🌍Текущее макро (Ноябрь 2021)
🟡🇨🇳 Китай
Проблемы в строительном секторе продолжаются. Рынок остается под давлением государственного регулирования. Приверженность нулевой толерантности к ковиду заставляет вводить серьезные локдауны даже при единичных случаях. Давление на угольные котировки продолжается за счет увеличения предложения и борьбы со спекуляциями.
🟡🇺🇸 США
В ФРС перестали признавать инфляцию временным явлением и чуть ужесточили риторику в отношении поднятия ставки и QE. Однако, рынок считает, что новые потенциальные ограничения могут привести к тому, что ФРС приостановит сворачивание и накачка рынка деньгами продолжится.
🔴🪨 Уголь
Китай продолжает давить на цены. Котировки на некоторых биржах сложились в два раза, после чего ушли во флет. Дальнейшее направление движения будет зависеть, как от политической составляющей крупных экономик, так и от потребности в топливе в зимний период времени.
🟡💨 Газ
После коррекции газ вернулся к росту и в Европе вновь продается выше $1000 за тысячу кубометров. Видимо, фундаментальный спрос остается все же на высоком уровне и может тащить котировку выше. Однако, настораживает стремительная коррекция в нефти, которая может отразиться и на газовом рынке.
🟡🛢 Нефть
Котировки не прошли сопротивление 2018 года и сильно снижались в течении нескольких сессий. Снижение спровоцировано, как заявлениями о новом виде вируса, так и желанием некоторых стран начать продажи из стратегических резервов для стабилизации цен. Однако, в долгосрочной перспективе потенциал роста сохраняется.
🟢🪴 Удобрения
Высокие цены на газ вынуждало сокращать производство удобрений. Так как цены на газ все еще остаются высокими, более того, даже перешли к росту, это намекает на то, что рост котировок на азотные и прочие удобрения может продолжиться.
🔴🏣 Недвижимость
Повышение ключевой ставки, сокращение льготных условий ипотеки, стройматериалы на высоких уровнях – никакого позитива для сектора.
🟢🍎 Продовольствие
Продовольственная инфляция в России на двузначных уровнях. Ограничения на отпускной ценник некоторых продуктов заканчивается к концу года. Проблема с удобрениями на внутреннем рынке будет влиять на цены еще несколько месяцев.
🟡📜 Инфляция/облигации РФ
В основном разгон инфляции идет за счет продовольствия. Облигации продолжают падать, доходность по надежным бумагам уже переваливает за 11% годовых. ЦБ, вероятно, будет повышать ставку на 100 б.п. до 8,5% на заседании 17 декабря.
🟢🏦 Банки
Ключевая ставка повышается, у многих банков будет рекордная прибыль, доля просрочек снижается, несмотря на рост кредитования. Пока сектор на коне, но потрясения на финансовом рынке могут резко поменять ситуацию.
🟡🏆 Золото
Физический спрос не восстановился, инвестиционный затихает. Сокращение QE и повышение ставок, вероятно, толкнет доходности по облигациям вверх – негатив по золоту. С другой стороны, если рассматривать со спекулятивной точки зрения, то сейчас золото в зоне накопления (боковик), старший тренд восходящий – больше вероятность, что выход из боковика будет вверх.
🟡💵 Доллар/Рубль
Ситуация остается прежняя – фундаментально позитив (повышение ставки, высокие экспортные доходы), эмоционально негатив (рост политических рисков, падение нефти в моменте)
#макро
🟡🇨🇳 Китай
Проблемы в строительном секторе продолжаются. Рынок остается под давлением государственного регулирования. Приверженность нулевой толерантности к ковиду заставляет вводить серьезные локдауны даже при единичных случаях. Давление на угольные котировки продолжается за счет увеличения предложения и борьбы со спекуляциями.
🟡🇺🇸 США
В ФРС перестали признавать инфляцию временным явлением и чуть ужесточили риторику в отношении поднятия ставки и QE. Однако, рынок считает, что новые потенциальные ограничения могут привести к тому, что ФРС приостановит сворачивание и накачка рынка деньгами продолжится.
🔴🪨 Уголь
Китай продолжает давить на цены. Котировки на некоторых биржах сложились в два раза, после чего ушли во флет. Дальнейшее направление движения будет зависеть, как от политической составляющей крупных экономик, так и от потребности в топливе в зимний период времени.
🟡💨 Газ
После коррекции газ вернулся к росту и в Европе вновь продается выше $1000 за тысячу кубометров. Видимо, фундаментальный спрос остается все же на высоком уровне и может тащить котировку выше. Однако, настораживает стремительная коррекция в нефти, которая может отразиться и на газовом рынке.
🟡🛢 Нефть
Котировки не прошли сопротивление 2018 года и сильно снижались в течении нескольких сессий. Снижение спровоцировано, как заявлениями о новом виде вируса, так и желанием некоторых стран начать продажи из стратегических резервов для стабилизации цен. Однако, в долгосрочной перспективе потенциал роста сохраняется.
🟢🪴 Удобрения
Высокие цены на газ вынуждало сокращать производство удобрений. Так как цены на газ все еще остаются высокими, более того, даже перешли к росту, это намекает на то, что рост котировок на азотные и прочие удобрения может продолжиться.
🔴🏣 Недвижимость
Повышение ключевой ставки, сокращение льготных условий ипотеки, стройматериалы на высоких уровнях – никакого позитива для сектора.
🟢🍎 Продовольствие
Продовольственная инфляция в России на двузначных уровнях. Ограничения на отпускной ценник некоторых продуктов заканчивается к концу года. Проблема с удобрениями на внутреннем рынке будет влиять на цены еще несколько месяцев.
🟡📜 Инфляция/облигации РФ
В основном разгон инфляции идет за счет продовольствия. Облигации продолжают падать, доходность по надежным бумагам уже переваливает за 11% годовых. ЦБ, вероятно, будет повышать ставку на 100 б.п. до 8,5% на заседании 17 декабря.
🟢🏦 Банки
Ключевая ставка повышается, у многих банков будет рекордная прибыль, доля просрочек снижается, несмотря на рост кредитования. Пока сектор на коне, но потрясения на финансовом рынке могут резко поменять ситуацию.
🟡🏆 Золото
Физический спрос не восстановился, инвестиционный затихает. Сокращение QE и повышение ставок, вероятно, толкнет доходности по облигациям вверх – негатив по золоту. С другой стороны, если рассматривать со спекулятивной точки зрения, то сейчас золото в зоне накопления (боковик), старший тренд восходящий – больше вероятность, что выход из боковика будет вверх.
🟡💵 Доллар/Рубль
Ситуация остается прежняя – фундаментально позитив (повышение ставки, высокие экспортные доходы), эмоционально негатив (рост политических рисков, падение нефти в моменте)
#макро
Российский рынок и нефть в динамике
Не секрет, что российский фондовый рынок чувствителен к котировкам черного золота. На это влияет то, что значительную часть российского индекса занимают нефтяные компании, а экономика в целом имеет зависимость от потока нефтедолларов в страну. Как же можно посмотреть оценку российского рынка относительно нефти?
В этом нам поможет сайт TradingView, который дает возможность совместить два графика и сравнить их динамику. Если мы разместим индекс РТС (RTSI) и нефть UKOIL на одном графике, то увидим практически их синхронное движение. То, что в последнее время РТС отрывается на длинной дистанции от котировок нефти, объясняется тем, что в индексе увеличивается доля не нефтяных компаний.
Данный график может помочь нам разглядеть расхождение в динамики и сделать определенные выводы. Например, видим, что в 98 году, нефть начала падать заранее, до основанного падения российского рынка – что являлось предвестником коррекции в индексе. В 2007 же году, российский рынок рванул вверх, и хоть затем нефть его догнала, и они вместе обвалились, видим, что коррекция, что по нефти, что по индексу состоялась до уровней 2005 года.
Сейчас видим, что нефть активно восстанавливается после локдаунов, а индекс РТС достаточно вяло, что может свидетельствовать о дальнейшем потенциале роста, если нефть останется на высоких уровнях.
#макро
Не секрет, что российский фондовый рынок чувствителен к котировкам черного золота. На это влияет то, что значительную часть российского индекса занимают нефтяные компании, а экономика в целом имеет зависимость от потока нефтедолларов в страну. Как же можно посмотреть оценку российского рынка относительно нефти?
В этом нам поможет сайт TradingView, который дает возможность совместить два графика и сравнить их динамику. Если мы разместим индекс РТС (RTSI) и нефть UKOIL на одном графике, то увидим практически их синхронное движение. То, что в последнее время РТС отрывается на длинной дистанции от котировок нефти, объясняется тем, что в индексе увеличивается доля не нефтяных компаний.
Данный график может помочь нам разглядеть расхождение в динамики и сделать определенные выводы. Например, видим, что в 98 году, нефть начала падать заранее, до основанного падения российского рынка – что являлось предвестником коррекции в индексе. В 2007 же году, российский рынок рванул вверх, и хоть затем нефть его догнала, и они вместе обвалились, видим, что коррекция, что по нефти, что по индексу состоялась до уровней 2005 года.
Сейчас видим, что нефть активно восстанавливается после локдаунов, а индекс РТС достаточно вяло, что может свидетельствовать о дальнейшем потенциале роста, если нефть останется на высоких уровнях.
#макро
Регулярные коррекции
Психология устроена таким образом, что когда котировки находятся в сильном бычьем ралли, то участники рынка склоны к чрезмерному оптимизму. Им кажется, что впереди будущее еще светлее и завтра цены акций обязательно будут выше, чем сегодня. В моменты же снижения котировок, на рынок приходит чрезмерный пессимизм, участники верят только в худшее и видят, что завтра цены будут ниже, чем сегодня. Жадность и страх приводит к мысли “зачем держать актив, который завтра будет дешевле, если можно продать сегодня и откупить по цене ниже?”. Подобные размышления приводят к тому, что рынок под влиянием подобных продаж падает быстро и резко, в отличие от затяжных бычьих фаз, где может присутствовать только жадность без страха.
Поэтому регулярные коррекции на рынке случаются намного чаще, чем фундаментальные кризисы. Нам остается только научиться различать, вызвана коррекция фундаментальными факторами и лучше не спешить с ловлей ножей, либо снижение цен в основном носит эмоциональный характер.
В условиях текущей коррекции на рынке РФ можно отметить 2 фундаментальных фактора, которые могут обосновывать необходимость в снижении цен акций – нефть и норма доходности. Недавно мы видели, как нефть сильно падала, поэтому не удивительно, что рос. рынок прекратил рост и повернул на юг. Но еще до падения нефти мы видели сильное снижение на рынке облигаций, при этом рынок акций никак не реагировал на него.
Сейчас же, вероятно, что нефть создала триггер, для переоценки рынка акций к доходности альтернативного инструмента – облигаций. Это фундаментальные причины коррекции. Однако, что видим сейчас?
Нефть вновь отскочила на уровень $75, при этом российский рынок не реагирует. Внутренняя доходность многих голубых фишек вновь значительно превышает доходность долговых бумаг (имеют премию за риск).
Естественно, что в коррекцию фон находится в негативе – тут и санкции, и войны. Ведь возвращаясь к первому абзацу – в коррекцию участники рынка на подсознании стараются найти максимум оправданий, почему рынок продолжит падать, а СМИ в этом плане работает на них.
Вывод, следующий: Текущая коррекция на российском рынке – явление временное. Фундаментальные причины ее продолжения закончились. Дальнейшие продажи идут по инерции на эмоциях. В случае возвращения рынка к росту уйдет и негативный новостной фон.
#мысли #макро
Психология устроена таким образом, что когда котировки находятся в сильном бычьем ралли, то участники рынка склоны к чрезмерному оптимизму. Им кажется, что впереди будущее еще светлее и завтра цены акций обязательно будут выше, чем сегодня. В моменты же снижения котировок, на рынок приходит чрезмерный пессимизм, участники верят только в худшее и видят, что завтра цены будут ниже, чем сегодня. Жадность и страх приводит к мысли “зачем держать актив, который завтра будет дешевле, если можно продать сегодня и откупить по цене ниже?”. Подобные размышления приводят к тому, что рынок под влиянием подобных продаж падает быстро и резко, в отличие от затяжных бычьих фаз, где может присутствовать только жадность без страха.
Поэтому регулярные коррекции на рынке случаются намного чаще, чем фундаментальные кризисы. Нам остается только научиться различать, вызвана коррекция фундаментальными факторами и лучше не спешить с ловлей ножей, либо снижение цен в основном носит эмоциональный характер.
В условиях текущей коррекции на рынке РФ можно отметить 2 фундаментальных фактора, которые могут обосновывать необходимость в снижении цен акций – нефть и норма доходности. Недавно мы видели, как нефть сильно падала, поэтому не удивительно, что рос. рынок прекратил рост и повернул на юг. Но еще до падения нефти мы видели сильное снижение на рынке облигаций, при этом рынок акций никак не реагировал на него.
Сейчас же, вероятно, что нефть создала триггер, для переоценки рынка акций к доходности альтернативного инструмента – облигаций. Это фундаментальные причины коррекции. Однако, что видим сейчас?
Нефть вновь отскочила на уровень $75, при этом российский рынок не реагирует. Внутренняя доходность многих голубых фишек вновь значительно превышает доходность долговых бумаг (имеют премию за риск).
Естественно, что в коррекцию фон находится в негативе – тут и санкции, и войны. Ведь возвращаясь к первому абзацу – в коррекцию участники рынка на подсознании стараются найти максимум оправданий, почему рынок продолжит падать, а СМИ в этом плане работает на них.
Вывод, следующий: Текущая коррекция на российском рынке – явление временное. Фундаментальные причины ее продолжения закончились. Дальнейшие продажи идут по инерции на эмоциях. В случае возвращения рынка к росту уйдет и негативный новостной фон.
#мысли #макро
На что смотреть при падении рынков?
Утром голубые фишки ушли в крутое пике. Сбербанк достигал 260 рублей, а Газпром падал ниже 300. Что удивительно, это то, что российский рынок падает практически в одиночестве, если сравнивать с рынками других стран. Например, фондовый индекс Саудовской Аравии TASI, в пересчете на доллары, ниже отметок 24 октября на 7,5%. Российский РТС за этот период потерял 20%.
Выходит, что дело не в коррекции на нефтяном рынке и не в новом штампе коронавируса. Вероятно, дисконт к другим нефтедобывающим странам российский рынок получил на геополитике, к которой чувствительны два тяжеловеса индекса – Сбер и Газпром.
Обыкновенные акции сбербанка подвержены распродажам со стороны нерезидентов в периоды геополитической напряженности. Можно попытаться распознать продажи взглянув на спред между обыкновенными и привилегированными акциями. Чем он ниже, тем под бОльшим давлением находятся обыкновенные акции относительно привилегированных.
На рынке существуют не только пузыри (перекупленные активы), но и неэффективность связанная с перепроданностью. Естественно, чтобы прийти в то или иное состояние, рынок должен находиться в определенном новостном и эмоциональном фоне.
Чтобы определить, справедливо ли снижение акций или же они перепроданы, необходимо обращаться в первую очередь к фундаменталу и бизнесу компаний, а не к фону.
Фундаменал по тяжеловесу индекса следующий:
Газпром – цены на газ перевалили за $1400 за тыс. куб. м., при этом акции стоят как при спотовых ценах по $500. Средняя цена реализации в 1кв21 была на уровне $200, сейчас приближается к $500. Высокая цена реализации ежедневно увеличивает потенциальный дивиденд, который с текущих цен находится уже на уровне ~15% див. доходности. Вторая половина следующего года также будет сильная, так как цены по долгосрочным контрактам существует лаг несколько месяцев, схожий со средней ценой.
При этом ситуация с Северным Потоком – 2 на дивиденд никак не влияет. Высокие финансовые показатели Газпром получил без СП-2 и если его забанят, то поток газодолларов в компанию от текущих высоких цен, никто не перекрывает. Если же СП-2 будет запущен, то это будет являться дополнительным позитивом для операционных показателей.
#мысли #макро
Утром голубые фишки ушли в крутое пике. Сбербанк достигал 260 рублей, а Газпром падал ниже 300. Что удивительно, это то, что российский рынок падает практически в одиночестве, если сравнивать с рынками других стран. Например, фондовый индекс Саудовской Аравии TASI, в пересчете на доллары, ниже отметок 24 октября на 7,5%. Российский РТС за этот период потерял 20%.
Выходит, что дело не в коррекции на нефтяном рынке и не в новом штампе коронавируса. Вероятно, дисконт к другим нефтедобывающим странам российский рынок получил на геополитике, к которой чувствительны два тяжеловеса индекса – Сбер и Газпром.
Обыкновенные акции сбербанка подвержены распродажам со стороны нерезидентов в периоды геополитической напряженности. Можно попытаться распознать продажи взглянув на спред между обыкновенными и привилегированными акциями. Чем он ниже, тем под бОльшим давлением находятся обыкновенные акции относительно привилегированных.
На рынке существуют не только пузыри (перекупленные активы), но и неэффективность связанная с перепроданностью. Естественно, чтобы прийти в то или иное состояние, рынок должен находиться в определенном новостном и эмоциональном фоне.
Чтобы определить, справедливо ли снижение акций или же они перепроданы, необходимо обращаться в первую очередь к фундаменталу и бизнесу компаний, а не к фону.
Фундаменал по тяжеловесу индекса следующий:
Газпром – цены на газ перевалили за $1400 за тыс. куб. м., при этом акции стоят как при спотовых ценах по $500. Средняя цена реализации в 1кв21 была на уровне $200, сейчас приближается к $500. Высокая цена реализации ежедневно увеличивает потенциальный дивиденд, который с текущих цен находится уже на уровне ~15% див. доходности. Вторая половина следующего года также будет сильная, так как цены по долгосрочным контрактам существует лаг несколько месяцев, схожий со средней ценой.
При этом ситуация с Северным Потоком – 2 на дивиденд никак не влияет. Высокие финансовые показатели Газпром получил без СП-2 и если его забанят, то поток газодолларов в компанию от текущих высоких цен, никто не перекрывает. Если же СП-2 будет запущен, то это будет являться дополнительным позитивом для операционных показателей.
#мысли #макро
ЦБ повысит ставку
Завтра ЦБ РФ будет заседать по вопросу очередного ужесточения ДКП. Практически все сходятся во мнении, что ключевая ставка будет повышена, при этом рост составит 50-100 базисных пунктов. Сейчас ключевая ставка ЦБ составляет 7,5%
Общая официальная инфляция на 13 декабря составила 8,1% г/г. При этом, видим повышенный рост цен на продовольственную продукцию (+10,4% г/г). Ранее, Центральный Банк придерживался политики удержания ключевой ставки на уровне инфляции. Если исходить из этой логики, то можно ожидать повышение на 50-75 б.п.
Доходности ОФЗ сегодня снижаются относительно начала недели, по всей длине кривой примерно на 10-15 б.п. Это может говорить о том, что рынок закладывает не такое сильное ужесточение ДКП, как ожидалось ранее. Жестким сценарием считалось повышение на 100 б.п., вероятно, участники считают, что цифра будет все же на уровне 75 б.п. так как данные по инфляции вышли не такие страшные как могли бы быть.
Ожидается, что на конференции после заседания, глава ЦБ вновь будет говорить о том, что ожидается снижение инфляции в следующем году, но инфляция будет превышать таргет ЦБ. Вероятно, как наш ЦБ, так и ФРС надеются на то, что снизить показатель инфляции в 2022 году, поможет высокая база 2021 года. Однако, база инфляции начала расти в начале лета, до которого еще состоится несколько заседаний по вопросам ДКП.
Вероятно, что текущее повышение не последнее и в зависимости от ситуации с инфляцией на следующих заседаниях мы так или иначе увидим продолжение роста ставки.
#макро
Завтра ЦБ РФ будет заседать по вопросу очередного ужесточения ДКП. Практически все сходятся во мнении, что ключевая ставка будет повышена, при этом рост составит 50-100 базисных пунктов. Сейчас ключевая ставка ЦБ составляет 7,5%
Общая официальная инфляция на 13 декабря составила 8,1% г/г. При этом, видим повышенный рост цен на продовольственную продукцию (+10,4% г/г). Ранее, Центральный Банк придерживался политики удержания ключевой ставки на уровне инфляции. Если исходить из этой логики, то можно ожидать повышение на 50-75 б.п.
Доходности ОФЗ сегодня снижаются относительно начала недели, по всей длине кривой примерно на 10-15 б.п. Это может говорить о том, что рынок закладывает не такое сильное ужесточение ДКП, как ожидалось ранее. Жестким сценарием считалось повышение на 100 б.п., вероятно, участники считают, что цифра будет все же на уровне 75 б.п. так как данные по инфляции вышли не такие страшные как могли бы быть.
Ожидается, что на конференции после заседания, глава ЦБ вновь будет говорить о том, что ожидается снижение инфляции в следующем году, но инфляция будет превышать таргет ЦБ. Вероятно, как наш ЦБ, так и ФРС надеются на то, что снизить показатель инфляции в 2022 году, поможет высокая база 2021 года. Однако, база инфляции начала расти в начале лета, до которого еще состоится несколько заседаний по вопросам ДКП.
Вероятно, что текущее повышение не последнее и в зависимости от ситуации с инфляцией на следующих заседаниях мы так или иначе увидим продолжение роста ставки.
#макро
Хватит ли Европе газа на зиму? Разбираемся в статье ⬇️
https://telegra.ph/Puzyr-v-kotirovkah-gaza-12-21
#макро
https://telegra.ph/Puzyr-v-kotirovkah-gaza-12-21
#макро
Telegraph
Влияние погоды на запасы газа
Котировки природного газа на европейских хабах вновь подступили к отметкам в $2000 за тысячу кубометров, хотя раньше нормальным значением считались значения ~$300 за тысячу кубов. Действительно ли текущая цена обоснована, существует дефицит или это все спекулятивная…
Новый год - новые возможности
Год подходит к концу, поэтому пора подводить итоги и заглядывать в перспективу 2022 года.
2021 выдался очень удачным для российского рынка. Первые 9 месяцев прошли на фоне восстановления нефтяного рынка, а также аномального роста на газовом рынке Европы и Азии. В рамках России этот период также ознаменовался снижением геополитических рисков.
Последний квартал уходящего года немного охладил эйфорию российских инвесторов. Вновь появились риски санкций и точки напряжения с другими странами, а на рынке энергоресурсов возросла волатильность. Рост ключевой ставки ЦБ РФ также оказал негативное влияние на динамику акций.
В следующем году нас ждет много интересных событий. Если говорить про российские акции, то большинство голубых фишек будет выплачивать рекордные дивиденды, поэтому, вероятно ралли к дивидендному сезону.
Несмотря на продолжение пандемии, отношение к ней меняется и глобальные локдауны становятся маловероятными. Следовательно, можно ожидать, что нефтяной рынок не будет испытывать стрессовых потрясений. А цепочки поставок продолжат восстанавливаться.
В первом полугодии, скорее всего завершится цикл повышения ставки ЦБ РФ. Высокая база инфляции 2021 года будет занижать её показатели в 2022. Следовательно, рублевые облигации могут закончить свое падение, поэтому длинные выпуски вновь актуальны.
ФРС, напротив, вероятно перейдет к повышению ставки в США. Такой рассинхрон в политиках ЦБ может привести к циклу укрепления доллара против рубля.
Высокая ставка по ипотеке продолжит давить на строительный сектор. Издержки компенсируются ростом цен за квадратный метр, что приводит к деградации спроса. Уже сейчас видим, что начался рост спроса на стройматериалы частного сектора, на фоне падения спроса на стройматериалы коммерческого многоэтажного строительства.
На фоне высоких цен на удобрения, вероятно, может пострадать предложение в сельскохозяйственном секторе, что будет препятствовать снижению цен на продукты относительно уходящего года.
Со своей стороны мы продолжаем держать руку на пульсе, отслеживать появляющиеся возможности и контролировать возникающие риски.
#мысли #макро
Год подходит к концу, поэтому пора подводить итоги и заглядывать в перспективу 2022 года.
2021 выдался очень удачным для российского рынка. Первые 9 месяцев прошли на фоне восстановления нефтяного рынка, а также аномального роста на газовом рынке Европы и Азии. В рамках России этот период также ознаменовался снижением геополитических рисков.
Последний квартал уходящего года немного охладил эйфорию российских инвесторов. Вновь появились риски санкций и точки напряжения с другими странами, а на рынке энергоресурсов возросла волатильность. Рост ключевой ставки ЦБ РФ также оказал негативное влияние на динамику акций.
В следующем году нас ждет много интересных событий. Если говорить про российские акции, то большинство голубых фишек будет выплачивать рекордные дивиденды, поэтому, вероятно ралли к дивидендному сезону.
Несмотря на продолжение пандемии, отношение к ней меняется и глобальные локдауны становятся маловероятными. Следовательно, можно ожидать, что нефтяной рынок не будет испытывать стрессовых потрясений. А цепочки поставок продолжат восстанавливаться.
В первом полугодии, скорее всего завершится цикл повышения ставки ЦБ РФ. Высокая база инфляции 2021 года будет занижать её показатели в 2022. Следовательно, рублевые облигации могут закончить свое падение, поэтому длинные выпуски вновь актуальны.
ФРС, напротив, вероятно перейдет к повышению ставки в США. Такой рассинхрон в политиках ЦБ может привести к циклу укрепления доллара против рубля.
Высокая ставка по ипотеке продолжит давить на строительный сектор. Издержки компенсируются ростом цен за квадратный метр, что приводит к деградации спроса. Уже сейчас видим, что начался рост спроса на стройматериалы частного сектора, на фоне падения спроса на стройматериалы коммерческого многоэтажного строительства.
На фоне высоких цен на удобрения, вероятно, может пострадать предложение в сельскохозяйственном секторе, что будет препятствовать снижению цен на продукты относительно уходящего года.
Со своей стороны мы продолжаем держать руку на пульсе, отслеживать появляющиеся возможности и контролировать возникающие риски.
#мысли #макро
Постпраздничный взгляд на геополитику
Праздники закончились, пора возвращаться на рынок! Год стартовал с роста геополитической напряженности вокруг российского рынка несмотря на то, что под конец года она и так находилась на высоких значениях, и многие с нетерпением ожидали итоги переговоров России и западных партнеров.
Речь о событиях в Казахстане. По динамике валютной пары Доллар/Рубль можем видеть, что участие России в миротворческой операции по линии ОДКБ и сами события в приграничной республике напугали иностранных инвесторов, которые принялись фиксировать позиции по российским активам для снижения риска и уходить из рубля.
Однако видим, что реакция была больше эмоциональная, и национальная валюта вновь откатилась ниже 75 рублей за доллар. Плюс ставки на российские CDS остались практически на прежнем уровне, что говорит об игнорировании “казахстанских рисков” крупными зарубежными фондами. Следовательно, те самые “убежавшие” иностранные деньги на событиях имеют спекулятивную природу, нежели стратегический выход из России зарубежного капитала.
А вот переговоры Россия-США по вопросам стратегической безопасности вышли не такими позитивными. Пока сторонам так и не удалось договориться по ключевым вопросам. Россия требует юридических гарантий о нерасширении НАТО на восток. В США же считают, что двери альянса должны быть открыты для любой Европейской страны. Переговоры будут продолжаться.
С экономической точки зрения США необходимы как новые члены альянса, так и удержание старых для снижения дефицита бюджета. По установленным нормам страны-члены НАТО должны выплачивать взнос в размере 2% от ВВП, пусть и реально данный средний показатель находится на уровне 1,5% от ВВП. Эти расходы идут в том числе на закупку американского вооружения, что позитивно сказывается на бюджете.
Также Североатлантический альянс используется как инструмент давления по политическим вопросам. С другими странами НАТО взаимодействует в четырех форматах: партнерство ради мира (Россия тут), индивидуальный партнерский план, ускоренный диалог, план действий по членству. Последние три формата как ступени перед вступлением в блок.
▫️На данный момент индивидуальный план имеют – Азербайджан (с 2005), Армения (с 2005), Казахстан (с 2006), Молдавия (с 2006), Сербия (с 2015).
▫️Ускоренный диалог – Украина (с 2014), Грузия (с 2006).
▫️План действий по членству есть у Боснии и Герцеговины с 2010 года.
Как видим, помимо Боснии и Герцеговины, которые двенадцатый год не могут выполнить план действий, следующие потенциальные кандидаты – Украина и Грузия, чье членство и используется ка рычаг политического давления на Россию (вероятно, из-за наличия в этих странах спорных пророссийских территорий – Абхазия, Южная Осетия, Крым, Луганск, Донецк).
Поэтому навряд ли дипломатам удастся добиться юридических гарантий о нерасширении на бывшие советские республики. США терять такой рычаг давления просто не выгодно. Но, вероятно, переговоры все же закончатся какими-то договоренностями, например по вопросам размещения наступательного вооружения. Следовательно, пока стороны не пришли к какому-либо решению, геополитическая напряженность на рынке может продолжать оказывать негативное влияние на котировки.
📎 При этом, цены на нефть продолжают восстанавливаться, и вероятно, какими бы не были итоги переговоров, после них российский рынок может возобновить рост.
#макро
Праздники закончились, пора возвращаться на рынок! Год стартовал с роста геополитической напряженности вокруг российского рынка несмотря на то, что под конец года она и так находилась на высоких значениях, и многие с нетерпением ожидали итоги переговоров России и западных партнеров.
Речь о событиях в Казахстане. По динамике валютной пары Доллар/Рубль можем видеть, что участие России в миротворческой операции по линии ОДКБ и сами события в приграничной республике напугали иностранных инвесторов, которые принялись фиксировать позиции по российским активам для снижения риска и уходить из рубля.
Однако видим, что реакция была больше эмоциональная, и национальная валюта вновь откатилась ниже 75 рублей за доллар. Плюс ставки на российские CDS остались практически на прежнем уровне, что говорит об игнорировании “казахстанских рисков” крупными зарубежными фондами. Следовательно, те самые “убежавшие” иностранные деньги на событиях имеют спекулятивную природу, нежели стратегический выход из России зарубежного капитала.
А вот переговоры Россия-США по вопросам стратегической безопасности вышли не такими позитивными. Пока сторонам так и не удалось договориться по ключевым вопросам. Россия требует юридических гарантий о нерасширении НАТО на восток. В США же считают, что двери альянса должны быть открыты для любой Европейской страны. Переговоры будут продолжаться.
С экономической точки зрения США необходимы как новые члены альянса, так и удержание старых для снижения дефицита бюджета. По установленным нормам страны-члены НАТО должны выплачивать взнос в размере 2% от ВВП, пусть и реально данный средний показатель находится на уровне 1,5% от ВВП. Эти расходы идут в том числе на закупку американского вооружения, что позитивно сказывается на бюджете.
Также Североатлантический альянс используется как инструмент давления по политическим вопросам. С другими странами НАТО взаимодействует в четырех форматах: партнерство ради мира (Россия тут), индивидуальный партнерский план, ускоренный диалог, план действий по членству. Последние три формата как ступени перед вступлением в блок.
▫️На данный момент индивидуальный план имеют – Азербайджан (с 2005), Армения (с 2005), Казахстан (с 2006), Молдавия (с 2006), Сербия (с 2015).
▫️Ускоренный диалог – Украина (с 2014), Грузия (с 2006).
▫️План действий по членству есть у Боснии и Герцеговины с 2010 года.
Как видим, помимо Боснии и Герцеговины, которые двенадцатый год не могут выполнить план действий, следующие потенциальные кандидаты – Украина и Грузия, чье членство и используется ка рычаг политического давления на Россию (вероятно, из-за наличия в этих странах спорных пророссийских территорий – Абхазия, Южная Осетия, Крым, Луганск, Донецк).
Поэтому навряд ли дипломатам удастся добиться юридических гарантий о нерасширении на бывшие советские республики. США терять такой рычаг давления просто не выгодно. Но, вероятно, переговоры все же закончатся какими-то договоренностями, например по вопросам размещения наступательного вооружения. Следовательно, пока стороны не пришли к какому-либо решению, геополитическая напряженность на рынке может продолжать оказывать негативное влияние на котировки.
📎 При этом, цены на нефть продолжают восстанавливаться, и вероятно, какими бы не были итоги переговоров, после них российский рынок может возобновить рост.
#макро
Нефть обновляет максимумы
Нефть марки Brent в рублевом эквиваленте обновляет исторический максимум. Сегодня черное золото торгуется на уровне 6700 рублей за бочку. Для сравнения, в первом квартале 2021 года Brent находился в диапазоне 3800-5300 рублей за бочку, а средняя цена на уровне 4500. Если предположить, что средняя в первом квартале 2022 будет в районе 6000, это будет соответствовать росту средней цены на 33%. Если предположит сценарий – Brent по $95, доллар по 74 рубля к концу марта, то средняя цена за 1кв22 может составить 6500 руб (+44% г/г).
Также стоит обратить внимание на то, что российские нефтяники нарастили объемы добычи относительно 1кв2021 в рамках восстановления добычи ОПЕК+. Например, в январе 2021 года Лукойл добывал в России примерно 1,45 млн баррелей в сутки. По последним данным за ноябрь 2021, его добыча нефти в России составила 1,6 млн баррелей сутки (+10% за 11 месяцев). За апрель 2020, перед вводом ограничений, было добыто примерно 1,675 млн. б.с, поэтому можно предположить, что рост добычи в январе-марте 2022 продолжит восстанавливаться до докризисных уровней. По остальным российским нефтяникам картина схожая.
Выходит, что финансовые результаты российских нефтянников за 1кв22 могут показать значительный прирост год к году. Это в свою очередь будет позитивно отражаться на размере дивидендов и привлекательности российских акций.
На текущий момент котировки российских компаний оказались под давлением эмоционального новостного фона по теме геополитики, который на данный момент никак не влияет на бизнес компаний и их денежные потоки. Открываются хорошие возможности для отбора компаний из нефтегазового сектора по сниженным ценам. Вероятно, что после ухода геополитической повестки, если котировки на энергоресурсы продолжат оставаться на текущих высоких значениях, российский рынок достаточно стремительно перепишет свои максимумы, от которых он скорректировался на 20% в рублевом выражении.
#макро
Нефть марки Brent в рублевом эквиваленте обновляет исторический максимум. Сегодня черное золото торгуется на уровне 6700 рублей за бочку. Для сравнения, в первом квартале 2021 года Brent находился в диапазоне 3800-5300 рублей за бочку, а средняя цена на уровне 4500. Если предположить, что средняя в первом квартале 2022 будет в районе 6000, это будет соответствовать росту средней цены на 33%. Если предположит сценарий – Brent по $95, доллар по 74 рубля к концу марта, то средняя цена за 1кв22 может составить 6500 руб (+44% г/г).
Также стоит обратить внимание на то, что российские нефтяники нарастили объемы добычи относительно 1кв2021 в рамках восстановления добычи ОПЕК+. Например, в январе 2021 года Лукойл добывал в России примерно 1,45 млн баррелей в сутки. По последним данным за ноябрь 2021, его добыча нефти в России составила 1,6 млн баррелей сутки (+10% за 11 месяцев). За апрель 2020, перед вводом ограничений, было добыто примерно 1,675 млн. б.с, поэтому можно предположить, что рост добычи в январе-марте 2022 продолжит восстанавливаться до докризисных уровней. По остальным российским нефтяникам картина схожая.
Выходит, что финансовые результаты российских нефтянников за 1кв22 могут показать значительный прирост год к году. Это в свою очередь будет позитивно отражаться на размере дивидендов и привлекательности российских акций.
На текущий момент котировки российских компаний оказались под давлением эмоционального новостного фона по теме геополитики, который на данный момент никак не влияет на бизнес компаний и их денежные потоки. Открываются хорошие возможности для отбора компаний из нефтегазового сектора по сниженным ценам. Вероятно, что после ухода геополитической повестки, если котировки на энергоресурсы продолжат оставаться на текущих высоких значениях, российский рынок достаточно стремительно перепишет свои максимумы, от которых он скорректировался на 20% в рублевом выражении.
#макро
Газпром увеличивает поставки через Украину, война отменяется?
Котировки на европейском газовом рынке перешли к снижению. После публикации новостей о двукратном увеличении объема прокачки через Украину, ценник на газовом хабе в Нидерландах ушел ниже $900 за тысячу кубометров, потеряв в районе 10%.
Газпром заключил с ГТС Украины в 2019 году контракт на гарантированные объемы прокачки в размере 40 млрд куб. м. в год (В среднем 3,3 млрд в месяц.). В январе 2022 года суточный показатель прокачки достиг 54 млн куб. м. (1,67 млрд в месяц). В заявке на 1 февраля Газпром запросил у украинской ГТС 107,7 млн мощности. Таким образом, увеличивая прокачку в 2 раза, Газпром пока даже не достиг минимального среднесуточного контрактного показателя в 109 млн куб. м. в сутки. Однако, громкие заголовки о росте поставок похоже сделали свое дело и надавили на котировки газа.
При этом нужно заметить, что увеличение прокачки по украинской ГТС идет на фоне практически полной остановки поставок по трубопроводу “Ямал-Европа”. В январе Газпром забронировал “Ямал-Европу” на целый месяц с объемами 19,3 млн куб. м. в сутки, но так и не воспользовался этой бронью из-за отсутствия спроса. Бронировать трубопровод на февраль компания не стала, поэтому теперь поставки по нему зависят от аукционов “на день вперед”. 1 февраля Газпром такой брони не сделал, при этом увеличил поставки через Украину.
Несмотря на то, что падение газовых котировок умеренно негативно влияет на акции Газпрома, сама новость об увеличении поставок российского газа через территорию Украины может быть позитивно воспринята с точки зрения геополитики. Навряд ли, если бы планировались реальные боевые действия Газпром бы увеличивал поставки газа потенциальному оппоненту в конфликте. Ведь несмотря на то, что с 2015 года официально Украина не закупает российский газ, в хранилища страны он поступает по “виртуальному” реверсу, напрямую из ГТС Украины, не пересекая границу европейских стран.
Поэтому, данная ситуация может быть сигналом к снижению геополитической напряженности, которая все еще оказывает негативное влияние на российские акции. По западным СМИ уже можно проследить, что фокус вновь смещается с “российской агрессии” на “противостояние с Китаем”
📎 Основные поставки Газпром осуществляет через "Северный поток" (~170 млн в сутки), затем идет ГТС Украины, а "Ямал-Европе" остается баллансирующая роль. Так как трубопровод через Польшу пустует, это может говорить о все еще существующем дефиците поставок российскго газа в Европу.
#макро
Котировки на европейском газовом рынке перешли к снижению. После публикации новостей о двукратном увеличении объема прокачки через Украину, ценник на газовом хабе в Нидерландах ушел ниже $900 за тысячу кубометров, потеряв в районе 10%.
Газпром заключил с ГТС Украины в 2019 году контракт на гарантированные объемы прокачки в размере 40 млрд куб. м. в год (В среднем 3,3 млрд в месяц.). В январе 2022 года суточный показатель прокачки достиг 54 млн куб. м. (1,67 млрд в месяц). В заявке на 1 февраля Газпром запросил у украинской ГТС 107,7 млн мощности. Таким образом, увеличивая прокачку в 2 раза, Газпром пока даже не достиг минимального среднесуточного контрактного показателя в 109 млн куб. м. в сутки. Однако, громкие заголовки о росте поставок похоже сделали свое дело и надавили на котировки газа.
При этом нужно заметить, что увеличение прокачки по украинской ГТС идет на фоне практически полной остановки поставок по трубопроводу “Ямал-Европа”. В январе Газпром забронировал “Ямал-Европу” на целый месяц с объемами 19,3 млн куб. м. в сутки, но так и не воспользовался этой бронью из-за отсутствия спроса. Бронировать трубопровод на февраль компания не стала, поэтому теперь поставки по нему зависят от аукционов “на день вперед”. 1 февраля Газпром такой брони не сделал, при этом увеличил поставки через Украину.
Несмотря на то, что падение газовых котировок умеренно негативно влияет на акции Газпрома, сама новость об увеличении поставок российского газа через территорию Украины может быть позитивно воспринята с точки зрения геополитики. Навряд ли, если бы планировались реальные боевые действия Газпром бы увеличивал поставки газа потенциальному оппоненту в конфликте. Ведь несмотря на то, что с 2015 года официально Украина не закупает российский газ, в хранилища страны он поступает по “виртуальному” реверсу, напрямую из ГТС Украины, не пересекая границу европейских стран.
Поэтому, данная ситуация может быть сигналом к снижению геополитической напряженности, которая все еще оказывает негативное влияние на российские акции. По западным СМИ уже можно проследить, что фокус вновь смещается с “российской агрессии” на “противостояние с Китаем”
📎 Основные поставки Газпром осуществляет через "Северный поток" (~170 млн в сутки), затем идет ГТС Украины, а "Ямал-Европе" остается баллансирующая роль. Так как трубопровод через Польшу пустует, это может говорить о все еще существующем дефиците поставок российскго газа в Европу.
#макро
🏦 Ставка ЦБ – 11 февраля
В эту пятницу 11 февраля Центральный Банк России будет заседать по вопросам денежно-кредитной политики, а, соответственно, решать судьбу ключевой ставки, которая на данный момент составляет 8,5%.
Ранее мы видели, что ЦБ РФ стремится удерживать ключевую ставку на уровне официальной инфляции, которая по состоянию на 2 февраля равнялась 8,82%. Однако на последнем заседании риторика ЦБ была достаточно жесткой, и сразу после окончания пресс-конференции сложилось мнение, что в феврале будет повышение на 100 базисных пунктов.
Сейчас же, непосредственно перед заседанием мы видим, что темпы официальной инфляции начинают замедляться, поэтому повышение на 100 б.п. до 9,5% выглядит не так очевидно. Хотя, есть предположение, что ЦБ может решить “действовать с запасом”, что выступает фактором за поднятие ставки сразу на один процентный пункт.
Кривая доходности государственных облигаций закладывает то, что повышение будет как раз до 9,5%. Также по кривой видно, что в целом рынок ожидает окончания цикла ужесточения ставки. На это также намекает инверсия кривой доходности (когда короткие бумаги дают доходность к погашению выше, чем длинные).
При этом, стоит отметить, что часто инверсия доходности коротких и длинных бумаг являлась предвестником кризиса в перспективе полутора лет. Однако стоит отметить, что больше такая статистика применима к гос. облигациям США.
Собственно, если в пятницу ключевую ставку повысят на 100 б.п. до 9,5% в моменте это может негативно отразиться на ценах государственных и муниципальных облигаций, преимущественно коротких. (В корпоративных выпусках бОльшую долю на формирование доходности оказывает риск эмитента, поэтому изменение ставки хоть и влияет на доходность, но не в такой степени как на государственные и муниципальные выпуски)
Если делать ставку на окончание роста ставки, то необходимо выбирать бумаги со средним или длинным сроком погашения (высокой дюрацией). Такие выпуски более волатильны и дадут больше дохода от прироста цены в случае перелома в тенденции ключевой ставки ЦБ. Более того, даже если ставка продолжит оставаться высокой, то все равно получать 9,5% годовых по ОФЗ – достаточно привлекательно по сравнению с депозитами.
💡Стоит обратить свое внимание на:
▫️ОФЗ-26219-ПД
▫️ОФЗ-26222-ПД
▫️ОФЗ-26234-ПД
Доходность выпусков находится сейчас в районе 9,5% годовых.
#макро
В эту пятницу 11 февраля Центральный Банк России будет заседать по вопросам денежно-кредитной политики, а, соответственно, решать судьбу ключевой ставки, которая на данный момент составляет 8,5%.
Ранее мы видели, что ЦБ РФ стремится удерживать ключевую ставку на уровне официальной инфляции, которая по состоянию на 2 февраля равнялась 8,82%. Однако на последнем заседании риторика ЦБ была достаточно жесткой, и сразу после окончания пресс-конференции сложилось мнение, что в феврале будет повышение на 100 базисных пунктов.
Сейчас же, непосредственно перед заседанием мы видим, что темпы официальной инфляции начинают замедляться, поэтому повышение на 100 б.п. до 9,5% выглядит не так очевидно. Хотя, есть предположение, что ЦБ может решить “действовать с запасом”, что выступает фактором за поднятие ставки сразу на один процентный пункт.
Кривая доходности государственных облигаций закладывает то, что повышение будет как раз до 9,5%. Также по кривой видно, что в целом рынок ожидает окончания цикла ужесточения ставки. На это также намекает инверсия кривой доходности (когда короткие бумаги дают доходность к погашению выше, чем длинные).
При этом, стоит отметить, что часто инверсия доходности коротких и длинных бумаг являлась предвестником кризиса в перспективе полутора лет. Однако стоит отметить, что больше такая статистика применима к гос. облигациям США.
Собственно, если в пятницу ключевую ставку повысят на 100 б.п. до 9,5% в моменте это может негативно отразиться на ценах государственных и муниципальных облигаций, преимущественно коротких. (В корпоративных выпусках бОльшую долю на формирование доходности оказывает риск эмитента, поэтому изменение ставки хоть и влияет на доходность, но не в такой степени как на государственные и муниципальные выпуски)
Если делать ставку на окончание роста ставки, то необходимо выбирать бумаги со средним или длинным сроком погашения (высокой дюрацией). Такие выпуски более волатильны и дадут больше дохода от прироста цены в случае перелома в тенденции ключевой ставки ЦБ. Более того, даже если ставка продолжит оставаться высокой, то все равно получать 9,5% годовых по ОФЗ – достаточно привлекательно по сравнению с депозитами.
💡Стоит обратить свое внимание на:
▫️ОФЗ-26219-ПД
▫️ОФЗ-26222-ПД
▫️ОФЗ-26234-ПД
Доходность выпусков находится сейчас в районе 9,5% годовых.
#макро
Ставка на полувагоны близка к рекорду
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки (+333% г/г). Данная ситуация не может остаться без внимания в рамках инвестиционной идеи в Globaltrans.
Почему растут ставки?
Самый простой ответ – дисбаланс спроса и предложения на рынке полувагонов. К росту явно приводит текущий дефицит полувагонов, однако почему он возник - нужно разбираться глубже.
В августе мы уже освещали ситуацию на рынке полувагонов и теперь готовы дать обновленный взгляд.
Определяющим фактором роста ставки на полувагоны стал бум на угольном рынке. Рост котировок угля на зарубежных рынках по ряду причин, а также ослабление курса рубля сделали экспорт угля сверхрентабельным занятием.
Единственной проблемой в рамках его экспорта из России является удаленность основных месторождений угля, например, Западной Сибири от морских портов. Транспортировать уголь по суше возможно только по железной дороге, а ж/д составу в таком случае приходится проходить путь в более чем в 4000 км, например, до портов Санкт-Петербурга.
Ранее, когда бума на угольном рынке не было, после разгрузки угля в Питере состав мог взять щебень в Карелии, довести его до Москвы, а от Москвы до Сибири взять еще несколько попутных загрузок, чтобы не возвращаться порожняком.
Однако на попутную загрузку требуется некоторое количество времени. Таким образом, разница между порожним возвратом из Питера в Зап. Сибирь за углем и с попутными грузами могла составлять несколько недель.
Что сейчас?
Теперь высокая маржинальность у угольщиков заставляет их требовать максимум вагонов в единицу времени. Таким образом, им намного выгодней пригнать вагоны обратно порожняком, загрузить снова углем и отправить, чем тратить время на попутные грузы.
Это привело к ситуации, что те, кто ранее возил грузы попутками, теперь стали испытывать сильный дефицит вагонов. Арендованные под уголь составы просто перестали подбирать попутчиков.
Чтобы решить проблему, РЖД ввело ограничение на порожний пробег в 2000 км. Однако это только усугубило ситуацию. Вместо того, чтобы быстро возить уголь из А в Б, порожний состав теперь необходимо номинально загрузить и разгрузить чем-нибудь в середине пути, что ведет к потере времени.
Инициатива РЖД была направленна на поддержку тех же щебёночников, но вместо того, чтобы ехать за щебнем в Карелию и вести в Москву, составу выгоднее найти номинальную загрузку в центре пути, так как разгрузка щебня в Москве не решает проблемы ограничения (от Москвы до угольных месторождений более 2000 км.)
Дабы решить проблему перевозки щебня для федеральной трассы, РЖД выделили отдельное для этого направление, что дополнительно ограничило пропускную способность сети. Теперь на встречу порожним вагонам под уголь идут порожние вагоны под щебень, чего ранее не наблюдалось.
Наряду с этими нововведениями, РЖД также повысил тарифы за использование своей инфраструктуры, что только добавило логистических проблем для малорентабельных бизнесов, нуждающихся в перевозке своих грузов.
#макро #GLTR
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки (+333% г/г). Данная ситуация не может остаться без внимания в рамках инвестиционной идеи в Globaltrans.
Почему растут ставки?
Самый простой ответ – дисбаланс спроса и предложения на рынке полувагонов. К росту явно приводит текущий дефицит полувагонов, однако почему он возник - нужно разбираться глубже.
В августе мы уже освещали ситуацию на рынке полувагонов и теперь готовы дать обновленный взгляд.
Определяющим фактором роста ставки на полувагоны стал бум на угольном рынке. Рост котировок угля на зарубежных рынках по ряду причин, а также ослабление курса рубля сделали экспорт угля сверхрентабельным занятием.
Единственной проблемой в рамках его экспорта из России является удаленность основных месторождений угля, например, Западной Сибири от морских портов. Транспортировать уголь по суше возможно только по железной дороге, а ж/д составу в таком случае приходится проходить путь в более чем в 4000 км, например, до портов Санкт-Петербурга.
Ранее, когда бума на угольном рынке не было, после разгрузки угля в Питере состав мог взять щебень в Карелии, довести его до Москвы, а от Москвы до Сибири взять еще несколько попутных загрузок, чтобы не возвращаться порожняком.
Однако на попутную загрузку требуется некоторое количество времени. Таким образом, разница между порожним возвратом из Питера в Зап. Сибирь за углем и с попутными грузами могла составлять несколько недель.
Что сейчас?
Теперь высокая маржинальность у угольщиков заставляет их требовать максимум вагонов в единицу времени. Таким образом, им намного выгодней пригнать вагоны обратно порожняком, загрузить снова углем и отправить, чем тратить время на попутные грузы.
Это привело к ситуации, что те, кто ранее возил грузы попутками, теперь стали испытывать сильный дефицит вагонов. Арендованные под уголь составы просто перестали подбирать попутчиков.
Чтобы решить проблему, РЖД ввело ограничение на порожний пробег в 2000 км. Однако это только усугубило ситуацию. Вместо того, чтобы быстро возить уголь из А в Б, порожний состав теперь необходимо номинально загрузить и разгрузить чем-нибудь в середине пути, что ведет к потере времени.
Инициатива РЖД была направленна на поддержку тех же щебёночников, но вместо того, чтобы ехать за щебнем в Карелию и вести в Москву, составу выгоднее найти номинальную загрузку в центре пути, так как разгрузка щебня в Москве не решает проблемы ограничения (от Москвы до угольных месторождений более 2000 км.)
Дабы решить проблему перевозки щебня для федеральной трассы, РЖД выделили отдельное для этого направление, что дополнительно ограничило пропускную способность сети. Теперь на встречу порожним вагонам под уголь идут порожние вагоны под щебень, чего ранее не наблюдалось.
Наряду с этими нововведениями, РЖД также повысил тарифы за использование своей инфраструктуры, что только добавило логистических проблем для малорентабельных бизнесов, нуждающихся в перевозке своих грузов.
#макро #GLTR
