АЛРОСА: пауза в блестящем бизнесе
АЛРОСА — крупнейший производитель алмазов в мире, вместе с De Beers контролирует более половины мировой добычи. Алмазный рынок сконцентрирован: 5 компаний дают около 70% объемов, а Россия остается лидером по добыче и запасам.
Сегмент огранки сосредоточен в Индии, особенно в городе Сурат. Крупнейшие потребители — США и Китай, на них приходится до 60% глобального спроса.
Цены под давлением — что произошло
▫ Падение спроса на ювелирные изделия с бриллиантами (-3—4% г/г).
▫ Китай не восстановился после пандемии, а США снижают покупки с пиков 2021–2022 годов.
▫ У индийских огранщиков — рекордные запасы сырья и высокие процентные ставки, из-за чего объемы закупок алмазов сократились.
▫ С начала 2022 года индекс цен на алмазы снизился на 34%.
Перспектива: редкость снова в цене
Несмотря на текущую слабость, структура отрасли играет на руку крупным добытчикам:
▫ спрос на люксовые товары может вырасти на 25—40% к 2030 году, особенно в Индии и Китае;
▫ растет число HNWI, ориентированных на демонстративное потребление;
▫ месторождения истощаются, новых открытий почти нет — это ограничивает предложение и формирует условия для будущего дефицита.
Позиции АЛРОСА сегодня
Компания сохраняет лидирующую долю, но работает в условиях высокого ценового давления и сильного рубля. Существенные капитальные затраты (в частности, проект «Мир-Глубокий») ограничивают свободный денежный поток.
Дивидендов в ближайшие 12 месяцев не ожидаем, но при улучшении рыночной конъюнктуры выплаты могут вернуться уже в следующем году.
Наш взгляд на акции
АЛРОСА — ключевой игрок уникального, ограниченного по предложению рынка. Несмотря на слабую фазу цикла, компания остается фундаментально сильной. Мы рассматриваем бумагу как долгосрочную ставку на восстановление мирового спроса и рост цен на фоне надвигающегося дефицита.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ALRS
АЛРОСА — крупнейший производитель алмазов в мире, вместе с De Beers контролирует более половины мировой добычи. Алмазный рынок сконцентрирован: 5 компаний дают около 70% объемов, а Россия остается лидером по добыче и запасам.
Сегмент огранки сосредоточен в Индии, особенно в городе Сурат. Крупнейшие потребители — США и Китай, на них приходится до 60% глобального спроса.
Цены под давлением — что произошло
▫ Падение спроса на ювелирные изделия с бриллиантами (-3—4% г/г).
▫ Китай не восстановился после пандемии, а США снижают покупки с пиков 2021–2022 годов.
▫ У индийских огранщиков — рекордные запасы сырья и высокие процентные ставки, из-за чего объемы закупок алмазов сократились.
▫ С начала 2022 года индекс цен на алмазы снизился на 34%.
Перспектива: редкость снова в цене
Несмотря на текущую слабость, структура отрасли играет на руку крупным добытчикам:
▫ спрос на люксовые товары может вырасти на 25—40% к 2030 году, особенно в Индии и Китае;
▫ растет число HNWI, ориентированных на демонстративное потребление;
▫ месторождения истощаются, новых открытий почти нет — это ограничивает предложение и формирует условия для будущего дефицита.
Позиции АЛРОСА сегодня
Компания сохраняет лидирующую долю, но работает в условиях высокого ценового давления и сильного рубля. Существенные капитальные затраты (в частности, проект «Мир-Глубокий») ограничивают свободный денежный поток.
Дивидендов в ближайшие 12 месяцев не ожидаем, но при улучшении рыночной конъюнктуры выплаты могут вернуться уже в следующем году.
Наш взгляд на акции
АЛРОСА — ключевой игрок уникального, ограниченного по предложению рынка. Несмотря на слабую фазу цикла, компания остается фундаментально сильной. Мы рассматриваем бумагу как долгосрочную ставку на восстановление мирового спроса и рост цен на фоне надвигающегося дефицита.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ALRS
1👍46👎8
ФосАгро: каких ждать результатов?
В четверг, 7 августа, ФосАгро планирует опубликовать финансовые результаты за второй квартал 2025 года.
Наш прогноз
✔️ По нашим расчетам, выручка и EBITDA выросли на 13% и 26% г/г соответственно.
✔️ Свободный денежный поток (FCF) составил 20 млрд руб. за квартал, а по итогам первого полугодия — 55 млрд руб. (+106% г/г).
Что с дивидендами?
Согласно дивидендной политике, эмитент за первое полугодие может направить на дивиденды 50—75% от FCF, что, по нашим оценкам, соответствует 212—319 руб. на акцию при доходности 3—5%.
С учетом недавних заявлений менеджмента о намерении снизить долговую нагрузку, допускаем, что размер дивидендов может быть ближе к нижней границе указанного диапазона.
Наше мнение по акциям
ФосАгро остается одним из наших фаворитов в секторе (наряду с Полюсом) благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений и высокому уровню корпоративного управления.
За счет значительной доли экспорта (около 75% от продаж) компания обладает высокой чувствительностью к курсу рубля: его ослабление на 10% приводит к росту EBITDA более чем на 20%, по нашим расчетам.
❕Мы полагаем, что девальвация рубля может стать сильным катализатором переоценки бумаг в среднесрочной перспективе.
Мультипликатор EV/EBITDA на 2025 год составляет 5,1× — на 15% ниже среднерыночных уровней.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» и целевую цену 7 100 рублей за акцию. С учетом дивидендов на следующие 12 месяцев прогнозируем совокупную доходность в 19% по акциям ФосАгро.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #PHOR
В четверг, 7 августа, ФосАгро планирует опубликовать финансовые результаты за второй квартал 2025 года.
Наш прогноз
Что с дивидендами?
Согласно дивидендной политике, эмитент за первое полугодие может направить на дивиденды 50—75% от FCF, что, по нашим оценкам, соответствует 212—319 руб. на акцию при доходности 3—5%.
С учетом недавних заявлений менеджмента о намерении снизить долговую нагрузку, допускаем, что размер дивидендов может быть ближе к нижней границе указанного диапазона.
Наше мнение по акциям
ФосАгро остается одним из наших фаворитов в секторе (наряду с Полюсом) благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений и высокому уровню корпоративного управления.
За счет значительной доли экспорта (около 75% от продаж) компания обладает высокой чувствительностью к курсу рубля: его ослабление на 10% приводит к росту EBITDA более чем на 20%, по нашим расчетам.
❕Мы полагаем, что девальвация рубля может стать сильным катализатором переоценки бумаг в среднесрочной перспективе.
Мультипликатор EV/EBITDA на 2025 год составляет 5,1× — на 15% ниже среднерыночных уровней.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» и целевую цену 7 100 рублей за акцию. С учетом дивидендов на следующие 12 месяцев прогнозируем совокупную доходность в 19% по акциям ФосАгро.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #PHOR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍56
Яндекс: устойчивый рост в условиях неопределенности
IT-гигант опубликовал финансовую отчетность за второй квартал, превзойдя наши ожидания.
Финансовые итоги Яндекса за второй квартал
✔️ Выручка выросла на 33% г/г — до 332,5 млрд рублей. Темпы роста замедлились из-за высокой базы в рекламном сегменте и общего ухудшения внешней конъюнктуры.
✔️ Скорр. EBITDA увеличилась на 39% г/г — до 66 млрд рублей. Рентабельность по показателю составила 19,9%.
✔️ Скорр. чистая прибыль выросла на 34% — до 30,4 млрд рублей.
Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 год:
✔️ рост выручки — более 30% г/г;
✔️ скорр. EBITDA — не менее 250 млрд рублей (+32% г/г).
Мы считаем, что Яндекс продолжит делать акцент на операционной эффективности, оптимизируя затраты в ответ на сохраняющиеся макроэкономические вызовы. Это позволит компании поддерживать устойчивые темпы роста в среднесрочной перспективе.
Дивиденды
Совет директоров Яндекса рекомендовал выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере 80 рублей на акцию.
❕Мы по-прежнему считаем, что дивиденды не являются ключевой частью инвестиционного кейса Яндекса. Компания остается технологическим лидером с высокими темпами роста, широкой диверсификацией бизнеса и поступательным улучшением рентабельности.
Оценка акций
В настоящее время бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне ~6,7x (на основе прогноза на 2025 год).
Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.
Мы повышаем целевую цену до 5 800 рублей за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать». Потенциал роста на горизонте 12 месяцев оценивается в +38% к текущей цене.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #YDEX
IT-гигант опубликовал финансовую отчетность за второй квартал, превзойдя наши ожидания.
Финансовые итоги Яндекса за второй квартал
Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 год:
Мы считаем, что Яндекс продолжит делать акцент на операционной эффективности, оптимизируя затраты в ответ на сохраняющиеся макроэкономические вызовы. Это позволит компании поддерживать устойчивые темпы роста в среднесрочной перспективе.
Дивиденды
Совет директоров Яндекса рекомендовал выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере 80 рублей на акцию.
❕Мы по-прежнему считаем, что дивиденды не являются ключевой частью инвестиционного кейса Яндекса. Компания остается технологическим лидером с высокими темпами роста, широкой диверсификацией бизнеса и поступательным улучшением рентабельности.
Оценка акций
В настоящее время бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне ~6,7x (на основе прогноза на 2025 год).
Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.
Мы повышаем целевую цену до 5 800 рублей за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать». Потенциал роста на горизонте 12 месяцев оценивается в +38% к текущей цене.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #YDEX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍53👎4
Лента: потенциал акций растет вслед за сильными результатами
Ритейлер опубликовал финансовые и операционные результаты за второй квартал 2025 года.
⬆️ Выручка: +25,3%
⬆️ Рентабельность по EBITDA (IAS 17): +0,48 п.п (до 8,4%)
⬆️ Чистая рентабельность: +0,22 п. п. (до 3,7%).
✔️ Коэффициент долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) остается на умеренном уровне — 0,9x.
Рост выручки связан в том числе с ростом сопоставимых продаж на 12,3% г/г. Трафик в сопоставимых магазинах увеличился на 1,5% г/г.
Сделка по приобретению сети «Молния» также внесла около 2,5% в общую выручку. Благодаря ей в сеть было добавлено пять гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома.
Наш прогноз на 2025 год
✔️ Мы ожидаем, что выручка Ленты вырастет на 23,1% г/г.
Позиции компании усилит консолидация сетей «Улыбка Радуги» и «Молния», а также открытие новых магазинов.
✔️ Маржинальность, вероятно, останется примерно на уровне прошлого года. Однако давление будут оказывать дефицит кадров и рост доли арендных площадей. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA в 2025 году будет немного ниже (на 0,1 п. п.), чем в 2024-м, и достигнет 7,6%.
✔️ Лента продолжит придерживаться стратегии по удержанию долговой нагрузки на уровне ниже 1х по коэффициенту чистый долг к EBITDA (без учета аренды). Чистая маржинальность, по нашим оценкам, достигнет 3,4% в 2025 году.
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Ленты и повышаем целевую цену до 2 050 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — около 21%.
Мультипликатор EV/EBITDA (FTM) — 3х. Это немного выше медианного уровня за последние два года (2,6х). По сравнению с другими публичными ритейлерами на российском рынке акции Ленты продолжают выглядеть недооцененными.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#LENT #акции
Ритейлер опубликовал финансовые и операционные результаты за второй квартал 2025 года.
Рост выручки связан в том числе с ростом сопоставимых продаж на 12,3% г/г. Трафик в сопоставимых магазинах увеличился на 1,5% г/г.
Сделка по приобретению сети «Молния» также внесла около 2,5% в общую выручку. Благодаря ей в сеть было добавлено пять гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома.
Наш прогноз на 2025 год
Позиции компании усилит консолидация сетей «Улыбка Радуги» и «Молния», а также открытие новых магазинов.
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Ленты и повышаем целевую цену до 2 050 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — около 21%.
Мультипликатор EV/EBITDA (FTM) — 3х. Это немного выше медианного уровня за последние два года (2,6х). По сравнению с другими публичными ритейлерами на российском рынке акции Ленты продолжают выглядеть недооцененными.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#LENT #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍37👎3
Корпоративные облигации: доходности продолжают снижаться
‼️ Что интересного у эмитентов?
ИКС 5 Финанс решила досрочно погасить выпуск серии 003Р-01 в рамках колл-оферты. Погашение будет 17 августа в одностороннем порядке по 100% от номинала.
ФосАгро выставила на 19 августа оферту по облигациям серии БО-02-01 с предложением выкупа всего оставшегося в обращении объема. Цена приобретения — не выше 102% от номинала. Заявки на выкуп принимаются с 8 по 13 августа включительно.
📖 Первичные размещения
СФО Сплит Финанс выходит на рынок со вторым выпуском облигаций, обеспеченных портфелем потребительских кредитов АО Яндекс Банка. Планируемый объем выпуска: 9 млрд рублей. Ставка купона — не выше 17,7% годовых (YTC не выше 19,2% годовых).
Сбор заявок будет происходить до 8 августа включительно.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Пластинин Александр, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
ИКС 5 Финанс решила досрочно погасить выпуск серии 003Р-01 в рамках колл-оферты. Погашение будет 17 августа в одностороннем порядке по 100% от номинала.
ФосАгро выставила на 19 августа оферту по облигациям серии БО-02-01 с предложением выкупа всего оставшегося в обращении объема. Цена приобретения — не выше 102% от номинала. Заявки на выкуп принимаются с 8 по 13 августа включительно.
СФО Сплит Финанс выходит на рынок со вторым выпуском облигаций, обеспеченных портфелем потребительских кредитов АО Яндекс Банка. Планируемый объем выпуска: 9 млрд рублей. Ставка купона — не выше 17,7% годовых (YTC не выше 19,2% годовых).
Сбор заявок будет происходить до 8 августа включительно.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Пластинин Александр, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35👎1
АЛРОСА: тарифные войны бьют по выручке
До начала следующей недели АЛРОСА, вероятно, представит финансовую отчетность за первое полугодие 2025 года.
Наш прогноз
⬇️ Выручка и EBITDA, по нашим расчетам, упали на 27% и 45% г/г соответственно.
На фоне этого FCF оказался ниже нуля и составил -1,4 млрд рублей. Однако с учетом поступления средств от продажи доли в месторождении «Катока» показатель составил около 30 млрд рублей.
Что с дивидендами?
Рекомендация промежуточных дивидендов обычно происходит в конце августа. Допускаем, что в этот раз наблюдательный совет компании может подойти консервативно и не рекомендовать выплату с учетом неопределенности в алмазной отрасли.
Наше мнение по акциям
На среднесрочном горизонте у нас консервативный взгляд на рынок алмазов на фоне тарифных разногласий США и Индии. Штаты — ведущий потребитель бриллиантовых украшений с долей 50% в мировом спросе, а Сурат (Индия) — хаб по огранке алмазов с долей свыше 90%.
‼️ На фоне этого, а также крепкого рубля мы сдержанно смотрим на акции компании АЛРОСА.
Целевая цена — 48 рублей. По мультипликатору EV/EBITDA на 2025 год бумаги торгуются на 10% выше исторических значений — 6,6х.
Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ALRS
До начала следующей недели АЛРОСА, вероятно, представит финансовую отчетность за первое полугодие 2025 года.
Наш прогноз
На фоне этого FCF оказался ниже нуля и составил -1,4 млрд рублей. Однако с учетом поступления средств от продажи доли в месторождении «Катока» показатель составил около 30 млрд рублей.
Что с дивидендами?
Рекомендация промежуточных дивидендов обычно происходит в конце августа. Допускаем, что в этот раз наблюдательный совет компании может подойти консервативно и не рекомендовать выплату с учетом неопределенности в алмазной отрасли.
Наше мнение по акциям
На среднесрочном горизонте у нас консервативный взгляд на рынок алмазов на фоне тарифных разногласий США и Индии. Штаты — ведущий потребитель бриллиантовых украшений с долей 50% в мировом спросе, а Сурат (Индия) — хаб по огранке алмазов с долей свыше 90%.
Целевая цена — 48 рублей. По мультипликатору EV/EBITDA на 2025 год бумаги торгуются на 10% выше исторических значений — 6,6х.
Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ALRS
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍37👎3
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Общее сальдо притоков и оттоков денежных средств в фонды денежного рынка осталось отрицательным за неделю. Однако в последние дни мы наблюдали локальное изменение тренда на фоне возникновения чистых притоков. Связываем их возникновение с увеличением спреда между ставками РЕПО и ставками альтернатив денежного рынка (короткий облигационный долг).
Дополнительным фактором стала геополитическая неопределенность последних дней. Часть инвесторов сделала выбор в пользу стабильной безрисковой доходности для прохождения временной «турбулентности» на рынках. Однако, вероятно, в данных уже следующей недели геополитика станет давить на притоки в сторону отрицательных значений.
#тренд #денежныйрынок
Общее сальдо притоков и оттоков денежных средств в фонды денежного рынка осталось отрицательным за неделю. Однако в последние дни мы наблюдали локальное изменение тренда на фоне возникновения чистых притоков. Связываем их возникновение с увеличением спреда между ставками РЕПО и ставками альтернатив денежного рынка (короткий облигационный долг).
Дополнительным фактором стала геополитическая неопределенность последних дней. Часть инвесторов сделала выбор в пользу стабильной безрисковой доходности для прохождения временной «турбулентности» на рынках. Однако, вероятно, в данных уже следующей недели геополитика станет давить на притоки в сторону отрицательных значений.
#тренд #денежныйрынок
👍31👎3
Отрасль авиаперевозок в России переживает один кризис за другим. В 2020 году объем пассажиропотока упал в два раза из-за сокращения авиасообщения на фоне пандемии COVID-19. Затем отрасль частично восстановилась, но российские авиаперевозчики столкнулись с санкциями.
Крупнейший авиаперевозчик в России — группа Аэрофлот. В ее состав входят авиакомпании: Аэрофлот, Россия и Победа.
Финансовые результаты Аэрофлота
✔️ Выручка в 2024 году росла опережающими темпами на фоне активного восстановления спроса на перелеты и роста загрузки кресел. Однако уже в первом квартале 2025-го темпы роста начали замедляться.
✔️ Несмотря на общий рост EBITDA в 2024 году, уровень рентабельности продолжал снижаться под давлением структурных издержек.
✔️ Чистая прибыль во второй половине 2024 года снизилась, а в первом квартале 2025-го — ушла в отрицательную зону (-3,4 млрд рублей). Это прежде всего связано с падением операционной прибыли.
‼️ Задержки и массовые переносы рейсов в результате хакерской атаки и на фоне геополитической напряженности дополнительно добавляют неопределенности относительно финансовых результатов компании.
Дивиденды
В июне 2025-го акционеры Аэрофлота утвердили рекомендацию совета директоров выплатить дивиденды за 2024 год в размере 5,27 рублей на одну акцию.
Мы ожидаем, что в будущем Аэрофлот будет платить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО (с учетом корректировок).
Наш взгляд на акции
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Аэрофлота. Это обосновано ограничением по росту пассажиропотока из-за рекордной загрузки кресел, а также ростом издержек из-за индексации заработных плат и удорожания стоимости запчастей.
Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #AFLT
Крупнейший авиаперевозчик в России — группа Аэрофлот. В ее состав входят авиакомпании: Аэрофлот, Россия и Победа.
Финансовые результаты Аэрофлота
Дивиденды
В июне 2025-го акционеры Аэрофлота утвердили рекомендацию совета директоров выплатить дивиденды за 2024 год в размере 5,27 рублей на одну акцию.
Мы ожидаем, что в будущем Аэрофлот будет платить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО (с учетом корректировок).
Наш взгляд на акции
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Аэрофлота. Это обосновано ограничением по росту пассажиропотока из-за рекордной загрузки кресел, а также ростом издержек из-за индексации заработных плат и удорожания стоимости запчастей.
Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #AFLT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍36👎1
VK: прогноз результатов за второй квартал 2025 года
13 августа VK представит отчет за первое полугодие 2025. Мы ожидаем, что рентабельность продолжит расти, но темпы роста выручки замедлятся.
Мы также считаем, что годовая EBITDA может превысить планку в 10 млрд руб.
Основной вызов — слабый рекламный рынок, который бьет по ключевому сегменту VK — соцмедиа и контент. Бизнес-платформа VK Tech тоже не показывает роста: корпоративные клиенты сокращают IT-бюджеты.
‼️ Недавно VK Tech преобразовали в ПАО — это может быть шагом к IPO, но пока сроки неясны.
Ключевые перспективы и ограничения
Тем временем VK сосредоточена на эффективности:
▫ сокращает издержки на контент;
▫ стабилизирует численность персонала;
▫ минимизирует маркетинговые траты.
Но есть и сдерживающие факторы:
▫ остаются убыточные проекты (VK Видео, MAX);
▫ долговая нагрузка всё ещё высокая;
▫ мультипликатор EV/EBITDA — 16x, выше среднего по сектору.
При этом компания впервые за долгое время проведет конференц-звонок с инвесторами. Это можно считать сигналом — VK готова к большему диалогу с рынком.
Наше взгляд на акции
Мы сохраняем рекомендацию «держать». Повышение рентабельности — позитив, но потенциал роста ограничен с учетом слабой динамики выручки и оценки.
Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #VKCO
13 августа VK представит отчет за первое полугодие 2025. Мы ожидаем, что рентабельность продолжит расти, но темпы роста выручки замедлятся.
Мы также считаем, что годовая EBITDA может превысить планку в 10 млрд руб.
Основной вызов — слабый рекламный рынок, который бьет по ключевому сегменту VK — соцмедиа и контент. Бизнес-платформа VK Tech тоже не показывает роста: корпоративные клиенты сокращают IT-бюджеты.
Ключевые перспективы и ограничения
Тем временем VK сосредоточена на эффективности:
▫ сокращает издержки на контент;
▫ стабилизирует численность персонала;
▫ минимизирует маркетинговые траты.
Но есть и сдерживающие факторы:
▫ остаются убыточные проекты (VK Видео, MAX);
▫ долговая нагрузка всё ещё высокая;
▫ мультипликатор EV/EBITDA — 16x, выше среднего по сектору.
При этом компания впервые за долгое время проведет конференц-звонок с инвесторами. Это можно считать сигналом — VK готова к большему диалогу с рынком.
Наше взгляд на акции
Мы сохраняем рекомендацию «держать». Повышение рентабельности — позитив, но потенциал роста ограничен с учетом слабой динамики выручки и оценки.
Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #VKCO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎35👍19
Еженедельный дайджест по рынку ОФЗ
Рынок ОФЗ на прошлой неделе оставался спокойным, но в среду вечером бумаги выросли на новостях о возможных подвижках в отношениях РФ и США.
Если геополитика продолжит развиваться позитивно, это может привести к переоценке российского инвестиционного кейса. Наши фавориты среди длинных бумаг — ОФЗ 26245 и 26248.
Аукционы без рекордов
Минфин привлек 81 млрд руб. на размещении ОФЗ 6 августа — результат хороший, но не рекордный. Снижение активности объясняется отпускным сезоном, геополитикой и более низкими доходностями.
Дефицит бюджета: цифры в контексте
Обсуждается возможное расширение дефицита бюджета до 5–9 трлн руб. Однако в относительном выражении это 2,3–4,1% ВВП — на уровне 2020 года. К осени внимание к бюджету и заимствованиям будет усиливаться.
Подробнее — в карточках и обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Рынок ОФЗ на прошлой неделе оставался спокойным, но в среду вечером бумаги выросли на новостях о возможных подвижках в отношениях РФ и США.
Если геополитика продолжит развиваться позитивно, это может привести к переоценке российского инвестиционного кейса. Наши фавориты среди длинных бумаг — ОФЗ 26245 и 26248.
Аукционы без рекордов
Минфин привлек 81 млрд руб. на размещении ОФЗ 6 августа — результат хороший, но не рекордный. Снижение активности объясняется отпускным сезоном, геополитикой и более низкими доходностями.
Дефицит бюджета: цифры в контексте
Обсуждается возможное расширение дефицита бюджета до 5–9 трлн руб. Однако в относительном выражении это 2,3–4,1% ВВП — на уровне 2020 года. К осени внимание к бюджету и заимствованиям будет усиливаться.
Подробнее — в карточках и обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
👍40👎2