X5 Group: что нужно знать перед отчетом

В среду, 13 августа, крупнейший российский ритейлер X5 Group представит финансовые результаты за второй квартал 2025 года.

По нашим оценкам, несмотря на ускорение роста среднего чека, отчет окажется сдержанным, а рентабельность компании продолжит снижаться в годовом выражении.

Наши прогнозы

✔️ Валовая прибыль вырастет на 17% г/г, что приведет к снижению валовой рентабельности на 0,9 п.п. г/г — до 23,5%.

✔️ EBITDA вырастет на 5% г/г, однако рентабельность снизится на 1 п.п. — до 6,5%.

✔️ Чистая прибыль сократится на 12% г/г, а рентабельность по этому показателю снизится на 1 п.п. — до 2,6%, вслед за динамикой рентабельности по EBITDA.

Оценка акций

На данный момент мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции X5 Group с целевой ценой 3 650 рублей за бумагу. С учетом дивидендов в 463 рубля на акцию ожидаемая годовая доходность составляет около 37%.

После выхода финансового отчета за второй квартал 2025 года можем обновить нашу целевую цену по бумагам ритейлера также с учетом выкупа пакета акций X5 Group у голландского холдинга.

Подробнее — в нашем обзоре.

Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций

#акции #X5

На днях Ростелеком — крупнейший интегрированный провайдер цифровых услуг и решений в России — подвел итоги первого полугодия 2025 года. Результаты оказались выше наших ожиданий и среднего по рынку.

Подробнее — в карточках и новом обзоре

Цифровые сегменты как точка роста

Катализатором для роста котировок может стать вывод ряда бизнесов цифрового сегмента на публичный рынок, включая РТК-ЦОД и «Солар».

Однако на фоне текущей макроэкономической ситуации и высокой ключевой ставки эти планы откладываются.

👎 По итогам второго квартала группа РТК-ЦОД показала замедление темпов роста выручки с 33% г/г в предыдущем квартале до 19% г/г.

👍 При этом рентабельность по OIBDA выросла до 43%.

👍 Сегмент кибербезопасности «Солар» во втором квартале ускорил рост выручки с 34% г/г до 44% г/г, а рентабельность вышла в положительную зону на уровне 25% после сезонно слабого первого квартала.

Капитальные затраты и оптимизация инвестиций

Ростелеком продолжает уделять приоритетное внимание повышению внутренней эффективности и оптимизации инвестиционной программы.

👍 По итогам второго квартала 2025 года объем капитальных вложений сократился на 13%.

Оценка акций

Напомним, наша оценка основана на двух подходах — модели дисконтированных денежных потоков и модели дисконтированных дивидендов.

С учетом последних выплат и итогов второго квартала мы пересмотрели расчеты и сохраняем рекомендацию «держать» с целевой ценой 80 руб. за акцию.

Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций

#акции #RTKM

Онлайн-ритейлер опубликовал сильные финансовые результаты за второй квартал 2025 года, которые мы оцениваем положительно. Компания раскрыла ключевые показатели по основным сегментам бизнеса.

Подробнее — в карточках и новом обзоре

По итогам сильного полугодия, как мы и предполагали, Ozon повысил прогнозы на год:

✔️ рост товарооборота (GMV) — около 40% г/г;
✔️ скорр. EBITDA — 100–120 млрд руб.;
✔️ выручка финтех-сегмента — рост на 80%.

Наши прогнозы на 2025 год

▪️ GMV может вырасти на 44%, что немного выше прогноза менеджмента. В дальнейшем вероятно органическое замедление темпов роста по мере достижения бизнесом определенной зрелости и масштаба.

▪️Чистая прибыль останется достаточно волатильной в ближайшие кварталы.

▪️ В части рентабельности наш текущий прогноз соответствует ожиданиям менеджмента.

Платформенная экономика под контролем: что это значит для Ozon?

Госдума приняла закон о регулировании платформенной экономики, затрагивающий маркетплейсы, доставку еды, агрегаторы услуг и такси. Ozon участвовал в разработке и уже соответствует новым требованиям, поэтому новость нейтральна для компании.

Как переезд в Россию может изменить стоимость акций?

В настоящее время расписки Ozon доступны только квалифицированным инвесторам из-за иностранной юрисдикции. Компания проходит процесс редомициляции, который, по нашим оценкам, завершится в четвертом квартале 2025 года.

Завершение редомициляции откроет возможность включения акций компании в индекс Мосбиржи, что может привлечь дополнительный приток капитала и стать еще одним катализатором роста котировок.

Оценка акций

На основе обновленных результатов компании и более подробного раскрытия информации по банку мы пересмотрели целевую цену акций Ozon в сторону повышения.

По нашим оценкам, акции Ozon торгуются с форвардным мультипликатором EV/GMV на уровне 0,2х на 2025 год, что считаем заниженной оценкой с учетом высоких темпов роста и повышения операционной эффективности.

Новая целевая цена — 6 400 руб., что подразумевает потенциал роста около 40%.

Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций

#акции #OZON