в последние шесть рецессий пересматривались в сторону понижения в среднем на 44% от пика. В связи с этим, недавнее снижение прогнозов для Amazon #AMZN и Target #TGT год может быть опережающим индикатором того, что ждет остальной сектор в предстоящем сезоне отчетностей за 2-й квартал.
Особенно уязвимыми при наступлении рецессии являются автопроизводители. За последние шесть спадов в экономике продажи автомобилей падали в среднем на 32% от пика.
#США #макро
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
Минфин РФ, ЦБ и Минэк о курсе рубля
💡 Накануне появилась масса новостей со съезда Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП). Главным моментом оказалось обсуждение правительством крепкого курса рубля и методов по его ослаблению.
Точка зрения Минфина РФ
Министр финансов Антон Силуанов заявил, что российское правительство не исключает использования сверхдоходов от нефти и газа для валютных интервенций, чтобы стабилизировать курс рубля. Он подчеркнул, что установившийся сейчас курс для бюджета невыгоден.
Укрепление курса отечественной валюты на один рубль, говорит Силуанов, обходится бюджету в сумму от ₽130 до ₽200 млрд. Следовательно, десять рублей курса «просят» более триллиона. Как сказал министр, снятие ряда ограничений не повлияло на курс. Это и вынуждает власти участвовать в формировании курса на рыночных условиях.
Банк России
Центробанк, в свою очередь, выступает против ослабления рубля подобным методом. Как сказала глава ЦБ РФ Набиуллина, при управлении курсом резко снижается независимость и самостоятельность денежно-кредитной политики. И возникает привязка к иностранным валютам.
«Мы придерживаемся политики плавающего курса, потому что именно плавающий курс дает возможность экономике адаптироваться к изменившимся условиям. И попытки иметь тот курс, который был при старых условиях, - это искусственный курс», - говорит Набиуллина.
Минэкономразвития
Министр экономического развития РФ Максим Решетников считает, что предложения Минфина по направлению части бюджетных доходов на валютные интервенции не решат проблему крепкого рубля и скорее ухудшат ситуацию в экономике. Он отметил, что избыток иностранной валюты на рынке настолько крупный, что невозможно на такие суммы сократить бюджетные расходы.
Импорт в России
Несмотря на бурную дискуссию, ведомства солидарны в том, что активизация импорта является ключевым моментом для стабилизации курса рубля, однако на этом фронте все пока достаточно мрачно. Импорт товаров в РФ ушел от минимумов, когда падение к январю и февралю составляло 50%, но остается низким – минус 40%, сообщил глава Минэкономразвития. Для активизации импорта Президент РФ Владимир Путин подписал закон, который законодательно прописывает возможность ввоза в Россию товаров без согласия правообладателей. По факту, был законодательно разрешен параллельный импорт.
💎 Стоит отметить, что организация цепочек параллельного импорта занимает достаточно продолжительное время, поэтому резкого ослабления рубля может не произойти. При этом, вербальные интервенции регулятора пока оказывают краткосрочное влияние на российскую валюту, а изменения в денежно-кредитной политике ЦБ РФ рубль по-прежнему игнорирует. Действительно, нестандартные ситуации требуют и нестандартных решений и инициатив, чем, скорее всего, нас может удивить регулятор в ближайшее время.
#макро #Россия #рубль
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 Накануне появилась масса новостей со съезда Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП). Главным моментом оказалось обсуждение правительством крепкого курса рубля и методов по его ослаблению.
Точка зрения Минфина РФ
Министр финансов Антон Силуанов заявил, что российское правительство не исключает использования сверхдоходов от нефти и газа для валютных интервенций, чтобы стабилизировать курс рубля. Он подчеркнул, что установившийся сейчас курс для бюджета невыгоден.
Укрепление курса отечественной валюты на один рубль, говорит Силуанов, обходится бюджету в сумму от ₽130 до ₽200 млрд. Следовательно, десять рублей курса «просят» более триллиона. Как сказал министр, снятие ряда ограничений не повлияло на курс. Это и вынуждает власти участвовать в формировании курса на рыночных условиях.
Банк России
Центробанк, в свою очередь, выступает против ослабления рубля подобным методом. Как сказала глава ЦБ РФ Набиуллина, при управлении курсом резко снижается независимость и самостоятельность денежно-кредитной политики. И возникает привязка к иностранным валютам.
«Мы придерживаемся политики плавающего курса, потому что именно плавающий курс дает возможность экономике адаптироваться к изменившимся условиям. И попытки иметь тот курс, который был при старых условиях, - это искусственный курс», - говорит Набиуллина.
Минэкономразвития
Министр экономического развития РФ Максим Решетников считает, что предложения Минфина по направлению части бюджетных доходов на валютные интервенции не решат проблему крепкого рубля и скорее ухудшат ситуацию в экономике. Он отметил, что избыток иностранной валюты на рынке настолько крупный, что невозможно на такие суммы сократить бюджетные расходы.
Импорт в России
Несмотря на бурную дискуссию, ведомства солидарны в том, что активизация импорта является ключевым моментом для стабилизации курса рубля, однако на этом фронте все пока достаточно мрачно. Импорт товаров в РФ ушел от минимумов, когда падение к январю и февралю составляло 50%, но остается низким – минус 40%, сообщил глава Минэкономразвития. Для активизации импорта Президент РФ Владимир Путин подписал закон, который законодательно прописывает возможность ввоза в Россию товаров без согласия правообладателей. По факту, был законодательно разрешен параллельный импорт.
💎 Стоит отметить, что организация цепочек параллельного импорта занимает достаточно продолжительное время, поэтому резкого ослабления рубля может не произойти. При этом, вербальные интервенции регулятора пока оказывают краткосрочное влияние на российскую валюту, а изменения в денежно-кредитной политике ЦБ РФ рубль по-прежнему игнорирует. Действительно, нестандартные ситуации требуют и нестандартных решений и инициатив, чем, скорее всего, нас может удивить регулятор в ближайшее время.
#макро #Россия #рубль
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
Техническая рецессия
💡 Согласно базовому сценарию Goldman Sachs, в США произойдет только техническая рецессия, а не полноценный спад в экономике.
Точка зрения Goldman Sachs
Под технической рецессией предполагается ситуация, при которой ВВП падает два квартала подряд. Скорее всего, это и произойдет на фоне ужесточения политики ФРС, отмечают аналитики. Однако более важным является масштаб и характеристики этой рецессии.
Ожидается, что занятость населения будет сокращаться по мере того, как ФРС повышает ключевую ставку для борьбы с инфляцией. Центральный банк пытается охладить рынок труда до такой степени, чтобы компании только отложили планы по найму новых сотрудников, но не обязательно проводили масштабные увольнения. По мнению аналитиков, этот фактор создает подспорье для роста экономики в будущем.
#акции #США #аналитика #макро #GS
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 Согласно базовому сценарию Goldman Sachs, в США произойдет только техническая рецессия, а не полноценный спад в экономике.
Точка зрения Goldman Sachs
Под технической рецессией предполагается ситуация, при которой ВВП падает два квартала подряд. Скорее всего, это и произойдет на фоне ужесточения политики ФРС, отмечают аналитики. Однако более важным является масштаб и характеристики этой рецессии.
Ожидается, что занятость населения будет сокращаться по мере того, как ФРС повышает ключевую ставку для борьбы с инфляцией. Центральный банк пытается охладить рынок труда до такой степени, чтобы компании только отложили планы по найму новых сотрудников, но не обязательно проводили масштабные увольнения. По мнению аналитиков, этот фактор создает подспорье для роста экономики в будущем.
#акции #США #аналитика #макро #GS
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
Рынки после выхода данных по инфляции
💡 Рынок акций вчера оказался под давление после того, как данные по инфляции за июнь оказались выше ожиданий.
Индекс потребительских цен в прошлом месяце вырос на 9.1% г/г, при прогнозе на уровне 8.8%. На этом фоне рынок начал закладывать высокую вероятность повышения ставки ФРС на 100 б.п. на ближайшем заседании.
Индекс доллара DXY, в свою очередь продолжил укрепление, а инверсия кривой доходности казначейских облигаций углубилась до уровня 2000 года. Как правило, такая ситуация подает сигнал о скором наступлении рецессии.
Что дальше?
Очевидно, что отчет по инфляции стал плохой новостью, и рынки закономерно отреагировали негативом. Инфляция выше ожиданий увеличивает вероятность того, что ФРС придется принимать более агрессивные меры, чтобы взять под контроль инфляцию – а это в свою очередь повышает риск рецессии.
Однако несколько моментов позволяют говорить и о возможном замедлении инфляции уже в этом месяце. С начала июля цены почти на все сырьевые товары снизились, а оптовые цены на топливо, которые были главными драйверами инфляции в июне, упали примерно на 15%. Это говорит о том, что данные по инфляции могут немного запаздывать.
Также необходимо отметить и тот факт, что ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который является предпочитаемым ФРС показателем инфляции, уже ниже 4%, а рост заработной платы замедляется с начала года.
Тем не менее высокие значения индекса потребительских цен сигнализируют, что на июльском заседании ФРС, вероятно, займет более «ястребиную» позицию и будет обсуждать вопрос о повышении ключевой ставки на 75 б.п. или на 100 б.п. Учитывая появляющиеся признаки замедления экономики, перспективы выглядят достаточно мрачно, однако рынок, вероятно, заложил в цены большинство негативных событий.
#США #макро
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 Рынок акций вчера оказался под давление после того, как данные по инфляции за июнь оказались выше ожиданий.
Индекс потребительских цен в прошлом месяце вырос на 9.1% г/г, при прогнозе на уровне 8.8%. На этом фоне рынок начал закладывать высокую вероятность повышения ставки ФРС на 100 б.п. на ближайшем заседании.
Индекс доллара DXY, в свою очередь продолжил укрепление, а инверсия кривой доходности казначейских облигаций углубилась до уровня 2000 года. Как правило, такая ситуация подает сигнал о скором наступлении рецессии.
Что дальше?
Очевидно, что отчет по инфляции стал плохой новостью, и рынки закономерно отреагировали негативом. Инфляция выше ожиданий увеличивает вероятность того, что ФРС придется принимать более агрессивные меры, чтобы взять под контроль инфляцию – а это в свою очередь повышает риск рецессии.
Однако несколько моментов позволяют говорить и о возможном замедлении инфляции уже в этом месяце. С начала июля цены почти на все сырьевые товары снизились, а оптовые цены на топливо, которые были главными драйверами инфляции в июне, упали примерно на 15%. Это говорит о том, что данные по инфляции могут немного запаздывать.
Также необходимо отметить и тот факт, что ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который является предпочитаемым ФРС показателем инфляции, уже ниже 4%, а рост заработной платы замедляется с начала года.
Тем не менее высокие значения индекса потребительских цен сигнализируют, что на июльском заседании ФРС, вероятно, займет более «ястребиную» позицию и будет обсуждать вопрос о повышении ключевой ставки на 75 б.п. или на 100 б.п. Учитывая появляющиеся признаки замедления экономики, перспективы выглядят достаточно мрачно, однако рынок, вероятно, заложил в цены большинство негативных событий.
#США #макро
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
ФРС США повысил ставку на 0.75%
По итогам заседания ФРС увеличила процентную ставку на 0.75 п.п, до 2.5%, как и ожидалось. Решение было единогласным. Федрезерв продолжит курс на ужесточение денежно-кредитной политики.
Реакция американского рынка акций на итоги заседания была позитивной, поскольку неприятных сюрпризов не последовало: после публикации даных по инфляции за июнь рынок закладывал повышение ставки на 75 б.п. Также у инвесторов появилось понимание, что ФРС готова корректировать монетарную политику в случае необходимости.
• Руководство FOMC отметило благоприятные условия на рынке труда — активный рост числа рабочих мест при сохранении низкой безработицы.
• Инфляция остается повышенной. Наблюдается дисбаланс спроса и предложения, вызванный пандемией, рост цен на продукты питания и энергоносители.
• Регулятор будет следить за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику и подход к ней в соответствии с новыми данными. FOMC будет принимать во внимание широкий круг информации: данные из сферы здравоохранения, информация об условиях на рынке труда, инфляционном давлении и инфляционных ожиданиях, события на финансовых рынках, а также международные события.
• В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что инфляция все еще находится намного выше цели в 2%, однако ожидается, что цены начнут снижаться в ближайшие месяцы. Также Пауэлл отметил, что на следующем заседании возможно «еще одно необычно большое увеличение ставки».
• По словам председателя ФРС, регулятор стремится к концу текущего года довести ставку до «нейтрального уровня». На прошлой пресс-конференции он говорил, что этот уровень находится в диапазоне 3–3.5%.
#аналитика #акции #США #макро
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
По итогам заседания ФРС увеличила процентную ставку на 0.75 п.п, до 2.5%, как и ожидалось. Решение было единогласным. Федрезерв продолжит курс на ужесточение денежно-кредитной политики.
Реакция американского рынка акций на итоги заседания была позитивной, поскольку неприятных сюрпризов не последовало: после публикации даных по инфляции за июнь рынок закладывал повышение ставки на 75 б.п. Также у инвесторов появилось понимание, что ФРС готова корректировать монетарную политику в случае необходимости.
• Руководство FOMC отметило благоприятные условия на рынке труда — активный рост числа рабочих мест при сохранении низкой безработицы.
• Инфляция остается повышенной. Наблюдается дисбаланс спроса и предложения, вызванный пандемией, рост цен на продукты питания и энергоносители.
• Регулятор будет следить за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику и подход к ней в соответствии с новыми данными. FOMC будет принимать во внимание широкий круг информации: данные из сферы здравоохранения, информация об условиях на рынке труда, инфляционном давлении и инфляционных ожиданиях, события на финансовых рынках, а также международные события.
• В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что инфляция все еще находится намного выше цели в 2%, однако ожидается, что цены начнут снижаться в ближайшие месяцы. Также Пауэлл отметил, что на следующем заседании возможно «еще одно необычно большое увеличение ставки».
• По словам председателя ФРС, регулятор стремится к концу текущего года довести ставку до «нейтрального уровня». На прошлой пресс-конференции он говорил, что этот уровень находится в диапазоне 3–3.5%.
#аналитика #акции #США #макро
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
JPMorgan считает, что акции вернутся к историческим максимумам через три года
Дэвид Келли из JPMorgan Asset Management считает, что акции могут вырасти до рекордных максимумов в течение следующих нескольких лет.
Акции испытали достаточно яркое ралли после достижения локальных минимумов в середине июня. На этой неделе индекс S&P 500 вырос до своего трехмесячного максимума, поскольку инвесторы предположили, что более позитивная, чем ожидалось, динамика данных по потребительским ценам за июль, подтолкнет ФРС к сдерживанию ужесточения политики.
По мнению аналитика, потребуется некоторое время, чтобы вернуть инфляцию на уровень 2%, но пока нет необходимости склонять экономику в рецессию.
“Когда инфляция постепенно замедляется и экономика испытывает трудности, но при этом корпорации способны поддерживать свою рентабельность – это достаточно неплохая перспектива для рынка акций”.
В четверг рынок несколько скорректировался после того как ключевой показатель цен производителей США неожиданно снизился в июле впервые за два года и вызвал всплеск позитива. Некоторые инвесторы задумались, не слишком ли далеко зашло ралли, последовавшее за данными по ИПЦ.
На взгляд Дэвида Келли, сочетание охлаждения роста цен и признаков замедления экономического роста – может снизить агрессивность тона регулятора в ужесточении денежно-кредитной политики, что поддержит котировки.
Эксперт убежден, что на данный момент целесообразно занимать широкую экспозицию на акции.
#акции #США #аналитика #макро
telegram · сайт · курс
Дэвид Келли из JPMorgan Asset Management считает, что акции могут вырасти до рекордных максимумов в течение следующих нескольких лет.
Акции испытали достаточно яркое ралли после достижения локальных минимумов в середине июня. На этой неделе индекс S&P 500 вырос до своего трехмесячного максимума, поскольку инвесторы предположили, что более позитивная, чем ожидалось, динамика данных по потребительским ценам за июль, подтолкнет ФРС к сдерживанию ужесточения политики.
По мнению аналитика, потребуется некоторое время, чтобы вернуть инфляцию на уровень 2%, но пока нет необходимости склонять экономику в рецессию.
“Когда инфляция постепенно замедляется и экономика испытывает трудности, но при этом корпорации способны поддерживать свою рентабельность – это достаточно неплохая перспектива для рынка акций”.
В четверг рынок несколько скорректировался после того как ключевой показатель цен производителей США неожиданно снизился в июле впервые за два года и вызвал всплеск позитива. Некоторые инвесторы задумались, не слишком ли далеко зашло ралли, последовавшее за данными по ИПЦ.
На взгляд Дэвида Келли, сочетание охлаждения роста цен и признаков замедления экономического роста – может снизить агрессивность тона регулятора в ужесточении денежно-кредитной политики, что поддержит котировки.
Эксперт убежден, что на данный момент целесообразно занимать широкую экспозицию на акции.
#акции #США #аналитика #макро
telegram · сайт · курс
Bank of America сообщил о снижении «апокалиптических» настроений на рынке
Настроения инвесторов все еще негативные, но уже не столь чрезмерно негативные, как месяц назад, согласно данным Bank of America. Августовский опрос управляющих крупных фондов показал улучшение настроений. В опросе приняли участие 250 профессиональных участников рынка, управляющих активами на общую сумму $752 млрд.
• Предыдущий июльский опрос показывал рекордный пессимизм инвесторов в США. Он свидетельствовал, что вложения профессиональных инвесторов в рисковые активы упали до уровня, который в последний раз наблюдался во время финансового кризиса в 2008 году.
• Доля денежных средств в портфелях инвесторов сократилась по сравнению с предыдущим месяцем, но осталась «очень высокой». С рекордного более чем за 20 лет уровня в 6.1% в июле доля снизилась до 5.7% в августе. Тем не менее это по-прежнему выше среднего показателя в 4.8%.
• По данным опроса, 58% инвесторов ожидают глобального экономического спада в следующие 12 месяцев по сравнению с 47% в прошлом месяце. Показатель стал самым высоким с мая 2020 года, который наблюдался в разгар пандемии COVID-19.
• Около 88% инвесторов ожидают снижения инфляции в США в следующие 12 месяцев.
Позиционирование участников рынка
В августе интерес инвесторов вернулся к американским акциям, бумагам технологических компаний и компаний потребительского сектора. В то же время инвесторы распродавали акции из защитных секторов, в том числе бумаги сектора коммунальных услуг и потребительских товаров первой необходимости.
#акции #США #аналитика #макро #BofA
telegram · сайт · курс
Настроения инвесторов все еще негативные, но уже не столь чрезмерно негативные, как месяц назад, согласно данным Bank of America. Августовский опрос управляющих крупных фондов показал улучшение настроений. В опросе приняли участие 250 профессиональных участников рынка, управляющих активами на общую сумму $752 млрд.
• Предыдущий июльский опрос показывал рекордный пессимизм инвесторов в США. Он свидетельствовал, что вложения профессиональных инвесторов в рисковые активы упали до уровня, который в последний раз наблюдался во время финансового кризиса в 2008 году.
• Доля денежных средств в портфелях инвесторов сократилась по сравнению с предыдущим месяцем, но осталась «очень высокой». С рекордного более чем за 20 лет уровня в 6.1% в июле доля снизилась до 5.7% в августе. Тем не менее это по-прежнему выше среднего показателя в 4.8%.
• По данным опроса, 58% инвесторов ожидают глобального экономического спада в следующие 12 месяцев по сравнению с 47% в прошлом месяце. Показатель стал самым высоким с мая 2020 года, который наблюдался в разгар пандемии COVID-19.
• Около 88% инвесторов ожидают снижения инфляции в США в следующие 12 месяцев.
Позиционирование участников рынка
В августе интерес инвесторов вернулся к американским акциям, бумагам технологических компаний и компаний потребительского сектора. В то же время инвесторы распродавали акции из защитных секторов, в том числе бумаги сектора коммунальных услуг и потребительских товаров первой необходимости.
#акции #США #аналитика #макро #BofA
telegram · сайт · курс
Какие отрасли сильнее всего пострадали от энергетического кризиса?
Энергетический кризис в мире усугубляется, усиливая давление на сырьевые отрасли, которые являются «строительными блоками» мировой экономики, согласно Bloomberg. Агентство выделило пять секторов, по которым кризис ударил сильнее прочих.
Промышленные металлы
За последний год Европа лишилась около половины мощностей по выплавке цинка и алюминия, при этом в дальнейшем ожидается ухудшение ситуации. Так, норвежская металлургическая компания Norsk Hydro на прошлой неделе объявила о планах закрыть свой завод в Словакии в конце сентября в связи с резким ростом цен на электроэнергию. Международная металлургическая компания Nyrstar объявила об остановке крупного завода Budel, который производит цинк в Нидерландах.
Энергокризис также ударил по производству алюминия в КНР и США. В китайской провинции Сычуань из-за засухи снизилась выработка электроэнергии, из-за чего алюминиевый завод Henan Zhongfu Industry на неделю частично перестал работать.
Американская Century Aluminum #CENX — крупнейший в мире производитель алюминия, в начале года заявила, что останавливает крупный завод в Кентукки после того, как удорожание электроэнергии сделало эксплуатацию предприятия нерентабельной.
Сталь
Более 70% сталелитейных заводов в китайской провинции Сычуань затронуло отключение электроэнергии. Предприятия были вынуждены приостановить производство или перейти на нормирование, что, в свою очередь, влияет на стоимость железной руды, необходимой для производства стали.
В США как минимум два сталелитейных завода приостановили некоторые операции, чтобы сократить расходы на электроэнергию. Британская сталелитейная компания British Steel была вынуждена повысить цены на продукцию.
«Зеленые» металлы
Так называемые «зеленые» металлы необходимы для декарбонизации мировой экономики. Между тем стоимость одного из ключевых материалов для производства аккумуляторов для электромобилей — лития — может в краткосрочной перспективе увеличиться из-за энергетического кризиса в Китае. По данным Bloomberg, в 2021 году на долю провинции Сычуань пришлось более 20% всего производимого в Китае лития, и аналитики ожидают роста цен в краткосрочной перспективе.
Удобрения
Из-за кризиса в Европе производители удобрений, которым требуется большое количество природного газа, вынуждены сокращать производство. По оценке Bloomberg, регион уже потерял не менее четверти мощностей по производству азотных удобрений.
Рост цен на удобрения и их меньшая доступность могут заставить фермеров сократить их использование, что, в свою очередь, негативно отразится на урожае. Международная ассоциация производителей удобрений прогнозирует в следующем сезоне максимальный с 2008 года спад потребления.
Сахар
Европейская сахарная корпорация Suedzucker ранее уже предупреждала о росте цен на свою продукцию. При этом компания сообщила, что у нее есть план по переходу с природного газа на другие источники энергии в случае прекращения поставок из России. Однако аналитики заявили, что это может оказаться дорогостоящим процессом, который может еще больше повысить стоимость сахара для потребителей.
#аналитика #макро #энергетика #Bloomberg
telegram · сайт · курс
Энергетический кризис в мире усугубляется, усиливая давление на сырьевые отрасли, которые являются «строительными блоками» мировой экономики, согласно Bloomberg. Агентство выделило пять секторов, по которым кризис ударил сильнее прочих.
Промышленные металлы
За последний год Европа лишилась около половины мощностей по выплавке цинка и алюминия, при этом в дальнейшем ожидается ухудшение ситуации. Так, норвежская металлургическая компания Norsk Hydro на прошлой неделе объявила о планах закрыть свой завод в Словакии в конце сентября в связи с резким ростом цен на электроэнергию. Международная металлургическая компания Nyrstar объявила об остановке крупного завода Budel, который производит цинк в Нидерландах.
Энергокризис также ударил по производству алюминия в КНР и США. В китайской провинции Сычуань из-за засухи снизилась выработка электроэнергии, из-за чего алюминиевый завод Henan Zhongfu Industry на неделю частично перестал работать.
Американская Century Aluminum #CENX — крупнейший в мире производитель алюминия, в начале года заявила, что останавливает крупный завод в Кентукки после того, как удорожание электроэнергии сделало эксплуатацию предприятия нерентабельной.
Сталь
Более 70% сталелитейных заводов в китайской провинции Сычуань затронуло отключение электроэнергии. Предприятия были вынуждены приостановить производство или перейти на нормирование, что, в свою очередь, влияет на стоимость железной руды, необходимой для производства стали.
В США как минимум два сталелитейных завода приостановили некоторые операции, чтобы сократить расходы на электроэнергию. Британская сталелитейная компания British Steel была вынуждена повысить цены на продукцию.
«Зеленые» металлы
Так называемые «зеленые» металлы необходимы для декарбонизации мировой экономики. Между тем стоимость одного из ключевых материалов для производства аккумуляторов для электромобилей — лития — может в краткосрочной перспективе увеличиться из-за энергетического кризиса в Китае. По данным Bloomberg, в 2021 году на долю провинции Сычуань пришлось более 20% всего производимого в Китае лития, и аналитики ожидают роста цен в краткосрочной перспективе.
Удобрения
Из-за кризиса в Европе производители удобрений, которым требуется большое количество природного газа, вынуждены сокращать производство. По оценке Bloomberg, регион уже потерял не менее четверти мощностей по производству азотных удобрений.
Рост цен на удобрения и их меньшая доступность могут заставить фермеров сократить их использование, что, в свою очередь, негативно отразится на урожае. Международная ассоциация производителей удобрений прогнозирует в следующем сезоне максимальный с 2008 года спад потребления.
Сахар
Европейская сахарная корпорация Suedzucker ранее уже предупреждала о росте цен на свою продукцию. При этом компания сообщила, что у нее есть план по переходу с природного газа на другие источники энергии в случае прекращения поставок из России. Однако аналитики заявили, что это может оказаться дорогостоящим процессом, который может еще больше повысить стоимость сахара для потребителей.
#аналитика #макро #энергетика #Bloomberg
telegram · сайт · курс
Рынок еще не достиг дна, считает Bernstein
💡 Американский фондовый рынок находится в медвежьей фазе уже восемь месяцев, что соответствует средней продолжительности медвежьего рынка, не считая пузыря доткомов и мирового финансового кризиса, - говорят аналитики Bernstein Asia. В Азии медвежий рынок продолжается уже 14 месяцев, что соответствует средней продолжительности в этом регионе.
Однако эксперты считают, что это еще не конец медвежьего рынка, поскольку макрориски никогда не были настолько высокими.
Ни один из медвежьих рынков со времен Азиатского финансового кризиса (1997-1998 годов) не совпадал с высоким уровнем инфляции в мире. Все крупные глобальные кризисы, происходившие одновременно, заканчивались умеренной инфляцией, либо незначительным ростом.
В настоящее время глобальная инфляция все еще остается на рекордно высоких уровнях.
С 1996 года в США было только два случая, когда медвежий рынок длился дольше шести месяцев. К ним относятся: пузырь доткомов начала 2000-х годов, который продолжался 25 месяцев, и мировой финансовый кризис, длившийся 16 месяцев с конца 2007 года. Во время пузыря доткомов и глобального финансового кризиса медвежьи рынки показали наибольшее количество ралли - восемь и пять соответственно. Самый продолжительный подъем был зафиксирован во время пузыря доткомов и длился 121 день.
В то же время на худших медвежьих рынках наблюдались самые резкие ралли, особенно во время мирового финансового кризиса. По данным Bernstein, во время одного из ралли медвежьего рынка акции выросли на 24% за 29 дней.
На текущем медвежьем рынке пока было зафиксировано два ралли. Последнее из них, начавшееся в середине июня, привело к резкому росту акций на 17% за 42 дня.
Если опираться на исторические данные в период кризисов – доходность от ралли перекрывается общим нисходящим трендом.
Мировой финансовый кризис
Средняя доходность ралли: 11%
Результат за период: -53%
Пузырь доткомов
Средняя доходность ралли: 14%
Результат за период: -46%
Ковид
Средняя доходность ралли: 6%
Результат за период: -34%
Торговая война
Средняя доходность ралли: 7%
Результат за период: -20%
Европейский долговой кризис
Средняя доходность ралли: 15%
Результат за период: -17%
Азиатский финансовый кризис
Средняя доходность ралли: нет данных
Результат за период: -16%
Шанхайский кризис
Средняя доходность ралли: 10%
Результат за период -9%
Текущий медвежий рынок
Средняя доходность июньского ралли: 14%
#акции #США #аналитика #макро
telegram · сайт · курс
💡 Американский фондовый рынок находится в медвежьей фазе уже восемь месяцев, что соответствует средней продолжительности медвежьего рынка, не считая пузыря доткомов и мирового финансового кризиса, - говорят аналитики Bernstein Asia. В Азии медвежий рынок продолжается уже 14 месяцев, что соответствует средней продолжительности в этом регионе.
Однако эксперты считают, что это еще не конец медвежьего рынка, поскольку макрориски никогда не были настолько высокими.
Ни один из медвежьих рынков со времен Азиатского финансового кризиса (1997-1998 годов) не совпадал с высоким уровнем инфляции в мире. Все крупные глобальные кризисы, происходившие одновременно, заканчивались умеренной инфляцией, либо незначительным ростом.
В настоящее время глобальная инфляция все еще остается на рекордно высоких уровнях.
С 1996 года в США было только два случая, когда медвежий рынок длился дольше шести месяцев. К ним относятся: пузырь доткомов начала 2000-х годов, который продолжался 25 месяцев, и мировой финансовый кризис, длившийся 16 месяцев с конца 2007 года. Во время пузыря доткомов и глобального финансового кризиса медвежьи рынки показали наибольшее количество ралли - восемь и пять соответственно. Самый продолжительный подъем был зафиксирован во время пузыря доткомов и длился 121 день.
В то же время на худших медвежьих рынках наблюдались самые резкие ралли, особенно во время мирового финансового кризиса. По данным Bernstein, во время одного из ралли медвежьего рынка акции выросли на 24% за 29 дней.
На текущем медвежьем рынке пока было зафиксировано два ралли. Последнее из них, начавшееся в середине июня, привело к резкому росту акций на 17% за 42 дня.
Если опираться на исторические данные в период кризисов – доходность от ралли перекрывается общим нисходящим трендом.
Мировой финансовый кризис
Средняя доходность ралли: 11%
Результат за период: -53%
Пузырь доткомов
Средняя доходность ралли: 14%
Результат за период: -46%
Ковид
Средняя доходность ралли: 6%
Результат за период: -34%
Торговая война
Средняя доходность ралли: 7%
Результат за период: -20%
Европейский долговой кризис
Средняя доходность ралли: 15%
Результат за период: -17%
Азиатский финансовый кризис
Средняя доходность ралли: нет данных
Результат за период: -16%
Шанхайский кризис
Средняя доходность ралли: 10%
Результат за период -9%
Текущий медвежий рынок
Средняя доходность июньского ралли: 14%
#акции #США #аналитика #макро
telegram · сайт · курс
Инфляция и состояние рынка
💡 На текущей неделе был опубликован индекс потребительских цен за август США, который оказался выше ожиданий и привел к существенному падению индексов и пересмотру участниками рынка ожиданий по монетарной политике ФРС.
Динамика инфляции
• Индекс потребительских цен в США в августе снизил темпы роста до 8.3% в годовом выражении с июльских 8.5%. В месячном выражении цены выросли на 0.1%, в то время как рынок ожидал их снижения на 0.1%. При этом, рост базового индекса, не включающего продукты питания и энергоносители, составил 6.3% - выше консенсуса на уровне 6.1%.
• Темпы роста мировой инфляции начали замедляться на фоне снижения цен на энергоносители и другие сырьевые товары, однако годовые темпы остаются довольно высокими: на основе августовских отчетов глобальная инфляция находится на уровне 7.1%.
• Более того, базовая инфляция замедляется медленнее прогнозов по всему миру, а в США она вновь достигла максимума за пять месяцев. По итогам августа стоимость медицинского обслуживания, образование и аренду жилья продемонстрировала наибольший рост. В то же время, цены на подержанные автомобили, авиабилеты и проживание в отелях выросли ниже ожиданий.
Ответ центральных банков
• Хотя снижение цен на сырьевые товары ослабило давление на потребителей, все еще узкий рынок труда и рост базовых цен – указывают, что центральным банкам придется ужесточать политику более агрессивно.
• Данные по инфляции в США укрепили мнение о том, что ФРС повысит процентные ставки на 75 б.п. на сентябрьском заседании. При этом, учитывая динамику темпов роста цен на наиболее устойчивые компоненты ИПЦ, нет оснований полагать, что ФРС изменит свою позицию в ближайшее время.
• На данный момент рынок закладывает, что ФРС повысит ставки выше 4.25% к следующей весне. При этом, до конца 2023 года произойдет снижение на 50 б.п. Ожидается, что для перехода к смягчению политики ФРС потребуются явные признаки рецессии, которые станут более очевидными к концу следующего года.
• Поскольку базовая инфляция в Европе и США неожиданно пошла вверх, вероятность наступления глобальной рецессии из-за агрессивного ужесточения политики мировых центробанков возросла до 40% с 30-35%.
Текущее состояние секторов
• В первом полугодии акции нефтегазовых компаний продолжили демонстрировать опережающую динамику, несмотря на замедление темпов роста чистой прибыли: темпы роста в первом полугодии составили 57% г/г после роста на 223% г/г в 2021 году.
• Это связано с продолжающимся замедлением роста рентабельности. На это стоит обратить внимание, поскольку маржа, вероятно, будет оставаться под давлением на фоне растущих зарплат и процентных ставок. В целом по сектору в ближайшие кварталы ожидается продолжение замедления роста чистой прибыли. Эта слабость также негативно отразится и на капитальных вложениях предприятий.
• В каждом из 10 оставшихся секторов наблюдались слабые результаты по итогам первого полугодия. Чистая прибыль продолжала расти умеренными темпами в секторах технологий, промышленности, материалов, здравоохранения и товаров первичной необходимости. В то же время, чистая прибыль резко сократилась в секторах коммуникационных услуг, финансов, коммунальных услуг и товаров вторичной необходимости.
#акции #США #аналитика #инфляция #макро
telegram · сайт · курс
💡 На текущей неделе был опубликован индекс потребительских цен за август США, который оказался выше ожиданий и привел к существенному падению индексов и пересмотру участниками рынка ожиданий по монетарной политике ФРС.
Динамика инфляции
• Индекс потребительских цен в США в августе снизил темпы роста до 8.3% в годовом выражении с июльских 8.5%. В месячном выражении цены выросли на 0.1%, в то время как рынок ожидал их снижения на 0.1%. При этом, рост базового индекса, не включающего продукты питания и энергоносители, составил 6.3% - выше консенсуса на уровне 6.1%.
• Темпы роста мировой инфляции начали замедляться на фоне снижения цен на энергоносители и другие сырьевые товары, однако годовые темпы остаются довольно высокими: на основе августовских отчетов глобальная инфляция находится на уровне 7.1%.
• Более того, базовая инфляция замедляется медленнее прогнозов по всему миру, а в США она вновь достигла максимума за пять месяцев. По итогам августа стоимость медицинского обслуживания, образование и аренду жилья продемонстрировала наибольший рост. В то же время, цены на подержанные автомобили, авиабилеты и проживание в отелях выросли ниже ожиданий.
Ответ центральных банков
• Хотя снижение цен на сырьевые товары ослабило давление на потребителей, все еще узкий рынок труда и рост базовых цен – указывают, что центральным банкам придется ужесточать политику более агрессивно.
• Данные по инфляции в США укрепили мнение о том, что ФРС повысит процентные ставки на 75 б.п. на сентябрьском заседании. При этом, учитывая динамику темпов роста цен на наиболее устойчивые компоненты ИПЦ, нет оснований полагать, что ФРС изменит свою позицию в ближайшее время.
• На данный момент рынок закладывает, что ФРС повысит ставки выше 4.25% к следующей весне. При этом, до конца 2023 года произойдет снижение на 50 б.п. Ожидается, что для перехода к смягчению политики ФРС потребуются явные признаки рецессии, которые станут более очевидными к концу следующего года.
• Поскольку базовая инфляция в Европе и США неожиданно пошла вверх, вероятность наступления глобальной рецессии из-за агрессивного ужесточения политики мировых центробанков возросла до 40% с 30-35%.
Текущее состояние секторов
• В первом полугодии акции нефтегазовых компаний продолжили демонстрировать опережающую динамику, несмотря на замедление темпов роста чистой прибыли: темпы роста в первом полугодии составили 57% г/г после роста на 223% г/г в 2021 году.
• Это связано с продолжающимся замедлением роста рентабельности. На это стоит обратить внимание, поскольку маржа, вероятно, будет оставаться под давлением на фоне растущих зарплат и процентных ставок. В целом по сектору в ближайшие кварталы ожидается продолжение замедления роста чистой прибыли. Эта слабость также негативно отразится и на капитальных вложениях предприятий.
• В каждом из 10 оставшихся секторов наблюдались слабые результаты по итогам первого полугодия. Чистая прибыль продолжала расти умеренными темпами в секторах технологий, промышленности, материалов, здравоохранения и товаров первичной необходимости. В то же время, чистая прибыль резко сократилась в секторах коммуникационных услуг, финансов, коммунальных услуг и товаров вторичной необходимости.
#акции #США #аналитика #инфляция #макро
telegram · сайт · курс