#комментарий
С сегодняшнего дня МосБиржа открывает доступ дружественным нерезидентам к рынку облигаций, также начинает автоматическую конвертацию депозитарных расписок в российские акции.

С 15 августа 2022 года Московская биржа предоставит возможность совершать операции на рынке облигаций клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными, а также нерезидентам, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица. Нужно понимать, что в основном на рынке облигаций были нерезиденты из недружественных стран, поэтому допуск дружественных нерезидентов не должен оказать сильного влияния. Рынок ОФЗ уже слегка заложил потенциальное давление продавцов, однако при текущем уровне ключевой ставки и ставок РЕПО резкий технический рост доходностей становится легкой арбитражной возможностью для российских игроков (заём через РЕПО по 8% и покупка ОФЗ по 9-10%). Поэтому ждать краха рынка облигаций уж точно не стоит. Возможны лишь кратковременные флуктуации.

Что касается конвертации депозитарных расписок, находящихся в российских депозитариях, то тут давление может быть лишь по нескольким бумагам. Это Сбербанк, Татнефть, НЛМК, Ростелеком, т.к. они имеют большие программы АДР. Однако нужно помнить, что тут же продать бумаги в рынок могут только те, кто приобрел эти адр до 1 марта 2022 года. Сложно оценить какое именно может быть давление на эти бумаги, но в случае резких просадок мы рекомендуем их выкупать, т.к. они носят технический и кратковременный характер.

#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок пока ещё находится в полумёртвом состоянии. Определенной тенденции в одну из сторон мы до сих пор не видим. Более двух третей всего дневного оборота на бирже теперь составляют физлица. Рынок из-за этого фактора слегка трансформировался. Мы видим больше «выносов» на отчетностях, причем на отчетностях, которые практически ничего не говорят о реальном положении дел в компании (РСБУ по некоторым компаниям). Также мы видим очевидную тенденцию на рынке к спекуляциям. Пока нет очевидных инвестидей по основным фишкам народ предпочитает находиться в акциях по минимуму, периодически отыгрывая новости. Поэтому в умелых руках текущий рынок может приносить прибыль опытным трейдерам. Долгосрочным инвесторам пока остается лишь наблюдать за рыночными флуктуациями и ждать позитивные комментарии менеджментов компаний.

Американский рынок продемонстрировал довольно существенный отскок с минимумов года. Данные по более быстрому, чем ожидалось, снижению инфляции на прошлой неделе помогли американскому рынку закончить неделю ростом 4 недели подряд. Мы ожидаем дальнейшего снижения инфляции, но медленными темпами.

Рынок закладывает снижение ключевой ставки ФРС в следующем году с целью стимулирования экономики. Однако, это не совсем совпадает с заявлениями региональных глав ФРС - они настроены более агрессивно. По мультипликаторам рынок США постепенно становится недешевым. На данный момент форвардный P/E находится на уровне 18,4x, при среднем за 10 лет 16,7x. Происходит рост рынка, при небольшом снижении ожиданий по прибылям компаний.

Мы не можем рекомендовать активно покупать американский рынок. Рост американского рынка происходит на фоне искусственно вызванного 3-го по размеру шорт-сквиза за последние 10 лет. Чувствительные проблемы в международной экономике и политике все еще представляются существенными (не говоря об инфраструктурных рисках). Среди основных: риск локдаунов в Китае, напряжение вокруг Тайваня, а также рецессия в еврозоне, вероятность которого оценивается аналитиками в 60% на горизонте следующих 12 месяцев.

Еженедельный обзор инвестидей 15-19 августа 2022

#татнефть #комментарий #аналитика
«Татнефть» может выплатить за первое полугодие дивиденды в 32,71 рубля на акцию.

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 32,71 руб. на акцию. Об этом говорится в сообщении компании по итогам собрания совета директоров. Собрание акционеров, на котором обсудят выплату дивидендов, состоится 22 сентября. Дивидендная отсечка в случае одобрения акционерами придется на 11 октября (Т+2 7 октября).

Напомним, что Татнефть выплачивает минимум 50% от чистой прибыли в зависимости от того, какая прибыль больше – по МСФО или РСБУ. МСФО отчета мы пока не увидели, однако РСБУ за первое полугодие показал рекорды. Основной вклад внес первый квартал, когда цены на нефть в рублях были просто космическими. Второй квартал уже в целом был на среднем уровне прошлых лет. Пока судя по динамике цен на нефть и курса рубля, второе полугодие будет хуже для Татнефти и других нефтяных компаний, но вблизи среднецикловых значений. Поэтому ориентир по выплате за второе полугодие находится в районе 15-20 рублей. Итого за 2022 год можно рассчитывать на 47-52 рубля, что предполагает примерно 12% дивидендную доходность.

Отдельная тема – это утверждение выплаты акционерами. Безусловно, после кэйса Газпрома инвесторы будут закладывать небольшой дисконт до собрания акционеров. Как нам кажется, вероятность отмены дивидендов тут низкая, т.к. компания уже имеет высокую налоговую нагрузку, а для бюджета Татарстана дивиденды Татнефти являются значимой доходной частью. К тому же большинство депозитарных расписок должны быть конвертированы к середине октября.

ЧТО ДЕЛАТЬ С ВАЛЮТОЙ?
Этот вопрос сегодня стал актуальным как никогда.
Большинство банков и брокеров уже ввели комиссии за хранение и вывод валюты со счетов!
Остальные - сделают это в ближайшее время!
Валютные накопления становятся серьёзным обременением, которое приходится решать!
А депозитные валютные счета - невыгодными!
НО ВЫХОД ВСЕГДА ЕСТЬ!

РЕГИСТРИРУЙТЕСЬ на вебинар 18 августа в 18:30 и узнаете:
- КАК и КУДА выгодно инвестировать валюту,
- ГДЕ и В ЧЁМ её хранить сейчас,
- ЧТО покупать.

Ждём всех. Мероприятие бесплатное.

#finex #etf
Есть хорошие новости от Finex.

Думаем, что очень многие инвесторы застряли в ETF фондах от Finex. Ту или иную ETF покупал чуть ли не каждый человек, занимавшийся пассивными инвестициями. Но после 24 февраля операции с этими фондами стали невозможны из-за разрыва моста Евроклир-НРД, а затем из-за санкций на НРД. Но теперь, похоже, было найдено решение по разблокировке активов:

«Группа FinEx обратится в Министерство финансов Бельгии для получения разрешения (negative clearance) на проведение операций с акциями фондов через инфраструктуру Euroclear — НРД».

Процесс вроде как не будет быстрым, но шансы на успешную реализацию, по нашему мнению, высоки.

Подробнее можно ознакомиться тут.

#комментарий #новатэк
Bloomberg: пять главных сырьевых отраслей переживают энергетический кризис.

Как сообщает агентство Bloomberg, энергокризис затронул производство промышленных металлов. Европа уже потеряла около половины своих мощностей по выплавке цинка и алюминия за последний год. На этой неделе норвежская металлургическая компания Norsk Hydro ASA сообщила о планах закрыть алюминиевый завод в Словакии в конце сентября из-за резкого роста цен на электроэнергию. Энергокризис также сказался на производстве стали. Производство зеленых металлов, таких как литий и поликремний, сократилось из-за энергокризиса в Китае. Мировые экспортеры удобрений, в том числе Китай, сокращают поставки в другие страны из-за опасений продовольственного кризиса. По данным Bloomberg, как минимум четверть европейских мощностей по производству азотных удобрений уже потеряна. Аналитики, на которых ссылается агентство, считают, что мировые цены на продовольствие вырастут из-за увеличения цен на сахар.

Как мы видим, мировая экономика сильно зависит от дешевого природного газа. При этом уже сейчас мы видим очередные рекорды по ценам на газ в Европе. Прокачка газа Газпромом упала примерно на 60% от средних уровней прошлого года. В результате чтобы успеть заполнить газохранилища Европа ускоренными темпами закупает СПГ, а также готовится к сокращению потребления, что уже сказывается на многих отраслях экономики. По нашему мнению, период высоких цен на газ продлится ещё всю осень и зиму, а далее уже при благоприятном политическом фоне должно наступить охлаждение цен. С учетом того, что рост цен идет благодаря сокращениям поставок Газпромом, бенефициаром среди российских компаний выглядит Новатэк, который преимущественно поставляет СПГ в Азию. Азиатские потребители по-прежнему конкурируют с европейскими за СПГ, что сохраняет высокую корреляцию цен. Поэтому в текущей ситуации мы рекомендуем наращивать позиции в Новатэке.

❗Друзья, напоминаем, СЕГОДНЯ в 18:30 состоится вебинар, где мы обсудим главный на сегодняшний день вопрос: ЧТО ДЕЛАТЬ с ВАЛЮТОЙ СЕГОДНЯ?!!

Кто ещё не зарегистрировался, проходите по ссылке https://events.webinar.ru/24141222/12120031?utm_source=telegram&utm_medium=post&utm_campaign=valuta

До встречи в 18:30!

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 12-18 августа 2022

#комментарий
Спрос на золотые биржевые фонды в России растет вопреки мировому тренду.

Глобальные инвесторы выходят из биржевых фондов золота (ETF): в июле фонды зафиксировали чистый отток капитала в размере $4,5 млрд, следует из отчета Всемирного совета по золоту. Отток средств продолжается третий месяц подряд: в мае фонды лишились $3,1 млрд, в июне – еще $1,7 млрд. Но в России все иначе: инвестиционный спрос на драгметаллы растет, причем основной сосредоточен именно в биржевых золотых фондах.

В России спрос на золото обусловлен, на наш взгляд, стремлением населения сохранить валютную позицию на фоне общего тренда по девалютизации. Помимо классических биржевых фондов сейчас активно стала использоваться валютная секция МосБиржи, на которой представлен спотовый инструмент на золото: GLDRUB_TOM. По сути, вы покупаете золото в рублях от одного грамма. Причем покупаете напрямую, а не через биржевой фонд с ежегодной комиссией. Мы считаем этот инструмент вполне приемлемым для сохранения валютной позиции, так как золото в долгосрочном периоде растёт, сохраняя свою ценность на фоне долларовой инфляции. Однако в краткосрочном периоде подвержено волатильности, что нужно помнить при инвестировании любой драгметалл. Если вы хотите узнать более подробно о возможности инвестирования в золото напрямую на бирже, обратитесь к финансовому советнику для консультации.

#комментарий
Минфин готов возобновить валютные интервенции в сентябре.

Минфин готов в тестовом режиме начать покупки валюты на нефтегазовые сверхдоходы в ближайшее время – как только будет одобрена концепция бюджетного правила, сообщил «Ведомостям» близкий к правительству источник, информацию подтвердили два других собеседника, также близкие к кабинету министров. По словам источников, вопрос одобрения концепции вынесен на уровень президента. Как только решение будет принято, Минфин сможет оперативно возобновить покупки валюты. «Поскольку, очевидно, вопрос с правилом будет урегулирован до внесения проекта бюджета, теоретически интервенции могут начаться уже в сентябре», – уточнил один из собеседников. Препятствий, чтобы возобновить покупки в переходный период, действительно нет, подтвердил другой источник «Ведомостей».

Как нам кажется, правительство хочет как можно скорее возобновить покупку валюты для девальвации рубля. Однако пока, не совсем ясно как будет осуществляться выкуп, т.к. чтобы выкупать юани, т.е. ввести новое бюджетное правило, необходимо принятие нового закона. По всей видимости, покупки будут именно долларов, что выглядит вынужденной мерой. Так или иначе, в условиях сниженного импорта валютные интервенции выглядят спасительным лекарством для экономики, но нельзя с ним «переборщить». Мы, таким образом, ожидаем постепенной девальвации рубля этой осенью как минимум к 70 рублям за доллар.

#СОЛИДнаяИдея
Пока российский рынок находится в рамках бокового движения. Многие управляющие уходят в отпуска, да и в отсутствие общих идей по рынку движения мы не видим за исключением отдельных акций. Сейчас, в период невысокой ликвидности, многие бумаги «второго эшелона» могут выстреливать более чем на 10% за день, чем активно пользуются спекулянты. Мы же рекомендуем большинству инвесторов оставаться в позициях и что называется «не дёргаться». Зачастую, поддавшись на провокацию рынка, инвестор легко превращается в трейдера и входит в состояние «тильта». Поэтому строго следуйте своей инвестиционной стратегии, либо занимайтесь спекулятивными операциями на отдельном брокерском счете.

Мы продолжаем следить за сезоном отчетности в РФ. По его итогам мы ожидаем увидеть ряд выплат дивидендов. СД Татнефти и ФосАгро уже утвердили высокие выплаты. Остается лишь дождаться одобрения акционеров, и «мини дивидендная лавина» способна прийти на рынок. Сейчас рынку, на наш взгляд, не хватает подпитки извне. Поэтому выплата полугодовых дивидендов (середина и конец октября) принесут ликвидность на рынок, что должно привести к его росту. Российский инвестор обожает дивиденды.

На прошлой неделе американский рынок закрылся ниже цены открытия понедельника примерно на четверть процента. Вполне вероятно, что отчасти причиной этого стали пессимистичные данные из Китая. Так, прогнозы по росту экономики поднебесной продолжают снижаться (свежий консенсус – около 3–3,5% при цели на 2022 год в 5%) на фоне уже прошедших и потенциальных локдаунов в стране, а также рекордно высокой безработице среди молодежи и кризиса недвижимости.

Напомним, что Китай является важнейшим экономическим партнером США и замедление роста ВВП КНР негативно сказывается на ситуации внутри США, не говоря о риске разрыва логистических цепочек многих американских компаний.

Мы считаем, что американский рынок должен торговаться ниже текущих значений. Энергетический кризис в ЕС, локдауны в Китае, а также липкий характер инфляции в США несут в себе большие риски для американского фондового рынка.

Еженедельный обзор инвестидей 22-26 августа 2022

#комментарий #новатэк
Цены на СПГ в Азии превысили $60 за 1 млн BTU.

Цены на сжиженный природный газ (СПГ) на спотовом рынке в Азии превысили в понедельник $60 за 1 млн BTU (British Thermal Unit, британская тепловая единица), что втрое выше прошлогоднего уровня. Цены на СПГ в Азии идут вслед за ростом стоимости СПГ, а также трубопроводного газа в Европе после сообщения "Газпрома" о том, что поставки по "Северному потоку" будут полностью остановлены с 31 августа по 2 сентября из-за ремонта единственного оставшегося в работе газоперекачивающего агрегата. Росту цен на СПГ способствует и острая конкуренция на рынке. Как отмечала Японская национальная корпорация по нефти, газу и металлам (JOGMEC), Япония и Южная Корея, крупнейшие мировые импортеры СПГ, пытаются максимально нарастить свои запасы перед зимой.

Основная причина такого роста цен на СПГ – это нехватка газа в Европе. Причем даже небольшая нехватка способна разогнать цены в несколько раз, поскольку газ не является эластичным товаром. Его нехватка тут же ощущается во всей экономике и приводит к росту инфляции. Именно поэтому сейчас мы видим резкое ослабление евро по отношению к доллару и ожидаем глубокую рецессию именно в Европе. Тем не менее, как нам кажется, ситуация с высокими ценами на газ может продлиться всю осень и зиму, а в дальнейшем будут необходимы политические шаги для урегулирования газового кризиса. Пока же явным бенефициаром среди российских компаний выглядит Новатэк, у которого почти 25-30% СПГ продается по ценам с привязкой к споту. Именно поэтому мы ждем не только высокие дивиденды за первое полугодие в размере не менее 50 рублей, но и не меньше за второе полугодие этого года.

Прокомментировали отчёт Черкизово, а также дали свой комментарий по текущим торгам на российском рынке и ожидаемым отчетностям в прямом эфире на РБК. Посмотреть запись можно тут: https://tv.rbc.ru/archive/rynki/630496e32ae59607e7634d62

#ozon #аналитика
Собственно то, о чем сегодня говорили в эфире РБК. Для Ozon супер драйвером будет выход в операционную безубыточность. Только он это сделал уже во втором квартале. Акции на отчете уже +7%.

А ещё супер драйвером будет редомициляция компании в РФ, но пока это видимо не на повестке

#комментарий
Некоторые представители ОПЕК заявляют, что поддержат сокращение добычи в случае глобальной рецессии – WSJ.

Несколько официальных лиц ОПЕК заявили, что поддерживают министра энергетики Саудовской Аравии после того, как он указал на возможное сокращение добычи. Тем не менее, ОПЕК+ не намерен сокращать добычу нефти в ближайшее время. При этом существует вероятность, что подобное решение может быть принято, если на мировой рынок вернется нефть из Ирана или наступит глобальная рецессия.

Пока всё же позиция членов ОПЕК и Саудовской Аравии, в частности, направлена на контроль предложения на нефтяном рынке. Стратегия увеличения объемов добычи в ущерб цене не выглядит привлекательной для основных поставщиков нефти. Поэтому, по сути, рынок нефти продолжает поддерживаться картелем стран экспортеров нефти. Также в рамках противостояния РФ с Западным миром, по всей видимости, Саудиты выбирают сторону РФ, что поддержит нефтегазовые доходы России и её бюджет даже в случае выхода на рынок иранской нефти или глобальной рецессии. На этом фоне нефть Brent вновь подорожала до $100 за баррель, что позитивно для нефтегазового сектора.

#белуга #СОЛИДнаяИдея
Акции Белуги сегодня прибавляют более 5%. Ранее мы упоминали в эфире РБК, что ждем выхода сильной отчетности и роста акций. Саму тактическую идею мы опубликовывали в рамках тарифа "Персональный брокер" 15 августа, удалось заработать 13% за 1,5 недели.

Что касается дальнейших перспектив Белуги, то нам как и ранее, нравится этот бизнес, а в условиях кризиса он выглядит даже бенефициаром. Компания успешно развивает сеть Винлаб и движется даже с опережением стратегии 2024.

#комментарий
Недельная дефляция в России ускорилась до 0,15%.

С начала августа потребительские цены в стране снизились на 0,38%. С начала года цены выросли на 10,56%. В годовом выражении инфляция на 22 августа 2022 года (согласно расчетам с использованием среднесуточных данных за этот и прошлый год на аналогичные даты) составила 14,59%. В основном ускорение дефляции было связано с традиционными сезонными факторами: снижение цен на плодоовощную продукцию и по широкому кругу продуктов питания. Непродовольственные товары в целом показывали нейтральную динамику.

По нашему мнению, дефляция в РФ может продолжиться ещё и сентябре благодаря высокому уровню урожайности. Других важных внешних факторов мы пока не наблюдаем. Курс рубля стабилизировался в районе 60 рублей за доллар. Игроки ожидают ввода бюджетного правила, что должно вызвать постепенную девальвацию рубля и слегка разгонит инфляцию. По данным ЦБ РФ, в августе оценка населением ожидаемого через год уровня инфляции выросла до 12% с 10,8% в июле. Это является фактором, который будет сдерживать ЦБ РФ от более резкого снижения ставки. Мы считаем, что ЦБ на следующем заседании уже может снижать ставку своим стандартным шагом в 0,25 п.п., стимулируя таким образом экономику.