-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 28 сентября - 2 октября

#нефть
Средние цены на нефть в рублях за III квартал 2020 года на уровне I квартала 2017 года, т.е. ситуация даже весьма неплоха. Все благодарности ослабевающему курсу

#сургутнефтегаз
С начала этого года привилегированные акции Сургутнефтегаза выросли меньше, чем курс доллара, от которого они зависят. Образовавшийся спред будет сжиматься ближе к концу года через рост акций Сургутнефтегаза, на чем, безусловно, нужно зарабатывать

#татнефть
Акции Татнефти перешли к росту после сообщения о новом законопроекте, где будет налоговый вычет по НДПИ для сверхвязкой нефти в Татарстане на 1 млрд. рублей ежемесячно. Надеемся, что вопрос с льготами по зрелым месторождениям также решится

Сентимент рынка нейтральный.

Эпидемиологическая обстановка в РФ ухудшается. Мэр Москвы продлил осенние каникулы для школьников ещё на неделю. Пока мы видим, что меры носят мягкий характер и по всей видимости такой политики будут придерживаться впредь...❗Утренний комментарий за 29 сентября 2020

#газпром
Индекс цен на газ в Европе понемногу прибавляет. Газпром сегодня заявил, что планы по экспорту и ценам полностью совпадают с прогнозами, озвученными ранее

Сентимент рынка нейтральный.

Китай представил свои результаты по индексам деловой активности за сентябрь. Смешанный PMI вырос до 55,1 пунктов с 54,5. Это свидетельствует о продолжении восстановления экономики Китая, а значит, подстегивает общее мировое потребление и производство.

В США прошли первые дебаты между Трампом и Байденом. Трамп фактически отказался гарантировать мирную передачу власти после выборов. По его словам, он не сможет согласиться с их итогами, если увидит, что "десятки тысяч бюллетеней подтасованы". Байден пообещал, что не будет объявлять о победе на выборах до подтверждения их итогов. По источникам портала Bettingodds, Байден снова пошел в отрыв от Трампа после дебатов. Рынки отреагировали снижением.

Группа Эталон лишь сегодня утром представила свои финансовые результаты. Мы, как и обещали, разберем эти показатели в нашем телеграм-канале.

Хотим напомнить, что сегодня выходит много статистических данных. Поэтому на рынке может быть много резких движений. В целом мы видим, что курс доллара подошел к сильной зоне сопротивления, а индекс РТС наоборот к мощной поддержке. Поэтому, на наш взгляд, конъюнктура в целом располагает к покупкам российских акций. Как мы писали прежде, фаворит на покупку №1 сейчас Газпром. Поэтому советуем обратить внимание.

#газпром
Техническая картина по Газпрому

#эталон #аналитика #инвестидеи
Сегодня появились долгожданные результаты Группы Эталон за первое полугодие 2020 года. Напомним, что после публикации операционных показателей и комментария менеджмента в июле, мы выпустили инвестидею с покупкой по 110 рублей этой акции (гдр). Сегодня предлагаем рассмотреть, как компания провела непростое полугодие.

1. Выручка упала на 22% вместо предполагаемого в начале года роста. Это произошло на фоне эпидемиологических ограничений в Москве, в том числе приостановке строительства, а также в результате спада спроса на жильё комфорт и бизнес класса, чем преимущественно занимается Эталон. Однако во втором полугодии ожидается, наоборот всплеск выручки.
2. EBITDA снизилась на 20%, а маржинальность выросла на 1 п.п. из-за роста стоимости жилья и сокращения операционных расходов. Чистая прибыль отрицательная на фоне повышенных расходов по обслуживанию долга и налогу на прибыль.
3. Операционный денежный поток, как и свободный отрицательные, не считая поступлений на счетах эскроу.
4. Чистый долг/EBITDA на отметке 2,1х, что является высоким, но не критичным уровнем.

В целом компания проходит кризис хуже, чем её конкуренты в лице ЛСР и ПИК. Всё упирается в особенности бизнеса Эталона. Однако ипотечное стимулирование, отложенный спрос и сезонность должны сыграть свою позитивную роль во втором полугодии. В таких компаниях самое главное – это дивиденды и возможность их выплачивать. С учетом ожидаемого восстановления к концу года, проблем с дивидендами быть не должно. 12 рублей нас будут ожидать в случае одобрения Собранием акционеров в конце октября. Поэтому сохраняем наш таргет в 140 рублей и рекомендацию «держать». Ждем закрытия инвестидеи до конца года.

#интеррао #аналитика
Основной слайд с сегодняшней презентации стратегии Интер РАО. Компания будет инвестировать и покупать конкурентов. Ставка менеджмента идет на рост. Планируется удвоить основные показатели к 2030 году. Маржинальность планируется сохранить на нынешнем не самом высоком уровне (14%). На дивиденды будут выплачивать не менее 25% от чистой прибыли, принимая во внимание свободный денежный поток.

Получается, что нынешняя "кубышка" из более чем 200 млрд. рублей будет потрачена на приобретения новых мощностей, обновления старых, а также на покупку конкурентов. Однако мы обратили внимание на то, что инвестиционные проекты Интер РАО едва ли имееют привлекательный возврат инвестиций. Даже сам менеджмент признаёт, что IRR будет немногим выше WACC. К этому можно двояко относиться. С одной стороны, вы имеете чуть ли не единственную компанию роста в электроэнергетике, с другой стороны огромные инвестиции будут потрачены в низкоэффективные проекты.

В дополнение к предыдущему посту

30 сентября 2020 года агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «Джи-групп», изменив прогноз на «Позитивный»
❗Джи-групп: прогноз «Позитивный»