❔Какой была картина майской инфляции в регионах?

В целом по России текущие темпы инфляции составили 10.6% SAAR

i) ускорились в 74 регионах, замедлились – 11

ii) были выше целевых в 76 регионах, ниже – в 9

🌡Максимальными были текущие темпы в

i) Магаданской области (21.8% SAAR) – здесь автомобили с пробегом подорожали из-за увеличения таможенных пошлин с 1 апреля (с лагом из-за удаленности региона), а на заправки поступило топливо, закупленное ранее по более высокой оптовой цене

ii) в Дагестане (20.5% SAAR) местные плодоовощи отправили в центральные регионы, а турпоток рос

iii) в Бурятии (18.9% SAAR) сократилось предложение топлива из-за уменьшения поставок от отдельных НПЗ

❄️Минимальными

i) на Чукотке (1.4% SAAR), где открылась новая аптека и расширилось предложение грунтовых овощей с выходом на полную мощность местной теплицы

ii) в Тюменской области (2.8% SAAR) увеличилось производство молока и яиц

iii) в Ямало-Ненецком автономном округе (3.1% SAAR) под влиянием миграционной убыли снизился спрос на съемное жилье

@xtxixty

Макро – week ahead

🗓Чего ждать на этой неделе?

• ЦБ расскажет о развитии банковского сектора в мае, прокомментирует июньские инфляционные ожидания, а также объявит величину предстоящего с 1 июля запланированного изменения объема нерегулярных операций – по нашим оценкам, чистые продажи валюты в 2п24 могут сократиться до ~8 млрд руб. в день с прежних 11.8 млрд

• Росстат отчитается о промпроизводстве в мае, прибыли предприятий в апреле и инфляции с 18 по 24 июня (ждем +(0.13–0.19)% н/н)

• Пройдет "Летний Давос" – Annual Meeting of the New Champions Всемирного экономического форума

⏪Новости макро прошлой недели

• Правительство смягчило требования по обязательной репатриации валютной выручки – теперь экспортеры обязаны зачислять на счета в уполномоченных банках не менее 60% валютной выручки вместо прежних 80%

• Инфляционные ожидания населения в июне выросли на 0.2 пп м/м до 11.9%

• ЦБ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам июньского заседания – отражает неопределенность регулятора между сохранением ставки на уровне 16.00% и ее повышением

📊IMOEX за неделю снизился на 3.2%, курс ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 88 и 12

@xtxixty

Дорогие читатели!

• В приложении очередной выпуск Макро на неделе

#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать

@xtxixty

❔Каким текущим темпам инфляции до конца года соответствует актуальный прогноз ЦБ?

👆Ответ в таблице

• Чтобы инфляция на конец года оказалась в актуальном прогнозном диапазоне ЦБ (4.3–4.8% г/г), текущие темпы в остаток года в среднем должны быть строго ниже целевых 4%

💡Наш прогноз на конец 2024 года 7–7.5% г/г

@xtxixty

Недельная инфляция: холодная весна => жаркое лето

Индекс цен с 18 по 24 июня вырос на 0.22% н/н

i) соответствует 0.16% с.к.* | 9% SAAR

ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 8.6% г/г

iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели – 0.10% н/н, целевая – 0.08% н/н

iv) выше наших ожиданий в +(0.13–0.19)% н/н

⚖️Меры базовой инфляции ускорились с прошлой недели:

i) медианная инфляция – до 0.10% с 0.06% н/н с.к.

ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.13% (7% SAAR) с 0.07% н/н с.к. (4% SAAR)

iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, выросла до 59% с 48%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, – до 89% с 85%

🥔🛩Вклад плодоовощей и авиаперелетов (2-ух самых волатильных компонент) остается существенным:

• составляет 0.05пп с.к. (почти треть от всей недельной корзины)

• против 0.08пп с.к. неделей ранее (тогда это составляло половину недельной корзины – замедлились авиаперелеты)

📈Ускорилась большая часть прод. и непрод. компонент,

• в том числе электроника (+0.45% н/н, почти максимальный** рост за неделю в 2024), индексы цен которой обычно снижаются

🎯Наш прогноз на июнь около +0.75% м/м | 8.7% г/г | ~10% SAAR

🥒При этом более 0.2пп инфляции за июнь могут дать лишь одни плодоовощи

* с.к. = с коррекцией на сезонность

** за исключением 1-ой недели по 15 января

@xtxixty

⚡️В 2п24 объем "нерегулярных" продаж валюты со стороны ЦБ составит 8.4 млрд руб. в день...

... вместо 11.8 млрд руб. в день в 1п24

• Изменилась компонента, связанная с зеркалированием инвестиций из ФНБ, – в 1п24 из ФНБ проинвестировали 376 млрд руб. против 731 млрд руб. в 2п23

@xtxixty

Макро – week ahead

🗓Чего ждать на этой неделе?

• Минфин объявит объем валютных операций по бюджетному правилу на июль – по нашим расчетам, чистые продажи валюты с учетом "нерегулярных" операций будут близки к 1.3 млрд руб. в день (если отклонение Минфина в прогнозе июньских нефтегазовых доходов не было большим)

• Росстат отчитается об инфляции с 25 июня по 1 июля (ждем +(0.8–1.1)% н/н, проиндексируются тарифы ЖКХ), ВВП по использованию в 1к24 и опубликует доклад о социально-экономическом положении (по нашим оценкам, розничная торговля в мае выросла на ~7.5% г/г, а зарплаты в реальном выражении в апреле прибавили ~12% г/г)

• ЦБ проведет Финансовый конгресс и семинар о конкуренции в банковском секторе

⏪Новости макро прошлой недели

• Корпоративное кредитование в мае приблизилось к прогнозной траектории ЦБ: портфель с поправкой на крупный бридж-кредит прибавил 1.1 трлн руб. – роль могло сыграть изменение ожиданий по траектории ключевой ставки в сторону ужесточения

• В 2п24 объем "нерегулярных" продаж валюты со стороны ЦБ составит 8.4 млрд руб. в день против 11.8 млрд руб. в день в 1п24: уменьшение объема объясняется сезонностью инвестирования из ФНБ – зеркалируемые с лагом в полгода инвестиции из ФНБ в 1п24 были примерно вдвое ниже, чем в 2п23

📊IMOEX за неделю вырос на 1.3%, курс ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 85.7 и 11.6

@xtxixty

Дорогие читатели!

• В приложении очередной выпуск Макро на неделе

#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать

@xtxixty

Инвестиции из ФНБ в норме

ЦБ раскрыл итоговую сумму инвестиций из ФНБ за 1п24 – 376 млрд руб.

=> в июне инвестиции из ФНБ были близки к 180 млрд руб.

👆Динамика инвестиций* по месяцам – на графике

• "Сезонность" инвестиций из ФНБ такова, что на первое полугодие приходится около трети общей суммы за год

💡Инвестиции в 376 млрд руб. в 1п24 (при условии сохранения такой сезонности) говорят о том, что общая сумма инвестиций из ФНБ по итогам года может быть близка к 1.1 трлн...

... что совпадает с ранее озвученными Минэком ожиданиями

* Раскрываются в разбивке по отдельным вложениям в ежемесячных отчетах Минфина о результатах размещения средств ФНБ

@xtxixty

❔Какими будут валютные операции в июле?

💡С 5 июля по 6 августа чистые продажи валюты будут равны 3 млрд руб. в день

• С 7 по 28 июня чистые продажи валюты составляли 8.1 млрд руб. в день в эквиваленте, а с начала июля сократились до 4.7 млрд – уменьшились продажи в рамках "нерегулярных" операций

❔Из чего они складываются?

i) покупки валюты на 6.3 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином июльских дополнительных НГ доходов в 145.3 млрд руб.

ii) продажи валюты на 0.9 млрд руб. в день – НГ доходы в июне оказались на 21.5 млрд руб. ниже ожиданий Минфина

iii) продажи валюты в объеме 8.4 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила

@xtxixty