ПРОМОМЕД: инвестируем в здоровье? #разборкомпании

Новое имя на Мосбирже: крупная биофармацевтическая компания Промомед.Дата IPO:12 июля, тикер: #PRMD

1. Пробежимся по параметрам IPO:
▫️Ценовой диапазон: ₽ 375 до ₽ 400 за акцию.
▫️Рыночная капа: ₽75–80 млрд.
▫️Free float: 7,5-8%.
▫️Lock-up стандартный — 180 дней.
Книга заявок на IPO в первые часы была переподписана по верхней границе диапазона. Интерес проявили несколько крупных институционалов. Окончание приема заявок: 11 июля.

2. Переходим к оценке компании.
2.1. Досье.
▫️Дело имеем с крупной биофармой. Основана в 2005 г. Среди производителей лекарственных препаратов РФ занимает 14% с долей рынка 2,3%. Есть потенциал роста за счет импортозамещения.

▫️Решают проблемы эндокринологии (ожирение) (28% выручки 23г), онкологии (24%), невралгии (10%), ВИЧ, аутоиммунных заболеваний.
В портфеле более 122 медпрепаратов. Из них 80 входят в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов, цены на которые регулируются правительством. В период с 2024-2030 гг Промомед планирует вывести на рынок минимум 25-30 инновационных препаратов.
▫️Каналы продаж: по бюджетному сегменту — 47% ЧП 2023, по коммерческим —53%. Согласно прогнозу, доля бюджетного сегмента вырастет до 67% в 2025 г. и 58% — в 2028 г. 84% продаж компании приходится на неоригинальные препараты, что означает высокую конкуренцию на рынке.

2.2. Финансовые показатели:
▫️Выручка 2023 г. = 15,8 млрд руб. (+17,5% г/г).
▫️Прогноз продаж 2025 г: +29%, 2026 г. +44%, 2027 г. +57%, 61% — в 2028 г. и до 71% от общих продаж — в 2032 г.
▫️Чистый долг =15,6 млрд руб. без учета обязательств по аренде.
▫️Долг/EBITDA: 2,5х, в норме

🔘Продажи подвержены сезонности. На 4 кв приходится 48% выручки в 2023 г. за счет роста продаж в бюджетном сегменте. Также сильно выглядит 2 кв.

🔘Высокая рентабельность: маржа по чистой прибыли = 19% за 2023г., рентабельность по EBITDA — 40%.

🔘Дивиденды: начиная с 2027–2028 гг. выплата 15% ЧП при Чистый долг/EBITDA 2–2,5х, 25% от чистой прибыли при коэффициенте 1–2х и ниже 1х — 50% от чистой прибыли.

2.3. Оценка:
EV/EBITDA: 8,1-10,7x
P/E: 10.7-21.5

На Мосбирже появится новый представитель фармы. Само направление перспективное, но довольно сложное для оценки рисков. IPO планируется по типу кэш-ин, то есть привлеченный капитал направят на развитие бизнеса. В целом история адекватная, компания обладает потенциалом роста и нацелена на захват рынка после ухода иностранных представителей отрасли. Но как в любом из последних ИПО смущают прогнозы финансовых показателей.
Вердикт: мы проходим мимо этой истории!

📌Презентация для инвесторов ССЫЛКА

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot