#БанкРоссии #ставки #банки
Сбер отчитался за квартал, как всегда, интересна динамика средних ставок кредитования, по которым видно, что инерционно фактическое ужесточение продолжается – ставки привлечения и размещения средств в первом квартале продолжали расти...
1️⃣ Средняя доходность кредитов выросла на 1.1 п.п с 16.8% до 17.9%, из них:
🔹 Население +1.2 п.п. с 17.4% до 18.6%;
🔹 Компании +1.0 п.п. с 16.4% до 17.4%;
2️⃣ Средняя стоимость средств клиентов выросла на 1.2 п.п с 11.1% до 12.3%, из них:
🔹 Население +1.6 п.п. с 9.4% до 11.0% - характерная черта Сбера большой объем условно-бесплатных пассивов, хотя видно, что пришлось привлекать прилично дороже;
🔹 Компании +0.4 п.п. с 14.0% до 14.4% - здесь сказался резкий рост ставок в конце 2024 года, после чего стоимость корпоративных пассивов нормализовалась;
C начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики ключевая ставка выросла с 7.5% до 21%, т.е. на 13.5 п.п., кредитные ресурсы подорожали на 8.1 п.п. с 9.8% до 17.9%, но они продолжат догонять ключевую ставку по мере переоценки кредитных портфелей.
В целом, можно говорить, что фактические денежно-кредитные-условия продолжали ужесточаться.
P.S.: Банк России опубликовал обзор по инфляционным ожиданиям, похоже рост в марте все же связан с ухудшением настроений в целом.
@truecon
Сбер отчитался за квартал, как всегда, интересна динамика средних ставок кредитования, по которым видно, что инерционно фактическое ужесточение продолжается – ставки привлечения и размещения средств в первом квартале продолжали расти...
C начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики ключевая ставка выросла с 7.5% до 21%, т.е. на 13.5 п.п., кредитные ресурсы подорожали на 8.1 п.п. с 9.8% до 17.9%, но они продолжат догонять ключевую ставку по мере переоценки кредитных портфелей.
В целом, можно говорить, что фактические денежно-кредитные-условия продолжали ужесточаться.
P.S.: Банк России опубликовал обзор по инфляционным ожиданиям, похоже рост в марте все же связан с ухудшением настроений в целом.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставки #инфляция #Минфин #бюджет
Недельный отчет по инфляции значимо общую картину не изменил, прирост 0.11% н/н и 0.47% с начала месяца, годовая инфляция в районе 10.3% г/г. Апрельская инфляция идет в район ~6.5% (SAAR), что будет означать снижение средней за три месяца инфляции до ~7% (SAAR), т.е. рост реальной ключевой ставки до 14% в среднем за последние 3 месяца.
Экономика в целом замедляется, рост ВВП в марте Минэк оценил в 1.4% г/г, за первый квартал 1.7% г/г. Розничные продажи в реальном выражении показали рост 2.2% г/г второй месяц подряд.
Пока тенденции на замедление, как экономики, так и инфляции устойчиво продолжаются.
@truecon
Недельный отчет по инфляции значимо общую картину не изменил, прирост 0.11% н/н и 0.47% с начала месяца, годовая инфляция в районе 10.3% г/г. Апрельская инфляция идет в район ~6.5% (SAAR), что будет означать снижение средней за три месяца инфляции до ~7% (SAAR), т.е. рост реальной ключевой ставки до 14% в среднем за последние 3 месяца.
Экономика в целом замедляется, рост ВВП в марте Минэк оценил в 1.4% г/г, за первый квартал 1.7% г/г. Розничные продажи в реальном выражении показали рост 2.2% г/г второй месяц подряд.
Пока тенденции на замедление, как экономики, так и инфляции устойчиво продолжаются.
@truecon
#рубль #нефть #fx #БанкРоссии
Рубль vs нефть ...
Страсти вокруг падения цен на нефть большие. Цена Brent упала до ~$60 за баррель, но нужно помнить про бюджетное правило (БП) и зеркалирование операций ФНБ, как минимум в этом году...
1️⃣ Нефть значимо на курс не влияет. Несмотря на снижение цен на нефть для валютного рынка цена фактически приближена к уровню $60 за барр. - цене отсечения по бюджетному правилу. БП абсорбирует 2/3 колебаний цены на нефть вокруг $60 за барр.
В апреле цена реализации нефти около $55 за барр., поэтому для валютного рынка это равноценно влиянию изменения цен на ~$1.5 барр., что в общем-то для курса несущественно (<1 рубля по курсу). Мало того, при крепком рубле и низких ценах на нефть, Минфин резко сокращает выплаты по демпферу (обратному акцизу) экспортерам, т.к. внешние цены на нефтепродукты смещаются в сторону внутренних - это может заставлять компании продавать больше валюты для компенсации внутренних издержек.
2️⃣ Зеркалирование операций ФНБ в текущем году добавляет на валютный предложение валюты в объеме ~₽2 трлн за год, что равноценно росту на $7-8 цены на нефть. При этом, при инфраструктурных сложностях накопления валюты на внутреннем рынке, эти операции могут оказывать более сильное влияние на курс, потому как купить эту валюту некому и сложить некуда – это же касается операций БП.
3️⃣ Неэнергетический экспорт - бюджетных правил нет, но есть высоки рублевые ставки и в целом высокие рублевые издержки, которые могут требовать продавать бОльшую часть экспортной выручки. До февраля цены здесь росли, поэтому, учитывая лаги в поступлении выручки эффект от падения цен может реализовываться со значительной задержкой, а запас валюты от прошлых операций должен быть приличен.
4️⃣ Продажи экспортеров слабо привязаны к самой экспортной выручке – еще один фактор, который может влиять на курс. Транзакционные издержки снизились, что в условиях высоких рублевых ставок может стимулировать более активный возврат и продажи экспортерами валюты (мало того, само сокращение издержек добавляет выручки). При этом, внутренние рублевые издержки выросли за счет внутренней инфляции, роста номинальных з/п и высоких ставок, что может требовать продавать бОльшую долю валюты от экспорта и эта ситуация может сохраняться.
5️⃣ Квазивалютные заимствования экспортеров тоже могут поддерживать рубль. Они резко выросли, за февраль-апрель компании выпустили таких бумаг на ~$5 млрд – это, фактически удовлетворило спрос на валютные сбережения, так, или иначе играя в пользу укрепления рубля. Хотя эффекты оценить здесь сложно, но они однонаправленны.
6️⃣ Импорт – очевидное сокращение на фоне замедления роста потребления непродовольственных товаров, которое произошло на фоне существенного сокращения потребительского кредитования и импорта автомобилей. Достаточно посмотреть на данные Росстата по динамике потребления непродовольственных товаров (+1% г/г в реальном выражении). Да и сам факт слабого импорта при крепком рубле говорит о слабости внутреннего спроса.
При работающем бюджетном правиле, текущие цены на нефть на курс рубля особо не влияют. В этом году БП действует, зеркалирование осуществляется.
В общем-то давление на курс может оказывать сезонный рост спроса на валюту в связи с летними путешествиями и снижение экспортной выручки. Но перевесят ли эти факторы то, что выше и в какой мере - это еще большой вопрос... в прошлом году слабость рубля проявилась только осенью, когда экспортеры сократили продажи валюты.
@truecon
Рубль vs нефть ...
Страсти вокруг падения цен на нефть большие. Цена Brent упала до ~$60 за баррель, но нужно помнить про бюджетное правило (БП) и зеркалирование операций ФНБ, как минимум в этом году...
В апреле цена реализации нефти около $55 за барр., поэтому для валютного рынка это равноценно влиянию изменения цен на ~$1.5 барр., что в общем-то для курса несущественно (<1 рубля по курсу). Мало того, при крепком рубле и низких ценах на нефть, Минфин резко сокращает выплаты по демпферу (обратному акцизу) экспортерам, т.к. внешние цены на нефтепродукты смещаются в сторону внутренних - это может заставлять компании продавать больше валюты для компенсации внутренних издержек.
При работающем бюджетном правиле, текущие цены на нефть на курс рубля особо не влияют. В этом году БП действует, зеркалирование осуществляется.
В общем-то давление на курс может оказывать сезонный рост спроса на валюту в связи с летними путешествиями и снижение экспортной выручки. Но перевесят ли эти факторы то, что выше и в какой мере - это еще большой вопрос... в прошлом году слабость рубля проявилась только осенью, когда экспортеры сократили продажи валюты.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
Бюджет: так себе апрель
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за апрель - он ожидаемо ушел в дефицит.
✔️ Доходы бюджета в апреле сократились до ₽3.2 трлн, хотя это прирост на 8.6% г/г, но били ожидания увидеть повыше, хотя пока это все в рамках траектории, заложенной в бюджет.
🔸 Нефтегазовые доходы вышли неплохо и составили ₽1.09 трлн (-12.7% г/г) - в апреле платили НДД (₽0.49 трлн), а возврат нефтяникам в виде демпфера упал до ₽63 млрд против ~₽140 млрд в среднем за предыдущие 12 месяцев.
🔸 Ненефтегазовые доходы составили ₽2.14 трлн, хотя это прирост на 22.9% г/г, были надежды на большее, но возврат НДС в первый месяц квартала снизил общие поступления.
✔️ Расходы выросли были ближе к верхней границе ожидаемого диапазона и составили ₽4.28 трлн +12.1% г/г, они резко выросли по сравнению с мартом (+₽0.8 трлн), но это характерная для апреля динамика в последние годы, поэтому сильных сюрпризов нет.
❗️Дефицит бюджета составил за апрель ₽1.05 трлн, за четыре месяца года ₽3.2 трлн.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.3 трлн (план ₽38.5 трлн), расходы ₽42.9 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽5.6 трлн (план ₽3.8 трлн), но здесь приличный объем авансов (до ₽1.5-2 трлн) в общей сложности. В рамках новой траектории бюджетного прогноза. Особенность момента в том, что чтобы вернуться в план в мае-ноябре бюджет должен стать профицитным.
Кредит населению: стагнация продолжается.
Frank RG опубликовали данные по выдачам кредитов – объем выдач в апреле подрос на до ₽667 млрд (+8.3% м/м), но это исключительно сезонное оживление.
✔️ Выдачи ипотеки выросли до ₽285 млрд (+14.9%), но это на 37.8% ниже апреля прошлого года и в основном льготка, на которую ставки особо не влияют;
✔️ Выдачи кредитов наличными изменились незначительно ₽247.4 млрд (+1.9% м/м, -54.6% г/г) – здесь портфель кредитов продолжает сокращаться, а это значит и слабый спрос на непроды/услуги;
Выдачи автокредитов немного ожили и составили ₽112.8 млрд (+9.7% м/м, -45.4% г/г), POS-кредит сократился до ₽21.9 млрд (-1.9% м/м, -41% г/г).
С поправкой на сезонность объем выдачи кредитов населению с ноября в стагнации, кредитный импульс здесь скорее отрицательный.
@truecon
Бюджет: так себе апрель
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за апрель - он ожидаемо ушел в дефицит.
❗️Дефицит бюджета составил за апрель ₽1.05 трлн, за четыре месяца года ₽3.2 трлн.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.3 трлн (план ₽38.5 трлн), расходы ₽42.9 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽5.6 трлн (план ₽3.8 трлн), но здесь приличный объем авансов (до ₽1.5-2 трлн) в общей сложности. В рамках новой траектории бюджетного прогноза. Особенность момента в том, что чтобы вернуться в план в мае-ноябре бюджет должен стать профицитным.
Кредит населению: стагнация продолжается.
Frank RG опубликовали данные по выдачам кредитов – объем выдач в апреле подрос на до ₽667 млрд (+8.3% м/м), но это исключительно сезонное оживление.
Выдачи автокредитов немного ожили и составили ₽112.8 млрд (+9.7% м/м, -45.4% г/г), POS-кредит сократился до ₽21.9 млрд (-1.9% м/м, -41% г/г).
С поправкой на сезонность объем выдачи кредитов населению с ноября в стагнации, кредитный импульс здесь скорее отрицательный.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
Денежная масса: рост за счет бюджета
Денежная масса М2 по предварительной оценке выросла на ₽1.28 трлн (1.1% м/м), но годовой рост резко замедлился с 17% г/г в марте до 14.2% г/г в апреле. Практически весь рост за счет срочных депозитов (+₽1.18 трлн), причем в основном населения (+₽0.75 трлн), плюс небольшой сезонный рост наличных, но их доля в М2 даже немного упала до 14% от М2. Также вырос объем валютных депозитов в системе (~$2.2 млрд).
Основным источником роста М2 в апреле был бюджет, но в ближайшие месяцы он этим источником быть перестанет. Корпоративный кредит, похоже, продолжал оставаться подавленным. Годовой прирост денежной массы стремительно приближается к целям ЦБ (5-10% г/г), а если бать средние темпы последних трех месяцев – он уже там. Если бюджет действительно в ближайшие пару кварталов перейдет к профициту – замедление только ускорится.
Недельная инфляция: нормализация продолжается
Недельная инфляция показала прирост 0.03% н/н, с начала года рост цен составил 3.2%, годовая динамика цен замедлилась до 10.2%. Это означает, что за апрель рост цен составил 0.48% м/м, если эти данные подтвердятся по итогам публикации месячных данных по инфляции – то это будет означать, что сезонно-сглаженная инфляция упала в апреле ~6%, средняя за три месяца инфляция упадет к ~7%. В марте был пересмотр вверх, но в целом это говорит о том, что нормализация инфляции ускорилась.
Данные ККТ от ФНС говорят, что апрельская выручка дала прирост за год 6.5% г/г, что значимо ниже годовой же инфляции. В целом, те данные, которые есть, при условии нормализации бюджета, говорят в пользу снижения ставки.
@truecon
Денежная масса: рост за счет бюджета
Денежная масса М2 по предварительной оценке выросла на ₽1.28 трлн (1.1% м/м), но годовой рост резко замедлился с 17% г/г в марте до 14.2% г/г в апреле. Практически весь рост за счет срочных депозитов (+₽1.18 трлн), причем в основном населения (+₽0.75 трлн), плюс небольшой сезонный рост наличных, но их доля в М2 даже немного упала до 14% от М2. Также вырос объем валютных депозитов в системе (~$2.2 млрд).
Основным источником роста М2 в апреле был бюджет, но в ближайшие месяцы он этим источником быть перестанет. Корпоративный кредит, похоже, продолжал оставаться подавленным. Годовой прирост денежной массы стремительно приближается к целям ЦБ (5-10% г/г), а если бать средние темпы последних трех месяцев – он уже там. Если бюджет действительно в ближайшие пару кварталов перейдет к профициту – замедление только ускорится.
Недельная инфляция: нормализация продолжается
Недельная инфляция показала прирост 0.03% н/н, с начала года рост цен составил 3.2%, годовая динамика цен замедлилась до 10.2%. Это означает, что за апрель рост цен составил 0.48% м/м, если эти данные подтвердятся по итогам публикации месячных данных по инфляции – то это будет означать, что сезонно-сглаженная инфляция упала в апреле ~6%, средняя за три месяца инфляция упадет к ~7%. В марте был пересмотр вверх, но в целом это говорит о том, что нормализация инфляции ускорилась.
Данные ККТ от ФНС говорят, что апрельская выручка дала прирост за год 6.5% г/г, что значимо ниже годовой же инфляции. В целом, те данные, которые есть, при условии нормализации бюджета, говорят в пользу снижения ставки.
@truecon
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Слабый спрос на валюту и активная скупка банками облигаций
Банк России опубликовал "Обзора рисков финансовых рынков" за апрель, что важного
✔️ Крупнейшие экспортеры продали валюты на $10 млрд (-2%), что говорит о сохранении активных продаж, несмотря на слабость экспорта и экспортной выручки. Это может быть обусловлено, как необходимостью платить НДД, так и сокращением компенсаций бюджета по демпферу, а также снизившимися транзакционными издержками при высоких ставках и жестких условиях рублевого кредитования.
✔️ Совокупные покупки валюты на российском рынке упали почти вдвое до ₽1.82 трлн, во втором полугодии 2024 года они составляли в среднем ₽3.37 трлн.
Население продолжало покупать валюту – чистые покупки ₽68.5 млрд – это ниже, чем в прошлые годы, но отчасти это связано с тем, что спрос на валютные сбережения покрывается за счет покупки квазивалютных облигаций, а они покупаются за рубли.
✔️ Банки покупали облигации. Они купили ОФЗ на первичном рынке на ₽227 млрд (66% спроса), они же продавали на вторичном рынке, но значительно меньше (₽32 млрд). СЗКО массированно покупали корпоративные облигации на ₽409 млрд. Это означает, что значительная часть прироста М2 – это покупки облигаций банками.
Слабый спрос (как со стороны импорта, так и со стороны сбережений) на валюту достаточно высокого объема предложения валюты экспортерами удерживали рубль крепким. При таком слабом спросе на валюту рубль может оставаться крепким дольше.
@truecon
Слабый спрос на валюту и активная скупка банками облигаций
Банк России опубликовал "Обзора рисков финансовых рынков" за апрель, что важного
Население продолжало покупать валюту – чистые покупки ₽68.5 млрд – это ниже, чем в прошлые годы, но отчасти это связано с тем, что спрос на валютные сбережения покрывается за счет покупки квазивалютных облигаций, а они покупаются за рубли.
Слабый спрос (как со стороны импорта, так и со стороны сбережений) на валюту достаточно высокого объема предложения валюты экспортерами удерживали рубль крепким. При таком слабом спросе на валюту рубль может оставаться крепким дольше.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Сбер: кредитная активность низкая
Апрельская отчетность Сбера показывает, что кредитование оставалось подавленным:
✔️ Кредит населению вырос всего на 0.3% м/м. растет ипотека за счет льготки (+0.8% м/м) и кредитки (+0.6% м/м), но продолжает сокращаться потребительский кредит (-2.2% м/м), который и оказывает основное влияние на потребительский спрос.
✔️ Корпоративный кредит близок к стагнации +0.2% м/м с начала года портфель кредитов с поправкой на валютную переоценку вырос всего на 0.6%.
✔️ Депозиты населения продолжали активно расти на 3.4% м/м, а корпоративные депозиты резко сократились на 6.5% м/м, отчасти из=за того, что Сбер сокращал долю дорогих корпоартивных депозитов в условиях нормализации ситуации с НКЛ.
📌 В целом данные говорят о сохранении крайне слабой кредитной активности в апреле при сохранении высокой сберегательной активности населения.
P.S.: Просрочки оставались на повышенном уровне, а стоимость риска CoR снизилась ... позитивная динамика прибыли в основном формируется за счет более низких, чем в прошлом году резервов (отчасти из=за крепкого рубля).
@truecon
Сбер: кредитная активность низкая
Апрельская отчетность Сбера показывает, что кредитование оставалось подавленным:
📌 В целом данные говорят о сохранении крайне слабой кредитной активности в апреле при сохранении высокой сберегательной активности населения.
P.S.: Просрочки оставались на повышенном уровне, а стоимость риска CoR снизилась ... позитивная динамика прибыли в основном формируется за счет более низких, чем в прошлом году резервов (отчасти из=за крепкого рубля).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
‼️Росстат оценил инфляцию в апреле ниже ожиданий в 0.4% м/м (по недельным данным выходило 0.48% м/м), годовая инфляция снизилась до 10.2% г/г. С начала года инфляция составила 3.1%.
Апрельская оценка инфляции говорит о том, что сезонно-сглаженная инфляция могла упасть ниже 5% и по моим оценкам вышло 4.8% (SAAR), но у Банка России могут быть свои оценки. Если это так - то средняя за три месяца инфляция упала ниже прогноза Банка России на 2 квартал 7%, до 6.4% (SAAR). Недельные данные за начало мая говорят о том, что эта тенденция пока продолжается.
Если все пойдет так и дальше, то инфляция за 2 квартал может оказаться ниже 6%, а учитывая, что основной эффект от укрепления курса скорее всего еще н реализовался, вероятность этого прилична. По остальным моментам я уже писал - все в силе.
❗️ Рост ВВП в 1 квартале оказался ниже ожиданий и составил всего 1.4% г/г, даже с поправкой на календарные эффекты это означает резкое торможение экономики до темпов роста соответствующих скорее нижней границе прогноза Банка России.
@truecon
‼️Росстат оценил инфляцию в апреле ниже ожиданий в 0.4% м/м (по недельным данным выходило 0.48% м/м), годовая инфляция снизилась до 10.2% г/г. С начала года инфляция составила 3.1%.
Апрельская оценка инфляции говорит о том, что сезонно-сглаженная инфляция могла упасть ниже 5% и по моим оценкам вышло 4.8% (SAAR), но у Банка России могут быть свои оценки. Если это так - то средняя за три месяца инфляция упала ниже прогноза Банка России на 2 квартал 7%, до 6.4% (SAAR). Недельные данные за начало мая говорят о том, что эта тенденция пока продолжается.
Если все пойдет так и дальше, то инфляция за 2 квартал может оказаться ниже 6%, а учитывая, что основной эффект от укрепления курса скорее всего еще н реализовался, вероятность этого прилична. По остальным моментам я уже писал - все в силе.
❗️ Рост ВВП в 1 квартале оказался ниже ожиданий и составил всего 1.4% г/г, даже с поправкой на календарные эффекты это означает резкое торможение экономики до темпов роста соответствующих скорее нижней границе прогноза Банка России.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Несмотря на все страсти последних кварталов, в реальности фактическая средняя за 12 месяцев реальная ключевая ставка в IV кв. 2024 года составила 8%, в I кв. 2025 года она выросла до 8.2%, в апреле достигла 9%. Хотя средняя за год ставка - это некоторое упрощение учета лагов ДКП, но по другим историческим примерам из прошлого - вполне приемлемое.
В целом означает, что мы вышли на уровень высокой жесткости ДКП только в конце 2024-начале 2025 года (опять же по примерам прошлого). На самом деле, если отвлечься от особенностей "национальной охоты", мы видим вполне классическое воздействие ставки на экономику, подтвержденное многими примерами из прошлого разных стран - выход среднегодовой реальной ставки на уровни 8-10% и нахождение на этом уровне хотя бы год-полтора оказывает сильное охлаждающее влияние на спрос и инфляцию.
А вот как будет реагировать все на среднюю ставку реальную 13% в среднем на протяжении года, которая заложена в большинство прогнозов на этот год - это вопрос открытый...
@truecon
Несмотря на все страсти последних кварталов, в реальности фактическая средняя за 12 месяцев реальная ключевая ставка в IV кв. 2024 года составила 8%, в I кв. 2025 года она выросла до 8.2%, в апреле достигла 9%. Хотя средняя за год ставка - это некоторое упрощение учета лагов ДКП, но по другим историческим примерам из прошлого - вполне приемлемое.
В целом означает, что мы вышли на уровень высокой жесткости ДКП только в конце 2024-начале 2025 года (опять же по примерам прошлого). На самом деле, если отвлечься от особенностей "национальной охоты", мы видим вполне классическое воздействие ставки на экономику, подтвержденное многими примерами из прошлого разных стран - выход среднегодовой реальной ставки на уровни 8-10% и нахождение на этом уровне хотя бы год-полтора оказывает сильное охлаждающее влияние на спрос и инфляцию.
А вот как будет реагировать все на среднюю ставку реальную 13% в среднем на протяжении года, которая заложена в большинство прогнозов на этот год - это вопрос открытый...
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #ИО #ставка
Инфляционные ожидания снова удивили
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям в очередной раз удивил - ожидания снова выросли, в этот раз с 13.1% до 13.4%, при этом оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
✔️ Респонденты со сбережениями резко снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 12.4% до 11.6%. При этом, их оценки наблюдаемой инфляции тоже снизились с 14.2% до 14.0%.
✔️ Респонденты без сбережений, наоборот, повысили свои ожидания инфляции с 13.9% до 15%, а их оценки наблюдаемой инфляции снизились с 17.4% до 16.8%.
Разнонаправленные колебания ожиданий в апреле-мае людей со сбережениями и без достаточно сложно интерпретировать.
Можно было бы предположить, что свою роль играют девальвационные ожидания и сложившийся широкий конесенсус ожиданий ослабления рубля ... но тогда более болезненно должны реагировать как раз люди со сбережениями, а они наоборот немного успокоились после апрельского тарифного шоу Трампа.
Еще одни триггером роста ИО могли стать активные обсуждения повышения тарифов, как раз в период опроса Минэк опубликовал свои проектировки и тема активно взлетела в СМИ, а она чувствительна для людей без сбережений. Хотя, если это так, то страхи роста тарифов вряд ли как-то сильное повлияют на спрос... но ...
В любом случае, ИО подросли, что портит общую картину для Банка России перед заседанием.
@truecon
Инфляционные ожидания снова удивили
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям в очередной раз удивил - ожидания снова выросли, в этот раз с 13.1% до 13.4%, при этом оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
Разнонаправленные колебания ожиданий в апреле-мае людей со сбережениями и без достаточно сложно интерпретировать.
Можно было бы предположить, что свою роль играют девальвационные ожидания и сложившийся широкий конесенсус ожиданий ослабления рубля ... но тогда более болезненно должны реагировать как раз люди со сбережениями, а они наоборот немного успокоились после апрельского тарифного шоу Трампа.
Еще одни триггером роста ИО могли стать активные обсуждения повышения тарифов, как раз в период опроса Минэк опубликовал свои проектировки и тема активно взлетела в СМИ, а она чувствительна для людей без сбережений. Хотя, если это так, то страхи роста тарифов вряд ли как-то сильное повлияют на спрос... но ...
В любом случае, ИО подросли, что портит общую картину для Банка России перед заседанием.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM