#Market_view Фондовые рынки: ждать ли очередного падения? Андрей Мовчан и Олег Вьюгин

Почему ценные бумаги росли так быстро?
Ждать ли новых падений котировок осенью?
Будет ли волна дефолтов по ценным бумагам?
На какие критерии отбора долговых бумаг обращают внимание профессиональные управляющие?
Глобальный рынок ETF – каковы ожидания экспертов?

Смотрите в выпуске, где Андрей Мовчан, CEO группы компаний Movchan's Group, Олег Вьюгин, председатель наблюдательного совета Московской биржи, и Александр Гуськов, партнер Guskov Associates | IBFS united, обсуждают фондовые рынки. Видеозапись от 8-го июня.

https://www.youtube.com/watch?v=4YGQZN0VY50&feature=youtu.be

#Market_view Коронавирус открыл ящик Пандоры: закрыть экономики оказалось возможно. Андрей Мовчан

Впервые вне войны экономика оказалась не самым важным объектом политики; правительства были готовы жертвовать экономикой и лишь существенное изменение общественного мнения заставило их снимать запреты на экономическую деятельность. С одной стороны, мы видим, что даже смерти сотен тысяч человек не помешали современному социуму в самых разных странах быстро — за 2-3 месяца — привыкнуть к опасности и полностью сменить фокус со страха смерти на страх экономических проблем. С другой — ящик Пандоры открыт. Попытка «закрыть» экономики удалась; теперь все знают, что так можно делать. Если ради остановки эпидемии можно закрыть авиасообщение, туризм, учебные заведения, гостиницы, рестораны и другие отрасли и сократить ВВП на 10-15%, то почему нельзя, например, ради «победы демократии» в одночасье запретить весь импорт из Китая или покупку углеводородов в России? Глобальные пандемии посещают нас не часто – примерно раз в 50 лет, — но внешние шоки для экономики теперь могут возвращаться по каким угодно причинам.

Последствия внешнего шока наступают быстро — в отличие от кризиса, который всегда имеет множество предвестников: кризис 2008 года начался в начале 2007-го, дотком-кризис — примерно за 3 года до своего апогея. Внешний шок не предскажешь, и поменять свои инвестиционные позиции заранее не получится. Но можно постараться выучить уроки, которые преподал 2020 год.

Подробнее – в статье Андрея Мовчана для Forbes:

https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/405859-koronavirus-otkryl-yashchik-pandory-zakryt-ekonomiki-okazalos-vozmozhno

#Market_view Обзор рынка капитала, высоких технологи и недвижимости в Израиле за первое полугодие 2020 года

Аналитики компании SmartGen подготовили интереснейший обзор того, как экономика Израиля переживает кризис, который поможет читателям найти новые ориентиры для выгодного инвестирования и отобрать недооцененные израильские активы.

В отчете сообщается, что с инвестиционной точки зрения Израиль достойно «держит удар», однако во второй половине 2020 г. мы все еще можем увидеть проявления кризиса, но они будут более мягкими, чем ожидалось в первые месяцы пандемии.

Основные индексы на Тель-авивской бирже уже сумели наверстать большую часть потерь, однако по итогам июля все еще отстают от докризисные значений на 14%.

На рынке высоких технологий наблюдается снижение количества и стоимости сделок на 32% и 22% соответственно, что объясняется концентрацией компаний на сохранении своей доли рынка, а не на слияниях и поглощениях. Венчурные фонды, инвестирующие в израильские компании, напротив, повысили свою активность, совершив 180 сделок со средней суммой, превысившей $20 млн.

Бизнес в сфере коммерческой недвижимости переживает серьезный упадок. Особенно пострадали объекты в области ритейла: так, за второй квартал 2020 года цены в Тель-Авиве упали на 10%. Аналитики SmartGen не ждут в ближайшее время резкого спада и считают, что в этом году цены останутся в диапазоне +/- 5% от нынешних.

#Market_view Обзор рынка капитала, высоких технологи и недвижимости в Израиле за первое полугодие 2020 года
Читайте подробнее

#Market_view Макроэкономика и ключевые события на финансовых рынках в августе-сентябре

Конец лета ознаменовался пересмотром взглядов инвесторов на рынки, по крайней мере, в краткосрочном плане. Уже в начале сентября рост экспозиции на риск привел к обвалу фондовых индексов, коррекции в ряде других секторов рынка и оттоку средств в казначейские облигации, доходность которых вновь снизилась. Подробнее о ключевых событиях, политике центральных банков и динамике рынков читайте в ежемесячном обзоре Александра Овчинникова, управляющего фондом ARGO SP.

https://movchans.com/ru/2020/09/14/макроэкономический-обзор-и-ключевые-2/

#Market_view Трамп vs Байден: сценарии влияния итогов выборов в США на рынки

Перед выборами в США многие инвесторы стараются быть крайне аккуратными (зачастую это выражается в расширении спредов цен активов на покупку и продажу, а также в снижении активности и ликвидности рынков). Крупнейшие мировые фонды придерживаются такого же мнения – вместо того чтобы делать краткосрочные спекулятивные ставки, которые могут привести инвесторов к потерям, они предлагают выжидать и принимать решение о покупке на падении рынков (если оно произойдет). Подробнее – в статье Александра Овчинникова, управляющего фондом ARGO SP.

https://movchans.com/ru/2020/10/24/1074/

#Market_view Куда инвестировать на израильском рынке? Экономика, инвестиции и венчурная индустрия Израиля

Андрей Мовчан беседует об израильских инвестициях с генеральным директором компании SMARTGEN Марком Ойгманом.
SMARTGEN LTD – частная инвестиционная и консалтинговая компания, управляющая инвестициями, активами и Семейным Офисом (Family Office) своих акционеров, партнеров и клиентов в Израиле.

В этом выпуске:
– особенности экономики, ведения бизнеса и инвестиций в Израиле;
– об израильском equity market;
– почему израильский рынок исторически значительно отстает от других?
– дорог ли израильский рынок?
– cтоит ли инвестировать в энергетический сектор Израиля?
– перспективные сектора для венчурных инвестиций.

https://www.youtube.com/watch?v=DGBN6m3Jovw&t=122s

#Market_View Сценарии развития мировой экономики и поведения долговых рынков в 2021-м году

Рынки опять на распутье – чего ожидать в ближайшее время, когда инвесторы, с одной стороны, испытывают серьезные опасения в отношении негативного влияния продолжающихся ограничений на экономику в различных странах, а, с другой стороны, воодушевлены обещаниями новых бюджетных мер поддержки в США? Как поведет себя доллар – будет ли он ослабевать далее, как в 2020 году? Где будут ставки и куда пойдут развивающиеся рынки? Как изменится аппетит к риску? Вместе с Александром Овчинниковым, управляющим фондом ARGO SP, cтараемся свести все базовые условия («дано») и проанализировать, какие сценарии развития мировой экономики и поведения долговых рынков возможны в 2021 году.

#Market_view Доходность 10-летних казначейских облигаций США продолжает расти и достигла вчера 1,31%. Рынки и политики убеждены, что пакет бюджетных мер помощи экономике на 1,9 трлн долларов, который ранее предложил президент Байден, будет принят. Со своей стороны, поддерживая объем активов на балансе на уровне 7,4 трлн долларов на протяжении предыдущих 9 недель, ФРС США отчиталась позавчера о его увеличении за последнюю неделю до 7,6 трлн. И это тогда, когда темпы роста денежной массы М2 в США достигают рекордных почти 26%, а инфляционные ожидания на два года достигли 2,64% – максимума с июня 2008 г. 
Очевидно, ФРС приняла решение ускорить процесс выздоровления экономики. Остается надеяться, что ФРС отдает себе отчет в происходящем и уверена, что сумеет не только вовремя нажать ручку «стоп-крана», но и сохранить финансовую стабильность и контроль над ценами.
Инвесторы, видя происходящее, но полностью перекладывая ответственность на монетарные власти, продолжают взвинчивать цены и так уже переоцененных активов. Нервозность растет, и мы периодически видим попытки рынков после короткого ралли свалиться в такую же короткую коррекцию. 
Ранее, в начале года, мы рассматривали сценарии развития ситуации на рынках в 2021 – пока реализуется «позитивный сценарий», токсичный тем, что формируется новый, но более мощный пузырь на глобальных рынках.

Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP

#Market_view Монетарные власти США заявляют о возможности быстрого восстановления рынка труда и рекордного роста ВВП

Доходность казначейских облигаций продолжает расти высокими темпами – за один только четверг 5 и 10-летние ставки взлетели на 20 б.п., а с начала года поднялись на 40-60 б.п. Ожидание принятия пакета бюджетных мер стимулирования на $1,9 трлн Конгрессом США и переход к количественному ужесточению со стороны ФРС, как ответ на рост инфляционных ожиданий и инфлирование цен активов на финансовых рынках, поддерживали сдержанность среди инвесторов.

Постаравшись убедить инвесторов в том, что политика не меняется, представители ФРС делали немало публичных заявлений в последнее время и, пытаясь подтвердить стабильность курса, ФРС даже увеличила объем активов на балансе, доведя его к концу месяца до $7,6 трлн.

Однако уверенности им это не добавило – фондовые рынки заметно упали вчера и остаются слабыми сегодня. Нервозность заметно возросла, а неопределенность сохраняется.

Большинство политиков и представителей монетарных властей считает, что если план на $1,9 трлн будет принят, то рынок труда будет восстанавливаться достаточно быстро, а рост ВВП, по словам главы ФРБ Нью-Йорка Д. Уильямса, “может оказаться максимальным за десятилетия”.

Потенциально это будет означать укрепление доллара в среднесрочной перспективе, падение цен на золото, отток капитала с перегретых и уже не столь устойчивых рынков высокодоходных активов. Вероятность реализации этого сценария, очевидно, будет подтверждаться сегодня, когда в Палате представителей США пройдет голосование по данному бюджетному плану.

Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP

#Market_view Что будет с фондовым рынком. Андрей Мовчан об опасных позитивных обратных связях

В 2020 году многие инвесторы очень хорошо заработали. Но рынок не может расти вечно. Когда и почему тренд может развернуться, рассказывает Андрей Мовчан.

https://thebell.io/chto-budet-s-fondovym-rynkom-andrej-movchan-ob-opasnyh-pozitivnyh-obratnyh-svyazyah

#Market_view Свежие данные по инфляции в США за последние 12 месяцев:

древесина — 265%
нефть (West Texas) — 210%
бензин — 172%
нефть (Брент) — 163%
мазут — 107%
кукуруза — 84%
медь — 83%
соя — 82%
серебро — 65%
сахар — 59%
хлопок — 54%
природный газ — 43%
платина — 42%
палладий — 32%
пшеница и кофе — 13%.

Такое однонаправленное движение цен на такие разные commodities — проявление ослабления доллара, которое, в свою очередь, является результатом количественного смягчения.

В таких условиях возможен новый скачок цен на золото (не гарантировано), попытаться спастись можно и в акциях (тоже без гарантии, но выигрышные стратегии на рынке есть). С евро примерно такая же ситуация, как и с долларом — в евро не спасёшься.

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST SP

#Market_view Макроэкономические условия и динамика долговых рынков в мае-июне

Ситуация на долговых рынках в мае концептуально не менялась: высокие цены активов оставались такими же высокими, а спрэды – узкими под влиянием операций ФРС, которая продолжила насыщать банковскую систему избыточной ликвидностью. Интересно, что эта политика уже привела к избыточному росту резервов банковской системы США ($3,9 трлн) и, соответственно, падению краткосрочных ставок обратного РЕПО. Лишь благодаря ФРС ставки не упали в негативную зону.

Одновременно с этим длинные ставки, ввиду повышенного к ним внимания со стороны ФРС, заметно снизились: доходность 10Y UST упала до 1,50–1,60% в последние полтора месяца по сравнению с 1,77% в конце марта. Де-факто, ФРС приступила к контролю кривой. Это заметно осложняет работу управляющих и всего рынка в целом: покупка длинных активов на фоне «относительно» низких ставок по длинным активам повысило их привлекательность.

В то же время все прекрасно понимают, что равновесие слишком хрупко и уже в середине июня ФРС может заявить о сроках и объемах корректировки своей программы выкупа активов. Первой ласточкой станут корпоративные облигации и ETF, которые ФРС приобретала в 2020-м в рамках экстренной программы кредитования (Secondary Market Corporate Credit Facility) – их объем на балансе ФРС не велик, но заявление о начале продаж с 7-го июня уже вызвало «сейсмические волны» на рынке ETF в начале июня.

С другой стороны, опубликованный отчет по рынку труда в США показал данные, существенно ниже ожиданий. Реакция рынков на это не заставила себя ждать и евро, падая накануне, резко развернулся: по всей видимости, инвесторы будут вынуждены исходить из того, что статус-кво будет сохранен еще какое-то время, а, значит, дорогие активы могут оставаться еще какое-то время дорогими. Но все будут ждать намеков и изменения формулировок по итогам очередного совещания ФРС, которое запланировано на 16 июня.

Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP