#долг #США #дефолт #Кризис
США: с первого захода по лимиту госдолга не договорились
Хотя Йеллен усилила напор на политиков перед встречей по теме повышения потолка госдолга 9 мая в Белом доме:
«Если они этого не сделают, у нас будет экономическая и финансовая катастрофа, которую мы сами создадим, и нет никаких действий, которые президент Байден и [казначейство] США могут предпринять, чтобы предотвратить эту катастрофу.»
Белый дом намекал, что теоретически может использовать 14 поправку, но Йеллен указала, что это может спровоцировать конституционный кризис, она гласит: «действительность государственного долга Соединенных Штатов, разрешенного законом, включая долги, понесенные для выплаты пенсий и наград за услуги по подавлению восстания или мятежа, не должны подвергаться сомнению». Правда новый долг тогда может оказаться выпущенным не совсем законно и кто его купит... это было бы интересно.
Первая встреча Дж.Байдена с конгрессменами закончилась ничем... «Я не видел никакого нового движения», — сказал Маккарти журналистам после встречи. Будут снова встречаться в пятницу...
@truecon
США: с первого захода по лимиту госдолга не договорились
Хотя Йеллен усилила напор на политиков перед встречей по теме повышения потолка госдолга 9 мая в Белом доме:
«Если они этого не сделают, у нас будет экономическая и финансовая катастрофа, которую мы сами создадим, и нет никаких действий, которые президент Байден и [казначейство] США могут предпринять, чтобы предотвратить эту катастрофу.»
Белый дом намекал, что теоретически может использовать 14 поправку, но Йеллен указала, что это может спровоцировать конституционный кризис, она гласит: «действительность государственного долга Соединенных Штатов, разрешенного законом, включая долги, понесенные для выплаты пенсий и наград за услуги по подавлению восстания или мятежа, не должны подвергаться сомнению». Правда новый долг тогда может оказаться выпущенным не совсем законно и кто его купит... это было бы интересно.
Первая встреча Дж.Байдена с конгрессменами закончилась ничем... «Я не видел никакого нового движения», — сказал Маккарти журналистам после встречи. Будут снова встречаться в пятницу...
@truecon
Reuters
Biden, McCarthy divided over debt ceiling but talks continue
President Joe Biden and top lawmakers agreed on Tuesday to further talks aimed at breaking a deadlock over raising the $31.4 trillion U.S. debt limit, with just three weeks before the country may be forced into an unprecedented default.
#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин
Письма Йеллен...
Дорогой Кевин, пишет тебе Джаннет, моя неразделенная любовь может привести к дефолту наших отношений … )
Йеллен: «хотя невозможно с уверенностью предсказать точную дату, когда Казначейство не сможет оплатить все счета правительства, я буду продолжать информировать … Казначейство, вероятно, больше не сможет выполнять все обязательства правительства… к началу июня, возможно, к 1 июня.» … «Фактическая дата, когда Казначейство исчерпает чрезвычайные меры, может быть на несколько дней или недель позже, чем эти оценки».
Sincerely,
Janet L. Yellen
На счетах Минфина оставалось $140 млрд и впереди были ежемесячные налоги, которые поступают на счета Минфина в середине месяца, а также $80-100 млрд «чрезвычайных мер», которые за последнюю неделю, Минфин (судя по объему средств на счетах GAS) не использовал. При этом, Минфин уже профинаесировал большую часть майского дефицита.
Встреча по обсуждению потолка состоится сегодня в 22:00 мск, перед встречей Белый дом и Конгресс указали, что позиции не сблизились. Продолжаем наблюдать за этим шоу …
P.S.: Как я уже писал, денег у Йеллен вполне хватает пока, если не будет каких-то экстраординарных расходов…
@truecon
Письма Йеллен...
Дорогой Кевин, пишет тебе Джаннет, моя неразделенная любовь может привести к дефолту наших отношений … )
Йеллен: «хотя невозможно с уверенностью предсказать точную дату, когда Казначейство не сможет оплатить все счета правительства, я буду продолжать информировать … Казначейство, вероятно, больше не сможет выполнять все обязательства правительства… к началу июня, возможно, к 1 июня.» … «Фактическая дата, когда Казначейство исчерпает чрезвычайные меры, может быть на несколько дней или недель позже, чем эти оценки».
Sincerely,
Janet L. Yellen
На счетах Минфина оставалось $140 млрд и впереди были ежемесячные налоги, которые поступают на счета Минфина в середине месяца, а также $80-100 млрд «чрезвычайных мер», которые за последнюю неделю, Минфин (судя по объему средств на счетах GAS) не использовал. При этом, Минфин уже профинаесировал большую часть майского дефицита.
Встреча по обсуждению потолка состоится сегодня в 22:00 мск, перед встречей Белый дом и Конгресс указали, что позиции не сблизились. Продолжаем наблюдать за этим шоу …
P.S.: Как я уже писал, денег у Йеллен вполне хватает пока, если не будет каких-то экстраординарных расходов…
@truecon
#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин
До встречи по обсуждению лимита госдолга:
📍Байден: выражает оптимизм по поводу сделки
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга
После встречи
📍Байден: еще многое предстоит сделать
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга ... но заключить сделку не так сложно
На днях был вопрос относительно того насколько стороны далеки, на графиках от FT это хорошо показано. Поэтому наиболее реалистично пока скорее временное решение.
@truecon
До встречи по обсуждению лимита госдолга:
📍Байден: выражает оптимизм по поводу сделки
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга
После встречи
📍Байден: еще многое предстоит сделать
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга ... но заключить сделку не так сложно
На днях был вопрос относительно того насколько стороны далеки, на графиках от FT это хорошо показано. Поэтому наиболее реалистично пока скорее временное решение.
@truecon
#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин
Переговорщики республиканцев по лимиту госдолга назвали переговорщиков от Белого дома "неразумными" и поставили переговоры на паузу. Белый дом заявил, что сделка все еще возможна. Оставив рынки в ожидании...
Дж.Йеллен на встрече с банкирами заявила руководителям банков в четверг, что после серии банковских банкротств могут потребоваться дополнительные слияния ... хотя в пресс-релизе Минфина заявляла, как всегда, о надежности банковской системы.
Правда чуть сгладил повестку Дж.Пауэлл, который сегодня был склонен к мягкости дав достаточно явный сигнал на паузу в цикле повышения ставок, указав, что ФРС, учитывая как далеко она продвинулась, может себе позволить себе изучить ситуацию. Хотя что он еще мог сказать в компании Бена Бернанке.... рынок стал больше верить в то, что никакого повышения не будет, хотя ряд представителей ФРС высказывались жестко на неделе.
Цирк продолжается ...
@truecon
Переговорщики республиканцев по лимиту госдолга назвали переговорщиков от Белого дома "неразумными" и поставили переговоры на паузу. Белый дом заявил, что сделка все еще возможна. Оставив рынки в ожидании...
Дж.Йеллен на встрече с банкирами заявила руководителям банков в четверг, что после серии банковских банкротств могут потребоваться дополнительные слияния ... хотя в пресс-релизе Минфина заявляла, как всегда, о надежности банковской системы.
Правда чуть сгладил повестку Дж.Пауэлл, который сегодня был склонен к мягкости дав достаточно явный сигнал на паузу в цикле повышения ставок, указав, что ФРС, учитывая как далеко она продвинулась, может себе позволить себе изучить ситуацию. Хотя что он еще мог сказать в компании Бена Бернанке.... рынок стал больше верить в то, что никакого повышения не будет, хотя ряд представителей ФРС высказывались жестко на неделе.
Цирк продолжается ...
@truecon
#США #долг #дефолт #бюджет #Минфин #Кризис
Цирк продолжается...
Пока «переговоры по повышению лимита» зашли в тупик, рынки все больше начинают впадать в истеричные настроения, спред между векселями 30 мая и 1 июня вырос выше 250 б.п., вексель с погашением 15 июня выше 6.1% годовых. Одна из историй здесь в том, что конгрессмены не доверяют оценкам Минфина, что в принципе говорит об уровне доверия к Йеллен и Ко. Bloomberg сегодня порадовал подневными оценками доходов/расходов от Конгресса и GS. Если им верить и учитывать, что пока у Минфина около $150-160 млрд ресурсов – то интересно посмотреть где наибольшие проблемы. При условии, что бюджет США закончит май с запасом денег около $150 млрд – то самое «тонкое» место приходится на 8-9 июня, когда ресурс бюджета опускается до $15-20 млрд.
1 июня разница между расходами и доходами $80-85 млрд, поэтому по идее никакого дефолта пока не видно (если Минфин не выдаст неожиданный дополнительный дефицит и будет эффективно управлять имеющимся ресурсом)... деньги еще будут. Так, или иначе, многое зависит от того сколько у них будет на конец месяца на счетах и от того какие выплаты можно отложить на неделю до 15 июня, когда придут налоги. Ну а пока, чем ближе к дате "X" - тем больше истерик...
@truecon
Цирк продолжается...
Пока «переговоры по повышению лимита» зашли в тупик, рынки все больше начинают впадать в истеричные настроения, спред между векселями 30 мая и 1 июня вырос выше 250 б.п., вексель с погашением 15 июня выше 6.1% годовых. Одна из историй здесь в том, что конгрессмены не доверяют оценкам Минфина, что в принципе говорит об уровне доверия к Йеллен и Ко. Bloomberg сегодня порадовал подневными оценками доходов/расходов от Конгресса и GS. Если им верить и учитывать, что пока у Минфина около $150-160 млрд ресурсов – то интересно посмотреть где наибольшие проблемы. При условии, что бюджет США закончит май с запасом денег около $150 млрд – то самое «тонкое» место приходится на 8-9 июня, когда ресурс бюджета опускается до $15-20 млрд.
1 июня разница между расходами и доходами $80-85 млрд, поэтому по идее никакого дефолта пока не видно (если Минфин не выдаст неожиданный дополнительный дефицит и будет эффективно управлять имеющимся ресурсом)... деньги еще будут. Так, или иначе, многое зависит от того сколько у них будет на конец месяца на счетах и от того какие выплаты можно отложить на неделю до 15 июня, когда придут налоги. Ну а пока, чем ближе к дате "X" - тем больше истерик...
@truecon
#США #долг #дефолт #бюджет #Минфин #Кризис
Fitch решила подогнать политиков и поставила кредитный рейтинг США на пересмотр с понижением. Учитывая, что в прошлый раз S&P уже понижало рейтинг, если это сделает еще и Fitch – то Минфин США лишится наивысшего рейтинга «ААА», т.к. два агентства из трех лишат их высшего рейтинга.
Соответствует ли США высшему кредитному рейтингу - это отдельный вопрос, но доходность коротких векселей ушла под 7% )
Минфин начал потихоньку наращивать кэш перед расходами 1 июня – на 23 мая нарастил остатки на счетах до $76.5 млрд.
@truecon
Fitch решила подогнать политиков и поставила кредитный рейтинг США на пересмотр с понижением. Учитывая, что в прошлый раз S&P уже понижало рейтинг, если это сделает еще и Fitch – то Минфин США лишится наивысшего рейтинга «ААА», т.к. два агентства из трех лишат их высшего рейтинга.
Соответствует ли США высшему кредитному рейтингу - это отдельный вопрос, но доходность коротких векселей ушла под 7% )
Минфин начал потихоньку наращивать кэш перед расходами 1 июня – на 23 мая нарастил остатки на счетах до $76.5 млрд.
@truecon
#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин
Письма Йеллен... и 5 июня
В пятницу Дж.Йеллен написала очередное письмо конгрессменам, сроки немного изменились (в 1 июня уже никто не верит): "...у казначейства будет недостаточно ресурсов для выполнения обязательств правительства, если Конгресс не повысит или не приостановит лимит долга до 5 июня".
✔️ 1-2 июня потребуется потратить $130 млрд (это даже немного ниже оценок)
✔️ за неделю с 5 июня нужно профинансировать $92 млрд
Всего до 9 июня по оценкам Йеллен им нужно $222 млрд. 5 июня расходы по идее небольшие, но после решения Конгресса еще успеть занять. Доходы до 9 июня могут составить $80-100 млрд, т.е. дефицит $120-140 млрд.
На 25 мая на счетах у Минфина было всего $38.6 млрд (днем ранее было $48.5 млрд), на 24 мая оставшиеся чрезвычайные меры оценивались в $67 млрд. Но в конце месяца часто бывает превышение доходов над расходами, потому баланс может чуть улучшиться. Но после 5 июня действительно все очень "тонко", хотя есть также опция приостановки части расходов (о которой Минфин не говорит).
Таким образом, у Конгресса и Белого дома есть неделя плюс/минус пару дней (понедельник выходной), чтобы проголосовать и подписать. Это оставляет возможность для неожиданностей... сервер упал, Байден упал, часть конгрессменов решила затянуть голосование (технически могут), доходы не добрали и т.п. но их по идее можно перекрыть отсрочкой части расходов.
@truecon
Письма Йеллен... и 5 июня
В пятницу Дж.Йеллен написала очередное письмо конгрессменам, сроки немного изменились (в 1 июня уже никто не верит): "...у казначейства будет недостаточно ресурсов для выполнения обязательств правительства, если Конгресс не повысит или не приостановит лимит долга до 5 июня".
✔️ 1-2 июня потребуется потратить $130 млрд (это даже немного ниже оценок)
✔️ за неделю с 5 июня нужно профинансировать $92 млрд
Всего до 9 июня по оценкам Йеллен им нужно $222 млрд. 5 июня расходы по идее небольшие, но после решения Конгресса еще успеть занять. Доходы до 9 июня могут составить $80-100 млрд, т.е. дефицит $120-140 млрд.
На 25 мая на счетах у Минфина было всего $38.6 млрд (днем ранее было $48.5 млрд), на 24 мая оставшиеся чрезвычайные меры оценивались в $67 млрд. Но в конце месяца часто бывает превышение доходов над расходами, потому баланс может чуть улучшиться. Но после 5 июня действительно все очень "тонко", хотя есть также опция приостановки части расходов (о которой Минфин не говорит).
Таким образом, у Конгресса и Белого дома есть неделя плюс/минус пару дней (понедельник выходной), чтобы проголосовать и подписать. Это оставляет возможность для неожиданностей... сервер упал, Байден упал, часть конгрессменов решила затянуть голосование (технически могут), доходы не добрали и т.п. но их по идее можно перекрыть отсрочкой части расходов.
@truecon
#США #долг #дефолт #Минфин #ФРС #ставки #Кризис
"Никогда такого не было и вот опять ..."
Белый дом: «никаких переговоров по бюджету не будет» ... спустя месяц ... «Соглашение представляет собой компромисс, а это означает, что не все получают то, что хотят».
Хотя точных параметров пока нет, но республиканцы добились ограничения роста расходов темпами ниже инфляции. В среду будут пытаться проголосовать, будет очередное шоу, т.к. ни крайние демократы, ни крайние республиканцы не будут довольны. Но базово пока лимит госдолга будет повышен до 2025 года (т.е. следующая драка перенесена на после выборов), а Минфин сможет «неограниченно» занимать в ближайшие полтора года (проблема потолка будет уже у следующего президента).
Если решение пройдет – это будет означать, что Минфин США сможет восстановить свой запас ликвидности, изъяв из финансовой системы на свои счета $0.5-0.6 трлн – это и есть весь свободный кэш у американских банков. Под свободным кэшем я понимаю то, на сколько превышает наличность банков их заимствования на рынке и у ФРС:
✔️ У крупных банков «free cash» сейчас составляет 6.6% от активов, или $0.88 трлн. В 2019 году денежный рынок «сломался» когда он упал ниже 3% от активов (сейчас это соответствует ~$0.4 трлн). Тогда ФРС была вынуждена свернуть QT и начать смягчение.
✔️ У мелких банков уже все – «free cash» обнулился и отчасти поэтому здесь проблемы, т.к. банки данного сегмента не имеют избыточных депозитных ресурсов.
Когда и если Минфин заберет на свои счета $0.5-0.6 трлн (обычно он это делает за 4-6 недель), а это пока базовый сценарий, влияние повышения ставок ФРС усилится, т.к. банковская система в целом станет более зависимой от дорогого рыночного фондирования. Если добавить к этому все еще продолжающееся QT ФРС (~$80-90 млрд изъятия ликвидности) – то ситуация с ликвидностью будет резко ухудшаться (ликвидность распределена неравномерно), банкам придется активнее использовать дорогую ликвидность от ФРС (дисконтное окно, BTFP), т.е. дорого занимать, как следствие более активнее ужесточать условия кредитования, что ускорит движение в рецессию.
Последние два раза такая история приводила к росту доходности UST10Y на 40-50 б.п., но в 2019 году это происходило на фоне разворота ФРС по ставкам вниз (а в процессе и прекращения QT после шока на денежном рынке в сентябре 2019 года) потому S&P остался в диапазоне, а вот в конце 2021-начале 2022 года это совпало с разворотом S&P и его резким падением.
P.S.: Но, конечно, все это при условии, что смогут проголосовать ...
@truecon
"Никогда такого не было и вот опять ..."
Белый дом: «никаких переговоров по бюджету не будет» ... спустя месяц ... «Соглашение представляет собой компромисс, а это означает, что не все получают то, что хотят».
Хотя точных параметров пока нет, но республиканцы добились ограничения роста расходов темпами ниже инфляции. В среду будут пытаться проголосовать, будет очередное шоу, т.к. ни крайние демократы, ни крайние республиканцы не будут довольны. Но базово пока лимит госдолга будет повышен до 2025 года (т.е. следующая драка перенесена на после выборов), а Минфин сможет «неограниченно» занимать в ближайшие полтора года (проблема потолка будет уже у следующего президента).
Если решение пройдет – это будет означать, что Минфин США сможет восстановить свой запас ликвидности, изъяв из финансовой системы на свои счета $0.5-0.6 трлн – это и есть весь свободный кэш у американских банков. Под свободным кэшем я понимаю то, на сколько превышает наличность банков их заимствования на рынке и у ФРС:
✔️ У крупных банков «free cash» сейчас составляет 6.6% от активов, или $0.88 трлн. В 2019 году денежный рынок «сломался» когда он упал ниже 3% от активов (сейчас это соответствует ~$0.4 трлн). Тогда ФРС была вынуждена свернуть QT и начать смягчение.
✔️ У мелких банков уже все – «free cash» обнулился и отчасти поэтому здесь проблемы, т.к. банки данного сегмента не имеют избыточных депозитных ресурсов.
Когда и если Минфин заберет на свои счета $0.5-0.6 трлн (обычно он это делает за 4-6 недель), а это пока базовый сценарий, влияние повышения ставок ФРС усилится, т.к. банковская система в целом станет более зависимой от дорогого рыночного фондирования. Если добавить к этому все еще продолжающееся QT ФРС (~$80-90 млрд изъятия ликвидности) – то ситуация с ликвидностью будет резко ухудшаться (ликвидность распределена неравномерно), банкам придется активнее использовать дорогую ликвидность от ФРС (дисконтное окно, BTFP), т.е. дорого занимать, как следствие более активнее ужесточать условия кредитования, что ускорит движение в рецессию.
Последние два раза такая история приводила к росту доходности UST10Y на 40-50 б.п., но в 2019 году это происходило на фоне разворота ФРС по ставкам вниз (а в процессе и прекращения QT после шока на денежном рынке в сентябре 2019 года) потому S&P остался в диапазоне, а вот в конце 2021-начале 2022 года это совпало с разворотом S&P и его резким падением.
P.S.: Но, конечно, все это при условии, что смогут проголосовать ...
@truecon
