Полюс и ЮГК: обновляем таргеты для акций золотодобытчиков
В текущем году стоимость золота показывает более сильную динамику, чем мы ожидали. С начала 2025-го цена на драгоценный металл подскочила на 11% и находится выше $2 900/унция. Это вкупе с сохранением высокого спроса со стороны центробанков и ETF может привести к тому, что стоимость золота превысит $3 000/унция в этом году. Более подробно о перспективах золота рассказываем в нашей стратегии на 2025 год.

В связи с этим мы обновили наши целевые цены для акций российских золотодобытчиков.

Полюс: повышаем таргет

Недавно компания опубликовала сильные производственные и финансовые результаты за 2024 год.

⬆️ Объемы производства оказались рекордными и превысили 3 млн унций.

⬆️ Благодаря росту объемов реализации и цен на золото выручка увеличилась на 40% г/г, а скорректированная EBITDA — на 49% г/г.

Также Полюс прогнозирует объем производства золота на 2025 год в размере 2,5—2,6 млн унций — это несколько выше нашего прогноза (2,45 млн унций). При этом прогноз компании на 2026—2027 годы предполагает производство 2,5—2,6 млн унций в год. Мы находим данный прогноз несколько консервативным с учетом:

✔️ проектов по расширению действующей площадки и строительства новой площадки кучного выщелачивания на месторождении Куранах, которые суммарно могут увеличить объемы производства золота на 245—275 тыс. унций (часть новых мощностей планируется ввести только в 2028 году);

✔️ строительства золотоизвлекательной фабрики ЗИФ-5 на Благодатном месторождении, которая может привести к росту объемов производства на 390 тыс. унций.

Ранее мы повысили таргет для акций Полюса до 19 500 руб/акция, и бумаги достигли его всего за 1,5 месяца. Тем не менее, на наш взгляд, потенциал роста все еще есть на фоне высоких цен на золото в прогнозном периоде и привлекательной оценки по мультипликаторам. Поэтому мы повышаем таргет для акций Полюса до 23 500 руб/акция и сохраняем рекомендацию «покупать». Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 21%.

👍 По нашим расчетам, акции Полюса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 5,1x — это ниже пятилетнего среднего (более 6x).

👍 Кроме того, по нашей оценке, суммарный размер дивидендов по акциям Полюса за четвертый квартал 2024-го и первое полугодие 2025-го может составить около 1 300 руб/акция. Такая выплата может принести инвесторам 7% дивидендной доходности.

ЮГК: снижаем таргет

⬇️ Ранее компания опубликовала слабые производственные результаты за 2024 год: объемы производства золота сократились на 17% г/г. Основная причина — падение объемов производства на 48% г/г на Уральском хабе из-за временных ограничений на проведение горных работ со стороны Ростехнадзора.

⬇️ Прогноз компании на 2025 год также оказался слабым: менеджмент ожидает роста объемов производства на 13—35% г/г. При этом по Уральскому хабу дан крайне широкий прогнозный диапазон: ожидается прирост производства на 6—53%. Это обусловлено неопределенностью касательно сроков восстановления объемов добычи на карьерах хаба после ограничений Ростехнадзора.

Компания выигрывает от роста цен на золото, но мы снижаем таргет для акций ЮГК до 0,81 руб/акция (с 0,93 руб/акция ранее) на фоне слабых прогнозов менеджмента на 2025 год. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 9%. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям золотодобытчика.

👎 По нашей оценке, чистая прибыль ЮГК за 2024 год будет низкой на фоне слабых производственных результатов. При выплате 50% от чистой прибыли дивидендная доходность, по нашим расчетам, составит всего 2—3%. Поэтому видим риски отказа компании от выплаты дивидендов за прошедший год.

✔️ Если же компания выплатит дивиденды за первое полугодие 2025-го, то они могут принести инвесторам около 3,4% доходности.

Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций

#акции #идея #PLZL #UGLD

Кто выигрывает в борьбе за потребителя: акции с потенциалом

🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор

Сегодня в студии аналитик Т-Инвестиций — Александр Самуйлов и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.

В выпуске обсудили:

✔️ Как себя чувствуют потребители в начале года
✔️ X5: увеличение трафика и дивиденды в 2025 году
✔️ Магнит: стоит ли покупать акции?
✔️ Лента: изменения в структуре бизнеса
✔️ O'Kей: снижение доходов и редомициляция
✔️ Почему FixPrice проигрывает конкуренцию с маркетплейсами
✔️ Henderson: расширение площадей и позитивные результаты
✔️ Мать и дитя: конкуренция на рынке и планы на этот год

🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или сразу в Telegram

💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами

#подкаст #X5 #HNFG #MDMG #LENT #MGNT

Как активность клиентов Т-Инвестиций влияет на котировки акций

Роль частных инвесторов на фондовом рынке неуклонно растет. Если раньше основное влияние на котировки оказывали крупные институциональные игроки, то теперь активность розничных инвесторов становится все более значимым фактором. Их решения могут формировать устойчивые тренды и влиять на движение отдельных акций.

💡 Мы провели исследование, чтобы выяснить, существует ли закономерность между активностью клиентов Т-Инвестиций и динамикой цен на акции. Наша цель — определить, насколько сильно частные инвесторы влияют на движения отдельных бумаг и какие именно акции наиболее чувствительны к изменениям инвестиционных потоков со стороны частных инвесторов.

❓Как проводили исследование

Мы проанализировали ежедневные данные с начала 2022 года о:

✔️ клиентской активности (объемах покупок и продаж, количестве сделок, изменениях в портфелях);

✔️ структуре клиентских портфелей;

✔️ динамике котировок акций.

Для обработки данных применяли модели машинного обучения и эконометрики, которые позволяют выявить зависимость между потоками капитала клиентов Т-Инвестиций и движением котировок.

❓Основные результаты

Мы выявили 19 акций, изменения цен которых более чем на 40% объясняются инвестиционной активностью клиентов Т-Инвестиций. Это означает, что значительная часть изменений стоимости этих бумаг обусловлена действиями инвесторов нашей платформы.

▪️Наиболее чувствительными к клиентским инвестиционным потокам оказались бумаги, которые мы привели в таблице во вложении. Естественно, большая часть этого списка — акции с низким уровнем ликвидности. Крупные инвесторы вряд ли будут рассматривать такие бумаги для своих портфелей, поскольку маневренность их позиций будет сильно ограничена. Поэтому большую часть спроса на эти бумаги формируют как раз розничные инвесторы.

▪️Однако примечательно, что в список попал ряд относительно крупных или ликвидных имен: Яндекс, ГК Самолет и HeadHunter. Частично это может быть связано со случайной корреляцией. Однако с учетом медийности и известности ГК Самолет и Яндекса вряд ли это просто совпадение.

❓Ну и что

✔️ Нам удалось на практике оценить влияние частного инвестора на ценообразование на рынке акций и определить бумаги, которые в последние три года сильнее всего зависели от активности клиентов Т-Инвестиций. У 19 акций более 40% вариации в котировках объясняются действиями именно Т-Инвесторов.

❗️Попадание в список не только акций второго и третьего эшелонов, но и более крупных IT-компаний говорит о том, что эмитентам в России крайне важно работать со своими миноритарными инвесторами, особенно с частными. Ведь они могут определять настроения на рынке и существенно влиять на ценообразование акций.

Кирилл Комаров (CFA), руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций

#акции #тренд #YDEX #HEAD #SMLT