#США #банки #ставки #ФРС #Кризис
Есть ли «жизнь на Марсе»?
Банковская система США, после кризиса региональных банков, остается в состоянии некоторого анабиоза. Ничего значимого не происходит, вернее интересно то, что вообще практически ничего не происходит уже год. Кредиты и депозиты вроде немного прибавляют, но это рост на уровне инфляции 2-3% – сильно ниже привычной динамики. Из живого – кредитки (+7.4%), но в них и просрочки уже почти 11%, хотя при ставке 22% может и не так много ... и портфель гособлигаций подрос на 11.4% г/г - Минфину помогли.
Соотношение кредитов и депозитов у мелких банков немного подрастает, у крупных – абсолютно не меняется. Заимствования, которые резко выросли в период кризиса региональных банков, на докризисные уровни так и не вернулись.
«Свободный кэш» (кэш и высоколиквидные активы за вычетом коротких заимствований) у мелких банков восстановился после кризисного провала, у крупных банков снизился в район 6% от активов и там остается, но запас некоторый есть.
Вроде экономика растет, рынки летают, доходы растут, а в банковском секторе динамики и пульса почти нет – тихая стагнация, что выглядит уже немного странным.
@truecon
Есть ли «жизнь на Марсе»?
Банковская система США, после кризиса региональных банков, остается в состоянии некоторого анабиоза. Ничего значимого не происходит, вернее интересно то, что вообще практически ничего не происходит уже год. Кредиты и депозиты вроде немного прибавляют, но это рост на уровне инфляции 2-3% – сильно ниже привычной динамики. Из живого – кредитки (+7.4%), но в них и просрочки уже почти 11%, хотя при ставке 22% может и не так много ... и портфель гособлигаций подрос на 11.4% г/г - Минфину помогли.
Соотношение кредитов и депозитов у мелких банков немного подрастает, у крупных – абсолютно не меняется. Заимствования, которые резко выросли в период кризиса региональных банков, на докризисные уровни так и не вернулись.
«Свободный кэш» (кэш и высоколиквидные активы за вычетом коротких заимствований) у мелких банков восстановился после кризисного провала, у крупных банков снизился в район 6% от активов и там остается, но запас некоторый есть.
Вроде экономика растет, рынки летают, доходы растут, а в банковском секторе динамики и пульса почти нет – тихая стагнация, что выглядит уже немного странным.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Обзор «О развитии банковского сектора» за июль зафиксировал ожидаемое резкое замедление ипотеки, но ускорение роста корпоративного кредитования.
✔️ Прирост ипотечного портфеля замедлился до 0.7% м/м и 29.2% г/г, выдачи льготной ипотеки упали почти в 4 раза, но выросли выдачи «рыночной» ипотеки до 177 млрд руб., но часть из нее, видимо, это различные новые схемные ипотеки от застройщиков. Первая половина августа пока сигнализирует о том, что выдачи «льготки» останутся в диапазоне 150-200 млрд руб. в месяц (82 млрд руб. за первые 15 дней августа).
✔️ Прирост потребительского кредита замедлился до 1.4% м/м и 17.9% г/г, но мы помним, что бурно растет автокредит в последние месяцы.
✔️ Депозиты населения прибавили 0.6 трлн руб. за месяц +1.1% м/м и +26% г/г, рост немного притормозил. Но это летняя сезонность, с поправкой на сезонность рост в районе 1.8% м/м, поэтому сберегательная активность остается высокой. А вот может ли она еще вырасти в ответ на повышение ставок – скорее нет, думается сберегательная активность уже находится на максимальных оборотах.
✔️ Компании резко активизировали заимствования после июньского охлаждения заняв 1.8 трлн руб. (+2.3% м/м и +21.2% г/г), что отчасти может быть связано с высокими налогами в июле (НДД), а также, видимо на дивиденды и оборотку. Но они же нарастили и депозиты на 0.8 трлн руб. (1.6% м/м и 16.5% г/г), причем значительная часть прироста депозитов пришлась на валюту +374 млрд руб. (~$4.3 млрд). Не исключено, что сложности с продажей валюты пришлось компенсировать привлечением рублевого кредита... В последние месяцы колебания валютных депозитов слишком веселые: май +$4.2 млрд, июнь -$5.2 млрд, июль +$4.3 млрд.
Капитал у банков упал из-за дивидендов Сбера (Н1.0 снизился до 11.2%, т.е. -0.8 п.п.), рост коэффициентов риска и портфеля. Прибыль выросла до 0.3 трлн руб. за счет роста ставок по кредитам с плавающей ставкой и валютной переоценки.
📍Банки продолжали сокращать портфель ОФЗ, продавая на вторичке (на 100 млрд руб.) и покупая в основном флоутеры на первичке (176 млрд руб.), причем это меньше, чем погасил Минфин в июле (205 млрд руб.), ну и отрицательную переоценку банки собрали на 70 млрд. руб.
В целом по кредитам физлицам все предсказуемо – охлаждение на волне сворачивания льготной ипотеки и активный рост депозитов. Резкие колебания валютных депозитов компаний вызывают определенные вопросы, хотя это может говорить об избытке валюты внутри в моменте.
@truecon
Обзор «О развитии банковского сектора» за июль зафиксировал ожидаемое резкое замедление ипотеки, но ускорение роста корпоративного кредитования.
✔️ Прирост ипотечного портфеля замедлился до 0.7% м/м и 29.2% г/г, выдачи льготной ипотеки упали почти в 4 раза, но выросли выдачи «рыночной» ипотеки до 177 млрд руб., но часть из нее, видимо, это различные новые схемные ипотеки от застройщиков. Первая половина августа пока сигнализирует о том, что выдачи «льготки» останутся в диапазоне 150-200 млрд руб. в месяц (82 млрд руб. за первые 15 дней августа).
✔️ Прирост потребительского кредита замедлился до 1.4% м/м и 17.9% г/г, но мы помним, что бурно растет автокредит в последние месяцы.
✔️ Депозиты населения прибавили 0.6 трлн руб. за месяц +1.1% м/м и +26% г/г, рост немного притормозил. Но это летняя сезонность, с поправкой на сезонность рост в районе 1.8% м/м, поэтому сберегательная активность остается высокой. А вот может ли она еще вырасти в ответ на повышение ставок – скорее нет, думается сберегательная активность уже находится на максимальных оборотах.
✔️ Компании резко активизировали заимствования после июньского охлаждения заняв 1.8 трлн руб. (+2.3% м/м и +21.2% г/г), что отчасти может быть связано с высокими налогами в июле (НДД), а также, видимо на дивиденды и оборотку. Но они же нарастили и депозиты на 0.8 трлн руб. (1.6% м/м и 16.5% г/г), причем значительная часть прироста депозитов пришлась на валюту +374 млрд руб. (~$4.3 млрд). Не исключено, что сложности с продажей валюты пришлось компенсировать привлечением рублевого кредита... В последние месяцы колебания валютных депозитов слишком веселые: май +$4.2 млрд, июнь -$5.2 млрд, июль +$4.3 млрд.
Капитал у банков упал из-за дивидендов Сбера (Н1.0 снизился до 11.2%, т.е. -0.8 п.п.), рост коэффициентов риска и портфеля. Прибыль выросла до 0.3 трлн руб. за счет роста ставок по кредитам с плавающей ставкой и валютной переоценки.
📍Банки продолжали сокращать портфель ОФЗ, продавая на вторичке (на 100 млрд руб.) и покупая в основном флоутеры на первичке (176 млрд руб.), причем это меньше, чем погасил Минфин в июле (205 млрд руб.), ну и отрицательную переоценку банки собрали на 70 млрд. руб.
В целом по кредитам физлицам все предсказуемо – охлаждение на волне сворачивания льготной ипотеки и активный рост депозитов. Резкие колебания валютных депозитов компаний вызывают определенные вопросы, хотя это может говорить об избытке валюты внутри в моменте.
@truecon
#рубль #БанкРоссии #банки #ликвидность #бюджет
«Смешались в кучу кони, люди...»
В пятницу «размотало» не только валютный рынок, но и денежный, ставки RUSFAR овернайт взлетели до 18.87% годовых, недельные ставки RUSFAR завершили неделю и месяц на 18.67%. Овернайты ходили в район верхней границы основного коридора Банка России (19%).
Хотя в системе и сохраняется общий профицит ликвидности около 0.6 трлн руб., но неравномерное распределение ликвидности в системе приводит к структурным дефицитам, в результате которых ставки улетели к верхней границе коридора ставок Банка России, понятно есть эффект конца месяца, когда большие операции совершает бюджет, собирая налоги.
Это видно и по размещениям Депфина Москвы, где на аукционах депозиты со сроками o/n и неделя проходили по 18.5-18.7% годовых. Если до этого определенные дефициты формировались на более длинных сроках кривой (обусловлено большим спросом на срочные депозиты в связи с НКЛ) денежного рынка, сейчас мы уже видим проявления и на коротких сроках.
❗️ С учетом компаундинга ключесвая ставка 18% - это годовая ставка 19.7%, а ключевая ставка + 1.5% за НКЛ - это годовая ставка 21.5%. И именно это сейчас реальные ставки, которые будут транслироваться в экономику.
В целом денежный рынок достаточно сильно структурно перекосило, учитывая дефицит депозитных ресурсов со сроками более 1 месяца, которые «высасывают» с рынка, чтобы выполнить НКЛ по базовым ставкам до 19.5% (КС+1.5 п.п.).
❗️Это существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем формально определено ключевой ставкой 18%.
При этом, ценообразование на рынке искажено, рынок в каком-то смысле дезориентирован - действует слишком много автономных факторов влияния, из того, что мы видим рынок вряд ли способен транслировать какие-то ожидания по ставке, он транслирует свои дисбалансы.
Повышает ли это риски финансовой стабильности – вопрос скорее риторический, вероятность того, что какие-то банки просчитаются с оценкой процентного риска достаточно высокая.
@truecon
«Смешались в кучу кони, люди...»
В пятницу «размотало» не только валютный рынок, но и денежный, ставки RUSFAR овернайт взлетели до 18.87% годовых, недельные ставки RUSFAR завершили неделю и месяц на 18.67%. Овернайты ходили в район верхней границы основного коридора Банка России (19%).
Хотя в системе и сохраняется общий профицит ликвидности около 0.6 трлн руб., но неравномерное распределение ликвидности в системе приводит к структурным дефицитам, в результате которых ставки улетели к верхней границе коридора ставок Банка России, понятно есть эффект конца месяца, когда большие операции совершает бюджет, собирая налоги.
Это видно и по размещениям Депфина Москвы, где на аукционах депозиты со сроками o/n и неделя проходили по 18.5-18.7% годовых. Если до этого определенные дефициты формировались на более длинных сроках кривой (обусловлено большим спросом на срочные депозиты в связи с НКЛ) денежного рынка, сейчас мы уже видим проявления и на коротких сроках.
❗️ С учетом компаундинга ключесвая ставка 18% - это годовая ставка 19.7%, а ключевая ставка + 1.5% за НКЛ - это годовая ставка 21.5%. И именно это сейчас реальные ставки, которые будут транслироваться в экономику.
В целом денежный рынок достаточно сильно структурно перекосило, учитывая дефицит депозитных ресурсов со сроками более 1 месяца, которые «высасывают» с рынка, чтобы выполнить НКЛ по базовым ставкам до 19.5% (КС+1.5 п.п.).
❗️Это существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем формально определено ключевой ставкой 18%.
При этом, ценообразование на рынке искажено, рынок в каком-то смысле дезориентирован - действует слишком много автономных факторов влияния, из того, что мы видим рынок вряд ли способен транслировать какие-то ожидания по ставке, он транслирует свои дисбалансы.
Повышает ли это риски финансовой стабильности – вопрос скорее риторический, вероятность того, что какие-то банки просчитаются с оценкой процентного риска достаточно высокая.
@truecon
#ставки #банки #кредит #БанкРоссии #инфляция
Кредитование продолжает остывать
Августовский отчет Frank RG по кредитованию населения в общем-то подтверждает охлаждение кредитной активности, выдачи кредитов за месяц составили 1.2 трлн руб. (-4.2% м/м и -33.4% г/г), при этом, август – это сезон активного роста кредита, т.е. с поправкой на сезонность падение ~11% м/м, из них:
✔️ Ипотечный кредит немного отскочил после обвал в июле, выдано 371.9 млрд руб. (+6.1% м/м -56.7% г/г). При этом, предварительные данные Дом.РФ показывают, что объем выдачи субсидированных кредитов практически не изменился 185.6 млрд руб. в августе. Льготный кредит ожидаемо стабилизируется в диапазоне 150-200 млрд руб., что более, чем в 2 раза ниже средних уровней последнего года. Немного ускорились выдачи «рыночной» ипотеки, что скорее отражает различные схемные кредиты от застройщиков в рамках скидочных программ.
❗️ Что важно отметить по ипотеке – объем выдач сократился на 0.2-0.25 трлн в месяц, т.е. прирост кредита сокращается на внушительные 2.5-3 трлн рублей в год, что безусловно дезинфляционная история.
✔️ Выдачи кредитов наличными сократились до 567 млрд руб. (-8.8% м/м и -23.4% г/г), отчасти это связано тоже с охлаждением ипотеки, а также ужесточением макропруденциальных мер Банка России.
✔️ Выдачи автокредитов сократились до 221.1 млрд руб. (-7.5% м/м и +40.8% г/г), сокращение произошло впервые за несколько месяцев, ее обусловлено ужесточением регулирования со стороны Банка России.
✔️ В POS-кредитовании выдачи немного сократились до 41.3 млрд (-3% м/м-10.8% г/г).
Учитывая, что ежемесячное погашение кредитов составляет 0.85-0.9 трлн руб., а выдачи около 1.2-1.25 трлн руб., кредит сильно замедляется до прироста на ~4 трлн руб. прироста в год с текущих ~6.5-7 трлн руб.
К этому стоит добавить, что срочные депозиты продолжают агрессивный рост, за август они выросли на 1.05 трлн руб.(+3.3% м/м), а годовой прирост составил 10.5 трлн руб.(+46.9% г/г). Доля наличных в денежной массе М2 упала до нового исторического минимума 15.8%. С одной стороны, видим существенное охлаждение кредитного импульса, с другой – сохранение крайне высокой сберегательной активности даже в августе.
Все это точно не за повышение ставки в сентябре (18% - базовый сценарий), даже при сохранении кредитной активности бизнеса,
@truecon
Кредитование продолжает остывать
Августовский отчет Frank RG по кредитованию населения в общем-то подтверждает охлаждение кредитной активности, выдачи кредитов за месяц составили 1.2 трлн руб. (-4.2% м/м и -33.4% г/г), при этом, август – это сезон активного роста кредита, т.е. с поправкой на сезонность падение ~11% м/м, из них:
❗️ Что важно отметить по ипотеке – объем выдач сократился на 0.2-0.25 трлн в месяц, т.е. прирост кредита сокращается на внушительные 2.5-3 трлн рублей в год, что безусловно дезинфляционная история.
Учитывая, что ежемесячное погашение кредитов составляет 0.85-0.9 трлн руб., а выдачи около 1.2-1.25 трлн руб., кредит сильно замедляется до прироста на ~4 трлн руб. прироста в год с текущих ~6.5-7 трлн руб.
К этому стоит добавить, что срочные депозиты продолжают агрессивный рост, за август они выросли на 1.05 трлн руб.(+3.3% м/м), а годовой прирост составил 10.5 трлн руб.(+46.9% г/г). Доля наличных в денежной массе М2 упала до нового исторического минимума 15.8%. С одной стороны, видим существенное охлаждение кредитного импульса, с другой – сохранение крайне высокой сберегательной активности даже в августе.
Все это точно не за повышение ставки в сентябре (18% - базовый сценарий), даже при сохранении кредитной активности бизнеса,
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #банки #ставки #инфляция
Из обзора банковского сектора за второй квартал самое интересное, как мне думается - это динамика банковской маржи (снизилась до 4.4%), а также доходности размещения (до 14.5%) и стоимости фондирования (9.8%) банковского сектора - это и есть фактическая стоимость денег в экономике.
Темп роста стоимости кредитов/депозитов в экономике составил ~0.5% за квартал - это и есть отражение того с какой скоростью транслируется повышение ключевой ставки в фактические ставки кредитования экономики.
Повышение ставки в 3 квартале до 19% приведет к ускорению темпов роста ставок на ~1 п.п. в дополнение к инерционному росту в 0.5 п.п.
Еще один интересный момент - это рост стоимости кредитного риска (CoR) по кредитам физлицам до 2.4%- банки намного активнее начали формировать резервы и они уже выше среднего показателя за 2018-21 годы. По компаниям пока не торопятся, но все еще впереди...
@truecon
Из обзора банковского сектора за второй квартал самое интересное, как мне думается - это динамика банковской маржи (снизилась до 4.4%), а также доходности размещения (до 14.5%) и стоимости фондирования (9.8%) банковского сектора - это и есть фактическая стоимость денег в экономике.
Темп роста стоимости кредитов/депозитов в экономике составил ~0.5% за квартал - это и есть отражение того с какой скоростью транслируется повышение ключевой ставки в фактические ставки кредитования экономики.
Повышение ставки в 3 квартале до 19% приведет к ускорению темпов роста ставок на ~1 п.п. в дополнение к инерционному росту в 0.5 п.п.
Еще один интересный момент - это рост стоимости кредитного риска (CoR) по кредитам физлицам до 2.4%- банки намного активнее начали формировать резервы и они уже выше среднего показателя за 2018-21 годы. По компаниям пока не торопятся, но все еще впереди...
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за август:
✔️ Прирост корпоративного кредита остался высоким +1.5 трлн руб. (+1.9% м/м, 21.4% г/г), причем рублевый кредит вырос на 1.8 трлн руб. (+2.6% м/м), а валютного сократился на 0.3 трлн руб. В корпкредите пока никакого значимого торможения не наблюдается.
✔️ Депозиты компаний растут на 0.69 трлн руб. (1.3% м/м и 13.7%), причем рублевые депозиты резко выросли на 1.21 трлн руб. (+2.7% м/м), а валютные сократились на 0.52 трлн руб. (~$5.8 млрд) – компании избавлялись от валюты, которая накопилась за июль.
✔️ Кредитование населения замедлялось, хотя месячный прирост ипотеки чуть ускорился до 0.9% м/м, но это отскок после провала и годовые темпы роста упали до 25.8% г/г. Рост потребительского кредиты замедлился до 1.3% м/м и 16.7% г/г. В сентябре можем получить резкое замедление потребительского кредитования и автокредита, по ипотеке – не факт, т.к. все пытаются освоить почти закончившиеся лимиты по семейной ипотеке.
✔️ Депозиты населения активно росли на 0.7 трлн руб. (+1.3% м/м +26.7% г/г) , причем срочные депозиты прибавили 0.92 трлн руб. (+2.9% м/м), валютные депозиты сокращались на ~$0.8 млрд (-2% м/м). Население наращивало депозиты даже несмотря на то, что в августе скорее тратит.
Банки в августе неплохо заработали на ОВП из-за ослабления рубля и укреплении юаня к доллару, но это локальные колебания, основная прибыль скорее под давлением, а ситуация с ликвидностью ухудшилась.
Пока видно, что бизнес продолжает активно занимать, но кредитование населения начинает быстро замедляться – в этой части кредитный импульс обещает еще более резко снизиться осенью. При этом, сберегательная активность остается крайне высокой.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за август:
✔️ Прирост корпоративного кредита остался высоким +1.5 трлн руб. (+1.9% м/м, 21.4% г/г), причем рублевый кредит вырос на 1.8 трлн руб. (+2.6% м/м), а валютного сократился на 0.3 трлн руб. В корпкредите пока никакого значимого торможения не наблюдается.
✔️ Депозиты компаний растут на 0.69 трлн руб. (1.3% м/м и 13.7%), причем рублевые депозиты резко выросли на 1.21 трлн руб. (+2.7% м/м), а валютные сократились на 0.52 трлн руб. (~$5.8 млрд) – компании избавлялись от валюты, которая накопилась за июль.
✔️ Кредитование населения замедлялось, хотя месячный прирост ипотеки чуть ускорился до 0.9% м/м, но это отскок после провала и годовые темпы роста упали до 25.8% г/г. Рост потребительского кредиты замедлился до 1.3% м/м и 16.7% г/г. В сентябре можем получить резкое замедление потребительского кредитования и автокредита, по ипотеке – не факт, т.к. все пытаются освоить почти закончившиеся лимиты по семейной ипотеке.
✔️ Депозиты населения активно росли на 0.7 трлн руб. (+1.3% м/м +26.7% г/г) , причем срочные депозиты прибавили 0.92 трлн руб. (+2.9% м/м), валютные депозиты сокращались на ~$0.8 млрд (-2% м/м). Население наращивало депозиты даже несмотря на то, что в августе скорее тратит.
Банки в августе неплохо заработали на ОВП из-за ослабления рубля и укреплении юаня к доллару, но это локальные колебания, основная прибыль скорее под давлением, а ситуация с ликвидностью ухудшилась.
Пока видно, что бизнес продолжает активно занимать, но кредитование населения начинает быстро замедляться – в этой части кредитный импульс обещает еще более резко снизиться осенью. При этом, сберегательная активность остается крайне высокой.
@truecon
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Экспортеры сократили продажи валюты в сентябре
Банк России опубликовал сентябрьский Обзор рисков финансовых рынков, который ожидаемо показал существенное сокращение продажи экспортерами экспортной выручки на российском рынке, что и стало одной из причин ослабления рубля.
✔️ Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в сентябре снизились на 30% до $8.3 млрд, скорее причиной здесь были, как послабления по возврату валютной выручки, так и рост ставок в юанях. По графику видно, что в конце сентября не было «налогового» всплеска продаж валюты экспортерами. Хотя это тоже объяснимо – можно было достаточно дорого разместить юани на период длинных китайских выходных (... и занять рубли) .
✔️ Население продавало валюту на 55 млрд руб., впервые за много месяцев, отчасти это связано с тем, что население традиционно продаёт валюту при ослабления рубля, отчасти с завершением периода летнего спроса на валюту.
✔️ Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке оставался скромным 15.5 млрд руб., банки, получившие с апреля более 300 млрд руб. убытка по портфелям ценных бумаг, немного продали на вторичном рынке, но объемы незначительны, покупало в основном население.
Спред по юаню сначала разлетелся, потом сошелся, но апереди вопрос скорее инфраструктурный, связанный с тем останется ли юань на бирже после 12 октября. Но все же экспортерам в конце месяца предстоит платить НДД и это может активизировать продажи валюты во второй половине месяца.
Компании в последний месяц очень активно занимали, как облигациями, так и кредитами по плавающим ставкам, учитывая, что по-сути процентные риски перекладываются на реальный сектор, высокая вероятность, что это будет повышать кредитные риски в системе, учитывая, что ставки высокими будут долго.
@truecon
Экспортеры сократили продажи валюты в сентябре
Банк России опубликовал сентябрьский Обзор рисков финансовых рынков, который ожидаемо показал существенное сокращение продажи экспортерами экспортной выручки на российском рынке, что и стало одной из причин ослабления рубля.
✔️ Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в сентябре снизились на 30% до $8.3 млрд, скорее причиной здесь были, как послабления по возврату валютной выручки, так и рост ставок в юанях. По графику видно, что в конце сентября не было «налогового» всплеска продаж валюты экспортерами. Хотя это тоже объяснимо – можно было достаточно дорого разместить юани на период длинных китайских выходных (... и занять рубли) .
✔️ Население продавало валюту на 55 млрд руб., впервые за много месяцев, отчасти это связано с тем, что население традиционно продаёт валюту при ослабления рубля, отчасти с завершением периода летнего спроса на валюту.
✔️ Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке оставался скромным 15.5 млрд руб., банки, получившие с апреля более 300 млрд руб. убытка по портфелям ценных бумаг, немного продали на вторичном рынке, но объемы незначительны, покупало в основном население.
Спред по юаню сначала разлетелся, потом сошелся, но апереди вопрос скорее инфраструктурный, связанный с тем останется ли юань на бирже после 12 октября. Но все же экспортерам в конце месяца предстоит платить НДД и это может активизировать продажи валюты во второй половине месяца.
Компании в последний месяц очень активно занимали, как облигациями, так и кредитами по плавающим ставкам, учитывая, что по-сути процентные риски перекладываются на реальный сектор, высокая вероятность, что это будет повышать кредитные риски в системе, учитывая, что ставки высокими будут долго.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Кредит: на пути к резкому торможению
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за сентябрь и здесь есть что посмотреть:
1️⃣ Прирост корпоративного кредита оставался сильным +1.6 трлн руб. (+2.0% м/м, 21.8% г/г). Растет только рублевый кредит +1.6 трлн руб. (+2.3% м/м) против 1.8 трлн руб. месяцем ранее – замедление обусловлено сокращение выдач застройщикам. Но стоит учитывать, что в сентябрю характерно сезонное ускорение кредитования (конец квартала), с поправкой на сезонность, замедление роста кредитования присутствует и это отражается, хоть и в небольшом, но замедлении годовых темпов роста, хотя они и остаются крайне высокими.
На неделе ЦБ говорил о чрезмерном росте корпкредитования и о том, что ведет дискуссии относительно возможных макропруденциальных мер в этом сегменте. Я бы не исключал здесь каких-то шагов (повышения коэффициентов риска по кредитам с плавающей ставкой?)
В октябре ужесточение уже происходит, т.к. начался рост спредов по кредитам с плавающей ставкой. Такое движение означает ужесточение денежно-кредитных условий даже при неизменности ставки ЦБ, т.к. большая часть корпкредитов выдается по ставке КС + «спред». Вторая часть этой формулы растет, что равноценно повышению ставок без их повышения, за последний месяц уже на ~1 п.п. это не предел (банки привлекают часть депозитов по 22-24%). Другими словами – ставка уже выросла.
2️⃣ Депозиты компаний росли, в сентябре +1 трлн руб. (1.8% м/м и 15% г/г), рублевые депозиты выросли на 0.9 трлн руб. (+2.0% м/м), а валютные прибавили 125 млрд руб. (1.2% м/м). При текущих ставках оно и не удивительно.
3️⃣ Рост кредитов населению резко замедлялся. Ипотека растет на 0.9% м/м, годовые темпы роста упали с 25.8% г/г до 21.7% г/г. Рост потребительского кредита замедлился почти вдвое до 0.7% м/м и 15.7% г/г.
❗️Но самое интересное будет в октябре, пока все указывает на резкое падение выдач кредитов населению и резкое замедление роста портфеля кредитов.
4️⃣ Депозиты населения устойчиво растут на 0.7 трлн руб. (+1.3% м/м +27.1% г/г), причем срочные депозиты прибавили 0.91 трлн руб. (+2.8% м/м), валютные депозиты сокращались. Ставки по депозитам подскочили с 17.5% до 18.7%.
Кредит населению, похоже, резко замедляется и сентябрь - это "цветочки", в октябре может быть если не остановка роста портфелей, то крайне слабый рост, при сокращении кредита наличными и автокредита. Срочные депозиты растут на 0.9 трлн руб. без остановок – депозитная активность высокая. Корпоративный кредит растет, но начавшийся рост спредов по кредитам с плавающей ставкой – это уже ужесточение по новым кредитам. В ближайшие месяцы, вероятно, ждем значимое торможение роста корпкредита.
Непростая развилка для ЦБ будет в октябре...
@truecon
Кредит: на пути к резкому торможению
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за сентябрь и здесь есть что посмотреть:
На неделе ЦБ говорил о чрезмерном росте корпкредитования и о том, что ведет дискуссии относительно возможных макропруденциальных мер в этом сегменте. Я бы не исключал здесь каких-то шагов (повышения коэффициентов риска по кредитам с плавающей ставкой?)
В октябре ужесточение уже происходит, т.к. начался рост спредов по кредитам с плавающей ставкой. Такое движение означает ужесточение денежно-кредитных условий даже при неизменности ставки ЦБ, т.к. большая часть корпкредитов выдается по ставке КС + «спред». Вторая часть этой формулы растет, что равноценно повышению ставок без их повышения, за последний месяц уже на ~1 п.п. это не предел (банки привлекают часть депозитов по 22-24%). Другими словами – ставка уже выросла.
❗️Но самое интересное будет в октябре, пока все указывает на резкое падение выдач кредитов населению и резкое замедление роста портфеля кредитов.
Кредит населению, похоже, резко замедляется и сентябрь - это "цветочки", в октябре может быть если не остановка роста портфелей, то крайне слабый рост, при сокращении кредита наличными и автокредита. Срочные депозиты растут на 0.9 трлн руб. без остановок – депозитная активность высокая. Корпоративный кредит растет, но начавшийся рост спредов по кредитам с плавающей ставкой – это уже ужесточение по новым кредитам. В ближайшие месяцы, вероятно, ждем значимое торможение роста корпкредита.
Непростая развилка для ЦБ будет в октябре...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставки #рубль #банки #ликвидность #RiskOff
«Немного» перекосило
В первый день после повышения ставки рынок перекосило, хотя здесь накладывается и эффект от больших октябрьских налогов, которые создают дополнительную турбулентность, но в каком-то смысле рынок дезориентирован.
❗️ Депозиты Депфина Москвы овернайт размещались в понедельник по ставке от 22.9% до 25%, средняя ставка около 23.8%, месячные (38 дней) деньги разместили под 24.4% - по этим ставкам банки брали депозиты и это прокси на ставку корп депозитов. Сам разброс ставок говорит о многом ...
На это накладывается уже традиционное переусреднение ФОР (обязательных резервов) банков перед повышением ставки – банки взяли у ЦБ ₽8.5 трлн (+₽3.4 трлн) по КС+1, на корсчета разместили ₽9.7 трлн, в среднем сейчас банки переуспеднены на ~₽1.3 трлн, что будет придавливать RUONIA ближе к нижней границе коридора ЦБ (20%), т.к. до 12 ноября банкам достаточно держать на корсчетах в ЦБ ₽3-3.5 трлн вместо ₽4.9 трлн.
Минфин собрал налоги (>₽3.5 трлн), но вернул не все, судя по факторам формирования ликвидности, в итоге у банков нарисовался дефицит ликвидности в ₽1.4 рублей, но в условиях переусреднения это не так заметно. На депозитах и в РЕПО Росказны более ₽10 трлн. В конце года Минфин потратит ₽1.3 трлн из ФНБ, что вернет систему в профицит ликвидности, а пока американские горки продолжатся.
❗️ Очевидно, ставки по корпоративным кредитам будут начинаться от КС +4 п.п. (25%+), начинаться – не значит заканчиваться … +5%…+6%…+7%. Остановка роста кредитования корпоратов, видимо, совсем рядом, хотя большие расходы бюджета в конце года сгладят все процессы. Как проданный процентный риск будет трансформироваться в кредитный риск для банков будет видно позднее, но резервы создавать придется активнее в следующем году.
P.S.: Рост спредов для флоатеров приятным не станет
@truecon
«Немного» перекосило
В первый день после повышения ставки рынок перекосило, хотя здесь накладывается и эффект от больших октябрьских налогов, которые создают дополнительную турбулентность, но в каком-то смысле рынок дезориентирован.
❗️ Депозиты Депфина Москвы овернайт размещались в понедельник по ставке от 22.9% до 25%, средняя ставка около 23.8%, месячные (38 дней) деньги разместили под 24.4% - по этим ставкам банки брали депозиты и это прокси на ставку корп депозитов. Сам разброс ставок говорит о многом ...
На это накладывается уже традиционное переусреднение ФОР (обязательных резервов) банков перед повышением ставки – банки взяли у ЦБ ₽8.5 трлн (+₽3.4 трлн) по КС+1, на корсчета разместили ₽9.7 трлн, в среднем сейчас банки переуспеднены на ~₽1.3 трлн, что будет придавливать RUONIA ближе к нижней границе коридора ЦБ (20%), т.к. до 12 ноября банкам достаточно держать на корсчетах в ЦБ ₽3-3.5 трлн вместо ₽4.9 трлн.
Минфин собрал налоги (>₽3.5 трлн), но вернул не все, судя по факторам формирования ликвидности, в итоге у банков нарисовался дефицит ликвидности в ₽1.4 рублей, но в условиях переусреднения это не так заметно. На депозитах и в РЕПО Росказны более ₽10 трлн. В конце года Минфин потратит ₽1.3 трлн из ФНБ, что вернет систему в профицит ликвидности, а пока американские горки продолжатся.
❗️ Очевидно, ставки по корпоративным кредитам будут начинаться от КС +4 п.п. (25%+), начинаться – не значит заканчиваться … +5%…+6%…+7%. Остановка роста кредитования корпоратов, видимо, совсем рядом, хотя большие расходы бюджета в конце года сгладят все процессы. Как проданный процентный риск будет трансформироваться в кредитный риск для банков будет видно позднее, но резервы создавать придется активнее в следующем году.
P.S.: Рост спредов для флоатеров приятным не станет
@truecon
#Россия #ставки #БанкРоссии #банки
Сбер сегодня опубликовал отчетность, все смотрят на результаты, а мне думается интересно посмотреть на ставки привлечения/размещения средств. Хотя по привлечению в меньшей степени - Сбер всегда ниже рынка (много условно-бесплатных пассивов).
А вот по кредитам - это своеобразное отражение того, как быстро реализуется влияние ставки Банка России: кредит подорожал за 5 кварталов на ~5 п.п. с 9.8% до 14.8% при повышении ставки ЦБ на ~10 п.п. В реальности даже меньше, т.к. часть процентных доходов банков - это компенсации от Минфина по льготным кредитам (тот же Сбер выдал льготных ипотек на ~6.8 трлн руб. за весь период действия программ).
Это к слову о скорости влияния изменения КС на ставки в экономике ...
‼️ Ну а если о текущем - во вторник Депфин Москвы разместил в банки депозит на 108 дней по ставке 26.1% годовых - это новые рекорды, отражающие текущую степень дезориентации
@truecon
Сбер сегодня опубликовал отчетность, все смотрят на результаты, а мне думается интересно посмотреть на ставки привлечения/размещения средств. Хотя по привлечению в меньшей степени - Сбер всегда ниже рынка (много условно-бесплатных пассивов).
А вот по кредитам - это своеобразное отражение того, как быстро реализуется влияние ставки Банка России: кредит подорожал за 5 кварталов на ~5 п.п. с 9.8% до 14.8% при повышении ставки ЦБ на ~10 п.п. В реальности даже меньше, т.к. часть процентных доходов банков - это компенсации от Минфина по льготным кредитам (тот же Сбер выдал льготных ипотек на ~6.8 трлн руб. за весь период действия программ).
Это к слову о скорости влияния изменения КС на ставки в экономике ...
‼️ Ну а если о текущем - во вторник Депфин Москвы разместил в банки депозит на 108 дней по ставке 26.1% годовых - это новые рекорды, отражающие текущую степень дезориентации
@truecon
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Экспортеры немного нарастили валюты в октябре ... кредитные риски агрессивно переоцениваются
Банк России опубликовал октябрьский Обзор рисков финансовых рынков, который показал некоторый рост продажи экспортной выручки на российском рынке, но для октябрьских налогов продажи не выглядят большими.
✔️ Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в октябре выросли $8.3 млрд до $10.3 млрд, т.е. на $2 млрд. Такие продажи несколько сглаживают динамику курса, но все же, вероятно недостаточны для полной стабилизации. Под налоги продажи все же возросли в этот раз, хотя и не до уровней лета.
✔️ Доля внебиржевого оборота валютного рынка резко выросла в октябре, и достигла 67%, т.е. две трети оборота теперь идет внебиржи.
✔️ Население продолжало продавать валюту второй месяц подряд на ₽56 млрд, но банки покупали валюту, видимо, пытаясь как-то скорректировать свою открытую валютную позицию, возможно, «переворачивая» валютные кредиты, т.к. сокращались кредиты и депозиты в валюте.
✔️ Банки дружно продавали ОФЗ на вторичном рынке, покупая на первичном, что уж традиционная история.
✔️ Корпоративные облигации обвалились на фоне повышения ставок и роста спредов, оценка стоимости риска резко возросла, спреды между облигациями с рейтингом «ААА» и «А» взлетели до 7.7%, что оказалось выше уровней 2022 года.
В целом можно говорить о том, что, несмотря на рост продаж валютной выручки крупнейшими экспортерами, объем продаж был ниже, чем рост нефтегазовых налогов. Валютный рынок уходит в сторону внебиржевой торговли. Очевидно, рынок начинает стремительно переоценивать кредитные риски... на пути к «жесткой посадке».
@truecon
Экспортеры немного нарастили валюты в октябре ... кредитные риски агрессивно переоцениваются
Банк России опубликовал октябрьский Обзор рисков финансовых рынков, который показал некоторый рост продажи экспортной выручки на российском рынке, но для октябрьских налогов продажи не выглядят большими.
✔️ Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в октябре выросли $8.3 млрд до $10.3 млрд, т.е. на $2 млрд. Такие продажи несколько сглаживают динамику курса, но все же, вероятно недостаточны для полной стабилизации. Под налоги продажи все же возросли в этот раз, хотя и не до уровней лета.
✔️ Доля внебиржевого оборота валютного рынка резко выросла в октябре, и достигла 67%, т.е. две трети оборота теперь идет внебиржи.
✔️ Население продолжало продавать валюту второй месяц подряд на ₽56 млрд, но банки покупали валюту, видимо, пытаясь как-то скорректировать свою открытую валютную позицию, возможно, «переворачивая» валютные кредиты, т.к. сокращались кредиты и депозиты в валюте.
✔️ Банки дружно продавали ОФЗ на вторичном рынке, покупая на первичном, что уж традиционная история.
✔️ Корпоративные облигации обвалились на фоне повышения ставок и роста спредов, оценка стоимости риска резко возросла, спреды между облигациями с рейтингом «ААА» и «А» взлетели до 7.7%, что оказалось выше уровней 2022 года.
В целом можно говорить о том, что, несмотря на рост продаж валютной выручки крупнейшими экспортерами, объем продаж был ниже, чем рост нефтегазовых налогов. Валютный рынок уходит в сторону внебиржевой торговли. Очевидно, рынок начинает стремительно переоценивать кредитные риски... на пути к «жесткой посадке».
@truecon
#юань #доллар #рубль #банки #ликвидность #БанкРоссии
Полеты рубля на фоне, пожалуй, самых масштабных, а последние пару лет, «подарков» от мадам Йеллен финансовой системе РФ, пока скорее в рамках обычных колебаний нашего рынка. Хотя офшорный курс и нарисовал 103 рубля за доллар и 14.2 рубля за юань, но это скорее отражение расширения спреда и разных котировок на разных сегментах рынка (биржа/внебиржа/офшор) из-за очередного усложнения перетоков ликвидности между сегментами рынка.
Сейчас (по ощущениям) ситуация несколько более сбалансирована, чем в августе, когда на офшоре возник большой переизбыток рублей, а на бирже переизбыток валюты, поэтому расширение спредов может быть не таким агрессивным.
Какое-то время, видимо, уйдет на перенаправление и перегруппировку потоков, что может сопровождаться расширением спредов между сегментами рынка и большей волатильностью курсов. Но на выходе для курса важны балансы экспорта/импорта/потоков капитала, а сокращение кредита населению (в ноябре идем именно на минусовую динамику) будет давить на импорт.
@truecon
Полеты рубля на фоне, пожалуй, самых масштабных, а последние пару лет, «подарков» от мадам Йеллен финансовой системе РФ, пока скорее в рамках обычных колебаний нашего рынка. Хотя офшорный курс и нарисовал 103 рубля за доллар и 14.2 рубля за юань, но это скорее отражение расширения спреда и разных котировок на разных сегментах рынка (биржа/внебиржа/офшор) из-за очередного усложнения перетоков ликвидности между сегментами рынка.
Сейчас (по ощущениям) ситуация несколько более сбалансирована, чем в августе, когда на офшоре возник большой переизбыток рублей, а на бирже переизбыток валюты, поэтому расширение спредов может быть не таким агрессивным.
Какое-то время, видимо, уйдет на перенаправление и перегруппировку потоков, что может сопровождаться расширением спредов между сегментами рынка и большей волатильностью курсов. Но на выходе для курса важны балансы экспорта/импорта/потоков капитала, а сокращение кредита населению (в ноябре идем именно на минусовую динамику) будет давить на импорт.
@truecon
#БанкРоссии #рубль #банки #ликвидность
Банк России определился с лимитом первого аукциона месячного РЕПО, который состоится 27 ноября: 0.5 трлн руб.
Учитывая, что аукционы еженедельные, а срок предоставления 1 месяц, общий объем программы пока в рамках ожидаемого ~ 2 трлн руб.
Учитывая ставку КС+0.1 спрос будет...
@truecon
Банк России определился с лимитом первого аукциона месячного РЕПО, который состоится 27 ноября: 0.5 трлн руб.
Учитывая, что аукционы еженедельные, а срок предоставления 1 месяц, общий объем программы пока в рамках ожидаемого ~ 2 трлн руб.
Учитывая ставку КС+0.1 спрос будет...
@truecon