#говоритмовчан

Коллеги, в нашем канале в основном публикуются наши статьи и ссылки на видео экономической тематики. Это интересно специалистам и инвесторам, но (честно сказать) немного old-fashioned: длинные умные тексты и интервью, практически научно-популярное телевидение советского времени.

И вот, мы решили немного модернизировать контент. Старый останется; но прибавится рубрика "говоритмовчан", которая будет:
(1) модерироваться Андреем Мовчаном лично;
(2) более новостной;
(3) касаться важных и интересных событий на рынках, инвестиционных возможностей, рисков, идей, макроэкономических данных, нашего мнения относительно происходящих процессов, наших результатов;
(4) БУДЕТ КОРОТКОЙ!!!!! в стиле Твиттера;
(5) будет частой (ну, мы постараемся).

Сегодня на пробу первый пост - про американский долг глазами американских банкиров.

#говоритмовчан: Голдман Сакс рассуждает о долге США. На поверхности, отношение долга к ВВП растет до пиковых уровней - такого не было даже после WWII.

#говоритмовчан Однако есть одно НО (такое большое): стоимость обслуживания этого долга по расчетам Голдман Сакс будет сравнима с уроовнями блаженных 60х-70х, когда США занимали очень мало - всему виной низкие ставки. Так что США просили о их долге еще долго не беспокоиться - пока не начнется высокая инфляция; но это будет не скоро.

#говоритмовчан. Далеко не всегда прошлое дает нам подсказки на будущее. Но иногда — дает. Вот, например, этот график смертности от испанского гриппа 100 лет назад. Три волны; вторая — самая большая. Потом сошло на нет. Наложите этот график на график смертности от covid 19; мы окажемся в конце второй волны. Эпидемиологи говорят про неизбежность третьей. Если она пройдет и пандемия закончится, останется логичный вопрос — а при чем здесь были вакцины? Впрочем, не так это важно; прорыв в разработке вакцин, сделанный в 2020 году, безусловно полезен для развития иммунологии.

#говоритмовчан. Компания Tesla Илона Маска покажет в 2021 году огромную (по свои масштабам) прибыль; несомненно многие инвесторы сочтут это лишним подтверждением того, что за Теслой - будущее. Между тем Маск просто решил изменить тяжелому бизнесу производства электромобилей (и правда, конкуренция там растет, прибыли будут падать, в конечном итоге это - автопром), а Тесла никогда прибыльностью не блистала. Новый бизнес Теслы куда доходнее - она теперь покупает биткоины. С начала года Тесла заработала на биткоинах миллиард (за весь 2020 год прибыль от продажи автомобилей - 750 млн). Если бы я был популярным блогером, я бы написал "это всё, что вам надо знать о сегодняшнем рынке финансовых активов, экономике и бизнесе". Но я напишу другое: как вы думаете, сколько еще времени правительства будут смотреть на безумную инфляцию непроизводительных активов и сопровождающий ее рост неравенства, и не менять налоговой системы и регулирования?

#говоритмовчан И снова Голдман Сакс (просто потому что его аналитики неплохо работают). Все ждут инфляцию – еще бы. И Голдман Сакс ждет инфляцию – но низкую. До 2024 года инфляция не превысит 2,5%, считает самый успешный инвестиционный банк мира: ситуация в американской экономике и до ковида и сейчас – сильнейшее противодействие инфляции.

#говоритмовчан Среди множества разговоров о том, что будет с рынками, и как влияют на ситуацию инвесторы, почему то все забывают спросить самих инвесторов. Только Левада Центр (из мне известных) задал инвесторам в России правильные вопросы. Среди них — вот такая картинка-ответ. Как видите, большинство инвесторов ждут ухудшения экономической ситуации в России, но — улучшения своего материального положения. Overconfidence, конечно, никто не отменял, так же как и positive biases, но всё же не до такой степени! Стоит ли говорить, что реальная ситуация у инвесторов будет конечно ближе к "красной" диаграмме, если не в этом году, то long term, причем чем позже — тем хуже для них: они успеют зарыть в рынок больше денег.

#говоритмовчан Сергей Алексашенко справедливо обращает внимание на текущую ситуацию на рынке нефти:
(1) США сократили добычу из-за заморозков;
(2) СА сократила добычу просто потому что так захотела (говорят, что боятся перепроизводства, но, скорее, они посчитали, что рост цены оправдывает сокращение);
(3) Еще ряд стран недопоставили нефть на рынок в феврале (Ангола и Иран прежде всего).
В итоге около млн баррелей в день было недодобыто.
Не удивительно, что нефть так выросла в цене.
Но только все эти факторы разовые и вряд ли заморозки в Техасе в ближайшие 12 мес повторятся; да и Сауды будут наращивать добычу.
А карантины пока не снимают.
В общем, я бы не спешил делать ставку на рост нефти.

https://clck.ru/TXrob

#говоритмовчан в Великобритании принято эпохальное решение по доходной части бюджета на ближайшие годы - в связи с потерями от коронавируса, необходимостью помощи пострадавшим бизнесам и NHS. Эпохальность этого решения - в его абсолютной беззубости. В сущности документ не содержит ни одного действительно решения - крохи подобраны здесь и там, розданы здесь и там, сложнейшая система налогов и льгот, для понимания которой нужен специалист со специальным сертификатом (и то они часто ошибаются) осталась на месте в неизменном виде (цифры чуть-чуть подправили). Единственное более или менее существенное изменение - вырос корпоративный налог на прибыль для средних и крупных компаний: вряд ли это будет способствовать росту ВВП страны, но кто ж считает, ВВП Соединенного Королевства упал на 10% в 2020 году и ожидается его восстановление всего на 3,5% за год начавшийся. В общем, королевские министры решили просто занять денег - не оригинальное решение в нашем мире. И то правда - поднимать налоги уже некуда (самые высокие за время после WW2), снизить субсидии не дадут избиратели, упростить систему не дадут лоббисты из консалтинга. Фунт снизился на 4% с февральских максимумов. Рынок акций не отреагировал - акциям кажется уже всё равно; правда FTSE стоит ниже уровней 2013 года - но это далекое прошлое. По ссылке - подробный отчет о налоговом маневре на одном месте https://www.wiltongroup.com/wp-content/uploads/2021/03/Wilton-Group-Ltd-Budget-Report-2021.pdf

#говоритмовчан: Ну вот, то, о чем так долго говорили большевики, но предупреждал всё-таки я лично, начинает реализовываться. Вслед за поднятием корпоративного налога в Британии, в США заговорили о налоге на богатство - попадание прямо в 10-ку на нарисованной нами еще осенью "мишени налогового ужесточения". 2% в год с тех, у кого net worth более 50 млн и 3% с миллиардеров - это не просто серьезный удар по инфлированным активам, это при росте стоимости акций на 8% в год и доле акций в портфеле 50% и налоге на capital gains в 20% составит для миллионеров от 42 до 61% процента нереализованных инвестиционных доходов (а если кроме акций у инвестора нет доходных активов - то 100%) - такого не было со времен WW2. Что это будет если акции не будут расти на 8% в год - даже страшно говорить. Естественно богатые станут беднее; желающих покинуть налоговую резиденцию США - существенно больше, причем именно в сегменте локомотивов америанского рынка и экономики; требуемые доходности возрастут - а значит цены на акции должны падать; возникнет множество других эффектов, о которых надо говорить отдельно - но ни один из них не будет хорош для экономики США. Умная мысль облагать налогом только очень богатых разбивается о глупую мысль облагать налогом имущество, а не доход. Уже если хотите получать максимум - проведите разовый налог на богатство и затем сделайте растущую ставку налога на capital gains не в зависимости от размера, а в зависимости от процента годовых. Но Рейган правильно говорил - "если бы в политику приходили умные люди, их тут же всё равно перекупал бы бизнес". https://www.cnbc.com/2021/03/02/elizabeth-warren-on-wealth-tax-i-think-most-people-would-rather-be-rich-and-pay-the-tax.html