Еженедельный дайджест ОФЗ

Кривая ОФЗ не смогла с первой попытки закрепиться на уровнях ниже 13% годовых для переднего участка и ниже 14% годовых — в длине. За период с 20 по 28 августа доходности подскочили на 20–65 б.п.

Все факторы, которые до недавнего времени поддерживали ценовой рост гособлигаций, в моменте отошли в тень. Надежды на геополитический позитив пока остаются лишь надеждами.

❕Интересно, что нынешний виток коррекции в наибольшей степени затрагивает «перекупленную» короткую часть кривой ОФЗ. Две недели назад мы отмечали, что спред между ОФЗ на 10 и 5 лет превысил 100 б.п., оказавшись вблизи исторических максимумов. К текущему моменту он ужался до 47 б.п.

Накануне пересмотра бюджета

В среду размещение новых облигаций принесло Минфину 69 млрд рублей выручки, что выглядит умеренно на фоне среднего уровня предыдущих трех недель августа (77 млрд рублей).

💼 Во вторник днем, до объявления параметров аукционов, выпуск 26238 торговался с доходностью 13,39% годовых, выпуск 26249 — 13,83% годовых. Уровень отсечки на аукционах дал над этими значениями существенную премию — 14 б.п. и 21 б.п. соответственно.

Инвесторы будут пристально следить за внесением в сентябре поправок в федеральный бюджет 2025 года, в частности — вырастет ли программа заимствований на год.

Подробнее — в обзоре.

Юрий Тулинов, управляющий директор

#россия #ОФЗ

Самое интересное за неделю: оцениваем компании по финансовым результатам

На что стоит обратить внимание инвесторам

✔️ Почему мы рекомендуем покупать акции МТС Банка и какая у них справедливая цена

✔️ Как результаты ВсеИнструменты.ру за первое полугодие превысили ожидания рынка

✔️ Почему мы рекомендуем покупать акции Аренадаты, результаты которой оказались слабее наших ожиданий

✔️ Какую мы установили целевую цену по акциям Делимобиля после слабой отчетности

✔️ Почему мы не ожидаем дивидендов от ММК по итогам 2025 года

#дайджест #акции

‼️ Что было на прошлой неделе?

▫Для российской валюты неделя была спокойной. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, в пятницу составил 80,33 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро ― 94,05 руб./евро.

▫Недельная инфляция, по данным Росстата на 25 августа, выросла на 0,02% н/н после пяти недель дефляции. Годовая инфляция замедлилась до 8,4% г/г.

▫Доходности российских облигаций росли по всей длине кривой.

▫ Индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,23%.

▫ Цена нефти Brent почти не изменилась. Стоимость европейского газа TTF упала на 5,1%.

▫Прошлую неделю российский рынок акций колебался без явной динамики. Давили слабые экономические данные и ухудшающиеся прогнозы.

🔔 За чем следить на этой неделе?

▫ Рубль, по нашим ожиданиям, будет торговаться в широком диапазоне 11,2 — 11,4 руб./юань и 80 — 83 руб./долл.

▫ ЦБ выпустит обзор рисков финансовых рынков, где раскроет оценку конверсии экспортной выручки и операций населения с валютой в августе.

▫ Регулятор также опубликует традиционные аналитические материалы перед «неделей тишины» (заседание по ключевой ставке состоится 12 сентября).

▫ Росстат представит данные по недельной инфляции (ожидаем уровней менее 0,05%).

▫ Выйдут оценки индекса деловой активности PMI (в обрабатывающей промышленности ожидаем сохранение уровня менее 48 пунктов).

Глобальные рынки

▫ Во вторник выйдут данные по инфляции в Еврозоне.
▫ В четверг ожидаем данных по торговому балансу в США.
▫ В пятницу будет опубликован отчет по рынку труда в США.

Подробнее — в обзоре.

#дайджест

АБЗ-1 занимается дорожно-строительными работами, поставляет смеси и предоставляет услуги для индустрии обеспечения дорожной деятельности.

Оценка кредитного качества группы

Мы позитивно оцениваем кредитное качество группы ПСФ «Балтийский проект», в которую входит АБЗ-1. Рекомендуем добавить в портфель:

✔️ выпуск АБЗ-1, 002Р-03 с фиксированным купоном и погашением 7 мая 2028-го (доходность 19,7% годовых);

✔️ доступный квалифицированным инвесторам выпуск АБЗ-1 002Р-02 с плавающим купоном и погашением 25 февраля 2028-го (эффективная премия 6,7% годовых).

Инвесторы, ищущие краткосрочные варианты размещения ликвидности, могут рассмотреть АБЗ-1, 001Р-04, который к погашению в апреле следующего года предлагает доходность 24,9% годовых.

Подробнее читайте в обзоре.

Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций

#облигации