🚀Спреды между доходностями корпоративных и государственных облигаций продолжат сужаться – основной тренд на следующее полугодие
#ЦБРФ #ДКП
Банк России опубликовал доклад о дкп на июнь 2019 года. В нем много интересного и уже нам известного, поэтому хотелось бы процитировать только тенденции рынка облигаций.
«В сегменте государственных облигаций ситуация была наиболее позитивной. Минфин России благодаря отсутствию лимитов на аукционах продолжил активно размещать ОФЗ, перевыполнив план заимствований на I и II кварталы. Активные покупки совершали иностранные инвесторы, несмотря на отсутствие определенности относительно ужесточения санкций в отношении ОФЗ. На первичном рынке в апреле мае на их долю приходилось 40% всех размещенных бумаг, что больше, чем у СЗКО (34%) и банков (14%). Кроме того, иностранные инвесторы приобретали бумаги на вторичном биржевом и внебиржевом рынках. В результате объем их вложений в ОФЗ в абсолютном выражении достиг исторического максимума (2,5 трлн руб.), превысив уровень, наблюдавшийся до апрельских санкций 2018 года. Несмотря на высокий интерес иностранных инвесторов в апреле, кривая доходности ОФЗ на коротком и среднем участках осталась на прежнем уровне, а дальний конец даже несколько вырос, что отчасти могло быть связано со значительным предложением бумаг. В мае-июне кривая доходности начала снижаться, но это было связано преимущественно с возросшими ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Несмотря на это и также тот факт, что нерезиденты уже откупили весь проданный в 2018 г. объем ОФЗ, доходности государственных облигаций по-прежнему превышали уровни, наблюдавшиеся в марте 2018 г. (на 30–115 б.п. в зависимости от срока). Более высокие доходности на коротком конце кривой были связаны с ожиданиями более высокой ключевой ставки (по сравнению с ожиданиями в марте 2018 г.), а на длинном – с премией за риск из-за угрозы ужесточения санкций.»
«На рынке корпоративных облигаций в апреле-мае продолжилось наметившееся в начале года снижение доходности бумаг. В целом оно было соразмерно снижению доходности ОФЗ, в результате чего спред между ними стабилизировался на уровне 60 базисных пунктов. На фоне снижения доходности наблюдалось умеренное восстановление эмиссионной активности. В апреле-мае было размещено бумаг на 523 млрд долл. США, что сопоставимо с аналогичным периодом 2017 г., когда было размещено бумаг на 566 млрд долл. США (сравнение с 2018 г. некорректно, так как объем размещения был значительно ниже из-за введения санкций). Несмотря на возросшую эмиссионную активность, темпы прироста портфеля корпоративных облигаций остаются вблизи многолетних минимумов и заметно отстают от темпов прироста портфеля ОФЗ.»
☝️Ранее мы уже отмечали, что нас ждет тренд на сужение спредов в доходностях между государственным и корпоративным долгом – настоящий ДКП и отображение основных тенденций в графиках ярко характеризуют этот будущий тренд.
#ЦБРФ #ДКП
Банк России опубликовал доклад о дкп на июнь 2019 года. В нем много интересного и уже нам известного, поэтому хотелось бы процитировать только тенденции рынка облигаций.
«В сегменте государственных облигаций ситуация была наиболее позитивной. Минфин России благодаря отсутствию лимитов на аукционах продолжил активно размещать ОФЗ, перевыполнив план заимствований на I и II кварталы. Активные покупки совершали иностранные инвесторы, несмотря на отсутствие определенности относительно ужесточения санкций в отношении ОФЗ. На первичном рынке в апреле мае на их долю приходилось 40% всех размещенных бумаг, что больше, чем у СЗКО (34%) и банков (14%). Кроме того, иностранные инвесторы приобретали бумаги на вторичном биржевом и внебиржевом рынках. В результате объем их вложений в ОФЗ в абсолютном выражении достиг исторического максимума (2,5 трлн руб.), превысив уровень, наблюдавшийся до апрельских санкций 2018 года. Несмотря на высокий интерес иностранных инвесторов в апреле, кривая доходности ОФЗ на коротком и среднем участках осталась на прежнем уровне, а дальний конец даже несколько вырос, что отчасти могло быть связано со значительным предложением бумаг. В мае-июне кривая доходности начала снижаться, но это было связано преимущественно с возросшими ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Несмотря на это и также тот факт, что нерезиденты уже откупили весь проданный в 2018 г. объем ОФЗ, доходности государственных облигаций по-прежнему превышали уровни, наблюдавшиеся в марте 2018 г. (на 30–115 б.п. в зависимости от срока). Более высокие доходности на коротком конце кривой были связаны с ожиданиями более высокой ключевой ставки (по сравнению с ожиданиями в марте 2018 г.), а на длинном – с премией за риск из-за угрозы ужесточения санкций.»
«На рынке корпоративных облигаций в апреле-мае продолжилось наметившееся в начале года снижение доходности бумаг. В целом оно было соразмерно снижению доходности ОФЗ, в результате чего спред между ними стабилизировался на уровне 60 базисных пунктов. На фоне снижения доходности наблюдалось умеренное восстановление эмиссионной активности. В апреле-мае было размещено бумаг на 523 млрд долл. США, что сопоставимо с аналогичным периодом 2017 г., когда было размещено бумаг на 566 млрд долл. США (сравнение с 2018 г. некорректно, так как объем размещения был значительно ниже из-за введения санкций). Несмотря на возросшую эмиссионную активность, темпы прироста портфеля корпоративных облигаций остаются вблизи многолетних минимумов и заметно отстают от темпов прироста портфеля ОФЗ.»
☝️Ранее мы уже отмечали, что нас ждет тренд на сужение спредов в доходностях между государственным и корпоративным долгом – настоящий ДКП и отображение основных тенденций в графиках ярко характеризуют этот будущий тренд.
Денежно-кредитная политика: чего ждать от ЦБ?
#дкп #ключеваяставка #ЦБРФ
18 сентября ЦБ объявит очередное решение по ключевой ставке. В преддверии пятничного заседания экономист Сергей Блинов объясняет в авторской колонке для Yango.Pro, по какой причине регулятору точно не стоит идти на дальнейшее снижение ставки, почему ужесточать денежно-кредитную политику не надо, а повысить ставку было бы полезно, как политика ЦБ влияет на экономический рост, какие выводы стоит сделать из опубликованного ЦБ макропрогноза и что ждет российскую экономику в ближайшие три года.
#дкп #ключеваяставка #ЦБРФ
18 сентября ЦБ объявит очередное решение по ключевой ставке. В преддверии пятничного заседания экономист Сергей Блинов объясняет в авторской колонке для Yango.Pro, по какой причине регулятору точно не стоит идти на дальнейшее снижение ставки, почему ужесточать денежно-кредитную политику не надо, а повысить ставку было бы полезно, как политика ЦБ влияет на экономический рост, какие выводы стоит сделать из опубликованного ЦБ макропрогноза и что ждет российскую экономику в ближайшие три года.
Yango
Денежно-кредитная политика: чего ждать от ЦБ?
Как будет меняться денежно-кредитная политика Центробанка, стоит ли регулятору идти на дальнейшее снижение ставки и как ДКП ЦБ будет влиять на российскую экономику следующие три года.