#США #долг #бюджет #дефицит #Минфин
Посчитали – прослезились …
Проблема дефицита бюджета и госдолга США все чаще в заголовках газет. Вот и Bloomberg помоделировал на тему и пришел к выводам, что «соотношение долга к ВВП находится на неустойчивом пути». Дж.Йеллен продолжает рассказывать про то, что «она верит в необходимость сокращения дефицита», верить, конечно, можно во что угодно… Но в реальности делать пока никто ничего не торопится. Жестокая дивергенция позиций «слонов» и «ослов» в Конгрессе на фоне рекордной за столетие политической/социальной поляризации скорее приводят к тому, что все идет, как идет – по течению.
Bloomberg пишет:
«Для того чтобы заставить действовать, может потребоваться кризис – возможно, беспорядочный разгром на рынке казначейских облигаций, вызванный понижением суверенного кредитного рейтинга США, или паника по поводу истощения трастовых фондов Medicare или Social Security»
А когда-то мы такое могли слышать только относительно политики популистсуих решений в странах ЕМ. На самом деле, даже это далеко не факт, т.к. придет ФРС и все выкупит... цели финстабильности никто не отменял (смотрим на беспомощность Банка Японии, откуп шалостей Лиз Трасс Банком Англии и т.п.), а беспорядочный разгром в трежерях – это те самые риски финстабильности. Хотя, конечно, «встряска» могла бы простимулировать политиков на какие-то решения, но далеко не факт, т.к. текущие разговоры о «неустойчивой траектории» - это тоже по сути попытка отодвинуть решения на потом... траектория какого-то далекого 10-тилетнего будущего.
Оценки этой траектории со стороны Bloomberg в общем-то ближе к реальности – рыночный долг вырастет к 2034 году с 97% до 123% ВВП, а проценты по долгу доберутся до 5.4% ВВП, в худшем сценарии долг вырастет до 139% ВВП. Учитывая, что первичный дефицит будет вряд ли ниже 3-4% ВВП – это не просто неустойчивая траектория долга, а устойчивые дефициты 7-10% ВВП делают траекторию долга малоуправляемой. И да… это при средней стоимости обслуживания долга 4.4% годовых … хотя это уже вопросы скорее следующих администраций, которым придется искать фискально-монетарный компромисс между секвестром расходов – повышением налогов – фискальным доминированием...
P.S.: Очередное обострение на Ближнем Востоке может легко качнуть нефть выше, что поставит крест на понижении ставок ФРС на ближайшие полгода минимум
@truecon
Посчитали – прослезились …
Проблема дефицита бюджета и госдолга США все чаще в заголовках газет. Вот и Bloomberg помоделировал на тему и пришел к выводам, что «соотношение долга к ВВП находится на неустойчивом пути». Дж.Йеллен продолжает рассказывать про то, что «она верит в необходимость сокращения дефицита», верить, конечно, можно во что угодно… Но в реальности делать пока никто ничего не торопится. Жестокая дивергенция позиций «слонов» и «ослов» в Конгрессе на фоне рекордной за столетие политической/социальной поляризации скорее приводят к тому, что все идет, как идет – по течению.
Bloomberg пишет:
«Для того чтобы заставить действовать, может потребоваться кризис – возможно, беспорядочный разгром на рынке казначейских облигаций, вызванный понижением суверенного кредитного рейтинга США, или паника по поводу истощения трастовых фондов Medicare или Social Security»
А когда-то мы такое могли слышать только относительно политики популистсуих решений в странах ЕМ. На самом деле, даже это далеко не факт, т.к. придет ФРС и все выкупит... цели финстабильности никто не отменял (смотрим на беспомощность Банка Японии, откуп шалостей Лиз Трасс Банком Англии и т.п.), а беспорядочный разгром в трежерях – это те самые риски финстабильности. Хотя, конечно, «встряска» могла бы простимулировать политиков на какие-то решения, но далеко не факт, т.к. текущие разговоры о «неустойчивой траектории» - это тоже по сути попытка отодвинуть решения на потом... траектория какого-то далекого 10-тилетнего будущего.
Оценки этой траектории со стороны Bloomberg в общем-то ближе к реальности – рыночный долг вырастет к 2034 году с 97% до 123% ВВП, а проценты по долгу доберутся до 5.4% ВВП, в худшем сценарии долг вырастет до 139% ВВП. Учитывая, что первичный дефицит будет вряд ли ниже 3-4% ВВП – это не просто неустойчивая траектория долга, а устойчивые дефициты 7-10% ВВП делают траекторию долга малоуправляемой. И да… это при средней стоимости обслуживания долга 4.4% годовых … хотя это уже вопросы скорее следующих администраций, которым придется искать фискально-монетарный компромисс между секвестром расходов – повышением налогов – фискальным доминированием...
P.S.: Очередное обострение на Ближнем Востоке может легко качнуть нефть выше, что поставит крест на понижении ставок ФРС на ближайшие полгода минимум
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долг и расходы на его обслуживания продолжают расти
Минфин США постепенно начинает перекладываться из заимствований векселями в заимствования на среднем сроке кривой. Наиболее активно он это будет делать во II квартале 2024 года, когда объем заимствований по плану небольшой ($202 млрд), причем Минфин хочет сократить долг в векселях (-$245 млрд) и активно занимать облигациями (+$447 млрд), но рынку нужно будет поглотить дополнительно ~$150-200 млрд QT и это будет определенный эксперимент, который может подравнять кривую госдолга. Хотя многое будет зависеть от налогов, но «навес» бондов на рынке госдолга это не уберет.
Март 2024:
✔️ Процентные расходы за март составили $88.7 млрд, +14% г/г и 128% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за I квартал составили $234 млрд, +34% г/г и +145% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за 12 месяцев составили $1.02 трлн, +26% г/г и +89% за пять лет, проценты по долгу составили ~3.7% ВВП или 22.4% годовых доходов бюджета;
✔️ Средняя ставка обслуживания госдолга США выросла в марте до 3.22% годовых, по T-Notes – до 2.42%, по T-Bonds – до 3.13%, по T-Bills – 5.37% (в среднем за год 2.96%, 2.15%, 3.07% и 5.27% соответственно);
✔️ Прирост рыночного долга в марте притормозил и составил $133 млрд, из которых (дефицит ~$200 млрд частично профинансирован из остатка на счетах): T-Notes +$33 млрд, T- Bonds +$22 млрд, T-Bills +$52 млрд, TIPS +$26 млрд;
✔️ Прирост рыночного долга за год составил $2.57 трлн, из которых: T-Notes +$125 млрд, T- Bonds +$403 млрд, T-Bills +$1994 млрд, TIPS +$94 млрд;
Объективная проблема в том, что при текущих ставках фактическая стоимость обслуживания долга продолжит неуклонно расти и при средней ставке 4% будет $1.38 трлн в год (~5% ВВП), при ставке 5% - она будет $1.72 трлн в год (>6% ВВП). Пока процесс регулирования бюджета/дефицитов развивается скорее неуправляемо – разговоров много, делать никто ничего особо не делает ...
@truecon
США: долг и расходы на его обслуживания продолжают расти
Минфин США постепенно начинает перекладываться из заимствований векселями в заимствования на среднем сроке кривой. Наиболее активно он это будет делать во II квартале 2024 года, когда объем заимствований по плану небольшой ($202 млрд), причем Минфин хочет сократить долг в векселях (-$245 млрд) и активно занимать облигациями (+$447 млрд), но рынку нужно будет поглотить дополнительно ~$150-200 млрд QT и это будет определенный эксперимент, который может подравнять кривую госдолга. Хотя многое будет зависеть от налогов, но «навес» бондов на рынке госдолга это не уберет.
Март 2024:
✔️ Процентные расходы за март составили $88.7 млрд, +14% г/г и 128% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за I квартал составили $234 млрд, +34% г/г и +145% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за 12 месяцев составили $1.02 трлн, +26% г/г и +89% за пять лет, проценты по долгу составили ~3.7% ВВП или 22.4% годовых доходов бюджета;
✔️ Средняя ставка обслуживания госдолга США выросла в марте до 3.22% годовых, по T-Notes – до 2.42%, по T-Bonds – до 3.13%, по T-Bills – 5.37% (в среднем за год 2.96%, 2.15%, 3.07% и 5.27% соответственно);
✔️ Прирост рыночного долга в марте притормозил и составил $133 млрд, из которых (дефицит ~$200 млрд частично профинансирован из остатка на счетах): T-Notes +$33 млрд, T- Bonds +$22 млрд, T-Bills +$52 млрд, TIPS +$26 млрд;
✔️ Прирост рыночного долга за год составил $2.57 трлн, из которых: T-Notes +$125 млрд, T- Bonds +$403 млрд, T-Bills +$1994 млрд, TIPS +$94 млрд;
Объективная проблема в том, что при текущих ставках фактическая стоимость обслуживания долга продолжит неуклонно расти и при средней ставке 4% будет $1.38 трлн в год (~5% ВВП), при ставке 5% - она будет $1.72 трлн в год (>6% ВВП). Пока процесс регулирования бюджета/дефицитов развивается скорее неуправляемо – разговоров много, делать никто ничего особо не делает ...
@truecon
#США #Минфин #ставки #долг #дефицит #ФРС
США: проценты растут
Процентные расходы федерального бюджета США по итогам I квартала поставили новый рекорд и достигли $1.06 трлн (SAAR), чистые расходы с поправкой на дивиденды ФРС и процентные доходы бюджета составили $1.01 трлн.
Хотя до рекорда относительно ВВП еще далеко, общие расходы достигли 3.7% ВВП, а чистые 3.6% ВВП, что стало максимумом с 1998 года, хотя более 20% доходов бюджета идет на проценты еще есть куда расти. Тем более, что средняя ставка обслуживания долга всего 3.2%, в то время как рыночные ставки держатся в диапазоне 4.7-5.5%.
В реальности эти цифры учитывают не все расходы, т.к. есть еще около $100 млрд в год, которые откладываются как будущие обязательства Минфин перед ФРС. Именно бюджет (с ФРС) собрали на себя основной объем потерь от роста ставок (~$0.6 трлн в год, что существенно снизило эффективность ужесточения.
Дальше пока только вверх...
@truecon
США: проценты растут
Процентные расходы федерального бюджета США по итогам I квартала поставили новый рекорд и достигли $1.06 трлн (SAAR), чистые расходы с поправкой на дивиденды ФРС и процентные доходы бюджета составили $1.01 трлн.
Хотя до рекорда относительно ВВП еще далеко, общие расходы достигли 3.7% ВВП, а чистые 3.6% ВВП, что стало максимумом с 1998 года, хотя более 20% доходов бюджета идет на проценты еще есть куда расти. Тем более, что средняя ставка обслуживания долга всего 3.2%, в то время как рыночные ставки держатся в диапазоне 4.7-5.5%.
В реальности эти цифры учитывают не все расходы, т.к. есть еще около $100 млрд в год, которые откладываются как будущие обязательства Минфин перед ФРС. Именно бюджет (с ФРС) собрали на себя основной объем потерь от роста ставок (~$0.6 трлн в год, что существенно снизило эффективность ужесточения.
Дальше пока только вверх...
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долги дорожают и дорожать будут
Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.
Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .
Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.
Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.
Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon
США: долги дорожают и дорожать будут
Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.
Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .
Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.
Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.
Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Минфин США, проценты: рекорды за рекордами
В мае расходы на проценты по госдолгу США были почти в полтора раза выше прошлогодних (+48% г/г) и составили $103 млрд - впервые в истории, Минфин платил по долгам более $100 млрд два месяца подряд.
❗️За 12 месяцев Минфин США отдал на проценты $1.08 трлн (~3.8% ВВП), или на 35% больше, чем годом ранее. Фактически на проценты сейчас тратится более 22% доходов федерального бюджета.
Средняя ставка по рыночному долгу выросла всего лишь до 3.27% годовых, по рыночному долгу – до 3.33% годовых, что существенно ниже, чем даже текущие ставки около 4.3% годовых по десятилеткам. На долгосрочном горизонте бюджет США вряд ли может себе позволить платить больше 3.5-4% хоть сколько-нибудь долго.
Объем векселей Минфина в структуре долга остался практически неизменным $5.87 трлн, но рыночный долг вырос на $124 млрд за месяц, впервые превысив $27 трлн (~96% ВВП), в то время как нерыночная часть долга сократилась на $74 млрд до $7.62 трлн. В итоге, общий долг вырос до $34.67 трлн, или около 124% ВВП.
Госдолг продолжает дорожать по мере рефинансирования, хотя и не так стремительно как раньше (благодаря сокращению выпуска более дорогих векселей) но на более длительные строки. Понятно, что Йеллен и Пауэлл с тревогой смотрят на эти процессы, т.к. прекрасно понимают, что даже при снижении ставок до 2-3%, на длинном горизонте долг дешевле не станет...
@truecon
Минфин США, проценты: рекорды за рекордами
В мае расходы на проценты по госдолгу США были почти в полтора раза выше прошлогодних (+48% г/г) и составили $103 млрд - впервые в истории, Минфин платил по долгам более $100 млрд два месяца подряд.
❗️За 12 месяцев Минфин США отдал на проценты $1.08 трлн (~3.8% ВВП), или на 35% больше, чем годом ранее. Фактически на проценты сейчас тратится более 22% доходов федерального бюджета.
Средняя ставка по рыночному долгу выросла всего лишь до 3.27% годовых, по рыночному долгу – до 3.33% годовых, что существенно ниже, чем даже текущие ставки около 4.3% годовых по десятилеткам. На долгосрочном горизонте бюджет США вряд ли может себе позволить платить больше 3.5-4% хоть сколько-нибудь долго.
Объем векселей Минфина в структуре долга остался практически неизменным $5.87 трлн, но рыночный долг вырос на $124 млрд за месяц, впервые превысив $27 трлн (~96% ВВП), в то время как нерыночная часть долга сократилась на $74 млрд до $7.62 трлн. В итоге, общий долг вырос до $34.67 трлн, или около 124% ВВП.
Госдолг продолжает дорожать по мере рефинансирования, хотя и не так стремительно как раньше (благодаря сокращению выпуска более дорогих векселей) но на более длительные строки. Понятно, что Йеллен и Пауэлл с тревогой смотрят на эти процессы, т.к. прекрасно понимают, что даже при снижении ставок до 2-3%, на длинном горизонте долг дешевле не станет...
@truecon
#дефицит #долг #США
Примерно также, как когда-то в отношении развивающихся стран, МВФ теперь призывает США и другие развитые страны заняться своими долгами.
При этом, сам МВФ в общем-то не ожидает, что США смогут хоть как-то значимо сократить дефицит бюджета, прогнозируя, что он останется выше 6% минимум в ближайшие 5 лет. И даже это выглядит слишком оптимистично, при относительно скромной стоимости обслуживания долга в 3-4%, придется тратить 4-5.5% ВВП только на проценты. Причем 3-4% – это нормальная ставка, если инфляция 2%, а нейтральная ставка 2.5-3% (может быть и выше).
Учитывая, что на пятилетнем горизонте формируется около 3/4 госдолга США (2/3 рефинансируется плюс добавляется новый долг на финансирование дефицита), как-то снизить общий дефицит можно только сократив первичный дефицит, что достаточно сложно в условиях жесткого расхождения позиций между демократами (повысить налоги) и республиканцами (сократить расходы) и сильного социального давления, хотя траектория здесь определится только после выборов.
Но, так, или иначе, нормализация бюджета пока не имеет простых решений ...
@truecon
Примерно также, как когда-то в отношении развивающихся стран, МВФ теперь призывает США и другие развитые страны заняться своими долгами.
При этом, сам МВФ в общем-то не ожидает, что США смогут хоть как-то значимо сократить дефицит бюджета, прогнозируя, что он останется выше 6% минимум в ближайшие 5 лет. И даже это выглядит слишком оптимистично, при относительно скромной стоимости обслуживания долга в 3-4%, придется тратить 4-5.5% ВВП только на проценты. Причем 3-4% – это нормальная ставка, если инфляция 2%, а нейтральная ставка 2.5-3% (может быть и выше).
Учитывая, что на пятилетнем горизонте формируется около 3/4 госдолга США (2/3 рефинансируется плюс добавляется новый долг на финансирование дефицита), как-то снизить общий дефицит можно только сократив первичный дефицит, что достаточно сложно в условиях жесткого расхождения позиций между демократами (повысить налоги) и республиканцами (сократить расходы) и сильного социального давления, хотя траектория здесь определится только после выборов.
Но, так, или иначе, нормализация бюджета пока не имеет простых решений ...
@truecon
#США #дефицит #долг #Кризис
Дефицит навсегда …
Бюджетное управление Конгресса США (CBO) перестало жить фантазиями и пересмотрело прогноз по бюджету на текущий финансовый год до $1.9 трлн, а с учетом переноса платежей до $2 трлн, или 7% ВВП. На 2025 финансовый год ожидают дефицита 6.5% ВВП.
Иллюзии относительно того, что дефицит сократится до 3.7% ВВП к 2034 году окончательно исчезли и дефицит через 10 лет прогнозируется на уровне 6.9% ВВП ($2.85 трлн), долг же вырастет с 99% ВВП в 2024 году до 122% ВВП в 2034 году.
Доходы существенно меняться не будут, хотя небольшой рост с 17.2% ВВП в 2024 году до 18% ВВП все же ожидается (много лет уже ожидания роста доходов не оправдывались), расходы подрастут с 24.2% ВВП до 24.9% ВВП (много лет расходы оказываются выше ожидаемых).
Чистые процентные расходы вырастут до $1.7 трлн (4.1% ВВП) через 10 лет, несмотря на снижение ставок ФРС до 3% и стабилизации доходности десятилетних облигаций на уровне 4% годовых.
По сути, это принятие того, что США не может нормализовать ситуацию с бюджетом, особенно учитывая, что прогнозы чаще проблемы недооценивают, чем переоценивают. Что должно происходить с кредитным рейтингом суверена, который говорит «мы не можем нормализовать дефицит и долг»… вопрос риторический.
@trurecon
Дефицит навсегда …
Бюджетное управление Конгресса США (CBO) перестало жить фантазиями и пересмотрело прогноз по бюджету на текущий финансовый год до $1.9 трлн, а с учетом переноса платежей до $2 трлн, или 7% ВВП. На 2025 финансовый год ожидают дефицита 6.5% ВВП.
Иллюзии относительно того, что дефицит сократится до 3.7% ВВП к 2034 году окончательно исчезли и дефицит через 10 лет прогнозируется на уровне 6.9% ВВП ($2.85 трлн), долг же вырастет с 99% ВВП в 2024 году до 122% ВВП в 2034 году.
Доходы существенно меняться не будут, хотя небольшой рост с 17.2% ВВП в 2024 году до 18% ВВП все же ожидается (много лет уже ожидания роста доходов не оправдывались), расходы подрастут с 24.2% ВВП до 24.9% ВВП (много лет расходы оказываются выше ожидаемых).
Чистые процентные расходы вырастут до $1.7 трлн (4.1% ВВП) через 10 лет, несмотря на снижение ставок ФРС до 3% и стабилизации доходности десятилетних облигаций на уровне 4% годовых.
По сути, это принятие того, что США не может нормализовать ситуацию с бюджетом, особенно учитывая, что прогнозы чаще проблемы недооценивают, чем переоценивают. Что должно происходить с кредитным рейтингом суверена, который говорит «мы не можем нормализовать дефицит и долг»… вопрос риторический.
@trurecon
#США #дефицит #ставки #экономика #долг
В текущей конструкции для США есть еще одна проблема - высокие ставки приводят к ухудшению текущего счета платежного баланса в части чистых инвестиционных доходов, которые к текущему моменту упали до скромных ~$81 млрд в год с $200-300 млрд. Причем весь дефицит торговли товарами ($1.07 трлн в год) приходится финансировать именно через внешние заимствования, которые достигли $1.05 трлн в год, по далеко не низким ставкам. Причем ставки необходимо поддерживать относительно высокими, чтобы приток капитала сохранялся (либо "стимулировать" рис-премии вне США).
В долгосрочной перспективе такая конструкция двойных дефицитов, особенно учитывая, что дефицит бюджета планируется 6-7% ВВП на долгие годы, будет создавать большие проблемы, как для доллара, так и для финансовой устойчивости. Но это, видимо, потом ...
@truecon
В текущей конструкции для США есть еще одна проблема - высокие ставки приводят к ухудшению текущего счета платежного баланса в части чистых инвестиционных доходов, которые к текущему моменту упали до скромных ~$81 млрд в год с $200-300 млрд. Причем весь дефицит торговли товарами ($1.07 трлн в год) приходится финансировать именно через внешние заимствования, которые достигли $1.05 трлн в год, по далеко не низким ставкам. Причем ставки необходимо поддерживать относительно высокими, чтобы приток капитала сохранялся (либо "стимулировать" рис-премии вне США).
В долгосрочной перспективе такая конструкция двойных дефицитов, особенно учитывая, что дефицит бюджета планируется 6-7% ВВП на долгие годы, будет создавать большие проблемы, как для доллара, так и для финансовой устойчивости. Но это, видимо, потом ...
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: Стоимость обслуживания долга планомерно растет
В июне Минфин США потратил рекордные $140 млрд на обслуживание долга за месяц, хотя здесь стоит сказать, что именно в июне сезонно большой объем процентных расходов. Всего за последние 12 месяцев на проценты по долгу пришлось потратить $1.095 трлн (~3.9% ВВП) – рост на 30% за год.
Средняя ставка обслуживания долга подросла до 3.28%, но рост замедлился в связи с низким объемом заимствований во втором квартале. По рыночному долгу средний процент вырос до 3.34%, что все еще на 1 п.п. ниже уровня текущих ставок по 10-тилеткам.
Структура долга немного изменилась, в июне Минфин погасил векселей на $101 млрд, но занял $54 млрд облигациями с фиксированным купоном и еще $55 млрд за счет флоутеров и TIPS, в итоге чистые рыночные заимствования в июне всего $8 млрд.
За квартал векселей погасили на $297 млрд и столько же заняли облигациями с фиксированным купоном, еще $99 млрд - флоутеры и TIPS и прочие, поэтому рыночный долг вырос всего на $98 млрд. Зато сильно выросли нерыночные обязательства перед госфондами ($147 млрд) – это позволило меньше занимать на рынке, снизив давление на рыночные инструменты и кривую доходности.
В третьем квартале пока план занять на рынке $847 млрд, по сравнению с менее, чем $100 млрд во втором квартале - это создаст большой навес предложения долга. Хотя часть (в объеме $290 млрд) – это векселя, деньги на которые, видимо, будут идти за счет сокращения обратного РЕПО ФРС (осталось $390 млрд).
В общем-то, в третьем квартале давление предложения бумаг на кривую госдолга усилится, но долларовой ликвидности может стать побольше за счет утилизации обратного РЕПО фондами денежного рынка.
❗️ Канал уходит в режим отпуска, вряд ли будет возможность регулярно что-то делать, только периодически.
@truecon
США: Стоимость обслуживания долга планомерно растет
В июне Минфин США потратил рекордные $140 млрд на обслуживание долга за месяц, хотя здесь стоит сказать, что именно в июне сезонно большой объем процентных расходов. Всего за последние 12 месяцев на проценты по долгу пришлось потратить $1.095 трлн (~3.9% ВВП) – рост на 30% за год.
Средняя ставка обслуживания долга подросла до 3.28%, но рост замедлился в связи с низким объемом заимствований во втором квартале. По рыночному долгу средний процент вырос до 3.34%, что все еще на 1 п.п. ниже уровня текущих ставок по 10-тилеткам.
Структура долга немного изменилась, в июне Минфин погасил векселей на $101 млрд, но занял $54 млрд облигациями с фиксированным купоном и еще $55 млрд за счет флоутеров и TIPS, в итоге чистые рыночные заимствования в июне всего $8 млрд.
За квартал векселей погасили на $297 млрд и столько же заняли облигациями с фиксированным купоном, еще $99 млрд - флоутеры и TIPS и прочие, поэтому рыночный долг вырос всего на $98 млрд. Зато сильно выросли нерыночные обязательства перед госфондами ($147 млрд) – это позволило меньше занимать на рынке, снизив давление на рыночные инструменты и кривую доходности.
В третьем квартале пока план занять на рынке $847 млрд, по сравнению с менее, чем $100 млрд во втором квартале - это создаст большой навес предложения долга. Хотя часть (в объеме $290 млрд) – это векселя, деньги на которые, видимо, будут идти за счет сокращения обратного РЕПО ФРС (осталось $390 млрд).
В общем-то, в третьем квартале давление предложения бумаг на кривую госдолга усилится, но долларовой ликвидности может стать побольше за счет утилизации обратного РЕПО фондами денежного рынка.
❗️ Канал уходит в режим отпуска, вряд ли будет возможность регулярно что-то делать, только периодически.
@truecon