Подвожу январскую историю своих инвестиций через Comon «Финама».
(В @proeconomics можно почитать еженедельные отчёты по тегу #инвестиции)
Две выбранные стратегии – «Накопительная» и «Гибридная». Первая – ультраконсервативная, вложения в российские гособлигации, ОФЗ. Жду по итогам года 6-7% годовых. В течение года вряд ли в ней что-то произойдёт, только если коллективный Запад не устроит что-то ужасное против российского госдолга. Но пока таких намерений у Запада мы не видим.
«Гибридная» стратегия, в которой лежат акции российских газовиков, нефтяников, металлургов и потребсектора, за январь ушла в небольшой минус (около -1%). Месяц начинался хорошо, до +4%: мир пребывал в эйфории от избрания президентом США Байдена, по всему миру начиналась вакцинация, Китай и США показывали хорошие результаты на собственных потребрынках (к примеру, в декабре 2020 в Америке были самые большие за последние 20 лет продажи жилья), хорошо росли сырьевые товары – газ, зерно, металлы, нефть укрепилась около $55 за баррель.
Но страх перед нескончаемым Ковидом постепенно вогнал инвесторов в пессимизм. Европа усиливает локдауны, выявились перебои с поставками вакцины. А на носу ещё китайский Новый год с традиционными 2-недельными каникулами, и мир замер в ожидании: а в этот раз, как в прошлый год, перемещение 300 млн. китайцев по стране не принесёт ли всплеск заболеваемости и там?
Краткосрочные страхи пока пересиливают средне- и долгосрочные прогнозы, обещающие в этом году всему миру бум восстановительного роста.
Если конкретно говорить о России, то мы теперь часть глобальной экономики. И глобальные новости перевешивают российские. Хотя потенциально у российских публичных компаний и инвесторов всё должно быть неплохо в 2021-м. Крупные компании подтверждают приоритет выплаты крупных дивидендов, а бизнес воспользуется глобальным ростом, предъявляющим спрос на наши сырьевые товары. Вероятно, только авиаперевозчики и туризм останутся и в этом году в проигрыше. Но пока не видно инвесторов, готовых рискнуть покупать их акции на самом дне (может, ждут ещё более глубокого дна?). Нет их акций и в моём портфеле.
#инвестиции
(В @proeconomics можно почитать еженедельные отчёты по тегу #инвестиции)
Две выбранные стратегии – «Накопительная» и «Гибридная». Первая – ультраконсервативная, вложения в российские гособлигации, ОФЗ. Жду по итогам года 6-7% годовых. В течение года вряд ли в ней что-то произойдёт, только если коллективный Запад не устроит что-то ужасное против российского госдолга. Но пока таких намерений у Запада мы не видим.
«Гибридная» стратегия, в которой лежат акции российских газовиков, нефтяников, металлургов и потребсектора, за январь ушла в небольшой минус (около -1%). Месяц начинался хорошо, до +4%: мир пребывал в эйфории от избрания президентом США Байдена, по всему миру начиналась вакцинация, Китай и США показывали хорошие результаты на собственных потребрынках (к примеру, в декабре 2020 в Америке были самые большие за последние 20 лет продажи жилья), хорошо росли сырьевые товары – газ, зерно, металлы, нефть укрепилась около $55 за баррель.
Но страх перед нескончаемым Ковидом постепенно вогнал инвесторов в пессимизм. Европа усиливает локдауны, выявились перебои с поставками вакцины. А на носу ещё китайский Новый год с традиционными 2-недельными каникулами, и мир замер в ожидании: а в этот раз, как в прошлый год, перемещение 300 млн. китайцев по стране не принесёт ли всплеск заболеваемости и там?
Краткосрочные страхи пока пересиливают средне- и долгосрочные прогнозы, обещающие в этом году всему миру бум восстановительного роста.
Если конкретно говорить о России, то мы теперь часть глобальной экономики. И глобальные новости перевешивают российские. Хотя потенциально у российских публичных компаний и инвесторов всё должно быть неплохо в 2021-м. Крупные компании подтверждают приоритет выплаты крупных дивидендов, а бизнес воспользуется глобальным ростом, предъявляющим спрос на наши сырьевые товары. Вероятно, только авиаперевозчики и туризм останутся и в этом году в проигрыше. Но пока не видно инвесторов, готовых рискнуть покупать их акции на самом дне (может, ждут ещё более глубокого дна?). Нет их акций и в моём портфеле.
#инвестиции
Подвожу очередной итог месяца моих инвестиций через Comon «Финама».
Еженедельные отчёты – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. Здесь же скорее макроэкономические заметки на фоне инвестиций.
«Накопительная» стратегия состоит из гособлигаций, ОФЗ. И по ней, как суперконсервативной модели, жду 6-7% годовых. Надеюсь, что инфляция за 2021 год всё же окажется меньше этой цифры.
«Гибридная» же стратегия отражает структуру российской экономики. В ней собраны акции нефтянки (Сургутнефтегаз), газовиков (Газпром и НОВАТЭК), металлургии (РУСАЛ и Северсталь), энергетики (Интер РАО) и потребрынка (АФК Система и Мэйл.ру).
И за месяц эта стратегия осталась на 0%. В целом же за два с небольшим месяца «Гибридная» принесла около 5%. Пока нормальный прирост, ещё и с учётом того, что почти весь крупный бизнес сейчас платит неплохие дивиденды, в среднем около 8%. В прошлом году эта стратегия принесла 28%, надеюсь, и в этом будет примерно столько же.
Но февраль немного испугал не только меня, но и большинство российский инвесторов. Индекс топтался на месте, и это при том, что макроэкономически для всех экспортных отраслей и многих отраслей, работающих на внутренний рынок, всё обстояло очень хорошо. Нефть прибавила более 10%, до $65 за баррель. Цены на газ в Европе выросли до $170 за тысячу кубометров, а прогнозы дают увеличение стоимости газа к концу года и до $200. Цены на чёрные и цветные металлы шли вверх, и прогнозы по ним так же были неплохи (например, меди, перевалившей $9 тыс. за тонну, обещают к концу года $10-11 тыс.). Долгосрочные перспективы для ряда экспортных отраслей тоже хороши. Например, НОВАТЭК так и заключает долгосрочные контракты с потребителями в Восточной Азии, заказывает новые газовозы. На рынок СПГ нацелился и Газпром. Понятно, что потребление энергии в Азии так и будет расти, а угольные электростанции, основа электрогенерации во многих странах региона, станут заменяться газом. Вырастает новый «азиатский тигр» - 100-миллионный Вьетнам, чей ВВП должен удвоиться за десятилетие.
Внутри России тоже для многих отраслей всё обстоит неплохо. Восстановительный рост на уровне 3-4% - будет (тем более что экономика станет расти на фоне низкий базы трёх кварталов 2020 года). Восстанавливаются грузоперевозки на железной дороге, энергопотребление и заказы тяжёлых грузовиков – три главных косвенных индикатора состояния экономики. Снятие последних коронавирусных ограничений должно поднять сектор услуг, от зрелищ – кинотеатров, театров, концертов и спорта – до туризма и гостиниц.
И вот на таком фоне рынок российских акций в целом топтался на месте в феврале. Так, индекс Мосбиржи «голубых фишек» начал месяц с 21,7 тыс., а закончил на 21,6 тыс.
В чём же дело? Февраль стал показательным месяцем: как политика может перебить экономику. Точнее, даже политические ожидания. Весь бизнес сидит и ждёт, какие же санкции может ввести президент США Байден. Причины – «дело Навального» и «российские кибератаки на правительственные сайты Америки». Европа, как мы знаем, отделалась символическими (никакими) санкциями по «делу Навального». А как поступят США? Тем более что Байден ещё никак не обозначил до этого степень своего давления на Россию.
Ждут и миллионы российских частных инвесторов, сможет ли Байден одним росчерком пера «развернуть» их портфели.
#инвестиции
Еженедельные отчёты – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. Здесь же скорее макроэкономические заметки на фоне инвестиций.
«Накопительная» стратегия состоит из гособлигаций, ОФЗ. И по ней, как суперконсервативной модели, жду 6-7% годовых. Надеюсь, что инфляция за 2021 год всё же окажется меньше этой цифры.
«Гибридная» же стратегия отражает структуру российской экономики. В ней собраны акции нефтянки (Сургутнефтегаз), газовиков (Газпром и НОВАТЭК), металлургии (РУСАЛ и Северсталь), энергетики (Интер РАО) и потребрынка (АФК Система и Мэйл.ру).
И за месяц эта стратегия осталась на 0%. В целом же за два с небольшим месяца «Гибридная» принесла около 5%. Пока нормальный прирост, ещё и с учётом того, что почти весь крупный бизнес сейчас платит неплохие дивиденды, в среднем около 8%. В прошлом году эта стратегия принесла 28%, надеюсь, и в этом будет примерно столько же.
Но февраль немного испугал не только меня, но и большинство российский инвесторов. Индекс топтался на месте, и это при том, что макроэкономически для всех экспортных отраслей и многих отраслей, работающих на внутренний рынок, всё обстояло очень хорошо. Нефть прибавила более 10%, до $65 за баррель. Цены на газ в Европе выросли до $170 за тысячу кубометров, а прогнозы дают увеличение стоимости газа к концу года и до $200. Цены на чёрные и цветные металлы шли вверх, и прогнозы по ним так же были неплохи (например, меди, перевалившей $9 тыс. за тонну, обещают к концу года $10-11 тыс.). Долгосрочные перспективы для ряда экспортных отраслей тоже хороши. Например, НОВАТЭК так и заключает долгосрочные контракты с потребителями в Восточной Азии, заказывает новые газовозы. На рынок СПГ нацелился и Газпром. Понятно, что потребление энергии в Азии так и будет расти, а угольные электростанции, основа электрогенерации во многих странах региона, станут заменяться газом. Вырастает новый «азиатский тигр» - 100-миллионный Вьетнам, чей ВВП должен удвоиться за десятилетие.
Внутри России тоже для многих отраслей всё обстоит неплохо. Восстановительный рост на уровне 3-4% - будет (тем более что экономика станет расти на фоне низкий базы трёх кварталов 2020 года). Восстанавливаются грузоперевозки на железной дороге, энергопотребление и заказы тяжёлых грузовиков – три главных косвенных индикатора состояния экономики. Снятие последних коронавирусных ограничений должно поднять сектор услуг, от зрелищ – кинотеатров, театров, концертов и спорта – до туризма и гостиниц.
И вот на таком фоне рынок российских акций в целом топтался на месте в феврале. Так, индекс Мосбиржи «голубых фишек» начал месяц с 21,7 тыс., а закончил на 21,6 тыс.
В чём же дело? Февраль стал показательным месяцем: как политика может перебить экономику. Точнее, даже политические ожидания. Весь бизнес сидит и ждёт, какие же санкции может ввести президент США Байден. Причины – «дело Навального» и «российские кибератаки на правительственные сайты Америки». Европа, как мы знаем, отделалась символическими (никакими) санкциями по «делу Навального». А как поступят США? Тем более что Байден ещё никак не обозначил до этого степень своего давления на Россию.
Ждут и миллионы российских частных инвесторов, сможет ли Байден одним росчерком пера «развернуть» их портфели.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – скорее общие макроэкономические наблюдения.
В целом «Накопительная» стратегия, составленная только из гособлигаций РФ, просто должна пройти весь год без потрясений и принести около 7% годовых. Какое-то время назад у всех инвесторов в ОФЗ были опасения по поводу санкций на российский госдолг. Но этих санкций нет, а если и будут, то «Сбербанк» объявил, что выкупит все гособлигации у иностранцев (что, кстати, потихоньку он и начал делать).
«Гибридная» стратегия пока принесла за последние четыре месяца около 5%. Относительно неплохо, ведь впереди ещё и выплаты дивидендов (в среднем 5-8% на акцию). Прошлый год эта стратегия принесла +28%, надеюсь, что и по итогам 2021 будет примерно столько же.
И предпосылки к этому есть. Так, в «Гибридной» лежат акции Газпрома, НОВАТЭКа и Сургутнефтегаза. И энергетический сектор сейчас на подъёме во всём мире. Акции энергетических компаний в S&P в I кв. 2021 были самыми быстрорастущими, +30%. А прежний лидер, сектор hi-tech, вырос всего на 0,2%.
Этим и был интересен март. Инвесторы внезапно обнаружили, что реальной ценностью в ковидном и постковидном мире станут обладать сырьевые и в целом материальные активы. Знаете, какой сырьевой товар больше всего подорожал в I кв. 2021? Свинина – на 44%. На втором месте бензин, с +43%. По всему миру начали разгоняться цены на жилую недвижимость (Россия тут снова не исключение).
Всё больше обсуждали инвесторы и долгосрочный тренд: огромный рост спроса на металлы для ВИЭ. В первую очередь речь идёт о меди, литии, кобальте и никеле, которые идут в электромобили (а также – целая линейка редкоземельных металлов; например, цена на тербий в 2020 году выросла в 2 раза). Но медь это ещё и электрические кабели от ветряков и солнечных ферм: некоторые прогнозы обещают этому металлу рост стоимости в 3-5 раз на дистанции в 10-20 лет.
Оптимизма инвесторам прибавили и слухи о новом пакете помощи американской экономике от администрации Байдена, на $3-4 трлн. Эти деньги в основном пойдут в медицину и инфраструктуру, среди которой как раз присутствует и «зелёная экономика». Несколько дней назад администрация Байдена поставила цель снизить стоимость солнечной энергии на 60% в течение следующего десятилетия, а через 15 лет – перевести минимум 60% энергопотребления в США на ВИЭ.
Но это всё средне- и долгосрочные тренды. Если же говорить о горизонте в полгода, то все рынки сильно зависят от динамики вакцинации в развитом мире. Например, в США продажи бензина пока находятся на 16% ниже допандемических уровней. Это хороший индикатор состояния экономики. Авиасектор, туризм, спорт и развлечения стоят на приколе. По мере вакцинации начнут стремительно подниматься и эти отрасли. В том числе и в России. И стоимость их акций – особенно.
#инвестиции
В целом «Накопительная» стратегия, составленная только из гособлигаций РФ, просто должна пройти весь год без потрясений и принести около 7% годовых. Какое-то время назад у всех инвесторов в ОФЗ были опасения по поводу санкций на российский госдолг. Но этих санкций нет, а если и будут, то «Сбербанк» объявил, что выкупит все гособлигации у иностранцев (что, кстати, потихоньку он и начал делать).
«Гибридная» стратегия пока принесла за последние четыре месяца около 5%. Относительно неплохо, ведь впереди ещё и выплаты дивидендов (в среднем 5-8% на акцию). Прошлый год эта стратегия принесла +28%, надеюсь, что и по итогам 2021 будет примерно столько же.
И предпосылки к этому есть. Так, в «Гибридной» лежат акции Газпрома, НОВАТЭКа и Сургутнефтегаза. И энергетический сектор сейчас на подъёме во всём мире. Акции энергетических компаний в S&P в I кв. 2021 были самыми быстрорастущими, +30%. А прежний лидер, сектор hi-tech, вырос всего на 0,2%.
Этим и был интересен март. Инвесторы внезапно обнаружили, что реальной ценностью в ковидном и постковидном мире станут обладать сырьевые и в целом материальные активы. Знаете, какой сырьевой товар больше всего подорожал в I кв. 2021? Свинина – на 44%. На втором месте бензин, с +43%. По всему миру начали разгоняться цены на жилую недвижимость (Россия тут снова не исключение).
Всё больше обсуждали инвесторы и долгосрочный тренд: огромный рост спроса на металлы для ВИЭ. В первую очередь речь идёт о меди, литии, кобальте и никеле, которые идут в электромобили (а также – целая линейка редкоземельных металлов; например, цена на тербий в 2020 году выросла в 2 раза). Но медь это ещё и электрические кабели от ветряков и солнечных ферм: некоторые прогнозы обещают этому металлу рост стоимости в 3-5 раз на дистанции в 10-20 лет.
Оптимизма инвесторам прибавили и слухи о новом пакете помощи американской экономике от администрации Байдена, на $3-4 трлн. Эти деньги в основном пойдут в медицину и инфраструктуру, среди которой как раз присутствует и «зелёная экономика». Несколько дней назад администрация Байдена поставила цель снизить стоимость солнечной энергии на 60% в течение следующего десятилетия, а через 15 лет – перевести минимум 60% энергопотребления в США на ВИЭ.
Но это всё средне- и долгосрочные тренды. Если же говорить о горизонте в полгода, то все рынки сильно зависят от динамики вакцинации в развитом мире. Например, в США продажи бензина пока находятся на 16% ниже допандемических уровней. Это хороший индикатор состояния экономики. Авиасектор, туризм, спорт и развлечения стоят на приколе. По мере вакцинации начнут стремительно подниматься и эти отрасли. В том числе и в России. И стоимость их акций – особенно.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – скорее общие макроэкономические наблюдения.
Апрель начинался как предвоенный месяц, а заканчивается мирным. Это, пожалуй, главный итог, который благоприятно в последние дни отражается и на ожиданиях инвесторов, и на стратегии крупных компаний из «голубых фишек», и в целом на макроэкономических показателях. Торговать, а не воевать – это главный настрой бизнеса и, как в конце концов оказалось, и политических властей России.
«Накопительная» стратегия, которая состоит из гособлигаций, как я пишу каждый раз, «дожидается своих консервативных 6-7% доходности». Американские санкции против российского госдолга оказались пшиком в силу изменения стратегия Минфина: ОФЗ переключаются с нерезидентов на госбанки. Сбер, ВТБ и пр. готовы выкупать транши госдолга и раньше, и на тот же Сбер приходится уже около 3,5 трлн. ОФЗ. В какой-то мере это эрзац «количественного смягчения» в развитых странах, где госдолг выкупают центробанки. Россия пока не подошла к этому (и зря), но будем надеяться, что всё у нас впереди.
«Гибридная» стратегия прибавила за апрель около 2 п.п., и теперь её общая доходность за четыре месяца 7,7%. Но в одном моменте в апреле её прирост был 4 п.п. – и 2 п.п. из них «сожрало» ожидание войны России и Украины. Отдельная аналитическая история, сколько Россия (и все мы) потеряла на предвоенной истерии.
В прошлом году «Гибридная» стратегия, собранная из акций, хорошо отражающих структуру нашей экономики – из нефтянки, газовиков, металлургов (чёрных и цветных), электроэнергии и потребрынка – принесла 28%, и будем надеяться, что и в 2021-м будет не меньше – ведь впереди не только рост акций, но и выплата дивидендов. А на них российские компании в последние годы не экономят, направляя около 50% прибыли.
Как обычно, главным драйвером мировой экономики – и российской, как части глобализации – оставались хорошие новости из США и Китая. «Америка – это новый Китай» - так теперь принято говорить о ней, глядя на цифры восстановления экономики и на амбициозные планы президента Байдена, которого тоже теперь принято называть «вторым Рузвельтом» за его интерес к огромным инвестициям в инфраструктуру и снижению безработицы. А в целом нынешний американский курс – нео-кейнсианством.
Экономика США в I кв. 2021 года выросла в годовом исчислении на 6,4% по сравнению с 4,3% в предыдущем квартале. Рост поддержали потребительские расходы, простимулированные «вертолётными деньгами». Кроме того, восстановление поддерживают высокие темпы вакцинации в США.
Рост в Китае и в целом Юго-Восточной Азии (ВВП стран Азии с развивающейся экономикой по итогам 2021 года увеличится на 7,3%) и в США толкают вверх цены на все сырьевые товары. А они – основа российской экономики. Т.е. наши партнёры во многом за нас делают работу, и это хорошо.
Так, цены на цветные металлы бьют или близки к историческим рекордам. Цена никеля в последние дни росла в среднем на $300 в день, и уже подобралась к $17 тыс. за тонну. За неделю медь подорожала на 5,7% и достигла почти $10 тыс. (ей немного не хватает до исторического рекорда в 2011 году в $10.150, но Goldman Sachs обещает меди рост вообще до $12 тыс.). За неделю цена цинка выросла на 4%, до почти $3 тыс. за тонну. И так по всему перечню металлов.
Нефть устойчиво держится выше $65 за баррель. Ценам на газ обещают к лету тоже огромный взлёт, так как газохранилища Европы опустели до исторических минимумов после холодной зимы. На прошлой неделе экспортные цены на российскую пшеницу выросли с $248 до $265 за тонну, и ей обещают рост до $300-320 в свете дефицита продовольствия в мире.
В общем, бурный восстановительный рост США и ЮВА, а с осени – и Европы (по мере нарастания вакцинации) принесёт немало дивидендов и российской экономике. Проще говоря, они нас снова вывезут. Если только в Кремле всё же продолжат торговать, а не воевать.
#инвестиции
Апрель начинался как предвоенный месяц, а заканчивается мирным. Это, пожалуй, главный итог, который благоприятно в последние дни отражается и на ожиданиях инвесторов, и на стратегии крупных компаний из «голубых фишек», и в целом на макроэкономических показателях. Торговать, а не воевать – это главный настрой бизнеса и, как в конце концов оказалось, и политических властей России.
«Накопительная» стратегия, которая состоит из гособлигаций, как я пишу каждый раз, «дожидается своих консервативных 6-7% доходности». Американские санкции против российского госдолга оказались пшиком в силу изменения стратегия Минфина: ОФЗ переключаются с нерезидентов на госбанки. Сбер, ВТБ и пр. готовы выкупать транши госдолга и раньше, и на тот же Сбер приходится уже около 3,5 трлн. ОФЗ. В какой-то мере это эрзац «количественного смягчения» в развитых странах, где госдолг выкупают центробанки. Россия пока не подошла к этому (и зря), но будем надеяться, что всё у нас впереди.
«Гибридная» стратегия прибавила за апрель около 2 п.п., и теперь её общая доходность за четыре месяца 7,7%. Но в одном моменте в апреле её прирост был 4 п.п. – и 2 п.п. из них «сожрало» ожидание войны России и Украины. Отдельная аналитическая история, сколько Россия (и все мы) потеряла на предвоенной истерии.
В прошлом году «Гибридная» стратегия, собранная из акций, хорошо отражающих структуру нашей экономики – из нефтянки, газовиков, металлургов (чёрных и цветных), электроэнергии и потребрынка – принесла 28%, и будем надеяться, что и в 2021-м будет не меньше – ведь впереди не только рост акций, но и выплата дивидендов. А на них российские компании в последние годы не экономят, направляя около 50% прибыли.
Как обычно, главным драйвером мировой экономики – и российской, как части глобализации – оставались хорошие новости из США и Китая. «Америка – это новый Китай» - так теперь принято говорить о ней, глядя на цифры восстановления экономики и на амбициозные планы президента Байдена, которого тоже теперь принято называть «вторым Рузвельтом» за его интерес к огромным инвестициям в инфраструктуру и снижению безработицы. А в целом нынешний американский курс – нео-кейнсианством.
Экономика США в I кв. 2021 года выросла в годовом исчислении на 6,4% по сравнению с 4,3% в предыдущем квартале. Рост поддержали потребительские расходы, простимулированные «вертолётными деньгами». Кроме того, восстановление поддерживают высокие темпы вакцинации в США.
Рост в Китае и в целом Юго-Восточной Азии (ВВП стран Азии с развивающейся экономикой по итогам 2021 года увеличится на 7,3%) и в США толкают вверх цены на все сырьевые товары. А они – основа российской экономики. Т.е. наши партнёры во многом за нас делают работу, и это хорошо.
Так, цены на цветные металлы бьют или близки к историческим рекордам. Цена никеля в последние дни росла в среднем на $300 в день, и уже подобралась к $17 тыс. за тонну. За неделю медь подорожала на 5,7% и достигла почти $10 тыс. (ей немного не хватает до исторического рекорда в 2011 году в $10.150, но Goldman Sachs обещает меди рост вообще до $12 тыс.). За неделю цена цинка выросла на 4%, до почти $3 тыс. за тонну. И так по всему перечню металлов.
Нефть устойчиво держится выше $65 за баррель. Ценам на газ обещают к лету тоже огромный взлёт, так как газохранилища Европы опустели до исторических минимумов после холодной зимы. На прошлой неделе экспортные цены на российскую пшеницу выросли с $248 до $265 за тонну, и ей обещают рост до $300-320 в свете дефицита продовольствия в мире.
В общем, бурный восстановительный рост США и ЮВА, а с осени – и Европы (по мере нарастания вакцинации) принесёт немало дивидендов и российской экономике. Проще говоря, они нас снова вывезут. Если только в Кремле всё же продолжат торговать, а не воевать.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – скорее общие макроэкономические наблюдения.
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, дожидается своих 6-7% по итогам года. Главный индикатор благополучия российского госдолга – внешняя политика. И май был спокойным месяцем. Тема «войны с Украиной» забылась совсем. За нашего белорусского партнёра Лукашенко, перешедшего уже к авиапиратству, Россия не стала вписываться в полной мере, не захотев вместе с ним попасть в число стран-изгоев. Очевидно стремление Кремля улучшить отношения с США, а те, в свою очередь, дали добро на достройку «Северного потока – 2».
На коротком временном отрезке новости невротизируют и пугают, а на среднем – мы видим нормализацию внешней политики России. Во всяком случае больше нет разговоров западных партнёров о санкциях на российский госдолг.
Доходность «Гибридной» стратегии за май выросла с 7,7% до 11,1%, т.е. на 2,4 п.п. Она составлена из бумаг нефтяных, газовых, металлургических и потребрынка компаний.
Экспортный сектор нашей экономики в мае продолжал рост. Нефть ходит в коридоре $65-70 за баррель, мировое её потребление с ростом вакцинации в Первом мире, а значит – росте транспортного трафика – восстанавливается. Европа за холодную зиму исчерпала подземные запасы газа и теперь вынуждена бурно их восстанавливать, а это означает и рост экспорта российского газа (т.е. от Газпрома). Спотовые цены на газ в Европе достигли уже $300 за тысячу кубометров (но это скорее относится к поставщикам СПГ, в т.ч. и российскому НОВАТЭКу; акции обеих газовых компаний находятся в стратегии).
Цены на чёрные металлы продолжают расти на фоне бурного восстановления и мировой экономики, и глобализации. О последнем говорит такой индикатор, как объём заказов на строительство судов в целом по миру (а морская торговля – основа глобализации). За первые пять месяцев этого года заказы выросли на 119,7% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года – до суммарного дедвейта 43,6 млн. тонн. Всего в 2020 году было заказано судов суммарным дедвейтом 49 млн. тонн. За пять месяцев 2021 года этот показатель уже практически достигнут.
Пошли в рост цветные металлы. А то же золото теперь, после того, как ЦБ РФ перестал накапливать его в резервах, стало существенным экспортным товаром, принося по $10-12 млрд. в год. Его цена перешагнула $1,9 тыс. за унцию. Дорожают палладий, платина и серебро. Спрос на серебро как инвестактив в некоторых странах достиг максимума. Например, Монетный двор США сообщил о прекращении приёма заказов на серебряные монеты из-за дефицита этого металла. Неудивительно, что серебро с начала года подорожало с $18 до $28 за унцию.
В хорошем состоянии другие экспортные товары России -зерно и масличные, лес, удобрения. Только один пример. Цены на фосфатные удобрения в I квартале 2021 г. выросли на 30% к предыдущему кварталу и почти на 90% в годовом измерении, на мочевину – на 45% и 72% соответственно.
В целом же российский экспортный сектор – а это 70% нашего фондового рынка – ждёт хороший 2021 год. Банковскому сектору обещают рост годовой прибыли до 2 трлн. руб. Дешевеющий доллар не даёт девальвироваться рублю, который пока ходит в коридоре 73-74 рубля за доллар, и это означает как минимум не ухудшение импортного сектора потребрынка.
Другое дело, что все эти позитивные факторы в экспортном и части потребительского сектора отразятся на 20-30% населения России (среди которых и находятся 7-8 млн. частных инвесторов). Наше правительство пока не научилось конвертировать умеренный рост в улучшение благосостояния всего общества. Расчёты многих экономистов показывают, что только при росте экономики выше 4% блага начинают просачиваться в нижние страты российского общества.
#инвестиции
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, дожидается своих 6-7% по итогам года. Главный индикатор благополучия российского госдолга – внешняя политика. И май был спокойным месяцем. Тема «войны с Украиной» забылась совсем. За нашего белорусского партнёра Лукашенко, перешедшего уже к авиапиратству, Россия не стала вписываться в полной мере, не захотев вместе с ним попасть в число стран-изгоев. Очевидно стремление Кремля улучшить отношения с США, а те, в свою очередь, дали добро на достройку «Северного потока – 2».
На коротком временном отрезке новости невротизируют и пугают, а на среднем – мы видим нормализацию внешней политики России. Во всяком случае больше нет разговоров западных партнёров о санкциях на российский госдолг.
Доходность «Гибридной» стратегии за май выросла с 7,7% до 11,1%, т.е. на 2,4 п.п. Она составлена из бумаг нефтяных, газовых, металлургических и потребрынка компаний.
Экспортный сектор нашей экономики в мае продолжал рост. Нефть ходит в коридоре $65-70 за баррель, мировое её потребление с ростом вакцинации в Первом мире, а значит – росте транспортного трафика – восстанавливается. Европа за холодную зиму исчерпала подземные запасы газа и теперь вынуждена бурно их восстанавливать, а это означает и рост экспорта российского газа (т.е. от Газпрома). Спотовые цены на газ в Европе достигли уже $300 за тысячу кубометров (но это скорее относится к поставщикам СПГ, в т.ч. и российскому НОВАТЭКу; акции обеих газовых компаний находятся в стратегии).
Цены на чёрные металлы продолжают расти на фоне бурного восстановления и мировой экономики, и глобализации. О последнем говорит такой индикатор, как объём заказов на строительство судов в целом по миру (а морская торговля – основа глобализации). За первые пять месяцев этого года заказы выросли на 119,7% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года – до суммарного дедвейта 43,6 млн. тонн. Всего в 2020 году было заказано судов суммарным дедвейтом 49 млн. тонн. За пять месяцев 2021 года этот показатель уже практически достигнут.
Пошли в рост цветные металлы. А то же золото теперь, после того, как ЦБ РФ перестал накапливать его в резервах, стало существенным экспортным товаром, принося по $10-12 млрд. в год. Его цена перешагнула $1,9 тыс. за унцию. Дорожают палладий, платина и серебро. Спрос на серебро как инвестактив в некоторых странах достиг максимума. Например, Монетный двор США сообщил о прекращении приёма заказов на серебряные монеты из-за дефицита этого металла. Неудивительно, что серебро с начала года подорожало с $18 до $28 за унцию.
В хорошем состоянии другие экспортные товары России -зерно и масличные, лес, удобрения. Только один пример. Цены на фосфатные удобрения в I квартале 2021 г. выросли на 30% к предыдущему кварталу и почти на 90% в годовом измерении, на мочевину – на 45% и 72% соответственно.
В целом же российский экспортный сектор – а это 70% нашего фондового рынка – ждёт хороший 2021 год. Банковскому сектору обещают рост годовой прибыли до 2 трлн. руб. Дешевеющий доллар не даёт девальвироваться рублю, который пока ходит в коридоре 73-74 рубля за доллар, и это означает как минимум не ухудшение импортного сектора потребрынка.
Другое дело, что все эти позитивные факторы в экспортном и части потребительского сектора отразятся на 20-30% населения России (среди которых и находятся 7-8 млн. частных инвесторов). Наше правительство пока не научилось конвертировать умеренный рост в улучшение благосостояния всего общества. Расчёты многих экономистов показывают, что только при росте экономики выше 4% блага начинают просачиваться в нижние страты российского общества.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – скорее общие макроэкономические наблюдения.
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, так и остаётся суперконсервативной. Российский госдолг пока не может поколебать ничто, даже угроза ухода нерезидентов с этого рынка, так как госбанки мгновенно поглотят их деньги. Так что просто дожидаюсь 6-7% доходности по этой стратегии (что выше уровня инфляции и тем более процентов по депозитам в банках).
«Гибридная» стратегия составлена из бумаг нефтяных, газовых, металлургических и потребрынка компаний. За май её доходность выросла с 7,7% до 11,1%, т.е. на 3,4 п.п. А за июнь – упала до 8,9%, т.е. на 2,2 п.п.
Примерно на столько же, на 2% от максимумов в середине июня упал и индекс Мосбиржи.
И это удивительный результат – российский фондовый рынок падает на фоне отличного состояния экспортного сектора и макроэкономических показателей.
Так, цена газа в Европе – основном рынке для Газпрома и НОВАТЭКа – достигла $410 за 1 тыс. кубометров. Рост до рекордной цены в 2 раза всего за год. И это, похоже, не предел, так как газовые хранилища Европы находятся всё ещё на низком уровне. Нефть находится в коридоре $70-75 с потенциалом выхода в коридор $80-85 из-за роста спроса в Китае, Европе и США, где по мере вакцинации растёт трафик. Цены на металлы остановились (хотя у некоторых продолжается рост – например, у олова), но находятся на рекордных за десятилетие уровнях. Такие важные для российского экспорта товары, как лес и зерно тоже чувствуют себя отлично. Экспорт электроэнергии из России достиг рекордного показателя с 2012 года. В первом полугодии поставки в Финляндию выросли втрое, а в страны Балтии - вдвое в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Стоимость угля при поставках на хаб в Роттердаме достигла $113 за тонну – это самая высокая цена с ноября 2011 г.
Флагман мировых инвесторов – США тоже чувствует себя отлично. С начала года индекс S&P 500 прибавил 16% и продолжает переписывать исторические максимумы. Американский рынок буквально разрывается от ликвидности. Если ещё неделю назад общая сумма размещенных в ФРС свободных средств банков составляла $584 млрд., то сейчас этот показатель достиг $749 млрд. Проще говоря, банкам деньги некуда девать. И не только им – у населения США скопилось около $2,5 трлн., которые потенциально должны прийти только на один фондовый рынок. Всё это говорит о том, что избыточная ликвидность в США будет подпитывать и местный фондовый рынок, и цены на сырьевые товары, и в целом всё это станет приподнимать мировую экономику (в т.ч. и российскую).
И вот на фоне такого бума в экспортном секторе российской экономики, на фоне бурного восстановительного подъёма в США и Китае, профицита федерального бюджета РФ (по итогам июня он должен приблизиться к +400 млрд. руб. к плану на год), роста прибыли коммерческого сектора России (его чистая прибыль за январь-май 2021 год к году выросла в 3,3 раза, до 7,3 трлн. руб.) мы видим стагнацию российского фондового рынка, а также отечественного потребительского рынка.
Про потребительский рынок я писал не раз – он уже который год живёт вне связи с экспортным и бюджетным сектором. Это два не сообщающихся сосуда: экспортные отрасли и бюджет задыхаются от излишка денег, а потребительский сектор стагнирует и реальные доходы населения падают. Но вот что фондовый рынок стал теперь таким не сообщающимся сосудом – это открытие. Будем, надеяться, что это «разовая акция» и связана она во многом с административным зудом правительства, который опоясывает пошлинами всё новые и новые отрасли экономики. Решения правительства вроде логичные: оно тоже хочет поиметь свою долю пирога от бума сырьевых цен. Но в итоге это приводит к падению цены акций и капитализации тех же металлургических компаний, а также в целом – к страху рынка, что ещё какую-то компанию или целую отрасль правительство начнёт регулировать в ручном режиме.
#инвестиции
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, так и остаётся суперконсервативной. Российский госдолг пока не может поколебать ничто, даже угроза ухода нерезидентов с этого рынка, так как госбанки мгновенно поглотят их деньги. Так что просто дожидаюсь 6-7% доходности по этой стратегии (что выше уровня инфляции и тем более процентов по депозитам в банках).
«Гибридная» стратегия составлена из бумаг нефтяных, газовых, металлургических и потребрынка компаний. За май её доходность выросла с 7,7% до 11,1%, т.е. на 3,4 п.п. А за июнь – упала до 8,9%, т.е. на 2,2 п.п.
Примерно на столько же, на 2% от максимумов в середине июня упал и индекс Мосбиржи.
И это удивительный результат – российский фондовый рынок падает на фоне отличного состояния экспортного сектора и макроэкономических показателей.
Так, цена газа в Европе – основном рынке для Газпрома и НОВАТЭКа – достигла $410 за 1 тыс. кубометров. Рост до рекордной цены в 2 раза всего за год. И это, похоже, не предел, так как газовые хранилища Европы находятся всё ещё на низком уровне. Нефть находится в коридоре $70-75 с потенциалом выхода в коридор $80-85 из-за роста спроса в Китае, Европе и США, где по мере вакцинации растёт трафик. Цены на металлы остановились (хотя у некоторых продолжается рост – например, у олова), но находятся на рекордных за десятилетие уровнях. Такие важные для российского экспорта товары, как лес и зерно тоже чувствуют себя отлично. Экспорт электроэнергии из России достиг рекордного показателя с 2012 года. В первом полугодии поставки в Финляндию выросли втрое, а в страны Балтии - вдвое в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Стоимость угля при поставках на хаб в Роттердаме достигла $113 за тонну – это самая высокая цена с ноября 2011 г.
Флагман мировых инвесторов – США тоже чувствует себя отлично. С начала года индекс S&P 500 прибавил 16% и продолжает переписывать исторические максимумы. Американский рынок буквально разрывается от ликвидности. Если ещё неделю назад общая сумма размещенных в ФРС свободных средств банков составляла $584 млрд., то сейчас этот показатель достиг $749 млрд. Проще говоря, банкам деньги некуда девать. И не только им – у населения США скопилось около $2,5 трлн., которые потенциально должны прийти только на один фондовый рынок. Всё это говорит о том, что избыточная ликвидность в США будет подпитывать и местный фондовый рынок, и цены на сырьевые товары, и в целом всё это станет приподнимать мировую экономику (в т.ч. и российскую).
И вот на фоне такого бума в экспортном секторе российской экономики, на фоне бурного восстановительного подъёма в США и Китае, профицита федерального бюджета РФ (по итогам июня он должен приблизиться к +400 млрд. руб. к плану на год), роста прибыли коммерческого сектора России (его чистая прибыль за январь-май 2021 год к году выросла в 3,3 раза, до 7,3 трлн. руб.) мы видим стагнацию российского фондового рынка, а также отечественного потребительского рынка.
Про потребительский рынок я писал не раз – он уже который год живёт вне связи с экспортным и бюджетным сектором. Это два не сообщающихся сосуда: экспортные отрасли и бюджет задыхаются от излишка денег, а потребительский сектор стагнирует и реальные доходы населения падают. Но вот что фондовый рынок стал теперь таким не сообщающимся сосудом – это открытие. Будем, надеяться, что это «разовая акция» и связана она во многом с административным зудом правительства, который опоясывает пошлинами всё новые и новые отрасли экономики. Решения правительства вроде логичные: оно тоже хочет поиметь свою долю пирога от бума сырьевых цен. Но в итоге это приводит к падению цены акций и капитализации тех же металлургических компаний, а также в целом – к страху рынка, что ещё какую-то компанию или целую отрасль правительство начнёт регулировать в ручном режиме.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – скорее общие макроэкономические наблюдения.
В «Накопительной» стратегии, которая составлена из ОФЗ, по-прежнему всё ультраконсервативно. Как и в целом – в российском госдолге, который снова – на фоне уменьшения аппетита инвесторов к рисковым активам – привлекает и резидентов, и нерезидентов. На аукционах 28 июля общий спрос по двум выпускам ОФЗ составил 160 млрд. руб., чего не наблюдалось уже два месяца. При этом объём размещения достиг 106 млрд. руб. - максимального значения с апреля.
Доходность ОФЗ так и находится в коридоре 6,5-7%. Пусть в небольшом, но плюсе по сравнению с инфляцией в 6,5%, которую, впрочем, к концу года обещают сбить до 5,5-6%. В любом случае для консервативных вкладчиков ОФЗ выглядят привлекательнее, чем депозиты в банках с отрицательной доходностью.
«Гибридная» стратегия составлена из бумаг нефтяных, газовых, металлургических и потребрынка компаний. В июне её доходность с начала моего инвестирования в декабре прошлого года была 8,9%. По итогам же июля её доходность упала до 7,9%, т.е. на 1 п.п. И это ещё при том, что на счёт пришли промежуточные дивиденды от АФК «Система».
Индекс МосБиржи прервал 5-месячную серию роста, снизившись в июле на 1,8%. Российский фондовый рынок подкосили два фактора.
Первый – очень хорошая отчётность за финансовый год (и первое полугодие 2021) крупных компаний США, особенно hi-tech гигантов. Бурный восстановительный рост в Америке продолжается, обещая выйти к концу года на рост ВВП на 7%. Это скажется и на дальнейшем росте американских индексов, и на дивидендной доходности эмитентов.
Кроме Америки с приличным темпом начала восстановительный рост и Европа. В июле европейские индексы выросли на 2%, в результате в Европе получается самая длинная серия ежемесячного роста (6 месяцев подряд) за последние 8 лет.
Второй фактор – опасение инвесторов о том, что риск нового дельта-штамма Ковида существенно скажется на экономиках стран с низким процентом вакцинации населения, куда кроме Бразилии, ЮАР, Индии и т.д. попадает и Россия.
В целом же Индекс MSCI Emerging Markets (фондовых рынков развивающихся стран) в июле обрушился на 5,8%. Это худший месяц с марта 2020 г., когда из-за локдаунов индекс обвалился на 15,6%. Так что российское снижение на 2% воспринимается и как некое достижение.
На этом фоне происходила ротация из активов развивающихся рынков в защитные бумаги развитых стран.
Если же говорить о внутренних факторах роста, то они отличные для российского экспортного контура (и акций этих компаний). Цены на сырьё продолжают бить рекорды. Индекс сырья Bloomberg Commodity Spot Index достиг рекордного значения с 2011 года.
Экстремальная погода, захватившая многие регионы мира, спровоцировала резкий взлёт цен на кофе, сахар и наверняка вскоре – на пшеницу, так как Великая Сушь сильно сократит её урожай в Канаде, США, России, Казахстане и др. странах. Но для российских экспортёров зерна и эта новость – только в плюс. Весь этот сырьевой бум ещё и сопровождается слабым долларом, что только усиливает их взлёт.
Цены на спотовый газ в Европе обновили исторический максимум — выше 411 евро за тысячу кубометров (или почти $500). Это абсолютный максимум цен за всю историю европейского рынка газа. Газпром впервые за много лет начал определять рынок, не закачивая газ в трубопроводную систему Украины (под предлогом профилактических работ). Одновременно этим он показывает Европе, что той не обойтись без «Северного потока – 2». Это давление Газпрома совпало с внеплановыми отключениями на месторождении Troll в Норвегии и дефицитом сжиженного газа (СПГ), который вместо Европы идёт в Азию. Газовые хранилища Европы заполнены лишь на треть от нормы. Акции Газпрома и НОВАТЭКа при такой «большой газовой игре» - фавориты российского рынка.
И в целом, если не произойдёт мировых форс-мажоров, то сырьевой контур России до конца года ждёт отличное будущее.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии, которая составлена из ОФЗ, по-прежнему всё ультраконсервативно. Как и в целом – в российском госдолге, который снова – на фоне уменьшения аппетита инвесторов к рисковым активам – привлекает и резидентов, и нерезидентов. На аукционах 28 июля общий спрос по двум выпускам ОФЗ составил 160 млрд. руб., чего не наблюдалось уже два месяца. При этом объём размещения достиг 106 млрд. руб. - максимального значения с апреля.
Доходность ОФЗ так и находится в коридоре 6,5-7%. Пусть в небольшом, но плюсе по сравнению с инфляцией в 6,5%, которую, впрочем, к концу года обещают сбить до 5,5-6%. В любом случае для консервативных вкладчиков ОФЗ выглядят привлекательнее, чем депозиты в банках с отрицательной доходностью.
«Гибридная» стратегия составлена из бумаг нефтяных, газовых, металлургических и потребрынка компаний. В июне её доходность с начала моего инвестирования в декабре прошлого года была 8,9%. По итогам же июля её доходность упала до 7,9%, т.е. на 1 п.п. И это ещё при том, что на счёт пришли промежуточные дивиденды от АФК «Система».
Индекс МосБиржи прервал 5-месячную серию роста, снизившись в июле на 1,8%. Российский фондовый рынок подкосили два фактора.
Первый – очень хорошая отчётность за финансовый год (и первое полугодие 2021) крупных компаний США, особенно hi-tech гигантов. Бурный восстановительный рост в Америке продолжается, обещая выйти к концу года на рост ВВП на 7%. Это скажется и на дальнейшем росте американских индексов, и на дивидендной доходности эмитентов.
Кроме Америки с приличным темпом начала восстановительный рост и Европа. В июле европейские индексы выросли на 2%, в результате в Европе получается самая длинная серия ежемесячного роста (6 месяцев подряд) за последние 8 лет.
Второй фактор – опасение инвесторов о том, что риск нового дельта-штамма Ковида существенно скажется на экономиках стран с низким процентом вакцинации населения, куда кроме Бразилии, ЮАР, Индии и т.д. попадает и Россия.
В целом же Индекс MSCI Emerging Markets (фондовых рынков развивающихся стран) в июле обрушился на 5,8%. Это худший месяц с марта 2020 г., когда из-за локдаунов индекс обвалился на 15,6%. Так что российское снижение на 2% воспринимается и как некое достижение.
На этом фоне происходила ротация из активов развивающихся рынков в защитные бумаги развитых стран.
Если же говорить о внутренних факторах роста, то они отличные для российского экспортного контура (и акций этих компаний). Цены на сырьё продолжают бить рекорды. Индекс сырья Bloomberg Commodity Spot Index достиг рекордного значения с 2011 года.
Экстремальная погода, захватившая многие регионы мира, спровоцировала резкий взлёт цен на кофе, сахар и наверняка вскоре – на пшеницу, так как Великая Сушь сильно сократит её урожай в Канаде, США, России, Казахстане и др. странах. Но для российских экспортёров зерна и эта новость – только в плюс. Весь этот сырьевой бум ещё и сопровождается слабым долларом, что только усиливает их взлёт.
Цены на спотовый газ в Европе обновили исторический максимум — выше 411 евро за тысячу кубометров (или почти $500). Это абсолютный максимум цен за всю историю европейского рынка газа. Газпром впервые за много лет начал определять рынок, не закачивая газ в трубопроводную систему Украины (под предлогом профилактических работ). Одновременно этим он показывает Европе, что той не обойтись без «Северного потока – 2». Это давление Газпрома совпало с внеплановыми отключениями на месторождении Troll в Норвегии и дефицитом сжиженного газа (СПГ), который вместо Европы идёт в Азию. Газовые хранилища Европы заполнены лишь на треть от нормы. Акции Газпрома и НОВАТЭКа при такой «большой газовой игре» - фавориты российского рынка.
И в целом, если не произойдёт мировых форс-мажоров, то сырьевой контур России до конца года ждёт отличное будущее.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – скорее общие макроэкономические наблюдения.
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, всё спокойно. Больше нет разговоров на Западе о санкциях на российский госдолг. Нерезиденты (иностранцы) вновь стали притекать в ОФЗ: за последний месяц они вложили в российский госдолг около 180 млрд. руб., доведя свою долю в госбумагах РФ снова выше 20%. При низкой (чаще отрицательной) доходности у большинства консервативных инструментов развитых стран госбумаги развивающихся рынков, включая Россию, остаются очень привлекательными.
В «Гибридной» стратегии за месяц доходность моих вложений выросла с 7,9% до 10,3%. Причём основной рост доходности пришёлся на последние дни месяца.
Экспортный сырьевой сектор – основа российской экономики – в августе продолжал показывать приличные результаты. Нефть закрепилась около $70 за баррель. Газовый рынок вообще бьёт рекорды за рекордами. Спотовые цены на газ в Европе улетели выше $600 за тысячу кубометров. Трубопроводный газ, конечно, стоит дешевле (в коридоре $210-260), но и он позволил тому же Газпрому наращивать рекордную прибыль. Так, Газпром за первое полугодие получил прибыль в 1 трлн. руб. Это в 22 раза больше, чем годом ранее. Выручка за 6 месяцев выросла с 2,9 трлн. до 4,4 трлн., то есть в 1,5 раза. Средние экспортные цены на газ поднялись на 63%, а объёмы экспорта газа в натуральном выражении — на 23%. И это не предел: во втором полугодии показатели Газпрома будут ещё выше. Ну и у второго российского газового гиганта – НОВАТЭКа.
Всё очень хорошо у российского металлургического сектора. Так, Goldman Sachs повысил 12-месячные цели для алюминия до $3,2 тыс. за тонну, никеля до $24 тыс. за тонну, меди до $11,5 тыс. и цинка до $3,3 тыс. за тонну. Это на 10% выше предыдущих прогнозов GS.
Вообще же накачка огромным потоком денег ФРС, ЕЦБ, Банком Японии и Банком Китая своих экономик перенеслась на всю мировую экономику. И подняла вверх почти все сырьевые лодки. Например, рост цен в мировом секторе продовольствия – неостановим. В этом году все зерновые (особенно кукуруза, соя и пшеница) выросли до 10-летних пиков. В июле начали стремительно дорожать кофе, сахар, замороженный концентрированный апельсиновый сок. На очереди – взлёт цен на какао. Непонятно, как в этой ситуации правительство России собирается побеждать продовольственную инфляцию? Единственный путь – укрепить рубль процентов на 20-25 (до 55-60 рублей за доллар), но на такое никто у нас не пойдёт. Удешевление курса на 1 рубль за доллар дополнительно приносит в бюджет 130-150 млрд. руб. А если укрепить курс даже на 15 рублей – это потеря бюджетом 2 трлн.
Такого отличного финансового результата экономика России не достигала давно. Предприятия России в 1-м полугодии 2021 года получили прибыль 11,6 трлн. руб. По сравнению с первый полугодием 2020 показатель вырос в 2,6 раза! Но II кв. 2020 почувствовал на себе пандемийный кризис, так что правильнее сравнить с первым полугодием 2019. Но и тут прибыль в 2020 выросла на 44% (в январе-июне 2019 она была 8,05 трлн.). Сложно припомнить лучшее время, тем более что во втором полугодии 2021 эти прибыли вырастут ещё. Россия сейчас просто пухнет от переизбытка денег.
Так что частные инвесторы в российский фондовый рынок могут не волноваться: будет и рост стоимости акций компаний (особенно сырьевого сектора), и приличные дивиденды (снова 7-8% доходности).
И при этом мы видим главный парадокс российской экономики: весь этот вал огромных прибылей компаний и бюджетного переизбытка так и не просачивается в потребительский сектор и благосостояние людей. Точнее, результаты чувствуют только около 20% россиян, «вписавшихся в рынок». Они же – частные инвесторы и потребители качественных рыночных услуг и товаров (от иномарок и новостроек до частной медицины и ресторанов).
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, всё спокойно. Больше нет разговоров на Западе о санкциях на российский госдолг. Нерезиденты (иностранцы) вновь стали притекать в ОФЗ: за последний месяц они вложили в российский госдолг около 180 млрд. руб., доведя свою долю в госбумагах РФ снова выше 20%. При низкой (чаще отрицательной) доходности у большинства консервативных инструментов развитых стран госбумаги развивающихся рынков, включая Россию, остаются очень привлекательными.
В «Гибридной» стратегии за месяц доходность моих вложений выросла с 7,9% до 10,3%. Причём основной рост доходности пришёлся на последние дни месяца.
Экспортный сырьевой сектор – основа российской экономики – в августе продолжал показывать приличные результаты. Нефть закрепилась около $70 за баррель. Газовый рынок вообще бьёт рекорды за рекордами. Спотовые цены на газ в Европе улетели выше $600 за тысячу кубометров. Трубопроводный газ, конечно, стоит дешевле (в коридоре $210-260), но и он позволил тому же Газпрому наращивать рекордную прибыль. Так, Газпром за первое полугодие получил прибыль в 1 трлн. руб. Это в 22 раза больше, чем годом ранее. Выручка за 6 месяцев выросла с 2,9 трлн. до 4,4 трлн., то есть в 1,5 раза. Средние экспортные цены на газ поднялись на 63%, а объёмы экспорта газа в натуральном выражении — на 23%. И это не предел: во втором полугодии показатели Газпрома будут ещё выше. Ну и у второго российского газового гиганта – НОВАТЭКа.
Всё очень хорошо у российского металлургического сектора. Так, Goldman Sachs повысил 12-месячные цели для алюминия до $3,2 тыс. за тонну, никеля до $24 тыс. за тонну, меди до $11,5 тыс. и цинка до $3,3 тыс. за тонну. Это на 10% выше предыдущих прогнозов GS.
Вообще же накачка огромным потоком денег ФРС, ЕЦБ, Банком Японии и Банком Китая своих экономик перенеслась на всю мировую экономику. И подняла вверх почти все сырьевые лодки. Например, рост цен в мировом секторе продовольствия – неостановим. В этом году все зерновые (особенно кукуруза, соя и пшеница) выросли до 10-летних пиков. В июле начали стремительно дорожать кофе, сахар, замороженный концентрированный апельсиновый сок. На очереди – взлёт цен на какао. Непонятно, как в этой ситуации правительство России собирается побеждать продовольственную инфляцию? Единственный путь – укрепить рубль процентов на 20-25 (до 55-60 рублей за доллар), но на такое никто у нас не пойдёт. Удешевление курса на 1 рубль за доллар дополнительно приносит в бюджет 130-150 млрд. руб. А если укрепить курс даже на 15 рублей – это потеря бюджетом 2 трлн.
Такого отличного финансового результата экономика России не достигала давно. Предприятия России в 1-м полугодии 2021 года получили прибыль 11,6 трлн. руб. По сравнению с первый полугодием 2020 показатель вырос в 2,6 раза! Но II кв. 2020 почувствовал на себе пандемийный кризис, так что правильнее сравнить с первым полугодием 2019. Но и тут прибыль в 2020 выросла на 44% (в январе-июне 2019 она была 8,05 трлн.). Сложно припомнить лучшее время, тем более что во втором полугодии 2021 эти прибыли вырастут ещё. Россия сейчас просто пухнет от переизбытка денег.
Так что частные инвесторы в российский фондовый рынок могут не волноваться: будет и рост стоимости акций компаний (особенно сырьевого сектора), и приличные дивиденды (снова 7-8% доходности).
И при этом мы видим главный парадокс российской экономики: весь этот вал огромных прибылей компаний и бюджетного переизбытка так и не просачивается в потребительский сектор и благосостояние людей. Точнее, результаты чувствуют только около 20% россиян, «вписавшихся в рынок». Они же – частные инвесторы и потребители качественных рыночных услуг и товаров (от иномарок и новостроек до частной медицины и ресторанов).
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – общие макроэкономические наблюдения.
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, всё по-прежнему хорошо. План по объёму размещения госдолга на III кв. составлял 700 млрд. рублей, и Минфин мало того, что преодолел эту планку досрочно, но ещё и перевыполнил план - 742 млрд. Т.е. спрос, в т.ч. и у иностранных (нерезидентов) на российский госдолг очень высок. И при этом Россия редкий случай, где у гособлигаций сохраняется реальная положительная доходность. Так, при инфляции в 6,9% доходность 10-летних бумаг составляет сейчас 7,3%, 1-летних – 7,1%. Напомню, что доходность госбумаг развитых стран глубоко отрицательная (например, у США около -4%, в большинстве стран ЕС -3-4%).
А для российских частных инвесторов ОФЗ по-прежнему интересны тем, что превышают депозиты в банках.
А вот «Гибридная» стратегия за сентябрь совершила настоящий прорыв! Её доходность с начала моего инвестирования (в декабре прошлого года) за месяц скакнула сразу на 8 п.п. – с 10,3% до 18,3%. В прошлом году она было 27%. Надеюсь на то, что за два следующих месяца нынешняя доходность стратегии догонит прошлогоднюю.
И все предпосылки для этого есть – настолько сильно сейчас разгоняется сырьевой суперцикл. Нефть достигла $80 за баррель, и Goldman Sachs обещает скоро и $90 за баррель.
Спотовые цены в Европе достигают $900-1000 за тысячу кубов, НОВАТЭК (чьи акции есть в стратегии) продаёт свой СПГ по $450, а Газпром (чьи акции тоже есть в стратегии) готовится продавать свой трубопроводный газ по $400. Это в разы дороже даже докризисного уровня 2018-19 годов. Неудивительно, что акции Газпрома за сентябрь подорожали на 17%. А акции Роснефти (тоже есть в стратегии) выросли за месяц на 14%.
Вполне вероятно, что акции Газпрома, НОВАТЭКа, Роснефти, Сургута и остального нашего углеводородного сектора к весне подорожают ещё процентов на 30. Настолько плоха энергетическая ситуация в мире. Непонятно, как Европа переживёт эту зиму: газохранилища заполнены в 2 раза меньше нормы на это время года. А Газпром своей «итальянской забастовкой» только взвинчивает ситуацию: он отказывается увеличивать прокачку газа через Украину и Польшу. Стратегия Газпрома проста: снимаете все ограничения на «Северный поток – 2» (например, предписание Еврокомиссии Газпрому наполнять своим газом только 50% мощности трубы) – получаете дополнительный газ. Через тот же СП-2.
А увеличить поставки сжиженного газа (СПГ) Европе неоткуда. Дополнительные объёмы СПГ, если они и есть на рынке (из Катара, США или Австралии) уходят в Азию, где он торгуется с премией к Европе. Но и эти объёмы СПГ не спасают тот же Китай, где прямо сейчас на наших глазах разворачивается энергетический кризис похлеще европейского. В Китае уже дошло до того, что отключают от электричества целые города и сотни крупных предприятий – от алюминиевых и сталелитейных до швейных фабрик и автосборки.
На таком фоне акциям российского энергосектора – расти и расти. Да и остальным секторам. Цены на уголь бьют рекорды, чёрные и цветные металлы на максимуме. Удобрения, нефтехимия, лес, зерновые – вся линейка наших экспортных товаров находится в отличном состоянии.
Финансовый сектор России тоже стремится к рекордам: чистая прибыль банков по итогам 2021 г. может достигнуть рекордного уровня в 2,5 трлн. руб., прогнозирует ЦБ. Для сравнения: в докризисном 2019-м чистая прибыль была 1,7 трлн. Т.е. рост – в полтора раза. Примерно в полтора раза за два года выросли чистые прибыли по всему российскому экспортному сектору. По степени благоприятности экономической ситуации он возвратился в 2011-13 годы.
Другое дело, что этот ливень сырьевых денег в этот раз не проливается на население, в отличие от времени двух предыдущих сырьевых суперциклов 2007-08 и 2011-13. Например, в 2013-м средняя зарплата в долларах была $950, а в 2021-м - $730.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, всё по-прежнему хорошо. План по объёму размещения госдолга на III кв. составлял 700 млрд. рублей, и Минфин мало того, что преодолел эту планку досрочно, но ещё и перевыполнил план - 742 млрд. Т.е. спрос, в т.ч. и у иностранных (нерезидентов) на российский госдолг очень высок. И при этом Россия редкий случай, где у гособлигаций сохраняется реальная положительная доходность. Так, при инфляции в 6,9% доходность 10-летних бумаг составляет сейчас 7,3%, 1-летних – 7,1%. Напомню, что доходность госбумаг развитых стран глубоко отрицательная (например, у США около -4%, в большинстве стран ЕС -3-4%).
А для российских частных инвесторов ОФЗ по-прежнему интересны тем, что превышают депозиты в банках.
А вот «Гибридная» стратегия за сентябрь совершила настоящий прорыв! Её доходность с начала моего инвестирования (в декабре прошлого года) за месяц скакнула сразу на 8 п.п. – с 10,3% до 18,3%. В прошлом году она было 27%. Надеюсь на то, что за два следующих месяца нынешняя доходность стратегии догонит прошлогоднюю.
И все предпосылки для этого есть – настолько сильно сейчас разгоняется сырьевой суперцикл. Нефть достигла $80 за баррель, и Goldman Sachs обещает скоро и $90 за баррель.
Спотовые цены в Европе достигают $900-1000 за тысячу кубов, НОВАТЭК (чьи акции есть в стратегии) продаёт свой СПГ по $450, а Газпром (чьи акции тоже есть в стратегии) готовится продавать свой трубопроводный газ по $400. Это в разы дороже даже докризисного уровня 2018-19 годов. Неудивительно, что акции Газпрома за сентябрь подорожали на 17%. А акции Роснефти (тоже есть в стратегии) выросли за месяц на 14%.
Вполне вероятно, что акции Газпрома, НОВАТЭКа, Роснефти, Сургута и остального нашего углеводородного сектора к весне подорожают ещё процентов на 30. Настолько плоха энергетическая ситуация в мире. Непонятно, как Европа переживёт эту зиму: газохранилища заполнены в 2 раза меньше нормы на это время года. А Газпром своей «итальянской забастовкой» только взвинчивает ситуацию: он отказывается увеличивать прокачку газа через Украину и Польшу. Стратегия Газпрома проста: снимаете все ограничения на «Северный поток – 2» (например, предписание Еврокомиссии Газпрому наполнять своим газом только 50% мощности трубы) – получаете дополнительный газ. Через тот же СП-2.
А увеличить поставки сжиженного газа (СПГ) Европе неоткуда. Дополнительные объёмы СПГ, если они и есть на рынке (из Катара, США или Австралии) уходят в Азию, где он торгуется с премией к Европе. Но и эти объёмы СПГ не спасают тот же Китай, где прямо сейчас на наших глазах разворачивается энергетический кризис похлеще европейского. В Китае уже дошло до того, что отключают от электричества целые города и сотни крупных предприятий – от алюминиевых и сталелитейных до швейных фабрик и автосборки.
На таком фоне акциям российского энергосектора – расти и расти. Да и остальным секторам. Цены на уголь бьют рекорды, чёрные и цветные металлы на максимуме. Удобрения, нефтехимия, лес, зерновые – вся линейка наших экспортных товаров находится в отличном состоянии.
Финансовый сектор России тоже стремится к рекордам: чистая прибыль банков по итогам 2021 г. может достигнуть рекордного уровня в 2,5 трлн. руб., прогнозирует ЦБ. Для сравнения: в докризисном 2019-м чистая прибыль была 1,7 трлн. Т.е. рост – в полтора раза. Примерно в полтора раза за два года выросли чистые прибыли по всему российскому экспортному сектору. По степени благоприятности экономической ситуации он возвратился в 2011-13 годы.
Другое дело, что этот ливень сырьевых денег в этот раз не проливается на население, в отличие от времени двух предыдущих сырьевых суперциклов 2007-08 и 2011-13. Например, в 2013-м средняя зарплата в долларах была $950, а в 2021-м - $730.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – общие макроэкономические наблюдения.
Для «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, октябрь стал худшим месяцем за год. Как и в целом для российского госдолга. Хотя доходность ОФЗ росла, она оставалась чуть ниже уровня инфляции. Главное правило российского госдолга в последние годы: его доходность должна быть выше инфляции. Сейчас же оба показателя почти сошлись: инфляция 8%, доходность ОФЗ чуть ниже 8%. Такая ситуация будет заставлять многих инвесторов сбрасывать российский госдолг и уходить в другие активы.
Для «Гибридной» стратегии октябрь был относительно неплохим. Её годовая доходность с 18,3% в сентябре выросла до 20,8%. Но в середине октября показатель доходил до 27,5%! Это как раз на уровне доходности за весь прошлый год, и была надежда, что стратегия продолжит рост в область 30-33% доходности. Тем более что макроэкономически для экспортного сектора России такого отличного года не было с 2011-го.
Что же в целом весь фондовый рынок России заставило притормозить и даже уходить в небольшой минус во второй половина октября?
Одна из причин – забрезжил свет в тоннеле европейского энергетического кризиса. После приказа Путина «Газпрому» спасать Европу, цены на спотовый газ стали падать. За неделю акции «Газпрома» потеряли почти 3%. Ещё один наш газовый гигант НОВАТЭК за неделю потерял 2% в капитализации. Акции обеих компаний есть в «Гибридной».
Но эти показатели меркнут на фоне цифр РУСАЛа за неделю – потеря 8,2%. Преследование американскими властями владельца компании Дерипаски очень плохо сказалось на капитализации алюминиевого гиганта (акции РУСАЛа тоже в «Гибридной»).
Очередной пример, хоть и печальный для инвесторов, как политика может бить по российским компаниям. Они и так сильно недооценены из-за плохих российских институтов и общего низкого уровня управления экономикой страны, а тут ещё и такие форс-мажоры.
Сейчас ещё и локдаун ударит по капитализации российских компаний, работающих на внутреннем потребительском рынке.
Мировая же экономика в конце октября увидела не очень хорошие показатели по США в III кв. 2021. Восстановительный рост в Америке закончен. Её экономика входит в привычную для неё колею с ростом ВВП около 2%. Ещё раньше восстановительный рост был завершён в Китае, Европе и развивающихся экономиках. В т.ч. и в России: мы тоже отыграли падение 2020 года и входим в привычную стагнацию в 1,5% роста ВВП.
При этом в развитых странах больше нет и «вертолётных» денег, которые стимулировали потребительский взрыв. Наоборот, сворачиваются последние программы социальной помощи, введённые в локдаун – например, повышенные пособия по безработице в США.
Мир всё глубже увязает в стагфляции, когда слабый экономический рост сочетается с высокой инфляцией. А цены на сырьевые товары и стоимость плохо работающей логистики (особенно в морском грузовом транспорте) пока и не думают снижаться. Мы видим по-прежнему высокие цены на нефть, газ и уголь (нефти всё больше обещают вхождение в коридор $95-100 за баррель этой зимой). Цветные металлы так и держатся на высокой отметке. Стоимость пшеницы не думает уходить вниз от $300 за тонну, не дешевеют и другие базовые биржевые продукты – кукуруза, соя, подсолнечник, свинина, сахар и т.д.
Китай, спасая свою экономику от энергетического коллапса и возможного краха рынка недвижимости, запускает на полную печатный станок. Только за прошедшую неделе он напечатал 1 трлн. юаней (около $150 млрд.). С одной стороны, это хороший сигнал для рынков – эти триллионы вольются в глобальную экономику. С другой, сигнал плохой: он показывает, что Китай, как и США (Европа и Япония) разучился стимулировать экономику другими методами (например, налогами и ключевой ставкой), а только – безумным наращиванием госдолга. В Китае госдолг уже превысил 300% ВВП.
Мировая экономика застыла в стагфляционной неопределённости.
#инвестиции
Для «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, октябрь стал худшим месяцем за год. Как и в целом для российского госдолга. Хотя доходность ОФЗ росла, она оставалась чуть ниже уровня инфляции. Главное правило российского госдолга в последние годы: его доходность должна быть выше инфляции. Сейчас же оба показателя почти сошлись: инфляция 8%, доходность ОФЗ чуть ниже 8%. Такая ситуация будет заставлять многих инвесторов сбрасывать российский госдолг и уходить в другие активы.
Для «Гибридной» стратегии октябрь был относительно неплохим. Её годовая доходность с 18,3% в сентябре выросла до 20,8%. Но в середине октября показатель доходил до 27,5%! Это как раз на уровне доходности за весь прошлый год, и была надежда, что стратегия продолжит рост в область 30-33% доходности. Тем более что макроэкономически для экспортного сектора России такого отличного года не было с 2011-го.
Что же в целом весь фондовый рынок России заставило притормозить и даже уходить в небольшой минус во второй половина октября?
Одна из причин – забрезжил свет в тоннеле европейского энергетического кризиса. После приказа Путина «Газпрому» спасать Европу, цены на спотовый газ стали падать. За неделю акции «Газпрома» потеряли почти 3%. Ещё один наш газовый гигант НОВАТЭК за неделю потерял 2% в капитализации. Акции обеих компаний есть в «Гибридной».
Но эти показатели меркнут на фоне цифр РУСАЛа за неделю – потеря 8,2%. Преследование американскими властями владельца компании Дерипаски очень плохо сказалось на капитализации алюминиевого гиганта (акции РУСАЛа тоже в «Гибридной»).
Очередной пример, хоть и печальный для инвесторов, как политика может бить по российским компаниям. Они и так сильно недооценены из-за плохих российских институтов и общего низкого уровня управления экономикой страны, а тут ещё и такие форс-мажоры.
Сейчас ещё и локдаун ударит по капитализации российских компаний, работающих на внутреннем потребительском рынке.
Мировая же экономика в конце октября увидела не очень хорошие показатели по США в III кв. 2021. Восстановительный рост в Америке закончен. Её экономика входит в привычную для неё колею с ростом ВВП около 2%. Ещё раньше восстановительный рост был завершён в Китае, Европе и развивающихся экономиках. В т.ч. и в России: мы тоже отыграли падение 2020 года и входим в привычную стагнацию в 1,5% роста ВВП.
При этом в развитых странах больше нет и «вертолётных» денег, которые стимулировали потребительский взрыв. Наоборот, сворачиваются последние программы социальной помощи, введённые в локдаун – например, повышенные пособия по безработице в США.
Мир всё глубже увязает в стагфляции, когда слабый экономический рост сочетается с высокой инфляцией. А цены на сырьевые товары и стоимость плохо работающей логистики (особенно в морском грузовом транспорте) пока и не думают снижаться. Мы видим по-прежнему высокие цены на нефть, газ и уголь (нефти всё больше обещают вхождение в коридор $95-100 за баррель этой зимой). Цветные металлы так и держатся на высокой отметке. Стоимость пшеницы не думает уходить вниз от $300 за тонну, не дешевеют и другие базовые биржевые продукты – кукуруза, соя, подсолнечник, свинина, сахар и т.д.
Китай, спасая свою экономику от энергетического коллапса и возможного краха рынка недвижимости, запускает на полную печатный станок. Только за прошедшую неделе он напечатал 1 трлн. юаней (около $150 млрд.). С одной стороны, это хороший сигнал для рынков – эти триллионы вольются в глобальную экономику. С другой, сигнал плохой: он показывает, что Китай, как и США (Европа и Япония) разучился стимулировать экономику другими методами (например, налогами и ключевой ставкой), а только – безумным наращиванием госдолга. В Китае госдолг уже превысил 300% ВВП.
Мировая экономика застыла в стагфляционной неопределённости.
#инвестиции
Подвожу ежемесячный итог своих инвестиций через Comon «Финама». Еженедельные обзоры – на моём экономическом канале @proeconomics по тегу #инвестиции. А тут – общие макроэкономические наблюдения.
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, стала заложницей общей паники инвесторов в ноябре. Доходность российского госдолга поднималась выше 8,5%, пытаясь остаться в плюсе с учётом инфляции. Реальная же доходность ОФЗ сейчас чуть выше ноля. Формально это очень хорошо, учитывая, что госдолг развитых стран сильно отрицательный: за вычетом инфляции это доходность -3-5%. Но инвесторы ждут, что рисковые активы развивающихся рынков, к которым относится и российский, будут в существенном плюсе.
Для «Гибридной» стратегии ноябрь стал месяцем ужаса. Её доходность в октябре была 20,3%, а по итогам ноября 11,5%. Падение составило почти 9 п.п. По сравнению с доходностью стратегии за весь 2020 год падение вообще составило почти 17 п.п.
В ужасе в ноябре в целом находился весь фондовый рынок России. Индекс Мосбиржи обвалился на 8%. Один из главных флагманов российского фондового рынка -акции Сбербанка за месяц рухнули на 14,4%. Даже Газпром, у которого на рынке наступили лучшие времена за последние десять лет, упал в ноябре на 5%. Ещё один наш газовый гигант, НОВАТЭК, который тоже снимает сливки с энергетического кризиса в Европе и Азии, рухнул в ноябре на 11,4%.
В целом же за два месяца российский фондовый рынок обвалился на 17%.
Глядя на отличную макроэкономическую ситуацию в России и на хорошее состояние мировых рынков, всё происходящее в России на рынке акций кажется безумием. Но рынок стал заложником внешней политики России. Весь ноябрь индексы лихорадило от слухов о скором начале войны России с Украиной. Инвесторы понимали, что война и вовсе обрушит весь рынок на сотни процентов, рублю предсказывали курс от 100 и выше за доллар. Россия после неизбежных очень чувствительных санкций Запада быстро превратится во второй Иран.
Этот пессимизм инвесторов ещё больше усугубили новости о новом штамме Ковида «омикрон». Нового закрытия развитых экономик фондовые рынки очень боятся. Все понимают, что центробанки и минфины развитых стран исчерпали возможности денежного стимулирования. «Вертолётных» денег в таком объёме больше не будет, а гиперинфляция ограничивает денежное предложение.
Третий фактор для российского рынка – снижение цен на нефть. Сейчас Brent близок к $70 за баррель. Развитые страны больше не хотят мириться с картельным сговором ОПЕК+, который искусственно сдерживал добычу. В структуре роста инфляции в США, Европе, Корее и Японии около 80% составляют взлетевшие в цене энергоносители (и лишь около 5% - подорожавшее продовольствие). Потому США, Китай и другие развитые страны решили вскрыть свои нефтяные резервы, чтобы сбалансировать спрос и предложение на рынке.
В США стоимость бензина достигла $3,55 за галлон, и это существенно выше психологически приемлемой для американцев стоимости галлона в $3. В 2022 году администрацию Байдена ожидают сложные выборы в Конгресс, на которых победу могут одержать республиканцы, и потому правящей (пока) Демпартии надо дать американцам дешёвый бензин.
Четвёртый отрицательный фактор для российского рынка – работающая против отечественной экономики связка ЦБ и Минфина. ЦБ просто помешался на повышении ключевой ставки, удорожая кредит как для предприятий, так и для физлиц – и это существенно понижает рост экономики. А Минфин видит своей главной задачей бесконечную девальвацию рубля. Своим «бюджетным правилом», как пылесосом, он высасывает валюту с рынка (в ноябре – на $13 млрд.). ИНП РАН подсчитывал, что если бы Минфин не играл против рубля, то курс сегодня был 60-65 рублей за доллар. А слабый рубль – это рост инфляции и снижение реальных доходов населения (40% потребительской корзины россиян составляет импорт), и это существенная остановка инвестиционной активности промышленности (импорт оборудования и технологий составляет $110-120 млрд. в год; на 80% инвестиции предприятий в России базируются на импорте).
#инвестиции
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, стала заложницей общей паники инвесторов в ноябре. Доходность российского госдолга поднималась выше 8,5%, пытаясь остаться в плюсе с учётом инфляции. Реальная же доходность ОФЗ сейчас чуть выше ноля. Формально это очень хорошо, учитывая, что госдолг развитых стран сильно отрицательный: за вычетом инфляции это доходность -3-5%. Но инвесторы ждут, что рисковые активы развивающихся рынков, к которым относится и российский, будут в существенном плюсе.
Для «Гибридной» стратегии ноябрь стал месяцем ужаса. Её доходность в октябре была 20,3%, а по итогам ноября 11,5%. Падение составило почти 9 п.п. По сравнению с доходностью стратегии за весь 2020 год падение вообще составило почти 17 п.п.
В ужасе в ноябре в целом находился весь фондовый рынок России. Индекс Мосбиржи обвалился на 8%. Один из главных флагманов российского фондового рынка -акции Сбербанка за месяц рухнули на 14,4%. Даже Газпром, у которого на рынке наступили лучшие времена за последние десять лет, упал в ноябре на 5%. Ещё один наш газовый гигант, НОВАТЭК, который тоже снимает сливки с энергетического кризиса в Европе и Азии, рухнул в ноябре на 11,4%.
В целом же за два месяца российский фондовый рынок обвалился на 17%.
Глядя на отличную макроэкономическую ситуацию в России и на хорошее состояние мировых рынков, всё происходящее в России на рынке акций кажется безумием. Но рынок стал заложником внешней политики России. Весь ноябрь индексы лихорадило от слухов о скором начале войны России с Украиной. Инвесторы понимали, что война и вовсе обрушит весь рынок на сотни процентов, рублю предсказывали курс от 100 и выше за доллар. Россия после неизбежных очень чувствительных санкций Запада быстро превратится во второй Иран.
Этот пессимизм инвесторов ещё больше усугубили новости о новом штамме Ковида «омикрон». Нового закрытия развитых экономик фондовые рынки очень боятся. Все понимают, что центробанки и минфины развитых стран исчерпали возможности денежного стимулирования. «Вертолётных» денег в таком объёме больше не будет, а гиперинфляция ограничивает денежное предложение.
Третий фактор для российского рынка – снижение цен на нефть. Сейчас Brent близок к $70 за баррель. Развитые страны больше не хотят мириться с картельным сговором ОПЕК+, который искусственно сдерживал добычу. В структуре роста инфляции в США, Европе, Корее и Японии около 80% составляют взлетевшие в цене энергоносители (и лишь около 5% - подорожавшее продовольствие). Потому США, Китай и другие развитые страны решили вскрыть свои нефтяные резервы, чтобы сбалансировать спрос и предложение на рынке.
В США стоимость бензина достигла $3,55 за галлон, и это существенно выше психологически приемлемой для американцев стоимости галлона в $3. В 2022 году администрацию Байдена ожидают сложные выборы в Конгресс, на которых победу могут одержать республиканцы, и потому правящей (пока) Демпартии надо дать американцам дешёвый бензин.
Четвёртый отрицательный фактор для российского рынка – работающая против отечественной экономики связка ЦБ и Минфина. ЦБ просто помешался на повышении ключевой ставки, удорожая кредит как для предприятий, так и для физлиц – и это существенно понижает рост экономики. А Минфин видит своей главной задачей бесконечную девальвацию рубля. Своим «бюджетным правилом», как пылесосом, он высасывает валюту с рынка (в ноябре – на $13 млрд.). ИНП РАН подсчитывал, что если бы Минфин не играл против рубля, то курс сегодня был 60-65 рублей за доллар. А слабый рубль – это рост инфляции и снижение реальных доходов населения (40% потребительской корзины россиян составляет импорт), и это существенная остановка инвестиционной активности промышленности (импорт оборудования и технологий составляет $110-120 млрд. в год; на 80% инвестиции предприятий в России базируются на импорте).
#инвестиции