Недельная инфляция: 10/10
Индекс цен c 3 по 9 октября вырос на 0.24% н/н
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 11% SAAR
ii) годовая инфляция выросла до 6.3% г/г
iii) целевая инфляция для этой недели составляет 0.08% н/н, средняя за последние 7 лет – 0.12% н/н
iv) в середине наших ожиданий в +(0.20 – 0.26)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно:
i) медианная инфляция осталась на уровне 0.08% н/н с.к.
ii) инфляция без волатильных компонент (плодоовощей и авиаперелетов) выросла до 0.19% с 0.14% н/н с.к. ранее
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 67% с 89%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее целевых 4%, осталась на уровне 48%
📊Темпы роста индексов цен на неделе остались двузначными за счет "скачков" в:
• авиаперелетах (оцениваем их вклад в ~0.04 пп
• авто (из-за индексации цен на отечественные модели впервые с начала сентября)
• при этом индексы цен на бензин и дизель снижаются вторую неделю подряд
🔜 в следующем отчете увидим одноразовую индексацию тарифов на проезд на общественном транспорте
🎯Наш точечный прогноз на октябрь – +0.8% м/м | +6.7% г/г (соответствует ~10% SAAR)
@xtxixty
Индекс цен c 3 по 9 октября вырос на 0.24% н/н
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 11% SAAR
ii) годовая инфляция выросла до 6.3% г/г
iii) целевая инфляция для этой недели составляет 0.08% н/н, средняя за последние 7 лет – 0.12% н/н
iv) в середине наших ожиданий в +(0.20 – 0.26)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно:
i) медианная инфляция осталась на уровне 0.08% н/н с.к.
ii) инфляция без волатильных компонент (плодоовощей и авиаперелетов) выросла до 0.19% с 0.14% н/н с.к. ранее
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 67% с 89%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее целевых 4%, осталась на уровне 48%
📊Темпы роста индексов цен на неделе остались двузначными за счет "скачков" в:
• авиаперелетах (оцениваем их вклад в ~0.04 пп
• авто (из-за индексации цен на отечественные модели впервые с начала сентября)
• при этом индексы цен на бензин и дизель снижаются вторую неделю подряд
🔜 в следующем отчете увидим одноразовую индексацию тарифов на проезд на общественном транспорте
🎯Наш точечный прогноз на октябрь – +0.8% м/м | +6.7% г/г (соответствует ~10% SAAR)
@xtxixty
October 11, 2023
Forwarded from Правительство России
Для стабилизации валютного курса устанавливается обязательная продажа валютной выручки экспортеров
Президент России подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам (контрактам)».
Согласно документу вводятся три основных нововведения.
Первое – сроком на 6 месяцев для отдельных компаний вводится обязательная репатриация и продажа валютной выручки на российском рынке в объемах и сроках, которые будут установлены правительством. Соответствующее распоряжение планируется принять в суточный срок.
Второе – вводится обязанность для отдельных компаний по представлению в Банк России и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
Третье – в отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.
В указе Президента определен конкретный перечень экспортеров, которых коснутся данные меры. Он состоит из 43 групп компаний, относящихся к отраслям топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
«Основная цель данных мер – создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций. Рассчитываем, что вводимые обязательства по продаже валютной выручки не станут обременительны для добросовестных участников рынка», – прокомментировал первый вице-премьер Андрей Белоусов.
Президент России подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам (контрактам)».
Согласно документу вводятся три основных нововведения.
Первое – сроком на 6 месяцев для отдельных компаний вводится обязательная репатриация и продажа валютной выручки на российском рынке в объемах и сроках, которые будут установлены правительством. Соответствующее распоряжение планируется принять в суточный срок.
Второе – вводится обязанность для отдельных компаний по представлению в Банк России и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
Третье – в отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.
В указе Президента определен конкретный перечень экспортеров, которых коснутся данные меры. Он состоит из 43 групп компаний, относящихся к отраслям топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
«Основная цель данных мер – создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций. Рассчитываем, что вводимые обязательства по продаже валютной выручки не станут обременительны для добросовестных участников рынка», – прокомментировал первый вице-премьер Андрей Белоусов.
October 11, 2023
Твердые цифры
Для стабилизации валютного курса устанавливается обязательная продажа валютной выручки экспортеров Президент России подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым…
❔Что мы знаем о репатриации и конвертации валютной выручки?
Все – и ничего
Банк России рассказывает о долях репатриированной и конвертируемой валютной выручки (чистых покупок валюты) экспортеров
i) не репатриируется, по мнению регулятора, менее 1% валютной выручки
ii) доля конвертируемой валютной выручки в июле-августе снизилась до 67% и 72% соответственно, а в мае-июне превышала 80%
iii) для сравнения, в 2021 экспортеры конвертировали около 77% валютной выручки
❔Репрезентативны ли эти числа?
Наполовину
• Банк России следит за определенным кругом экспортеров, а новые юрлица, на которые перекладывается экспорт в условиях трансформации внешней торговли, могут не успевать попадать в списки
• Так, по нашим оценкам на данных Банка России, в мае-августе 2023 отношение валютной выручки крупнейших экспортеров ко всему экспорту в валюте в среднем было равно 48% против 75% в феврале-марте 2023 и 87% в 1п22
❔Решатся ли проблемы с мониторингом с введением новых ограничений?
Помимо сложности прослеживания в части списка экспортеров, проблематичными могут быть, например, следующие аспекты:
i) механизмы расчетов усложняются – бартеры, взимозачеты и наличные требуют своих унифицированных подходов в части контроля
ii) если в качестве валютной выручки компаниями регистрируются средства в банках за рубежом, то проверить такие данные не представляется возможным
iii) наконец, все это не касается значимой части внешней торговли – тех сделок, где расчеты производятся в рублях
💡Влияние мер на валютный рынок будет зависеть от их конфигурации (в первую очередь, норматива конвертации валютной выручки) и механизма применения – правительство планирует подготовить разъяснения в течение суток
@xtxixty
Все – и ничего
Банк России рассказывает о долях репатриированной и конвертируемой валютной выручки (чистых покупок валюты) экспортеров
i) не репатриируется, по мнению регулятора, менее 1% валютной выручки
ii) доля конвертируемой валютной выручки в июле-августе снизилась до 67% и 72% соответственно, а в мае-июне превышала 80%
iii) для сравнения, в 2021 экспортеры конвертировали около 77% валютной выручки
❔Репрезентативны ли эти числа?
Наполовину
• Банк России следит за определенным кругом экспортеров, а новые юрлица, на которые перекладывается экспорт в условиях трансформации внешней торговли, могут не успевать попадать в списки
• Так, по нашим оценкам на данных Банка России, в мае-августе 2023 отношение валютной выручки крупнейших экспортеров ко всему экспорту в валюте в среднем было равно 48% против 75% в феврале-марте 2023 и 87% в 1п22
❔Решатся ли проблемы с мониторингом с введением новых ограничений?
Помимо сложности прослеживания в части списка экспортеров, проблематичными могут быть, например, следующие аспекты:
i) механизмы расчетов усложняются – бартеры, взимозачеты и наличные требуют своих унифицированных подходов в части контроля
ii) если в качестве валютной выручки компаниями регистрируются средства в банках за рубежом, то проверить такие данные не представляется возможным
iii) наконец, все это не касается значимой части внешней торговли – тех сделок, где расчеты производятся в рублях
💡Влияние мер на валютный рынок будет зависеть от их конфигурации (в первую очередь, норматива конвертации валютной выручки) и механизма применения – правительство планирует подготовить разъяснения в течение суток
@xtxixty
October 11, 2023
MacroHandbook.pdf
20.7 MB
📖Большая книга макро – обновление
👨👩👧👦Если нужно срочно подготовиться к экзамену по российскому макро...
... или быстро понять, что происходит...
... или если из головы вылетели числа по бюджету на следующую трехлетку...
... или не было времени читать Твердые цифры
➗Мы консолидировали обдуманное и делимся с вами – дорогими читателями!
#макровкаждыйдом #95страницотборногомакро #поделисьзнанием #большаямакропись #очембоялисьспроситьвкомментариях
@xtxixty
👨👩👧👦Если нужно срочно подготовиться к экзамену по российскому макро...
... или быстро понять, что происходит...
... или если из головы вылетели числа по бюджету на следующую трехлетку...
... или не было времени читать Твердые цифры
➗Мы консолидировали обдуманное и делимся с вами – дорогими читателями!
#макровкаждыйдом #95страницотборногомакро #поделисьзнанием #большаямакропись #очембоялисьспроситьвкомментариях
@xtxixty
October 12, 2023
🔎Сезонно-скорректированная инфляция в сентябре: детальная картина
🌡Текущие темпы инфляции были высоки фронтально:
i) прирост индексов наблюдался в 42 из 44 компонент (95% корзины)
ii) были выше целевых 4% SAAR в 31 (70% корзины)
• Итоговое число 14.6% SAAR:
i) в продовольствии 18.1% SAAR
ii) в непродовольствии 12.4% SAAR
iii) в услугах 12.7% SAAR
• Текущая инфляция в нерегулируемых услугах оставалась высокой с октября 2022 (и, на наш взгляд, является хорошей мерой базовой инфляции) – в сентябре она ускорилась до 10.6% SAAR
⏰Свои оценки сезонно-скорректированной инфляции ЦБ опубликует завтра
@xtxixty
🌡Текущие темпы инфляции были высоки фронтально:
i) прирост индексов наблюдался в 42 из 44 компонент (95% корзины)
ii) были выше целевых 4% SAAR в 31 (70% корзины)
• Итоговое число 14.6% SAAR:
i) в продовольствии 18.1% SAAR
ii) в непродовольствии 12.4% SAAR
iii) в услугах 12.7% SAAR
• Текущая инфляция в нерегулируемых услугах оставалась высокой с октября 2022 (и, на наш взгляд, является хорошей мерой базовой инфляции) – в сентябре она ускорилась до 10.6% SAAR
⏰Свои оценки сезонно-скорректированной инфляции ЦБ опубликует завтра
@xtxixty
October 12, 2023
Новая норма – 80/90/50
⚡️Установлен объем продаж валютной выручки для отдельных экспортеров с 16 октября
🔗 Ссылка
• Отдельные российские экспортеры в течение 60 дней с момента получения средств обязаны зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% всей иностранной валюты, полученной в соответствии с условиями их экспортных контрактов
• Обязаны в течение двух недель продавать на внутреннем рынке страны не менее 90% валютной выручки, зачисленной на свои счета в российских банках...
... но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом
@xtxixty
⚡️Установлен объем продаж валютной выручки для отдельных экспортеров с 16 октября
🔗 Ссылка
• Отдельные российские экспортеры в течение 60 дней с момента получения средств обязаны зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% всей иностранной валюты, полученной в соответствии с условиями их экспортных контрактов
• Обязаны в течение двух недель продавать на внутреннем рынке страны не менее 90% валютной выручки, зачисленной на свои счета в российских банках...
... но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом
@xtxixty
October 13, 2023
October 13, 2023
Далеки ли мы от демографических трендов?
Оценим на данных Росстата:
i) продлим региональные тренды* числа рождений в 2006 – сентябре 2022** до текущего момента
ii) сравним фактические*** сезонно скорректированные данные с трендовыми значениями
❔Какой складывается картина?
• Отклонение вверх от тренда оказалось наибольшим в Ненецком АО (+22.3%), Карачаево-Черкесии (+18.9%), Еврейской АО (+13.5%)
• Отстали от тренда сильнее всего Северная Осетия (-19.0%), Новгородская область (-18.7%), Орловская область (-16.3%)
👆Выделяются два кластера регионов с бóльшим отклонением вниз от тренда в сравнении с окружением:
i) на западе – Белгородская, Курская, Брянская, Смоленская, Орловская и Воронежская области (отклонение вниз от тренда в среднем на 12.6%)
ii) на востоке – Алтайский край, республика Алтай, Забайкальский край и Тыва (отклонение вниз от тренда в среднем на 6.7%)
📉В целом по России число рождений отклонилось вниз от тренда на 2.2%
* HP-фильтр
** Учтем, что демография реагирует на внешние факторы с лагом
*** На июль 2023
@xtxixty
Оценим на данных Росстата:
i) продлим региональные тренды* числа рождений в 2006 – сентябре 2022** до текущего момента
ii) сравним фактические*** сезонно скорректированные данные с трендовыми значениями
❔Какой складывается картина?
• Отклонение вверх от тренда оказалось наибольшим в Ненецком АО (+22.3%), Карачаево-Черкесии (+18.9%), Еврейской АО (+13.5%)
• Отстали от тренда сильнее всего Северная Осетия (-19.0%), Новгородская область (-18.7%), Орловская область (-16.3%)
👆Выделяются два кластера регионов с бóльшим отклонением вниз от тренда в сравнении с окружением:
i) на западе – Белгородская, Курская, Брянская, Смоленская, Орловская и Воронежская области (отклонение вниз от тренда в среднем на 12.6%)
ii) на востоке – Алтайский край, республика Алтай, Забайкальский край и Тыва (отклонение вниз от тренда в среднем на 6.7%)
📉В целом по России число рождений отклонилось вниз от тренда на 2.2%
* HP-фильтр
** Учтем, что демография реагирует на внешние факторы с лагом
*** На июль 2023
@xtxixty
October 14, 2023
2.2% – много или мало?
На первый взгляд может показаться, что отклонением от тренда в 2.2% можно пренебречь
👆На графике показываем число рождений по России в целом с 2006
Если тренд и так стремится вниз, то дополнительное отклонение вниз от него, скорее, должно вызывать беспокойство
❔Почему это важно?
• В долгосрочной перспективе больше рабочая сила => выше темпы роста экономики
• Дефицит рабочей силы в экономике проявляется сейчас – и будет усиливаться по мере старения населения
• Так, к 2035 году из-за старения насления число занятого населения может снизиться на 3–5 млн
О связи рождаемости и доли мужчин в населении
@xtxixty
На первый взгляд может показаться, что отклонением от тренда в 2.2% можно пренебречь
👆На графике показываем число рождений по России в целом с 2006
Если тренд и так стремится вниз, то дополнительное отклонение вниз от него, скорее, должно вызывать беспокойство
❔Почему это важно?
• В долгосрочной перспективе больше рабочая сила => выше темпы роста экономики
• Дефицит рабочей силы в экономике проявляется сейчас – и будет усиливаться по мере старения населения
• Так, к 2035 году из-за старения насления число занятого населения может снизиться на 3–5 млн
О связи рождаемости и доли мужчин в населении
@xtxixty
October 14, 2023
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
📰Важной новостью для рынка было:
• введение обязательной продажи валютной выручки
🏆 На неделе по сентименту можно выделить:
🏘От рекордного объема продаж новостроек в Москве и Подмосковье в 3кв23 выигрывают:
$SMLT на фоне продолжения выкупа акций и возможного скорого закрытия сделки по покупке МИЦ
$ETLN объявил о рекордных операционных результатах (продажи выросли на 62% г/г)
$MOEX объем торгов за 9 месяцев 2023 превысил 900 трлн руб
🛢Нефтяники, так как правительство не планирует увеличивать налоги на нефтяников для компенсации демпфера: $BANEP, $SNGSP, $ROSN,
$TRNFP ФАС предложила увеличить тарифы на 7.2% в 2024, также возобновила экспорт нефтепродуктов из портов
$SIBN запрет экспорта не отразился на переработке
$TATN на фоне ожиданий хорошей отчетности за 3кв23
$LKOH, возможно, сможет выкупить собственные акции
$NVTK увеличил продажи газа в 3кв23 на 4.2% г/г, также выигрывает от роста цен на СПГ
🏦$SBER заработал выше 1.1 трлн руб. чистой прибыли по РCБУ за 9 месяцев 2023
$TCSG 21 ноября СД обсудит возможный выкуп акций
$VTBR получил в управление 100% акций ОСК
$BSPB отсудил часть заблокированных средств (номинированных в евро) у Euroclear
🌐$YNDX, возможно, начнет развивать сервисы в Саудовской Аравии и на фоне ожидания хорошей отчетности за 3кв23 27 октября
$POSI создает механизм кредитования в сфере информационной безопасности и выходит на рынок защиты конечных устройств
$WUSH СД 17 октября рассмотрит вопрос о дивидендах за 12 месяцев
🛳$FESH, $NMTP на фоне роста грузооборота морских портов,
$FLOT из-за ожидания высокой дивидендной доходности
$FIVE запустила логистический комплекс в Оренбурге
$ASTR спрос во время IPO превысил предложение в 20 раз
$ABRD на фоне возможного продления пошлин на вина из недружественных стран
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да
д.д. = дивидендная доходность
@xtxixty
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
📰Важной новостью для рынка было:
• введение обязательной продажи валютной выручки
🏆 На неделе по сентименту можно выделить:
🏘От рекордного объема продаж новостроек в Москве и Подмосковье в 3кв23 выигрывают:
$SMLT на фоне продолжения выкупа акций и возможного скорого закрытия сделки по покупке МИЦ
$ETLN объявил о рекордных операционных результатах (продажи выросли на 62% г/г)
$MOEX объем торгов за 9 месяцев 2023 превысил 900 трлн руб
🛢Нефтяники, так как правительство не планирует увеличивать налоги на нефтяников для компенсации демпфера: $BANEP, $SNGSP, $ROSN,
$TRNFP ФАС предложила увеличить тарифы на 7.2% в 2024, также возобновила экспорт нефтепродуктов из портов
$SIBN запрет экспорта не отразился на переработке
$TATN на фоне ожиданий хорошей отчетности за 3кв23
$LKOH, возможно, сможет выкупить собственные акции
$NVTK увеличил продажи газа в 3кв23 на 4.2% г/г, также выигрывает от роста цен на СПГ
🏦$SBER заработал выше 1.1 трлн руб. чистой прибыли по РCБУ за 9 месяцев 2023
$TCSG 21 ноября СД обсудит возможный выкуп акций
$VTBR получил в управление 100% акций ОСК
$BSPB отсудил часть заблокированных средств (номинированных в евро) у Euroclear
🌐$YNDX, возможно, начнет развивать сервисы в Саудовской Аравии и на фоне ожидания хорошей отчетности за 3кв23 27 октября
$POSI создает механизм кредитования в сфере информационной безопасности и выходит на рынок защиты конечных устройств
$WUSH СД 17 октября рассмотрит вопрос о дивидендах за 12 месяцев
🛳$FESH, $NMTP на фоне роста грузооборота морских портов,
$FLOT из-за ожидания высокой дивидендной доходности
$FIVE запустила логистический комплекс в Оренбурге
$ASTR спрос во время IPO превысил предложение в 20 раз
$ABRD на фоне возможного продления пошлин на вина из недружественных стран
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да
д.д. = дивидендная доходность
@xtxixty
October 15, 2023
October 15, 2023
Макро – week ahead
⏩Чего ждать на этой неделе?
• Банк России представит результаты макроопроса, данные о ценовых ожиданиях предприятий и банковском секторе, прокомментирует экономику и инфляцию в региональном разрезе, а также расскажет, о чем говорят тренды
• Росстат отчитается о ценах производителей в сентябре и инфляции с 10 по 16 октября (ждем +(0.21–0.27)% н/н)
• Состоятся форум Belt and Road, совместная конференция ЕЦБ и МВФ по макропруденциальной политике и круглый стол по российскому рынку недвижимости
⏪Новости макро прошлой недели
• Крупнейших экспортеров обязали репатриировать 80% валютной выручки и конвертировать 90% репатриированного: итоговая норма продажи – 72% от всей валютной выручки – близка к фактическим значениям июля-августа
• Текущие темпы инфляции в сентябре соответствовали 14.6% SAAR – траектория ИПЦ складывается выше прогноза Банка России
• В сентябре с ростом цен на нефть баланс торговли товарами (13.1 млрд долл.) оказался на максимуме с декабря прошлого года: экспорт достиг максимальных с марта 2023 38.2 млрд долл., а импорт (25.1 млрд долл.) остался близким к средним значениям 2021
📊 IMOEX за неделю вырос на 1.5%, USDRUB и CNYRUB – 97.2 и 13.3 на конец недели
@xtxixty
⏩Чего ждать на этой неделе?
• Банк России представит результаты макроопроса, данные о ценовых ожиданиях предприятий и банковском секторе, прокомментирует экономику и инфляцию в региональном разрезе, а также расскажет, о чем говорят тренды
• Росстат отчитается о ценах производителей в сентябре и инфляции с 10 по 16 октября (ждем +(0.21–0.27)% н/н)
• Состоятся форум Belt and Road, совместная конференция ЕЦБ и МВФ по макропруденциальной политике и круглый стол по российскому рынку недвижимости
⏪Новости макро прошлой недели
• Крупнейших экспортеров обязали репатриировать 80% валютной выручки и конвертировать 90% репатриированного: итоговая норма продажи – 72% от всей валютной выручки – близка к фактическим значениям июля-августа
• Текущие темпы инфляции в сентябре соответствовали 14.6% SAAR – траектория ИПЦ складывается выше прогноза Банка России
• В сентябре с ростом цен на нефть баланс торговли товарами (13.1 млрд долл.) оказался на максимуме с декабря прошлого года: экспорт достиг максимальных с марта 2023 38.2 млрд долл., а импорт (25.1 млрд долл.) остался близким к средним значениям 2021
📊 IMOEX за неделю вырос на 1.5%, USDRUB и CNYRUB – 97.2 и 13.3 на конец недели
@xtxixty
October 16, 2023
2023week42.pdf
1.1 MB
Дорогие читатели!
• В приложении очередной выпуск Макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать
@xtxixty
• В приложении очередной выпуск Макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать
@xtxixty
October 16, 2023
Forwarded from Cbonds.ru
#Аналитика
📝 Аналитические материалы от авторов телеграм-канала «Твердые цифры» доступны в разделе Research Hub сайта Cbonds
Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с телеграм-каналом «Твердые цифры» по публикации аналитики. Обзоры за сентябрь и октябрь уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.
В RH будут публиковаться еженедельные обзоры «Макро на неделе» и другие аналитические комментарии.
Уже сейчас вы можете ознакомиться с материалом «Российское макро в вопросах и ответах» и презентацией про ключевую ставку «Прогнозы базовые и альтернативные».
📆 Еженедельные обзоры «Макро на неделе» (здесь можно скачать актуальный за 16 октября) будут публиковаться по понедельникам. Материалы состоят из разбора ситуации на российском рынке, а также на рынках США, Китая и Еврозоны. Кроме того, обзоры содержат аналитику по инфляции, внешней торговле, денежно-кредитной политике, банковскому сектору, федеральному бюджету и т.д., а также агрегирует мнение других телеграм-каналов о рынке акций.
Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с телеграм-каналом «Твердые цифры» по публикации аналитики. Обзоры за сентябрь и октябрь уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.
В RH будут публиковаться еженедельные обзоры «Макро на неделе» и другие аналитические комментарии.
Уже сейчас вы можете ознакомиться с материалом «Российское макро в вопросах и ответах» и презентацией про ключевую ставку «Прогнозы базовые и альтернативные».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
October 17, 2023
О чем говорят тренды?
i) об инфляции
"В последние недели рост цен идет по высокой траектории 2021 г. Если месячный рост цен до конца года будет идти близко к ней, инфляция может превысить текущий прогноз Банка России"
ii) о бюджете
"Параметры [...] проекта федерального бюджета предусматривают сохранение существенного бюджетного импульса в 2024 [...] При прочих равных условиях для выхода инфляции на цель в такой ситуации требуется соразмерно меньшая величина кредитного импульса, чем при проведении нейтральной бюджетной политики. Это повышает необходимость сохранения жесткой ДКП в течение 2024"
iii) о рынке ОФЗ
"Рыночные ожидания все в большей мере исходят из необходимости сохранения повышенной ключевой ставки продолжительное время"
iv) о кредитовании и потребительских настроениях
"Признаков значимого охлаждения динамики потребительских расходов пока не фиксируется, однако эффект от ужесточения денежно-кредитной и макропруденциальной политик начинает постепенно проявляться в замедлении выдач в сегментах необеспеченного потребительского и автокредитования"
"Предварительные данные указывают, что в сентябре рост несубсидируемых сегментов розничного кредитования мог замедлиться при продолжающемся росте спроса на субсидируемые кредиты"
"О совершившемся переходе населения к сберегательной модели поведения пока говорить преждевременно"
v) об импорте
"Судя по оперативным данным, импорт товаров начал снижаться в стоимостном и физическом выражении с поправкой на сезонность летних месяцев"
@xtxixty
i) об инфляции
"В последние недели рост цен идет по высокой траектории 2021 г. Если месячный рост цен до конца года будет идти близко к ней, инфляция может превысить текущий прогноз Банка России"
ii) о бюджете
"Параметры [...] проекта федерального бюджета предусматривают сохранение существенного бюджетного импульса в 2024 [...] При прочих равных условиях для выхода инфляции на цель в такой ситуации требуется соразмерно меньшая величина кредитного импульса, чем при проведении нейтральной бюджетной политики. Это повышает необходимость сохранения жесткой ДКП в течение 2024"
iii) о рынке ОФЗ
"Рыночные ожидания все в большей мере исходят из необходимости сохранения повышенной ключевой ставки продолжительное время"
iv) о кредитовании и потребительских настроениях
"Признаков значимого охлаждения динамики потребительских расходов пока не фиксируется, однако эффект от ужесточения денежно-кредитной и макропруденциальной политик начинает постепенно проявляться в замедлении выдач в сегментах необеспеченного потребительского и автокредитования"
"Предварительные данные указывают, что в сентябре рост несубсидируемых сегментов розничного кредитования мог замедлиться при продолжающемся росте спроса на субсидируемые кредиты"
"О совершившемся переходе населения к сберегательной модели поведения пока говорить преждевременно"
v) об импорте
"Судя по оперативным данным, импорт товаров начал снижаться в стоимостном и физическом выражении с поправкой на сезонность летних месяцев"
@xtxixty
October 17, 2023
October 18, 2023
Что об инфляции говорят цены производителей?
TLDR: инфляционное давление не уходит
🛍Об этом говорит наш прокси потребительской инфляции – индекс цен производителей потребительских товаров…
… динамика которого в сентябре, по нашим оценкам, ускорилась до 1.5% м/м с.к. с ~1% м/м с.к.
Текущие темпы как прокси потребительской инфляции, так и самого ИПЦ сейчас близки к уровням 2021, когда инфляция, по характеристике Банка России, шла по "высокой траектории"
❔Что происходит с ценами производителей в целом?
Динамика индекса цен производителей составила +4.7% м/м | +16.7% г/г – по нашим оценкам, соответствует +6.3% м/м с.к.
🛢Вклад добычи нефти и газа и нефтепереработки в сезонно скорректированное число – 5 пп
• Напомним, цены производителей тесно связаны с рублевыми ценами на нефть и металлы: первые сейчас находятся на исторических максимумах* – в августе превысили 7 тыс. руб. за баррель, в сентябре – 8 тыс.
* за исключением марта 2022
@xtxixty
TLDR: инфляционное давление не уходит
🛍Об этом говорит наш прокси потребительской инфляции – индекс цен производителей потребительских товаров…
… динамика которого в сентябре, по нашим оценкам, ускорилась до 1.5% м/м с.к. с ~1% м/м с.к.
Текущие темпы как прокси потребительской инфляции, так и самого ИПЦ сейчас близки к уровням 2021, когда инфляция, по характеристике Банка России, шла по "высокой траектории"
❔Что происходит с ценами производителей в целом?
Динамика индекса цен производителей составила +4.7% м/м | +16.7% г/г – по нашим оценкам, соответствует +6.3% м/м с.к.
🛢Вклад добычи нефти и газа и нефтепереработки в сезонно скорректированное число – 5 пп
• Напомним, цены производителей тесно связаны с рублевыми ценами на нефть и металлы: первые сейчас находятся на исторических максимумах* – в августе превысили 7 тыс. руб. за баррель, в сентябре – 8 тыс.
* за исключением марта 2022
@xtxixty
October 18, 2023
Полеты приземлили недельную инфляцию
Индекс цен c 10 по 16 октября вырос на 0.15% н/н
i) соответствует 0.12% н/н с.к.* | 6% SAAR
ii) годовая инфляция выросла до 6.4% г/г c 6.3% г/г ранее
iii) целевая инфляция для этой недели составляет 0.09% н/н, средняя за последние 7 лет – 0.12% н/н
iv) ниже наших ожиданий в +(0.21 – 0.27)% н/н
🛩Ниже наших ожиданий оказались индексы цен на авиаперелеты (их вклад снизился до -0.04пп с +0.04пп ранее)
⚖️Меры базовой инфляции, в основном, снизились:
i) медианная инфляция – до 0.06% с 0.08% н/н с.к. ранее
ii) инфляция без волатильных компонент (плодоовощей и авиаперелетов) – до 0.15% с 0.19% н/н с.к. ранее
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, напротив, выросла до 70% с 67%, как и доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее целевых 4%, – до 52% с 48%
• при этом индексы цен на бензин и дизель продолжают снижение третью неделю подряд (но их отрицательный вклад сократился до ~-0.01 пп против ~-0.02 пп ранее)
• ожидаемо выросли тарифы на общественный транспорт, которые, скорее всего, дадут околонулевой вклад уже на следующей неделе
🎯Наш точечный прогноз на октябрь – +0.8% м/м | +6.7% г/г (соответствует ~10% SAAR)
@xtxixty
Индекс цен c 10 по 16 октября вырос на 0.15% н/н
i) соответствует 0.12% н/н с.к.* | 6% SAAR
ii) годовая инфляция выросла до 6.4% г/г c 6.3% г/г ранее
iii) целевая инфляция для этой недели составляет 0.09% н/н, средняя за последние 7 лет – 0.12% н/н
iv) ниже наших ожиданий в +(0.21 – 0.27)% н/н
🛩Ниже наших ожиданий оказались индексы цен на авиаперелеты (их вклад снизился до -0.04пп с +0.04пп ранее)
⚖️Меры базовой инфляции, в основном, снизились:
i) медианная инфляция – до 0.06% с 0.08% н/н с.к. ранее
ii) инфляция без волатильных компонент (плодоовощей и авиаперелетов) – до 0.15% с 0.19% н/н с.к. ранее
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, напротив, выросла до 70% с 67%, как и доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее целевых 4%, – до 52% с 48%
• при этом индексы цен на бензин и дизель продолжают снижение третью неделю подряд (но их отрицательный вклад сократился до ~-0.01 пп против ~-0.02 пп ранее)
• ожидаемо выросли тарифы на общественный транспорт, которые, скорее всего, дадут околонулевой вклад уже на следующей неделе
🎯Наш точечный прогноз на октябрь – +0.8% м/м | +6.7% г/г (соответствует ~10% SAAR)
@xtxixty
October 18, 2023