#тинькофф
В последнее время ходили слухи о готовящейся санации Тинькофф Банка, что мы считали маловероятным. Рынок скорректировал акции, и теперь мы вновь наблюдаем продолжение восходящей тенденции
В последнее время ходили слухи о готовящейся санации Тинькофф Банка, что мы считали маловероятным. Рынок скорректировал акции, и теперь мы вновь наблюдаем продолжение восходящей тенденции
#яндекс #тинькофф #аналитика
Итак, ещё раз что значит разрыв сделки для Тинькофф Банка и Яндекса.
Если бы сделка состоялась, как мы рассчитывали, тогда акции ТКС были бы выкуплены по цене 2110 и акционерам возможно бы достались акции Яндекса. В итоге акционеры бы лишались растущего актива (коих немного на российском рынке) с P/E 10, что довольно дешево. Сейчас Тинькофф Банк может продолжить развиваться самостоятельно и в ближайшее время войти в 10 крупнейших банков РФ и стать самым популярным розничным банком в РФ. Мы считаем, что оценка такого актива по P/E должна быть минимум 15х, т.к. банк ежегодно увеличивает прибыль. В результате акционеры ТКС могут чуть ли не удвоить свои вложения через несколько лет. Ещё акции ТКС могут быть включены в индекс MSCI Russia уже 10 ноября, т.к. отвечают требованиям ликвидности и капитализации free float. Это безусловно окажет поддержку котировкам. Наша рекомендация по Тинькофф Банку – покупать.
Для Яндекса такой исход сделки является негативным. Чтобы продолжить строить экосистему Яндексу необходимо интегрировать финансовую систему. Тинькофф Банк был идеальным кандидатом. Сложно найти ещё один технологичный банк, подходящий Яндексу. Возможно, возобновятся переговоры с ВТБ, либо Яндекс будет с нуля строить финтех. Пока здесь много неопределённостей. С учетом провала сделки акции Яндекса выглядят переоцененными. Наша целевая цена 4100 и рекомендация – сокращать позиции.
Итак, ещё раз что значит разрыв сделки для Тинькофф Банка и Яндекса.
Если бы сделка состоялась, как мы рассчитывали, тогда акции ТКС были бы выкуплены по цене 2110 и акционерам возможно бы достались акции Яндекса. В итоге акционеры бы лишались растущего актива (коих немного на российском рынке) с P/E 10, что довольно дешево. Сейчас Тинькофф Банк может продолжить развиваться самостоятельно и в ближайшее время войти в 10 крупнейших банков РФ и стать самым популярным розничным банком в РФ. Мы считаем, что оценка такого актива по P/E должна быть минимум 15х, т.к. банк ежегодно увеличивает прибыль. В результате акционеры ТКС могут чуть ли не удвоить свои вложения через несколько лет. Ещё акции ТКС могут быть включены в индекс MSCI Russia уже 10 ноября, т.к. отвечают требованиям ликвидности и капитализации free float. Это безусловно окажет поддержку котировкам. Наша рекомендация по Тинькофф Банку – покупать.
Для Яндекса такой исход сделки является негативным. Чтобы продолжить строить экосистему Яндексу необходимо интегрировать финансовую систему. Тинькофф Банк был идеальным кандидатом. Сложно найти ещё один технологичный банк, подходящий Яндексу. Возможно, возобновятся переговоры с ВТБ, либо Яндекс будет с нуля строить финтех. Пока здесь много неопределённостей. С учетом провала сделки акции Яндекса выглядят переоцененными. Наша целевая цена 4100 и рекомендация – сокращать позиции.
#тинькофф #аналитика
Тинькофф Банк показал рост прибыли на 30%. Кризис пройден?
Сегодня самый быстрорастущий банк в РФ – Тинькофф Банк. Ещё недавно компания могла быть выкуплена Яндексом, но из-за разногласий Олега Тинькова сделка сорвалась. Мы же после разрыва рекомендовали акции ТКС к покупке, видя явную недооценку. Что же в итоге происходит с бизнесом?
Если кратко, то идет трансформация с бизнеса, основанного на выдаче кредитных карт, на диверсифицированный банковский бизнес, в котором ключевую роль начинают играть комиссионные доходы. Уже сейчас доля комиссионных доходов в выручке группы выросла до 41% - рекордный уровень. Брокерский бизнес, услуги банкинга малому и среднему бизнесу, рост комиссий с эквайринга – всё это демонстрирует лучшие метрики роста в отрасли.
Тинькофф сейчас стремится нарастить количество клиентов с 12 млн. до 20 млн. к 2023 году. Именно это будет являться базой для дальнейшего наращивания комиссионного и процентного доходов.
Показатели стоимости риска пришли к «доковидной» норме. В итоге банк смог показать прирост чистой прибыли на 30% и рекомендовать дивиденды в размере 25 центов на акцию за квартал.
Мы по-прежнему позитивно смотрим на ТКС. Тинькофф продолжает оставаться растущим и эффективным бизнесом. Текущая оценка в 10 P/E, по нашему мнению, является даже заниженной. Поэтому наша рекомендация удерживать акции и докупать на откатах.
Тинькофф Банк показал рост прибыли на 30%. Кризис пройден?
Сегодня самый быстрорастущий банк в РФ – Тинькофф Банк. Ещё недавно компания могла быть выкуплена Яндексом, но из-за разногласий Олега Тинькова сделка сорвалась. Мы же после разрыва рекомендовали акции ТКС к покупке, видя явную недооценку. Что же в итоге происходит с бизнесом?
Если кратко, то идет трансформация с бизнеса, основанного на выдаче кредитных карт, на диверсифицированный банковский бизнес, в котором ключевую роль начинают играть комиссионные доходы. Уже сейчас доля комиссионных доходов в выручке группы выросла до 41% - рекордный уровень. Брокерский бизнес, услуги банкинга малому и среднему бизнесу, рост комиссий с эквайринга – всё это демонстрирует лучшие метрики роста в отрасли.
Тинькофф сейчас стремится нарастить количество клиентов с 12 млн. до 20 млн. к 2023 году. Именно это будет являться базой для дальнейшего наращивания комиссионного и процентного доходов.
Показатели стоимости риска пришли к «доковидной» норме. В итоге банк смог показать прирост чистой прибыли на 30% и рекомендовать дивиденды в размере 25 центов на акцию за квартал.
Мы по-прежнему позитивно смотрим на ТКС. Тинькофф продолжает оставаться растущим и эффективным бизнесом. Текущая оценка в 10 P/E, по нашему мнению, является даже заниженной. Поэтому наша рекомендация удерживать акции и докупать на откатах.
#тинькофф #аналитика
Сегодня стало известно о продаже гдр TCS Group Оливером Хьюзом, главой Тинькофф Банка, на $14 млн. Отмечается, что Хьюз продал лишь малую часть принадлежащих ему акций группы. Что это значит для остальных инвесторов?
Нужно понимать, что продажи акций топ-менеджментом и основателями происходят регулярно и в этом нет ничего сверхъестественного. Странно выглядела бы полная продажа своего пакета и выход из капитала банка. В таком случае можно было бы бить тревогу. А сейчас мы видим относительно небольшую фиксацию прибыли после стремительного роста акций.
Ходят слухи о возможном конфликте между Олегом Тиньковым и Оливером Хьюзом из-за сорвавшейся сделки с Яндексом. Однако, на наш взгляд, это только слухи. Разрыв сделки с Яндексом был по инициативе Олега Тинькова, а не Оливера Хьюза, поэтому подозрения в невыполнении KPI Хьюзом мягко говоря не актуальны.
TCS Group объясняет продажу личными причинами Оливера Хьюза. Банкир может вывести деньги под инвестирование в другие небольшие проекты, в том числе в благотворительные фонды или для личных приобретений. Точную причину мы можем узнать только от самого Оливера. Как говорится, продавать акционеры могут по разным причинам, а вот покупать только по одной – чтобы заработать.
Сегодня стало известно о продаже гдр TCS Group Оливером Хьюзом, главой Тинькофф Банка, на $14 млн. Отмечается, что Хьюз продал лишь малую часть принадлежащих ему акций группы. Что это значит для остальных инвесторов?
Нужно понимать, что продажи акций топ-менеджментом и основателями происходят регулярно и в этом нет ничего сверхъестественного. Странно выглядела бы полная продажа своего пакета и выход из капитала банка. В таком случае можно было бы бить тревогу. А сейчас мы видим относительно небольшую фиксацию прибыли после стремительного роста акций.
Ходят слухи о возможном конфликте между Олегом Тиньковым и Оливером Хьюзом из-за сорвавшейся сделки с Яндексом. Однако, на наш взгляд, это только слухи. Разрыв сделки с Яндексом был по инициативе Олега Тинькова, а не Оливера Хьюза, поэтому подозрения в невыполнении KPI Хьюзом мягко говоря не актуальны.
TCS Group объясняет продажу личными причинами Оливера Хьюза. Банкир может вывести деньги под инвестирование в другие небольшие проекты, в том числе в благотворительные фонды или для личных приобретений. Точную причину мы можем узнать только от самого Оливера. Как говорится, продавать акционеры могут по разным причинам, а вот покупать только по одной – чтобы заработать.
#тинькофф
Акции ТКС уже превзошли отметку в $40, что значительно повышает вероятность попадания в MCSI Russia по итогам февральского пересмотра
Акции ТКС уже превзошли отметку в $40, что значительно повышает вероятность попадания в MCSI Russia по итогам февральского пересмотра
#тинькофф #аналитика
Вчера состоялся день инвестора в ТКС Групп (Тинькофф Банк). Мы хотим выделить лишь несколько моментов:
1. Цель компании – рост. ТКС хочет как наращивать долю рынка в уже имеющихся нишах, так и выходить на новые смежные рынки. Для этого компания будет стремиться увеличить количество клиентов экосистемы, а также увеличивать количество продуктов.
2. Кратко суть стратегии Тинькофф сводится к следующему: больше клиентов - больше продуктов на клиента - больше выручка – больше чистая прибыль. Инструментов у компании предостаточно: мощный маркетинг, сильная продуктовая команда, сервис, искусственный интеллект и IT-технологии.
3. Финансовые цели следующие: рост числа активных клиентов на 81%, удвоение выручки, рост чистой прибыли в среднем по 20% в год, ROE более 30%.
4. Оценка по мультипликаторам следующая: P/E ttm 20,5х, P/E 2021п 16,5х, P/E 2022п 13,7х, P/E 2023п 11,9х. По нашему мнению, Тинькофф сейчас торгуется неоправданно высоко, даже учитывая такой стремительный рост. Средняя оценка по P/E у ТКС порядка 10х. Однако почти половина дохода к 2023 году должна состоять из непроцентного дохода, что должно сместить справедливую оценку выше. С учетом всех перспектив и изменения бизнеса мы оцениваем Тинькофф по P/E 2021п 13х, т.е. справедливая цена должна быть 3610 рублей. Именно поэтому мы рекомендуем частично сократить позиции в данной акции, но при этом оставить «core position».
Вчера состоялся день инвестора в ТКС Групп (Тинькофф Банк). Мы хотим выделить лишь несколько моментов:
1. Цель компании – рост. ТКС хочет как наращивать долю рынка в уже имеющихся нишах, так и выходить на новые смежные рынки. Для этого компания будет стремиться увеличить количество клиентов экосистемы, а также увеличивать количество продуктов.
2. Кратко суть стратегии Тинькофф сводится к следующему: больше клиентов - больше продуктов на клиента - больше выручка – больше чистая прибыль. Инструментов у компании предостаточно: мощный маркетинг, сильная продуктовая команда, сервис, искусственный интеллект и IT-технологии.
3. Финансовые цели следующие: рост числа активных клиентов на 81%, удвоение выручки, рост чистой прибыли в среднем по 20% в год, ROE более 30%.
4. Оценка по мультипликаторам следующая: P/E ttm 20,5х, P/E 2021п 16,5х, P/E 2022п 13,7х, P/E 2023п 11,9х. По нашему мнению, Тинькофф сейчас торгуется неоправданно высоко, даже учитывая такой стремительный рост. Средняя оценка по P/E у ТКС порядка 10х. Однако почти половина дохода к 2023 году должна состоять из непроцентного дохода, что должно сместить справедливую оценку выше. С учетом всех перспектив и изменения бизнеса мы оцениваем Тинькофф по P/E 2021п 13х, т.е. справедливая цена должна быть 3610 рублей. Именно поэтому мы рекомендуем частично сократить позиции в данной акции, но при этом оставить «core position».
#аналитика #тинькофф
Как и обещали, наш небольшой комментарий по отчетности TCS Group за 3 кв. 2021.
По сути, Тинькофф является сейчас самым быстрорастущим крупным банком в РФ. Рост продолжается не только по объёму кредитного портфеля, но и по чистой прибыли. Группе удалось увеличить чистые процентные доходы на 42%, а чистую прибыль на 31%.
Какие тренды мы видим в TCS? Во-первых, смещение дохода в пользу некредитных продуктов. Чистые комиссионные доходы выросли на 91! Некредитные доходы более стабильны, не требуют резервирования капитала и в кризис не так сильно снижаются (скорее просто замедляются). Это несомненный плюс для группы. Он позволяет оценивать Тинькофф по более высоким мультипликаторам, нежели традиционные банки. Во-вторых, идет изменение структуры кредитного портфеля, в пользу менее рисковых кредитов. Если раньше Тинькофф был банком кредитных карт с высокими процентами, то теперь средний уровень чистой процентной маржи снизился с 26% до 16% из-за роста залогового кредитования и снижения доли кредитных карт в общей структуре портфеля. По факту, это значит, что банк крепчает, но жертвует маржой. Дошло даже до того, что в сентябре банк признали системно значимым. Это тоже несомненный плюс.
Само собой, такой банк никто дешево отдавать не будет. Как нам кажется, уже прошли те времена, когда был дисконт за бизнес-модель и большое влияние Олега Тинькова. Сейчас поменялся бизнес, да ещё и было объявлено о международной экспансии. Для этого даже наняли ещё одного директора – Павла Федорова, который до этого работал в Роснефти и Норникеле, а ранее в банковских группах. P/E 24х, конечно выглядит высоко, но в текущей ситуации мы склонны назвать эту оценку +- справедливой. Форвардный P/E 2022п 20х.
Покупать ли сейчас? По нашему мнению, такие бизнесы нужно покупать, когда есть дисконт на рынке. Поэтому при более-менее существенной коррекции, например, в район 5000 рублей, акции уже будут представлять интерес. Пока инвесторы готовы переплачивать за будущий рост и изменившуюся бизнес-модель.
Как и обещали, наш небольшой комментарий по отчетности TCS Group за 3 кв. 2021.
По сути, Тинькофф является сейчас самым быстрорастущим крупным банком в РФ. Рост продолжается не только по объёму кредитного портфеля, но и по чистой прибыли. Группе удалось увеличить чистые процентные доходы на 42%, а чистую прибыль на 31%.
Какие тренды мы видим в TCS? Во-первых, смещение дохода в пользу некредитных продуктов. Чистые комиссионные доходы выросли на 91! Некредитные доходы более стабильны, не требуют резервирования капитала и в кризис не так сильно снижаются (скорее просто замедляются). Это несомненный плюс для группы. Он позволяет оценивать Тинькофф по более высоким мультипликаторам, нежели традиционные банки. Во-вторых, идет изменение структуры кредитного портфеля, в пользу менее рисковых кредитов. Если раньше Тинькофф был банком кредитных карт с высокими процентами, то теперь средний уровень чистой процентной маржи снизился с 26% до 16% из-за роста залогового кредитования и снижения доли кредитных карт в общей структуре портфеля. По факту, это значит, что банк крепчает, но жертвует маржой. Дошло даже до того, что в сентябре банк признали системно значимым. Это тоже несомненный плюс.
Само собой, такой банк никто дешево отдавать не будет. Как нам кажется, уже прошли те времена, когда был дисконт за бизнес-модель и большое влияние Олега Тинькова. Сейчас поменялся бизнес, да ещё и было объявлено о международной экспансии. Для этого даже наняли ещё одного директора – Павла Федорова, который до этого работал в Роснефти и Норникеле, а ранее в банковских группах. P/E 24х, конечно выглядит высоко, но в текущей ситуации мы склонны назвать эту оценку +- справедливой. Форвардный P/E 2022п 20х.
Покупать ли сейчас? По нашему мнению, такие бизнесы нужно покупать, когда есть дисконт на рынке. Поэтому при более-менее существенной коррекции, например, в район 5000 рублей, акции уже будут представлять интерес. Пока инвесторы готовы переплачивать за будущий рост и изменившуюся бизнес-модель.
#тинькофф #аналитика
Сегодня вышел отчет Тинькофф Банка (ТКС Групп), а в начале недели ЦБ представил данные по кредитованию за октябрь. Мы бы хотели бы обратить внимание на несколько нюансов.
1. Кредитование физлиц уверенно растет, даже в октябре. Однако оно вызвано в первую очередь ипотекой. Пока до конца года действует льготная ипотека, что стимулирует покупателей. В 2023 году, если льготы по общим условиям отменят, то спрос явно будет ниже. Однако при нормализации потребительского поведения могут вновь начать расти потребкредиты. Тинькофф тут как раз будет бенефициаром, т.к. его портфель в основном состоит из таких кредитов.
2. Сам кредитный портфель у ТКС почти не прирос по итогам трех кварталов. Но далее уже может быть восстановление при стабильной обстановке. Вопрос только будет ли стабильность и уверенность у населения? Если ставить, что будет, то тогда ТКС можно покупать. Если нет, тогда смысла в удержании Тинькофф Банка немного. В банковском секторе нашим фаворитом остается Сбербанк.
Сегодня вышел отчет Тинькофф Банка (ТКС Групп), а в начале недели ЦБ представил данные по кредитованию за октябрь. Мы бы хотели бы обратить внимание на несколько нюансов.
1. Кредитование физлиц уверенно растет, даже в октябре. Однако оно вызвано в первую очередь ипотекой. Пока до конца года действует льготная ипотека, что стимулирует покупателей. В 2023 году, если льготы по общим условиям отменят, то спрос явно будет ниже. Однако при нормализации потребительского поведения могут вновь начать расти потребкредиты. Тинькофф тут как раз будет бенефициаром, т.к. его портфель в основном состоит из таких кредитов.
2. Сам кредитный портфель у ТКС почти не прирос по итогам трех кварталов. Но далее уже может быть восстановление при стабильной обстановке. Вопрос только будет ли стабильность и уверенность у населения? Если ставить, что будет, то тогда ТКС можно покупать. Если нет, тогда смысла в удержании Тинькофф Банка немного. В банковском секторе нашим фаворитом остается Сбербанк.