⛽️#газпром #аналитика
19 декабря 2023 года в официальном телеграм-канале Газпрома:

«По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб….

…Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5»

Фактические данные, опубликованные сегодня, согласно отчету:

Приведенный показатель EBITDA 1,764 трлн. руб.

Сумма чистого долга / Приведенный показатель EBITDA 2,96х

По скорректированной чистой прибыли пока расчета самого Газпрома нет. Но у нас выходит 30,6 рублей на акцию, т.е. максимальный дивиденд в 50% от скорректированной чистой прибыли выходит 15,3 рубля, но менеджмент имеет право пересмотреть в сторону понижения. При таком долге и огромном убытке по РСБУ за 1 кв. 2024 года, выплата, если и будет (что под вопросом), то будет символической на усмотрение менеджмента. Само решение Совета директоров мы ждем в 20-х числах мая, т.е. уже совсем скоро.

📰#мвидео #комментарий
Совет директоров М.Видео-Эльдорадо одобрил увеличение уставного капитала

Группа М.Видео-Эльдорадо объявляет о решении Совета директоров Компании утвердить увеличение уставного капитала через дополнительный выпуск 30 млн обыкновенных акций по открытой подписке, что соответствует 17% от существующего уставного капитала. Компания получила предварительное согласие от одного из крупнейших акционеров — инвестиционного холдинга «ЭсЭфАй» — приобрести весь объем дополнительной эмиссии. Сделка позволит улучшить показатели финансовой ликвидности и сохранить гибкость при принятии операционных, финансовых и инвестиционных решений.

Решение о допэмиссии в принципе было ожидаемо, поскольку на конец 2023 года МВидео имела следующие долговые метрики: Чистый долг/EBITDA 3,15х; EBITDA/Проценты 1,9х, что является довольно высокими показателями, хотя с ними компания могла продолжать деятельность и далее. Но не стоит забывать, что первое полугодие традиционно характеризуется оттоком денежного потока в оборотный капитал, что вновь повысит метрики. Поэтому материнский холдинг после появления денежных средств от продажи части акций Европлана решил помочь М.Видео-Эльдорадо. Однако если допэмиссия пройдет по рыночной цене, то М.видео снизит чистый долг всего на 5,5 млрд. рублей, что снизит Чистый долг/EBITDA до 2,9х. Поэтому не исключаем и более высокую цену допэмиссии. Пока, на наш взгляд, акции М.Видео неинтересны, однако допэмиссия позитивна для держателей облигаций.

Утренний комментарий за 13 мая 2024

📱#яндекс
Итак, были опубликованы условия от ЗПИФа Консорциум.Первый по Яндексу. Для трех разных категорий инвесторов разные условия обмена.

1. Если вы держите Yandex на Московской бирже или СПБ Бирже, то предлагается обмен на МКПАО Яндекс в пропорции 1 к 1. Сам обмен состоится с 16 мая по 21 июня.
2. Если вы покупали Yandex до 7 сентября 2022 года!, но в Евроклире, тогда тоже доступен обмен в пропорции 1 к 1.
3. Если вы покупали Yandex в Евроклире после 7 сентября 2022 года и до 30 ноября 2023 года, тогда для вас предусмотрен выкуп по 1251 рубль за акцию. Про обмен ничего не сказано.

Ну и совсем ничего не сказано про тех, кто покупал Яндекс в Евроклире после 30 ноября 2023 года. Здесь ждем информации

📱#яндекс
Подробная презентация по сделке по Яндексу здесь

🏦#сбербанк #СОЛИДнаяИдея
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 4М 2024 года.

Чистый процентный доход за 4М 2024 вырос на 19,2% г/г до 828,1 млрд руб. на фоне увеличения объема работающих активов по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Чистый комиссионный доход за 4М 2024 увеличился на 8,3% г/г до 225,4 млрд руб., при этом в апреле рост составил 15% г/г в основном за счет роста объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Без учета влияния изменения валютных курсов стоимость риска составила 1,6% за 4М 2024. Отношение расходов к доходам составило 25,6%. Чистая прибыль Сбера за 4М 2024 выросла на 5,1% г/г до 495,1 млрд руб. при рентабельности капитала в 22,4%. В апреле Сбер заработал 131,1 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за месяц составила 23,6%. Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 3,4% с начала года до 16,1 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,5% за месяц до 23,8 трлн руб. С начала года портфель вырос на 2,0%.

Сбер показывает уверенные результаты за апрель. Если начало года было «смазано» высоким уровнем стоимости риска и слабой динамикой чистого комиссионного дохода, то в апреле ситуация полностью нормализовалась. Также мы видим ускорение темпов кредитования, что позитивно скажется на будущем чистом процентном доходе. Отношение расходов к доходам чуть лучше наших ожиданий. Впереди по Сберу выплата дивидендов за 2023 год в размере 33,3 рубля на оба типа акций. За 2024 год мы ожидаем дивиденды в размере 38-39 рублей на акцию, что предполагает форвардную дивидендную доходность 12,3% или 13,6% после дивидендных выплат за 2023 год. Сбербанк по-прежнему остается нашим фаворитом в финансовом секторе с целевой ценой 350 рублей на горизонте 12 месяцев на оба типа акций.

Утренний комментарий за 14 мая 2024

🏦#сбербанк #СОЛИДнаяИдея
На прошлой неделе Сбер опубликовал отчетность по РПБУ за апрель 2024 года, а также мы встречались с топ-менеджментом на бизнес-завтраке. Как мы считаем, у рынка есть несколько базовых сомнений по деятельности Сбера на этот год. Мы постарались найти ответы на основные запросы рынка, а также выяснить наиболее важные моменты по нашей ключевой идее.

1. Апрель был ударным месяцем. В первую очередь это вызвано ростом экономической активности, причем как по физлицам из-за реального роста заработных плат, так и по юрлицам, которые пересматривают прогнозы по производству и инвестициям в этом году. Даже несмотря на высокую ключевую ставку идет рост кредитного портфеля. Рынок же раньше считал, что будет сокращение портфеля или его стагнация. В итоге в первом квартале был рост портфеля на 1,1%, а за 4 месяца уже на 2,5%. Менеджмент ожидает по году прирост корпоративного портфеля на 12-15%, портфеля физлиц выше 11%. Но основной прирост должен быть во втором полугодии.
2. Чистая процентная маржа стабильно высокая. Высокая ключевая Сбера для деятельности Сбера в целом нейтральна, т.к. маржинальность стала даже чуть выше, но при этом снижаются темпы роста портфеля. Основной переход ставок по депозитам уже завершен, а доходность кредитов всё ещё продолжает расти.
3. Есть большой отложенный спрос на кредиты. При снижении ключевой ставки (менеджмент ожидает не ранее сентября) этот спрос выльется на весь банковский сектор, что позволит ускорить рост кредитного портфеля.
4. Текущие макроэкономические условия для банков очень жесткие, отсюда у всех банков есть давление на достаточность капитала. Если ЦБ ослабит макропруденциальные надбавки, то это значительно повысит гибкость при принятии решения по дивидендам.
5. Слабая динамика по комиссионным доходам в начале года сменилась в апреле двузначным ростом в первую очередь из-за пересмотра программы лояльности. И это влияние ещё не окончено.
6. Мы видим у рынка отдельный запрос по искусственному интеллекту (ИИ). Одни инвесторы говорят, что это просто сжигание денег на развлечения, другие, что за этим будущее. Менеджмент объясняет, что основной смысл ИИ для банка – это повышение эффективности процессов. ИИ позволяет значительно ускорить выдачу кредитов, сократить ручной операционный труд и направить эти ресурсы в другие направления, усовершенствовать риск-менеджмент, что позволяет держать на низком уровне показатель стоимости риска и при этом наращивать портфель, а также просто не стоять на месте в условиях сильной конкуренции.
7. Прочие операционные расходы, скорее всего, прошли пик падения. Также есть вероятность положительных решений по заблокированным активам, но мы пока не учитываем это в прогнозах.
8. Сбер готов к пересмотру годового прогноза в лучшую сторону уже летом, но сначала необходимо дождаться решения по изменению налогообложения или, как минимум, понимания очертания основных изменений.

Как итог, мы решили пересмотреть финансовую модель по Сбербанку, улучшили ожидания по темпам роста портфеля на 2025 и 2026 год. Целевую цену повышаем с текущих 350 рублей до 368 рублей на оба типа акций и сохраняем рекомендацию «Покупать». Ожидаем минимум 39 рублей на дивиденды за 2024 год, что даёт дивидендную доходность 12,1% без учета дивиденда за 2023 год или 13,4% с учетом предстоящей дивотсечки.

Реклама. АО ИФК "Солид", ИНН 5008009854, Erid: 2RanynUFQhv
 
С 21 по 23 мая 2024 г. (включительно) пройдёт сбор заявок на приобретение привилегированных акций ПАО "Светофор Групп" *.
В рамках открытия книги, СОЛИД Брокер, будучи Организатором размещения, задал ряд важных для каждого инвестора вопросов Генеральному директору ПАО «Светофор Групп» Артёму Догаеву.
В рубрике ДИАЛОГ с ЭМИТЕНТОМ  вы получите ответы на часто задаваемые вопросы из первоисточника:
✔️что собой представляет обучающая IT платформа?
✔️какая стратегия развития компании и основные параметры выпуска?
✔️чем обусловлен выход компании в публичное поле ПРЕФами?
✔️и почему именно СПВБ выбрана в качестве площадки размещения?
 
📍Для клиентов брокеров, не являющихся участниками торгов СПВБ, СОЛИД Брокер реализует возможность принять участие в размещении.

📍Для приобретения, действующие клиенты СОЛИДа могут оставить заявку на КОНСУЛЬТАЦИЮ.
📍Новым клиентам необходимо ОТКРЫТЬ СЧЁТ.
 
* Все права защищены, данное сообщение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носить исключительно информационный характер. Правовая информация здесь.

🏛#мосбиржа #комментарий
Московская биржа объявляет финансовые результаты за первый квартал 2024 года

Комиссионные доходы выросли на 45%. Процентные и прочие финансовые доходы прибавили 47,2%. Операционные расходы выросли на 80%. Скорректированная чистая прибыль составила 19,34 млрд рублей и выросла на 35%.

Мосбиржа демонстрирует очень сильные результаты в начале года. Комиссионный доход растет вследствие роста биржевой активности, в первую очередь, частных инвесторов. Особо заметная прибавка по рынку акций (рост оборота на 100%) и денежному рынку (рост комиссионного дохода на 45%). Высокая ключевая ставка также способствует росту процентного дохода. Биржа сейчас зарабатывает даже больше именно с этого направления. Операционные расходы растут ожидаемо быстрее, о чем биржа предупреждала заранее. Мы обновляем прогноз по Мосбирже, ожидаем по году прибыль в размере 81 млрд. рублей и ориентируемся на 27-30 рублей дивидендов по итогам 2024 года. Целевая цена 280 рублей. Мосбиржа торгуется по форвардным мультипликаторам P/E 2024 6.7x, P/B 2024 2x. Также ожидаем, что на собрании акционеров 31 мая будет кворум и акционеры смогут утвердить 17,35 рублей дивидендов за 2023 год.

Утренний комментарий за 22 мая 2024