МТС: сколько заработала компания и каких дивидендов ждать
Финансовые итоги 2024 года
✔️ Выручка за 4 кв. 2024 года выросла на 13,8%, за весь год — на 16,1% (более 700 млрд руб.).
✔️ Чистая прибыль упала на 7,6%, а без учета единовременного дохода от продажи бизнеса в Армении — на 40%.
✔️ Чистый долг вырос на 4%, процентные расходы — на 74%.
✔️ Капзатраты увеличились на 30% из-за закупок оборудования и инвестиций.
Отдельные сегменты
◾️ Рекламный бизнес
Выручка выросла в 1,6 раза. Основными драйверами роста стали расширение продуктового портфеля, рекламного инвентаря, клиентской базы.
◾️ Телеком
B2B-сегмент увеличился на 17,5%, а МСБ — в 2 раза. Компания делает фокус на персонализацию и безопасность для клиентов.
◾️ МТС Банк
Чистая прибыль в 2024 году составила 12,4 млрд руб., капитал вырос на 30%. Кредитный портфель увеличился на 12%, но маржа сократилась.
◾️ Медиа
Главный актив направления — онлайн-кинотеатр KION. В 2024 году количество пользователей платформы выросло на 20%, до 10,3 млн человек.
◾️ Сервисы
Сервис шеринга самокатов Юрент стал одним из драйверов привлечения новых клиентов в экосистему. Пользователи увеличили количество поездок на 46%. Число локаций в России выросло до 187.
Планы на 2025 год
Менеджмент ожидает рост выручки на уровне 2024 года. МТС продолжает развивать нетелеком-направления, это может увеличить долю от их доходов до 50% к 2026 году.
❗️ AdTech и Юрент могут быть выведены на IPO, что поможет снизить долговую нагрузку и привлечь инвестиции.
Дивиденды
💳 МТС традиционно выплачивает дивиденды, но из-за ощутимого уровня долга и высоких процентных ставок мы не ожидаем сильного роста выплат. Прогнозируем, что за 2024 год компания выплатит 35 рублей на акцию (доходность 14%).
Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции МТС с целевой ценой 266 рублей на акцию.
Подробнее в обзоре.
Ляйсан Седова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #MTSS
Финансовые итоги 2024 года
Отдельные сегменты
Выручка выросла в 1,6 раза. Основными драйверами роста стали расширение продуктового портфеля, рекламного инвентаря, клиентской базы.
B2B-сегмент увеличился на 17,5%, а МСБ — в 2 раза. Компания делает фокус на персонализацию и безопасность для клиентов.
Чистая прибыль в 2024 году составила 12,4 млрд руб., капитал вырос на 30%. Кредитный портфель увеличился на 12%, но маржа сократилась.
Главный актив направления — онлайн-кинотеатр KION. В 2024 году количество пользователей платформы выросло на 20%, до 10,3 млн человек.
Сервис шеринга самокатов Юрент стал одним из драйверов привлечения новых клиентов в экосистему. Пользователи увеличили количество поездок на 46%. Число локаций в России выросло до 187.
Планы на 2025 год
Менеджмент ожидает рост выручки на уровне 2024 года. МТС продолжает развивать нетелеком-направления, это может увеличить долю от их доходов до 50% к 2026 году.
Дивиденды
Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции МТС с целевой ценой 266 рублей на акцию.
Подробнее в обзоре.
Ляйсан Седова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #MTSS
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Экономические данные этой недели в рамках ожиданий
Мы приближаемся к заседанию Банка России по ключевой ставке 21 марта с комфортным фоном по инфляции и кредитованию. Сохранение ставки на уровне 21% кажется практически решенным делом, при этом вероятность смягчения сигнала регулятора растет.
❓Что нового
▪️Недельная инфляция замедлилась до 0,11% н/н на 10 марта после +0,15% неделей ранее. Это минимум с сентября прошлого года и близко к сезонной норме. По оперативным данным, годовая инфляция осталась на уровне 10,1% г/г, как и по итогам февраля. В лидерах роста остаются цены на продовольствие, однако в ближайшие полтора месяца ситуация в этом сегменте может улучшиться за счет наступления более ранней весны.
▪️В одном из ключевых обзоров перед «неделей тишины» ЦБ отметил, что на основе данных опросов и опережающих индикаторов из регионов рост потребления в феврале продолжился (хотя смещался от крупных покупок в сторону услуг в том числе за счет раннего бронирования отпусков по выгодному курсу). Регулятор также заметил, что жесткость рынка труда ослабевает за счет оптимизации планов компаний по найму. Напомним, что индикаторы Т-Банка, опережающие выход официальной статистики от Росстата, указывают на торможение спроса и зарплат в феврале.
▪️Банк России комментирует, что предварительная статистика за февраль отразила продолжение сужения кредитования в розничном сегменте, тогда как в корпоративном сегменте темпы роста практически не изменились (около +18% г/г в январе) после замедления в ноябре-декабре. По нашей оценке, это значит, что годовой рост кредитования населения в феврале замедлился до менее 8% г/г, а сокращение совокупной задолженности продолжается уже четвертый месяц подряд. Это худшая динамика за восемь лет.
▪️В корпоративном сегменте небольшое увеличение кредитного портфеля в феврале может определяться как замещением внешнего кредита, так и рефинансированием краткосрочной задолженности с повышенной стоимостью. В январе 80% кредитов компании брали по ставкам выше 20%, тогда как еще в октябре таких кредитов было около 60%, а год назад — менее одной десятой. Реальная стоимость кредита, как правило, подстраивается под изменение ключевой ставки до полугода.
▪️Данные платежного баланса России за февраль, как мы и ожидали, отразили увеличение профицита внешней торговли после более слабых декабря-января. Это стало одним из основных факторов поддержки рубля в прошлом месяце, хотя без дополнительного притока валюты от финансовых операций мы вряд ли бы увидели такое сильное укрепление национальной валюты. При этом примечательна скорость падения импорта: он сократился до минимумов с лета 2022 года. Это может быть еще одним подтверждением сокращения спроса и эффекта жесткой денежно-кредитной политики.
Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает начало снижения ключевой ставки во втором квартале 2025 года. Если Банк России не перейдет к нормализации денежно-кредитной политики до середины года, то риски переохлаждения кредитной активности возрастут.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Мы приближаемся к заседанию Банка России по ключевой ставке 21 марта с комфортным фоном по инфляции и кредитованию. Сохранение ставки на уровне 21% кажется практически решенным делом, при этом вероятность смягчения сигнала регулятора растет.
❓Что нового
▪️Недельная инфляция замедлилась до 0,11% н/н на 10 марта после +0,15% неделей ранее. Это минимум с сентября прошлого года и близко к сезонной норме. По оперативным данным, годовая инфляция осталась на уровне 10,1% г/г, как и по итогам февраля. В лидерах роста остаются цены на продовольствие, однако в ближайшие полтора месяца ситуация в этом сегменте может улучшиться за счет наступления более ранней весны.
▪️В одном из ключевых обзоров перед «неделей тишины» ЦБ отметил, что на основе данных опросов и опережающих индикаторов из регионов рост потребления в феврале продолжился (хотя смещался от крупных покупок в сторону услуг в том числе за счет раннего бронирования отпусков по выгодному курсу). Регулятор также заметил, что жесткость рынка труда ослабевает за счет оптимизации планов компаний по найму. Напомним, что индикаторы Т-Банка, опережающие выход официальной статистики от Росстата, указывают на торможение спроса и зарплат в феврале.
▪️Банк России комментирует, что предварительная статистика за февраль отразила продолжение сужения кредитования в розничном сегменте, тогда как в корпоративном сегменте темпы роста практически не изменились (около +18% г/г в январе) после замедления в ноябре-декабре. По нашей оценке, это значит, что годовой рост кредитования населения в феврале замедлился до менее 8% г/г, а сокращение совокупной задолженности продолжается уже четвертый месяц подряд. Это худшая динамика за восемь лет.
▪️В корпоративном сегменте небольшое увеличение кредитного портфеля в феврале может определяться как замещением внешнего кредита, так и рефинансированием краткосрочной задолженности с повышенной стоимостью. В январе 80% кредитов компании брали по ставкам выше 20%, тогда как еще в октябре таких кредитов было около 60%, а год назад — менее одной десятой. Реальная стоимость кредита, как правило, подстраивается под изменение ключевой ставки до полугода.
▪️Данные платежного баланса России за февраль, как мы и ожидали, отразили увеличение профицита внешней торговли после более слабых декабря-января. Это стало одним из основных факторов поддержки рубля в прошлом месяце, хотя без дополнительного притока валюты от финансовых операций мы вряд ли бы увидели такое сильное укрепление национальной валюты. При этом примечательна скорость падения импорта: он сократился до минимумов с лета 2022 года. Это может быть еще одним подтверждением сокращения спроса и эффекта жесткой денежно-кредитной политики.
Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает начало снижения ключевой ставки во втором квартале 2025 года. Если Банк России не перейдет к нормализации денежно-кредитной политики до середины года, то риски переохлаждения кредитной активности возрастут.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Лента: открываем идею на покупку
Акции Ленты стали одними из лидеров российского рынка в 2024 году: они выросли на впечатляющие 78%, опередив бумаги ключевых конкурентов, таких как Магнит (-27% г/г) и Х5 Group (+27% г/г), а также индекс Московской биржи полной доходности (-1,3% г/г).
Мы проанализировали операционные и финансовые результаты компании, а также рассчитали оценку справедливой стоимости акций по двум методам: дисконтированию денежных потоков и сравнительному анализу. В связи с чем начинаем аналитическое покрытие акций Ленты с рекомендацией «покупать» и целевой ценой 1 600 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте года — 23%.
❓Какие есть плюсы и минусы инвестиций в акции ритейлера
👍 Рост доходов россиян транслируется в увеличение потребительских расходов и объемов розничной торговли, в том числе продовольственными товарами. Повышение потребительской активности остается драйвером роста продовольственной инфляции, что позитивно сказывается на среднем чеке и финансовых результатах продуктовых ритейлеров.
👎 На горизонте следующих 12 месяцев мы ожидаем замедления инфляции, некоторой нормализации безработицы и плавного снижения темпов роста зарплат. Такой микс макроэкономических вводных может оказать давление на маржинальность компаний потребительского сектора, так как динамика зарплат обычно более инертна, чем динамика цен. Более того, к концу 2026 года мы ожидаем, что инфляция может достигнуть целевых значений Банка России, и это будет давить на темпы роста среднего чека ритейлеров.
👍 Лента — четвертый по размеру выручки продуктовый ритейлер в России, который занимает 3,1% рынка, по данным INFOLine за 2023 год. В 2024-м доля компании на рынке, вероятно, возросла благодаря консолидации Монетки в финансовых результатах группы. Отметим, что Лента продолжает развивать мультиформатную бизнес-модель, которая закрывает широкий диапазон потребительских запросов.
👎 Маржинальность бизнеса компании восстанавливается после неудачных 2022—2023 годов. Мы ожидаем, что по итогам 2024 года компания покажет рентабельность по EBITDA (IAS 17) на уровне 7,5%, однако в 2025-м данный показатель вновь снизится — до 6,9%. Снижение произойдет в том числе за счет повышения цен поставщиками и значительной индексации зарплат персонала на фоне рекордно низкой безработицы в стране.
👎 Есть и другие риски, такие как ужесточение конкуренции в отрасли, сохранение жестких денежно-кредитных условий в течение длительного периода времени и невысокая ликвидность акций Ленты.
👍 С 2020 года бумаги Ленты торговались с форвардным EV/EBITDA на уровне 4,1x. Текущее значение мультипликатора составляет около 3,2x, что подразумевает недооценку акций в размере 29% относительно исторических уровней.
Обо всем подробнее рассказываем в нашем большом обзоре.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #LENT
Акции Ленты стали одними из лидеров российского рынка в 2024 году: они выросли на впечатляющие 78%, опередив бумаги ключевых конкурентов, таких как Магнит (-27% г/г) и Х5 Group (+27% г/г), а также индекс Московской биржи полной доходности (-1,3% г/г).
Мы проанализировали операционные и финансовые результаты компании, а также рассчитали оценку справедливой стоимости акций по двум методам: дисконтированию денежных потоков и сравнительному анализу. В связи с чем начинаем аналитическое покрытие акций Ленты с рекомендацией «покупать» и целевой ценой 1 600 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте года — 23%.
❓Какие есть плюсы и минусы инвестиций в акции ритейлера
Обо всем подробнее рассказываем в нашем большом обзоре.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #LENT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
На прошлой неделе притоки в фонды денежного рынка вновь сменились оттоками: основная часть средств была перенаправлена на рынок облигаций, в том числе и в ОФЗ. По мере поступления позитивных новостей вокруг мирных переговоров можно ожидать новой волны оттоков из фондов денежного рынка и притоков в активы фондового рынка.
#тренд #денежныйрынок
На прошлой неделе притоки в фонды денежного рынка вновь сменились оттоками: основная часть средств была перенаправлена на рынок облигаций, в том числе и в ОФЗ. По мере поступления позитивных новостей вокруг мирных переговоров можно ожидать новой волны оттоков из фондов денежного рынка и притоков в активы фондового рынка.
#тренд #денежныйрынок
Какие облигации покупать в 2025 году?
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
В студии портфельный управляющий Т-Капитал — Михаил Иванов и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили:
✔️ Почему рынок облигаций растет
✔️ Как защитить капитал от волатильности рубля
✔️ Прогноз по корпоративным облигациям: ожидаемое снижение ключевой ставки
✔️ А что с флоатерами?
✔️ Результаты наших фондов
🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или сразу в Telegram
💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #облигации
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
В студии портфельный управляющий Т-Капитал — Михаил Иванов и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили:
💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Татнефть: повышаем таргет
Мы проанализировали отчетность компании за 2024 год и приняли решение повысить таргет для акций Татнефти до 840 руб/акция. При этом мы сохраняем рекомендацию «покупать» для обоих видов акций компании.
❓Какие есть плюсы и минусы инвестиций в Татнефть
👍 Стабильные финансовые результаты, которые превосходят наши ожидания и консенсус-прогнозы. За 2024 год выручка от реализации выросла на 28%, основной вклад в рост внес сегмент нефтепереработки. EBITDA увеличилась на 22% — динамика показателя была немного слабее, чем у выручки, в связи с опережающим ростом операционных расходов и налоговой нагрузки. Чистая прибыль прибавила всего 6% в том числе из-за негативной переоценки чистых отложенных налоговых обязательств. Частичное снятие добровольных ограничений на добычу нефти в 2025 году позитивно скажется на объемах добычи Татнефтью.
👍 Устойчивая финансовая позиция. На данный момент у компании нет активных масштабных инвестпрограмм, что позволило ей снизить капитальные расходы. В связи с этим свободный денежный поток за 2024 год вырос в 2,5 раза, до рекордных 254 млрд руб.
👍 Легко проходит период высоких ставок в экономике. У компании отрицательный чистый долг, так как объем ликвидности превышает объем долговых обязательств. Так, чистая денежная позиция в прошлом году увеличилась на 70%, превысив 104 млрд руб. Благодаря этому Татнефти удается зарабатывать на высоких ставках, размещая денежные средства на депозитах: процентные доходы в 2024-м показали рост аж на 83%.
👍 Щедрые дивиденды. Отсутствие долговой нагрузки в совокупности с растущими запасами денежных средств позволяют Татнефти выплачивать крупные дивиденды. В ближайшие годы, по нашим прогнозам, коэффициент выплат составит порядка 70% от чистой прибыли. По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2024 год может достигнуть 36,5 руб/акция. В таком случае дивидендная доходность выплаты составит 5,1%.
👎 👍 Рыночная оценка. Акции компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/скорр. EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 3,3х, что предполагает дисконт в размере почти 30% к историческому уровню. Однако среди российских нефтяных компаний Татнефть имеет одну из самых высоких рыночных оценок по мультипликаторам.
👎 Риски в 2025 году. Относительно стабильный курс рубля и неблагоприятная конъюнктура на мировом рынке нефти (Brent около $70/барр) в начале года могут сдержать рост прибыли компании в 2025 году. В случае сохранения подобных условий в течение всего года финансовые результаты компании могут снизиться более чем на 10%, из-за чего возможно снижение и коэффициента дивидендных выплат. Однако мы считаем укрепление рубля временным и ждем его ослабления до 103 руб/долл на конец 2025 года.
Подробнее в обзоре
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #TATN #TATNP
Мы проанализировали отчетность компании за 2024 год и приняли решение повысить таргет для акций Татнефти до 840 руб/акция. При этом мы сохраняем рекомендацию «покупать» для обоих видов акций компании.
❓Какие есть плюсы и минусы инвестиций в Татнефть
Подробнее в обзоре
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #TATN #TATNP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2
За чем следить на этой неделе?
▪️ Недельная инфляция от Росстата: мы ожидаем 0,1—0,15% н/н.
▪️ Динамика цен производителей промышленных товаров за февраль от Росстата: вероятно сохранение роста около 10% г/г.
▪️ Оперативные данные от Банка России по инфляционным ожиданиям населения и компаний, а также по деловым настроениям в марте.
▪️ Заседание Банка России по ключевой ставке в пятницу, 21 марта (пресс-релиз в 13.30 МСК). Ждем, что регулятор сохранит ставку на уровне 21%. При этом замедление инфляции и кредитования создает почву для некоторого смягчения сигнала: ЦБ может убрать из коммуникации прямое указание на готовность повышать ставку на ближайших заседаниях.
▪️ Финансовый отчет Русагро за четвертый квартал и весь 2024 год. Мы считаем, что результаты будут сильными на фоне активного роста выручки у всех сегментов группы (кроме сельскохозяйственного) в четвертом квартале.
▪️ Финансовые результаты Т-Технологий за 2024 год.
▪️ Финансовый отчет от ММК за четвертый квартал 2024-го. Ожидаем слабые цифры с учетом снижения объемов продаж и цен реализации металлопродукции. При этом свободный денежный поток, по нашей оценке, был вблизи нуля. В связи с этим мы не ждем дивидендов от компании за второе полугодие 2024-го.
▪️ Финансовые результаты X5 Group за четвертый квартал 2024-го. Несмотря на активный рост выручки, мы ожидаем нейтрального отчета и прогнозируем, что рентабельность по EBITDA в четвертом квартале покажет значительное снижение г/г. Всему виной высокая промоактивность, которая оказывала давление на рост среднего чека в последнем квартале года, а также индексация заработных плат персонала и постепенный рост доли дискаунтера Чижик в структуре продаж группы.
❓Что было на прошлой неделе
▪️ На прошлой неделе рубль укреплялся и вернулся на уровни конца февраля. Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, находился в интервале 85,6—88,4 руб./доллар.
▪️ Недельная инфляция на 10 марта замедлилась с 0,15% неделей ранее до 0,11%. Это минимум с сентября прошлого года и близко к сезонной норме. Годовая инфляция осталась на уровне 10,1% г/г, как и по итогам февраля. Подробнее об макроэкономических данных прошлой недели рассказывали тут.
▪️ На долговом рынке высокий спрос на аукционах Минфина сохраняется. Министерство уже перевыполнило квартальный план в 1 трлн рублей. На текущий момент размещено 1,26 трлн рублей.
▪️ Рынок акций застрял в диапазоне 3 100—3 250 пунктов (по индексу Мосбиржи). Прошлая неделя была богата на геополитические события, и инвесторы до сих пор активно торгуют на новостях. Катализатором дальнейшего движения и выхода из текущего диапазона могут стать более предметные договоренности между главами стран.
#дайджест
▪️ Недельная инфляция от Росстата: мы ожидаем 0,1—0,15% н/н.
▪️ Динамика цен производителей промышленных товаров за февраль от Росстата: вероятно сохранение роста около 10% г/г.
▪️ Оперативные данные от Банка России по инфляционным ожиданиям населения и компаний, а также по деловым настроениям в марте.
▪️ Заседание Банка России по ключевой ставке в пятницу, 21 марта (пресс-релиз в 13.30 МСК). Ждем, что регулятор сохранит ставку на уровне 21%. При этом замедление инфляции и кредитования создает почву для некоторого смягчения сигнала: ЦБ может убрать из коммуникации прямое указание на готовность повышать ставку на ближайших заседаниях.
▪️ Финансовый отчет Русагро за четвертый квартал и весь 2024 год. Мы считаем, что результаты будут сильными на фоне активного роста выручки у всех сегментов группы (кроме сельскохозяйственного) в четвертом квартале.
▪️ Финансовые результаты Т-Технологий за 2024 год.
▪️ Финансовый отчет от ММК за четвертый квартал 2024-го. Ожидаем слабые цифры с учетом снижения объемов продаж и цен реализации металлопродукции. При этом свободный денежный поток, по нашей оценке, был вблизи нуля. В связи с этим мы не ждем дивидендов от компании за второе полугодие 2024-го.
▪️ Финансовые результаты X5 Group за четвертый квартал 2024-го. Несмотря на активный рост выручки, мы ожидаем нейтрального отчета и прогнозируем, что рентабельность по EBITDA в четвертом квартале покажет значительное снижение г/г. Всему виной высокая промоактивность, которая оказывала давление на рост среднего чека в последнем квартале года, а также индексация заработных плат персонала и постепенный рост доли дискаунтера Чижик в структуре продаж группы.
❓Что было на прошлой неделе
▪️ На прошлой неделе рубль укреплялся и вернулся на уровни конца февраля. Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, находился в интервале 85,6—88,4 руб./доллар.
▪️ Недельная инфляция на 10 марта замедлилась с 0,15% неделей ранее до 0,11%. Это минимум с сентября прошлого года и близко к сезонной норме. Годовая инфляция осталась на уровне 10,1% г/г, как и по итогам февраля. Подробнее об макроэкономических данных прошлой недели рассказывали тут.
▪️ На долговом рынке высокий спрос на аукционах Минфина сохраняется. Министерство уже перевыполнило квартальный план в 1 трлн рублей. На текущий момент размещено 1,26 трлн рублей.
▪️ Рынок акций застрял в диапазоне 3 100—3 250 пунктов (по индексу Мосбиржи). Прошлая неделя была богата на геополитические события, и инвесторы до сих пор активно торгуют на новостях. Катализатором дальнейшего движения и выхода из текущего диапазона могут стать более предметные договоренности между главами стран.
#дайджест
Корпоративные облигации: что произошло за неделю?
За прошедшую неделю доходности корпоративных облигаций продемонстрировали некоторую стабилизацию. Возможно, рынок нашёл тот уровень доходностей, который может поддерживаться позитивными новостями извне.
✔️ Мы ожидаем, что на ближайшем заседании ЦБ ключевая ставка останется неизменной, но постепенному смягчению риторики могут способствовать поступающие макроэкономические данные.
✔️ Восстановившийся на позапрошлой неделе спред во временных группах ещё немного расширился, что более чётко демонстрирует настроение рынка относительно движения ставок в экономике.
✔️ На фоне геополитической повестки общий спрос на длинные ОФЗ с фиксированным купоном превысил ₽350 млрд.
✔️ Кредитные спреды разных рейтинговых групп также нашли свои стабильные уровни и, как мы ожидаем, без реального изменения ставок в экономике их дальнейшее сужение будет носить временный характер.
Что интересного у конкретных эмитентов
ФПК Гарант-Инвест
На прошедшей неделе эмитент не исполнил обязательства по оферте по облигациям серии 002P-07, о рисках чего мы предупреждали ещё в конце прошлого года. Сейчас готовится предложение о реструктуризации, которое должно быть представлено владельцам долговых бумаг для одобрения.
❕Мы рекомендуем держаться в стороне от всех выпусков данного эмитента.
ГТЛК
Компания в рамках оферты по выпуску БО-08 выкупила 4 918 136 бумаг по номиналу и установила купон в размере 0,1% годовых на следующий купонный период. Это привело к обрушению стоимости бумаги для выравнивания требуемой доходности к следующей put-оферте, которая пройдёт в сентябре текущего года.
Новые размещения
Продолжается сбор заявок на первичное размещение облигаций «Биннофарм Групп» 001P-05.
Также продолжается сбор заявок по валютному выпуску «Норникель» БО-001Р-08-USD, выплаты по которому будут проходить в рублях с учётом курса доллара.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
За прошедшую неделю доходности корпоративных облигаций продемонстрировали некоторую стабилизацию. Возможно, рынок нашёл тот уровень доходностей, который может поддерживаться позитивными новостями извне.
Что интересного у конкретных эмитентов
ФПК Гарант-Инвест
На прошедшей неделе эмитент не исполнил обязательства по оферте по облигациям серии 002P-07, о рисках чего мы предупреждали ещё в конце прошлого года. Сейчас готовится предложение о реструктуризации, которое должно быть представлено владельцам долговых бумаг для одобрения.
❕Мы рекомендуем держаться в стороне от всех выпусков данного эмитента.
ГТЛК
Компания в рамках оферты по выпуску БО-08 выкупила 4 918 136 бумаг по номиналу и установила купон в размере 0,1% годовых на следующий купонный период. Это привело к обрушению стоимости бумаги для выравнивания требуемой доходности к следующей put-оферте, которая пройдёт в сентябре текущего года.
Новые размещения
Продолжается сбор заявок на первичное размещение облигаций «Биннофарм Групп» 001P-05.
Также продолжается сбор заявок по валютному выпуску «Норникель» БО-001Р-08-USD, выплаты по которому будут проходить в рублях с учётом курса доллара.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Группа ЛСР: с финансами все хорошо, почему смотрим нейтрально на акции?
Застройщик представил результаты второго полугодия 2024-го.
⬇️ Новые продажи рухунули на 59% г/г после отмены безадресной льготной ипотеки и исключения Москвы и Санкт-Петербурга из списка городов, доступных для IT-ипотеки. При это объем продаж остался на достаточно комфортном для девелопера уровне — лишь немного ниже, чем в среднем за последние несколько лет.
⬇️ Выручка, несмотря на обвал продаж, снизилась всего на 5% г/г. Ключевым фактором поддержки стал рост средней цены квадратного метра (+27% г/г). К тому же направление компании, связанное с производством строительных материалов, не так сильно зависимо от госпрограмм по обеспечению населения жильем.
⬇️ Рентабельность по скорр. EBITDA оказалась немного ниже рекордного уровня предыдущего года из-за роста расходов на оплату труда, вызванный рекордно низкой безработицей, и в целом из-за увеличения операционных затрат. Негативный эффект был частично нивелирован снижением себестоимости — оно достигается, по всей видимости, благодаря вертикальной интеграции группы ЛСР (наличию бизнеса по производству строительных материалов).
⬇️ Чистая прибыль снизилась на 9% г/г, однако рентабельность осталась на уровне 16%. Давление на показатель оказывал значительный рост финансовых расходов. При этом прибыль поддержало снижение эффективной налоговой ставки до 23% с 29% в первой половине 2023-го за счет снижения отложенных налоговых активов и роста отложенных налоговых обязательств.
Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) девелопера остается на уровне всего 1x — это крайне низкий показатель по сравнению с показателями других компаний в отрасли.
❓Что с дивидендами
Группа ЛСР является единственным публичным застройщиком, который платит дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить 78 руб/акция за 2024 год. Доходность такой выплаты к текущим ценам составляет 8,7%. Одобрить выплаты могут на общем собрании акционеров 15 апреля 2025-го.
❓Почему смотрим нейтрально на акции компании
Мы пока не видим фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости на фоне все еще высоких ипотечных ставок, ограниченного спроса и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Поэтому сохраняем нейтральный взгляд на акции группы ЛСР.
❓А что с облигациями
На наш взгляд, короткие выпуски выглядят привлекательно, учитывая невысокий уровень долговой нагрузки эмитента, значительный объем ликвидности и высокую эффективность бизнеса, что отражается в хорошей маржинальности по EBITDA. Поэтому мы рекомендуем инвесторам рассмотреть короткие выпуски для добавления в портфель:
👍 ЛСР выпуск 6 с погашением в феврале 2026-го;
👍 ЛСР выпуск 8 с погашением в мае 2026-го.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#акции #облигации #идея #LSRG
Застройщик представил результаты второго полугодия 2024-го.
Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) девелопера остается на уровне всего 1x — это крайне низкий показатель по сравнению с показателями других компаний в отрасли.
❓Что с дивидендами
Группа ЛСР является единственным публичным застройщиком, который платит дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить 78 руб/акция за 2024 год. Доходность такой выплаты к текущим ценам составляет 8,7%. Одобрить выплаты могут на общем собрании акционеров 15 апреля 2025-го.
❓Почему смотрим нейтрально на акции компании
Мы пока не видим фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости на фоне все еще высоких ипотечных ставок, ограниченного спроса и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Поэтому сохраняем нейтральный взгляд на акции группы ЛСР.
❓А что с облигациями
На наш взгляд, короткие выпуски выглядят привлекательно, учитывая невысокий уровень долговой нагрузки эмитента, значительный объем ликвидности и высокую эффективность бизнеса, что отражается в хорошей маржинальности по EBITDA. Поэтому мы рекомендуем инвесторам рассмотреть короткие выпуски для добавления в портфель:
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#акции #облигации #идея #LSRG
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM