#Великобритания #BOE #ставки #инфляция

Банк Англии оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, что абсолютно ожидаемо. Но все же 3 голоса из 9 хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., как и на прошлом заседании.

Отличие от ФРС все же есть, т.к. Банк Англии пока не решился на отказ от "higher for longer", указав, что денежно-кредитная политика, вероятно, должна будет носить ограничительный характер в течение длительного периода времени.

@truecon

#еврозона #ЕЦБ #ставки

ЕЦБ без сюрпризов оставил ставку на уровне 4.5%.

ЕЦБ считает, что процентные ставки находятся на уровнях, которые, если они будут поддерживаться в течение достаточно длительного периода времени, внесут существенный вклад в достижение цели по инфляции. И намерен удерживать ставки на ограничительном уровне "так долго, как это необходимо".

В целом менее уверенный сигнал на удержание ставок на текущих уровнях длительное время, при отсутствии даже намеков на возможное повышение.

@truecon

​​#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #рубль

Основные ЦБ уже «отстрелялись», в пятницу решение у нас...

✔️ Инфляция в среднем за три месяца оставалась в районе 11.5% (SAAR), за 6 месяцев 10.4% (SAAR). В декабре ждем приличное торможение инфляции до 7-8% (SAAR), по итогам года инфляция будет ~7.5-.7.6% г/г. В среднем за 4 квартал инфляция будет в районе . Из прогноза ЦБ: инфляции 7.5% г/гм и выше формально соответствует ставка 16=16.5%, а в среднем за квартал будет тогда инфляция 9.5-10% (SAAR), а ставка 14.5%.

✔️ Инфляция в 2024 году: Банк России хочет 4-4.5% на конец года, но, из-за роста бюджетных расходов, повышения тарифов, дефицита рабочей силы и пр. мало кто в это верит: по опросу ЦБ консенсус 5.1% на конец 2024 года. Благодаря Cbonds у нас появился публичный консенсус-прогнозов: на IV квартал 2024 года по инфляции 5.9% при средней ставке по году в 13.5-14% в 2024 году. Широкий консенсус на конец следующего года, что инфляция будет на декабрь 5-6% г/г, в среднем за 2024 год к 2023 году 7-8%. Инфляционные ожидания населения 12.2%.

Формально ставка должна быть в такой ситуации значимо выше нейтральной. Реальная нейтральная ставка по оценке ЦБ 2-3%, но учитывая огромный объем льготных кредитов (~13% от рублевого портфеля банков) к ней нужно еще ~1 п.п добавить. Жесткой же политика будет если ставка еще на 2-3 п.п. выше нейтральной (учитывая бюджет и прочие факторы). Где-то в этот диапазон мы сейчас пришли (15-17%) при инфляции около 10% за IV квартал и II полугодие 2023 г и около 8% в I полугодии 2024 г.

❓Есть ли какие-то подтверждения, что уже пришли? Да, ставка призвана влиять на сбережения/кредит. Со стороны сбережений явная реакция: сокращается объем наличных в экономике и активно растет доля срочных депозитов физлиц в банках. Это означает, что текущие ставки достаточны, чтобы компенсировать риски и стимулировать срочные сбережения.

❗️С кредитом сложнее... кредит населению подогревается ростом доходов и зарплат и большими льготными программами по ипотеке, хотя административными ограничениями его и притормозили, но объем выдач низким не назвать. Бизнес активно переезжает на кредит с плавающей ставкой в расчете на скорое снижение ставок – вера эта сильна и ... продолжает активно занимать, тем более на фоне агрессивного бюджета.

Ликвидность и банки. Возвратом НКЛ Банк России фактически повысил ставки фондирования для крупнейших банков еще выше (~16.5%), учитывая, что все последние годы доля срочных депозитов в системе падала, выполнить нормативы почти нереально. Банкам приходится дорого привлекать 3-6 месячные депозиты. На год высокие ставки фиксировать тоже никто не хочет – ЦБ ведь снизит скоро. Бюджетный дефицит в декабре и большие бюджетные авансы в январе сильно добавят рублей в систему, банки будут пытаться высокими ставками удержать их удержать, чтобы «полечить» нормативы... и выдавать кредиты по плавающим ставкам.

По идее в такой ситуации ставки можно и не повышать (15% + НКЛ + регуляторные ограничения) - вполне достаточно. Но тогда "higher for longer" в самой жесткой форме - ставки высокие не 3-6 мес., а как в Бразилии год +/-. Но есть пара «но» ... прогноз ЦБ где инфляция 7.5=ставка 16% никто не отменял, а консенсус по ставке уже 16% и отсутствие повышения будет восприниматься как смягчение, что ЦБ совсем не нужно, тем более в преддверии больших бюджетных вливаний ближайших месяцев.

Поэтому 16% сегодня видится более вероятным вариантом - оставляет запас хода до 17% если бюджет совсем уж жаркий, но не дает лишних надежд. Основное же - ЦБ нужно убедить рынок, что ставка может быть высокой дольше, чем все ожидают, иначе трансмиссия будет слабее... и вот это сильно сложнее.
@truecon

#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии

‼️Банк России повысил ставку на 100 б.п. до 16%... - в рамках основных ожиданий рынка.

✔️ Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.

✔️ Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков

В целом сохранен сигнал предыдущего заседания.

Пресс-конференция по итогам заседания состоится в 15:00

❗️ДОП.:

... рассматривались варианты 15% и 16%

... при текущих ценах на нефть мы скорее будем продавать валюту

... ЦБ сейчас не видит больших расхождений ожиданий рынка и своих ожиданий по ставке - траектория снижения будет зависеть от ситуации с данными

@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

И еще долларов добавили ...

Последний отчет ФРС говорит о небольшом техническом сокращении портфеля векселей Минфина на $3 млрд, причем банки еще немного нарастили займы по BTFP (+$2 млрд до $123.8 млрд).

Основные движения денег опять связаны с операциями Минфина США, который добавил в систему $37 млрд за неделю и операциями обратного РЕПО (RRP) – еще $32 млрд. В итоге кэша у банков стало на $71 млрд больше за неделю, но это по итогам среды, в четверг объем RRP снова упал до $769 млрд (-$54 млрд), т.е. долларов еще больше. Но это временно – по идее 15 декабря (сегодня) Минфин США закроет сделки по размещению облигаций, а также соберет налоги, что может привести к оттокам $100-120 млрд долларов из системы.

В конце года с ликвидностью ситуация скорее всего ухудшится по причине того, что Минфину нужно вернуть баланс счета в ФРС к ~$750 млрд, QT ФРС $30-40 млрд и сезонный рост RRP в конце квартала/года.

❗️Глава ФРБ Нью-Йорка Д.Уильмс сегодня попытался скорректировать настроения рынков относительно быстрого снижения ставок:

«На самом деле мы сейчас не говорим о снижении ставок ... сосредоточены на дебатах о том, достаточно ли ограничительный уровень ДКП ... преждевременно даже думать об этом (снижении ставок в марте).»

Дж. Пауэлл явно перестарался )

@truecon

#США #ФРС #долг #ставки #доллар

После заседания ФРС по ставке и голубиных комментариев Пауэлла объем обратного o/n РЕПО ФРБ Нью-Йорка в четверг сократился на $54 млрд, а в пятницу рухнул еще на $86 млрд до $683 млрд, т.е. в общей сложности за пару дней сократился на $140 млрд. Навел Джером шороху ...

Еще в середине ноября объем RRP ФРБ Нью-Йорка превышал $1 трлн.

@truecon

#ставки #экономика #Мир #Кризис

В целом уже понятно, что все основные ЦБ завершили в основном повышение ставок, в итоге опять остановились близко к прошлым пикам.

Средневзвешенная по объему выпущенного долга ставка основных ЦБ развитых стран вышла на уровень ~4.4% – это чуть выше пиков 2000 и 2008 годов. Главное отличие от прошлых циклов в том, что средняя за год реальная ставка только-только вышла в плюс в отличие от периодов 2000 и 2008 года, когда она была к этому моменту на уровнях близких к 2%. Правда и долговая нагрузка сейчас существенно выше. Пока повышение ставок лишь ограниченно транслировалось в реальное ужесточение условий – это означает, что основные эффекты еще впереди...

@truecon

#Россия #инфляция #БанкРоссии
 
Оперативная оценка инфляционных ожиданий в декабре показала взлет с 12.2% до 14.2%❗️, указывая на существенный разгон (в этот раз виноваты яйца …). Оцена текущей инфляции тоже резко выросла и составила 17.0% против 15.1% в ноябре.

В общем-то понятная история, но с точки зрения ставок - они буду высокими дольше....

@truecon

#Япония #BOJ #JPY #fx #ставки

Больше всего голубиному настрою Дж. Пауэлла порадовался, пожалуй, Банк Японии, который получил надежду как-то проскочить текущий цикл. Хотя уже очевидно, что Пауэлл явно перестарался с риторикой смягчения, но японский ЦБ на радостях решил оставить все как есть, ставки остаются отрицательными, покупки гособлигаций продолжаются. Инфляция правда все еще никуда особо снижаться не хочет, токийская инфляция без учета энергии и продуктов питания в октябре-ноябре держалась на уровне 2.7%, базовая инфляция Банка Японии немного снизилась, но все-равно держится на уровне 3%.
 
Объем скупки госдолга особо не менялся в последнее время ~¥5 трлн за 4 недели, общий портфель Банка Японии составляет ~¥587 трлн, т.е. более половины выпущенного госдолга. Японскую йену на этом радостном фоне немного подраспродали. В целом Банк Японии продолжает плыть по течению в надежде, что ФРС развернет раньше, чем его вынесет на скалы.

@truecon

​​#США #долг #экспорт #экономика #доллар

Приток капитала в долгосрочные активы США близок к нулю

По данным Минфина США октябрь стал вторым подряд месяцем, когда приток капитала в долгосрочные активы США практически обнулился: $0.9 млрд в сентябре и $3.3 млрд в октябре. Интересно здесь то, что в октябре иностранный частный сектор агрессивно покупал гособлигации США (+$74 млрд) и агрессивно продавал акции (-$67 млрд), а госсектор (ЦБ, суверенные фонды и пр.) продавали, как акции (-$11 млрд), так и гособлигации (-$20 млрд). Иностранцы сокращали владение долгоспочными финансовыми активами США, но американские инвесторы тоже распродавали иностранные активы (-$19 млрд).

Портфель вложений Китая в долг Минфина США ужался с $778.1 млрд до $769.6 млрд, но происходило это по причине переоценки, т.е. провала рынка госдолга США в октябре, а не продаж бумаг.

Стоит учитывать, что в реальности отток все же был, т.к. в данной статистике не учитываются краткосрочные векселя Минфина США, которые иностранцы продавали (-$25.5 млрд), а также прочие краткосрочные обязательства США (-$47 млрд). В целом иностранцы в октябре активно избавлялись от краткосрочных долларовых активов и акций США, но частично направляли высвободившийся кэш в более длинные Гособлигации. В совокупности отток составил $84 млрд за месяц.

Суммарный 12 месяцев чистый приток капитала в активы США упал до $0.74 трлн, из которых более 85% в гособлигации и векселя Казначейства, краткосрочные долларовые активы иностранцев сокращались. Впервые с 2021 года годовой приток капитала в долларовые активы опустился ниже годового же дефицита внешней торговли.
@truecon

​​#Россия #Китай #нефть #экспорт #экономика

Россия: экспорт нефти в Китай вырос за ноябрь

✔️ Импорт нефти из России в Китай за ноябрь неожиданно вырос с 2.0 mb/d до 2.18 mb/d, хотя общий импорт нефти Китаем сокращался с 11.6 mb/d до 10.4 mb/d. В денежном выражении импорт нефти тоже немного подрос с $5.45 млрд до $5.54 млрд в этот раз за счет роста объемов, но в целом ситуация достаточно ровная: стабильно в районе ежемесячного объема покупок на ~$5.3...5.5 млрд.

✔️ Средняя импортная цена российской нефти снизилась с $87.7 до $84.5 за баррель (-3.7% м/м). Это отражение общей динамики цен на нефть на мировом рынке: цена импорта Китаем российской нефти устойчиво коррелирует со средней за последние 2 месяца ценой Brent.

Дисконты есть, но они относительно небольшие.
В целом здесь пока значимых изменений нет – экспорт достаточно стабилен, цены рыночные с небольшими дисконтами. Хотя с точки зрения доли России на китайском – она в ноябре прилично выросла. Декабрьские цифры обещают быть более слабыми из-за снижения цен на нефть Brent ноябре до ~$83 за баррель.

P.S.: Индия публикует данные с месячной задержкой: в октябре импорт был стабильным ~1.4 mb/d с ценой на $1-2 ниже за счет более короткого логистического плеча на сумму $3.8 млрд за месяц.
@truecon

​​#Китай #CNY #fx #доллар

Доля юаня продолжает расти

С ослаблением доллара на мировых рынках, истерики на тему «девальвации» юаня подутихли, как оно бывало уже не раз.

✔️ Курсообразование юаня особо не меняется – Китай уже много лет поддерживает привязку курса юаня к корзине валют, позволяя курсу колебаться в понятном диапазоне относительно корзины валют SDR. Когда инфляция в развитых странах взлетела – он немного укрепил юань, сейчас, когда дифференциал ставок не в пользу юаня – дал ему ослабиться, но все в том же диапазоне 9.3 юаня за SDR +/- 6.5%. Сейчас курс в районе 9.5 юаня за SDR.

✔️ Китай планомерно переводит свои внешние операции на юань, ноябрь не стал исключением – исходящие платежи из Китая в юанях стабильно превышают платежи в долларах и устойчиво превышают 50% от всех платежей. Входящие платежи также превысили долларовые, хотя не так сильно и составляют около 49% от всех платежей. За последние полгода объем исходящих платежей из Китая в юанях составил $1.67 трлн, в долларах он составил $1.37 трлн, входящие платежи соответственно $1.55 трлн и $1.47 трлн.

✔️ Ноябрьские оценки SWIFT зафиксировали рост доли юаня в мировых платежах до рекордных 4.6% (4 место в мире), доля в торговом финансировании выросла до 5.7% (2 место в мире). Хотя здесь стоит учитывать сезонные факторы – в конце года экспорт возрастает, что повышает и долю расчетов в юане.

✔️ Реальный эффективный курс юаня сейчас остается на минимумах за ~10 лет, т.е. не создает каких-то проблем для экспорта со стороны курса, что обусловлено более низкой инфляцией, чем в странах-торговых партнерах.

Дифференциал ставок играет против юаня, но это вполне компенсируется достаточно высоким сальдо внешней торговли – это и ЗВР >$3 трлн позволяет НБК модерировать курс без каких-либо проблем, потихоньку подвигая доллар в расчетах.

@truecon

​​#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #банки

Банк России опубликовал ноябрьский обзор банковского сектора

✔️ Кредиты компаниям продолжали активно расти +2.0% м/м, а годовой рост ускорился до 20.5%г/г, за месяц кредит вырос на 1.4 трлн руб., если в прошлый раз кредит толкали вверх «крабы», то теперь разовые сделки выкупа активов. В ноябре рос не только рублевый кредит (1.08 трлн руб.), но и валютный на $3.7 млрд в дружественных валютах.

✔️ Ипотечный кредит продолжает рост за счет льготных программ +2.8% м/м и +30.6% г/г, выдачи все же стали немного скромнее (727 млрд руб.), но значительная их часть – это льготные кредиты (540 млрд руб.). Потребкредит замедлил рост до 1.0% м/м и 15.9% г/г, из-за ужесточения регулирования.

✔️ Депозиты компаний активно прибавляли как в рублях на 1.1 трлн руб. (+2.8% м/м), так и в валюте на $2.4 млрд (2.0% м/м), в итоге общий прирост депозитов составил 2.6% м/м и 15.3% г/г.

✔️ Депозиты населения еще больше ускорили рост, реагируя на рост ставок +2.1% м/м и +20.4% г/г, прибавив 0.85 трлн руб., около 0.3 трлн пришло из сокращения наличных. Продолжается агрессивный переток средств с текущих счетов (-469 млрд руб.) на срочные (+1.32 трлн руб.) в основном до года. Валютные депозиты сильно не изменились ($0.1 млрд), но это первый с лета 2022 года, когда они не сокращались – население вывезло не всю валюту, которую купило.

✔️ Банки нарастили портфель ОФЗ на ~100 млрд руб., из которых 60 млрд руб. – покупки на первичном рынке, 40 млрд руб. – на вторичном рынке, что является одним из факторов устойчивости рынка ОФЗ. Активно ОФЗ скупали НФО (~70% первичных выпусков).

В целом сбережения уже активно отреагировали на рост ставок и здесь все очевидно, кредит пока особо не реагирует, переезжая на плавающие ставки в надежде на скорое снижение ключевой, потому влияние роста ставок на объемы кредитования пока скорее незначительное.

@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #ставки

«Инфляция Пауэлла» еще немного снизилась

Дефлятор потребительских расходов (PCE) в ноябре снижение цен на 0.1% м/м, годовой прирост замедлился до 2.6%, что немного ниже ожиданий рынка. Все снижение цен в ноябре было обусловлено падением цен на бензин, которые снизились на 6% м/м и 9.2% г/г и нормализацией цен на продукты питания (-0.1% м/м и 1.8% г/г). Но и базовая инфляция снизилась, составив 0.1% м/м и 3.2% г/г, а данные за октябрь были пересмотрены с понижением до 3.4% г/г.

Основной рост давали услуги, где рост на 0.2% м/м и 4.2% г/г. Продолжался рост цен в секторе жилья (0.5% м/м и 6.7% г/г), достаточно сильно прибавили цены в транспорте (1.1% м/м и 6.1% г/г), достаточно устойчива инфляция в секторе отдыха и развлечений (4.4% г/г), хотя это частично компенсировалось снижением цен на зарубежный отдых (-8.1% г/г).

Но основной индикатор для ФРС – это рост цен в услугах за вычетом энергии и жилья, где заметно замедление до 0.1% м/м и 3.5% г/г. Учитывая, что это основной индикатор, на который сейчас смотрит Дж. Пауэлл – можно сказать о том, что данные играют в пользу голубиной позиции главы ФРС.
@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Банки США продолжают наращивать займы у ФРС

На неделе ФРС вернулась к QT и сократила портфель ценных бумаг на $20.8 млрд, но сокращение активов было слабее (-$15.5 млрд), т.к. банки продолжают все активнее использовать антикризисную программу кредитования ФРС BTFP, которая позволяет занимать доллары под облигации по номинальной стоимости. На неделе банки заняли через BTFP еще $7.6 млрд, доведя долг перед ФРС до $131.5 млрд, после небольшой встряски на денежном рынке банки набрали уже $17.5 млрд. При этом, ФРС стабильно недобирает по объемам QT и никакими $95 в месяц там не пахнет, за 4 недели $67 млрд.

Бюджет США на неделе собирал налоги, что привело изъятию из системы сразу $102 млрд, сокращение обратных РЕПО немного сгладило ситуацию ($28 млрд), но у банков стало на $90.5 млрд меньше кэша, причем ситуация ухудшалась к середине недели. Хотя ликвидности даже после этого много – остатки у банков $3.48 трлн и это выше, чем было осенью, но оттоки могли несколько ухудшить настроения к середине текущей недели. Возможны еще оттоки в последнюю неделю года.

Если смотреть в целом, то с октября мы скорее видим смягчение денежно-кредитных условий, резервы в ФРС растут, ожидания по ставкам снизились. Правда Минфину США приходится давать приличные премии к фьючерсам на ставку ФРС, чтобы профинансировать дефицит и вытащить доллары из RRP... но это уже проблема Йеллен и бюджета.

P.S.: В ноябре ускорился рост з/п до 6.2% г/г – в частном секторе, 8% г/г – в госсекторе.
@truecon

​​#Россия #БанкРоссии #ставки #инфляция #ликвидность #рубль

Минфин добавил пару триллионов в систему

С начала декабря Минфин залил систему рублями, приток из бюджета составил более ~2 трлн руб., отток в наличные был незначительным (0.14 трлн руб.). Учитывая, что остатки на счетах Казначейства остались выше 10 трлн руб. на 21 декабря, а основные налоги только 28 числа, рубли пришли из ФНБ. На текущий год по плану изъятие 2.9 трлн руб. из ФНБ на финансирование расходов бюджета вне бюджетного правила.

Это подтверждается и оценками Минфина – он ждет на конец года ФНБ в размере 11.8 трлн руб., при том, что на конец ноября было 13.4 трлн руб., а за декабрь по бюджетному правилу бюджет должен забрать 0.4 трлн руб. на покупку юаня и золота, т.е. изъятие из ФНБ ~2 трлн руб. Интересно, что Росказна разместила с начала месяца 0.6 трлн руб. на год, сделав «заначку» на конец следующего года, заодно немного «подлечив» нормативы банкам.

До конца года бюджету предстоит освоить еще 3.5-4 трлн руб. расходов (освоят не все в декабре, часть видимо в январе, как и в прошлом году), но они уже будут покрываться в основном за счет налогов и средств, уже размещенных в банках, т.е. это перераспределение ликвидности, а не новый приток рублей. В итоге из дефицита ликвидности в ~1 трлн руб. в конце ноября банковская система ушла в профицит ликвидности на ~1.1 трлн руб. и, видимо, где-то здесь останется, если банки смогут высокими ставками сдержать традиционный декабрьский отток в наличные.

С бюджетными вливаниями ожидаем похожей на прошлый год картины, когда в декабре-январе большой дефицит и большие расходы, но уже не при ставке 7.5%, а при ставке 16%. В первой декаде декабря максимальные ставки депозитов по данным ЦБ выросли с 13.6% до 14% и продолжают рост. По данным Frank RG средняя ставка по годовым депозитам превысила 11% (на год дорого банки брать не хотят в надежде на понижение ставок ЦБ). Зато акционные предложения уже 16...17...18% годовых – это может сдержать новогодний потребительский бум и отток в наличность несмотря на то, что из бюджета и нальется много рублей. Но посмотрим ... рублей будет много что-то уйдет на депозиты, что-то в валюту, что-то в кэш, что-то в потребление.
@truecon

#БанкРоссии #банки #рубль #ставки

Большое интервью Э.С. Набиуллиной

✔️... оглядываясь назад, мы понимаем, что денежно-кредитная политика была мягкой и надо было повышать ставку раньше. Например весной...

✔️ Нам действительно надо убедиться, что инфляция устойчиво снижается, что это не разовые факторы, которые могут повлиять на темп роста цен в конкретном месяце. И поэтому мы анализируем широкий круг показателей. Не только общий индекс роста цен, но прежде всего те показатели, которые характеризуют устойчивость инфляции. Это базовая инфляция, например, темп роста цен без учета волатильных элементов. Темп роста цен по товарам и услугам, которые меньше зависят от курса рубля. И нам надо будет убедиться, что вот такая тенденция по снижению именно устойчивых компонентов роста цен сама по себе устойчивая — устойчивая тенденция снижения устойчивых компонентов.

Нужно будет для этого два или три месяца или больше — это зависит от того, насколько широкий круг показателей, которые характеризуют устойчивую инфляцию, снижается. И, конечно, очень важны инфляционные ожидания. Потому что они высокие и еще выросли, последние опросы показали. Высокие инфляционные ожидания означают инерционность инфляционных процессов. И чем выше инфляционные ожидания, тем, конечно, сложнее снижать инфляцию. Поэтому будем учитывать все показатели...

✔️ Если цена нефти будет $88–90 за баррель, мы можем перейти к покупкам валюты... В январе мы будем продавать валюту. Буквально в ближайшее время объявим, какие продажи будут в январе.

@truecon

#БанкРоссии #рубль #Минфин #бюджет

Возвращаясь к интервью и покупкам/продажам валюты Банком России, после объявления о возврате к покупке в базовом бюджетном сценарии получалось:

✔️ Отложенные покупки валюты по бюджетному правилу за 2023 год: 1.6 трлн руб.

✔️ Продажи валюты за использование ФНБ свех БП: 2.9 трлн руб.

✔️ Продажи валюты, связанные с инвестициями: ~1.1 трлн руб.

Итого получим продажи валюты 2.9+1.1-1.6=2.4 трлн руб. или 200 млрд руб. в месяц при базовой цене на нефть URALS $60 за баррель.

Но цена у нас около $65-66 выходит, т.е. в рамках БП нужно будет покупать ~70-80 млрд руб. за месяц, что может говорить о чистых продажах валюты около 120-130 млрд руб. в январе, т.е. около ¥10 млрд в месяц (равно ценно 2-3 рубля по курсу).

Банк России на днях обещает опубликовать точные цифры... но порядок в целом понятен.

@truecon

​​#США #ипотека #недвижимость #экономика #инфляция

Рынок жилья в США - тенденции не меняются

Год практически завершен, рынок жилья США к ноябрю продолжил демонстрировать все те же тенденции: низкие продажи при высоких ценах и ставках. Хотя на вторичном рынке продажи односемейных домов косметически подросли (+0.9% м/м), но значения 3.41 млн домов в год – это продажи на уровне дна кризиса 2008 года (при населении выше). Продажи на первичном рынке жилья в ноябре резко упали на 12.1% м/м до 590 тыс. домов в год. Предложение вторичного жилья очень скромное и покрывает лишь 3.5 месяца текущих очень низких продаж, американцы не готовы активно перемещаться и менять старую ипотеку под 3-4% на новую под 6-8%. Зато на первичном рынке переизбыток предложения (соответствует 9.2 месяца продаж) и это скорее кризисные уровни.

Цены в итоге остаются высокими и даже немного подрастают на вторичном рынке (0.1% м/м и 3.5% г/г). Если смотреть данные Zillow – то рост за ноябрь на 0.2% м/м и 2.2% г/г, национальный индекс цен по данным S&P CS вырос за октябрь на 0.2% м/м и 4.7% г/г. Не сказать, чтобы цены росли агрессивно, но это при высоких ипотечных ставках и после взлета самих цен на 40-50% в постковидное восстановление, что делает платеж по ипотеке рекордным с 1980-х относительно доходов.

📍Интересным итогом этого стало то, что дефлятор расходов на жилье снова ускорил прирост до 6.4% (3m, saar) в ноябре, что примерно вдвое выше доковидных уровней.

@truecon