Аналитика Т-Инвестиций
78K subscribers
1.67K photos
1 file
1.19K links
Обзоры, инвестидеи и комментарии от аналитиков Т-Инвестиций
https://www.tbank.ru/invest/

Размещаемая информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Регистрация в перечене РКН: https://l.tbank.ru/higridenged
Download Telegram
Один из лидеров российского рынка кибербезопасности подвел итоги второго квартала и первого полугодия 2025 года. Мы разобрали результаты и дали свою оценку акциям.

Напомним, что первая половина года для производителей ПО традиционно считается слабым периодом из-за сезонных колебаний, поэтому результаты не всегда являются репрезентативными для оценки всего года.

⬆️ Несмотря на сезонную слабость, выручка во втором квартале выросла на 42% г/г — отчасти за счет отражения прошлых отгрузок.

⬇️Сами отгрузки замедлились: +14% г/г против +108% в первом квартале. За полугодие рост составил 49% (часть заказов была перенесена с конца 2024 года).

⬇️Чистый долг к EBITDA LTM сократился до 2,33x. Ожидается дальнейшее снижение благодаря сезонному росту продаж.

Прогноз на 2025 год

Компания подтвердила прогноз отгрузок на 2025 год (33—38 млрд руб.). Для его выполнения нужно ускорение темпов на 34–60% г/г во втором полугодии — особенно в четвертом квартале, где и сосредоточится основная нагрузка.

Какие продукты драйвят продажи?

Главные драйверы роста — продукты MaxPatrol SIEM и MaxPatrol VM, однако конкуренция на рынке усиливается.

Продажи продукта PT NGFW могут достичь 5–10 млрд руб. Но конверсия остается под вопросом — значительная часть потенциальных сделок представляет собой крупные чеки, что повышает уровень неопределенности.

Также компания планирует выход на рынок B2B-антивирусов.

Наша оценка

Мы обновили нашу модель, учли последние операционные и финансовые показатели, а также снизили ставку дисконтирования.

Наша рекомендация по акциям Positive Technologies остается «держать» с целевой ценой 1500 руб./акция, что предполагает потенциал роста 13% на горизонте одного года.

Подробнее —
в обзоре.

Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций

#акции #POSI
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍37👎3
Самое интересное за неделю: рекомендуем акции с двузначным ростом

✔️ Как заработать на акциях Яндекса с потенциалом роста 38% на горизонте 12 месяцев

✔️ Почему мы ждем роста акций Ленты на 21% в ближайший год

✔️ Какие результаты показала группа Positive Technologies и что делать с акциями компании

✔️ Что происходит с бизнесом Аэрофлота сейчас и как на него влияют массовые задержки и переносы рейсов

✔️ Почему мы допускаем позитивную переоценку акций АЛРОСА, но пока не рекомендуем добавлять их в портфель

✔️ Акции каких компаний второго эшелона мы считаем привлекательными

А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.

#дайджест #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25👎3
Мы продолжаем рубрику Т-Команда

В ней мы наши аналитики рассказывают про свой опыт и делятся мнением по ситуации на фондовом рынке.

Сегодняшний герой — Егор Дахтлер, аналитик банковской и финансовой отрасли.

💬 Образование

Окончил бакалавриат в Финансовом университете при правительстве России и магистратуру в РЭУ имени Плеханова. Направления — экономика и банковское дело.

💬 Опыт

Более 10 лет опыта работы в аналитике. Из них восемь лет — в рисеч-департаментах крупных банков и брокерских компаний: Renaissance Capital, ВТБ, БКС.

💬 Специализация

Анализировал публичные компании из разных стран и секторов (телеком, розничная торговля, полупроводники, финтех). Большую часть карьеры посвятил анализу компаний финансового сектора. Специализировался на банках и финансовых компаниях России, США, Европы и Китая.

💬 Работа в Т-Банке

Присоединился к команде Т-Инвестиций восемь месяцев назад.

💬 Хобби

Увлекается теннисом, автоспортом и музыкой.

В карточках — отрывки из интервью. Полную версию читайте в материале.

А на следующей неделе поближе познакомимся с аналитиками IT-сектора.

#интервью
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍58👎6
⚡️Индекс Мосбиржи обновляет максимум, рынок ОФЗ ставит рекорды, ЦБ снижает ставку, цены на нефть падают, а Трамп готовится ко встрече с Путиным. На стабильную и предсказуемую динамику рассчитывать не приходится.

В такие периоды очень важно оставаться «на плаву» и следить за повесткой. Поэтому мы решили давать вам больше оперативного контента, чтобы вы всегда понимали ситуацию на рынке.

❗️Чтобы мы смогли это сделать, проголосуйте за наш канал по кнопке. А мы вам взамен — новые интересные рубрики: подборки акций, которые могут выстрелить, календарь отчетностей и дивидендов, новости от эмитентов с комментариями аналитиков, «вопрос-ответ» с подписчиками и другие.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
3👍131👎7
‼️ Что было на прошлой неделе?

Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, в пятницу составил 79,8 руб./долл. Официальный курс рубля к евро — 92,9 руб./евро.

По данным Росстата, на 4 августа зафиксирована дефляцияиндекс потребительских цен снизился сразу на 0,13% н/н. Годовая инфляция замедлилась до 8,8% г/г, по предварительной оценке.

Доходности ОФЗ практически на всей кривой падали в течение недели, за исключением трехмесячных и тридцатилетних значений. Индекс гособлигаций RGBI прибавил 1,02%.

Индекс Мосбиржи вырос на 7,1% и превысил отметку 2900 пунктов.

Фьючерсы на нефть марки Brent к концу недели подешевели до $66,5 (примерно -4,5% за неделю).

Американские индексы S&P 500 и Nasdaq выросли на 2% и 3,5% соответственно.

🔔 За чем следить на этой неделе?

Допускаем, что курса рубля будет колебаться в интервале 78-82 руб./долл.

Переговоры между президентами России и США, как сообщал Кремль и Белый дом, могут пройти 15 августа на Аляске.

Оценка платежного баланса за январь-июнь будет представлена Банком России в четверг.

В пятницу регулятор опубликует данные о валютной структуре сделок ВЭД.

Росстат представит данные по недельной инфляции (ожидаем сохранение дефляции). Федеральная служба также опубликует данные по инфляции за июль и первую оценку ВВП за второй квартал 2025 года.

Глобальные рынки

Данные по инфляции в США за июль будут опубликованы во вторник.

В четверг будет представлена предварительная оценка ВВП в Еврозоне за второй квартал 2025. В этот же день ожидаем экономическую статистику в Китае за июль.

Данные по розничным продажам в США за июль появятся в пятницу.

Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.

#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍39👎1
ДОМ.РФ: надежный эмитент для консервативных инвесторов

Группа опубликовала отчетность по МСФО по итогам второго квартала и первого полугодия текущего года.

Основные показатели

✔️ Чистая прибыль во втором квартале выросла на 35% г/г. При этом, исключая фактор роста налоговой нагрузки, как мы делали ранее, получим рост на 48% г/г до налогообложения.

✔️ Кредитный портфель увеличился на начало июня на 5% с начала года, до 4,4 трлн рублей.

✔️ Темпы роста чистых процентных доходов (до создания резервов) по итогам второго квартала ускорились до 38% г/г.

✔️ Уровень стоимости риска остается одним из самых низких в секторе, даже после увеличения в первом и втором кварталах 2025-го.

✔️ Рентабельность (в разрезе LTM – последних 12 месяцев) вернулась к уровням конца 2024-го (18,9%). По итогу квартала показатель составил 23,9%.

✔️ На фоне быстрого роста активов норматив достаточности собственных средств (капитала) (Н1) группы находится в районе 13,1%. Минимальный нормативный уровень для ДОМ.РФ — 11,5%.

Наше мнение по бумагам

Мы сохраняем высокую оценку кредитного качества ДОМ.РФ. Для консервативных инвесторов, ориентирующихся на надежность, рекомендуем наиболее ликвидные выпуски — ДОМ.РФ 002Р-04, ДОМ 1P-4R.

Подробнее — в обзоре.

Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций

#идея #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40👎1
X5 Group: что нужно знать перед отчетом

В среду, 13 августа, крупнейший российский ритейлер X5 Group представит финансовые результаты за второй квартал 2025 года.

По нашим оценкам, несмотря на ускорение роста среднего чека, отчет окажется сдержанным, а рентабельность компании продолжит снижаться в годовом выражении.

Наши прогнозы

✔️ Валовая прибыль вырастет на 17% г/г, что приведет к снижению валовой рентабельности на 0,9 п.п. г/г — до 23,5%.

✔️ EBITDA вырастет на 5% г/г, однако рентабельность снизится на 1 п.п. — до 6,5%.

✔️ Чистая прибыль сократится на 12% г/г, а рентабельность по этому показателю снизится на 1 п.п. — до 2,6%, вслед за динамикой рентабельности по EBITDA.

Оценка акций

На данный момент мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции X5 Group с целевой ценой 3 650 рублей за бумагу. С учетом дивидендов в 463 рубля на акцию ожидаемая годовая доходность составляет около 37%.

После выхода финансового отчета за второй квартал 2025 года можем обновить нашу целевую цену по бумагам ритейлера также с учетом выкупа пакета акций X5 Group у голландского холдинга.

Подробнее — в нашем обзоре.

Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций

#акции #X5
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍73👎1
РУСАЛ: каких ждать результатов за первое полугодие 2025-го

Металлург может выпустить финансовую отчетность в пятницу, 15 августа.

Наш прогноз

✔️ Выручка, по нашим оценкам, прибавила 31% г/г, отражая рост цен на алюминий и скачок объемов продаж.

✔️ Однако EBITDA скорректировалась на 4,6%. Причина в росте затрат и укреплении рубля.

✔️ Чистый долг увеличился на 14%.

Что с дивидендами?

С учетом скромных финансовых результатов и отсутствия дивидендов от Норникеля (РУСАЛ контролирует 26,4% акций Норникеля) мы не ожидаем дивидендов и от РУСАЛа.

Наше мнение по акциям

Недавний рост акций на 25% за месяц скорее объясняется геополитическими факторами, нежели фундаментальными, так как финансовые результаты за прошлое полугодие, вероятно, будут довольно скромными.

Мы сохраняем рекомендацию «держать» по бумагам алюминиевой компании. При этом отмечаем, что с фундаментальной точки зрения потенциал роста практически исчерпан.

Подробнее — в обзоре.

Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций

#акции #RUAL
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35👎1
15 августа HeadHunter опубликует результаты за второй квартал 2025 года. Делимся нашими ожиданиями и мнением об акциях.

Динамика бизнеса

Квартал был сложным из-за высокой ставки и снижения количества вакансий, особенно в МСБ. Рост выручки на клиента частично компенсирует их отток.

Основной драйвер — сегмент HR Tech, в первом квартале показавший рост выручки на 179% г/г. Мы ожидаем схожей динамики и во втором квартале. Годовой рост выручки, по нашим оценкам, будет ближе к нижней границе прогноза менеджмента (8—12%).

Рентабельность и прибыль

Инвестиции в новые направления оказывают давление на маржу, однако эффективность основной деятельности позволяет удерживать скорр. EBITDA выше 50%. Чистая прибыль вырастет на 81% г/г благодаря валютной переоценке.

Дивиденды

HH перешла на полугодовой график выплат. За первое полугодие ожидаем 200 рублей на акцию, что эквивалентно ~6% доходности. По итогам года дивиденд может составить 400 рублей на акцию — ~12% доходности к текущей рыночной цене.

Регуляторный фактор

ФАС признала HH доминирующим игроком с долей 57% и начала проверку. Серьезных последствий не ожидаем, но фактор неопределенности сохраняется.

Наш прогноз для акций HeadHunter

При EV/EBITDA 7x акции торгуются с дисконтом к сектору. Высокая рентабельность, дивидендная доходность и рост новых сегментов делают бумаги привлекательными.

Целевая цена — 4 200 рублей за акцию, потенциальная доходность на уровне 19%.

Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #HEAD
👍43👎2