IPO АПРИ: размещение еще одного застройщика? #разборкомпании

В июле на биржу планирует выйти региональный застройщик АПРИ и привлечь от 0,5 до 1 млн руб.
Дата IPO: 30 июля
тикер: #APRI
Сбор заявок начнется 22 июля

1. Пробежимся по параметрам IPO:
▫️Ценовой диапазон: ₽8,8 до ₽9,7 за акцию.
▫️Рыночная капа: ₽10–11 млрд.
▫️Free float: от 5 до10%.
▫️Lock-up стандартный — 180 дней.

2. Переходим к оценке компании.
2.1. Досье.
▫️Крупнейший региональный застройщик. В Челябинской области ТОП1 по объему ввода жилья и объему текущего строительства . В нацрейтинге по объемам строительства АПРИ располагается на 49-й позиции. На рынке работает 10 лет. Тут не будем долго останавливаться, подробнее можно будет познакомится с эмитентом, прочитав презентацию. Ссылку на нее кинем в конце поста.

2.2. Финансовые показатели:
Результаты за 2023г.:
▫️Выручка = 8,1 млрд руб. (+62% г/г).
▫️EBITDA=3,6 млрд (+177% г/г). ▫️Чистая прибыль=1,8 млрд (+157% г/г)
▫️Чистый долг =17,2 млрд руб.

Результаты за 1 кв 2024 г.:
▫️Выручка = 6 млрд 85х г/г
▫️LTM EBITDA = 5,2 млрд руб.
▫️Чистая прибыль = х8,3 г/г
▫️Чистый долг/EBITDA = 2.7!!

🔹Что бросается в глаза? Высокие темпы роста и высокая долговая нагрузка. Компания на обслуживания долга тратит 1 млрд в квартал. Как компания будет закрывать свои долговые дыры в условиях высочайших % ставок и при текущих доходах - вопрос открытый! К слову, эмитент активный участник ВДО (высокодоходных облигаций).

🔹Дивиденды: 50% от ЧП по МСФО
С учетом долга компании и конъюнктуры рынка недвижимости выплата дивидендов выглядит как маркетинговый ход.

2.3. Оценка:
EV/EBITDA: 4,1x
P/E: 5,7-6,2 (оценка АПРИ: 3,7х)

3. Вердикт: На Мосбирже появится еще один представитель рынка недвижимости (конкуренты: ЛСР, Эталон, Пик, Самолет). Само по себе событие позитивное. В целом оценка компании адекватная, IPO планируется по типу кэш-ин, то есть привлеченный капитал направят на развитие бизнеса. Здесь, очевидно, компания пытается в условиях высоких % ставок закрыть долговые дыры через IPO, что не добавляет инвестиционной привлекательности. Прибавим сюда отмену льготной ипотеки и сдувание пузыря на рынке.

Сейчас не самое лучшее время инвестировать в застройщиков!

📌Презентация для инвесторов ССЫЛКА

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot