#DueDil Кейс TCA Global Credit Master Fund: рассказываем, как команда Movchan’s Group распознала мошенников
23 января 2020 года американский хедж-фонд TCA Global Credit Master Fund объявил о приостановке выплат инвесторам. Фонд специализируется на прямом кредитовании малых и средних компаний в разных странах под залог их дебиторской задолженности. Елена Чиркова, партнер Movchan's Group и управляющая фондом CREDO рассказывает, как мы определили, что деятельность фонда, в управлении которого находилось более пятисот миллионов долларов, оказалась мошеннической.
23 января 2020 года американский хедж-фонд TCA Global Credit Master Fund объявил о приостановке выплат инвесторам. Фонд специализируется на прямом кредитовании малых и средних компаний в разных странах под залог их дебиторской задолженности. Елена Чиркова, партнер Movchan's Group и управляющая фондом CREDO рассказывает, как мы определили, что деятельность фонда, в управлении которого находилось более пятисот миллионов долларов, оказалась мошеннической.
#DueDil: Облигации от итальянской мафии. Новый Due Diligence кейс
Очередной кейс из практики отбора бумаг для фондов. Форбс на основе статьи FT рассказал о покупке инвесторами облигаций, к выпуску которых руку приложила итальянская мафия. Облигации были секьюритизированными и обеспечивались неоплаченными госорганами счетами медицинских учреждений.
Может, кто-то из читателей помнит, что в начале пандемии коронавируса Елена Чиркова писала о беспорядке в итальянской системе здравоохранения.
«Как финансовый аналитик, некоторое время назад я рассматривала инвестиции в долговой фонд, кредитующий итальянские государственные больницы.
Это были кредиты под залог дебиторки, при этом должником выступал федеральный бюджет. В Италии деньги за услуги, оказанные по государственным медицинским полисам, больницы получают очень не скоро — проходит от полугода до девяти месяцев. Им надо как-то жить и они закладывают дебиторку у частных фондов. Для банковского факторинга этот долг слишком рискованный. Чтобы понять степень риска, достаточно сказать, что в зоне примерно нулевых учетных ставок больницы платят по таким кредитам около 10% годовых, а инвесторам фонда чистыми достается 8%. И этот факт ярко характеризует итальянскую медицину и ее финансовый менеджмент.
Мы, кстати, решили не связываться с этими вложениями по множеству причин, начиная с состояния итальянского бюджета, хотя доходность была очень привлекательной.»
Так вот, именно о подобных инструментах мы и говорили тогда. Управляющим Movchan’s Group предлагали их взять в портфель. Мы отказались по многим причинам, одна из которых состояла в том, что презентация данных инструментов не отвечала на самые важные вопросы, а уводила дискуссию в сторону. Другая – нам не понравились биографии людей, стоявших во главе схемы. Некоторые из руководителей фонда были бывшими или даже действующими чиновниками и попахивало коррупцией. Сегодня констатируем, что решение отказаться оказалось верным.
И да, мы поняли не все. Было ясно, что схема распространена в основном на юге Италии. Мы связали это с бедностью и плохим финансированием здравоохранения на юге. Оказывается, что дело было в мафии. Но того, что мы поняли, все равно было достаточно, чтобы не вкладываться. Бывает так, что ты видишь ослиные уши, понимаешь, что дело не чисто, но не понимаешь, что за ними скрывается самый настоящий осел.
Елена Чиркова, управляющая фондом GIEST SP
Очередной кейс из практики отбора бумаг для фондов. Форбс на основе статьи FT рассказал о покупке инвесторами облигаций, к выпуску которых руку приложила итальянская мафия. Облигации были секьюритизированными и обеспечивались неоплаченными госорганами счетами медицинских учреждений.
Может, кто-то из читателей помнит, что в начале пандемии коронавируса Елена Чиркова писала о беспорядке в итальянской системе здравоохранения.
«Как финансовый аналитик, некоторое время назад я рассматривала инвестиции в долговой фонд, кредитующий итальянские государственные больницы.
Это были кредиты под залог дебиторки, при этом должником выступал федеральный бюджет. В Италии деньги за услуги, оказанные по государственным медицинским полисам, больницы получают очень не скоро — проходит от полугода до девяти месяцев. Им надо как-то жить и они закладывают дебиторку у частных фондов. Для банковского факторинга этот долг слишком рискованный. Чтобы понять степень риска, достаточно сказать, что в зоне примерно нулевых учетных ставок больницы платят по таким кредитам около 10% годовых, а инвесторам фонда чистыми достается 8%. И этот факт ярко характеризует итальянскую медицину и ее финансовый менеджмент.
Мы, кстати, решили не связываться с этими вложениями по множеству причин, начиная с состояния итальянского бюджета, хотя доходность была очень привлекательной.»
Так вот, именно о подобных инструментах мы и говорили тогда. Управляющим Movchan’s Group предлагали их взять в портфель. Мы отказались по многим причинам, одна из которых состояла в том, что презентация данных инструментов не отвечала на самые важные вопросы, а уводила дискуссию в сторону. Другая – нам не понравились биографии людей, стоявших во главе схемы. Некоторые из руководителей фонда были бывшими или даже действующими чиновниками и попахивало коррупцией. Сегодня констатируем, что решение отказаться оказалось верным.
И да, мы поняли не все. Было ясно, что схема распространена в основном на юге Италии. Мы связали это с бедностью и плохим финансированием здравоохранения на юге. Оказывается, что дело было в мафии. Но того, что мы поняли, все равно было достаточно, чтобы не вкладываться. Бывает так, что ты видишь ослиные уши, понимаешь, что дело не чисто, но не понимаешь, что за ними скрывается самый настоящий осел.
Елена Чиркова, управляющая фондом GIEST SP
Forbes.ru
FT узнала о покупке инвесторами связанных с итальянской мафией облигаций
Международные инвесторы в поисках высокой доходности во время рекордно низких ставок купили облигации, связанные с итальянской мафией, узнала FT. Среди покупателей оказался один из крупнейших частных банков Европы
#DueDil Как мы определяем «плохие инвестиции»: кейс фонда Credit Suisse Supply Chain
Мы уже писали* о том, как однажды в ходе due diligence индентифицировали управляющих как мошенников и отказались вкладываться в их фонд, а впоследствии наши догадки подтвердились. Речь шла о TCA Global Credit Master Fund. Вот еще один пример того, как мы отказались инвестировать в фонд, который вскоре рухнул и, кроме того, был вовлечен в мошеннические операции – фонд Credit Suisse Supply Chain. Подробнее о том, как именно мы определили, что инвестиция окажется неудачной читайте в статье Елены Чирковой, управляющей фондом GEIST SP.
*Статьи с описанием предыдущих кейсов читайте по тегу #DueDil
Мы уже писали* о том, как однажды в ходе due diligence индентифицировали управляющих как мошенников и отказались вкладываться в их фонд, а впоследствии наши догадки подтвердились. Речь шла о TCA Global Credit Master Fund. Вот еще один пример того, как мы отказались инвестировать в фонд, который вскоре рухнул и, кроме того, был вовлечен в мошеннические операции – фонд Credit Suisse Supply Chain. Подробнее о том, как именно мы определили, что инвестиция окажется неудачной читайте в статье Елены Чирковой, управляющей фондом GEIST SP.
*Статьи с описанием предыдущих кейсов читайте по тегу #DueDil