👛 Обзор по компании Европлан #LEAS
Сектор: Финансовые услуги: лизинг, страхование

Эту компанию разбираю первый раз. Давайте посмотрим, насколько она интересная.

▪️ Капитализация: 947M$
▪️ P/E - 5.22
▪️ P/S - 3.55
▪️P/B - 1.69
ℹ️ Компания оценивается примерно как "средняя российская компания" по метрикам.

🗞 Новостной фон
▪️Менеджмент Европлана планирует рекомендовать СД рассмотреть выплату дивидендов около 3 млрд руб (75 руб/акция) по итогам 9 мес 2024г
▪️Европлан МСФО 1П2024: чистая прибыль 8.7 млрд руб (+25% г/г)
▪️Европлан 1п 2024г: новый бизнес в легковом сегменте — 40.9 млрд руб (+34% г/г), коммерческий транспорт — 64.0 млрд руб (+29% г/г), количество лизинговых сделок — 636 тыс. (+25% г/г)
▪️Центробанк и Европлан установили факты манипуляции рынком при сделках с облигациями Европлана. Ущерб компании составил 31 млн руб
▪️ЦБ выявил факты манипулирования бондами «Европлана» его топ-менеджментом. По данным ЦБ, сделки с признаками манипулирования совершались с 22 апреля по 5 мая 2022 года. Сделки проходили между сейчас уже бывшим гендиректором «Европлана» Александром Михайловым, его супругой, которые продавали облигации, и бывшим директором по инвестициям компании Дмитрий Долгих, который выставлял заявки по брокерскому счету «Европлан Сервис» («дочка» «Европлана»).
▪️Альфа-Банк начал аналитическое покрытие Европлана с рекомендацией «Выше рынка» и целевой ценой 1260 руб
▪️Топ-менеджмент «Европлана» ожидает, что по итогам 2024 года лизинговая компания получит чистую прибыль 18-20 млрд рублей

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал с 2017 года постоянно растёт на 20-30%, в некоторые годы рост был по 50%. За первое полугодие 2024 года СК вырос на 15%, т.е. медленней, чем в предыдущие годы и составил 51,2 млрд р.
▪️С долгом компания работает активно. Но так как это лизинговая компания, т.е. финансовая компания, то работа с долгом - это её прямая работа по расширению бизнеса. Долг на 1 полугодие 2024 г. составляет 244.3 млрд р. (а все активы - 295,5 млрд р.).
ℹ️ Кэш - 12,08 млрд р., долг - 244,31 млрд р. Долг больше кэша в 20,22 раза - это высокий уровень закредитованности. Но компании выгодно брать долги и сдавать свою технику в лизинг, так как именно в этом моменте компания и зарабатывает. Так как собственный капитал растёт из года в год, то высокий уровень долга не является проблемой для такого бизнеса.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2016 года постоянно растёт в среднем около 20-30% в год, но в некоторые года больше (+86%, +36%), а в некоторые меньше (+13%). Но вот в первое полугодие 2024 компания отчиталась о падение выручки на 20%.
▪️Чистая прибыль растёт с каждым годом, но темпы роста разные. В одни годы это +24-25%, в другие +43-47%. По результату 1 полугодия 2024 года прибыль выросла на 12%, по сравнению с ростом 24% за 2023 год.
▪️Свободный денежный поток у компании каждый год находится в отрицательном значение. Посмотрел как это у других аналогичных компаний - там у каждой по-своему, у кого-то также, у кого-то он положительный. Но, учитывая, что собственный капитал растёт каждый год, отрицательный FCF не является проблемой.

🔮 Будущее, оценки
Вижу одну оценку от компании СБЕР Инвестиции от 4 июня - 1200 р. В новостях еще встречалась информация о том, что Альфа-Банк поставил таргет на 1260 р. за акцию.

🤵‍♂️ Основной акционер
ЭсЭфАй - 100% компании. Кстати, надо будет их тоже как-то разобрать.

🆚 Сравнение с конкурентами
Европлан оценивается дешевле, чем ЭсЭфАй, которому принадлежит 100%-доля. Если сравнивать с американскими аналогами типа United Rentals, Avis Budget Group или Hertz Global Holdings - то те оцениваются как минимум в 2 раза дороже и более.
Пока среди российских компаний особо не с кем сравнивать, но читал, что в ближайшие годы на IPO выйдет 5 других лизинговых компаний. Вот некоторые лизинговые компании России: Сбербанк Лизинг, УралБизнесЛизинг, ВТБ Лизинг, Партнер Лизинг, ГТЛК, Лизинговая компания «КАМАЗ», ВЭБ-лизинг, Первая Лизинговая Компания, ВЕКТОР-ЛИЗИНГ, МКБ-ЛИЗИНГ, Балтийский лизинг - вероятно кто-то из них.

👛 Обзор по компании Европлан #LEAS
Сектор: Финансовые услуги: лизинг, страхование

Последний разбор Европлана был 25 августа, тогда акции стоили 720 р. и я считал, что они упадут в район 600, от туда будет быть отскок на 700-780. По факту они упали до 618, от куда сделали отскок до 733. Сейчас торгуются по 677,5. Давайте обновим новостной фон, график, чуть фундаментал и подумаем, чего ждать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 841M$
▪️ P/E — 4.91
▪️ P/S — 2.2
▪️P/B — 1.59
▪️EPS — 138.05 р.
ℹ️ Компания стала стоить дешевле, чем в прошлом обзоре. Компания сейчас оценивается дешевле, чем в 2023 году.

🗞 Новостной фон
▪️Рейтинговое агентство АКРА присвоило Европлану кредитный рейтинг АA (RU)
▪️Европлан вошел в топ-5 российских лизинговых компаний по объему нового бизнеса

💰 Финансовое здоровье (кратко, подробнее в прошлом обзоре)
▪️Собственный капитал ежегодно растёт с 2018 года. За 1п2024ТТМ СК вырос на 15%, однако темпы роста замедляются: 2020 +23%, 2021 +52%, 2022 +29%, 2023 +32%.
▪️Кэш в 1п 2024ТТМ вырос на 5%. Обязательства выросли на 11%. Для финансовой компании рост обязательств = рост прибыли, выручки.
▪️Выручка стабильно растёт из года в год, в 1п2024 также выросла на 17%, но темпы роста выручки замедляются (в 2023 +28%)
▪️Чистая прибыль повторяет динамику выручки, растёт из года в год, в 1п2024 +12% по прибыли, однако темпы роста замедляются (2023 +24%)
ℹ️ Финансовое здоровье хорошее, но темпы роста прибыли и выручки замедлились.

🔮 Будущее, оценки
Вижу одну оценку от компании СБЕР Инвестиции от 4 июня - 1200 р. В новостях еще встречалась информация о том, что Альфа-Банк поставил таргет на 1260 р. за акцию.

🤵‍♂️ Основной акционер
ЭсЭфАй - 100% компании. Разбор материнской компании делал недавно.

🆚 Сравнение с конкурентами
Материнская компания до сих пор остается в 2 раза дешевле по метрикам. Но нельзя сказать, что Европлан дорого оценен. По-нормальному Европлан пока просто не с кем сравнить, аналогичные компании в будущем выйдут на IPO по сообщениям в СМИ.

🤑 Дивиденды
Небольшие дивиденды в размере 2.46% компания выплатила 10 июня, про следующие пока ничего не известно. Обычно компания выплачивает небольшие дивиденды 3-5%.

📈 Технический анализ
Очевидно, что акции Европлана будут и дальше коррелировать с индексом МосБиржи, который примерно с 20 сентября просто стоит в боковике +/-5%. Европлан примерно повторяет эти движения. Если бы акции Европлана торговались без привязки к текущей ситуации связанной с падением фонды РФ и инфляцией и следовательно процентной ставкой, которую вероятно повысят еще скоро, тогда бы я сказал, что... Индикаторы на дневном ТФ говорят за рост. Ближайший уровень сопротивления — 730 р. Ближайший уровень поддержки - 620 р. Скорее всего прям сильно ниже мы уже не пойдем, так как по метрикм компания оценивается адекватно, нет завышенных оценок, бизнес продолжает расти даже в сложные времена, финансовое здоровье хорошее. По-сути может быть так, что сейчас акции Европлана могут рисовать многолетнее дно и года через 2 мы будем говорить — ох знал бы я, купил бы сейчас вот тут. Это очень даже может быть. Наиболее вероятное движение по акциям Европлан я отобразил на графике.

🧠 Выводы
Хорошая, недорогая компания, с растущими бизнесом, который временно замедлился, но тем не менее продолжает расти. Оценивается не дорого, но материнская компания, которая владеет Европланом, примерно в 2 раза дешевле. Очень даже неплохая мысль купить и Европлан и ЭсЭфАй. Вопрос только в том — когда купить. Выгодное ли место сейчас по Европлану? Да, вполне. Может ли он уйти ниже — да, может. Куда? Мы там еще никогда не были. Возможно это будет всего-лишь 600 р. , т.е. совсем чуть-чуть. Возможно дойдем до какой-то круглой цифры типа 500 р. Скорее всего дно по Европлану где-то очень рядом.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам разбор и вывод?
👍 - согласен
👎 - не согласен
🤔 - все равно, без разницы

👋 Знакомимся тут! | ✈️ Навигация — тут еще больше разборов русских компаний.

👛 Обзор по компании Европлан #LEAS
Сектор: Финансовые услуги: лизинг, страхование

Последний раз делал обзор по Европлану 17 октября, тогда цена была 675 р. В тот момент тех.анализ был за рост, но я писал, что Ероплан будет коррелировать с индексом МосБиржи и если индекс будет падать, то Европлан не сможет быть в вакууме и расти против рынка. К сожалению с тех пор индекс МосБиржи все время падал и акции Европлана тоже падали. По сути в тот раз ТА не отработал. Сейчас акции стоят 581 р., на 14% ниже, чем в прошлом обзоре. Давайте посмотрим, что может быть дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 709M$
▪️ P/E — 4.21
▪️ P/S — 1.89
▪️P/B — 1.36
▪️EPS — 138.05 р.
ℹ️ Отчетов по МСФО свежих не было, компания лишь стала дешевле оцениваться. Компания имеет не большой срок публикации отчетов и по сравнению с прошлым годом значительно дешевле.

🗞 Новостной фон
▪️СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ «ЕВРОПЛАНА» РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ В РАЗМЕРЕ 50 РУБ./АКЦИЯ — РАСКРЫТИЕ
▪️Европлан РСБУ 9 мес 2024г: выручка: 45,9 млрд (+52,5%), чистая прибыль: 13,083 млрд (-5,1%)
▪️С января по сентябрь 2024 года компания закупила и передала в лизинг более 43 000 единиц автотранспорта и техники на сумму 184,7 млрд руб. с НДС. За 9 месяцев 2024 года количество лизинговых сделок выросло на 11% г/г, а общее число сделок компании достигло 655 000.

💰 Финансовое здоровье, выручка, прибыль, FCF
Отчета по МСФО не было, все что в прошлом месяце рассказывал — актуально. Вышел отчет за 3кв по РСБУ — видим, что выручка продолжает расти, но прибыль падает. Возможно по МСФО будет что-то похожее, но надо увидеть этот отчет, чтобы выводы делать.

🔮 Будущее, оценки
▪️ Две свежих оценки. Первая от СБЕР Инвестиции от 25 октября, установили таргет в 900 р. Вторая от КИТ Финанс от 31 октября, установили таргет в 950 р.

🤵‍♂️ Основные акционеры
ЭсЭфАй - 100% компании

🆚 Сравнение с конкурентами
В своей нише Европлан по капитализации находится примерно на ровне с самыми дорогими по капитализациями компаниями, хотя и нельзя сказать, что это компания высокой капитализации. Сейчас Европлан лишь чуть дороже, чем остальные компании из сектора.

🤑 Дивиденды
Ожидается див. выплата 50 рублей или 8.61% годовых в декабре. По первой выплате сложно сказать о дальнейшей перспективе.

📈 Технический анализ
Есть жесткая перепроданность на всех ТФ. Нет сигнала за разворот. Ждем когда будет отскок по индексу МосБиржи, тогда и Европлан полетает. Этот отскок по МосБирже может быть уже на этой неделе, последний обзор индекса был 2 дня назад. Если индекс так и не начнет расти, Европлан будет искать новое дно.

🧠 Выводы
Компания хорошая, есть небольшие проблемы по прибыли, но по выручке продолжает мощный-сочный рост, вон по РСБУ +52,5% за 3кв, надо дождаться отчета по МСФО, чтобы нормально о динамике говорить. Возможен отскок в ближайшие дни. Начнется ли разворот - будет зависеть от всего рынка. Если вдруг реализуется вот этот сценарий, то разворот может быть очень скоро. Если не реализуется еще будем падать. Куда? Не известно, так как даже там, где мы находимся сейчас, еще никогда не были. Поэтому там будет метод тыка. Сама компания очень даже ничего по финансовому здоровью, скорости роста выручки и т.д. Остается дождаться только прекращения падения всего рынка и можно смело брать даже долгосрочному инвестору.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам разбор и вывод?
👍 - согласен
👎 - не согласен
🤔 - все равно, без разницы

👋 Знакомимся тут! | ✈️ Навигация — тут еще больше разборов русских компаний.