Для долларовых рантье.
Моя жена постоянно мне говорит, что нужно уже наконец что-то порекомендовать для покупки, а то все «очень мрачно».
Вот текст, написанный примерно полгода назад, однако:
1. Не потерявший актуальности
2. Вы сможете сами увидеть насколько мои статьи скоропортящийся товар: куда ушли рынки, на сколько те же санкции изменили правила игры и т.д.
#налог #ндфл #евробонд #еврооблигация #рантье
#rus28
Изменение налогообложения евробондов России
Как писали РБК примерно полгода назад:
В результате правительственных поправок валютный курс для определения налоговой базы будет зафиксирован как курс ЦБ на дату продажи (погашения) еврооблигаций. Новый порядок расчета «нивелирует изменение курса рубля к иностранным валютам за время от приобретения до реализации (погашения)» бумаг, утверждается в пояснительной записке. Соответственно, если инвестор купил еврооблигации Минфина за $1 млн, а реализовал за $1,05 млн, то курс для пересчета будет браться одинаковый — на дату «фактического получения дохода от реализации (погашения) указанных облигаций». НДФЛ будет уплачиваться только с дохода от повышения рыночной цены облигаций или от того, что бумага покупалась с дисконтом, а погашается по номиналу. НДФЛ на купонный доход по еврооблигациям Минфина платить не нужно.
Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/economics/06/06/2018/5b17e7a99a7947f7bfa25bc4?from=main
В связи с подписанием закона, согласно которому после 01 января 2019 НДФЛ с валютной переоценки по евробондам РФ уходит в прошлое
хочу представить Вашему вниманию достаточно оптимальный набор евробондов для получения купонного дохода приблизительно раз в два месяца
То , что нужно рантье.
Итак, вот набор из следующих трех евробондов:
rus20
rus23
rus28
У рус28 купон платят в Июле и Январе
У рус23 ------------------- в Сентябре и Марте
У рус20 ------------------- в Ноябре и Мае.
К сожалению, минимальный кусок рус28 - 10 000/1000 долл
рус23 - 200 000 долл
рус20 - 100 000 долл
Поэтому для создания такого портфеля придется выделить , на мой взгляд, минимум 400 000 долл
Размеры купонов Вы видите сами. Соответственно Вы можете отрегулировать вес каждого из евробондов в своем портфеле, чтобы получать оптимальную ренту раз в два месяца
Приведу наглядный пример портфеля для ДОЛЛАРОВОГО рантье
с выплатами ренты приблизительно каждые 2 месяца
с кредитным риском Министерства Финансов РФ
в Лондонском праве
с возможностью продать в любой день, в любой момент - то есть с мгновенной ликвидностью
с возможностью реинвестировать купоны - то есть капитализацией %%, то есть доходность к погашению будет выше, чем в таблице, а таблица будет в конце, с устаревшими ценами и доходностями, но принцип остался прежним:
*********
Вместе с тем, инвестор понимает, что рыночная цена изменчива и чем длиннее инструмент, тем сильнее изменчивость цены/доходности облигации
Поскольку через 10 лет рус28 погасят по 100%, а инвестор покупает его по 160%, то в среднем он должен сам по себе терять в стоимости по 6,4% в год (при учете неизменных за 10 лет кредитных рисков РФ , а также неизменных безрисковых ставок например по трежериз сопоставимой дюрации - и то и другое не может оставаться неизменным, это надо понимать)
Могу от себя добавить еще мои личные наблюдения/ожидания.
1. Закон вступает в силу с 1 января 2019. К этому времени ставки по валютным депозитам в банках, скорее всего, сравняются по доходности с нашей суверенной, а вполне возможно, что и квази-суверенной (газпром/роснефть/ВЭБ/ВТБ и тд) кривой доходностей по евробондам. Это если доходности по евробондам останутся неизменными до конца этого года.
2. Доходности по евробондам до конца года , скорее всего, вырастут. Поэтому нужно покупать не «все за раз», а ритмично и не торопясь
3. Рус28 Вы можете покупать хоть по 1000 долл за раз. Но рус27 – минимальный «кусок» - 200 000 долл. Так что с 1 млн долл у Вас будет только 5 «выстрелов» максимум.
4.
Моя жена постоянно мне говорит, что нужно уже наконец что-то порекомендовать для покупки, а то все «очень мрачно».
Вот текст, написанный примерно полгода назад, однако:
1. Не потерявший актуальности
2. Вы сможете сами увидеть насколько мои статьи скоропортящийся товар: куда ушли рынки, на сколько те же санкции изменили правила игры и т.д.
#налог #ндфл #евробонд #еврооблигация #рантье
#rus28
Изменение налогообложения евробондов России
Как писали РБК примерно полгода назад:
В результате правительственных поправок валютный курс для определения налоговой базы будет зафиксирован как курс ЦБ на дату продажи (погашения) еврооблигаций. Новый порядок расчета «нивелирует изменение курса рубля к иностранным валютам за время от приобретения до реализации (погашения)» бумаг, утверждается в пояснительной записке. Соответственно, если инвестор купил еврооблигации Минфина за $1 млн, а реализовал за $1,05 млн, то курс для пересчета будет браться одинаковый — на дату «фактического получения дохода от реализации (погашения) указанных облигаций». НДФЛ будет уплачиваться только с дохода от повышения рыночной цены облигаций или от того, что бумага покупалась с дисконтом, а погашается по номиналу. НДФЛ на купонный доход по еврооблигациям Минфина платить не нужно.
Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/economics/06/06/2018/5b17e7a99a7947f7bfa25bc4?from=main
В связи с подписанием закона, согласно которому после 01 января 2019 НДФЛ с валютной переоценки по евробондам РФ уходит в прошлое
хочу представить Вашему вниманию достаточно оптимальный набор евробондов для получения купонного дохода приблизительно раз в два месяца
То , что нужно рантье.
Итак, вот набор из следующих трех евробондов:
rus20
rus23
rus28
У рус28 купон платят в Июле и Январе
У рус23 ------------------- в Сентябре и Марте
У рус20 ------------------- в Ноябре и Мае.
К сожалению, минимальный кусок рус28 - 10 000/1000 долл
рус23 - 200 000 долл
рус20 - 100 000 долл
Поэтому для создания такого портфеля придется выделить , на мой взгляд, минимум 400 000 долл
Размеры купонов Вы видите сами. Соответственно Вы можете отрегулировать вес каждого из евробондов в своем портфеле, чтобы получать оптимальную ренту раз в два месяца
Приведу наглядный пример портфеля для ДОЛЛАРОВОГО рантье
с выплатами ренты приблизительно каждые 2 месяца
с кредитным риском Министерства Финансов РФ
в Лондонском праве
с возможностью продать в любой день, в любой момент - то есть с мгновенной ликвидностью
с возможностью реинвестировать купоны - то есть капитализацией %%, то есть доходность к погашению будет выше, чем в таблице, а таблица будет в конце, с устаревшими ценами и доходностями, но принцип остался прежним:
*********
Вместе с тем, инвестор понимает, что рыночная цена изменчива и чем длиннее инструмент, тем сильнее изменчивость цены/доходности облигации
Поскольку через 10 лет рус28 погасят по 100%, а инвестор покупает его по 160%, то в среднем он должен сам по себе терять в стоимости по 6,4% в год (при учете неизменных за 10 лет кредитных рисков РФ , а также неизменных безрисковых ставок например по трежериз сопоставимой дюрации - и то и другое не может оставаться неизменным, это надо понимать)
Могу от себя добавить еще мои личные наблюдения/ожидания.
1. Закон вступает в силу с 1 января 2019. К этому времени ставки по валютным депозитам в банках, скорее всего, сравняются по доходности с нашей суверенной, а вполне возможно, что и квази-суверенной (газпром/роснефть/ВЭБ/ВТБ и тд) кривой доходностей по евробондам. Это если доходности по евробондам останутся неизменными до конца этого года.
2. Доходности по евробондам до конца года , скорее всего, вырастут. Поэтому нужно покупать не «все за раз», а ритмично и не торопясь
3. Рус28 Вы можете покупать хоть по 1000 долл за раз. Но рус27 – минимальный «кусок» - 200 000 долл. Так что с 1 млн долл у Вас будет только 5 «выстрелов» максимум.
4.
#евробонд #еврооблигация #ндфл #рантье #облигации
Складывается впечатление, что среди подписчиков на финансовые каналы телеграма большинство гонится за доходностями и готово следовать за буквальными рекомендациями купить «то» и/или продать «это».
Это немного странно, так как ставки по депозитам в банках уже заметно выросли. Скажем, не 6% в рублях, а 7,5% в надежных банках. И более 4% в долларах для ВИПов там же. Что, на мой взгляд, избавляет от необходимости ломать голову над выбором, если бы не одно «но». А именно - санкции. Если бояться санкций, конечно rus20, лучше долларового депозита в госбанке, но и доходность будет меньше. И минимальный лот там большой (сравним с вкладом для ВИП по размеру).
Если же рассматривать рубли, то санкции не страшны. У тех же госбанков есть рублевые облиги, которые в отличие от вклада можно в любой день продать без потери процентов. И без НДФЛ, что важно. Закон распространяется на все рублевые облиги, выпущенные после 1 января 2017 и до конца этого года. Если закон не отредактируют, то окно закроется через 11 месяцев.
Например у единственного банка, на 100% принадлежащего государству, РСХБ, есть облиги, которые можно сравнить по доходности с его же ставками по депозитам и выбрать ту облигацию, где премия максимальна. Только ахтунг. Бессрочные облигации надо воспринимать для себя, как префы (привилегированные акции); с депозитом их сравнивать нельзя! Таблицу покажу ниже.
Не стоит заигрываться с мусорными облигациями. «Всему своё время, и время всякой вещи под небом... время разбрасывать камни, и время собирать камни». Сейчас такое время, что стоит вспомнить другую цитату:
«Свежесть, свежесть и свежесть, вот что должно быть девизом всякого буфетчика». «Вторая свежесть - вот что вздор». Кредитное качество должно быть наилучшее из возможного. 10 лет основные ЦБ манипулировали рынками. Безрисковая ставка в Европе и сейчас ещё отрицательная. Как же возможно правильно оценить стоимость риска, если безрисковая ставка даёт минус? Если у 10-летней трежери Италии доходность в евро равна долларовой доходности 10-летней трежери США, из этого разве следует, что риск дефолта у этих двух стран одинаков? Рейтинги конечно разные, но в погоне за доходностью люди неадекватны. Не надо идти сейчас на компромиссы. Не надо «средний рейтинг» типа ВВ. Только первая свежесть, только лучшее кредитное качество. А если доходность по ним такая же, как по депозитам - лучше депозит (если говорим про рубли или забыли про санкции).
А уж мусорные облигации даже смотреть нельзя без инсайда.
Короче вот список того, что следует делать :
1. Запасать наличные. Cash is king.
2. Покупать облигации с максимальной надежностью, лучше всего государственные, будь то РФ или США.
3. Покупать облигации с плавающим купоном
4. Покупать короткие облигации с фиксированным купоном
5. Покупать только акции компаний с проверенной историей дивилендных выплат (меньше волатильность)
6. Покупать опционы ПУТ (лучше частичный хедж, чем вовсе без хеджа)
7. Продавать опционы ПУТ сильно вне денег на те акции, которые Вы бы хотели купить. Акции подешевеют. Во время паники Вам продадут желанную Вам акцию по бросовой цене. А если рынок так сильно не упадёт, Ваш опцион не исполнится и Вы заберёте себе премию за опцион, которая больше ставки по депозиту.
8. Запасать наличное золото и серебро.
Несколько дней назад я вывесил пост «Про долларовых рантье». Там табличка с набором российских евробондов, с выплатой купонов раз в два месяца. Только цифры свежие подставить придётся.
#мнение #рантье #евробондырф #санкциироссия #бонды
Складывается впечатление, что среди подписчиков на финансовые каналы телеграма большинство гонится за доходностями и готово следовать за буквальными рекомендациями купить «то» и/или продать «это».
Это немного странно, так как ставки по депозитам в банках уже заметно выросли. Скажем, не 6% в рублях, а 7,5% в надежных банках. И более 4% в долларах для ВИПов там же. Что, на мой взгляд, избавляет от необходимости ломать голову над выбором, если бы не одно «но». А именно - санкции. Если бояться санкций, конечно rus20, лучше долларового депозита в госбанке, но и доходность будет меньше. И минимальный лот там большой (сравним с вкладом для ВИП по размеру).
Если же рассматривать рубли, то санкции не страшны. У тех же госбанков есть рублевые облиги, которые в отличие от вклада можно в любой день продать без потери процентов. И без НДФЛ, что важно. Закон распространяется на все рублевые облиги, выпущенные после 1 января 2017 и до конца этого года. Если закон не отредактируют, то окно закроется через 11 месяцев.
Например у единственного банка, на 100% принадлежащего государству, РСХБ, есть облиги, которые можно сравнить по доходности с его же ставками по депозитам и выбрать ту облигацию, где премия максимальна. Только ахтунг. Бессрочные облигации надо воспринимать для себя, как префы (привилегированные акции); с депозитом их сравнивать нельзя! Таблицу покажу ниже.
Не стоит заигрываться с мусорными облигациями. «Всему своё время, и время всякой вещи под небом... время разбрасывать камни, и время собирать камни». Сейчас такое время, что стоит вспомнить другую цитату:
«Свежесть, свежесть и свежесть, вот что должно быть девизом всякого буфетчика». «Вторая свежесть - вот что вздор». Кредитное качество должно быть наилучшее из возможного. 10 лет основные ЦБ манипулировали рынками. Безрисковая ставка в Европе и сейчас ещё отрицательная. Как же возможно правильно оценить стоимость риска, если безрисковая ставка даёт минус? Если у 10-летней трежери Италии доходность в евро равна долларовой доходности 10-летней трежери США, из этого разве следует, что риск дефолта у этих двух стран одинаков? Рейтинги конечно разные, но в погоне за доходностью люди неадекватны. Не надо идти сейчас на компромиссы. Не надо «средний рейтинг» типа ВВ. Только первая свежесть, только лучшее кредитное качество. А если доходность по ним такая же, как по депозитам - лучше депозит (если говорим про рубли или забыли про санкции).
А уж мусорные облигации даже смотреть нельзя без инсайда.
Короче вот список того, что следует делать :
1. Запасать наличные. Cash is king.
2. Покупать облигации с максимальной надежностью, лучше всего государственные, будь то РФ или США.
3. Покупать облигации с плавающим купоном
4. Покупать короткие облигации с фиксированным купоном
5. Покупать только акции компаний с проверенной историей дивилендных выплат (меньше волатильность)
6. Покупать опционы ПУТ (лучше частичный хедж, чем вовсе без хеджа)
7. Продавать опционы ПУТ сильно вне денег на те акции, которые Вы бы хотели купить. Акции подешевеют. Во время паники Вам продадут желанную Вам акцию по бросовой цене. А если рынок так сильно не упадёт, Ваш опцион не исполнится и Вы заберёте себе премию за опцион, которая больше ставки по депозиту.
8. Запасать наличное золото и серебро.
Несколько дней назад я вывесил пост «Про долларовых рантье». Там табличка с набором российских евробондов, с выплатой купонов раз в два месяца. Только цифры свежие подставить придётся.
#мнение #рантье #евробондырф #санкциироссия #бонды
#ндфл #налог #рынокрф #вклад #идеи #облигации
Звонок от читателя:
«у меня куплен Лук-22 валютный, брокер меня уверил, что льгота по нему есть, если держать более 3 лет, у вас этот факт опровергнут»
Разберём этот конкретный пример.
У меня есть для Вас хорошие новости и плохие.
Я этот факт «не опровергал». Я про него честно забыл) Потому что от него Вам мало радости. Не случайно я про него забыл.
Действительно в Ст. 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты» сказано про предельный размер налогового вычета в 3 000 000 рублей в год каждый год, но только если продержать три года подряд, итого получается предельный размер 9 000 000 рублей за три года.
Это хорошая новость.
Но не радуйтесь.
Это - про налогообложение «дисконта» или про налогообложение между ценой покупки (пересчитанной по курсу на дату приобретения в рубли) и ценой погашения/реализации (также пересчитанной по курсу).
Во-первых, курс «гуляет» гораздо сильнее, чем меняется цена Лук-22.
Во-вторых, по мере приближения даты погашения цена Лук-22 будет стремиться к 100% от номинала (если ничего не случится непредвиденного).
Итак, если клиенту повезло и он купил Лук-22 сильно ниже номинала, то да, на «дисконт» у него будет распространяться налоговый вычет в предельном размере 9 млн. Руб если он продержит бумагу больше 3-х лет.
Но курс рубля гипотетически может стать 100 рублей за доллар к 2022? Гипотетически - может. В таком случае разница рублевой переоценки также влезет в налоговый вычет и долларовая доходность инвестиции будет уменьшена.
Но все это полбеды.
Настоящая беда (и причина моей «забывчивости»):
У Лук-22 купон 6,65%.
Бумаге осталось «жить» три года.
За три года держатель получит грубо говоря 20% купонного дохода (3 года по 6,65%).
С этих 20% за три года у клиента заберут 13% НДФЛ (купоны-то облагаются налогами при каждой выплате)
А теперь, внимание, вопрос:
Как Вы думаете: цена трехлетнего евробонда может вырасти на 20% (которые подпадают по налоговый вычет не превышающий 9 млн. Руб)
Потому что с купона-то в 20% за три года заплатить НДФЛ придётся точно.
Что Вам выгоднее, на что Вы рассчитываете? На профит от роста цены облигации на более чем 20%, не облагаемый у учетом возможного девала?
Я бы обращал внимание только на купон!
Купон у нас 6,65%. 13% от него - это долой 0,86%. Остаётся от купона 5,8%. И это в долларах, а ведь их будут каждый раз пересчитывать в рубли, то есть сумма налога будет всякий раз разная.
Доходность к погашению у Лук-22 сейчас 4,3%
Но после уплаты НДФЛ на самом деле останется всего 3,5% (опять в долларах, а ведь их будут пересчитывать в рубли)
Вопрос: стоит ли сидеть три года в Лук-22 под 3,5%?
Вот в этом опусе я написал, что, на мой взгляд, стоит рассматривать долларовому рантье при выборе из российских инструментов.
К тому списку можно ещё добавить Rus30, у него очень короткая дюрация на самом деле, потому что «тело облигации» амортизирует, что создаёт дополнительный денежный поток для рантье.
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/97
Большое спасибо за заданный вопрос по существу
#Евробонд #rus28 #рантье #налоги #ндфл
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/150
#рынокрф #налоги #евробонд
Звонок от читателя:
«у меня куплен Лук-22 валютный, брокер меня уверил, что льгота по нему есть, если держать более 3 лет, у вас этот факт опровергнут»
Разберём этот конкретный пример.
У меня есть для Вас хорошие новости и плохие.
Я этот факт «не опровергал». Я про него честно забыл) Потому что от него Вам мало радости. Не случайно я про него забыл.
Действительно в Ст. 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты» сказано про предельный размер налогового вычета в 3 000 000 рублей в год каждый год, но только если продержать три года подряд, итого получается предельный размер 9 000 000 рублей за три года.
Это хорошая новость.
Но не радуйтесь.
Это - про налогообложение «дисконта» или про налогообложение между ценой покупки (пересчитанной по курсу на дату приобретения в рубли) и ценой погашения/реализации (также пересчитанной по курсу).
Во-первых, курс «гуляет» гораздо сильнее, чем меняется цена Лук-22.
Во-вторых, по мере приближения даты погашения цена Лук-22 будет стремиться к 100% от номинала (если ничего не случится непредвиденного).
Итак, если клиенту повезло и он купил Лук-22 сильно ниже номинала, то да, на «дисконт» у него будет распространяться налоговый вычет в предельном размере 9 млн. Руб если он продержит бумагу больше 3-х лет.
Но курс рубля гипотетически может стать 100 рублей за доллар к 2022? Гипотетически - может. В таком случае разница рублевой переоценки также влезет в налоговый вычет и долларовая доходность инвестиции будет уменьшена.
Но все это полбеды.
Настоящая беда (и причина моей «забывчивости»):
У Лук-22 купон 6,65%.
Бумаге осталось «жить» три года.
За три года держатель получит грубо говоря 20% купонного дохода (3 года по 6,65%).
С этих 20% за три года у клиента заберут 13% НДФЛ (купоны-то облагаются налогами при каждой выплате)
А теперь, внимание, вопрос:
Как Вы думаете: цена трехлетнего евробонда может вырасти на 20% (которые подпадают по налоговый вычет не превышающий 9 млн. Руб)
Потому что с купона-то в 20% за три года заплатить НДФЛ придётся точно.
Что Вам выгоднее, на что Вы рассчитываете? На профит от роста цены облигации на более чем 20%, не облагаемый у учетом возможного девала?
Я бы обращал внимание только на купон!
Купон у нас 6,65%. 13% от него - это долой 0,86%. Остаётся от купона 5,8%. И это в долларах, а ведь их будут каждый раз пересчитывать в рубли, то есть сумма налога будет всякий раз разная.
Доходность к погашению у Лук-22 сейчас 4,3%
Но после уплаты НДФЛ на самом деле останется всего 3,5% (опять в долларах, а ведь их будут пересчитывать в рубли)
Вопрос: стоит ли сидеть три года в Лук-22 под 3,5%?
Вот в этом опусе я написал, что, на мой взгляд, стоит рассматривать долларовому рантье при выборе из российских инструментов.
К тому списку можно ещё добавить Rus30, у него очень короткая дюрация на самом деле, потому что «тело облигации» амортизирует, что создаёт дополнительный денежный поток для рантье.
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/97
Большое спасибо за заданный вопрос по существу
#Евробонд #rus28 #рантье #налоги #ндфл
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/150
#рынокрф #налоги #евробонд
Telegram
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Для долларовых рантье.
Моя жена постоянно мне говорит, что нужно уже наконец что-то порекомендовать для покупки, а то все «очень мрачно».
Вот текст, написанный примерно полгода назад, однако:
1. Не потерявший актуальности
2. Вы сможете сами увидеть насколько…
Моя жена постоянно мне говорит, что нужно уже наконец что-то порекомендовать для покупки, а то все «очень мрачно».
Вот текст, написанный примерно полгода назад, однако:
1. Не потерявший актуальности
2. Вы сможете сами увидеть насколько…
#мнение #налоги #еврооблигация #евробонд #рантье
Недавно мне сразу несколько человек задали вопрос про perpetual subordinated bank 🏦 eurobonds или «вечные», субординированные еврооблигации российских банков. Я знаю нескольких клиентов private bank, покупавших такие евробонды. Никаких откровений я сделать не смогу. Если коротко: не покупайте их, или покупайте только в качестве аналога/замены префам (привилегированным акциям).
«Вчера на улице ко мне подошла старуха и предложила купить вечную иглу для примуса. Вы знаете, Адам, я не купил. Мне не нужна вечная игла, я не хочу жить вечно.»
Помимо всех кредитных рисков, которые у суборда по определению в разы выше, чем у старших (обыкновенных) выпусков (потому они и субординированные по отношению к обыкновенным), помимо риска невыплаты купона и конвертации в акции банка вместо погашения есть ещё один риск, который точно реализуется:
НДФЛ.
Каждый выплачиваемый Вам купон надо уменьшить на 13%. Кроме того, не от долларовой суммы к выплате, а от конвертированной в рубли по курсу на дату выплаты. То есть каждый раз сумма налога будет разная. То же самое можно сказать и про реализацию этой бумаги или ее погашение (если эмитент исполнит вшитый опцион call, который он может запросто не исполнить без предупреждения, как это сделал месяц назад банк Santander, а в 2016 и Commerzbank и standard chartered и Deutsche bank в 2008.) Иными словами, в случае девала Вы получите рублевую прибыль, даже при том, что в долларах Вы потеряете. С этой прибыли Вы заплатите 13%. Если не продержите такой бонд у себя более трёх лет. И то Ваш налоговый вычет, даже в этом случае, не превысит 9 миллионов рублей, что может оказаться совсем немного в долларах в будущем. Конечно если Вы думаете, что рубль укрепится , Вам нечего переживать из-за валютной переоценки, но НДФЛ с купона Вам все равно заплатить придётся. В отличии от суверенных евробондов.
Ну и поскольку западные банки начали периодически разочаровывать инвесторов, которые все при покупке были уверены, что эмитент call исполнит, этот инструмент будет впредь менее популярен и более дорог для эмитентов. Инвесторы будут требовать большую премию.
В мире сейчас около 11 триллионов в пересчете на доллары облигаций торгуются с отрицательной доходностью. 4-х летняя Испания 🇪🇸 например. Santander - испанский банк как раз. Как можно правильно запрайсить риск по суборду если безрисковая ставка отрицательная ? Жадность порождает бедность...
Недавно мне сразу несколько человек задали вопрос про perpetual subordinated bank 🏦 eurobonds или «вечные», субординированные еврооблигации российских банков. Я знаю нескольких клиентов private bank, покупавших такие евробонды. Никаких откровений я сделать не смогу. Если коротко: не покупайте их, или покупайте только в качестве аналога/замены префам (привилегированным акциям).
«Вчера на улице ко мне подошла старуха и предложила купить вечную иглу для примуса. Вы знаете, Адам, я не купил. Мне не нужна вечная игла, я не хочу жить вечно.»
Помимо всех кредитных рисков, которые у суборда по определению в разы выше, чем у старших (обыкновенных) выпусков (потому они и субординированные по отношению к обыкновенным), помимо риска невыплаты купона и конвертации в акции банка вместо погашения есть ещё один риск, который точно реализуется:
НДФЛ.
Каждый выплачиваемый Вам купон надо уменьшить на 13%. Кроме того, не от долларовой суммы к выплате, а от конвертированной в рубли по курсу на дату выплаты. То есть каждый раз сумма налога будет разная. То же самое можно сказать и про реализацию этой бумаги или ее погашение (если эмитент исполнит вшитый опцион call, который он может запросто не исполнить без предупреждения, как это сделал месяц назад банк Santander, а в 2016 и Commerzbank и standard chartered и Deutsche bank в 2008.) Иными словами, в случае девала Вы получите рублевую прибыль, даже при том, что в долларах Вы потеряете. С этой прибыли Вы заплатите 13%. Если не продержите такой бонд у себя более трёх лет. И то Ваш налоговый вычет, даже в этом случае, не превысит 9 миллионов рублей, что может оказаться совсем немного в долларах в будущем. Конечно если Вы думаете, что рубль укрепится , Вам нечего переживать из-за валютной переоценки, но НДФЛ с купона Вам все равно заплатить придётся. В отличии от суверенных евробондов.
Ну и поскольку западные банки начали периодически разочаровывать инвесторов, которые все при покупке были уверены, что эмитент call исполнит, этот инструмент будет впредь менее популярен и более дорог для эмитентов. Инвесторы будут требовать большую премию.
В мире сейчас около 11 триллионов в пересчете на доллары облигаций торгуются с отрицательной доходностью. 4-х летняя Испания 🇪🇸 например. Santander - испанский банк как раз. Как можно правильно запрайсить риск по суборду если безрисковая ставка отрицательная ? Жадность порождает бедность...
Любопытная новость на сайте Banki.ru - это НЕ РЕКЛАМА, ОТВЕТСТВЕННОСТИ НЕ НЕСУ. Более того, у меня есть важные замечания (ОНИ ПРИВЕДЕНЫ ПОСЛЕ СТАТЬИ) по неточностям в статье:
Газпромбанк с 15 апреля начнет продавать свои облигации розничным клиентам во всех отделениях страны, рассказали Банки.ру два источника в кредитной организации. Это будет первый специальный выпуск, предназначенный для розницы.
Ежемесячно Газпромбанк намерен привлекать с помощью этого инструмента до 500 млн рублей.
Газпромбанк не называет подобные бумаги «народными» облигациями, но по своим характеристикам они напоминают ОФЗ-н, которые выпускает Минфин. Минфин начал размещать облигации для населения в 2017 году, чтобы повысить инвестиционную активность россиян. Бумаги продаются через банки-агенты. Всего было размещено три транша, каждый объемом 15 млрд рублей. Номинал облигации — 1 тыс. рублей, минимальная сумма инвестиций — 30 тыс. рублей, максимальная — 15 млн рублей. Держатели ОФЗ-н не могут перепродать их на вторичном рынке. Свои «народные» облигации Газпромбанк разрешит продавать третьим лицам.
Ориентиром при формировании ставок может быть доходность классических ОФЗ и ОФЗ-н, а также ставки по депозитам.
На данный момент доходность ОФЗ на годовом горизонте находится в районе 7,5%. Размер купонных выплат по ОФЗ-н варьируется от 6% до 8,6% годовых в зависимости от длительности хранения бонда. А в продуктовой линейке Газпромбанка есть классические вклады со ставкой 7,5%.
На первом этапе они могут предложить доходность на уровне выше 8% годовых??????????, но впоследствии эта премия снизится. Облигации могут заинтересовать клиентов как более ликвидный инструмент — бумаги можно продать, не потеряв процентные платежи????
Выпуск таких бондов выгоден и самому банку с точки зрения снижения стоимости привлечения средств. Он не будет отчислять в АСВ страховые взносы. Впоследствии другие крупные банки смогут перенять этот опыт.
Во-первых, до 20 марта 2019 можно было купить ОФЗ-н с доходностью 8,6% (после вычета комиссии агента 8,35%) на 2 года. Поэтому никто не купит ГПБ с доходностью сильно меньше 9%. Ведь ОФЗ-н не пользовались спросом и не были размещены в полном объеме.
Во-вторых, при продаже облигаций ГПБ третьим лицам с НКД придётся уплатить НДФЛ 13%, так что все-таки нельзя сказать, что процентный доход не теряется совершенно (при продаже ОФЗ-н весь НКД действительно пропадает, а в случае с этими ГПБ он будет уменьшен на размер НДФЛ).
ОФЗ-н были с маленькими купонами, поэтому продавались ниже номинала, то есть с ДИСКОНТОМ, с которого при погашении будет так же удержан НДФЛ, о чем, я уверен, никто из продавцов в банках-агентах при продаже не предупреждал.
Короче, будте бдительны. Проверяйте и перепроверяйте, не верьте сказанному и даже написанному. Задавайте вопросы покорному слуге
PS: интересно, а как найти третье лицо, которому можно будет продать эту облигацию на вторичке?
#рантье #ОФЗ-н #облигации #бонды #налог #ндфл
Газпромбанк с 15 апреля начнет продавать свои облигации розничным клиентам во всех отделениях страны, рассказали Банки.ру два источника в кредитной организации. Это будет первый специальный выпуск, предназначенный для розницы.
Ежемесячно Газпромбанк намерен привлекать с помощью этого инструмента до 500 млн рублей.
Газпромбанк не называет подобные бумаги «народными» облигациями, но по своим характеристикам они напоминают ОФЗ-н, которые выпускает Минфин. Минфин начал размещать облигации для населения в 2017 году, чтобы повысить инвестиционную активность россиян. Бумаги продаются через банки-агенты. Всего было размещено три транша, каждый объемом 15 млрд рублей. Номинал облигации — 1 тыс. рублей, минимальная сумма инвестиций — 30 тыс. рублей, максимальная — 15 млн рублей. Держатели ОФЗ-н не могут перепродать их на вторичном рынке. Свои «народные» облигации Газпромбанк разрешит продавать третьим лицам.
Ориентиром при формировании ставок может быть доходность классических ОФЗ и ОФЗ-н, а также ставки по депозитам.
На данный момент доходность ОФЗ на годовом горизонте находится в районе 7,5%. Размер купонных выплат по ОФЗ-н варьируется от 6% до 8,6% годовых в зависимости от длительности хранения бонда. А в продуктовой линейке Газпромбанка есть классические вклады со ставкой 7,5%.
На первом этапе они могут предложить доходность на уровне выше 8% годовых??????????, но впоследствии эта премия снизится. Облигации могут заинтересовать клиентов как более ликвидный инструмент — бумаги можно продать, не потеряв процентные платежи????
Выпуск таких бондов выгоден и самому банку с точки зрения снижения стоимости привлечения средств. Он не будет отчислять в АСВ страховые взносы. Впоследствии другие крупные банки смогут перенять этот опыт.
Во-первых, до 20 марта 2019 можно было купить ОФЗ-н с доходностью 8,6% (после вычета комиссии агента 8,35%) на 2 года. Поэтому никто не купит ГПБ с доходностью сильно меньше 9%. Ведь ОФЗ-н не пользовались спросом и не были размещены в полном объеме.
Во-вторых, при продаже облигаций ГПБ третьим лицам с НКД придётся уплатить НДФЛ 13%, так что все-таки нельзя сказать, что процентный доход не теряется совершенно (при продаже ОФЗ-н весь НКД действительно пропадает, а в случае с этими ГПБ он будет уменьшен на размер НДФЛ).
ОФЗ-н были с маленькими купонами, поэтому продавались ниже номинала, то есть с ДИСКОНТОМ, с которого при погашении будет так же удержан НДФЛ, о чем, я уверен, никто из продавцов в банках-агентах при продаже не предупреждал.
Короче, будте бдительны. Проверяйте и перепроверяйте, не верьте сказанному и даже написанному. Задавайте вопросы покорному слуге
PS: интересно, а как найти третье лицо, которому можно будет продать эту облигацию на вторичке?
#рантье #ОФЗ-н #облигации #бонды #налог #ндфл
Вопрос:
«Меня очень интересует вопрос, почему у облигаций субфедов бывают такие большие купоны?
Какой риск учитывается при расчете?
Государство допустит невыплату по облигациям, проведёт реструктуризации долгов региона и облигационерам "простят" "младший" долг?»
Коротко ответить не получится. Нужно писать ✍️ отдельный опус.
Есть Мордовия и Калмыкия, у которых много долга и мало собирается налогов
Есть Крым Севастополь и Остров Русский - там долга нет вовсе
Конечно допустить реструктуризацию - это скандал, тем не менее у всех регионов разные рейтинги даже от АКРА
Значит не все регионы одинаково надёжны по определению
Можно инвестировать по расчету , можно со слепой верой
Но если коротко, могу пока поделиться вновь постом, сделанным еще весной, доходности конечно все давно уж не те, но сам список бумаг не изменился, на мой вкус:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/214
«Меня очень интересует вопрос, почему у облигаций субфедов бывают такие большие купоны?
Какой риск учитывается при расчете?
Государство допустит невыплату по облигациям, проведёт реструктуризации долгов региона и облигационерам "простят" "младший" долг?»
Коротко ответить не получится. Нужно писать ✍️ отдельный опус.
Есть Мордовия и Калмыкия, у которых много долга и мало собирается налогов
Есть Крым Севастополь и Остров Русский - там долга нет вовсе
Конечно допустить реструктуризацию - это скандал, тем не менее у всех регионов разные рейтинги даже от АКРА
Значит не все регионы одинаково надёжны по определению
Можно инвестировать по расчету , можно со слепой верой
Но если коротко, могу пока поделиться вновь постом, сделанным еще весной, доходности конечно все давно уж не те, но сам список бумаг не изменился, на мой вкус:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/214
Telegram
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Хотите, как НПФ Сбербанка, что-то подоходнее ОФЗ? Но чтоб такие же льготы по НДФЛ, как у ОФЗ? Вот подборка субфедов. Кто-то надёжнее прочих, но все они ОК. #идеи #налоги #рубль #ОФЗ #RUB #офз #ммвб #биржа #ндфл #рантье #облигации