Сентимент рынка нейтральный.

Сегодня президент США Джо Байден должен раскрыть планы по первой части следующего пакета экономических стимулов. Издание Politico сообщает о том, что пакет будет на $2 трлн. Bloomberg сообщает, что пакет будет профинансирован повышением корпоративного налога с 21% до 28%...❗Утренний комментарий за 31 марта 2021

#распадская #аналитика
Как и обещали, наше небольшое мнение по Распадской. Вчера вышел отчет за 2020 год, однако в нём ещё не учитываются показатели объединенного бизнеса. Напомним, что в конце 2020 года Распадская заключила соглашение о покупке Южкузбассугля, своей «сестры» по холдингу Евраз. По итогу добыча угля должна удвоиться, и это хорошо. Проблема в том, что сейчас крайне низкие цены на уголь, от чего показатели даже с учетом Южкузбассугля довольно слабые. Менеджмент прогнозирует, что весь 2021 год ценовая конъюнктура не будет улучшаться, т.к. на это нет предпосылок. В итоге мы имеем достаточно дорогую оценку «Новой Распадской» по EV/EBITDA 8х и слабый прогноз на 2021 год.

Покупая Распадскую, можно сделать ставку на рост угля. Весь вопрос в том, когда этот рост случится. Мы считаем, что если уж и делать эту ставку, то по более низкому ценнику на Распадскую, т.к. при текущих ценах на уголь (см. график выше) апсайда нет.

#FIVE #x5retailgroup
Техническая картинка по X5 Retail Group на недельном масштабе. После оздоравливающей коррекции акции пришли к уровню поддержки, от которого высока вероятность отскока

#русаква #инвестидеи
Мы считаем, что спекулятивные позиции в акциях РусАквы можно закрывать, пока на рынке есть такая конъюнктура. Рост происходит в отсутствие новостей.

Доходность с момента выхода идеи составила 51%. Срок 8 месяцев

#золото
Цена на золото в последние дни вновь корректировалась вслед за ростом доходностей гособлигаций США. Здесь сложно предсказывать на каком уровне произойдет остановка, но пока некий ориентир нам видится в районе 1,9-2% по госбондам. Поэтому золото может нащупать поддержку в районе 1600-1650 исходя из корреляции инструментов

Сентимент рынка нейтральный.

Джо Байден представил инфраструктурный пакет на $2,3 трлн. «Цель плана – не пытаться подлатать что-то по краям. Это инвестиция в Америку, возможная единственный раз за поколение». План представляет собой фундаментальный отход от экономического мышления, принятого на вооружение десятилетия назад при Рональде Рейгане, с его идеей "маленького государства" и сокращениями налогов...❗Утренний комментарий за 1 апреля 2021

#сургутнефтегаз
Акции Сургутнефтегаза (префы) подошли к максимумам этого года. Мы, однако, рекомендуем дождаться выхода отчета РСБУ за 2020 год, после чего принять решение о выходе или удержании позиций

Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗️Монитор рынка облигаций 1 апреля 2021 г.

Сентимент рынка нейтральный.

Крупнейшие производители нефти решили увеличить добычу в ближайшие три месяца на 2 млн баррелей в сутки, или примерно 2% мирового потребления, вопреки угрозе новой волны коронавируса и снижению цен на нефть в последние недели. Саудовская Аравия, до сих пор настаивавшая на сохранении жестких квот, резко изменила свое мнение по итогам телефонных переговоров с представителями США и России...❗️Утренний комментарий за 2 апреля 2021

#татнефть #аналитика
На неделе отчиталась Татнефть за 4 кв. 2020. Множество наших подписчиков держит эту бумагу и ждет нашего разбора. Давайте пробежимся по основным моментам и сделаем выводы.

1. Добыча нефти восстанавливается квартал к кварталу. Тем не менее, за год падение добычи составило 13%. Прогноз на 2021 год менеджмент даёт консервативный (прирост на 2%), однако он не учитывает рост добычи после вчерашнего решения ОПЕК+. Поэтому фактические значения могут быть выше. Нефтепереработка практически не изменилась. В 2021 году менеджмент ожидает прирост на 12%. К 2025 году прирост ожидается на 30%. Татнефть планомерно превращается из классической нефтяной компании и нефтеперерабатывающую. Более того, почти половина капитальных затрат уходит на нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО.
2. Выручка снизилась на 17% из-за более низких цен на нефть и более низких объемов. Почти половина дохода приходится с нефтепереработки.
3. EBITDA упала на 37%, что явилось следствием падения выручки, ростом разовых расходов и рост себестоимости добычи и переработки.
4. Свободный денежный поток превзошел наши ожидания за счет высвобождения оборотного капитала. Если компания решит выплатить 100% от свободного денежного потока на дивиденды (на что мы рассчитываем), то финальный дивиденд составит порядка 31 рубля на акцию обоих типов. Полугодовая дивдоходность почти 5,4%, что больше чем у других представителей отрасли. При текущих ценах на нефть компания может за 2021 год выплатить порядка 60 рублей (11% дивдоходность на преф).
5. По налогам на телеконференции уточнений не было. Пока мы исходим из того, что льготы на сверхвязкую нефть отменяются, но будет предусмотрен налоговый вычет, который компенсирует потери. Также часть месторождений перейдут на другую систему налогообложения (НДД). Поэтому пока очень сложно оценить потенциальные потери. Мы думаем, что в районе 10% от EBITDA компания недозаработает.
6. Оценка по мультипликаторам средне-высокая: EV/EBITDA 7,25х, P/E 12,7x.

Мы считаем, что Татнефть остается интересной дивидендной бумагой, в случае если выплаты будут из свободного денежного потока, как мы предполагаем. Рост цен на нефть в рублях располагает к росту доходов в течение 2021 года. В перспективе компания будет наращивать объемы нефтепереработки, что позитивно. Однако есть 2 сдерживающих фактора: налоговый вопрос и слабый рост добычи нефти. Мы устанавливаем справедливую оценку префов Татнефти на уровне 650 рублей, а обыкновенных акций на уровне 705 рублей, что предполагает потенциал в 16%. Но акцент должен быть именно на дивидендах.

Друзья, привет! Настал новый месяц, а значит мы снимаем новый выпуск ответов на ваши вопросы. Пишите ниже в комментариях под этим постом ваши вопросы, мы на выходных снимем выпуск с ответами. Поехали!

Сентимент рынка нейтральный.

Сенатор-республиканец Рой Блант из Миссури призвал администрацию Байдена сократить свой инфраструктурный пакет стоимостью $2.3 трлн до примерно $615 млрд. Ранее лидер республиканцев Макконелл заявил, что партия также будет препятствовать новому пакету стимулов...❗Утренний комментарий за 5 апреля 2021