Центральный банк фиксирует стабильные объёмы чистых продаж валютной выручки экспортерами. Сравним по месяцам как изменялись эти объемы. Например, в августе экспортеры продали валютной выручки на $7,2 млрд.
в сентябре – $9,2 млрд
в октябре – $12,5 млрд
в ноябре - $13,9 млрд
в декабре - $14,8 млрд.
в январе - $12,9 млрд
Фактически, объемы продаж валютной выручки выросли в два раза. В первый месяц 2024 года продажи чуть снизились, но некритично, на 12,9%. При этом, мы не главного. Мы не видим укрепление национальной валюты. Но прекрасно помним, что обязательная продажа валютной выручки была вменена крупным российским экспортёрам с одной целью: насытить рынок валютой и, тем самым, стабилизировать и укрепить рубль. Стабилизировали! Да! Укрепили? Нет! Например, по итогам января курс рубля по отношению к доллару США укрепился всего на 0,4%. Более того, немало российских экономистов прогнозируют дальнейшее ослабление рубля после выборов Президента. В чём же причина? Куда же уходит валюта? Импорт, обслуживание долга, процентные выплаты. Значительными покупателями валюты в последние месяцы снова стали нерезиденты, то есть иностранцы. У них на руках рубли, они покупают валюту и выводят её. Но то не основная причина. Основная (мы не один раз говорили об этом) – это отток капитала из России. Центральный банк объясняет его по-разному. Например, операциями по выкупу прав собственности у компаний из недружественных стран. Хотя, дело не только в операциях. Крупный капитал продолжает выводить деньги из воюющей страны. В основном через накопление иностранных активов. К примеру, с октября по декабрь 2023 года на увеличение иностранных активов ушли $6 млрд. Поговорим на эту тему подробнее в следующих выпусках.

Мобилизационная экономика

По сей день критики припоминают Эльвире Набиуллиной заблокированные $300 млрд российских золотовалютных резервов. Особенно, когда западные медиа рассказывают о перспективе направить эти деньги на восстановление Украины. Для российской стороны проблема перестала быть острой и даже актуальной. Так как замороженные активы не были потеряны. Еще 2022 году Минфин по договоренности с Центральным банком конвертировал заблокированную часть ЗВР в рубли. Скорее всего, операция была согласована с Президентом РФ. Даже возникала идея сделать Фонд национального достояния рублевым, но, в итоге, решили поменять рубли на юани (две трети) и золото (одна треть). Операция началась в декабре 2022. В тот месяц в Казначейство пришли сразу 3.6 трлн руб. от Центрального банка. Что же стало с замороженной частью? Она перешла на баланс Банка России. Иными словами, эти деньги не имеют уже прямого отношения к РФ, так как, по закону, ЦБ не отвечает по обязательствам государства, а государство по обязательствам ЦБ. $300 млрд исключены предметов торга с Западом. Хотя, власти РФ по сей день ограничивают движение недружественного капитала в своей юрисдикции.

Мобилизационная экономика

⚡️Путин потребовал уделить особенное внимание сдерживанию инфляции. Удивительное заявление главы государства. Кто в РФ занимается сдерживанием инфляции? По закону, только Центральный банк. То есть, по мнению Путина, повышение ключевой ставки в два с лишним раза в 2023 г. не было особенным вниманием к сдерживанию инфляции? Как теперь воспримет это поручение Банк России: повысит ставку еще выше? Это возможно, но, скорее всего, не произойдет. Напряжение слишком велико. Возникает слабая надежда, что Путину наконец-то объяснили, что денежно-кредитная политика ЦБ наносит больше вреда, чем пользы и сильно разгоняет инфляцию. Соответственно, поручение уделить особенное внимание направлено кому? Новому главе Центробанка? Кто он? Вопросы интересные возникают!

Мобилизационная экономика

Генпрокуратура РФ требует национализировать три предприятия Челябинского электрометаллургического комбината. Соответствующий иск подан в Арбитражный суд Свердловской области. В заявлении указано, что Серовский завод ферросплавов, Челябинский электрометаллургический комбинат и Кузнецкий завод ферросплавов были незаконно приватизированы в 1992 году. Для приватизации требовалось разрешение правительства России, но таковое разрешение получено не было. Заводы производят 90% ферросплавов в России. Спустя годы предприятия попали под контроль резидентов недружественных государств, в частности канадско-швейцарской RFA International. Продукция вывозится по заниженной стоимости в США и Великобританию и Францию.

Формально акции предприятий принадлежат компании «Эталон» Юрия и Людмилы Антиповых. Генпрокуратура считает, что активы Антиповых выведены за рубеж «с целью нанесения ущерба национальным интересам, обороне и безопасности страны». Ферросплавы используются в изготовлении высококачественной стали для военной техники, жароупорных авиационных двигателей, ударопрочных стволов вооружений и бронебойных снарядов. Напомним, что в ноябре президент Путин обещал крупному бизнесу ограничить 10 годами срок исковой давности по делам о приватизации 90-х. Впрочем, у государства всегда есть возможность обойти это ограничение.

Мобилизационная экономика

Спрос на железнодорожные вагоны в РФ в ближайшей перспективе составит 80 тысяч единиц в год. Но реальное производство составит только 65 тысяч единиц ежегодно. Об этом заявил исполнительный директор союза «Объединения вагоностроителей» Евгений Семёнов. Причин тому две: кадровый голод и ключевая ставка. По словам Семёнова, из-за роста ключевой ставки в два с лишним раза, лизинг стал дороже, и сроки окупаемости парка растут: «На рынке ожидают смягчения денежно-кредитной политики. Если это произойдет и ставка ЦБ пойдет вниз, этот фактор окажет поддержку спросу на новый парк». От нас добавим, что дополнительно на выпуск подвижного жд состава влияет тот факт, что "Уралвагонзавод" выбыл из производства. Предприятие сосредоточено на гособоронзаказе, ему не до вагонов. Надо развивать другие промплощадки, но развитие сильно сдерживается политикой Центробанка. Непомерная ключевая ставка тормозит реальный сектор российской экономики и, в частности, развитие железнодорожных перевозок. Вот почему Politico назвала Набиуллину «разрушителем».

Мобилизационная экономика

Центробанк в пятницу 16 февраля примет решение о ключевой ставке. В преддверии этого события меняется объём денежных средств коммерческих банков на коррсчетах ЦБ. Сейчас там 5,1 трлн рублей (+1 трлн за полторы недели). Впервые с начала года (см.график). Обычно перед повышением ставки коммерские банки держат на коррсчетах в ЦБ повышенный остаток, чтобы исполнить нормативы резервирования и уменьшить издержки, связанные с повышением ключа. Подробнее об этой схеме здесь. Пока ситуация более менее спокойная. 5 трлн рублей объём высокий, но не критический, чтобы говорить о повышении ставки как о гарантированном событии. Тем не менее, тенденция есть. Если в ближайшие сутки объём средств вырастет в полтора-два раза о повышении ставки можно говорить определённо. Наблюдаем!

Мобилизационная экономика

Денежные средства банков на коррсчетах ЦБ вернулись к привычному уровню: 4 трлн рублей. За сутки до первого в этом году заседания совета директоров ЦБ по ключевой ставке, это точный показатель, что завтра ставка не будет повышена. Скорее всего, останется прежней. Хотя, не исключено, что произойдёт снижение на 100-150 п.п. Но с большой долей уверенности можно уже говорить, что Набиуллина и Ко не повысят ставку 16 февраля.

Мобилизационная экономика

Необходимо на законодательном уровне объявить вредительской методику таргетирования инфляции, а саму идеологию МВФ, по которой инфляция якобы управляется ключевой ставкой – ложной.

Конечно, влиять на цены через повышение или понижение стоимости кредита возможно. Но это крайне неэффективная мера со множеством побочных сторон. Примерно как лечить аппендицит с помощью инструкций, которые раз в неделю приносит почтальон. Как мы уже с вами видели и разбирали: ключевая ставка и инфляция связаны между собой прямо пропорционально. Чем выше первое, тем выше второе.

Методика таргетирования была разработана МВФ, а для России была вменена в 2014 году, то есть сразу после Крымских событий. Это не конспирология, а вполне открытая информация. Архивы РИА Новости и других информагентств (если не верите РИА) в свободном доступе. Почитайте, например, отчёты о визите в Москву в декабре 2014 года руководителя миссии МВФ в России Антонио Спилимберго. Что он говорил, чего рекомендовал и требовал. Сравните с тем, что было сделано за девять лет. Интересная история получится.

С начала политики таргетирования, только по официальным данным, инфляция в РФ выросла более чем на 70%. В реальности же эта цифра давно перевалила за 100%. Но дело вовсе не инфляции, это второстепенная цель. Главная – сдерживание национальной экономики, или иногда завуалировано говорят о неком сбалансированном развитии. То есть, мировой центр, где-то в Вашингтоне, определяет в одностороннем порядке, сбалансировано вы развиваетесь или нарушили установленный ими баланс.

Забавный выходит парадокс. Россия декларативно борется с Западом, осуждает политику и гуманитарные практики Запада, объявляет экстремистской Западную идеологию. При этом, управление собственной экономикой в РФ построено по инструкциям и моделям Запада.
Например, эмитент национальной валюты (рубля) отделен от государства и формально не является его частью. Денежно-кредитную политику проводят люди, которые даже госслужащими не числятся. Минфин, минэк и ЦБ строят свою работу на индикаторах, разработанных МВФ. Не знаю как сейчас, но до недавнего времени даже Статдепартамент МВФ регулярно проверял статистику и расчёты Росстата. Более того, качество расчётов оценивал по 6-бальной системе, а за низкую оценку требовал наказывать виновных.

Это вопиющее противоречие до сих пор ни у кого особо даже вопросов не вызывает. Более того, такое положение дел кажется нормальным руководству государства. Ведь западная экономическая идеология настолько совершенная, что её постулаты принимаются как истинные, её подходы и методики некритически (порой совершенно бездумно) копируются. Надо как минимум пересмотреть сию политику, а начать необходимо с вредительского таргетирования.

Мобилизационная экономика

Как предсказывали 70% читателей нашего канала совет директоров ЦБ сохранил текущую ставку 16,00%. Это плохое решение. Но у команды Э.С. Набиуллиной выбор невелик: либо плохое, либо худшее. Надеемся, что это было одно из последних заседаний совета директоров ЦБ в текущем составе.

Мобилизационная экономика

Почему сегодня ЦБ не изменит ставку – мои соображения

В преддверии решения о ключевой ставке интернет полон противоречивых мнений о том, какое решение будет принято советом директоров ЦБ. Однако, мнение рынка на этот счет достаточно однозначное – повышения не будет.

Откуда такой категоричный вывод? Все достаточно просто, во-первых, если мы посмотрим на динамику курса доллара, то заметим, что начиная с последних дней января он начал резко торговаться вверх и после достаточно продолжительного ралли он прочно зафиксировался выше 92 рублей. При этом последние полтора рубля он набрал всего за несколько дней в преддверии сегодняшнего решения. Такое поведение рубля обычно всегда сопутствовало бездействиям ЦБ.

Еще одним хорошим индикатором является изменение денежных средств на корр. счетах в самом ЦБ. Банки в большинстве своем готовятся заранее к маневрам ключевой ставки и в преддверии ее повышения заранее перечисляют денежные средства в ЦБ для покрытия резервов.

Как банки заранее узнают о том, что ЦБ ставку повышать не намерен? Узнают они это конечно же по своим инсайдерским каналам. Решение принимается на основании оперативных обследований экономики Центрального банка, так что, обладая теми же самыми материалами, прийти к закономерным выводам проблем не составляет.

Вышеописанные соображения не являются уникальным ноу-хау. К абсолютно таким же выводам пришли практически все аналитики на рынке. Консенсус сейчас такой, что до лета ставка падать не будет. Хотя всегда есть шанс, что ЦБ решит пойти на хитрость и понизит ее на 0,25– 0,5%.

@naebrosh

До сих пор не было внятно проговорено, но пора проговорить. Пенсионный фонд России сегодня — это ФНБ-2. С той разницей, что Фонд национального достояния (ФНБ-1) используется для покрытия дефицита и финансирования инвестпроектов гос-ва; а ПФР — это копилка, куда Правительство складывает деньги на непредвиденные обстоятельства.

Например, в начале 2023 года на счета ПФР дополнительно ушли 1,49 трлн рублей. В январе текущего года из этих денег осталось 1,1 трлн. То есть, в 2023 году на непредвиденные обстоятельства было потрачено около 400 млрд рублей.

Минфин не скрывает, что использует ПФР и Фонд соцстрахования как резервы, куда складывают деньги на форс-мажор. На их языке это называется «повышенной гибкостью управления структурой предельных бюджетных ассигнований». Законодательство не позволяет одномоментно тратить больше бюджетных денег, если возникает такая необходимость. Внебюджетные фонды не имеют таких ограничений.

В этом году внебюджетным фондам (ПФР, ФСС, ФОМС) предназначено 19,6 трлн. Например, в 2023-м было 15,3 трлн. Значительная часть денег (6 трлн) — через межбюджетные транферты. Год беспокойный, выборный, значит популистских решений, форс-мажорных обстоятельств и чёрных дней будет больше. Правительство перестраховалось.

Мобилизационная экономика

Национализация продолжается.
Теперь Генпрокуратура требует вернуть в собственность государства Ивановский завод тяжелого станкостроения. Некогда крупнейшее предприятие в РФ, выпускавшее станки для аэрокосмической, оборонной, автомобильной и энергетической промышленности.

Приватизация завода в 1990-е годы нанесла ущерб обороноспособности России. Об этом говорится в судебном иске Генпрокуратуры. В начале 1990-х завод попал в частные руки семьи Бажановых. Владимир Бажанов был одним из начальников цеха. На пару с сыном Михаилом Бажановым они завладели 80% акций. Затем имущественный комплекс предприятия был раздроблен. В 2011-м завод стал поручителем по кредиту, выданному игорной компании «Бигабум», которая вскоре обанкротилась. В счет кредита банк забрал деревообрабатывающий и литейный корпуса.

Арбитражный суд Ивановской области уже арестовал акции и имущество завода в качестве обеспечительной меры. На прошлой неделе стало известно, что Генпрокуратура требует национализировать три предприятия Челябинского электрометаллургического комбината.

Мобилизационная экономика

Рекомендуем проанализировать таблицу с прогнозом грузовой базы железной дороги для Восточного полигона (ВП). Из нее видно, что доля угля в перевозках на Восток вырастет с 57% в 2025-м. до 65% в 2031-м и 66% в 2035-м. В то время как, например, доля нефтяных грузов – упадет до 8,7% в 2035-м по сравнению с 11,1% в 2025-м. Есть над чем задуматься.

Железнодорожная госмонополия, которая в предыдущие годы часто не успевала за сроками инвестпрограммы по модернизации сети, в прошлом году неожиданно удвоила траты на развитие инфраструктуры ВП. По данным замглавы РЖД Андрея Макарова, которые он обнародовал на круглом столе по развитию БАМа и Транссиба в Совфеде в минувшем декабре, на развитие ВП было направлено 250 млрд руб. (почти четверть от общей инвестпрограммы компании в прошлом году), что примерно вдвое больше, чем в 2022 г. (131 млрд руб.)

По итогам года РЖД рапортовали о завершении строительства ключевых объектов на Дальнем Востоке. В середине декабря было открыто движение по Керакскому тоннелю протяженностью 926 м, расположенному на перегоне Транссиба Ковали-Ульручьи (Амурская обл.) Это позволит повысить скорость движения поездов и увеличит провозную способность участка Транссиба Бамовская-Белогорск (обе – Амурская обл.) со 120 млн т/год до 131 млн т/год.
Также в декабре было начато движение по новому главному пути на перегоне Дакка-Датта линии Комсомольск-на-Амуре – Ванино (Хабаровский край).

В 2024 г. РЖД обещают ускорить строительство еще на 14 объектах этой линии, что к началу 2025 г. позволит увеличить провозную способность к портам на берегу Татарского пролива до 82 млн т/год по сравнению с нынешних 40 млн т/год.

Нефтегазохимия. Аналитика

Информация к размышлению. Отток капитала из РФ в 2023-м вернулся к довоенному уровню. Около $100 млрд в год. Но есть одна важная и незаметная разница. До начала СВО примерно половину оттока формировали нерезиденты (иностранцы). Они в основном выводили из РФ доходы от прямых и портфельных инвестиций, плюс торговля акциями. Теперь же малую часть оттока формируют прямые переводы за рубеж, а большая часть уходит на выкуп активов у нерезидентов. Сразу же вопросы: сколько же активов в РФ было во владении нерезидентов, если на третий год СВО на их выкуп тратятся десятки миллиардов долларов? Почему выкуп активов идёт в разгар тяжелейшего военного и экономического конфликта? Нельзя было отложить процедуру до урегулирования ситуации? Ещё один вопрос: не является ли выкуп активов у нерезидентов прикрытием, под которым из РФ осуществляется прямой вывод капитала. Про возможное мошенничество даже не говорим.

Мобилизационная экономика

Пара слов про выкуп активов. Тезис первый: выкуп у нерезидентов российских активов давит на курс рубля и, в конечном счёте, влияет отрицательно на жизнь миллионов людей в России, поскольку ослабление рубля перетекает в рост цен.

Тезис второй: почему бы Минфину самому централизованно не выкупать российские активы у нерезидентов в пользу государства (например, в ФНБ). В конце прошлого года такое предложение было выдвинуто и поддержано многими экономистами. Но Минфин промолчал и не стал даже комментировать. А ведь предложение здравое весьма.

Прежде всего, государство устанавливает дисконт 50% к рыночной стоимости выкупаемых активов. Согласитесь, что это невероятно щедрая премия для частных компаний, получить активы со скидкой 50%. Например, сделка с нерезидентами по выкупу 25% акций «Лукойла» оценивается почти в 500 млрд рублей. Выкуп акций «Сбера» оценивается в 1,1 трлн рублей. Оба примера с учётом дисконта. По разным данным, совокупная доля иностранцев в российских активах около 10 трлн рублей. Иными словами, эта сумма будет конвертирована в валюту и выведена из страны. Напоминаю про первый тезис: выкуп активов – равно ослабление рубля. Получается, что крупный капитал получает прибыль за счёт государства и за счёт снижения покупательной способности национальной валюты, то есть за счёт россиян. А это уже двойная несправедливость. Выкуп активов в текущей форме должен быть прекращен!

Мобилизационная экономика

Переработка нефти в России ещё больше снизилась за последнюю неделю. Нефтеперерабатывающие заводы страны борются с ущербом, причиненным авариями, а также атаками беспилотников Украины. На прошлой неделе НПЗ перерабатывали 5,16 млн баррелей в день. Объём переработки снизился примерно на 380 тысяч баррелей в день по сравнению с декабрём. Об этом сообщает Bloomberg. Откровенно, вызывает удивление, откуда у американского информационного агентства, никогда не отличавшегося особой любовью к России, оперативные данные о состоянии отечественной нефтепереработки. Действительно, определённые проблемы на российском топливном рынке существуют. Это подтверждает пусть и небольшой, но рост оптовых цен на топливо на Петербургской бирже. С 12 февраля по 20 февраля средняя стоимость бензина Регуляр-92 возросла с 46 292 руб./т до 47 807 руб./т (+3,3%);
Премиум-95 – с 54 761 руб./т до 55 717 руб./т (+1,7%);
Зимнее дизтопливо – с 59 990 руб./т до 61 391 руб. т (+2,3%).
Источники на топливном рынке уверены, что в случае возникновения локального дефицита топлива и дальнейшего роста цен, ситуация будет скорректирована путем поставок топлива (прежде всего бензина) с белорусских НПЗ. Внутренний спрос будет удовлетворен. Но «серый» импорт российского топлива через Турцию в Европу, по всей вероятности, будет существенно сокращён.

Нефтегазохимия. Аналитика

Совет Федерации предложил Минфину разработать закон об изъятии заблокированных в РФ иностранных активов. В случае, если Европейский Союз и США примут решение о конфискации $300 млрд российских валютных резервов, РФ может забрать средства нерезидентов на счетах типа «С». Об этом «Известиям» поведал вице-спикер верхней палаты Николай Журавлёв. Зампред Совета Федерации забыл или не знал, что счета типа «С» были введены с прицелом на дальнейшее изъятие. Кроме того, на счетах типа «С» находятся около 1 трлн рублей. Сумма большая, но несопоставимая с $300 млрд. Если верхняя палата действительно хочет проявить инициативу, то законопроект должен по-настоящему учитывать интересы государства и общества. Необходимо, чтобы российские активы нерезидентов выкупались (или изымались, в зависимости от того, как будут развиваться события) в пользу государства. Сейчас выкуп у нерезидентов осуществляется в пользу частных инвесторов, а это в корне неправильно. Накануне мы говорили об этом в нашем канале. Такой законопроект действительно необходим.

Мобилизационная экономика

ЦБ опубликовал отчёт о работе банковского сектора в январе. На второй странице мелким шрифтом сухой прогноз: «мы ожидаем, что в 2024 году корпоративное кредитование замедлится до 6–11% по году». В 2023-м корпоративный портфель вырос на 14,9 трлн рублей. Значит российская экономика в 2024 году недополучит от 900 млрд до 1,6 трлн рублей. Причина – высокая ставка. Логика ЦБ удивляет. С одной стороны регулятор сетует, что предложение российских компаний не справляется с растущим внутренним спросом. В итоге, зависимость от импорта, а вместе с ней рост цен и инфляция. Казалось бы, чтобы исправить ситуацию, нужно наращивать импортозамещение, расширять предложение. Для того, нужны кредиты на развитие, на операционную деятельность. Но кредиты будут недоступны из-за жесткой кредитно-денежной политики Банка России. Что-то не так в этой странной логике Центрального банка. Вы не находите?

Мобилизационная экономика