В третьем квартале на рынке продолжили доминировать частные инвесторы и бизнес-ангелы. Этому способствовали как сезонный фактор низкой активности в летние месяцы, так и макроэкономическая конъюнктура, при который крупный капитал выбирает менее рискованные активы для вложений, которые при текущей ставке при этом обеспечивают хорошую доходность. 
  
В четвертом квартале тенденция, вероятно, сохранится, хотя мы видим и не исключаем отдельных крупных сделок, в том числе Pre-IPO.

Активность инвесторов-физлиц на рынке в 2024 году была доминирующей, что особенно выделялось на фоне спада волны M&A сделок, связанная с выходом нерезидентов из российских активов, в которой участвовали российские институциональные инвесторы. Основной прогноз на 24 год был связан с ожидаемым бумом на рынке IPO и pre-IPO. И в целом в первой половине года активность была достаточно высокой, однако пошла резко на спад на фоне продолжающегося ужесточения монетарной политики ЦБ.

Прогнозы на следующий год во многом зависят от макроэкономической ситуации и действий ЦБ. В условиях высокой ставки, а вопрос ее дальнейшего повышения или стабилизации остается открытым, уже перенесены на неопределенный срок ряд интересных IPO. Для pre-IPO высокая ставка может, наоборот, выступить катализатором сделок, т.к. заемные средства становится почти недоступными, а средства на развитие компаниям нужны, в том числе на оборотный капитал.

Если ситуация со ставкой будет развиваться благоприятно в сторону стабилизации и последующего снижения, то в конце года мы можем увидеть несколько ярких IPO сделок.
Что касается рынка прямых инвестиций и венчура, то прогноз умеренно оптимистичный и можем ожидать рост, как по количеству сделок, так и по объему средств. Насколько он получит отражение в публичной статистке неизвестно, но активность на рынке ощущается, как со стороны физлиц, так и институциональных инвесторов

«Создание доступной инфраструктуры для разработчиков ИИ в настоящий момент крайне востребовано, так как это значительно ускоряет разработку и выведение на рынок новых вариаций ИИ. Анодные материалы — тоже одно из самых актуальных направлений, так как повышение эффективности, циклируемости и безопасности аккумуляторов способно произвести значительные изменения на рынке транспорта. Эти технологии ускоряют внедрение электротранспорта, включая легкий коммерческий транспорт (LCV), что особенно важно для коммерческой логистики. Кроме того, как минимум в трех проектах основатели обладают уникальным и подтвержденным предпринимательским и технологическим опытом, у них имя и репутация на глобальном рынке — это Илья Суцкевер (SSI), Аркадий Волож (Nebius Group) и Арсений Томский (inDrive). Они уже доказали свою способность создавать компании крупного масштаба с высокой рыночной стоимостью, что делает их проекты привлекательными для инвесторов»

Средства частных инвесторов перешли в инструменты с фиксированной доходностью и другие инструменты с меньшими рисками, а сделки на заемные средства исчезли. С другой стороны, ситуация открыла новые возможности для финансирования компаний, которые ранее не рассматривали привлечение инвесторов в капитал. Это особенно актуально для сегмента pre-IPO: компании, отложившие размещения в ожидании более благоприятной рыночной конъюнктуры, все еще нуждаются в капитале. Мы видим сегмент pre-IPO как один из привлекательных для инвесторов. Также количество активных игроков, готовых инвестировать в стартапы, постепенно увеличивается: в 2024 году три новых финансовых партнера присоединились к нашим портфельным компаниям, что сигнализирует о постепенном восстановлении доверия к рынку»

Восстановлению способствуют развитие венчурных инвестиций на стадии pre-IPO, развитие синдицированных венчурных инвестиций, появление новых инвестиционных фондов, платформ, государственная поддержка, а также позитивные ожидания инвесторов.

К pre-IPO существует предвзятое отношение на рынке. У частных инвесторов есть ощущение непрозрачности, возможности манипулирования рынком. В этом смысле очень важно выстраивать коммуникацию с инвесторами на должном уровне.

Термин pre-IPO трактуется вольно, и компании, которые привлекли деньги, очень далеки от критериев «айпиобельности». Т.е., вероятно, они вообще не смогут никогда провести IPO. По факту любое размещение среди ритейл-инвесторов называют pre-IPO. Кроме того, хоть компании заявляют, что готовы к раунду pre-IPO, немало кейсов говорят об обратном. На поверку у эмитентов может быть не в порядке финансовая отчетность, к примеру. Даже уровня РСБУ. К сожалению, такие примеры были. Некоторые компании думают, что pre-IPO – это нажал на кнопочку и получил деньги, а по факту эмитенту необходимо еще проделать титаническую работу по подготовке к этому процессу.

«Развитие инноваций включает в себя инфраструктуру, подготовку высококвалифицированных кадров, доступ к передовым технологиям, инвестиции и рынок. Программы поддержки должны сочетать рыночные механизмы с созданием благоприятной среды для отечественных компаний, особенно на ранних стадиях их развития»

Сергей Амирян, управляющий директор фонда «Восход»

«На ранних стадиях развития стартапов подходящими источниками финансирования являются ангельские инвестиции и гранты. Более зрелые компании нацелены на привлечение от венчурных, стратегических или институциональных инвесторов»

Сергей Амирян, управляющий директор фонда «Восход»

Микроэлектроника является фактором глобальной конкурентоспособности, где США пытаются вернуть утраченные позиции за последние 20 лет, а также захеджировать геополитические риски сбоев в поставках микроэлектроники, т.к. большая часть сейчас производится в Юго-Восточной Азии за счет масштабных инвестиций в модернизацию производственных мощностей и создание новых фабрик. Причем основной упор делается именно на производство самых современных чипов (проектные нормы 10-15 нм и ниже), и к 2032г США планируют выйти на лидирующие позиции в этом сегменте.

Сергей Амирян, управляющий директор фонда «Восход»

Позитивная динамика 2024г объясняется несколькими факторами: переориентацией капитала на внутренний рынок, усилением активности бизнес-ангелов и корпоративных инвесторов, а также развитием инвестиционных платформ и синдикатов. В условиях ограничений на зарубежные вложения инвесторы все чаще ищут возможности внутри страны, а новые механизмы объединения частных (ритейл) инвесторов обеспечивают доступ стартапов к финансированию.

Артур Мартиросов, партнер фонда "Восход"

Тем не менее, фундаментально на венчур влияет не только ставка, но и:
— доступ к ликвидности (возможность венчура привлекать инвестиции на последующих раундах);
— горизонты выхода;
— возможность масштабирования проектов в том числе за пределами РФ.

Артур Мартиросов, партнер фонда "Восход"