🌡🇨🇳 Дефолт девелопера Evergrande серьезнейший риск для финансовых рынков: убытки могут значительно превышать номинальный риск по облигациям ($23.7 млрд) в 10 раз

Удивительно, но в СМИ практически не упоминается риск дефолта на ❗️ $158 млрд по кредитно-дефолтным свопам #Evergrande (злосчастные CDS, обвалившие рынок в 2008 г.), в которые вложились международные инвесторы.

Уже сейчас 10 крупнейших пенсионных и инвестиционных фондов (например, UBS, Fidelity и Ross Dikes), инвестирующие в Азию, терпят убытки в размере ~$10 млрд или до 21% с начала года: из них $7 млрд уже списаны, еще $2 млрд спишут при дефолте облигаций китайского девелопера - данные DMSA/Goldman Sachs

#Пузырь: 23,7 + 158 = $181.7 миллиардов
________________
Китайский рынок недвижимости сейчас оценивается в $55 триллионов, это в два раза дороже аналога в США.

Генерирует 29% ВВП Китая (по сравнению с ~10-20% в других странах) и является важной частью глобальной экономики и производственных цепочек.

🔔 Макро новости из поднебесной

🔔🇨🇳 Kaisa планирует пролонгировать на 1,5 года облигации на $400 млн со сроком погашения 7 декабря

Китайские девелоперы, у которых почти нет кэша, пытаются выиграть немного времени разными хитрыми способами: продажа непрофильных активов, выплаты % с других бизнесов, но кризис усугубляется. Пекин перекрывает им ликвидность - банковские кредиты.

У #Kaisa самый большой офшорный долг после #Evergrande и компания уже пропустила купонные выплаты на общую сумму более $59 млн от 11 и 12 ноября.

Если в течение 30 дней обязательства не закроют, держатели облигаций получат право объявить о дефолте - по цепочке может поплыть вся офшорная задолженность, а на горизонте замаячит ликвидация.

По выплате 7 декабря льготного периода нет [ССК]

❗️ Риск дефолта на $158 млрд по кредитно-дефолтным свопам Evergrande

#Evergrande "не может предоставить гарантии", что сможет дальше выполнять свои фин. обязательства

Власти китайской провинции Гуандун направляют в Evergrande рабочую группу, чтобы поддерживать нормальную работу компании. ЦБ поддержал решение - РИА

☝🏻Ищете высокую доходность на фоне рекордной инфляции?

#Bitcoin и компания: подведем итоги очередного «Крипто-Армагеддона»

▪️ За 24 часа было ликвидировано 401 тысяча крипто счетов или $2,53 млрд
▪️ Крупнейшая разовая ликвидация произошла на площадке Bitfinex — $27,74 млн

Все познается в сравнении? Потенциальный дефолт по кредитно-дефолтным свопам #Evergrande в ~62 раза больше — $158 млрд

⚠️#Evergrande в моменте на Гонконгской фондовой бирже - очередной риск невыплаты по корпоративным бондам
__________
Власти китайской провинции Гуандун направляют в Evergrande рабочую группу, чтобы поддерживать нормальную работу компании

Дефолт девелопера Evergrande серьезнейший риск для финансовых рынков

Еженедельный календарь выплат по долларовым и местным облигациям китайских девелоперов

Кратко о #Evergrande

Компания, вероятно, уже вступила в процесс реструктуризации (беспрецедентной для Китая) и планирует включить в неё все свои офшорные облигации и частные долговые обязательства.

Текущий нарратив: девелопер планирует «активно взаимодействовать» с оффшорными кредиторами по вопросам реструктуризации (льготные периоды по выплатам закончились в понедельник).

Будем посмотреть, ситуация в развитии, как и по другим девелоперам.

@kylascan радует очередным шедевром

За 60 секунд разобраны ключевые события на рынках: #Evergrande и рекордная инфляция в Штатах

Неделя Центробанков, важные события вторника

▪️ США: официальный индекс цен производителей вырос на 9.6% г/г, при прогнозе 9.2% — рекордный годовой прирост за историю наблюдений. Ценовое давление увеличилось как в секторе услуг, так и товаров.

Дешевые дома? Согласно данным Realpage, годовой прирост запросов на аренду жилья в ноябре достиг 13.9% г/г, а заполняемость жилья для сдачи уровня в 97.5% — исторические рекорды.

▪️ ЕЦБ ускоряет расширение баланса в преддверии заседания на этой неделе. Совокупные активы выросли на €26.7 млрд до почти €8.5 трлн, несмотря на инфляцию. Баланс ЕЦБ теперь равен 81.5% от ВВП Еврозоны против 37.4% у ФРС и 135.4% у Банка Японии.

В настоящее время #ЕЦБ владеет ~40% находящихся в обращении государственных облигаций Еврозоны, приближаясь по этому показателю к Банку Японии.

#Энергокризис: нет причин для паники? Цены на электроэнергию на сутки вперед выше €300 за МВт ч во Франции, Швейцарии, Австрии, Италии, Словении, Хорватии, Сербии и Венгрии.

#Evergrande и очередные китайские девелоперы (Shimao, Agile Group) продолжают сыпаться, а мусорные облигации отскакивать к рекордным уровням.

▪️ С начала недели Банк Японии вливает на рынки около $97 млрд посредством покупки временных государственных облигаций, чтобы противостоять повышению краткосрочных процентных ставок.

▪️ Оптовая инфляция в Индии выросла до 14.2% в ноябре — самыми быстрыми темпами за 30 лет. Шок может сказаться на розничных ценах и поставить под угрозу решение ЦБ продолжать политику сохранения ставок.

▪️ Сжигание валютных резервов не спасает турецкую лиру, которая торгуется уже выше 14.3 за доллар. Три интервенции ЦБ в этом месяце не смогли остановить падение нац. валюты, а только подкинули дров в печку спекулятивных распродаж.

▪️ Многие компании воспользовались чрезмерным позитивом инвесторов и продали свои акции по завышенным ценам. Индекс Renaissance IPO падает на 10%, а индекс с IPO SPAC еще хуже — минус 23% с начала года.

▪️ Управляющие инвест. фондами (опрос Bloomberg) назвали ключевые риски для своих стратегий: 37% боятся ужесточение или "ошибочные изменения" ДКП, 33% трясутся от "неудержимой" инфляции, по ~10% у геополитических страхов и риска новой пандемии.

▪️ Представитель Банка Англии буднично заявил, что Биткоин может оказаться «бесполезным» и люди, инвестирующие в цифровые валюты, должны быть готовы потерять все.

#Evergrande, #Kaisa и все-все-все: обвал китайских девелоперов с начала года

Как там поживают менеджеры крупнейших западных фондов? И это еще только разогрев.

🔔 Кто первый встал, того и тапки

#Evergrande: китайские кредиторы подали в суд на Evergrande по искам на общую сумму ~$13 млрд. Они стремятся первыми получить преимущество перед держателями офшорных облигаций, чтобы возместить убытки после дефолта застройщика - FT

#CDS: Ипотечный американский кризис 2007 г. неплохо экранизирован в «Игре на понижение». На злобу дня — эпизод «Дженга» про кредитно-дефолтные свопы.

В этот раз все будет по другом?
________
В понедельник #Kaisa заявила, что не может погасить просроченные облигации и выплатить проценты на ~$30 млн. Сейчас китайский девелопер назначает финансовых советников для поиска ликвидности и реструктуризации долгов.

Ранее в этом месяце Fitch понизил рейтинг компании до ограниченного дефолта (уже второй раз за 6 лет), как и #Evergrande, сославшись на неспособность погасить облигации на $400 млн, срок погашения которых истек 7 декабря.

Акции девелопера сегодня возобновляют торги впервые с 8 декабря, после падения на 75% за 2021 год.

Рекордный номинальный объем дефолтов китайских корпоративных облигаций в декабре приближается к $4 миллиардам

На сектор китайской недвижимости приходится половина всех дефолтов в 2021 году. Несмотря на робкие попытки перезапустить кредитный импульс (снижения нормы обязательных резервов RRR для банков), пока что эти меры не приносят ощутимых результатов.
_____________
▪️ Обвал акций китайских девелоперов с начала года
▪️ Дефолт девелопера #Evergrande серьезнейший риск для финансовых рынков

🎁 Ждем "новогодние подарки" от китайских девелоперов?

• 28 декабря #Evergrande должна выплатить проценты по двум выпускам облигаций в объеме $255.2 млн
• 30 декабря настанет черед #Kaisa – кредиторы будут ждать от компании выплаты $154.1 млн, также по двум выпускам

Оба девелопера уже получили черную метку ограниченного дефолта.

Китайские рынки на этой неделе:

• Понедельник начался с ралли китайский девелоперов — акции #Shimao выросли на 19% после сообщения о том, что China #Vanke (один из крупнейших операторов жилой недвижимости, поддерживается правительством Китая), рассматривает приобретение её (очень ценных) активов.

• Еще один девелопер #Guangzhou R&F выкупает меньше долга (16% долларовых облигаций на $725 млн), чем изначально обещал и тут же получает рейтинг «ограниченного дефолта» от Fitch.

• Так как рынок облигаций в долларах США фактически закрыт, крупный девелопер Sunac вместо этого продает свои акции на $580 млн, чтобы предотвратить кризис ликвидности. #Sunac должен выплатить проценты по долгам и облигациям на сумму $141.4 млн в этом квартале и ещё $1.65 млрд во втором.

• #CountryGarden Holdings, мега-застройщик с высоким рейтингом надежности, изо всех сил пытается найти спрос на облигации в объеме $300 млн. Даже для ведущих игроков становится все труднее получить оффшорное финансирование.

Более подробно о кризисе в секторе китайской недвижимости по тегу #Evergrande

• Снижение ключевой ставки Китая (первое с апреля 2020) становится консенсусом среди "экспертов" по мере роста финансовых и экономических рисков (снижение роста ВВП ниже 5%). Это может произойти уже в понедельник, прогнозируется снижение на 5–10 базисных пунктов с 2.95%.

• Если кто-то задавался вопросом, почему так сильно укрепился юань — свежая торговая статистика из Китая: экспорт вырос почти на 30% в прошлом году, до впечатляющих $3.36 трлн. Положительное сальдо торгового баланса было рекордным.

☝🏻 Жилье составляет 65.3% от всех активов китайских домохозяйств (36% в США)

Известная тактика — заранее обвинить во всех грехах другую сторону, в попытках снять с себя ответственность.

«Финансовый кризис, обрушившийся на крупных китайских застройщиков (подробнее по тегу #Evergrande), может начать потрясать экономику и мировые рынки в целом», — предупредил в пятницу #МВФ

График цен на городское жилье в годовом исчислении — падение темпов роста ниже нуля в феврале 2012 и сентябре 2014 приводило к жесткому кризису.

Вы знаете, какой самый большой рынок в мире? Подсказка — #Evergrande

Ответ — китайский рынок недвижимости с рыночной капитализацией превышающей $55 трлн на конец 2021 года. Для сравнения, фондовый рынок США к тому времени оценивался в $53 трлн.

В июне 2022 все будет по другому?

Помните кейс с китайскими девелоперами? История не окончена.

#Evergrande, не сумевшая произвести выплаты по евробондам в конце прошлого года, в январе объявила, что планирует в течение шести месяцев (до конца июля) представить план реструктуризации долга на $300 млрд, в котором будут соблюдены все права зарубежных инвесторов. Акции компании не торгуются с 21 марта.

Сегодня стало известно, что второй по величине застройщик на материке получил иск от кредитора Top Shine Global о неуплате процентов на $109.91 млн. Иск от имени владельца Линь Хо Мана, поданный в Высокий суд Гонконга 24 июня, является первой официально зарегистрированной петицией о ликвидации китайского девелопера.

Линь также является исполнительным директором зарегистрированной в Гонконге финтех-компании HKE Holdings, основателем местного онлайн-брокера Monmonkey Group Securities и директором группы больниц Tung Wah. По сообщению местного новостного агентства, в этом году он был членом исполнительной избирательной комиссии Гонконга.

Давненько не было новостей от китайских товарищей-строителей:

#Evergrande, который по-прежнему является китайским девелопером с самой большой задолженностью в мире, заявил во время судебного заседания на этой неделе, что соглашение о поддержке реструктуризации, как ожидается, будет готово к концу месяца.

Если реструктуризация не увенчается успехом и застройщик ликвидируется, держатели необеспеченных офшорных облигаций могут получить от 2.05% до 9.34% своих инвестиций в зависимости от того, какими ценными бумагами они владеют. В случае успешной реструктуризации, которая, по оценкам компании, наступит в октябре, задолженность Evergrande перед держателями составит $31.7 млрд непогашенной основной суммы. Для успешной реструктуризация потребуется допфинансирование в размере от $36.4 до $43.7 млрд для «обеспечения сдачи недвижимости», говорится в сообщении компании.

«Похоже, реструктуризация не решает проблему получения денежных средств за счет основного бизнеса в сфере недвижимости, в который по-прежнему требуются огромные инвестиции в размере $40 млрд Пекин, похоже, не желает поощрять (или заставлять) банки кредитовать Evergrande. Так что их проблемы не закончились», — Orient Capital Research

«План Evergrande намного лучше, чем ожидалось, тем не менее, шансы Evergrande погасить свой долг за 12 лет невелики. Для этого рынок жилья должен процветать более 10 лет подряд», — Shanghai Silver Leaf Investment

@MarketHeart