#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС вторую неделю затихла и не проводит активных операций. Ликвидности у банков оставалось много после мощного притока неделей ранее – $3.34 трлн. Хотя за неделю подрос объем обратного РЕПО (+$40 млрд), но ФРС фиксирует данные на среду. Уже в четверг Минфин США активно потратился и сократил остатки в ФРС до $726 млрд, RRP ФРБ Нью-Йорка тоже сократилось в моменте на пару десятков миллиардов. Общий объем изъятий через эти два канала сократился до минимального за несколько лет ($1.03 трлн).
В целом избыточная ликвидность в долларе сохранялась, объем средств в фондах денежного рынка превысил $6.2 трлн (+$28 млрд). Приток долларов в систему в последние пару недель, видимо, поддержал быстрое восстановление рынков, кто понес убытки на этой волатильности еще предстоит узнать. К концу квартала должен нарисоваться отток долларовой ликвидности за счет наращивания остатков Минфина в ФРС до $850 млрд и QT.
Рынки пришли в себя с точки зрения ожиданий по ставке и будут ждать выступления Дж.Пауэлла в пятницу на Джексон Хоул, чтобы понять, насколько ФРС напрягла последняя ситуация. Сама тема симпозиума ФРС «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики», в общем-то не очень «голубиная» на деле, а Пауэлл скорее «голубь» болезненно чувствительный к рыночной конъюнктуре.
Перед августовской волатильностью объем маржинального долга В США практически не менялся третий месяц подряд ($811 млрд), а соотношение долга к кэшу оставалось близким к максимумам (5.4). Но в начале августа некоторых наиболее рисковых, видимо «выгрузили».
@truecon
ФРС вторую неделю затихла и не проводит активных операций. Ликвидности у банков оставалось много после мощного притока неделей ранее – $3.34 трлн. Хотя за неделю подрос объем обратного РЕПО (+$40 млрд), но ФРС фиксирует данные на среду. Уже в четверг Минфин США активно потратился и сократил остатки в ФРС до $726 млрд, RRP ФРБ Нью-Йорка тоже сократилось в моменте на пару десятков миллиардов. Общий объем изъятий через эти два канала сократился до минимального за несколько лет ($1.03 трлн).
В целом избыточная ликвидность в долларе сохранялась, объем средств в фондах денежного рынка превысил $6.2 трлн (+$28 млрд). Приток долларов в систему в последние пару недель, видимо, поддержал быстрое восстановление рынков, кто понес убытки на этой волатильности еще предстоит узнать. К концу квартала должен нарисоваться отток долларовой ликвидности за счет наращивания остатков Минфина в ФРС до $850 млрд и QT.
Рынки пришли в себя с точки зрения ожиданий по ставке и будут ждать выступления Дж.Пауэлла в пятницу на Джексон Хоул, чтобы понять, насколько ФРС напрягла последняя ситуация. Сама тема симпозиума ФРС «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики», в общем-то не очень «голубиная» на деле, а Пауэлл скорее «голубь» болезненно чувствительный к рыночной конъюнктуре.
Перед августовской волатильностью объем маржинального долга В США практически не менялся третий месяц подряд ($811 млрд), а соотношение долга к кэшу оставалось близким к максимумам (5.4). Но в начале августа некоторых наиболее рисковых, видимо «выгрузили».
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Снова разъезжаемся по курсам, официальные курсы Банка России на 21 августа:
🟢 CNY/RUB – 12.12 (0%)
🟢 USD/RUB – 90.69 (+1.3%)
Кросс-курс по официальным данным снова вырос до 7.49 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении 4.9% в моменте после того, как расхождение неделю продержалось в районе 3%.
Учитывая, что осталась неделя до налоговых платежей, продажи юаня в этот период обычно возрастают, что может приводить к еще большим расхождениям курсов между разными сегментами рынка, учитывая имеющиеся издержки и сложности перетопка ликвидности между сегментами валютного рынка, но посмотрим, это первый такой налоговый период.
@truecon
Снова разъезжаемся по курсам, официальные курсы Банка России на 21 августа:
Кросс-курс по официальным данным снова вырос до 7.49 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении 4.9% в моменте после того, как расхождение неделю продержалось в районе 3%.
Учитывая, что осталась неделя до налоговых платежей, продажи юаня в этот период обычно возрастают, что может приводить к еще большим расхождениям курсов между разными сегментами рынка, учитывая имеющиеся издержки и сложности перетопка ликвидности между сегментами валютного рынка, но посмотрим, это первый такой налоговый период.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
По мере приближения к 28 числу, когда нужно платить налоги, разъезжаемся по курсам еще больше, официальные курсы Банка России на 23 августа:
🟢CNY/RUB – 11.9567 (-2.1%)
🟢USD/RUB – 91.2881 (-0.4%)
Кросс-курс по официальным данным добрался до 7.63 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении снова почти на 7% в моменте, хотя еще вчера оно было 5.4%, а немногим ранее держалось в районе 3-4%. Пока, конечно, не рекорд, но уже близко.
Обычно пиковые объемы продажи валюты шли ближе к налоговой дате, но последние пару месяцев видна значительно более волатильная динамика объемов продаж крупнейших экспортеров внутри предналоговой недели, видимо, стараются продавать чуть пораньше. Можем увидеть новые и рекорды расхождения кросса USDCNY у нас и внешнего курса.
@truecon
По мере приближения к 28 числу, когда нужно платить налоги, разъезжаемся по курсам еще больше, официальные курсы Банка России на 23 августа:
🟢CNY/RUB – 11.9567 (-2.1%)
🟢USD/RUB – 91.2881 (-0.4%)
Кросс-курс по официальным данным добрался до 7.63 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении снова почти на 7% в моменте, хотя еще вчера оно было 5.4%, а немногим ранее держалось в районе 3-4%. Пока, конечно, не рекорд, но уже близко.
Обычно пиковые объемы продажи валюты шли ближе к налоговой дате, но последние пару месяцев видна значительно более волатильная динамика объемов продаж крупнейших экспортеров внутри предналоговой недели, видимо, стараются продавать чуть пораньше. Можем увидеть новые и рекорды расхождения кросса USDCNY у нас и внешнего курса.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Совсем разъехались ...
В пятницу все же сделали новый рекорд, курсы еще больше разошлись, официальные курсы Банка России даже двигались в разном направлении:
🟢CNY/RUB – 11.7747 (-1.5%)
🟢USD/RUB – 91.6012 (0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным добрался до 7.78 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар. Расхождение между ними составило рекордные 9% в моменте. Налоги делают свое дело, хотя это наверно ожидаемо, но 9% уже выглядит явно чрезмерным расхождением.
@truecon
Совсем разъехались ...
В пятницу все же сделали новый рекорд, курсы еще больше разошлись, официальные курсы Банка России даже двигались в разном направлении:
🟢CNY/RUB – 11.7747 (-1.5%)
🟢USD/RUB – 91.6012 (0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным добрался до 7.78 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар. Расхождение между ними составило рекордные 9% в моменте. Налоги делают свое дело, хотя это наверно ожидаемо, но 9% уже выглядит явно чрезмерным расхождением.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе все же проводила QT, сократив портфель ценных бумаг на $19 млрд, еще на $16.7 млрд сократились прочие активы, но это квартальное перечисление процентов. На пассивное стороне обратные РЕПО практически не менялись (-$3.7 млрд). Йеллен щедро потратила со своих счетов $54 млрд, фактически компенсировав на неделе сокращение баланса ФРС. В итоге имеем небольшой прирост остатков банков в ФРС на $20 млрд, т.е. долларовой ликвидности в системе по-прежнему много.
До конца квартала Минфин США/ФРС будут изымать ликвидность, а из RRP вряд ли что придет, т.к. план по размещению векселей уже выполнен, а в фонды денежного рынка притоки пока идут. Влияние не должно быть сильным, т.к. резервы банков на относительно высоком уровне ($3.36 трлн), но все же будет в негативную сторону.
Возвращаясь к Джексон Хоул... Дж. Пауэлл оправдал ожидания, дав сигнал на разворот ставок, но высказывания ряда представителей ФРС были умеренными, т.е. никаких -50 б.п. в сентябре не рисуется и близко пока, хотя рынков все же надеется на снижение до 100 б.п. до конца года. Была интрига как Пауэлл выкрутится из ситуации с невыполнением стратегии ФРС – мудрить не стали, пока скорее откинув за ненадобностью ... жирный минус в карму доверия ФРС.
Глава Банка Англии был чуть более сдержан, заявив, что риски постоянного ценового давления «похоже отступают». Главный экономист ЕЦБ тоже пока не увидел «надежного» возврата инфляции к цели, но многие из представителей ЕЦБ готовы снизить ставку еще раз на следующем заседании.
Факт в том, что инфляция к цели не вернулась, ни в США, ни в Европе, но центральные банки уже «переобуваются», боясь опоздать из-за инерционности процесса. Проблема же в том, что инфляция в услугах остается высокой везде и любой шаг назад товарной дезинфляции сразу поднимет общую инфляцию вверх, но ЦБ настолько боятся рецессии, что готовы «купить» этот риск. Но быстро снижать они тоже пока опасаются.
📍Основной нарратив десятилетия «бюджет и ФРС всех спасут» остается актуальным ... рынкам это традиционно нравится.
@truecon
ФРС на неделе все же проводила QT, сократив портфель ценных бумаг на $19 млрд, еще на $16.7 млрд сократились прочие активы, но это квартальное перечисление процентов. На пассивное стороне обратные РЕПО практически не менялись (-$3.7 млрд). Йеллен щедро потратила со своих счетов $54 млрд, фактически компенсировав на неделе сокращение баланса ФРС. В итоге имеем небольшой прирост остатков банков в ФРС на $20 млрд, т.е. долларовой ликвидности в системе по-прежнему много.
До конца квартала Минфин США/ФРС будут изымать ликвидность, а из RRP вряд ли что придет, т.к. план по размещению векселей уже выполнен, а в фонды денежного рынка притоки пока идут. Влияние не должно быть сильным, т.к. резервы банков на относительно высоком уровне ($3.36 трлн), но все же будет в негативную сторону.
Возвращаясь к Джексон Хоул... Дж. Пауэлл оправдал ожидания, дав сигнал на разворот ставок, но высказывания ряда представителей ФРС были умеренными, т.е. никаких -50 б.п. в сентябре не рисуется и близко пока, хотя рынков все же надеется на снижение до 100 б.п. до конца года. Была интрига как Пауэлл выкрутится из ситуации с невыполнением стратегии ФРС – мудрить не стали, пока скорее откинув за ненадобностью ... жирный минус в карму доверия ФРС.
Глава Банка Англии был чуть более сдержан, заявив, что риски постоянного ценового давления «похоже отступают». Главный экономист ЕЦБ тоже пока не увидел «надежного» возврата инфляции к цели, но многие из представителей ЕЦБ готовы снизить ставку еще раз на следующем заседании.
Факт в том, что инфляция к цели не вернулась, ни в США, ни в Европе, но центральные банки уже «переобуваются», боясь опоздать из-за инерционности процесса. Проблема же в том, что инфляция в услугах остается высокой везде и любой шаг назад товарной дезинфляции сразу поднимет общую инфляцию вверх, но ЦБ настолько боятся рецессии, что готовы «купить» этот риск. Но быстро снижать они тоже пока опасаются.
📍Основной нарратив десятилетия «бюджет и ФРС всех спасут» остается актуальным ... рынкам это традиционно нравится.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Очередной рекорд ...
В понедельник курсы разъехались еще дальше, все же сделали новый рекорд, если в мире доллар падал, то у нас внебиржевой курс еще немного подрос, а биржевой курс юаня снизился:
🟢CNY/RUB – 11.6863 (-0.8%)
🟢USD/RUB – 91.7745 (0.2%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным составил 7.85 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.12 юаня за доллар.
❗️ Расхождение USD/CNY между кросс-курсом у нас и офшором составило рекордные 10.3% - едем дальше.
Хотя поле налогов, вероятно, давление на биржевой юань все же снизится, но очевидно, что эта ситуация потребует каких-то решений ... хотя бы косметически, например, переноса зеркалирования операций ФНБ с биржи на внебиржевой рынок, или их дифференциации по объемам (в зависимости от расхождения курсов и периода) и т.п.
@truecon
Очередной рекорд ...
В понедельник курсы разъехались еще дальше, все же сделали новый рекорд, если в мире доллар падал, то у нас внебиржевой курс еще немного подрос, а биржевой курс юаня снизился:
🟢CNY/RUB – 11.6863 (-0.8%)
🟢USD/RUB – 91.7745 (0.2%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным составил 7.85 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.12 юаня за доллар.
❗️ Расхождение USD/CNY между кросс-курсом у нас и офшором составило рекордные 10.3% - едем дальше.
Хотя поле налогов, вероятно, давление на биржевой юань все же снизится, но очевидно, что эта ситуация потребует каких-то решений ... хотя бы косметически, например, переноса зеркалирования операций ФНБ с биржи на внебиржевой рынок, или их дифференциации по объемам (в зависимости от расхождения курсов и периода) и т.п.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Налоговый период завершается – расхождение курсов сокращается …
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация немного успокаивается, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 11.8357 (+0.7%)
🟢 USDRUB – 91.4449 (0%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России остается на 7.7% дешевле, чем на внешнем рынке - пока не сильно лучше, но может еще поджаться.
Завтра в 15:00 пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Именно ОНЕГДКП, видимо будет задавать тон перед заседанием в «пятницу 13-го» сентября ).
P.S.: Минфин перешагнул 16% на последнем аукционе, продолжая занимать длинными, в этот раз снова 26247 с погашением в 2039 году и доходностью по цене отсечения 16.16%.
@truecon
Налоговый период завершается – расхождение курсов сокращается …
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация немного успокаивается, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 11.8357 (+0.7%)
🟢 USDRUB – 91.4449 (0%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России остается на 7.7% дешевле, чем на внешнем рынке - пока не сильно лучше, но может еще поджаться.
Завтра в 15:00 пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Именно ОНЕГДКП, видимо будет задавать тон перед заседанием в «пятницу 13-го» сентября ).
P.S.: Минфин перешагнул 16% на последнем аукционе, продолжая занимать длинными, в этот раз снова 26247 с погашением в 2039 году и доходностью по цене отсечения 16.16%.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Долларовая ликвидность немного «усохла»
ФРС на неделе сократила активы еще на $16.8 млрд в основном за счет ипотечных облигаций, к этому добавился рост обратного РЕПО (+$83.5 млрд) и небольшой прирост средств на счетах Минфина (+$22.4 млрд). Все это привело к достаточно приличному оттоку ликвидности из банковской системы в $114 млрд. Некритичная цифра на фоне резервов у банков в объеме $3.24 трлн, но некоторая напряженность на денежном рынке видна и рынки приуныли.
Хотя рост RRP в конце месяца – это достаточно традиционная история в последнее время, которая быстро заканчивается. Но еще одной причиной может быть продолжающийся приток в фонды денежного рынка, объем которых вырос еще на $21 млрд за неделю и достиг рекорда в $6.26 трлн.
Занимает Йеллен ударными темпами, с начала квартала рост рыночного долга уже ~$0.51 трлн прироста рыночного долга, но все тут же тратится – остатки на счету Минфина с начала квартала даже сократились немного. Заняла бы больше, но последний день месяца приходится на длинные выходные, потому исполнение сделок по аукционам пройдет только 3 сентября – к этому моменту долг прирастет еще более, чем на $100 млрд. Пауэлл, конечно, помог своим «голубиным» поворотом как нельзя вовремя.
Инверсия кривой 2-10 лет завершилась, но я бы не считал это каким-то магическим сигналом.
P.S.: Действия Йеллен и Пауэлла в последние пару лет выглядят очень даже скоординированными и то, в чем Рубини обвиняет Йеллен, скорее просто отражение этой координации J&J.
@truecon
Долларовая ликвидность немного «усохла»
ФРС на неделе сократила активы еще на $16.8 млрд в основном за счет ипотечных облигаций, к этому добавился рост обратного РЕПО (+$83.5 млрд) и небольшой прирост средств на счетах Минфина (+$22.4 млрд). Все это привело к достаточно приличному оттоку ликвидности из банковской системы в $114 млрд. Некритичная цифра на фоне резервов у банков в объеме $3.24 трлн, но некоторая напряженность на денежном рынке видна и рынки приуныли.
Хотя рост RRP в конце месяца – это достаточно традиционная история в последнее время, которая быстро заканчивается. Но еще одной причиной может быть продолжающийся приток в фонды денежного рынка, объем которых вырос еще на $21 млрд за неделю и достиг рекорда в $6.26 трлн.
Занимает Йеллен ударными темпами, с начала квартала рост рыночного долга уже ~$0.51 трлн прироста рыночного долга, но все тут же тратится – остатки на счету Минфина с начала квартала даже сократились немного. Заняла бы больше, но последний день месяца приходится на длинные выходные, потому исполнение сделок по аукционам пройдет только 3 сентября – к этому моменту долг прирастет еще более, чем на $100 млрд. Пауэлл, конечно, помог своим «голубиным» поворотом как нельзя вовремя.
Инверсия кривой 2-10 лет завершилась, но я бы не считал это каким-то магическим сигналом.
P.S.: Действия Йеллен и Пауэлла в последние пару лет выглядят очень даже скоординированными и то, в чем Рубини обвиняет Йеллен, скорее просто отражение этой координации J&J.
@truecon