Повышение ставки ЦБ отыграно некоторыми акциями. Но росту рынка мешает геополитика и обвал акций закредитованных компаний. #тактика_на_РЦБ

Что делать на рынке:
В основном продолжаем держать средства в LQDT и флоатерах (по крайней мере до заседания ЦБ 13 сентября). Начинаем покупать акции высокодивидендных компаний.

Ожидания по процентным ставкам:
✍️ Ключевая ставка вряд ли превысит 20%. Совещание у Путина наводит на размышления о том, что власти ждали более быстрой реакции инфляции на высокую ставку. В публично доступной вводной части совещания Президент прямым текстом говорит: вместо ставки займитесь платежами и остановите необеспеченное кредитование (кстати, плохой сигнал для акций банковского сектора).
✍️ 18-20% по ключевой ставке и 16% по длинным ОФЗ уже учтены в ценах ряда акций. Например, акции Лукойла (LKOH) сейчас дают дивидендную доходность выше, чем доходность длинных ОФЗ.

Причины давления на рынок:
✍️ Ухудшение финансовых показателей: много компаний показывают слабые результаты. Высокая ставка, плохая внешняя конъюнктура и санкции влияют на прибыль, денежные потоки и дивиденды.
✍️ Геополитическая ситуация: напряженность между Западом и Россией остается высокой, что также негативно сказывается на рынке. Новые санкции и ввод инструкторов на Украину усиливают неопределенность.

😀 @AK47pfl

❗️ Сейчас хорошее время покупать акции для долгосрочного портфеля на 1-2 года. Но покупать акции с плечами — лудомания. #тактика_на_РЦБ

Обычно на российском рынке дневная волатильность низкая (0.5-1.5%), а годовая может быть большой (10-20-30%). На таком рынке (в России акции торгуются десятилетиями в широком боковике) рациональный инвестор покупает акции на небольшой срок, анализируя ближайшие события, может даже использовать плечи.

Однако сейчас на рынке дневная волатильность большая (3-5-10%), что уже приближается к годовой.

На таком рынке покупать внутри дня с плечами - это лудомания.

Но зато отличное время для рационального долгосрочного инвестора с горизонтом 1-2 года.

😀 @AK47pfl

Рынок отскочил ото дна на 7%+, впереди заседание ЦБ и угроза падения нефти ниже 70. #тактика

Какие риски есть сейчас?

✍️ Риск более жесткой ДКП. Заседание ЦБ в пятницу, 13 сентября. Разброс мнений по ставке укладывается на отрезок от 18% до 20%. Наиболее консенсусное мнение — ставку оставят без изменений.
👉 Источники РДВ склоняются к ставке в 18% на ближайшем заседании, но реализация риска повышения ставки может вернуть рынок на лои. Совещание у Путина и сентябрьские О чем говорят тренды от ЦБ (с фразами: "Появились признаки замедления роста потребительского спроса и экономической активности в целом") — успокоили "ястребов".
✍️ Падающая нефть — минимум c первой половины прошлого года. Пробьет нефть $70 вниз или устоит? Пойдет ли рубль ослабляться, чтобы сбалансировать снижение экспортной выручки? Наиболее негативный сценарий — устойчивое падение нефти ниже $70 без ослабления рубля.
👉 Напомним, обновленный прогноз Минэка по курсу не предполагает значимого ослабления рубля: "К концу 2024 года курс на уровне 93.8 руб. за доллар, к концу 2025 года — 98.1 руб., к концу 2026 года — 101.1 руб., к концу 2027 года — 105 руб.".

😀 @AK47pfl

ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 19%: рынок отреагировал ростом. #тактика

Ставку повысили до 19%. Источники РДВ видят наиболее вероятным исходом — повышение ставки в октябре до 20%, если не будет сюрпризов по инфляции. Рынок при этом реагирует ростом – от лоя пятничного падения рынок вырос на 5.6%.

ЦБ РФ в пятницу повысил ключевую ставку до 19%. Регулятор заявил о готовности "сохранять денежно-кредитные условия жесткими столько, сколько потребуется". Комментарий ЦБ довольно жесткий, регулятор продолжает гнуть линию возврата к инфляции в 4%.

На рынке в пятницу был замечен шортокрыл — видимо, многие хеджировались от сценария с повышением ставки до 20%, повышение на 100 б.п. вызвало закрытие коротких позиций. Помимо этого, опасавшиеся более резкого повышения могли вернуться к покупкам.

👉 Источники РДВ не видят глобального изменения картины для инвесторов после пятничного заседания ЦБ. Риски дальнейшего повышения ставки сохраняются, период высоких ставок может затянуться.

😀 @AK47pfl

Акции прошли зону «однозначной покупки», которая находилась в районе 2500 по индексу. Сейчас следует быть осторожнее, считают источники РДВ. #тактика_на_РЦБ

✍️ Возможно, ставка в текущем цикле повышения достигнет значений выше 20%. Рынок свопов предполагает, что средняя ставка за следующие 12 месяцев может составить около 20.5%, что подразумевает повышение выше 20%. Вряд ли это произойдет на октябрьском заседании. В октябре на опорном заседании один из источников РДВ пока ожидает ставку на уровне 20%. Необходимо следить за недельными данными по инфляции. На данный момент складывается впечатление, что ЦБ повысит ставку до 20% и пересмотрит прогнозы по траектории инфляции и ставке в сторону повышения.

✍️ Индекс RGBI, индикатор российского госдолга, находится вблизи минимумов, в отличие от рынка акций. Источники РДВ допускают дальнейшее снижение стоимости облигаций и рост доходностей, что окажет давление на рынок акций.

👉 Ранее источники РДВ акцентировали внимание на покупке акций для долгосрочного портфеля — https://t.iss.one/AK47pfl/18381. Тогда индекс был 2500-2600, на данный момент индекс 2800+ и почти не осталось акций, дающих дивидендную доходность выше длинных ОФЗ.

😀 @AK47pfl

Обвал гос. облигаций не позволяет акциям расти. Индекс ОФЗ RGBI ниже 100 пунктов. #шок_новости #тактика_на_РЦБ

На дне после начала СВО и на прошлом дне в декабре 2014 года он опускался до 98 пунктов. До исторического минимума осталось всего 2% падения.

В декабре 2014 и весной 2022 года ОФЗ падали на обвале рубля и жесткой ДКП от ЦБ. В этот раз ЦБ "справился" и без девальвации.

Интересно, что RGBI с учетом купонов - RGBITR - сейчас на уровне середины апреля 2022 года. То есть, чтобы сегодня по ОФЗ быть плюсе даже с купонами нужно было их купить в самую панику после СВО...

Обвал гос. долга не позволяет акциям расти даже на фоне растущей нефти и слабнущей валюты. Нефть в рублях в моменте 6400, выше среднего уровня с начала года.

😀 @AK47pfl

Индекс РТС ниже 893, нефть от недавнего хая откатилась более чем на 5%, впереди маячит ставка в 20% и даже, возможно в 20%+. #тактика_на_РЦБ

Рынок падает на небольших объемах - просто нет желающих покупать, считает источник РДВ.

Источник РДВ не видит поводов для покупки рынка широким фронтом. Если еще и нефть продолжит отдавать рост на геополитическом риске Ближнего Востока, то вместе с опасениями по заседанию ЦБ в октябре, наш рынок может продолжить снижение.

😀 @AK47pfl

Потенциал ослабления валюты, рост рынка против нефти и переход к осторожному режиму торговли. #тактика_на_РЦБ

👉 Валюта: Источники РДВ сохраняют exposure на валюту и отдают предпочтения деривативам в качестве инструментов валютной аллокации (фьючерсы CRZ4 и SiZ4). Потенциал ослабления сократился, но еще не исчерпан.

👉 Акции: Источники РДВ осторожны на рынке акций. Рынок сегодня растет против нефти вместе с ослаблением рубля. Есть единичные интересные истории. Желания покупать рынок широким фронтом без хеджирования — нет.

👉 Облигации: Короткие бонды с фиксированной доходностью, либо флоатеры. Источники РДВ не считают, что пришло время выкупать длинный конец кривой ОФЗ.

Источники РДВ отдают предпочтение осторожному режиму торговли: флоатеры, валюта, осторожные покупки на рынке акций, хеджирование.

😀 @AK47pfl

Ставка в пятницу — возможен краткосрочный позитив, но со временем эффект повышения ставки продолжит оттягивать деньги с рынка. #тактика

Источники РДВ ждут в пятницу повышения ключевой ставки, возможных опций довольно много — 20%, 21% и даже 22%.

👉 Источники считают вариант 20% базовым, менее вероятен вариант 21%, а 22% — маловероятен.

В случае если ЦБ поднимет ставку до 20%, ожидаем покупку со стороны шортистов, которые пойдут через событие в шорте. В случае повышения до 21% и (очень маловероятно) до 22% ожидаем падения рынка. Также в фокусе риторика Центрального Банка, которую источники РДВ будут анализировать и комментировать в день заседания и конференции.

Помимо внутридневных реакций, повышение ставки продолжит оттягивать в среднесрочной и долгосрочной перспективе денежные средства с рынка, деньги продолжат оседать на депозитах и в фондах денежного рынка, в которых уже почти 600 миллиардов (в 4 основных БПИФах) рублей.

😀 @AK47pfl

Источники РДВ ожидают продолжение падения индекса Мосбиржи. #тактика_на_РЦБ

✍️ Нефть падает на минимумы года
✍️ Индекс государственных облигаций обновил исторический минимум и продолжает падать
✍️ Ключевая ставка повышена на 200 б.п.

Комбинация фактором может привести к тому, что индекс Мосбиржи может обновить минимумы года.

Тактика источников РДВ остается прежней — осторожный стокпикинг с обязательными хеджами в виде шортов слабых бумаг.

👉 Источники РДВ рассматривают в лонг только бумаги с ROE превышающим ставку и считают хорошими хеджами бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой и низкой отдачей на капитал.

😀 @AK47pfl

Трамп может закончить украинский конфликт. #тактика_на_РЦБ

Какие могут быть последствия для экономики и рынка капитала РФ?
✍️ Внутренняя экономика: Частично снизятся военные расходы, остынет рынок труда, появится возможность не повышать далее налоги и для смягчения монетарной политики.
✍️ ВЭД: Вряд ли большинство санкций быстро / в принципе снимут. Но перестанут вводить новые, меньше будут следить за соблюдением старых. С российскими компаниями перестанут бояться вступать в коммерческие отношения там, где нет жёстких SDN санкций.
✍️ Контроль за движением капитала: Скорее всего, будет постепенный обмен замороженных резервов РФ на активы нерезидентов, заблокированные в РФ.

Кто из публичных компаний выиграет от этого?
✍️ Аэрофлот (AFLT) — уходит риск санкций, вернуться полеты на запад, через Россию вновь начнут летать западные авиакомпании, то есть вернутся пролетные платежи. (Но акции Аэрофлота выглядят дорого).
✍️ Оживут чувствительные к процентной ставке компании – особенно девелоперы (SMLT).
✍️ Выдохнут акции Россети Центр (MRKC) – компания оперирует распределительные сети в т.ч. в Курской и Белгородской областях, из-за этого ее акции сильно отстают от сектора (а ее бизнес-план обещает дивидендную доходность в 17% по итогам 2024 года и 22% по итогам 2025 года).
✍️ Появится, наконец, смысл в длинных ОФЗ.
✍️ Может окрепнуть рубль (но будет сильно зависеть от условий выхода нерезидентов из активов в РФ).
✍️ Газовики — на первый взгляд бенефициары, однако если в Европу частично вернется российский газ - на рынке газа с учетом запуска множества СПГ проектов в 2025-2026 будет перепроизводство, т.е. низкие цены. Да и Трамп резко высказывается против российского газа в Европе.

Кто проигрывает? Перестает выигрывать?
✍️ Банки и посредники из стран СНГ.
✍️ Перевозчики, зарабатывающие на дальних перевозках в дружественные страны, например, Совкомфлот (FLOT).
✍️ Компании максимально завязанные на СВО и импортозамещение — такие как Астра (ASTR).

😀 @AK47pfl

Окончание СВО — это, наверное, единственная возможность быстрого замедления инфляции и смягчения денежно-кредитной политики. #тактика_на_РЦБ #мнение

Источник РДВ, стратег инвестиционного фонда из Москвы, считает, что окончание СВО:
✍️ высвобождает трудовые ресурсы, вовлеченные в СВО и ВПК, и остужает перегрев на рынке труда
✍️ сокращает госрасходы на всё, что связано с обороной и безопасностью
✍️ остужает потребительский бум
✍️ снижает санкционное давление на платежи - импортные товары становятся доступнее
✍️ уходит и такой фактор, который в последние недели много обсуждается в кулуарах, о том, что высокая ставка помогает перетягивать человеческие ресурсы в СВО экономику из неСВО экономики

😀 @AK47pfl

Трамп на президентском посту — выше волатильность как на рынках, так и волатильность исходов в рамках СВО. #тактика_на_РЦБ

Трамп в качестве президента США расширяет рамки возможных исходов переговоров и военных действий на полях СВО. Трамп будет двигаться к переговорам. Наша сторона — защищать свои интересы.

Такие переговоры будут похожи на тяни-толкай — каждый попытается получить для себя лучшие условия. Вопрос: Будут ли они в какой-то момент приняты обеими сторонами и состоится ли перемирие дипломатическим путем?
Российская сторона сегодня как-будто имеет достаточные военные успехи, чтобы отстаивать свою позицию в рамках переговоров. Трамп может начать грозить ужесточением санкций или разрешением Украине совершать удары вглубь РФ. Волатильность угроз и переговорных заявлений создаст волатильность на рынках.

👉 Источники РДВ против all-in в российский рынок в данный момент, видят риски падения рынка и массовую эйфорию касаемо Трамп-ралли.

Даже за выходные мы успели получить противоречивую информацию — сначала о состоявшемся звонке, потом опровержение самого факта звонка от пресс-секретаря Дмитрия Пескова.

Инвесторам и спекулянтам стоит рассматривать и хвостовый риск эскалации в отношениях России с Западом, а не только исход мирных переговоров "завтра" и "снятия всех санкций послезавтра".

😀 @AK47pfl

"Трамп трейд а-ля русс" проверяется на прочность. Где повышаются риски? Логистика нефти и газа — могут последовать новые санкции на теневой флот и Совкомфлот (FLOT), для компаний с активами в близких к Украине областях. #тактика_на_РЦБ

После "ненастоящего" разговора с Трампом и настоящего с Шольцом вдруг эскалация:
✍️ Россия по сообщениям западных СМИ нанесла первый с лета массовый удар по электроэнергетической инфраструктуре Украины — многие наблюдатели говорили, что раз нет ударов по энергетике, значит, идут переговоры.
✍️ Запад обсуждает снятие запретов на удары дальнобойными ракетами вглубь РФ.

Для кого возросли риски?
✍️ Логистика нефти и газа — могут последовать новые санкции на теневой флот и Совкомфлот (FLOT).
✍️ Для компаний с активами в близких к Украине областях.

😀 @AK47pfl

Волатильность на рынке — результат геополитической волатильности. #тактика_на_РЦБ

Теория игр во всей красе — после очередного предупреждения с российской стороны и применения Орешника, запад ответил эскалацией — снова были применены ракеты по территории РФ. После этого должен последовать ответ нашей стороны. В теории игр за нарушение границ и правил должно следовать наказание, иначе игрок теряет переговорные позиции.

Рынок продолжает жить геополитикой, источники РДВ ожидают ответа нашей стороны.

👉 Источники РДВ считают, что риски дальнейшего снижения рынка акций сохраняются.

😀 @AK47pfl

Источники РДВ оставляют нейтрально-негативный взгляд на рынок. #тактика_на_РЦБ

За рост рынка:
✍️ Возможное начало переговоров и путь к перемирию (видимо рынок в целом продолжает расти ожиданиями окончания СВО).

Против роста рынка:
✍️ Усиление геополитических рисков и эскалации конфликта — применение новых типов вооружений и удары по ранее неприкосновенным территориям ракетами.
✍️ Отсутствие замедления инфляции (наоборот ее разгон) и рекордно низкая безработица (рынок труда не остывает) — предпосылки для повышения ставки. Источники РДВ считают, что рынок мало того, что не заложил 23% ставку, так и не видит рисков более существенного повышения.

При этом при появлении белого лебедя, переговоров и перемирия рынок может показать значительный рост.
👉 Рынок сейчас — игра с бинарным исходом в условиях высокой волатильности.

😀 @AK47pfl

Индекс Мосбиржи может обновить минимумы до конца года. Переговоров сейчас нет, а рост ставки реален — текущие перспективы рынка негативны, по мнению одного из источников РДВ. #мнение #тактика_на_РЦБ

Источник РДВ считает, что рынок может пойти ниже в преддверии ставки без инъекций позитива со стороны геополитики.

Геополитика сейчас — непредсказуемая величина, которая может создавать волатильность в обе стороны. Как эскалацию и падение рынка, так и рост на позитиве.

👉 Один из источников РДВ считает, что индекс Мосбиржи может обновить минимумы до Нового года — против рынка повышение ключевой ставки 20 декабря (источник склоняется к повышению либо до 23%, либо до 24%).

😀 @AK47pfl

Источники РДВ считают, что есть шансы на то, что следующая неделя будет "зеленой". #тактика_на_РЦБ

Эта неделя крайне богата на события — дивидендный гэп Лукойла (LKOH) и Северстали (CHMF), на которых индекс пробил уровень 2400, в среду — последний принт по инфляции перед заседанием ЦБ, в четверг — прямая линия с Президентом, в пятницу — заседание ЦБ.

Источники РДВ считают, что если ЦБ повысит ставку до 23% (текущий консенсус) и даст умеренно-жесткую риторику, рынок на следующей неделе может отскочить. Однако они также допускают риск повышение ставки до 24%.

😀 @AK47pfl

📈 Российский рынок акций могут ждать две недели роста, а то и больше. #тактика_на_РЦБ #мнение

Риск повышения ключевой ставки ушел, реализовался неожиданный позитивный сценарий. ЦБ не поднял ставку против консенсусного повышения на 2% и единичных мнений о повышении до 24-25%. Неожиданный шаг ЦБ создает позитивный фон на ближайшее время.

Эта и следующая за ней праздничная неделя в отсутствии геополитических потрясений могут стать "зелеными" для рынка. Риск ставки не реализовался, пошли по наиболее позитивному сценарию, приближается инаугурация Трампа (20 января), к которой рынок может дополнительно подрастать в ожидании мирных переговоров по Украине. Дополнительные новости о переговорах могут быть катализаторами роста.

Мягкость ЦБ — позитив для рисковых активов, особенно защищающих от инфляции. ЦБ остудил пыл в борьбе с инфляцией, формулировки стали мягче. На взгляд источников РДВ, это позитив для акций, замещающих и валютных облигаций. Особое внимание стоит уделить компаниям, которые генерируют хорошо прогнозируемый денежный поток и чей денежный поток растет с инфляцией.

😀 @AK47pfl

📈 Акции, интересные источникам РДВ: Татнефть (TATN), Лукойл (LKOH), Россети Центр (MRKC) и Магнит (MGNT). Рынок могут ждать две недели роста, а то и больше. #тактика_на_РЦБ #мнение

Источники РДВ считают, что мягкость ЦБ - позитив для акций компаний с хорошо прогнозируемым денежным потоком, у которых денежный поток растёт вместе с инфляцией. Примеры:

✍️ Татнефть (TATN)
✍️ Лукойл (LKOH)
✍️ Россети Центр (MRKC)
✍️ Магнит (MGNT)

😀 @AK47pfl