#норникель #аналитика
Операционный отчет ГМК Норникеля за 3 кв. 2020. Что интересного?

Если кратко, то всё в норме. Производство идет в соответствии с ранее озвученными планами менеджмента. Производство палладия, платины и никеля всего на несколько процентов выше уровней прошлого года (год к году). Медь показала небольшое снижение из-за ремонтных работ на обогатительной фабрике.

Основное сейчас – это рост цен на металлы. Китай является локомотивом роста потребления всех металлов, которые производит Норникель. Уровни цен палладия и меди сейчас выше прошлого года, платина и никель торгуются несколько ниже. Однако из-за девальвации рубля картина становится ещё более радужной. По нашим расчетам, по итогам 2 полугодия можно рассчитывать на почти 1300 рублей в виде дивидендов, не считая пока не одобренные 500 рублей за первое полугодие (с учетом резерва под штраф). Дивидендная доходность почти 9%.

Мы считаем, что сейчас Норникель торгуется с небольшим дисконтом. Однако дисконт вызван ростом НДПИ с 2021 года (влияние на EBITDA порядка 5%), а также ситуацией вокруг загрязнения окружающей среды. Наша рекомендация «держать». В случае снижения котировок, мы будем готовы рассмотреть эти акции к покупке.

-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 19-23 октября 2020

#нефть
Динамика российских нефтяных компаний с начала года

Сентимент рынка негативный.

Американские индексы вчера закрылись в минусе на фоне неопределенности в переговорах по новому пакету поддержки экономики. Спикер палаты представителей Нэнси Пелоси заявила, что во вторник может появиться ясность в отношении того будет ли принято окончательное решение до президентских выборов в стране. При этом на рынках до сих пор преобладает мнение, что решение по пакету мер будет принято уже после результатов выборов...❗Утренний комментарий за 20 октября 2020

#T
Акции AT&T достигли важного уровня поддержки. Текущая дивидендная доходность 7,7% в долларах

#T #инвестидеи
AT&T – это крупнейшая телекоммуникационная компания из США. Бизнес компании можно представить в виде двух больших сегментов: коммуникации и развлечения. Компания предоставляет услуги связи, мобильного интернета, предоставления беспроводного доступа, наряду с производством фильмов, сериалов, телепередач и развитием рекламного бизнеса...❗️
AT&T: стабильные дивиденды 7,8% в валюте

#татнефть
Консенсус-прогноз аналитиков по акциям Татнефти - 746 рублей. Сейчас одно из самых больших расхождений реальных цен и консенсуса

#газпром #инвестидеи
Динамика акций Газпрома в долларах и цен на газ в Европе с начала года. Сейчас наблюдается явное расхождение. Рост цен будет влиять на будущие доходы Газпрома. Мы в своей инвестидее делаем ставку именно на восстановление рынка, что сейчас уже происходит. Акции торгуются с большим дисконтом на привлекательных уровнях для покупки

Сентимент рынка нейтральный.

По сообщениям СМИ, прогресс в переговорах демократов и республиканцев по поводу пакета поддержки экономики есть, однако сроки принятия вновь были передвинуты. Спикер Палаты Представителей Пелоси надеется на достижение соглашения на этой неделе. Белый Дом повысил предложенные стимулы до $1,88 трлн...❗Утренний комментарий за 21 октября 2020

#лента #аналитика
Лента показала рост выручки на 4% год к году. Хорошо или нет?

Сегодня представила свои операционные результаты за третий квартал Лента. Мы, как обычно, предлагаем пробежаться по основным моментам отчета и понять потенциал компании.

1. Рост выручки составил 4%, что на фоне второго квартала, когда был прирост в 10%, выглядит слабо.
2. В разрезе по месяцам видно, что прибавка была в основном лишь в июле, а то время как в августе и сентябре динамика невпечатляющая. Менеджмент компании объясняет это тем, что население крупных городов летом переехало на дачи, где находится меньше магазинов Ленты. Также негативно повлияло снижение спроса на непродовольственные товары, коих у Ленты в ассортименте больше чем у Магнита и X5.
3. Из-за роста числа заразившихся коронавирусом вводятся частичные ограничения, что в целом должно способствовать росту среднего чека в 4 квартале, а также росту сопоставимых продаж.
4. Менеджмент подтвердил планы по росту рентабельности по итогам года, а также по снижению капитальных затрат, что должно положительно сказаться на свободном денежном потоке по итогам года.

Мы считаем, что Лента по-прежнему является заложницей своего формата гипермаркетов, а также сталкивается с высокой конкуренцией. Общая тенденция рынка на рост потребления продуктов питания на фоне пандемии может положительно сказаться на результатах за 4 квартал, но без прорывов. Мы прогнозируем рост выручки по итогам года на 6,5%, а рост EBITDA на 24%. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA на 2020 год в таком случае будет в районе 4,3х, что намного ниже конкурентов (6,5х). Мы считаем, что справедливая оценка акций будет при EV/EBITDA 5х, в таком случае, акции должны стоить 280 рублей. В следующем году менеджмент должен представить новую стратегию, которая прояснит ситуацию с драйверами роста в постковидном мире.

#НЛМК #аналитика
НЛМК отчитался за 3 кв. 2020 года. Что делать с акциями?

Сезон отчетностей на российском рынке стартовал. Но не с Северстали, как обычно, а с НЛМК. Предлагаем рассмотреть основные моменты и уже после сделать выводы.

1. Цены на сталь (см. на графике) полностью восстановились до уровней конца 2019 года, когда мир ещё не был охвачен пандемией.
2. Продажи стальной продукции хоть и выросли на 10% г/г, но произошло это в основном за счет полуфабрикатов, которые не является столь прибыльными, как продукция с высокой добавленной стоимостью. Поэтому выручка в рублях практически не выросла.
3. EBITDA также на уровне прошлого года. Однако, если бы не авария на Стойленском ГОКе – основном поставщике железнорудного концентрата в НЛМК, то EBITDA смогла бы прибавить более 10%. В итоге компания была вынуждена покупать сырьё по очень высоким ценам (см. на графике) у сторонних поставщиков, пускай и не долго.
4. Свободный денежный поток стабилен. А вот на дивиденды решили направить даже больше чем положено. Почти 220% от FCF. Таким образом, менеджмент компенсирует невыплаченную ранее часть дивидендов за 4 кв. 2019 года, видя восстановление рыночной конъюнктуры.
5. По мультипликаторам НЛМК торгуется дорого, однако здесь нужно учитывать бумажный убыток в прошлом квартале и хороший прогноз по ценам на металлопродукцию в будущие периоды. EV/EBITDA 7,5x. P/E 17x. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,88х, что ниже порогового уровня в 1.0х для срезания дивидендов.

Мы считаем, что НЛМК отчитался нейтрально. Менеджмент воодушевлен восстановлением цен, а также прогнозирует рост производства на Липецкой площадке в следующем году и в 4 квартале этого года. Нам видится, что весь позитив уже в цене. Риски повторных локдаунов пока оцениваются как невысокие. Деловая активность в Китае и США сейчас на высоком уровне и может быть дальше продолжена. Поэтому пока мы не видим предпосылок для заката цикла. А в такой ситуации лучшим решением является удерживать позиции и «стричь» высокие дивиденды.

Сентимент рынка негативный.

Переговоры по новому пакету поддержки экономики США продолжаются. Спикер Палаты Представителей Пелоси заявила, что довольна переговорами и в четверг продолжит обсуждение. WSJ пишет, что голосование по новому стимулирующему пакету состоится после выборов 3 ноября...❗Утренний комментарий за 22 октября 2020