Индикатор уверенности потребителей в Германии — хуже, чем в 2020 году, намного хуже, чем в 2008 году.

«Временную инфляцию» заменяет новый лозунг мировых ЦБ — «мягкая посадка».

#Метадепрессия

Риски рецессии (будем использовать мейнстрим термин) в мировой экономики были доминирующим лейтмотивом в последние пару месяцев.

Федеральная резервная система запустила цикл повышения ставок, когда экономика падает, впервые в истории.
GDP Now прогнозирует «рост» ВВП на 0% во втором квартале, отчетливы видны признаки охлаждения на рынках труда и недвижимости. Сколько бы раз Пауэлл ни говорил, что верит в «мягкую посадку», широкие рыночные показатели (долговые спрэды) указывают на абсолютное недоверие к политике центробанка.

В долгосрочной перспективе, по крайней мере, в течение следующих двух-трех лет, устойчивыми представляются только сектора энергетики, цветных и промышленных металлов.

Ситуация напоминает 1970-е годы, когда наблюдалась высокая инфляция, а ФРС намерено устроило рецессию. Это снизило цены, но временно. Когда инфляция вернулась стало еще хуже, так как фундаментальные причины роста цен не были устранены / сбалансированы.

Структурно ничего на сырьевых рынках не изменилось, мы по-прежнему испытываем структурный дефицит предложения на рынках нефти и газа и металлов, который усугубится с рецессией. Помните — мировые центробанки не в состоянии нарастить добычу нефти, организовать и расширить переработку или добывать металлы, а реальных денег / инвестиций нет — есть только монетизированный долг.

Конечно, мы все еще можем увидеть некоторый откат на энергетических рынках, особенно когда пойдут слабые данные по США. Но в итоге повышения стоимости энергии продолжится в течение следующих нескольких лет, при этом проблемы с цепочками поставок останутся постоянными — это приведет к повышению цен на сельхоз продукцию и металлы, поскольку энергия является фундаментальной статьей затрат в их производстве.

#Метадепрессия

Экономическая памятка:

1. 58% американцев сейчас живут от зарплаты до зарплаты.
2. Инфляция на 40 летних максимумах, ставки практически на нуле.
3. Уровень потребительского доверия самый низкий с 1950 года.
4. Фондовый рынок пережил худшее полугодие с 1970 года, за ним последовали крипто и аналогичные пузыри.
5. Самый низкий спрос на ипотеку с 2001 года. Порядка 70% ипотечных кредитов выданы нерегулируемыми «небанковскими» кредиторами — выше, чем в 2007 году (48.3%).
6. Задолженность по кредитным картам гражданам скакнула на 20% за 1 месяц — реальные расходы все равно сокращаются. Зафиксирован самый большой трехмесячный рост задолженности с 2008 года.
7. Реальный ВВП ушел в минус второй квартал подряд, туда же отправляется производство.
8. Назревает долговый кризис — распродают и госдолг, и корпоратов.

#Метадепрессия только начинается.

Вторая половина 2022 года:
Протесты и гражданское неповиновение.

Весь 2023 год:
Массовые протесты и беспорядки, грабежи, резкий рост преступности, хаос. Гиперинфляция, крах финансовых рынков, глобальная экономическая #метадепрессия, нехватка продовольствия и топлива, безумные цены на энергоносители.

Июльские данные производственного индекса ФРБ Филадельфии еще раз подтвердили, что экономика США сокращается.

Крупный производственный район ушел в минус на 12.3 пунктов против прогноза 0 и предыдущего отчета минус 3.3.

Компоненты, ведущие к снижению — «Занятость» (19.4 против 28.1 в прошлом) и «Уплаченные цены» (52.2 против 64.5 в прошлом).

Что касается сильного рынка труда, о котором любит говорить #ФРС, следует отметить, что первоначальный объем заявок по безработице за неделю, закончившуюся 16 июля, вырос до 251 тысяч, что является самым высоким уровнем с февраля.

#Метадепрессия

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон предупредил во время телефонного разговора с состоятельными клиентами, что США движутся к «чему-то худшему», чем рецессия.

Хотя экономика США по-прежнему «сильна», а балансы потребителей и бизнес находятся в «хорошей форме», впереди грозовые тучи — шансы на «более тяжелую рецессию» и «что-то похуже» он оценил в 20–30%.

Даймон в июне. #Метадепрессия?
___________
JPMorgan — те самые ребята, которых на днях осудили за спекуляции бумажным золотом.

Одна из говорящих голов Федрезерва тут между делом заявила, — «Рецессия не обязательно должна быть катастрофичной».

Зафиксируем переход риторики #ФРС и финвластей от «рецессии нет» к «вероятности технической рецессии» и «мягкой (посадке) рецессии», и вот «не обязательно катастрофичной».

Намного быстрее заклинания про «временную инфляцию», которое трансформировалось в «новую реальность высоких цен и процентных ставок» за год с небольшим.

#Метадепрессия

Рубрика забавные графики — сравнение основных макроэкономических показателей сейчас (красным) и в периоды прошлых рецессий глобальной экономики (серым):

(A) Темпы роста глобального ВВП
(B) Глобальный индекс новых экспортных заказов
(C) Глобальный индекс деловой активности PMI
(D) Темпы роста мирового рынка ценных бумаг
(E !!!) Глобальный индекс потребительской уверенности
(F) Вероятность в % глобальной рецессии, в зависимости от рецессии в США

#Метадепрессия

Прошедшая неделя ознаменовала собой качественный переход долларовой системы на новый этап саморазрушения (первым стал слом сырьевых рынков). Фактически американский доллар превратился в каннибала, который не гнушается валютами вассалов и «союзников», чтобы поддержать ликвидность собственных рынков.

Петля мертвеца — резкий рост ставок #ФРС приводит к росту курса доллара #DXY и высасыванию капиталов с других рынков. ФРС сдувает пузырь на рынке недвижимости США и открыто заявляет, что стремится к рецессии для снижения инфляции, не обращая внимания на последствия.

Мировые финансовые рынки держатся на вере в бакс и доверии к проводимой денежно-кредитной политике ФРС. Массовое помешательство, если хотите — это идея о том, что власти будут способны вернуться к более нормальной кредитной среде на стабильной основе в недалеком будущем.

Как популярно объяснили в Bank of America, — «Cash Is King, поскольку пессимизм инвесторов достиг пика финансового кризиса 2008 года». Разберемся, что произошло, почему на рынках паника, а инвесторы и спекулянты массово выходят в долларовый кэш.

Залив кризисов 2008 и 2020 годов печатанием бабла и эра сверхнизких ставок в долларе привели к драматическому росту глобального долга. Глобальные обязательства ($300 трлн) в основном номинированы в долларах США. Когда вы вынуждены отказаться от кредитов, потому что глобальный рост замедляется, а доступ к финансированию в долларах становится очень дорогим — активы обесцениваются на фоне растущего знаменателя ($).

Экономика США составляет ~25% мирового ВВП, но статус мировой резервной валюты (имперская привилегия) обеспечивает до 85% глобальных торговых расчетов в долларах. Рост доллара оказывает огромное давление на мировую торговлю и стимулирует #ВалютныеВойны, поскольку укрепление резервной валюты приводит резкому удорожанию импортных ресурсов и к девальвации национальных валют.

Миллиарды казначейских облигаций США продаются странами, которые годами накапливали валютные резервы в долларах. Теперь они должны продать долларовые активы, чтобы поддержать нацвалюту. Если иностранные центральные банки начинают продавать казначейские облигации США — растут долларовые ставки, что приводит к новому витку укрепления курса доллара.

Именно поэтому следующая глобальная рецессия / #метадепрессия сейчас начинает проявлять себя через валютные и долговые рынки, а не через традиционные макропоказатели безработицы и ВВП, который завышают нарисованной инфляцией. Скорость, с которой они ломаются, захватывает дух. [1/2]

#Метадепрессия

Состояние глобальной торговли — хороший индикатор перспектив экономики, намного лучше, чем прогнозы аналитиков всех мастей, институтов и инвестбанков.

Глобальный торговый индекс обвалился на 11.1% к прошлому году -- максимум с июля 2009 года.
Реальные темпы роста мирового экспорта упали до 1.7% годовых.

Экспорт «развитых стран» так и не восстановился до препандемийного тренда. В номинальном выражении экспорт «развивающихся рынков» достиг пика в июне, но уже в ноябре упал на 9% в годовом исчислении. Падение экспортных цен для всех развивающихся стран составило 8%, с учетом падения цен на сырьевые товары более чем на 14%.

@MarketHeart

#Макро #ВалютныеВойны #CarryTrade

Актуальный пост в свете текущей тряски долларовой системы:

«Cледующая глобальная рецессия / #метадепрессия сейчас начинает проявлять себя через валютные и долговые рынки, а не через традиционные макропоказатели безработицы и ВВП, который завышают нарисованной инфляцией».

@MarketHeart

#Макро #ДКП #Метадепрессия

Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».

Из интересного:

#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.

#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.

Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.

Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.

@MarketHeart

#Макро #Метадепрессия

Немного про экономические программы [нарративы] двух кандидатов в президенты Штатов.

Более-менее что-то внятное было озвучено только людьми Трампа: попытаться реиндустриализировать страну и, возможно, попутно бодаться с Китаем за контроль в АТР, отвалив с других направлений.

Правда, и там целый клубок противоречий: нужно снижать ставки/ослаблять доллар [привет, инфляция!], брать ли и каким образом под контроль частную контору #ФРС и ставить своих людей в Минфин. Самая большая головная боль: надо как-то аккуратно раскручивать узел с бременем статуса резервной валюты/долгом. При этом готовят и повышение налогов, и ужесточение регулирования по всем фронтам, а также букет новых тарифов/санкций для ключевых торговых партнеров. Прелести демократии никуда из повестки агента Дональда не делись.

Теперь таки настал черед разобрать, что там мутят демы в лице Харрис, которая Камала.

Сказать, что озвученные «говорящей головой» экономические предложения/«высказывания» — бешеный популизм [на уровне маразма Байдена с заморозкой арендных ставок], это ничего не сказать. Обо всем по порядку:

Во-первых, Камала предложила установить контроль цен на продукты питания. Fix Price по-американски. Ну вы поняли, как в было недолго в СССР — сработало же отлично, верно?

Во-вторых, Камала хочет раздать каждому гражданину США, в первый раз приобретающему дом, по $25 тыс. грязных зеленых бумажек, Карл!

Конечно же, чтобы подсобить с покупкой жилья, когда на рынке тупо недостаток предложения. Вопрос здесь только один к ребятам— почему же не $250k или $500k и т.д.? Зачем остановились на полпути, когда есть станок под рукой? В этом кейсе, конечно, гиперинфляция сожрет и госдолг, и людей заодно.

Вывод у нас только один: программы внятной у них как не было, так и нет. Есть только один временный козырь — это «Йеллен-хедж», но и она не вечна.

@MarketHeart