TruEcon
21K subscribers
1.46K photos
7 videos
6 files
2.57K links
Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках.

Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций.
@ug_fx
Download Telegram
#BOJ #JPY #Япония #доллар #интервенции

Игра Японии с рынком ... интервенция

Рынок все же, похоже, дожал власти Японии на интервенцию, после забега курса японской валюты к 160 йен за доллар. Хотя главный по валюте Масато Канда заявил «Пока без комментариев», но по характеру движений курса и масштабу колебаний (падение с 160 до 155) все говорит об интервенции. Тем более, что перед этим иностранные ЦБ явно консолидировали долларовый "кэш".

Учитывая тонкий рынок, объемы скорее всего не очень большие, но здесь важны даже не объемы, а начало процесса. Фундаментально это мало что меняет, пока йену можно занять под 0% и сложить под 5+% в доллар ... давление будет присутствовать, а интервенции создают возможность с увеличивать позицию керри по более приемлемому курсу.

@truecon
#BOJ #Япония #ставки #JPY #fx

Банк Японии, похоже, зарядил еще одну интервенцию под заседание ФРС. Системно это мало что изменит, но даст передышку ЦБ перед длинными выходными.

P.S.: Системно это ничего не меняет, скорее даст рынку возможность продавать йену некоторое время подороже за счет ЦБ.
@truecon
#BOJ #Япония #ставки #JPY #fx

Оценки интервенций Банка Японии исходя из изменений его баланса: 29 апреля ~¥5.5 трлн (~$35 млрд) и 1 мая ¥3.5 трлн (~$22 млрд). Цифры похожи на правду и сопоставимы с теми объемами, которые могли быть сконцентрированы перед выходными в ФРС (~$62 млрд в приросте обратного РЕПО и на депозитах ).

1 мая, конечно, помог еще и Пауэлл своими достаточно голубиными комментариями. Хватило на то, чтобы отогнать курс йены со ~160 до ~155 в моменте.

P.S.: Это чуть улучшит долларовую ликвидность в системе
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#BOJ #Япония #ставки #JPY #fx

Унылый и нерешительный BOJ

Банк Японии, выступил в очередной раз нерешительно и ничего не поменял в своей политике, оставив ставку на уровне 0-0...1% и продолжая покупки облигаций в прежнем режиме.

Но все же пообещал собрать и все мнения и на следующем заседании принять «решение о детальном плане сокращения» объема покупок гособлигаций на ближайшие год-два.

Рынки надеялись на какие-то решения уже в июне, но, видя нерешительность ЦБ выдавили йену на 158 за доллар. Интервенций в $62 млрд хватило на то, чтобы сдержать курс пару месяцев. Экономика в рецессии, инфляция все еще высока, зарплаты растут и т.д.

Уже не в первый раз Банк Японии демонстрирует, что единственное его стремление – это с минимальными изменениями и потерями дотянуть до цикла разворота ФРС, а тут появилась новая надежда – инфляция в США немного остыла.

Что сейчас больше всего должно пугать японских бюрократов – это любой возможный всплеск инфляции в мире, а они бывают...

@truecon
#BOJ #Япония #ставки #JPY #инфляция

Инфляция в Японии снова подросла, показав один из самых высоких месячных приростов за последние годы (0.5% м/м), годовая инфляция выросла 2.8% и явно имеет тенденцию к ускорению. При этом, экономика по сути в рецессии (-0.9%... 0% ... -0.5%), без больших перспектив улучшения.

На этом фоне йена пришла на 159 за доллар, а мадам Йеллен грозит Японии пальчиком, хоть и не признав их валютными манипуляторами, но поставив Банк Японии на контроль (хотя сам вопрос скорее технический). Никаких ограничений это не несет, любые интервенции Японии требуют "предварительных консультаций" с Минфином США и так.

Сами японские власти выдали очередные вербальные интервенции, которые, впрочем, мало что меняют. Пока не будет реальных действий это никого не волнует, подготовки к большим интервенциям пока не видно, так что йена продолжит копать дно.

Учитывая, что некоторые японские банки уже "затрещали", правда от высоких ставок в США пока, а не от высоких ставок в Японии, но когда банки начнут собирать процентный риск после 30 лет нулевых ставок, может быть немало сюрпризов, поэтому просто взять повысить ставку Банк Японии не может и продолжит растягиваться в шпагате, когда повысить - нельзя, не повысить - нельзя, остается только балансировать в надежде, что Джером развернется раньше, чем земля уйдет из под ног.


@truecon
#BOJ #Япония #ставки #JPY #инфляция

Японский шпагат потихоньку растягивается

Курс йены забрался снова выше 160, власти Японии ответили традиционными «серьезно обеспокоены», рынок полностью абсорбировал интервенции $62 млрд за пару месяцев, а курс удалось сбить с 160 до 152. Предыдущих интервенций сопоставимых по объему хватило на год (курс падал с 152 до 127), там правда помог осенний «разворот Пауэлла», но процесс ускорился так, или иначе. На прошлой неделе не было видно консолидации ресурсов для новой интервенции, возможно, увидим на этой неделе.

Инфляция в мае ускорилась и по общим индексам (2.5% г/г) и по BOJ Core CPI (2.1% г/г), хотя и не сильно, но снижение притормозило. Доходность гособлигаций тоже дрейфует вверх до 1.1%, но это далеко не то, что может остановить отток, опять же более релевантно смотреть 3-5 лет, где доходность в йене 0.4% и 0.6% соответственно, а в долларе вблизи 4.5%. Значимо повысить ставки Япония не может (не выдержат), но до 0.5% вполне реально в текущем году – оттоки будут продолжаться пока не развернется ФРС.

Йеллен, которой надо много занимать такая конструкция скорее комфортна – Америка, за счет дифференциала ставок, как пылесос высасывает капиталы из Японии и Европы, что позволяет финансировать огромный дефицит по более низким ставкам, как минимум перед выборами. Интервенции приводят к тому, что приток компенсируется оттоком.

С интересом наблюдаем...

@truecon
#BOJ #Япония #ставки #JPY #инфляция

Банк Японии пытается поймать удачу за хвост и немого ускорил ужесточение политики относительно ожиданий рынка: ставка повышена с 0.1% до 0.25%, а программа выкупа облигаций сокращается вдвое с ¥6 до ¥3 трлн, сделает это BOJ только к 1 кварталу 2026 года, т.е. почти два года будет не торопясь сокращать, что должно сократить его портфель к первому кварталу 2026 года на 7-8%. Рынок готовился к повышению ставки на следующем заседании и сокращению покупок в течение 2 лет.

Сайт Банка Японии перед публикацией решения упал от напряжения, но в реальности ничего особенного не произошло, Банк Японии не может значимо что-то изменить и вряд ли способен пока повысить ставку выше 0.5%, а это в целом в рынке. Он просто пытается использовать текущий момент, чтобы повысить издержки для «керри».

Очевидно, что основной, кто здесь влияет на ситуацию это ФРС, а Банк Японии мало что контролирует, пытаясь "подпевать". Может ли как-то значимо изменить выгоду от дифференциала ставок BOJ, когда все, что он может себе позволить – это повысить ставку до 0.5%? Конечно нет. Поэтому йена и гособлигации немного подергались, но будут ждать решения по ставкам ФРС сегодня.

Пока BOJ закладывает отрицательную реальную ставку, а ФРС - положительную, что продолжит сохранять ситуацию значимого дифференциала ставок против йены. Но разворот ФРС дал бы японцам передышку.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM