🏦#СОЛИДнаяИдея #аналитика
Прокомментируем отчет Сбера за август 2024 по РПБУ.

Вообще очень радует, что Сбер ведет оперативную отчетность, по которой можно сразу видеть все тренды в бизнесе, сейчас это редкость.

1. Кредитный портфель продолжает расти. Рост месяц к месяцу составил 2,9%. За последнее время выше темпы были только в сентябре 2023 года. Основной прирост именно по кредитам юрлиц. Отчасти это связано с желанием крупного бизнеса «выпрыгнуть в последний вагон» до очередного повышения ключевой ставки, отчасти просто эффект низкой базы прошлого месяца. Потребкредиты замедлились до 0,8%, а ипотеки ещё растут на 1,2%. К концу года мы ожидаем рост кредитного портфеля на 15%.
2. Рекордные процентные доходы. Сбер на сегодняшний день проходит период высоких ставок лучше всех. Чистый процентный доход вырос на 14% за август и пока эта тенденция сохраняется.
3. Чистый комиссионный доход прирос всего на 2%. Вот здесь пока слабая динамика из-за пересмотра программы лояльности.
4. Остальные параметры: стоимость риска за 8 месяцев держится на 1,3% - тут всё отлично. Расходы/доходы 26,7% - тоже в рамках прогноза. Чистая прибыль в итоге обновила месячный рекорд и составила 142,7 млрд. руб. Отметим, что прибыль в Сбере растет в этом году каждый месяц – очень удачная серия.

Как итог, не считая комиссионного дохода, отличная отчетность, показывающая качество бизнеса и устойчивость при текущей жесткой ДКП. Мы слегка пересмотрели прогноз по комиссионным доходам вниз и изменили требуемый возврат на капитал в связи с ростом доходностей по альтернативным инвестициям. В итоге снижаем целевую цену по акциям Сбера до 350 рублей (с 368) на горизонте 12 месяцев, но сохраняем рекомендацию «покупать». Форвардная дивидендная доходность Сбера составляет 14,4% (при дивиденде в 37 рублей), P/E 2024 3.5х, P/B 2024 0,8х. На сегодняшний день ключевой драйвер роста Сбера, да и всего рынка – это прохождение пика по ДКП и ключевой ставке, который мы ожидаем в этом году.

💡Напоминаем, что уже через 3,5 часа пройдёт очередной СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ВЕБИНАР по итогам отчётностей компаний
за II квартал 2024 года.
Во время онлайн-трансляции обсудим все самые острые вопросы и разберём перспективы рынка до конца текущего года.
Российский рынок акций продолжает падение, которое становится одним из самых продолжительных в России.

❓Что делать инвесторам в такой ситуации?
❓В чем основные причины падения?
❓Сколько оно может продолжаться?
❓Когда рынок отыграет позиции, и какие факторы могут на это влиять?
❓Когда покупать или продавать?

🗣 Ведущий вебинара: Дмитрий Донецкий, доверительный управляющий и главный аналитик СОЛИД Брокер.

🕖 Ждём 12 сентября в 19:00 по московскому времени.
❗️Запись будет доступна только зарегистрировавшимся участникам.

🚂#комментарий
Globaltrans объявил о выкупе расписок и делистинге с Мосбиржи

Решение о делистинге принято из-за сохраняющихся существенных регуляторных ограничений. Компания намерена уйти с Мосбиржи, СПБ Биржи и Лондонской биржи и получить листинг в Казахстане. Если акционеры одобрят это решение, то компания выкупит ГДР, учитываемые в Национальном расчетном депозитарии и ПАО «СПБ Банк», по цене ₽520 за расписку. Это соответствует премии в 10% к цене закрытия 12 сентября 2024 года.

Наш комментарий.

Напомним, что Глобалтранс является арабской компанией с операционными российскими дочками и мажоритарием из Казахстана. Решение о смене листинга никак не повлияет на корпоративную структуру компании. Поэтому даже при листинге в Казахстане компания не сможет выплачивать дивиденды, кроме случая, когда ей разрешает это сделать правкомиссия. Но мы сомневаемся в положительном решении, поскольку конечные бенефициары не российские резиденты. Поэтому у российских акционеров сейчас есть только два варианта – либо продавать гдр в рынок, либо дождаться решения ВОСА о добровольном выкупе и затем подать свои бумаги по оферте. В дальнейшем мы видим несколько сценариев того, как могут развиваться события. Первое – всё остается как есть и акционеры ждут пока начнется движение капитала при снятии санкций (позитивно, но долго ждать). Второе – продажа операционных дочек российской компании с разрешения правкомиссии (негативно). Третье – редомициляция в РФ (самый позитивный сценарий). Первое и второе – наиболее вероятно, третье наименее. Так что даже если вы покупаете в Евроклире или на AIX, держите в уме эти сценарии.

🍏#x5group #комментарий
ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» объявляет о завершающемся процессе распределения акций

ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» объявляет о том, что 3 сентября 2024 г. завершился сбор Компанией заявлений от держателей депозитарных расписок X5 Retail Group N.V. с хранением в иностранных депозитариях на распределение акций ПАО «Корпоративный центр ИКС 5». В соответствии с Федеральным законом Российской Федерации №470-ФЗ от 4 августа 2023 г. (далее «Закон») в течение 10 рабочих дней после окончания сбора таких заявлений, т.е. не позднее 17 сентября 2024 г., Компания обязана определить перечень лиц, которые имеют право вступить в прямое владение акциями Компании и осуществить действия, необходимые для передачи таким лицам соответствующих акций. Кроме того, 2 сентября 2024 X5 Retail Group N.V. подала кассационную жалобу на Решение Арбитражного суда Московской области от 03.05.2024 о приостановлении корпоративных прав. Рассмотрение дела назначено на 21 ноября 2024 г. В этих условиях дата начала торгов акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на Московской бирже пока не определена и будет объявлена дополнительно.

К сожалению, старт торгов акциями ИКС 5 откладывается как минимум до конца ноября, пока не будет рассмотрено дело в арбитражном суде. Получается, ещё 2 месяца ожидания для всех инвесторов. Компания пока не раскрыла текущую структуру акционерного капитала. Ключевой вопрос – какое количество акций оказалось не распределено, т.к. эта величина, по сути, является количеством акций в рамках квазибайбэка (предполагаемой компенсации). Рассчитываем, что данная информация будет озвучена в ближайшее время.

📰#комментарий
Банк России предлагает изменить требования к структуре пенсионных резервов – Ъ.

ЦБ предлагает дополнительные изменения инвестиционных возможностей НПФ. Предлагается расширить лимит вложений пенсионных резервов в рискованные активы с 7% до 15%, а также отказаться от рейтингов взамен более жестких требований на прохождение стресс-тестов. Кроме того, ЦБ предлагает ужесточить лимиты концентрации на вложения пенсионных резервов до 5% к 2030 году. К последней инициативе участники рынка отнеслись наиболее прохладно, отмечая ограниченность российского фондового рынка.

Наш комментарий.

Новость оцениваем как позитивную. На конец 2023 года совокупный объем активов НПФ составлял 5,416 трлн. рублей. В основном НПФ вкладывали средства в ОФЗ и корпоративные облигации. Доля акций составляла примерно 6%. Получается, что в абсолютном выражении НПФ владели акциями на 325 млрд. рублей. Если их лимит будет увеличен до 15%, то приток в акции может составить 487 млрд. рублей, без учета роста совокупного портфеля. Для российского рынка акций такая величина может оказать существенный позитивный эффект. Нужно понимать, что как правило, НПФ вкладывают средства в ликвидные инструменты, т.е. в приоритете будут голубые фишки и индексные бумаги. Однако пока решение об увеличении лимита не принято, но нужно иметь ввиду, что такая инициатива есть, и в случае её принятия действовать на опережение.

📰#комментарий
ФРС приступила к снижению ставки - Ъ.

Федеральная резервная система (ФРС) США в среду приступила к смягчению монетарной политики: ставка была снижена сразу на половину процентного пункта — до 4,75–5%. В заявлении регулятор указал на то, что обрел «большую уверенность» в приближении инфляции к целевому ориентиру (2%) на фоне охлаждения рынка труда. Обновленный макропрогноз ФРС предполагает более высокие уровни безработицы и более низкие — инфляции, что говорит в пользу продолжения смягчения денежно-кредитной политики.

Надо отметить, что рынок акций США и золото отреагировали снижением котировок на самом заявлении главы ФРС Пауэлла. Само снижение ставки сразу на 0,5 п.п. выглядит достаточно серьезным, что может свидетельствовать о бОльших опасениях по поводу рецессии, нежели рынок думал ранее. Также есть предположение, что ФРС действует в угоду Демократической партии перед выборами президента США, подготавливая тем самым позитивный экономический фон в моменте: снижение ставки вызовет снижение ставок по кредитам, что отразится на настроениях избирателей. Так или иначе, снижение ставки позитивно для долларовых облигаций и золота, а также умеренно позитивно для всех коммодитиз (нефть, металлы, сырье), что в конечном итоге позитивно и для российских компаний.

☑️ ТГК-14 Проводит SPO💡

Основной акционер АО "ДУК" (далее по тексту Акционер) с долей в Компании 85,5% предложит широкому рынку 20% акций ТГК-14.
SPO пройдёт с 23 сентября до 3 октября 2024 года.

🪙 Цена SPO будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 0,01125 руб. за акцию.

🏗 Денежные средства, привлечённые в ходе SPO будут направлены в Компанию в объёме не менее 65% от суммы сделки, и будут направлены на финансирование приоритетных проектов Компании;

🏆Новые инвестиционные программы компании направлены на модернизацию генерирующего оборудования и увеличение мощностей Читинской ТЭЦ-1 и Улан-Удэнской ТЭЦ-2, что особенно актуально с развитием торговых отношений с Китаем и активизации экономической деятельности в регионе.

🔥Больше деталей по SPO и перспективам ТГК-14 можно узнать из интервью Дмитрия Донецкого с Председателем Совета директоров ТГК-14 Константином Люльчевым


YouTube: https://youtu.be/UiU8LPCDBsc

Rutube: https://rutube.ru/video/112c239751eda388fc2d1c83b9b65905/

⛽️#газпром #комментарий
Россия ожидает сокращения доходов от нефти и газа в течение следующих трех лет – Bloomberg.

Документы показывают, что теперь существует план по облегчению налогового бремени для «Газпрома». Если он будет принят, более мягкий фискальный режим сократит налоговые поступления России от добычи газа более чем на 30% по сравнению с предыдущим годом, до чуть более 1 триллиона рублей в 2025 году, согласно расчетам Bloomberg, основанным на данных проекта. Однако налоговые льготы могут повысить финансовые результаты Газпрома, которые начали восстанавливаться в начале этого года. Если Газпром возобновит выплату дивидендов, это может компенсировать часть снижения государственных доходов, поскольку государство является крупнейшим акционером компании.

На фоне выхода данной статьи в Bloomberg котировки Газпрома выросли на уже более чем на 7%. Во-первых, очень странно, что в статье иностранного СМИ фигурирует план бюджета, который ещё не принят и не был озвучен российскими СМИ. Во-вторых, даже если вдруг правительство решится на отмену ранее принятого решения по повышенному НДПИ Газпрома (50 млрд. рублей в месяц до конца 2025 года), это не улучшает ситуацию в Газпроме в этом году. Напомним, что по итогам первого полугодия Газпром имел долговую нагрузку Чистый долг/EBITDA 2,4х, что хоть и ниже порогового значения для выплаты дивидендов, но всё равно является очень высоким значением в условиях высоких ставок. Газпром до сих пор не имеет свободного денежного потока, впереди ещё много строек, поэтому выплата дивидендов ещё больше ухудшит финансовое положение. Так что пока уверенности в росте акций Газпрома под дивиденды у нас нет, но мы считаем, что акции можно держать в портфеле.

🔋#новатэк
Давно не попадались такие идеальные картинки по теханализу на российских акциях, а тем более на Новатэке