#США #долг #бюджет #Минфин #кризис
США: дефицит подобрался к $2 трлн
Сальдо бюджета США в апреле составило $176 млрд, что оказалось прилично хуже консенсуса ($220-230 млрд), но это скорее консенсус «кривой», по оперативным данным было ясно, что будет ниже $200 млрд. Доходы за 12 месяцев составили $4.6 трлн (-6% г/г), расходы $6.54 трлн (+7.3% г/г), а дефицит бюджет вырос до $1.94 трлн, или ~ 7.4% ВВП.
Из них общие расходы на проценты по долгу выросли с $640 млрд до $830 млрд в год, т.е. на 30%. С поправкой на дивиденды ФРС (она сейчас в убытке) проценты по долгу выросли с $517 млрд в год до $796 млрд в год, т.е. в полтора раза. Номинально экономика выросла, но по большинству налогов в апреле поступления упали, основное – это падение поступления подоходного налога на 35.8% г/г (это основная статья доходов федерального бюджета США). В сумме за 12 месяцев бюджет собрал подоходного налога на $2.3 трлн, годом ранее было $2.7 трлн. Помимо долга и налогов за последние 12 месяцев также на списание студенческих ссуд направлено $0.4 трлн.
Дефицит сейчас вторичен, главное – потолок, Дж.Йеллен в очередной раз предупредила об «экономической и финансовой катастрофе», Дж.Байден обещает проблемы всему миру, если республиканцы не повысят потолок (без каких-либо условий). «Ослы» включили все рупоры, чтобы напугать «слонов». Дж. Йеллен обзванивает бизнесменов, призывая их надавить на республиканцев. Д.Трамп призвал республиканцев идти до конца. Все с любопытством наблюдают за эти цирком … кто первый отвернет и на чем сойдутся.
P.S.: Пока у Минфина США еще есть $185 млрд кэша, карикатура из 1873 года видится вполне актуальной )
@truecon
США: дефицит подобрался к $2 трлн
Сальдо бюджета США в апреле составило $176 млрд, что оказалось прилично хуже консенсуса ($220-230 млрд), но это скорее консенсус «кривой», по оперативным данным было ясно, что будет ниже $200 млрд. Доходы за 12 месяцев составили $4.6 трлн (-6% г/г), расходы $6.54 трлн (+7.3% г/г), а дефицит бюджет вырос до $1.94 трлн, или ~ 7.4% ВВП.
Из них общие расходы на проценты по долгу выросли с $640 млрд до $830 млрд в год, т.е. на 30%. С поправкой на дивиденды ФРС (она сейчас в убытке) проценты по долгу выросли с $517 млрд в год до $796 млрд в год, т.е. в полтора раза. Номинально экономика выросла, но по большинству налогов в апреле поступления упали, основное – это падение поступления подоходного налога на 35.8% г/г (это основная статья доходов федерального бюджета США). В сумме за 12 месяцев бюджет собрал подоходного налога на $2.3 трлн, годом ранее было $2.7 трлн. Помимо долга и налогов за последние 12 месяцев также на списание студенческих ссуд направлено $0.4 трлн.
Дефицит сейчас вторичен, главное – потолок, Дж.Йеллен в очередной раз предупредила об «экономической и финансовой катастрофе», Дж.Байден обещает проблемы всему миру, если республиканцы не повысят потолок (без каких-либо условий). «Ослы» включили все рупоры, чтобы напугать «слонов». Дж. Йеллен обзванивает бизнесменов, призывая их надавить на республиканцев. Д.Трамп призвал республиканцев идти до конца. Все с любопытством наблюдают за эти цирком … кто первый отвернет и на чем сойдутся.
P.S.: Пока у Минфина США еще есть $185 млрд кэша, карикатура из 1873 года видится вполне актуальной )
@truecon
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии, вслед за ФРС и ЕЦБ, все же повысил ставку на 25 б.п. до 4.5%, правда 2 члена голосования из 9 хотели бы оставить ставку неизменной. ЦБ пишет, что устанавливает свою монетарную политику так, чтобы достигать инфляцию 2%, способствовать росту и занятости. С занятостью все в принципе неплохо, но роста нет, а инфляция 10.1%.
По оценкам Банка Англии траектория спроса будет «существенно сильнее», чем предполагалось ранее. Инфляция в первом квартале оказалась «выше ожиданий», из-за «неожиданного» цен на товары и продукты питания.
Но Банк Англии верит, что на горизонте 2-3 лет инфляция снизится до 1-2%, в основном сама, хотя готов на еще шажок повышения ставок, но до 5% двигать уже похоже не готов. В целом предсказуемо и без больших сюрпризов.
@truecon
Банк Англии, вслед за ФРС и ЕЦБ, все же повысил ставку на 25 б.п. до 4.5%, правда 2 члена голосования из 9 хотели бы оставить ставку неизменной. ЦБ пишет, что устанавливает свою монетарную политику так, чтобы достигать инфляцию 2%, способствовать росту и занятости. С занятостью все в принципе неплохо, но роста нет, а инфляция 10.1%.
По оценкам Банка Англии траектория спроса будет «существенно сильнее», чем предполагалось ранее. Инфляция в первом квартале оказалась «выше ожиданий», из-за «неожиданного» цен на товары и продукты питания.
Но Банк Англии верит, что на горизонте 2-3 лет инфляция снизится до 1-2%, в основном сама, хотя готов на еще шажок повышения ставок, но до 5% двигать уже похоже не готов. В целом предсказуемо и без больших сюрпризов.
@truecon
Forwarded from Банк России
Доклад о #ДКП:
Экономика ускоряется, текущий рост цен усиливается
📌 Показатель годовой инфляции упал из-за высокой базы прошлого года, однако текущий рост цен постепенно ускоряется.
📌 Прогноз ВВП на 2023 год существенно повышен.
📌 Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными.
📌 Банк России будет определять траекторию ключевой ставки так, чтобы инфляция вернулась к 4% в 2024 году и устойчиво закрепилась на этом уровне.
Подробнее — Доклад о денежно-кредитной политике, май 2023 ➡️
Экономика ускоряется, текущий рост цен усиливается
📌 Показатель годовой инфляции упал из-за высокой базы прошлого года, однако текущий рост цен постепенно ускоряется.
📌 Прогноз ВВП на 2023 год существенно повышен.
📌 Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными.
📌 Банк России будет определять траекторию ключевой ставки так, чтобы инфляция вернулась к 4% в 2024 году и устойчиво закрепилась на этом уровне.
Подробнее — Доклад о денежно-кредитной политике, май 2023 ➡️
#Россия #банки #БанкРоссии #рубль
Юань потихоньку подвигает доллар на российском рынке
Банк России опубликовал очередной обзор рисков финрынков:
✔️ Доля юаня в торгах на валютном рынке продолжает расти и составила 36.1%, но выросла и доля доллара (44.5%), евро потихоньку уходит с рынка (17.8%).
✔️ Более интересны другие цифры: «в расчетах за внешнеэкономические операции доля юаня в структуре экспорта и импорта выросла до 18 и 27% соответственно». По итогам 2022 года в экспорте было 16%, а в импорте 23%.
✔️ Крупнейшие экспортеры продали в апреле намного меньше валюты, чем в марте - объем продаж сократился с $11.6 млрд до $7 млрд. В марте экспортеры продавали 66% валютной выручки (надо было платить НДД), а в феврале всего 50%.
✔️ Население продало небольшой объем валюты (на 7.5 млрд руб.), но при этом, население купило юаня на 54.2 млрд руб. и продавали «токсичные» валюты.
✔️ Доля «дружественных» валют в валютных средствах населения в банках выросла до 11%, а у юридических лиц до 32% (треть!). Объем привлеченных средств эквивалентен $36 млрд.
ЦБ указал, что периодически возникают перекосы с валютной ликвидностью на рынке - хорошо бы увидеть больше инструментов сглаживания ситуации с ликвидностью. В целом доля юаня потихоньку растет (в том числе у населения), экспортеры продают валютную выручку по необходимости (ожидаемо).
@truecon
Юань потихоньку подвигает доллар на российском рынке
Банк России опубликовал очередной обзор рисков финрынков:
✔️ Доля юаня в торгах на валютном рынке продолжает расти и составила 36.1%, но выросла и доля доллара (44.5%), евро потихоньку уходит с рынка (17.8%).
✔️ Более интересны другие цифры: «в расчетах за внешнеэкономические операции доля юаня в структуре экспорта и импорта выросла до 18 и 27% соответственно». По итогам 2022 года в экспорте было 16%, а в импорте 23%.
✔️ Крупнейшие экспортеры продали в апреле намного меньше валюты, чем в марте - объем продаж сократился с $11.6 млрд до $7 млрд. В марте экспортеры продавали 66% валютной выручки (надо было платить НДД), а в феврале всего 50%.
✔️ Население продало небольшой объем валюты (на 7.5 млрд руб.), но при этом, население купило юаня на 54.2 млрд руб. и продавали «токсичные» валюты.
✔️ Доля «дружественных» валют в валютных средствах населения в банках выросла до 11%, а у юридических лиц до 32% (треть!). Объем привлеченных средств эквивалентен $36 млрд.
ЦБ указал, что периодически возникают перекосы с валютной ликвидностью на рынке - хорошо бы увидеть больше инструментов сглаживания ситуации с ликвидностью. В целом доля юаня потихоньку растет (в том числе у населения), экспортеры продают валютную выручку по необходимости (ожидаемо).
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Йеллен потихоньку тратит заначки
ФРС на неделе обошлась без каких=то активных операций на рынке и изменения общего баланса были незначительны (-$1 млрд). Внутри баланса был ряд движений: FDIC сократила долг перед ФРС до $212.5 млрд (-$16.7 млрд), а банки нарастили заимствования через BFTP и дисконтное окно на $11.3 млрд. Это скорее всего связано с операциями JPMorgan по поглощению FRC и рядом проблем у более мелких банков.
Минфин США потратил еще $33.5 млрд за неделю и у него осталось на счетах $155 млрд, объем обратного РЕПО с ФРС сократился на $22.7 млрд, отток денег в фонды денежного рынка продолжился, но не так активно ($18.3 млрд). В целом, благодаря притоку долларов со счетов Минфина США долларов в финсистеме становится пока только больше, но за счет дорогих займов. Кривая госдолга США представляет собой достаточно забавное зрелище, когда короткие ставки 5.8%, очередной аукцион по размещению четырехнедельных векселей прошел по ставке 5.7% годовых, причем при сокращении объема размещения с $50 до $35 млрд – рынок закладывает премию за риск дефолта в течение месяца, дефолтные свопы на полгода 259 б.п. на год 176 б.п. Ждем сколько налогов соберет Йеллен в середине месяца, но до начала-середины июня ей должно хватить пока, но чем дальше – тем больше вероятность сбоя.
Глава JPMorgan заявил, что они каждую неделю собирают “war room”, чтобы обсуждать что делать в случае техдефолта, Goldman Sachs считает, что решение по потолку будет принято в день когда у Йеллен закончатся деньги +/- 1 день. В реальности Минфину ничто не мешает продолжить платить по долгам, откладывая какие-то другие расходы, хоть день, хоть неделю-другую (там есть что отсрочить), поэтому когда формально закончатся деньги - можно еще потянуть время.
Но, возвращаясь к деньгам – долларов в системе стало больше за неделю, что поддерживает активы. Рынок труда постепенно начинает двигаться в сторону охлаждения (заявки на пособия выросли выше 250 тыс.), рынки практически уверены в том, что ФРС завершила цикл повышения. Почти идиллия – денег много, ФРС завершила цикл ... но думается это ненадолго ).
@truecon
США: Йеллен потихоньку тратит заначки
ФРС на неделе обошлась без каких=то активных операций на рынке и изменения общего баланса были незначительны (-$1 млрд). Внутри баланса был ряд движений: FDIC сократила долг перед ФРС до $212.5 млрд (-$16.7 млрд), а банки нарастили заимствования через BFTP и дисконтное окно на $11.3 млрд. Это скорее всего связано с операциями JPMorgan по поглощению FRC и рядом проблем у более мелких банков.
Минфин США потратил еще $33.5 млрд за неделю и у него осталось на счетах $155 млрд, объем обратного РЕПО с ФРС сократился на $22.7 млрд, отток денег в фонды денежного рынка продолжился, но не так активно ($18.3 млрд). В целом, благодаря притоку долларов со счетов Минфина США долларов в финсистеме становится пока только больше, но за счет дорогих займов. Кривая госдолга США представляет собой достаточно забавное зрелище, когда короткие ставки 5.8%, очередной аукцион по размещению четырехнедельных векселей прошел по ставке 5.7% годовых, причем при сокращении объема размещения с $50 до $35 млрд – рынок закладывает премию за риск дефолта в течение месяца, дефолтные свопы на полгода 259 б.п. на год 176 б.п. Ждем сколько налогов соберет Йеллен в середине месяца, но до начала-середины июня ей должно хватить пока, но чем дальше – тем больше вероятность сбоя.
Глава JPMorgan заявил, что они каждую неделю собирают “war room”, чтобы обсуждать что делать в случае техдефолта, Goldman Sachs считает, что решение по потолку будет принято в день когда у Йеллен закончатся деньги +/- 1 день. В реальности Минфину ничто не мешает продолжить платить по долгам, откладывая какие-то другие расходы, хоть день, хоть неделю-другую (там есть что отсрочить), поэтому когда формально закончатся деньги - можно еще потянуть время.
Но, возвращаясь к деньгам – долларов в системе стало больше за неделю, что поддерживает активы. Рынок труда постепенно начинает двигаться в сторону охлаждения (заявки на пособия выросли выше 250 тыс.), рынки практически уверены в том, что ФРС завершила цикл повышения. Почти идиллия – денег много, ФРС завершила цикл ... но думается это ненадолго ).
@truecon
#Россия #банки #БанкРоссии #рубль
Валюта продолжает утекать из банков
Если исходить из данных Банка России по активам домохозяйств, то в марте валютные депозиты населения в российских банках сократились еще на $3.2 млрд до $49.8 млрд. Здесь нужно учесть, что ЦБ также указывал, что в марте чистые покупки валюты населением были около $1.6 млрд. а зарубежные счета ушло $1.9 млрд (рост до $70 млрд), в наличную валюту $1.3 млрд (рост до $18.4 млрд). В целом отток здесь устойчив и стабилен.
Девалютизация банковской системы продолжает происходить в форме релокации из нее валюты куда-то еще. Валютные депозиты и наличные населения составляли в марте 26% от рублевых, немного ниже, чем до 2022 года, но не так существенно.
Скорее всего процесс «коррозии» валютной ликвидности в банках продолжится, хотя и будет происходить замещение «токсичных» валют на «нетоксичные». Это будет вести как к волатильности ставок, так и курсов ...
@truecon
Валюта продолжает утекать из банков
Если исходить из данных Банка России по активам домохозяйств, то в марте валютные депозиты населения в российских банках сократились еще на $3.2 млрд до $49.8 млрд. Здесь нужно учесть, что ЦБ также указывал, что в марте чистые покупки валюты населением были около $1.6 млрд. а зарубежные счета ушло $1.9 млрд (рост до $70 млрд), в наличную валюту $1.3 млрд (рост до $18.4 млрд). В целом отток здесь устойчив и стабилен.
Девалютизация банковской системы продолжает происходить в форме релокации из нее валюты куда-то еще. Валютные депозиты и наличные населения составляли в марте 26% от рублевых, немного ниже, чем до 2022 года, но не так существенно.
Скорее всего процесс «коррозии» валютной ликвидности в банках продолжится, хотя и будет происходить замещение «токсичных» валют на «нетоксичные». Это будет вести как к волатильности ставок, так и курсов ...
@truecon
#Россия #экспорт #рубль
По оценке Банка России сальдо текущего счета платежного баланса в марте подросло до $6.8 млрд, а торговый баланс до $12.7 млрд, но данные за 1 квартал оказались хуже предварительных оценок:
✔️ текущий счет $15.8 млрд (было $18.6 млрд);
✔️ сальдо торговли товарами $28.8 млрд (было $29 млрд);
✔️ сальдо первичных и вторичных доходов -$7.7 млрд (было -$5.5 млрд).
Торговый баланс, по предварительным данным, в марте-апреле восстанавливался после провала в декабре-январе, что было одним из стабилизаторов курса.
@truecon
По оценке Банка России сальдо текущего счета платежного баланса в марте подросло до $6.8 млрд, а торговый баланс до $12.7 млрд, но данные за 1 квартал оказались хуже предварительных оценок:
✔️ текущий счет $15.8 млрд (было $18.6 млрд);
✔️ сальдо торговли товарами $28.8 млрд (было $29 млрд);
✔️ сальдо первичных и вторичных доходов -$7.7 млрд (было -$5.5 млрд).
Торговый баланс, по предварительным данным, в марте-апреле восстанавливался после провала в декабре-январе, что было одним из стабилизаторов курса.
@truecon
#США #долг #бюджет #Минфин #кризис
Еще про «Письма Йеллен»
Минфин США посчитал запас своих возможностей на 10 мая - чрезвычайные меры, которые они могут использовать составляют $88 млрд. Эти возможности могут меняться, но в целом отражают то, что без повышения потолка долга может быть использоваться помимо «кэша» на счету в ФРС, который на 10 мая составлял $154.8 млрд. Таким образом общий объем ресурсов у Дж.Йеллен на 10 мая ~$243 млрд. На конец апреля ресурс (кэш+чрезвычайные меры) был равен $357 млрд, на 3 мая – $298 млрд.
В целом это означает, что $110-115 млрд майского дефицита уже профинансировано, учитывая майские дефициты – до конца месяца Минфину нужно будет до $100 млрд. Так что в базовом сценарии на май и начало июня (если не будет каких-то сюрпризов) – никакого дефолта быть не должно, на начало июня у Дж.Йеллен должно остаться не менее $130-150 млрд. При этом, июне дефицит бюджета обычно низкий и вряд ли будет выше $50-100 млрд (с учетом выросших процентных расходов по госдолгу).
Что пишет бюджетное управление Конгресса (CBO): «Если денежных средств Минфина и чрезвычайных мер будет достаточно для финансирования правительства до 15 июня, ожидаемые квартальные налоговые поступления и дополнительные чрезвычайные меры, вероятно, позволят правительству продолжать финансирование операций как минимум до конца июля.»
В своем письме от 19 января Минфин США указывал о том, что 30 июня июне сможет высвободить $143 млрд «чрезвычайных мер». Так что здесь оценки CBO вполне объективны, если Йеллен дотянет до середины июня – то дотянет и до конца июня, а если дотянет до конца июня – то дотянет и до конца июля.
Есть некоторый шанс, что Минфин США не дотянет до 15 июня, но ничто не мешает часть бюджетных расходов (не платежей по долгу, а иных выплат) отложить на пару дней, если уж такая ситуация - то можно и поднапрячься. Учитывая все это, Белый дом и Минфин США допустят дефолт по долгу только в двух случаях: если сами этого захотят, если нарисуются какие-то новые экстраординарные расходы.
Так что ставшие уже ежедневными письма и истерики Дж.Йеллен – это скорее агрессивный кошмаринг демократами республиканцев... где-то так...
@truecon
Еще про «Письма Йеллен»
Минфин США посчитал запас своих возможностей на 10 мая - чрезвычайные меры, которые они могут использовать составляют $88 млрд. Эти возможности могут меняться, но в целом отражают то, что без повышения потолка долга может быть использоваться помимо «кэша» на счету в ФРС, который на 10 мая составлял $154.8 млрд. Таким образом общий объем ресурсов у Дж.Йеллен на 10 мая ~$243 млрд. На конец апреля ресурс (кэш+чрезвычайные меры) был равен $357 млрд, на 3 мая – $298 млрд.
В целом это означает, что $110-115 млрд майского дефицита уже профинансировано, учитывая майские дефициты – до конца месяца Минфину нужно будет до $100 млрд. Так что в базовом сценарии на май и начало июня (если не будет каких-то сюрпризов) – никакого дефолта быть не должно, на начало июня у Дж.Йеллен должно остаться не менее $130-150 млрд. При этом, июне дефицит бюджета обычно низкий и вряд ли будет выше $50-100 млрд (с учетом выросших процентных расходов по госдолгу).
Что пишет бюджетное управление Конгресса (CBO): «Если денежных средств Минфина и чрезвычайных мер будет достаточно для финансирования правительства до 15 июня, ожидаемые квартальные налоговые поступления и дополнительные чрезвычайные меры, вероятно, позволят правительству продолжать финансирование операций как минимум до конца июля.»
В своем письме от 19 января Минфин США указывал о том, что 30 июня июне сможет высвободить $143 млрд «чрезвычайных мер». Так что здесь оценки CBO вполне объективны, если Йеллен дотянет до середины июня – то дотянет и до конца июня, а если дотянет до конца июня – то дотянет и до конца июля.
Есть некоторый шанс, что Минфин США не дотянет до 15 июня, но ничто не мешает часть бюджетных расходов (не платежей по долгу, а иных выплат) отложить на пару дней, если уж такая ситуация - то можно и поднапрячься. Учитывая все это, Белый дом и Минфин США допустят дефолт по долгу только в двух случаях: если сами этого захотят, если нарисуются какие-то новые экстраординарные расходы.
Так что ставшие уже ежедневными письма и истерики Дж.Йеллен – это скорее агрессивный кошмаринг демократами республиканцев... где-то так...
@truecon
#экономика #США #кризис #инфляция
Американский потребитель снова в унынии
Индекс настроений американских потребителей по данным Мичиганского университета в начале мая рухнул до полугодового минимума 57.7, в этот раз стремительно падали именно ожидания (53.4 – минимум с июля 2022 года). Причем снижаются и долгосрочные экономические ожидания, американцы все меньше верят в «мягкую посадку». Также они все меньше верят ФРС и банкам, исследование в апреле показало резкое снижение доверия к коммерческим банкам и снижение доверия к политике ФРС.
Инфляционные ожидания на год лишь немного снизились с 4.6% до 4.5%, ожидания резко подскочили по сравнению с январем-мартом. Интересные изменения с ожиданиями инфляции на 5 лет – они выросли до 3.2%, внешне это не так уж и много, но это в максимум с 2011 года.
В рост экономики американцы не очень верят, как и в снижение инфляции и уже не очень верят ФРС и банковской системе.
@truecon
Американский потребитель снова в унынии
Индекс настроений американских потребителей по данным Мичиганского университета в начале мая рухнул до полугодового минимума 57.7, в этот раз стремительно падали именно ожидания (53.4 – минимум с июля 2022 года). Причем снижаются и долгосрочные экономические ожидания, американцы все меньше верят в «мягкую посадку». Также они все меньше верят ФРС и банкам, исследование в апреле показало резкое снижение доверия к коммерческим банкам и снижение доверия к политике ФРС.
Инфляционные ожидания на год лишь немного снизились с 4.6% до 4.5%, ожидания резко подскочили по сравнению с январем-мартом. Интересные изменения с ожиданиями инфляции на 5 лет – они выросли до 3.2%, внешне это не так уж и много, но это в максимум с 2011 года.
В рост экономики американцы не очень верят, как и в снижение инфляции и уже не очень верят ФРС и банковской системе.
@truecon
Forwarded from Минфин России
Средняя цена на нефть Urals за период мониторинга с 15 апреля по 14 мая 2023 года составила $55,97 за баррель, или $408,6 за тонну. Цена нефти North Sea Dated за этот период – $79,87.
#МинфинСообщает #нефть
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин
Письма Йеллен...
Дорогой Кевин, пишет тебе Джаннет, моя неразделенная любовь может привести к дефолту наших отношений … )
Йеллен: «хотя невозможно с уверенностью предсказать точную дату, когда Казначейство не сможет оплатить все счета правительства, я буду продолжать информировать … Казначейство, вероятно, больше не сможет выполнять все обязательства правительства… к началу июня, возможно, к 1 июня.» … «Фактическая дата, когда Казначейство исчерпает чрезвычайные меры, может быть на несколько дней или недель позже, чем эти оценки».
Sincerely,
Janet L. Yellen
На счетах Минфина оставалось $140 млрд и впереди были ежемесячные налоги, которые поступают на счета Минфина в середине месяца, а также $80-100 млрд «чрезвычайных мер», которые за последнюю неделю, Минфин (судя по объему средств на счетах GAS) не использовал. При этом, Минфин уже профинаесировал большую часть майского дефицита.
Встреча по обсуждению потолка состоится сегодня в 22:00 мск, перед встречей Белый дом и Конгресс указали, что позиции не сблизились. Продолжаем наблюдать за этим шоу …
P.S.: Как я уже писал, денег у Йеллен вполне хватает пока, если не будет каких-то экстраординарных расходов…
@truecon
Письма Йеллен...
Дорогой Кевин, пишет тебе Джаннет, моя неразделенная любовь может привести к дефолту наших отношений … )
Йеллен: «хотя невозможно с уверенностью предсказать точную дату, когда Казначейство не сможет оплатить все счета правительства, я буду продолжать информировать … Казначейство, вероятно, больше не сможет выполнять все обязательства правительства… к началу июня, возможно, к 1 июня.» … «Фактическая дата, когда Казначейство исчерпает чрезвычайные меры, может быть на несколько дней или недель позже, чем эти оценки».
Sincerely,
Janet L. Yellen
На счетах Минфина оставалось $140 млрд и впереди были ежемесячные налоги, которые поступают на счета Минфина в середине месяца, а также $80-100 млрд «чрезвычайных мер», которые за последнюю неделю, Минфин (судя по объему средств на счетах GAS) не использовал. При этом, Минфин уже профинаесировал большую часть майского дефицита.
Встреча по обсуждению потолка состоится сегодня в 22:00 мск, перед встречей Белый дом и Конгресс указали, что позиции не сблизились. Продолжаем наблюдать за этим шоу …
P.S.: Как я уже писал, денег у Йеллен вполне хватает пока, если не будет каких-то экстраординарных расходов…
@truecon
#Китай #экономика #розница #производство #экспорт #инфляция
Китай – потребитель пока не торопится
Отчеты за апрель прямо указывают на то, что открытие экономики после ковида, несмотря на огромный запас избыточных сбережений накопленных за три года (депозиты населения в банках выросли с ¥81 трлн до ¥130 трлн), происходит не без взрывного восстановления.
Розничные продажи в апреле растут на 18.4% г/г, но это лишь следствие провала весной прошлого года (-11.1% г/г). Если же смотреть среднегодовой прирост за два последних года – то он составлял скромные 2.6% в год в номинальном и 0.7% в год в реальном выражении. Это даже хуже, чем было в марте. Потребительская инфляция упала до 0.1% г/г, цены производителей снижаются на 3.6% г/г. В целом текущая динамика все больше указывает на то, что китайский потребитель за три года просто привык копить и отвык активно тратить. В чем-то это история похожа пока на японскую модель.
Производство в апреле показало рост на 5.6% г/г - вроде неплохо, но это тоже относительно низкой базы прошлого года (-2.9% г/г было годом ранее), среднегодовой прирост за последние два года был 1.3% и это хуже, чем было в первом квартале года. Хотя производство в целом поддерживается неплохим экспортом – сальдо внешней торговли в апреле выросло до $90 млрд, экспорт вырос на 8.5% г/г, импорт упал на 7.9% г/г. Правда здесь есть вполне понятные риски того, что с ухудшением ситуации в мировой экономики, есть риски ухудшения ситуации и здесь.
Импорт нефти в апреле сократился до 10.4 мб/д, но средний за 3 месяца объем импорта был 11.2 мб/д, что вполне неплохо. Товарооборот РФ и Китая растет за январь-апрель он составил $73.4 млрд, экспорт и импорт составили по $9.6 млрд.
Пока вопрос того удастся ли заместить внешний спрос ростом внутреннего открыт, но в текущем моменте видно, что китайский потребитель остается в сберегательной модели поведения при наличии избыточных внутренних сбережений и производственных мощностей (что и обеспечивает крайне низкую внутреннюю инфляцию).
P. S.: С другой стороны, эта история позволяет, как смягчать ДКП, так и продвигать юань как валюту сбережений с положительной реальной ставкой.
@truecon
Китай – потребитель пока не торопится
Отчеты за апрель прямо указывают на то, что открытие экономики после ковида, несмотря на огромный запас избыточных сбережений накопленных за три года (депозиты населения в банках выросли с ¥81 трлн до ¥130 трлн), происходит не без взрывного восстановления.
Розничные продажи в апреле растут на 18.4% г/г, но это лишь следствие провала весной прошлого года (-11.1% г/г). Если же смотреть среднегодовой прирост за два последних года – то он составлял скромные 2.6% в год в номинальном и 0.7% в год в реальном выражении. Это даже хуже, чем было в марте. Потребительская инфляция упала до 0.1% г/г, цены производителей снижаются на 3.6% г/г. В целом текущая динамика все больше указывает на то, что китайский потребитель за три года просто привык копить и отвык активно тратить. В чем-то это история похожа пока на японскую модель.
Производство в апреле показало рост на 5.6% г/г - вроде неплохо, но это тоже относительно низкой базы прошлого года (-2.9% г/г было годом ранее), среднегодовой прирост за последние два года был 1.3% и это хуже, чем было в первом квартале года. Хотя производство в целом поддерживается неплохим экспортом – сальдо внешней торговли в апреле выросло до $90 млрд, экспорт вырос на 8.5% г/г, импорт упал на 7.9% г/г. Правда здесь есть вполне понятные риски того, что с ухудшением ситуации в мировой экономики, есть риски ухудшения ситуации и здесь.
Импорт нефти в апреле сократился до 10.4 мб/д, но средний за 3 месяца объем импорта был 11.2 мб/д, что вполне неплохо. Товарооборот РФ и Китая растет за январь-апрель он составил $73.4 млрд, экспорт и импорт составили по $9.6 млрд.
Пока вопрос того удастся ли заместить внешний спрос ростом внутреннего открыт, но в текущем моменте видно, что китайский потребитель остается в сберегательной модели поведения при наличии избыточных внутренних сбережений и производственных мощностей (что и обеспечивает крайне низкую внутреннюю инфляцию).
P. S.: С другой стороны, эта история позволяет, как смягчать ДКП, так и продвигать юань как валюту сбережений с положительной реальной ставкой.
@truecon
#США #экономика #производство #розница #инфляция #Кризис
США: потребитель пока стабилен в расходах
Американская розница в апреле особых сюрпризов не преподнесла, рост на 0.4% м/м – сопоставимо с инфляцией, годовая динамика практически нулевая (0.2% г/г), но база прошлого года была высокой в т.ч. из-за высоких цен на бензин. Без учета автомобилей, продуктов и бензина продажи растут на 0.7% м/м и 4.4% г/г, в реальном выражении они фактически остаются в стагнации вот уже два года и здесь мало что меняется. Хотя признаки слабости все же есть – слабые продажи того, что связано с товарами для дома и стройки, меньше покупают электронику – это в основном следствие снижения продажи домов в США. В целом же пока потребитель затаился и тратит по привычке.
Производство в апреле отскочило после нескольких слабых месяцев– рост 0.5% м/м, но это лишь отскок после ухудшения. Годовая динамика +0.2% г/г – это скорее стагнация. Рост произошел за счет восстановления в обрабатывающей промышленности (автомобили и электроника), но годовая динамика здесь отрицательна -0.9% г/г. В целом промышленность после небольшого спада немного пришла в себя, но и только. Судя по тому, как упала деловая активность по данным ФРБ Нью-Йорка и уровни деловой активности в производственном секторе США, рост здесь ждать вряд ли стоит. Что интересно - это продолжается восстановление активности в секторе жилья, где участники рынка видя улучшение условий ... хотя поток покупателей особо не растет.
В целом данные не указывают на какую-то устойчивую направленную динамику... потребитель готов тратить, производство – не впечатляет, но и большого негатива здесь пока нет, но с текущих уровней мы скорее увидим спад, чем рост. В последние недели активизировались «ястребы» в ФРС, базовая инфляция подзависла в районе 5% +/-, большинство представителей региональных ФРБ высказываются за то, что ставки понижать не собираются в текущем году, а ряд не против повысить еще.
@truecon
США: потребитель пока стабилен в расходах
Американская розница в апреле особых сюрпризов не преподнесла, рост на 0.4% м/м – сопоставимо с инфляцией, годовая динамика практически нулевая (0.2% г/г), но база прошлого года была высокой в т.ч. из-за высоких цен на бензин. Без учета автомобилей, продуктов и бензина продажи растут на 0.7% м/м и 4.4% г/г, в реальном выражении они фактически остаются в стагнации вот уже два года и здесь мало что меняется. Хотя признаки слабости все же есть – слабые продажи того, что связано с товарами для дома и стройки, меньше покупают электронику – это в основном следствие снижения продажи домов в США. В целом же пока потребитель затаился и тратит по привычке.
Производство в апреле отскочило после нескольких слабых месяцев– рост 0.5% м/м, но это лишь отскок после ухудшения. Годовая динамика +0.2% г/г – это скорее стагнация. Рост произошел за счет восстановления в обрабатывающей промышленности (автомобили и электроника), но годовая динамика здесь отрицательна -0.9% г/г. В целом промышленность после небольшого спада немного пришла в себя, но и только. Судя по тому, как упала деловая активность по данным ФРБ Нью-Йорка и уровни деловой активности в производственном секторе США, рост здесь ждать вряд ли стоит. Что интересно - это продолжается восстановление активности в секторе жилья, где участники рынка видя улучшение условий ... хотя поток покупателей особо не растет.
В целом данные не указывают на какую-то устойчивую направленную динамику... потребитель готов тратить, производство – не впечатляет, но и большого негатива здесь пока нет, но с текущих уровней мы скорее увидим спад, чем рост. В последние недели активизировались «ястребы» в ФРС, базовая инфляция подзависла в районе 5% +/-, большинство представителей региональных ФРБ высказываются за то, что ставки понижать не собираются в текущем году, а ряд не против повысить еще.
@truecon
Forwarded from Банк России
🎙 18 мая в 15:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина. Она посвящена докладу для общественных консультаций по Обзору денежно-кредитной политики за период таргетирования инфляции.
Алексей Заботкин представит основные результаты исследовательских работ, проведенных сотрудниками Банка России, и рекомендации, основанные на этих результатах. Смотрите трансляцию на нашем сайте.
Алексей Заботкин представит основные результаты исследовательских работ, проведенных сотрудниками Банка России, и рекомендации, основанные на этих результатах. Смотрите трансляцию на нашем сайте.
#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин
До встречи по обсуждению лимита госдолга:
📍Байден: выражает оптимизм по поводу сделки
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга
После встречи
📍Байден: еще многое предстоит сделать
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга ... но заключить сделку не так сложно
На днях был вопрос относительно того насколько стороны далеки, на графиках от FT это хорошо показано. Поэтому наиболее реалистично пока скорее временное решение.
@truecon
До встречи по обсуждению лимита госдолга:
📍Байден: выражает оптимизм по поводу сделки
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга
После встречи
📍Байден: еще многое предстоит сделать
📍Маккарти: стороны по-прежнему далеки друг от друга ... но заключить сделку не так сложно
На днях был вопрос относительно того насколько стороны далеки, на графиках от FT это хорошо показано. Поэтому наиболее реалистично пока скорее временное решение.
@truecon
#США #SP #акции
Margin debt не растет, но свободного кэша у инвесторов все меньше
Рынок акций США продолжает вести себя немного странно, исторически динамика S&P500 достаточно сильно зависела от происходящего с маржинальными позициями, но в последнее время расхождение стало достаточно большим. Отчасти это обусловлено активными байбэками и спросом со стороны иностранных капиталов, но лишь отчасти.
В апреле объем маржинального долга немного сократился и составил $632 млрд, хотя в последние 6 месяцев изменения здесь скорее косметические. При этом, достаточно активно продолжают сокращаться свободные средства на маржинальных счетах – их объем в марте упал до нового минимума с 2010, когда эти средства стали выделяться из общего объема счетов... и составил всего $145.6 млрд. Высокая стоимость маржи (а она зависит от рыночных ставок) фактически «сжигает» свободные средства на счетах инвесторов в условиях боковой динамики рынка, что приводит к росту кредитного плеча, хотя объем маржинального долга не растет. Соотношение маржинального долга к свободным средствам на маржинальных счетах выросло до до 4.3. При резких колебаниях рынка это чревато достаточно массовыми маржин-коллами...
P.S.: У Минфина США осталось $95 млрд после оплаты процентов по долгу (~$50 млрд), поступление налогов пока не впечатляет, Байден обещает не допустить дефолта – рынок радуется )
Margin debt не растет, но свободного кэша у инвесторов все меньше
Рынок акций США продолжает вести себя немного странно, исторически динамика S&P500 достаточно сильно зависела от происходящего с маржинальными позициями, но в последнее время расхождение стало достаточно большим. Отчасти это обусловлено активными байбэками и спросом со стороны иностранных капиталов, но лишь отчасти.
В апреле объем маржинального долга немного сократился и составил $632 млрд, хотя в последние 6 месяцев изменения здесь скорее косметические. При этом, достаточно активно продолжают сокращаться свободные средства на маржинальных счетах – их объем в марте упал до нового минимума с 2010, когда эти средства стали выделяться из общего объема счетов... и составил всего $145.6 млрд. Высокая стоимость маржи (а она зависит от рыночных ставок) фактически «сжигает» свободные средства на счетах инвесторов в условиях боковой динамики рынка, что приводит к росту кредитного плеча, хотя объем маржинального долга не растет. Соотношение маржинального долга к свободным средствам на маржинальных счетах выросло до до 4.3. При резких колебаниях рынка это чревато достаточно массовыми маржин-коллами...
P.S.: У Минфина США осталось $95 млрд после оплаты процентов по долгу (~$50 млрд), поступление налогов пока не впечатляет, Байден обещает не допустить дефолта – рынок радуется )
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр: весеннее оживление завершается?
За последние несколько недель индекс цен на московскую недвижимость от Мосбиржи/Домклик подрос до 261 тыс. за метр. Хотя годовая динамика все же осталась отрицательной – средняя за 4 недели цена упала на 9.3% г/г в номинальном выражении и 11.6% в реальном выражении. В общем-то здесь очевидна весенняя активизация, что видно и по динамике ипотечных выдач (индекс Мосбиржи учитывает именно ипотечные покупки).
По данным Frank RG объем выдачи ипотечных кредитов в марте-апреле подрос до 573 млрд в месяц, рост активности подтверждают и данные самого Домклик. Но уже в апреле, количество заявок на ипотеку по их данным начало немного снижаться, а в мае процесс продолжился, по той же траектории идут и выдачи/сделки. Это говорит в пользу того, что всплеск последних двух месяцев завершается, тем более, что ЦБ ужесточает регулирование, хотя и большого падения пока здесь не рисуется. Цены относительно средних зарплат нормализовались 2018/19 годов, но рыночные ставки по ипотеке сейчас 11-11.5%, что в общем-то достаточно высоко и будет дестимулировать спрос.
Учитывая, что на первичке спрос слабый, а предложение высокое, сроки экспозиции на вторичке растут, застройщикам все сложнее придумывать различные креативные акции вроде нулевой ипотеки это скорее стагнация.
@truecon
Московский метр: весеннее оживление завершается?
За последние несколько недель индекс цен на московскую недвижимость от Мосбиржи/Домклик подрос до 261 тыс. за метр. Хотя годовая динамика все же осталась отрицательной – средняя за 4 недели цена упала на 9.3% г/г в номинальном выражении и 11.6% в реальном выражении. В общем-то здесь очевидна весенняя активизация, что видно и по динамике ипотечных выдач (индекс Мосбиржи учитывает именно ипотечные покупки).
По данным Frank RG объем выдачи ипотечных кредитов в марте-апреле подрос до 573 млрд в месяц, рост активности подтверждают и данные самого Домклик. Но уже в апреле, количество заявок на ипотеку по их данным начало немного снижаться, а в мае процесс продолжился, по той же траектории идут и выдачи/сделки. Это говорит в пользу того, что всплеск последних двух месяцев завершается, тем более, что ЦБ ужесточает регулирование, хотя и большого падения пока здесь не рисуется. Цены относительно средних зарплат нормализовались 2018/19 годов, но рыночные ставки по ипотеке сейчас 11-11.5%, что в общем-то достаточно высоко и будет дестимулировать спрос.
Учитывая, что на первичке спрос слабый, а предложение высокое, сроки экспозиции на вторичке растут, застройщикам все сложнее придумывать различные креативные акции вроде нулевой ипотеки это скорее стагнация.
@truecon
#Турция #инфляция #ставка #TRY
Второй тур выборов в Турции будет по-летнему жарким, «наследство» выглядит интересным.... Инфляция составляет 2-3% в месяц (43.7% г/г), но после повышения зарплат госслужащим и прочих подарков, инфляция вполне вероятно ускорится. Курс лиры подтянулся к 20 лир за доллар, в общем-то перед выборами курс активно держат, но чистые резервы особого позитива после выборов не предвещают. Главная вишенка во всем этом, конечно, т.н. защищенные от девальвации депозиты в лирах - их объем к 5 мая достиг 2.3 трлн лир, или $113 млрд, причем за месяц вырос на $21 млрд, а их доля в общем объеме лировых депозитов снова достигла 35%. Что в общем-то обещает лире после выборов не самую позитивную историю ... эксперимент продолжается ...
@truecon
Второй тур выборов в Турции будет по-летнему жарким, «наследство» выглядит интересным.... Инфляция составляет 2-3% в месяц (43.7% г/г), но после повышения зарплат госслужащим и прочих подарков, инфляция вполне вероятно ускорится. Курс лиры подтянулся к 20 лир за доллар, в общем-то перед выборами курс активно держат, но чистые резервы особого позитива после выборов не предвещают. Главная вишенка во всем этом, конечно, т.н. защищенные от девальвации депозиты в лирах - их объем к 5 мая достиг 2.3 трлн лир, или $113 млрд, причем за месяц вырос на $21 млрд, а их доля в общем объеме лировых депозитов снова достигла 35%. Что в общем-то обещает лире после выборов не самую позитивную историю ... эксперимент продолжается ...
@truecon
#БанкРоссии
Банк России опубликовал доклад для общественных консультаций по Обзору денежно-кредитной политики
📹 Смотрите трансляцию на сайте.
Банк России опубликовал доклад для общественных консультаций по Обзору денежно-кредитной политики
📹 Смотрите трансляцию на сайте.
www.cbr.ru
Банк России начинает общественные консультации по Обзору денежно-кредитной политики | Банк России
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Йеллен тратит ... $250 млрд с начала месяца
ФРС на неделе возобновила сокращение портфеля ценных бумаг сразу на $29.9 млрд, помимо этого прочие активы сократились на $14.4 млрд, в сумме же активы ФРС сократились на достаточно внушительные $46 млрд. Но Минфин США исправил ситуацию умудрившись потратить со своих счетов в ФРС сразу $86.5 млрд за неделю. Йеллен без остановок, в итоге на счетах в ФРС у Минфина США осталось всего $68.3 млрд, с начала месяца с них было потрачено $248 млрд. Бюджетные доходы на 17 мая сильно отстают от прошлогодних (-21%), а расходы опережают прошлогодние на 37%. Если так продолжится – Йеллен действительно может успеть «обнулиться» и к 1 июня, т.к. текущие возможности не превышают $150-170 млрд.
Долларов в системе стало больше: остатки на счетах банков в ФРС выросли на $54.7 млрд. Обратные РЕПО c ФРС сократились на $19.6, хотя фонды денежного рынка получили снова приток ($13.6 млрд). Кривая госдолга инвертирована – месячные бумаги дают доходность 5.59%, Минфин разместил четырехнедельные векселя под 5.48%. Рынок короткого госдолга расслоился на несколько частей: векселя с погашением в мае 3.3-3.5%, в июне уже по 5.3-5.5%, ну а в начале июля 4.6-4.8%. Рынки, получив новую порцию «кэша» в целом достаточно спокойно (кроме кривой госдолга) ждут когда «ослы» со «слонами» договорятся.
P.S.: Переговорщики от Конгресса и Белого дома хотят согласовать сделку к выходным, чтобы успеть проголосовать на следующе неделе. Цирк продолжается ...
@truecon
Йеллен тратит ... $250 млрд с начала месяца
ФРС на неделе возобновила сокращение портфеля ценных бумаг сразу на $29.9 млрд, помимо этого прочие активы сократились на $14.4 млрд, в сумме же активы ФРС сократились на достаточно внушительные $46 млрд. Но Минфин США исправил ситуацию умудрившись потратить со своих счетов в ФРС сразу $86.5 млрд за неделю. Йеллен без остановок, в итоге на счетах в ФРС у Минфина США осталось всего $68.3 млрд, с начала месяца с них было потрачено $248 млрд. Бюджетные доходы на 17 мая сильно отстают от прошлогодних (-21%), а расходы опережают прошлогодние на 37%. Если так продолжится – Йеллен действительно может успеть «обнулиться» и к 1 июня, т.к. текущие возможности не превышают $150-170 млрд.
Долларов в системе стало больше: остатки на счетах банков в ФРС выросли на $54.7 млрд. Обратные РЕПО c ФРС сократились на $19.6, хотя фонды денежного рынка получили снова приток ($13.6 млрд). Кривая госдолга инвертирована – месячные бумаги дают доходность 5.59%, Минфин разместил четырехнедельные векселя под 5.48%. Рынок короткого госдолга расслоился на несколько частей: векселя с погашением в мае 3.3-3.5%, в июне уже по 5.3-5.5%, ну а в начале июля 4.6-4.8%. Рынки, получив новую порцию «кэша» в целом достаточно спокойно (кроме кривой госдолга) ждут когда «ослы» со «слонами» договорятся.
P.S.: Переговорщики от Конгресса и Белого дома хотят согласовать сделку к выходным, чтобы успеть проголосовать на следующе неделе. Цирк продолжается ...
@truecon
