-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 31 августа - 4 сентября

Сентимент рынка позитивный.

Продолжают выходить данные по индексам деловой активности PMI. В России в производственном секторе в августе значение индекса составило 51,1 пункт, что говорит о начале экономического роста. В Китае PMI промсектора составил 53,1 пункт.❗Утренний комментарий за 1 сентября 2020

#фосагро
Текущие спотовые цены на фосфорные удобрения

#фосагро #аналитика
ФосАгро. Что происходит с компанией и сколько дивидендов будет по итогам года?

ФосАгро – это наш фаворит в химическом секторе, а также акция, которую мы держим в дивидендном портфеле. Для нас важно знать, что происходит на рынке удобрений и как компания работает при таких ценах, а также на какие дивиденды стоит рассчитывать. Поэтому посмотрим основные моменты отчета за 2 квартал.

1. Рост производства фосфорных удобрений на 5% и азотистых на 2,6%. В стратегии до 2025 года компания предусматривала ежегодный прирост продукции на 5%. За полугодие прибавка составила 6,6%. Поэтому пока всё по плану.
2. Выручка выросла на 3,1%, а EBITDA на 11%. За счет девальвации рубля и сокращения закупок сырья со стороны удалось снизить себестоимость, что компенсировало падение цен на удобрения.
3. Свободный денежный поток снизился на 80% из-за роста оборотного капитала, что явилось следствием роста торговой и дебиторской задолженности за счет роста продаж на экспорт. Оцениваем этот фактор как разовый.
4. На дивиденды решили направить 211% от свободного денежного потока или 62% от чистой прибыли, т.е. менеджмент продолжает платить выше, чем предусмотрено дивидендной политикой. По факту вышло 33 рубля на акцию. Дивиденды ежеквартальные. Такой шаг менеджмента является следствием хорошего прогноза по рынку удобрений на второе полугодие.

Мы ожидаем по итогам года порядка 220-230 рублей дивидендов на акцию, что эквивалентно 8% дивидендной доходности. Но при этом нужно понимать, что сейчас довольно низкие цены на удобрения, по всей видимости, мы находимся около дна цикла. ФосАгро – это не растущая акция, но при этом защитная и платящая хорошие дивиденды. Поэтому мы рекомендуем удерживать её в дивидендных портфелях и докупать при коррекциях.

Сентимент рынка нейтральный.

Под давлением продавцов сегодня акции Детского мира. Мажоритарные акционеры в лице АФК Системы и РКИФ полностью выходят из капитала ритейлера. Теперь Детский мир становится первой компанией на МосБирже, 100% акции которой находятся в свободном обращении. Это уникальная ситуация для российского бизнеса...❗Утренний комментарий за 2 сентября 2020

#газпром
Акции Газпрома сейчас очень хорошо смотрятся технически на покупку. Сегодня мы постараемся более подробно разобрать перспективы на ближайший год на основании отчета за 2 кв. и телеконференции

#газпром #аналитика #инвестидеи

Газпром – это, наверное, самая популярная бумага у российских инвесторов. Чуть ли не первая покупка у новичка - всегда Газпром. Но мало кто задумывается, а дорого или дешево сейчас стоит Газпром и почему он должен расти. Мы постараемся ответить на эти вопросы.

1. Второй квартал был самым ужасным за долгое время. Падение EBITDA составило почти 80%.
2. Скорректированная чистая прибыль была отрицательной. Такие цены даже для Газпрома, как самого рентабельного производителя, были ниже его порога рентабельности.
3. На дивиденды за первое полугодие было заработано всего 3,65 рубля.
4. Спотовые цены на газ в Европе были на минимальных уровнях за долгое время.
5. По мультипликаторам оценка средне-высокая: EV/EBITDA 5,6, P/E 5 и будет явно выше ближе к концу года.
6. Уровень долга подобрался к отметке 2,5х, что довольно много для нефтегазового сектора в РФ.

По сути, мы сейчас описали вам картину в «зеркале заднего вида». Но ведь нужно посмотреть и в лобовое стекло?

1. Цены на газ на минимумах из-за пандемии и локдаунов экономики. Вторая волна локдаунов маловероятна. Поэтому спрос на газ должен вернуться к нормальным значениям. И это уже видно по уровню поставок и росту цен в августе. Холодная зима также может подстегнуть цены к «северу».
2. Дивиденды за 2021 год будут выплачиваться исходя из 50% от скорректированной чистой прибыли. Менеджмент постоянно это подчеркивает и уделяет этому внимание, чего в прошлые года мы не наблюдали. Здесь может быть много различных догадок, но мы оставим это за рамками нашего поста.
3. В среднем Газпром зарабатывал в «нормальные» годы порядка 40-50 рублей на акцию, в лучшем 2018 году было взято 65 рублей. Половина от этих сумм – это будущие дивиденды, т.е. на 20-25-30 рублей акционеры будут вправе рассчитывать после 2021 года. При таких дивидендах акции будут стоить гораздо выше текущих уровней.

Поэтому мы считаем, что сейчас вполне приемлемые цены на акции Газпрома, если смотреть на горизонт больше года. Мы, по всей видимости, действительно, прошли дно цикла. Более того, нам нравится техническая картинка. Однако среди рисков мы видим потенциальные санкции в отношении РФ. В моменте это может выступить негативным драйвером, поэтому нужно иметь ввиду и этот фактор.

#газпром
По нашим наблюдениям, чем более бумага популярна, тем больше в ней работает теханализ.

Однако есть и другая сторона популярности - это сильное реагирование на сентимент рынка. После заявления представителей правительства ФРГ об отравлении Навального, бумаги стали резко снижаться. Потенциально мы видим введение санкций против РФ. Поэтому если смотреть в краткосрочной перспективе, то покупать Газпром желательно после пробоя наклонной/выхода из треугольника/любого другого сигнала при хорошем сентименте рынка.

Сентимент рынка нейтральный.

Пожалуй, главным событием для российского рынка выступило вчерашнее заявление Германии об отравлении Алексея Навального веществом из группы похожей на химоружие «Новичок». Публикация этой новости вызвала резкое ослабление рубля, что было подкреплено коррекцией нефтяных котировок...❗Утренний комментарий за 3 сентября 2020

#детскиймир #афксистема #аналитика
АФК Система и РКИФ полностью вышли из капитала Детского мира. Это хорошо или плохо?

На днях стало известно о срочной продаже своих пакетов в Детском мире АФК Системой и РКИФ. Вторичное размещение проходило по закрытой подписке по 112 рублей. В основном покупали фонды, в том числе западные. Спрос был очень велик, со слов Президента АФК Системы. Теперь количество акций Детского мира в обращении составляет 100%. Многих пугает такой расклад. Как же жить без мажоритария?

Мы считаем, что в продаже нет ничего страшного. АФК Система просто решает свои внутренние задачи по снижению долга. Цель снизить долг с 190 млрд. рублей до 150 млрд., чтобы утвердить дивидендную политику. Из всех активов Системы Детский мир являлся наиболее удобным для продажи активом.

Конечно, может быть мы чего-то не знаем, а Система знает, поэтому продает. Но мы считаем этот сценарий как маловероятный.

Сейчас Детский мир – это компания с четкой и понятной стратегией роста. Она вполне может существовать самостоятельно и «без присмотра стратега». Как правило, акции с таким free-float ценятся рынком гораздо выше. Это распространенная практика на рынке США. Ближе к концу года мы узнаем более подробный состав акционеров и перестановки в Совете директоров. Риск мы видим лишь в том, что может появиться небольшой мажоритарий, который захочет поменять стратегию и дивполитику, но пока это неактуально.

Поэтому мы считаем, что сейчас хорошее время для покупок Детского мира в долгую.

- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Наиболее активные корпоративные рублевые облигации
- Ипотечные облигации
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 3 сентября 2020 г.

Сентимент рынка негативный.

Вчера акции технологических компаний в США вызвали коррекцию по всем рынкам. Каких-либо новостей не было, поэтому мы считаем, что это вызвано банальной перегретостью рынка. По индексу Nasdaq 100 было самое большое дневное падение за 3 месяца..❗Утренний комментарий за 4 сентября 2020