Еженедельный дайджест по рынку ОФЗ

Российские финансовые активы замирают накануне встречи президентов России и США в пятницу. С минувшей среды доходности ОФЗ снизились на 20—60 б.п., прежде всего в середине и на длинном конце кривой.

До ключевых экономических и финансовых дат еще далеко. Следующее заседание ЦБ состоится 12.09, а внесение обновленного бюджета в Госдуму, вероятно, — в последних числах сентября. Значит, в моменте остается лишь осмыслять изменчивую геополитику.

Рынку еще предстоит оценить, оправданы ли доходности 13% для бумаг до 6 лет и 14% для длинных.

Активность вновь замедляется

Градус напряжения на первичном рынке ОФЗ продолжает снижаться. В среду на аукционах Минфин собрал 63 млрд рублей выручки. Подобное более чем логично, учитывая, сколь активно участники рынка переваривали новый длинный долг в предыдущие недели.

Нормализация кривой ОФЗ продолжается

В конце июля мы обращали внимание на то, что доходность двухлетних ОФЗ ушла ниже десятилетних. Интерес плавно движется по кривой — и сейчас уже доходности на среднем участке (5 лет) ушли к 13%, где ранее оказались короткие бумаги (2 года).

❕Спред между ОФЗ на 10 и 5 лет превысил 100 б.п., оказавшись вблизи исторических максимумов.

В ближайшее время спрос может сместиться в длинный конец. Главное, чтобы не было сюрпризов от бюджета и ЦБ. Прогноз наших макроэкономистов: дефицит федерального бюджета в 2025 году после пересмотра составит 4,4 трлн рублей (немногим выше плана в 3,8 трлн), а 12.09 ЦБ снизит ключевую ставку на 100 б.п.

💼 В качестве фаворитов на длинном конце кривой выделяем такие серии ОФЗ ПД, как 26245 (09.2035) и 26248 (05.2040).

Подробнее — в обзоре.

Юрий Тулинов, управляющий директор

#россия #ОФЗ

Самое интересное за неделю: разбираем результаты IT-компаний

✔️ Какие результаты покажет МТС за второй квартал 2025-го

✔️ Что ждать от отчетности Циан за второй квартал

✔️ Как Ozon пришел к первой чистой прибыли, не связанной с разовыми факторами

✔️ Почему результаты Диасофта за первый квартал получились слабыми

✔️ Какие выпуски облигаций ВИС Финанс могут дать доходность до 20%

✔️ Какие результаты ДОМ.РФ показал за второй квартал

✔️ При каких условиях акции Ростелекома могут вырасти

#дайджест #акции

‼️ Что было на прошлой неделе?

▪ Рубль завершил еще одну стабильную неделю. Курс российской валюты к доллару, установленный ЦБ, в пятницу составил 80 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро — 93,7 руб./евро.

▪ ЦБ опубликовал данные по платежному балансу за июнь. Внешнеторговый баланс сохранился вблизи уровней апреля–мая — около $9 млрд при небольшом снижении экспорта и импорта.

▪ Правительство объявило о решении обнулить нормативы репатриации и обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами.

▪ Индекс потребительских цен, по данным Росстата на 11 августа, снизился на 0,08% н/н (после -0,13% неделей ранее). Итоговая инфляция за июль составила 8,8% г/г, снизившись на 0,6 п.п. относительно июня.

▪ Индекс гособлигаций RGBI вырос на 1,18%.

▪ Индекс Мосбиржи вырос на 2,99% н/н, превысив отметку 3000 пунктов. Индекс РТС прибавил 2,68% н/н, достигнув 1186,2 пунктов.

▪ Котировки Brent к завершению недели вернулись к исходным уровням, закрывшись на отметке $66,2 за баррель.

🔔 За чем следить на этой неделе?

▪ На этой неделе ожидаем колебания курса в диапазонах: 10,8–11,2 руб./юань и 78–82 руб./доллар.

▪ Следим за возможным развитием переговорного трека между Россией и США.

▪ Росстат опубликует данные по недельной инфляции (ожидаем сохранение дефляции).

▪ ЦБ представит оценки инфляционных ожиданий населения в августе (прогнозируем снижение после июльской паузы). Регулятор также опубликует данные о ценовых ожиданиях и бизнес-настроениях.

Глобальные рынки

▪ В среду будут опубликованы данные по инфляции в Еврозоне за июль.

▪ В четверг — предварительные данные PMI в Еврозоне за август.

Подробнее — в обзоре.

#дайджест