#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь:
✔️ Корпоративный кредит сократился на ₽0.1 трлн (-0.2% м/м, 17.9% г/г), причем рублевый кредит вырос на ₽0.7 трлн. (+1% м/м), а валютный сократился на ₽0.9 трлн – конвертации продолжались. Давление на кредит могли оказывать вводы жилья в конце года и раскрытие эскроу-счетов на ₽0.59 трлн.
✔️ Депозиты компаний выросли на ₽1.3 трлн (2.1% м/м и 11.9% г/г), традиционный приток и бюджета был, но рост депозитов сильно замедлился, свою роль здесь могло сыграть погашение кредитов и перенос бонусных/зарплатных выплат на декабрь в ожидании роста налогов.
✔️ Кредит населению сокращался на ₽0.2 трлн (-0.5% м/м и 14.2% г/г). Ипотека за счет субсидируемого кредита, выдачи которого составили ₽0.24 трлн, выросла на 0.4% м/м и 13.4% г/г, рыночная ипотека практически умерла (₽52 млрд выдач). Потребительский кредит сократился на ₽0.27 трлн на -1.9% м/м и 11.2% г/г, причем падение даже после корректировки на сделки секъюритизации.
✔️ Депозиты населения взлетели на ₽3.9 трлн (7.2% м/м и 26.1% г/г) – следствие бюджетных выплат, бонусных выплат в конце года и прочее. Срочные вклады выросли на ₽2.2 трлн (6.2% м/м), текущие счета – на ₽1.7 трлн (+12.4% м/м). За 2024 год средства населения (в основном срочные депозиты) выросли на ₽11.9 трлн.
✔️ Банки купили ОФЗ на ₽2 трлн и получили переоценку на +₽0.3 трлн, еще ₽0.8 трлн прироста различных облигаций на балансе – секъюритизации портфелей, а общий прирост портфеля облигаций на балансах банков ₽3.3 трлн.
В целом многое из этой информации уже было – данные подтверждают резкое торможение кредита в декабре. В январе кредит населению также сокращается по выдачам, корпоративный кредит, вероятно, остается подавленным.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь:
✔️ Корпоративный кредит сократился на ₽0.1 трлн (-0.2% м/м, 17.9% г/г), причем рублевый кредит вырос на ₽0.7 трлн. (+1% м/м), а валютный сократился на ₽0.9 трлн – конвертации продолжались. Давление на кредит могли оказывать вводы жилья в конце года и раскрытие эскроу-счетов на ₽0.59 трлн.
✔️ Депозиты компаний выросли на ₽1.3 трлн (2.1% м/м и 11.9% г/г), традиционный приток и бюджета был, но рост депозитов сильно замедлился, свою роль здесь могло сыграть погашение кредитов и перенос бонусных/зарплатных выплат на декабрь в ожидании роста налогов.
✔️ Кредит населению сокращался на ₽0.2 трлн (-0.5% м/м и 14.2% г/г). Ипотека за счет субсидируемого кредита, выдачи которого составили ₽0.24 трлн, выросла на 0.4% м/м и 13.4% г/г, рыночная ипотека практически умерла (₽52 млрд выдач). Потребительский кредит сократился на ₽0.27 трлн на -1.9% м/м и 11.2% г/г, причем падение даже после корректировки на сделки секъюритизации.
✔️ Депозиты населения взлетели на ₽3.9 трлн (7.2% м/м и 26.1% г/г) – следствие бюджетных выплат, бонусных выплат в конце года и прочее. Срочные вклады выросли на ₽2.2 трлн (6.2% м/м), текущие счета – на ₽1.7 трлн (+12.4% м/м). За 2024 год средства населения (в основном срочные депозиты) выросли на ₽11.9 трлн.
✔️ Банки купили ОФЗ на ₽2 трлн и получили переоценку на +₽0.3 трлн, еще ₽0.8 трлн прироста различных облигаций на балансе – секъюритизации портфелей, а общий прирост портфеля облигаций на балансах банков ₽3.3 трлн.
В целом многое из этой информации уже было – данные подтверждают резкое торможение кредита в декабре. В январе кредит населению также сокращается по выдачам, корпоративный кредит, вероятно, остается подавленным.
@truecon
#еврозона #экономика #ВВП #инфляция
ЕЦБ пойдет на паузу после ФРС ...?
ЕЦБ понизил ставки на 25 б.п. до 2.9% годовых, никаких четких траекторий дальнейших решений ЕЦБ не дает, указывая, что инфляция развивается по прогнозной траектории. В целом без каких-либо сюрпризов.
К решению ЕЦБ по ставке экономика еврозоны подошла в состоянии стагнации выдав 0.0% кв/кв и 0.9% г/г. Причем Германия (-0.2% кв/кв, -0.2% г/г) и Франция (-0.1% кв/кв, 0.7% г/г) ушли в минус соответственно, а Италия зафиксировала отсутствие роста 0.0% кв/кв второй квартал подряд. Хорошо смотрятся Испания (0.8% кв/кв, 3.5% г/г) с Португалией (1.5% кв/кв, 2.7% г/г).
Инфляция подросла до 2.4% г/г и базовой инфляции до 2.7% г/г, но с плохой ситуацией в услугах, где инфляция в 4% по-прежнему остается актуальной. ЕЦБ явно подходит к паузе и ему сложно будет понижать ставки дальше, даже несмотря на слабую экономику.
В общем-то экономика в стагнации, политические/геополитические передряги скорее предполагают рост неопределенности. П политическое давление, похоже возрастает - при любой возможности К.Лагард пытается напоминать о важности независимого ЦБ «Central bank independence in an era of volatility»...
@truecon
ЕЦБ пойдет на паузу после ФРС ...?
ЕЦБ понизил ставки на 25 б.п. до 2.9% годовых, никаких четких траекторий дальнейших решений ЕЦБ не дает, указывая, что инфляция развивается по прогнозной траектории. В целом без каких-либо сюрпризов.
К решению ЕЦБ по ставке экономика еврозоны подошла в состоянии стагнации выдав 0.0% кв/кв и 0.9% г/г. Причем Германия (-0.2% кв/кв, -0.2% г/г) и Франция (-0.1% кв/кв, 0.7% г/г) ушли в минус соответственно, а Италия зафиксировала отсутствие роста 0.0% кв/кв второй квартал подряд. Хорошо смотрятся Испания (0.8% кв/кв, 3.5% г/г) с Португалией (1.5% кв/кв, 2.7% г/г).
Инфляция подросла до 2.4% г/г и базовой инфляции до 2.7% г/г, но с плохой ситуацией в услугах, где инфляция в 4% по-прежнему остается актуальной. ЕЦБ явно подходит к паузе и ему сложно будет понижать ставки дальше, даже несмотря на слабую экономику.
В общем-то экономика в стагнации, политические/геополитические передряги скорее предполагают рост неопределенности. П политическое давление, похоже возрастает - при любой возможности К.Лагард пытается напоминать о важности независимого ЦБ «Central bank independence in an era of volatility»...
@truecon
#США #экономика #ВВП
ВВП США: экономику вытянул потребитель
Рост ВВП США в последний квартал года замедлился до 0.6% кв/кв, или 2.3% (SAAR), годовой прирост ВВП снизился до 2.5% г/г.
Весь рост ВВП за квартал был обеспечен исключительно за счет роста потребления, вклад которого в прирост ВВП составил 2.9 п.п, небольшую добавку также обеспечили госрасходы +0.4 п.п. Американцы увеличили расходы на товары длительного пользования, возможно, опасаясь пошлин Трампа.
При этом, экспорт и импорт больших изменений не демонстрировали, а в клад чистого экспорта в прирост экономики был близок к нулю. Отрицательную динамику показывали инвестиции вклад которых в квартальный прирост ВВП был -1.1 п.п., в основном за счет существенного замедления прироста запасов (-0.9 п.п.).
Потребитель активно потреблял, но в основном за счет запасов в квартальной динамике это скорее отражает инфляционную конструкцию. Если смотреть годовую динамику – то основной прирост ВВП – это потребление и госрасходы.
Трамп все же заявляет, что готов ввести пошлины против Мексики и Канады 1 февраля, а те обещают ответить, что точно будет инфляционной историей. Но посмотрим решится ли ...
ВВП США: экономику вытянул потребитель
Рост ВВП США в последний квартал года замедлился до 0.6% кв/кв, или 2.3% (SAAR), годовой прирост ВВП снизился до 2.5% г/г.
Весь рост ВВП за квартал был обеспечен исключительно за счет роста потребления, вклад которого в прирост ВВП составил 2.9 п.п, небольшую добавку также обеспечили госрасходы +0.4 п.п. Американцы увеличили расходы на товары длительного пользования, возможно, опасаясь пошлин Трампа.
При этом, экспорт и импорт больших изменений не демонстрировали, а в клад чистого экспорта в прирост экономики был близок к нулю. Отрицательную динамику показывали инвестиции вклад которых в квартальный прирост ВВП был -1.1 п.п., в основном за счет существенного замедления прироста запасов (-0.9 п.п.).
Потребитель активно потреблял, но в основном за счет запасов в квартальной динамике это скорее отражает инфляционную конструкцию. Если смотреть годовую динамику – то основной прирост ВВП – это потребление и госрасходы.
Трамп все же заявляет, что готов ввести пошлины против Мексики и Канады 1 февраля, а те обещают ответить, что точно будет инфляционной историей. Но посмотрим решится ли ...
#США #экономика #доходы #инфляция
Американцы решили немного закупиться перед пошлинами
Оценки дефлятора потребительских расходов совпали с ожиданиями 0.3% м/м и 2.6% г/г, в последние месяцы годовой прирост ускорился. Базовая инфляция тоже остается на повышенном уровне 0.2% м/м и 2.8% г/г. Высокое ценовое давление сохраняется в услугах, где рост цен составил 0.3% м/м и 3.8% г/г. Дезинфляция явно притормозила, как только дефляционные эффекты цен на бензин и товары начали снижаться.
Любимый Пауэллом индикатор инфляции в секторе услуг без энергии и жилья показал прирост на 0.3% м/м и 3.5% г/г, т.е. особо снижаться дальше не хочет. Это одна из причин посему ФРС становится более осторожной.
Динамика потребительских расходов в конце года усилилась, потребительские расходы выросли на 0.7% м/м и 5.7% г/г, опережая рост доходов, сто привело к снижению нормы сбережений до 3.8%. Динамика потребительских расходов на товары длительного пользования вполне объективно показывает всплеск спроса на Трампе и его пошлинах.
Теперь правда Reuters подкинул «утку», что пошлины все же будут с 1 марта, Белый дом опроверг и заявил 1 февраля – все этот будет только еще больше раскачивать лодку «ожиданий», требуя от ФРС более жесткой позиции.
@truecon
Американцы решили немного закупиться перед пошлинами
Оценки дефлятора потребительских расходов совпали с ожиданиями 0.3% м/м и 2.6% г/г, в последние месяцы годовой прирост ускорился. Базовая инфляция тоже остается на повышенном уровне 0.2% м/м и 2.8% г/г. Высокое ценовое давление сохраняется в услугах, где рост цен составил 0.3% м/м и 3.8% г/г. Дезинфляция явно притормозила, как только дефляционные эффекты цен на бензин и товары начали снижаться.
Любимый Пауэллом индикатор инфляции в секторе услуг без энергии и жилья показал прирост на 0.3% м/м и 3.5% г/г, т.е. особо снижаться дальше не хочет. Это одна из причин посему ФРС становится более осторожной.
Динамика потребительских расходов в конце года усилилась, потребительские расходы выросли на 0.7% м/м и 5.7% г/г, опережая рост доходов, сто привело к снижению нормы сбережений до 3.8%. Динамика потребительских расходов на товары длительного пользования вполне объективно показывает всплеск спроса на Трампе и его пошлинах.
Теперь правда Reuters подкинул «утку», что пошлины все же будут с 1 марта, Белый дом опроверг и заявил 1 февраля – все этот будет только еще больше раскачивать лодку «ожиданий», требуя от ФРС более жесткой позиции.
@truecon
#США #экономика #экспорт #Мир #Кризис
Трамп, немного потянув, все же ввел обещанные пошлины: дополнительно 25% пошлины на весь импорт товаров из Канады и Мексики (~$0.8 трлн), дополнительные 10% пошлины на китайские товары (~$0.4 трлн). По Канаде есть исключение для энергоресурсов, которые будут облагаться пошлиной в 10% (~$0.15 трлн).
В общей сложности это сотни миллиардов в год, которые лягут на прибыли компаний и потребителя (Трамп хочет собрать $2.5-3 трлн за 10 лет), причем скорее на потребителя в итоге, т.е. уйдет в цены.
Хотя нормально оценить эффекты здесь вряд ли возможно, но пока оценки в пределах -0.2...-0.4 п.п. ВВП и +0.5...+1 п.п. в цены. Пошлины заденут и беспошлинные поставки дешевых товаров из Китая, повысив цену для более бедных американцев.
Канада уже заявила, что введет ответные пошлины на ~$0.1 трлн импорта из США (1/3 всего импорта из США), но не сразу, а постепенно, сразу только на четверть этой суммы. Честно говоря, наезд Трампа на Канаду в данном случае немного глуп, т.к. ненефтяное сально у США с Канадой положительное.
Мексика тоже думает над ответными мерами и планирует «реализовать план Б». Китай тоже обещает ответить, но особо не уточняет, кроме достаточно бессмысленных угроз подать в ВТО.
На самом деле, Трамп будет ждать реакции – его позиция понятна «метрополия хочет собрать дань ... все должны платить», чтобы решать свои проблемы. Хотя канадские инвесторы – это крупнейшие покупатели американских активов (~$2.7 трлн, из которых акции $2 трлн), чтобы с них что-то собрать, возможно им придется что-то продать из активов. Но в целом задача Трампа – просто срубить денег с внешнего мира на решение своих проблем.
На самом деле Трамп тоже несколько ограничен в своих заходах, т.к. ему еще нужно протащить бюджет и лимит госдолга и, если эффекты от пошлин будут негативными быстро, – это будет делать сложнее.
P.S.: Маск получил доступ к платежной системе Минфина США ... )
@truecon
Трамп, немного потянув, все же ввел обещанные пошлины: дополнительно 25% пошлины на весь импорт товаров из Канады и Мексики (~$0.8 трлн), дополнительные 10% пошлины на китайские товары (~$0.4 трлн). По Канаде есть исключение для энергоресурсов, которые будут облагаться пошлиной в 10% (~$0.15 трлн).
В общей сложности это сотни миллиардов в год, которые лягут на прибыли компаний и потребителя (Трамп хочет собрать $2.5-3 трлн за 10 лет), причем скорее на потребителя в итоге, т.е. уйдет в цены.
Хотя нормально оценить эффекты здесь вряд ли возможно, но пока оценки в пределах -0.2...-0.4 п.п. ВВП и +0.5...+1 п.п. в цены. Пошлины заденут и беспошлинные поставки дешевых товаров из Китая, повысив цену для более бедных американцев.
Канада уже заявила, что введет ответные пошлины на ~$0.1 трлн импорта из США (1/3 всего импорта из США), но не сразу, а постепенно, сразу только на четверть этой суммы. Честно говоря, наезд Трампа на Канаду в данном случае немного глуп, т.к. ненефтяное сально у США с Канадой положительное.
Мексика тоже думает над ответными мерами и планирует «реализовать план Б». Китай тоже обещает ответить, но особо не уточняет, кроме достаточно бессмысленных угроз подать в ВТО.
На самом деле, Трамп будет ждать реакции – его позиция понятна «метрополия хочет собрать дань ... все должны платить», чтобы решать свои проблемы. Хотя канадские инвесторы – это крупнейшие покупатели американских активов (~$2.7 трлн, из которых акции $2 трлн), чтобы с них что-то собрать, возможно им придется что-то продать из активов. Но в целом задача Трампа – просто срубить денег с внешнего мира на решение своих проблем.
На самом деле Трамп тоже несколько ограничен в своих заходах, т.к. ему еще нужно протащить бюджет и лимит госдолга и, если эффекты от пошлин будут негативными быстро, – это будет делать сложнее.
P.S.: Маск получил доступ к платежной системе Минфина США ... )
@truecon
#Россия #кредит #долг #инфляция #экономика
Рекорд, да не тот ...
Очень много где прокомментировали материал про рекордный объем выпуска облигаций в январе. Мне кажется важно понимать небольшую разницу:
1️⃣ Для "бондовиков" - организаторов размещения облигаций, объем выпуска действительно ключевой показатель, от него зависит доход сектора (прибыль, бонусы и пр).
2️⃣ Для экономики, инфляции и оценки кредитного стимула, выпуск интересен, но не является основным показателем, важен прирост объема долга за вычетом облигаций банковского сектора.
В январе, действительно были большие объемы выпуска корпоративных облигаций для этого месяца (₽459 млрд), но такие же рекордные были и погашения (₽398 млрд).
Если взять общий портфель корп. облигаций по данным Cbonds (по непогашенному номиналу) и убрать из него банки (не углубляясь в то, что еще стоит выкинуть прочие финансовые компании, где сидят секъюритизации, то что есть рыночные выпуски и нерыночные и пр. - пусть будет все вместе), то в общем-то в январе ничего экстраординарного не произошло: объем долга немного подрос, с поправкой на сезонность на 1.5% м/м, что ниже среднего за 12 месяцев прироста.
В целом же, облигационный долг растет достаточно активно в последние годы и это, конечно, должно учитываться при оценке кредитной активности. Но январский рост размещений - это несколько раздутая тема с точки зрения макро.
@truecon
Рекорд, да не тот ...
Очень много где прокомментировали материал про рекордный объем выпуска облигаций в январе. Мне кажется важно понимать небольшую разницу:
В январе, действительно были большие объемы выпуска корпоративных облигаций для этого месяца (₽459 млрд), но такие же рекордные были и погашения (₽398 млрд).
Если взять общий портфель корп. облигаций по данным Cbonds (по непогашенному номиналу) и убрать из него банки (не углубляясь в то, что еще стоит выкинуть прочие финансовые компании, где сидят секъюритизации, то что есть рыночные выпуски и нерыночные и пр. - пусть будет все вместе), то в общем-то в январе ничего экстраординарного не произошло: объем долга немного подрос, с поправкой на сезонность на 1.5% м/м, что ниже среднего за 12 месяцев прироста.
В целом же, облигационный долг растет достаточно активно в последние годы и это, конечно, должно учитываться при оценке кредитной активности. Но январский рост размещений - это несколько раздутая тема с точки зрения макро.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал свежий Макроэкономический опрос:
✔️ Прогноз инфляции на 2025 год подрос с 6% до 6.8%, на 2026 год сильно не изменился 4.6% против 4.5%;
✔️ Прогноз по ставке на 2025 года стал немного скромнее 20.5% (было 21.3%), на 2026 год немного повыше 15% (было 14.6%);
✔️ Прогноз по рублю ухудшился до 104.7 (было 102) на 2025 год и до 108.8 (было 104), в основном на более скептичных оценках экспорта.
По оценкам ставка не вернется к оценке "нейтральной" ставки Банка России 8% даже в 2027 году, составив 10.4%, хотя я бы скорее это интерпретировал, как отражение неуверенности в том, что 8% - это действительно нейтральный уровень за заданном горизонте.
В 2024 году реальная ставка составила 8% (средняя ставка 17.5%, инфляция 9.5%), с учетом лагов по ставке - около 4%. В 2025 году ожидается реальная ставка ~13.5-14%, а фактическая с учетом лагов 10-11%. Я не очень верю, в то, что стоит ожидать какого - то роста экономики в такой конструкции...но посмотрим.
ДОП.: Комментарий Банка России по инфляционным ожиданиям: "Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели."
@truecon
Банк России опубликовал свежий Макроэкономический опрос:
По оценкам ставка не вернется к оценке "нейтральной" ставки Банка России 8% даже в 2027 году, составив 10.4%, хотя я бы скорее это интерпретировал, как отражение неуверенности в том, что 8% - это действительно нейтральный уровень за заданном горизонте.
В 2024 году реальная ставка составила 8% (средняя ставка 17.5%, инфляция 9.5%), с учетом лагов по ставке - около 4%. В 2025 году ожидается реальная ставка ~13.5-14%, а фактическая с учетом лагов 10-11%. Я не очень верю, в то, что стоит ожидать какого - то роста экономики в такой конструкции...но посмотрим.
ДОП.: Комментарий Банка России по инфляционным ожиданиям: "Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели."
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #экономика #доллар
Внешняя торговля США: торопились перед Трампом
Американские импортеры в ноябре-декабре совершили рывок, видимо, опасаясь пошлин от Трампа, и нарастили импорт до рекордных $364.9 млрд (+3.5% м/м, +12.4% г/г), экспорт немного просел до $266.5 млрд (-2.6% м/м, +2.5% г/г).
❗️В итоге дефицит внешней торговли в декабре взлетел до $98.4 млрд – худший после шока марта 2022 года, когда он в моменте превысил $100 млрд. Главное причиной такого стал, конечно рост дефицита торговли товарами в декабре до $123 млрд.
Всего дефицит внешней торговли США за 12 месяцев составил $0.92 трлн, дефицит торговли товарами составил $1.21 трлн (вырос на $148 млрд за год), в услугах положительное сальдо $0.29 трлн.
Вообще, если бы в такой ситуации ключевые экспортеры взяли и установили экспортные пошлины на поставки в США... процентов 50 – команде Трампа пришлось бы очень креативно искать варианты ответов., могло бы выйти забавно.
@truecon
Внешняя торговля США: торопились перед Трампом
Американские импортеры в ноябре-декабре совершили рывок, видимо, опасаясь пошлин от Трампа, и нарастили импорт до рекордных $364.9 млрд (+3.5% м/м, +12.4% г/г), экспорт немного просел до $266.5 млрд (-2.6% м/м, +2.5% г/г).
❗️В итоге дефицит внешней торговли в декабре взлетел до $98.4 млрд – худший после шока марта 2022 года, когда он в моменте превысил $100 млрд. Главное причиной такого стал, конечно рост дефицита торговли товарами в декабре до $123 млрд.
Всего дефицит внешней торговли США за 12 месяцев составил $0.92 трлн, дефицит торговли товарами составил $1.21 трлн (вырос на $148 млрд за год), в услугах положительное сальдо $0.29 трлн.
Вообще, если бы в такой ситуации ключевые экспортеры взяли и установили экспортные пошлины на поставки в США... процентов 50 – команде Трампа пришлось бы очень креативно искать варианты ответов., могло бы выйти забавно.
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
США: 0.6 млн потерялось и 2 млн нашлось
Традиционный февральский пересмотр данных по рынку труда США зафиксировал на 611 тыс. меньше рабочих мест, чем рапортовалось до этого. Правда большая часть пересмотра (0.4 млн раб. мест) пришлась на период до 2024 года, последние же месяцы 2024 года показывали пересмотр в сторону повышения.
В январе официально экономика прибавила 143 тыс. раб мест, что в общем-то близко к нейтральным уровням, но вдвое меньше декабрьской оценки (307 тыс.). Формально это говорит о замедлении. В среднем за полгода создавалось 176 тыс. за месяц, что скорее выше нейтральных для экономики значений.
Но, рост почасовой оплаты труда в январе ускорился до 0.5% м/м и 4.1% г/г, правда сократилось количество отработанных часов, потому общий фонд з/п даже несколько снизился. Количество открытых вакансий тоже сокращалось и составило 111% от количества безработных в декабре.
Это еще не все, пересмотр по населению был фееричнее +2.87 млн, из которых 2.11 млн оказались во составе рабочей силы и на 2 млн больше оказалось занятых. Уровень безработицы снизился до 4%, участие в рабочей силе выросло до 62.6%, а доля занятых подросла до 60.1%. Те пару миллионов занятых, которых мы не могли найти по данным опросов домохозяйств последние два года вдруг нашлись. Ну вот так вышло, что слона то американские статистики и не заметили, американские статистики пару миллионов не видели два года и тут нашли.
В очередной раз американские статистики устроили масштабный февральский пересмотр, как можно было недооценивать население почти на 3 млн и количество занятых на 2 млн – просто плохо мигрантов считали (хотя из миграционных отчетов то это как раз было видно).
Хотя текущий отчет скорее показывает некоторое ослабление рынка труда, данные крайне неоднозначны, поэтому вряд ли как-то изменят текущий настрой ФРС на паузу.
@truecon
США: 0.6 млн потерялось и 2 млн нашлось
Традиционный февральский пересмотр данных по рынку труда США зафиксировал на 611 тыс. меньше рабочих мест, чем рапортовалось до этого. Правда большая часть пересмотра (0.4 млн раб. мест) пришлась на период до 2024 года, последние же месяцы 2024 года показывали пересмотр в сторону повышения.
В январе официально экономика прибавила 143 тыс. раб мест, что в общем-то близко к нейтральным уровням, но вдвое меньше декабрьской оценки (307 тыс.). Формально это говорит о замедлении. В среднем за полгода создавалось 176 тыс. за месяц, что скорее выше нейтральных для экономики значений.
Но, рост почасовой оплаты труда в январе ускорился до 0.5% м/м и 4.1% г/г, правда сократилось количество отработанных часов, потому общий фонд з/п даже несколько снизился. Количество открытых вакансий тоже сокращалось и составило 111% от количества безработных в декабре.
Это еще не все, пересмотр по населению был фееричнее +2.87 млн, из которых 2.11 млн оказались во составе рабочей силы и на 2 млн больше оказалось занятых. Уровень безработицы снизился до 4%, участие в рабочей силе выросло до 62.6%, а доля занятых подросла до 60.1%. Те пару миллионов занятых, которых мы не могли найти по данным опросов домохозяйств последние два года вдруг нашлись. Ну вот так вышло, что слона то американские статистики и не заметили, американские статистики пару миллионов не видели два года и тут нашли.
В очередной раз американские статистики устроили масштабный февральский пересмотр, как можно было недооценивать население почти на 3 млн и количество занятых на 2 млн – просто плохо мигрантов считали (хотя из миграционных отчетов то это как раз было видно).
Хотя текущий отчет скорее показывает некоторое ослабление рынка труда, данные крайне неоднозначны, поэтому вряд ли как-то изменят текущий настрой ФРС на паузу.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
▶️ О тарифах Трампа: «наша задача продумано и взвешено реагировать на это» и «нам нужно просто посмотреть ... что получится»;
▶️ Об увольнении: если Трамп решит уволить члена СД ФРС... «это явно запрещено законом»;
▶️ О балансе: будем снижать пока есть избыточные резервы, но где эта грань не знаем, поэтому будем наблюдать;
▶️ О QE: будем использовать только в ситуации, когда ставки равны нулю (сомнительно, помня 2019 год, хотя сейчас есть более широкий инструментарий предоставления ликвидности);
▶️ О долге: траектория неустойчива, лучше начать решать сейчас ... потом будет сложнее;
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #экономика #ставки
Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.
Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.
📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.
P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.
@truecon
Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.
Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.
📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.
P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.
@truecon