#эталон #инвестидеи
Акции Эталона с момента выхода нашей инвестидеи выросли на 27%, при этом цена ни разу не опускалась ниже точки входа. Да, здесь отчасти была доля везения. Однако в то же время был хладнокровный расчет на переоценку акций из-за объявленных дивидендов. Сегодня в акциях будет дивидендная отсечка, поэтому если вы не хотите в неё уходить, то имеет смысл сегодня зафиксировать позиции. Дивиденды ожидаются на уровне 12 рублей (8,7% дивдоходности).

Мы закрываем эту инвестидею, однако считаем, что акции подходят для долгосрочного удержания. Текущая оценка уже близка к справедливой

Сентимент рынка нейтральный.

Представитель большинства в Сенате США Макконелл заявил, что у законопроекта демократов по новому пакету стимулирования нет никаких шансов. Это значит, что принятие пакета вновь откладывается на неопределенный срок...❗Утренний комментарий за 19 ноября 2020

#русал
На графике показана динамика акций Русала (желтая линия) и цен на алюминий на LME (белая линия) с начала 2020 года. Русал сегодня прибавляет более 5% на дорожающем алюминии. Напомним, что помимо роста цен на алюминий в 2020 году случилась девальвация рубля, что ещё больше повысит доход компании

#газпромнефть #аналитика
Сегодня отчиталась Газпром нефть – компания, которая у нас уже давно находится в списке инвестидей. Мы считаем, что она наиболее привлекательна для покупок в расчете на восстановление цен на нефть. Давайте посмотрим, что интересного в отчете за 3 кв. 2020 года.

Во-первых, нужно понимать, что компания циклическая и сырьевая, т.е. сильно зависит внешней конъюнктуры. Цены на нефть в рублях (на графике) сейчас на уровне 2017 года. Уровень добычи нефти снизился на 11% по сравнению с прошлым годом, однако уровень добычи углеводородов всего остался практически на уровне прошлого года из-за высокой добычи газа. По нашим наблюдениям, Газпром нефть меньше всех пострадала от ограничений ОПЕК+.

Во-вторых, выручка и EBITDA с учетом доли в совместных предприятиях находится также на уровнях 2017 года. Выручка упала на 18%, а EBITDA на 30% после рекордных прошлых лет. Слабое звено у компании заключается в чистой прибыли, из которой выплачиваются дивиденды. Она находится под влиянием курсовых разниц, а как мы видим, в третьем квартале девальвация рубля вновь себя показала. Тем не менее, четвертый квартал обещает быть прибыльным и позволит скомпенсировать провал в этом. На дивиденды компания направила 5 рублей по итогам 9 месяцев, что даже больше, чем положено по дивполитике. По итогам 4 квартала мы ожидаем ещё 7-8 рублей.

В-третьих, компания весьма неплохо выглядит по уровню долга (Net Debt/EBITDA 1,3х) и по мультипликаторам является самой дешевой в секторе, не считая Сургутнефтегаза. P/E ttm 12,8. EV/EBITDA 4,2.

Поэтому мы видим сохраняющийся потенциал в Газпром нефти. Однако нужно понимать, что сейчас котировки акций находятся во власти котировок нефти. Поэтому если вы ожидаете восстановления цен на нефть в следующем году, что весьма вероятно, то пока ещё не поздно докупать акции.

- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 19 ноября 2020 г.

Сентимент рынка нейтральный.

Дональд Трамп по-прежнему отказывается себя признавать проигравшим в выборах президента США. На пресс-конференции его адвокат заявил, что Трамп выигрывал в ключевых штатах, но потом, «как по взмаху волшебной палочки», проиграл в этих штатах. Стратегия президента заключается в том, чтобы поставить под сомнения подсчет бюллетеней в крупных городах, которые традиционно голосуют за демократов. После этого у местных республиканских законодателей не останется выбора, кроме как вмешаться в ситуацию и, возможно, переубедить выборщиков отдать свои голоса за действующего президента...❗Утренний комментарий за 20 ноября 2020

#qiwi #аналитика
Вчера после выхода отчетности QIWI её акции рухнули на 7%. Произошло это после открытия американского рынка. Что же произошло с Qiwi и почему у инвесторов была такая реакция?

Во-первых, нужно понимать, что QIWI постепенно расстаётся со своими проектами Совесть и Рокетбанк, которые ей обеспечивали рост выручки двузначными темпами. На данный момент оба этих проекта уже проданы. И поэтому темп роста выручки снизился до 7%.

Во-вторых, из более-менее заметных стартапов у QIWI осталась маркетинговая платформа Flocktory и факторинговый сервис ФАКТОРИНГ ПЛЮС. Оба этих сервиса пока дают общий вклад в выручку на уровне 1-2%, потому что находятся только на начальной стадии развития. Менеджмент на конференс-звонке сообщил, что к 2023 году планируется довести долю выручки от этих сервисов до 20-25%. Особую ставку делают на проект факторинга, поскольку он показывает хорошую рентабельность и имеет низкую стоимость риска. В первую очередь именно для этого проекта QIWI привлекала недавний облигационный займ.

Основной бизнес QIWI – платежный сервис показал сильные результаты по выручке за третий квартал благодаря возобновлению спортивных мероприятий, которые в свою очередь влияют на доходы букмекеров и QIWI. Рост выручки от платежных сервисов составил 11%, в то время как количество кошельков QIWI сократилось. Менеджмент объясняет такую динамику усилением контроля за анонимностью и налоговыми поступлениями от кошельков. Более того, на конференс-звонке руководство компании сообщило, что обеспокоено новыми законопроектами, которые усилят контроль за кошельками. Конкретики озвучено не было, но мы предполагаем, что новые инициативы поставят под угрозу рост выручки от платежного сервиса в 2021 году.

Ну и ещё одним негативным фактором выступило падение доходов совместного проекта с банком Открытие – сервис для предпринимателей Точка. Падение доходов связано с оттоком клиентов из QIWI Банка.

Из позитивных моментов в отчетности QIWI мы можем только выделить рост EBITDA на 60% и рост скорректированной чистой прибыли на 73%, что является следствием продажи убыточных проектов Рокетбанка и карт рассрочек Совесть, которые тянули вниз общую маржинальность группы.

По мультипликаторам QIWI оценивается дешево. P/E ttm 8,1х P/S 1,7х, что близко к исторически минимальной оценке акций QIWI. Инвесторы дисконтируют цену ввиду спада темпов роста выручки, а также рисков усиления регулирования платежной системы.

Покупать или нет? Мы считаем, что пока в компании слишком много рисков и слишком слабые перспективы. Возможно, после разрешения ситуации с новым законодательством и после более стремительного роста новых проектов имеет смысл обратить внимание на эти акции.

Для держателей облигаций КИВИ-ФИНАНС (ИФК Солид выступала соорганизатором выпуска) важно будет понимать ситуацию с долговой нагрузкой компании. Показатель Долг/Капитал составил 6,2%, показывая снижение по сравнению со вторым кварталом этого года, что положительно. Показатель Общий долг (с арендой)/EBITDA равен 0,16х, что является низкой долговой нагрузкой.

#детскиймир
Акции Детского мира обновили исторические максимумы. Мы по-прежнему считаем эту компании перспективной и рекомендуем её удерживать в портфелях

#черкизово #аналитика
Вчера отчиталась группа Черкизово, одна из трех основных компаний агросектора на Московской бирже. Мы внимательно смотрим за Черкизово, т.к. компания является растущим бизнесом, а также наращивает экспортную часть выручки. Как нам кажется, рост экспорта мяса птицы и свинины будет ключевым драйвером роста в ближайшие годы, т.к. в России рынок уже насыщен. Вот ряд высказываний менеджмента по этому поводу:

«Колоссальные перспективы по наращиванию объемов зарубежных поставок может открыть получение разрешения на экспорт отечественной свинины в Китай. Также нам интересен выход на новые рынки в регионе Юго-Восточной Азии, странах Ближнего Востока и Африки. В начале 2020 года мы уже приступили к поставкам мяса курицы в Объединенные Арабские Эмираты для клиентов канала HoReCa. В перспективе мы хотели бы наладить регулярные поставки нашей продукции, соответствующей стандартам «Халяль», в Саудовскую Аравию и другие страны Персидского залива».

Для того чтобы наращивать экспорт, компании необходимы новые мощности. Поэтому сейчас и в 2021 году группа будет продолжать расширять производство.

«В этом и в последующих годах мы будем расширять мощности в сегменте, открывая новые современные свинокомплексы в разных регионах Черноземья. Такие планы обусловлены нашими расчетами по расширению экспортных возможностей для российской свинины. Одним из ожидаемых событий для российских свиноводов является открытие Китая. Перспективными направлениями для экспорта отечественной свинины мы считаем и другие страны Юго-Восточной Азии».

Пока на экспорт идет только мясо курицы.

«В 2019 году Компания увеличила объем экспорта на 131%; на долю экспорта пришлось 5% продаж сегмента. Основной причиной значительного роста экспорта стало получение разрешения на поставки в Китай предприятиями Группы. В будущем Компания будет наращивать объемы экспорта, в том числе за счет продуктов глубокой переработки. Для решения этих задач Группа планирует расширить производство птицы: в 2020-2021 годах мощности «Алтайского бройлера» будут практически удвоены, до 100 тыс. тонн мяса в живом весе».

В третьем квартале мы видим рост доли экспорта до 8% и надеемся на продолжение этой тенденции. Что касается продукции на внутренний рынок, то здесь также всё в порядке. Продажи курицы выросли на 7%, мяса свинины на 8%, а мясных изделий на 4%. Отдельно отметим рост средних цен реализации свинины и мясопереработки на 10% и 6% соответственно. Однако выручка выросла всего на 6%.

В этом квартале компания показала рекордную рентабельность, рекордную EBITDA и рекордную чистую прибыль. Сергей Михайлов, глава Черкизово, так прокомментировал это:

«Рост прибыли в значительной степени был обеспечен сегментом растениеводства, где в результате инвестиций в современные методы агрономии удалось добиться повышения урожайности и объемов производства. Кроме того, увеличение прибыли в сегменте растениеводства было обусловлено крайне благоприятной конъюнктурой цен на основные зерновые культуры. Однако высокие цены на зерно, вместе с высокой инфляцией на другие кормокомпоненты, и девальвацией рубля в конечном итоге приведут к повышению стоимости кормов для наших животноводческих хозяйств, что негативно повлияет на рентабельность уже в четвертом квартале текущего года, а также в 2021 году».

Поэтому мы с осторожностью смотрим на 4 квартал и следующий год, однако, на наш взгляд, самое главное здесь – это рост бизнеса.

По мультипликаторам Черкизово оценивается дешевле ближайшего конкурента РусАгро. EV/EBITDA 5,7х, P/E 7,3х. Сейчас в акциях есть небольшой дисконт, поэтому рост в краткосрочной перспективе может быть продолжен. Мы считаем, что акции Черкизово весьма привлекательными для долгосрочного портфеля, поэтому рекомендуем на них обратить внимание.

#СОЛИДнаяАналитика
Свежий выпуск Солидной Аналитики уже на канале! Море полезной инвестиционной информации
https://youtu.be/KKU8EAUT6rg