Фокус на эффективность: что покажет Яндекс во втором квартале?
Яндекс опубликует финансовую отчетность за второй квартал 29 июля.
Мы ожидаем, что выручка по итогам квартала вырастет на 32% г/г и составит 329 млрд рублей, при этом рентабельность по скорр. EBITDA может составить 18,6%.
Замедление темпов роста выручки
Мы прогнозируем постепенное замедление выручки, прежде всего — в сегменте «Поиск и портал».
❕Рекламодатели продолжают снижать бюджеты на продвижение, перенося расходы на более поздние сроки. Эта тенденция затрагивает как малый и средний бизнес, так и крупные компании.
👍 Тем не менее, активное развитие ИИ-технологий позволяет Яндексу удерживать и даже наращивать долю на рекламном рынке. По нашим оценкам, выручка сегмента вырастет примерно на 10% год к году.
Улучшение рентабельности
Яндекс, по нашему мнению, продолжает уделять приоритетное внимание эффективности всех бизнес-направлений.
✔ Несмотря на продолжающиеся инвестиции в ИИ, сегмент «Поиск и портал» должен сохранить стабильную рентабельность.
✔ Мы также ожидаем заметного сокращения убытков в сегменте прочих бизнес-юнитов и инициатив.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса. Несмотря на слабость рекламного рынка — одного из ключевых для компании, — Яндекс успешно адаптируется к внешним условиям.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Яндекса с целевой ценой 5 650 рублей за бумагу.
Подробнее — в обзоре
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #YDEX
Яндекс опубликует финансовую отчетность за второй квартал 29 июля.
Мы ожидаем, что выручка по итогам квартала вырастет на 32% г/г и составит 329 млрд рублей, при этом рентабельность по скорр. EBITDA может составить 18,6%.
Замедление темпов роста выручки
Мы прогнозируем постепенное замедление выручки, прежде всего — в сегменте «Поиск и портал».
❕Рекламодатели продолжают снижать бюджеты на продвижение, перенося расходы на более поздние сроки. Эта тенденция затрагивает как малый и средний бизнес, так и крупные компании.
Улучшение рентабельности
Яндекс, по нашему мнению, продолжает уделять приоритетное внимание эффективности всех бизнес-направлений.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса. Несмотря на слабость рекламного рынка — одного из ключевых для компании, — Яндекс успешно адаптируется к внешним условиям.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Яндекса с целевой ценой 5 650 рублей за бумагу.
Подробнее — в обзоре
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #YDEX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35👎4
Кибератака на Винлаб: приостановка работы сети
14 июля сеть Винлаб подверглась серьезной кибератаке, в результате которой была временно приостановлена работа как сайта, так и офлайн-магазинов.
Злоумышленники выдвинули требования о выплате денежного вознаграждения, однако компания Novabev отказалась от переговоров, придерживаясь политики непринятия условий киберпреступников.
Меры реагирования и восстановление
Компания оперативно привлекла как внутренние, так и внешние IT-команды для устранения последствий. Уже к 22 июля пресс-служба сообщила о частичном восстановлении работы сайта и более 100 магазинов.
Менеджмент ожидает, что к концу недели вся сеть вернется к нормальному режиму.
Финансовые потери
По нашим оценкам, в случае полного восстановления работы к 27 июля потери выручки могут превысить 2,6 млрд рублей, а недополученная EBITDA — составить около 300 млн рублей. Это эквивалентно примерно 3,1% и 2,5% от наших прогнозов на второе полугодие 2025 года соответственно.
❕При этом мы не учитываем эффект отложенного спроса: с высокой вероятностью клиенты воспользовались альтернативными каналами покупки.
Фундамент остается устойчивым
Несмотря на инцидент, наш взгляд на компанию остается позитивным: отгрузки в первом полугодии показали рост на фоне снижения рынка. Финансовые результаты ожидаются в конце августа.
Мы подтверждаем целевую цену на уровне 615 рублей за акцию, что соответствует потенциальной доходности в 44%.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
#акции #BELU
14 июля сеть Винлаб подверглась серьезной кибератаке, в результате которой была временно приостановлена работа как сайта, так и офлайн-магазинов.
Злоумышленники выдвинули требования о выплате денежного вознаграждения, однако компания Novabev отказалась от переговоров, придерживаясь политики непринятия условий киберпреступников.
Меры реагирования и восстановление
Компания оперативно привлекла как внутренние, так и внешние IT-команды для устранения последствий. Уже к 22 июля пресс-служба сообщила о частичном восстановлении работы сайта и более 100 магазинов.
Менеджмент ожидает, что к концу недели вся сеть вернется к нормальному режиму.
Финансовые потери
По нашим оценкам, в случае полного восстановления работы к 27 июля потери выручки могут превысить 2,6 млрд рублей, а недополученная EBITDA — составить около 300 млн рублей. Это эквивалентно примерно 3,1% и 2,5% от наших прогнозов на второе полугодие 2025 года соответственно.
❕При этом мы не учитываем эффект отложенного спроса: с высокой вероятностью клиенты воспользовались альтернативными каналами покупки.
Фундамент остается устойчивым
Несмотря на инцидент, наш взгляд на компанию остается позитивным: отгрузки в первом полугодии показали рост на фоне снижения рынка. Финансовые результаты ожидаются в конце августа.
Мы подтверждаем целевую цену на уровне 615 рублей за акцию, что соответствует потенциальной доходности в 44%.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
#акции #BELU
👍48👎2
В этой статье разбираем, как индекс Мосбиржи вел себя после предыдущих решений по ставке, какие сценарии закладывает рынок в этот раз и как на них могут отреагировать инвесторы.
Как ключевая ставка влияет на рынок облигаций
Ключевая ставка влияет на облигации, что объясняется самой сутью актива: чтобы инвесторы их покупали, облигации должны предлагать доходность, равную ключевой ставке или превосходящую ее.
Как ключевая ставка влияет на рынок акций
Среди потенциальных бенефициаров низкой ключевой ставки можно выделить потребительский сектор, игроков циклических индустрий, например металлургов и IT-компании, которым зачастую необходимо привлекать дополнительный капитал для активного развития.
Как было раньше — разбираем реакцию рынка
Мы проанализировали динамику фондового рынка в период с 2014 года по сегодняшний день и сделали несколько выводов:
▫ В большинстве случаев снижение ставки сопровождалось ростом индекса Мосбиржи в течение одного-пяти торговых дней.
▫ Резкое повышение ключевой ставки, как правило, совпадало с негативной динамикой индекса в последующие 20 дней.
▫ Иногда рынок показывал рост после повышения ставки — это происходило на фоне изменения ожиданий инвесторов и учитывалось в котировках.
▫ Дальнейшая риторика ЦБ оказывает большое влияние на поведение инвесторов: даже при снижении ставки сохранение «ястребиного» тона может изменить их ожидания.
Чего можно ожидать после следующего решения ЦБ по ставке
Ранее мы писали о наших прогнозах по дальнейшей динамике ключевой ставки Банка России. Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п., до 18%, в эту пятницу, 25 июля.
Дальнейшее смягчение не вызывает вопросов, но риторика будет определяться балансом взглядов ЦБ на рецессионные, кредитные и инфляционные риски.
Также стоит учитывать, что в преддверии заседания инвесторы уже закладывали ожидания по поводу снижения ключевой ставки в индекс Мосбиржи, что также выступает сдерживающим фактором возможного роста.
Подробнее — в материале. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Как ключевая ставка влияет на рынок облигаций
Ключевая ставка влияет на облигации, что объясняется самой сутью актива: чтобы инвесторы их покупали, облигации должны предлагать доходность, равную ключевой ставке или превосходящую ее.
Как ключевая ставка влияет на рынок акций
Среди потенциальных бенефициаров низкой ключевой ставки можно выделить потребительский сектор, игроков циклических индустрий, например металлургов и IT-компании, которым зачастую необходимо привлекать дополнительный капитал для активного развития.
Как было раньше — разбираем реакцию рынка
Мы проанализировали динамику фондового рынка в период с 2014 года по сегодняшний день и сделали несколько выводов:
▫ В большинстве случаев снижение ставки сопровождалось ростом индекса Мосбиржи в течение одного-пяти торговых дней.
▫ Резкое повышение ключевой ставки, как правило, совпадало с негативной динамикой индекса в последующие 20 дней.
▫ Иногда рынок показывал рост после повышения ставки — это происходило на фоне изменения ожиданий инвесторов и учитывалось в котировках.
▫ Дальнейшая риторика ЦБ оказывает большое влияние на поведение инвесторов: даже при снижении ставки сохранение «ястребиного» тона может изменить их ожидания.
Чего можно ожидать после следующего решения ЦБ по ставке
Ранее мы писали о наших прогнозах по дальнейшей динамике ключевой ставки Банка России. Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п., до 18%, в эту пятницу, 25 июля.
Дальнейшее смягчение не вызывает вопросов, но риторика будет определяться балансом взглядов ЦБ на рецессионные, кредитные и инфляционные риски.
Также стоит учитывать, что в преддверии заседания инвесторы уже закладывали ожидания по поводу снижения ключевой ставки в индекс Мосбиржи, что также выступает сдерживающим фактором возможного роста.
Подробнее — в материале. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
👍34
Мы начинаем аналитическое покрытие акций Озон Фармацевтики
👍 В 2024 году Озон Фармацевтика заняла 1-е место по объему продаж небрендированных дженериков и 2-е — по рецептурным препаратам.
👍 Портфель из 535 регистрационных удостоверений и низкая концентрация выручки на отдельных препаратах (менее 3%) обеспечивают высокую устойчивость бизнеса.
Ключевые финансовые результаты и прогноз
✔️ Выручка в 2024 году выросла на 30%, а в этом году мы ожидаем роста еще на 22%
✔️ Высокая рентабельность по EBITDA в 35,5% в 2024 году с перспективами увеличения до 36,9% в 2025-м.
✔️ Чистая прибыль в 2024-м — 4,6 млрд рублей, ожидаем рост на 21% в 2025 году.
✔️ FCF в ближайшие годы будет под давлением от инвестиций, но ожидается возвращение в положительную зону с 2029 года.
✔️ Долг умеренный: 1,1x Чистый долг/EBITDA, наши прогнозы по снижению — до 0,9x к концу 2025 года.
Развитие каналов продаж
Озон Фармацевтика расширяет охват аптечной розницы: заключены соглашения с 65 тыс. аптек (около 80% рынка), представленность ассортимента достигла 18%.
❕Развитие аптечного канала дополняется проектами в области госзакупок, которые станут основными драйверами роста после 2027 года.
Дивиденды и оценка акций
По итогам 1 кв. 2025 года выплачено 0,28 руб. на акцию (0,6% доходности). Основной дивидендный потенциал ожидается ближе к завершению инвестиционного цикла.
По нашим оценкам, справедливая цена акций — 65 рублей. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 30%, полная доходность с учетом дивидендов — до 32%. Наша рекомендация — «покупать».
Более подробно о компании читайте в нашем большом аналитическом обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #OZPH
Ключевые финансовые результаты и прогноз
Развитие каналов продаж
Озон Фармацевтика расширяет охват аптечной розницы: заключены соглашения с 65 тыс. аптек (около 80% рынка), представленность ассортимента достигла 18%.
❕Развитие аптечного канала дополняется проектами в области госзакупок, которые станут основными драйверами роста после 2027 года.
Дивиденды и оценка акций
По итогам 1 кв. 2025 года выплачено 0,28 руб. на акцию (0,6% доходности). Основной дивидендный потенциал ожидается ближе к завершению инвестиционного цикла.
По нашим оценкам, справедливая цена акций — 65 рублей. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 30%, полная доходность с учетом дивидендов — до 32%. Наша рекомендация — «покупать».
Более подробно о компании читайте в нашем большом аналитическом обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #OZPH
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51
Бенефициары снижения ключевой ставки
Банк России может уже в пятницу снизить ключевую ставку на 200 б.п., до 18%.
В дальнейшем снижение продолжится: к концу 2025 года ставка может опуститься до 15%, а в 2026-м — до 10–12%.
В связи с этим инвесторы уже начинают готовиться к смягчению денежно-кредитной политики.
✔️ Сейчас в фокусе — компании с высокой долговой нагрузкой, для которых снижение ставки означает удешевление заимствований.
✔️ В особенности интерес повышается к застройщикам, ритейлерам и компаниям, активно инвестирующим в развитие: снижение процентных расходов поддерживает их чистую прибыль и свободный денежный поток.
✔️ Кроме того, в выигрыше могут оказаться банки, результаты которых растут на фоне оживления кредитного спроса.
В карточках рассказываем про таких эмитентов.
Подробнее — в материале. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#цб #ставка #акции
Банк России может уже в пятницу снизить ключевую ставку на 200 б.п., до 18%.
В дальнейшем снижение продолжится: к концу 2025 года ставка может опуститься до 15%, а в 2026-м — до 10–12%.
В связи с этим инвесторы уже начинают готовиться к смягчению денежно-кредитной политики.
В карточках рассказываем про таких эмитентов.
Подробнее — в материале. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#цб #ставка #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎4
Далеко не всегда удается понять намерения и дальнейшую риторику ЦБ. Мы рассматриваем пять случаев, когда решение регулятора отклонилось от прогнозов и удивило рынок.
Ответ на крупные шоки
Периоды шоков — геополитических или экономических — делают поведение ЦБ особенно труднопредсказуемым. Сильнее всего сказывается введение санкций, обвал рубля и риски гиперинфляции.
Подобные решения единичны и вполне обоснованны. Однако из-за неожиданности событий и их масштаба тяжело спрогнозировать величину изменения ключевой ставки, но можно определить ее направленность.
Пересмотр ожиданий и незначительные отклонения от прогнозов
Иногда регулятор принимал решения по ставке, которые отличались от консенсус-прогноза аналитиков, но лишь немного. Обычно это происходило на фоне пересмотра среднесрочного макроэкономического прогноза и избыточного укрепления или ослабления рубля.
История показывает, что наиболее значимые отклонения происходят либо в условиях сильных внешних шоков, либо при резком пересмотре макрооценок. Сейчас ситуация ближе ко второму варианту — и это делает решение регулятора особенно чувствительным к последним данным по инфляции и валютному рынку.
Чего можно ожидать от регулятора в пятницу
25 июля регулятор опубликует решение по ключевой ставке — мы ожидаем снижения на фоне крепкого рубля, замедляющейся инфляции и сокращающегося потребительского спроса.
Ответ на крупные шоки
Периоды шоков — геополитических или экономических — делают поведение ЦБ особенно труднопредсказуемым. Сильнее всего сказывается введение санкций, обвал рубля и риски гиперинфляции.
Подобные решения единичны и вполне обоснованны. Однако из-за неожиданности событий и их масштаба тяжело спрогнозировать величину изменения ключевой ставки, но можно определить ее направленность.
Пересмотр ожиданий и незначительные отклонения от прогнозов
Иногда регулятор принимал решения по ставке, которые отличались от консенсус-прогноза аналитиков, но лишь немного. Обычно это происходило на фоне пересмотра среднесрочного макроэкономического прогноза и избыточного укрепления или ослабления рубля.
История показывает, что наиболее значимые отклонения происходят либо в условиях сильных внешних шоков, либо при резком пересмотре макрооценок. Сейчас ситуация ближе ко второму варианту — и это делает решение регулятора особенно чувствительным к последним данным по инфляции и валютному рынку.
Чего можно ожидать от регулятора в пятницу
25 июля регулятор опубликует решение по ключевой ставке — мы ожидаем снижения на фоне крепкого рубля, замедляющейся инфляции и сокращающегося потребительского спроса.
👍45👎2
Закономерная передышка
✔️ К заседанию Банка России ОФЗ переходят к стабилизации. С 16 по 23 июля доходности существенно (на 25—30 б.п.) снизились лишь в самых коротких бумагах.
При вторичной кривой ниже 14,5% годовых — более чем на 550 б.п. ниже ключевой ставки — логично предположить, что значительная часть позитива уже учтена в ценах. В отдельных выпусках доходности временно опускались до 13,2–13,5%.
С момента начала ралли 23 мая доходности снизились на 160–360 б.п. Даже если вскоре появятся поводы для нового импульса, небольшая пауза на этом этапе выглядит вполне уместной.
И снова комфортный рабочий темп
После рекордов прошлой недели вчерашние уверенные аукционы выглядели буднично. Минфин привлек 114 млрд рублей, ожидаемо отсеивая заявки с низкой ценой.
❗️ Аукцион в бумаге 26247 (05.2039) привлек максимальный для текущего года объем спроса: 349 млрд рублей.
Минфин продолжает опережать квартальные и годовые планы по заимствованиям, но даже при благоприятной конъюнктуре не превысит лимиты, заложенные в бюджете. Их пересмотр возможен (но не обязателен) осенью.
Свопы на RUONIA заточены на агрессивное снижение ключа
Как мы отмечали перед заседанием ЦБ 6 июня, решения регулятора редко приносили позитивные сюрпризы длинным ОФЗ.
Сейчас ситуация усложняется: рынок быстро переориентировался на сценарий агрессивного снижения ставки. Свопы на RUONIA уже закладывают снижение на 300 б.п. завтра и достижение уровня 14% к концу года.
В таких условиях ЦБ вновь будет сложно удивить долговой рынок мягкостью. Независимо от масштаба шага (100, 200 или 300 б.п.), ключевым для инвесторов станет сигнал о возможности продолжения снижения в сентябре.
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
При вторичной кривой ниже 14,5% годовых — более чем на 550 б.п. ниже ключевой ставки — логично предположить, что значительная часть позитива уже учтена в ценах. В отдельных выпусках доходности временно опускались до 13,2–13,5%.
С момента начала ралли 23 мая доходности снизились на 160–360 б.п. Даже если вскоре появятся поводы для нового импульса, небольшая пауза на этом этапе выглядит вполне уместной.
И снова комфортный рабочий темп
После рекордов прошлой недели вчерашние уверенные аукционы выглядели буднично. Минфин привлек 114 млрд рублей, ожидаемо отсеивая заявки с низкой ценой.
Минфин продолжает опережать квартальные и годовые планы по заимствованиям, но даже при благоприятной конъюнктуре не превысит лимиты, заложенные в бюджете. Их пересмотр возможен (но не обязателен) осенью.
Свопы на RUONIA заточены на агрессивное снижение ключа
Как мы отмечали перед заседанием ЦБ 6 июня, решения регулятора редко приносили позитивные сюрпризы длинным ОФЗ.
Сейчас ситуация усложняется: рынок быстро переориентировался на сценарий агрессивного снижения ставки. Свопы на RUONIA уже закладывают снижение на 300 б.п. завтра и достижение уровня 14% к концу года.
В таких условиях ЦБ вновь будет сложно удивить долговой рынок мягкостью. Независимо от масштаба шага (100, 200 или 300 б.п.), ключевым для инвесторов станет сигнал о возможности продолжения снижения в сентябре.
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31