5 августа Ростелеком — крупнейший интегрированный провайдер цифровых услуг и решений в России — опубликует финансовые результаты за второй квартал 2025 года.

Наши прогнозы

✔️ Выручка вырастет на 9,9% кв/кв и составит около 197 млрд рублей. Основными драйверами роста станут мобильная связь (+9,5% г/г), цифровые решения (+8,9%), услуги платного ТВ (+9,3%), а также оптовые направления B2B и B2O (+11%).

✔️ Рентабельность по скорр. OIBDA может незначительно вырасти по сравнению с предыдущим кварталом — до 39,1%.

✔️ Чистая прибыль может снизиться до 3,9 млрд рублей, что соответствует падению на 72% г/г.

Дивиденды

Мы сохраняем ожидание, что по итогам 2025 года Ростелеком выплатит 4,5 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию, что соответствует доходности около 8% к текущей цене.

Такая выплата станет возможной благодаря оптимизации инвестиционной программы.

Оценка акций

По нашим расчетам, акции Ростелекома торгуются с форвардными мультипликаторами EV/OIBDA — 2,7x и P/E — 5,8x (прогноз на 2025 год).

❕Бумаги торгуются с дисконтом к МТС, однако с учетом роста доли цифровых сервисов в выручке, они потенциально могут оцениваться с премией к среднему уровню сектора.

Мы сохраняем целевую цену 80 рублей за акцию и рекомендацию «держать».

Подробнее — в обзоре.

Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций

#акции #RTKM

Самое интересное за неделю: прогнозируем результаты второго квартала

✔️ Рассказали, как обстоят дела в секторе металлургии и добычи. Один из наших фаворитов отрасли — Полюс, акции которого опережают индекс Мосбиржи в 2025 году. Привлекательность компании повышает возобновление дивидендных выплат и потенциал для переоценки бизнеса. Наша прогнозная цена для акций Полюса — 2 350 рублей за бумагу. Рекомендация — «‎покупать»‌‎.

✔️ Опубликовали обзор финтех-направления в маркетплейсах. Бизнесы, которые развиваются в этой области, пока не конкурируют с традиционными банками по абсолютным показателям, однако демонстрируют самые быстрые темпы роста. Среди лидеров направления — Яндекс, Ozon, МТС, Сбер, VK, Т-Технологии.

✔️ Спрогнозировали результаты Ростелекома за второй квартал. По нашим ожиданиям, выручка прибавила 9,9% кв/кв и составит около 197 млрд рублей. Рентабельность по скорр. OIBDA может вырасти до 39,1%. Чистая прибыль, вероятно, снизится до 3,9 млрд рублей (-72% г/г). Мы сохраняем целевую цену 80 рублей за акцию и рекомендацию «держать».

✔️ Выпустили прогноз по результатам Норникеля за второй квартал. Выручка и EBITDA, по нашим оценкам, прибавят на 13% и 16% г/г соответственно. Скорректированный FCF будет положительным ($360 млн против минус $159 млн годом ранее), что соответствует менее 2% от текущей капитализации. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Норникеля, хотя текущая цена уже приблизилась к нашей целевой — 125 рублей.

✔️ Рассказали о результатах MD Medical за второй квартал, которые оказались выше наших ожиданий. Сильную динамику показали все сегменты. Выручка московских госпиталей: + 17% г/г. Доходы московских амбулаторных клиник: + 25% г/г. В целом, выручка компании увеличилась на 27% г/г, отчасти за счет крупного приобретения ГК Эксперт.

✔️ Начали аналитическое покрытие ВИ.ру. Это один из крупнейших онлайн-игроков на российском рынке товаров для дома и сада, ремонта и строительства. Наша целевая цена по акциям — 85 рублей, потенциал роста — 12% к текущему уровню. Рекомендация по бумагам — «держать».

А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.

#дайджест #акции

‼️ Что было на прошлой неделе?

▪ Рубль ослаб до минимумов с апреля, а затем отыграл потери и вернулся к уровням, близким к закрытию предыдущей недели. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, в пятницу составил 80,3 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро — 91,7 руб./евро.

▪ По данным Росстата на 28 июля, зафиксирована дефляция: индекс потребительских цен снизился на 0,05% н/н — второй раз подряд. Годовая инфляция замедлилась до 9% г/г (предварительная оценка).

▪ Доходности ОФЗ на ближнем и среднем участках кривой бескупонной доходности преимущественно снижались, тогда как длинные ставки росли.

▪ Индекс государственных облигаций RGBI по итогам недели вырос на 0,47%.

▪ Фьючерсы на нефть Brent росли с выраженными колебаниями. Драйвером стали заявления Дональда Трампа о возможном введении 100% тарифов для стран, закупающих нефть из России, в том числе для Индии.

▪ Американские фондовые индексы умеренно снижались, а в пятницу резко упали. Причиной стали слабые данные по рынку труда и новые тарифные меры.

▪ На российском рынке акций неопределенности добавляли заявления Трампа о сокращении срока ультиматума для России. Индекс Мосбиржи снизился на 1,5% н/н. Индекс РТС потерял 2,5% н/н, что в основном связано с продолжающимся ослаблением рубля.

🔔 За чем следить на этой неделе?

▪ Рубль на этой неделе, по нашим прогнозам, будет торговаться в диапазоне 79–83 руб./доллар.

▪ США могут ужесточить санкции в отношении России после истечения ультиматума по урегулированию ситуации на Украине.

▪ ЦБ опубликует Обзор рисков финансовых рынков. В нем будут оценки объемов конверсии экспортной выручки, покупок валюты населением и других параметров валютного рынка.

▪ Росстат опубликует данные по недельной инфляции (ожидаем продолжение дефляции в августе).

▪ Будет также представлена статистика за июнь по розничной торговле (+0,6% г/г), общественному питанию и грузоперевозкам;

▪ Будет опубликован индекс PMI в российском секторе услуг.

▪ Во вторник будет опубликован PMI для Еврозоны, в среду — данные по торговому балансу Китая за июль, а в пятницу — данные по инфляции в Китае за июль.

▪ Ростелеком опубликует финансовые результаты за второй кв. 2025-го. Прогнозируем рост выручки на 9,9% кв/кв (до 197 млрд рублей).

▪ Юнипро опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2025-го.

Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.

#дайджест

ФосАгро: каких ждать результатов?

В четверг, 7 августа, ФосАгро планирует опубликовать финансовые результаты за второй квартал 2025 года.

Наш прогноз

✔️ По нашим расчетам, выручка и EBITDA выросли на 13% и 26% г/г соответственно.

✔️ Свободный денежный поток (FCF) составил 20 млрд руб. за квартал, а по итогам первого полугодия — 55 млрд руб. (+106% г/г).

Что с дивидендами?

Согласно дивидендной политике, эмитент за первое полугодие может направить на дивиденды 50—75% от FCF, что, по нашим оценкам, соответствует 212—319 руб. на акцию при доходности 3—5%.

С учетом недавних заявлений менеджмента о намерении снизить долговую нагрузку, допускаем, что размер дивидендов может быть ближе к нижней границе указанного диапазона.

Наше мнение по акциям

ФосАгро остается одним из наших фаворитов в секторе (наряду с Полюсом) благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений и высокому уровню корпоративного управления.

За счет значительной доли экспорта (около 75% от продаж) компания обладает высокой чувствительностью к курсу рубля: его ослабление на 10% приводит к росту EBITDA более чем на 20%, по нашим расчетам.

❕Мы полагаем, что девальвация рубля может стать сильным катализатором переоценки бумаг в среднесрочной перспективе.

Мультипликатор EV/EBITDA на 2025 год составляет 5,1× — на 15% ниже среднерыночных уровней.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» и целевую цену 7 100 рублей за акцию. С учетом дивидендов на следующие 12 месяцев прогнозируем совокупную доходность в 19% по акциям ФосАгро.

Подробнее — в обзоре.

Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций

#акции #PHOR

Яндекс: устойчивый рост в условиях неопределенности

IT-гигант опубликовал финансовую отчетность за второй квартал, превзойдя наши ожидания.

Финансовые итоги Яндекса за второй квартал

✔️ Выручка выросла на 33% г/г — до 332,5 млрд рублей. Темпы роста замедлились из-за высокой базы в рекламном сегменте и общего ухудшения внешней конъюнктуры.

✔️ Скорр. EBITDA увеличилась на 39% г/г — до 66 млрд рублей. Рентабельность по показателю составила 19,9%.

✔️ Скорр. чистая прибыль выросла на 34% — до 30,4 млрд рублей.

Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 год:

✔️ рост выручки — более 30% г/г;
✔️ скорр. EBITDA — не менее 250 млрд рублей (+32% г/г).

Мы считаем, что Яндекс продолжит делать акцент на операционной эффективности, оптимизируя затраты в ответ на сохраняющиеся макроэкономические вызовы. Это позволит компании поддерживать устойчивые темпы роста в среднесрочной перспективе.

Дивиденды

Совет директоров Яндекса рекомендовал выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере 80 рублей на акцию.

❕Мы по-прежнему считаем, что дивиденды не являются ключевой частью инвестиционного кейса Яндекса. Компания остается технологическим лидером с высокими темпами роста, широкой диверсификацией бизнеса и поступательным улучшением рентабельности.

Оценка акций

В настоящее время бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне ~6,7x (на основе прогноза на 2025 год).

Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.

Мы повышаем целевую цену до 5 800 рублей за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать». Потенциал роста на горизонте 12 месяцев оценивается в +38% к текущей цене.

Подробнее — в обзоре.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #YDEX

Лента: потенциал акций растет вслед за сильными результатами

Ритейлер опубликовал финансовые и операционные результаты за второй квартал 2025 года.

⬆️Выручка: +25,3%

⬆️Рентабельность по EBITDA (IAS 17): +0,48 п.п (до 8,4%)

⬆️Чистая рентабельность: +0,22 п. п. (до 3,7%).

✔️ Коэффициент долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) остается на умеренном уровне — 0,9x.

Рост выручки связан в том числе с ростом сопоставимых продаж на 12,3% г/г. Трафик в сопоставимых магазинах увеличился на 1,5% г/г.

Сделка по приобретению сети «Молния» также внесла около 2,5% в общую выручку. Благодаря ей в сеть было добавлено пять гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома.

Наш прогноз на 2025 год

✔️ Мы ожидаем, что выручка Ленты вырастет на 23,1% г/г.
Позиции компании усилит консолидация сетей «Улыбка Радуги» и «Молния», а также открытие новых магазинов.

✔️ Маржинальность, вероятно, останется примерно на уровне прошлого года. Однако давление будут оказывать дефицит кадров и рост доли арендных площадей. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA в 2025 году будет немного ниже (на 0,1 п. п.), чем в 2024-м, и достигнет 7,6%.

✔️ Лента продолжит придерживаться стратегии по удержанию долговой нагрузки на уровне ниже 1х по коэффициенту чистый долг к EBITDA (без учета аренды). Чистая маржинальность, по нашим оценкам, достигнет 3,4% в 2025 году.

Наше мнение по акциям

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Ленты и повышаем целевую цену до 2 050 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — около 21%.

Мультипликатор EV/EBITDA (FTM) — 3х. Это немного выше медианного уровня за последние два года (2,6х). По сравнению с другими публичными ритейлерами на российском рынке акции Ленты продолжают выглядеть недооцененными.

Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.

Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций

#LENT #акции