💡Подборка облигаций недели

20 декабря Банк России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне — 21%. По оценкам регулятора, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует предпосылки для снижения инфляции до целевых 4% в 2026 году.

Несмотря на смягчение сигнала регулятором, вероятность повышения ключевой ставки все еще существует: эксперты прогнозируют ключевую ставку к концу 2025 года в диапазоне 13-23%.

В 2024-м годовая инфляция составила 9,52%, что выше официальных прогнозов ЦБ. Представитель Банка России отмечал, что годовая инфляция достигнет пика в апреле 2025 года, после чего начнет снижаться. Официальный прогноз ЦБ по инфляции на 2025 год равен 4,5-5,0%.

Некоторые эксперты допускают, что инфляция будет замедляться плавно, а ключевая ставка еще какое-то время еще будет оставаться на уровне 21%.

❗️Что делать инвестору?

Если инвестор ожидает, что ЦБ повысит ключевую ставку в феврале, то ему стоит обратить внимание на облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Если ЦБ повысит ставку, то и доходность флоатеров вырастет, ведь размер купонов этих бумаг привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

А тем инвесторам, кто уже сейчас планирует зафиксировать высокую доходность, можно присмотреться к облигациям с фиксированным купоном.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵РЕСО-Лизинг
ISIN: RU000A1075J3

Одна из ведущих компаний рынка розничного лизинга, предоставляет легковой и коммерческий автотранспорт, грузовики и спецтехнику. Входит в состав группы РЕСО, диверсифицированного холдинга, объединяющего около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵РЕСО-Лизинг
ISIN: RU000A108C74

Описание смотрите выше.

🔵Борец Капитал
ISIN: RU000A105ZX2

Одна из крупнейших компаний нефтяного машиностроения. Производит электрические центробежные насосы для добычи нефти самым механизированным способом. В своем сегменте входит в ТОП-3 мировых компаний.

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A101QL5

Государственная транспортная лизинговая компания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта с долей российского рынка 16%. Является правительственным инструментом для устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли РФ.

🔵Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

ℹ️Ключевые события и тренды недели с 20 по 26 января 2025 года

📍Российский рынок акций

- Индекс Мосбиржи за неделю вырос на 4,3%, достигнув отметки 2 946 пунктов.
- Индекс РТС прибавил 3,8%, закрывшись на уровне 906 пунктов.

Среди лидеров роста:

🔵ПИК: +33,5% за неделю, цена акции 630 руб.
🔵ВК: +15%, цена акции 347,8 руб.
🔵OZON: +10,3%, цена акции 3 445 руб.

📍Облигации и доходности

- Доходности государственных облигаций (ОФЗ) выросли:
- 1-летние: +0,3 п.п., до 19,0%.
- 10-летние: +0,2 п.п., до 15,9%.
- Индекс RGBI снизился на 0,7% за неделю.

📍Валюта и сырьевые товары

- Курс USD/RUB вырос на 0,5%, до 102,41 руб.
- Нефть Brent прибавила 2,1%, достигнув 80,73 $/баррель.
- Золото подорожало на 1,8%, до 2 736 $/унция.

📍Глобальные события

Состоялась инаугурация нового президента США Д. Трампа.

❗️На фоне роста акций и сжатия риск-премий участникам рынка рекомендуется уделять внимание диверсификации активов, включая качественные облигации.

@sovcombankinvest

🔥Мосбиржа запускает утренний торги

С 27 января Московская биржа начнет проводить утренние торги на фондовом и срочном рынках.

📍 Фондовый рынок

🔵Торги будут стартовать в 06:50 и завершаться в 09:50 по московскому времени.
🔵На старте инвесторам предоставят доступ к 101 наиболее ликвидной бумаге, включая акции Сбера, Газпрома, Яндекса, Лукойла и других крупных компаний, а также к некоторым ОФЗ.
🔵В дальнейшем планируется добавить паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

Кроме того, биржа рассматривает возможность запуска торгов в выходные дни. На фондовом рынке по субботам, воскресеньям и праздникам могут быть доступны наиболее ликвидные акции, высокорейтинговые облигации и государственные бумаги.

@sovcombankinvest

🇷🇺Как повысить «зарплату»?

Постоянный доход с облигаций — неплохая прибавка к бюджету. Такую возможность дают облигации с купонами, которые поступают каждый месяц и могут стать дополнением к вашей зарплате.

❗️Здесь мы собрали для вас ценные бумаги, проценты по которым платят ежемесячно.

📍Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Входит в топ-10 российских девелоперов по объему текущего строительства и вводу жилья. Компании принадлежит брокер ЦРП «Петербургская Недвижимость», через которого Сэтл самостоятельно продает недвижимость.

📍Алроса
ISIN: RU000А109L49

Алроса — российская госкомпания, мировой лидер по добыче алмазов. Работает на месторождениях в Якутии и Архангельской области. У Алросы крупнейшие на планете разведанные запасы алмазов.

📍Газпром нефть
ISIN: RU000A109B33

Газпром нефть — третья компания по объемам добычи и переработки нефти в России. Добывает 1 млн баррелей в сутки и перерабатывает 40 млн тонн нефти в год. Компании принадлежат два нефтеперерабатывающих завода в России и один в Сербии, а также 50%-я доля в Ярославском НПЗ. Также Газпром нефть владеет третьей по размеру сетью заправок в России — 1,2 тысячи АЗС.

📍ТрансКонтейнер
ISIN: RU000A109E71

ТрансКонтейнер — крупнейший оператор железнодорожных контейнерных перевозок в России и СНГ. Обслуживает более 300 тысяч маршрутов в России и за рубежом. Компания владеет парком из 140 тысяч контейнеров, 40 тысячами платформ для их перевозки, собственным автопарком, складами и железнодорожными терминалами.

📌Купить ценные бумаги.

@sovcombankinvest

💡Монополия выпустит облигации с фиксированным купоном

Монополия планирует разместить на бирже облигации серии 001P-03 с фиксированным купоном. Объем выпуска — 500 млн рублей.

Срок обращения — 1 год.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 27 января (мск).

❗Ориентир по доходности — до 31,89% годовых*.

Что это за компания?

Монополия — логистическая платформа, которая объединяет участников рынка автомобильной логистики — тех, кто грузы перевозит и отправляет — в цифровой среде с помощью различных сервисов и технологий.

Платформа позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а водителям — получить во владение транспортные средства через лизинговых компаний-партнеров.

Монополия также занимается перевозкой грузов, размещенных на платформе. У компании есть собственный парк техники. Ей принадлежит около 1800 грузовиков.

На платформе зарегистрированы более 80 тысяч транспортных средств, из них примерно 20 тысяч — активные.

Сервисы Монополии представляют водителям логистических компаний охраняемые стоянки, мойки, гостиницы и другие придорожные услуги.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Очень высокая географическая диверсификация бизнеса: компания располагает офисами во всех густонаселенных регионах страны, доля рынка цифрового фрахта в России — 75%.

2️⃣ Устойчивая бизнес-модель компании: высокие барьеры для входа и развития новых игроков на рынке.

3️⃣ Значительный потенциал для роста доли грузоперевозок с использованием цифровых услуг: идентичная бизнес-модель уже отлично показала себя за рубежом — степень проникновения цифровых услуг на рынке грузоперевозок в Китае достигла 10,7%.

📍Риски

1️⃣ Отраслевые риски: уход многих автопроизводителей и удорожание топлива также негативно могут сказаться на компании.

2️⃣ Большая долговая нагрузка: общий долг достиг ₽15 млрд при размере капитала в ₽4,75 млрд.

3️⃣ Зафиксирован убыток в 1-м полугодии 2024 года на фоне роста себестоимости продаж и операционных расходов.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 23.01.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 28% годовых (доходность к погашению не выше 31,89%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 23.01.2024).

@sovcombankinvest

💡ТГК-14 выпустит облигации с фиксированным и переменным купонами

Крупнейшая энергетическая компания в Забайкальском крае и Бурятии ТГК-14 планирует разместить на бирже два выпуска облигаций серии 001P-05 с фиксированным купоном и 001P-06 — с переменным купоном. Срок обращения обоих выпусков составит 4 года, купонный период — 30 дней. Планируемый объем каждого из выпусков — 500 млрд рублей.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 24 января (мск).

❗Ориентир по доходности — до 29,34% годовых*.

Что это за компания?

ТГК-14 владеет 7 угольными электростанциями, 45 котельными и теплосетями длиной почти 1000 км. Компания вырабатывает 3 млрд кВт•ч электроэнергии в год, или 0,3% от общей выработки в России.

Бизнес ТГК-14 делится на несколько сегментов.

1️⃣ Производство тепловой энергии (60% выручки). В этом сегменте ТГК-14 — монополист в Чите и Улан-Удэ.

2️⃣ Продажа электроэнергии на оптовом рынке электроэнергии и мощности (ОРЭМ) крупным промышленным и сбытовым компаниям (20% выручки).

3️⃣ Предоставление мощностей (15% выручки). Поскольку потребителям может понадобиться электричество в любой момент, они готовы платить просто за доступность электроэнергии. Это как раз и есть платеж за мощность.

4️⃣ Прочие услуги, в основном — по технологическому присоединению новых районов к тепловым сетям или электрической инфраструктуре (5% выручки).

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Компания — монополист по теплоэнергии в регионах присутствия. Маловероятно, что государство даст ТГК-14 обанкротиться. Зимой это может привести к чрезвычайной ситуации в морозных Бурятии и Забайкалье.

2️⃣ Предсказуемость выручки от поставок мощности. ТГК-14 участвует в обновленной программе договоров о предоставлении мощности — КОМ НГО. Благодаря этому за 20 лет компания заработает больше 50 млрд рублей выручки.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Масштабные инвестиции приведут к росту долговой нагрузки.

2️⃣ Инвестиции окупаются за 5-10 лет, а 70% долга — трехлетние облигации. Компания будет вынуждена рефинансировать долг по высоким ставкам.

3️⃣ Возможные аварии на объектах. А это финансовые и репутационные риски для ТГК-14.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 23.01.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 26% годовых (доходность к погашению не выше 29,34%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 23.01.2024).

@sovcombankinvest

🪙Экономический обзор от Совкомбанка: ключевые тренды и прогнозы

1️⃣ Инфляция

В декабре инфляция в России достигла 14,2% (SAAR). Банк России отметил ускорение роста цен в базовых компонентах и подчеркнул необходимость жесткой денежно-кредитной политики.

Прогноз: в январе инфляция может замедлиться до 11–12%.

2️⃣ Федеральный бюджет РФ

🔵Дефицит бюджета за 2024 год составил 3,5 трлн рублей (1,7% ВВП), что выше октябрьских оценок.
🔵Нефтегазовые доходы оказались ниже плана из-за снижения мировых цен на нефть, но ослабление рубля частично компенсировало потери.

3️⃣ Внешняя торговля

Декабрьский профицит внешней торговли товарами составил всего $6 млрд — минимум с 2020 года.

Экспорт снизился на 17% г/г, что связано с санкциями и задержками в платежах. Ожидается снижение валютных продаж экспортерами, что может усилить давление на рубль.

4️⃣ Морской экспорт нефти

В январе объем поставок сократился из-за новых санкций США. Внесение судов в санкционный список ограничило выручку экспортеров, но в перспективе объемы могут восстановиться.

5️⃣ Инаугурация Дональда Трампа

Новый президент США заявил о возможном введении с 1 февраля 25%-ной пошлины на импорт из Мексики и Канады.

💡Прогнозы на 2025 год

🔵Ключевая ставка останется на уровне 21%.
🔵Инфляция снизится до 9,5% к концу года. Наш прогноз – 8% на конец 2025 г.
🔵Средний курс рубля прогнозируется на уровне 108 за доллар.

@sovcombankinvest

📦 Озон отменяет сервисный сбор с ПВЗ: что это значит?

📍Что произошло?

Озон объявил об отмене сервисного сбора с пунктов выдачи заказов (ПВЗ).

📍Что такое сервисный сбор?

Ранее Озон выплачивал ПВЗ 4% от GMV (объем товаров, прошедших через этот ПВЗ) в виде вознаграждения. С этой суммы удерживался сервисный сбор — от 20 рублей до 20–40% в зависимости от критериев, таких как:

- Плотность населения в регионе,
- Расходы на аренду,
- Оборот точки и другие параметры.

❗Сервисный сбор вводился для стимулирования открытия новых ПВЗ в разных регионах.

📍Почему его отменили?

Многие представители ПВЗ были недовольны сбором, что приводило к обращениям в регулирующие органы. Это создавало регуляторные риски для компании. Отмена сбора — способ снизить эти риски.

📍Влияние на финансы компании

- Выручка от сервисного сбора включалась в строку «прочая выручка».
- По нашим оценкам, в 2025 году она могла бы составить около 2 млрд руб., или 0,06% от GMV маркетплейса.
- Эта сумма несущественна для бизнеса Озон. Мы ожидаем, что компания компенсирует потерю, сократив скидки на аналогичную долю от GMV.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

Считаем новость нейтральной, так как она не окажет значимого влияния на финансовые показатели компании.

@sovcombankinvest

ℹ️Банк «Санкт-Петербург»: высокая дивидендная доходность и потенциал роста

📌Основные факты

- Тип банка: Региональный универсальный банк, фокусирующийся на корпоративном кредитовании.
- Финансовые показатели (2024–2025):
- Чистый процентный доход: +47% за 9 месяцев 2024 г.
- Дивидендная доходность: 14%–16% на горизонте 3 лет.
- ROAE: 26% (2024) с постепенным снижением до 25% (2025).
- NIM (чистая процентная маржа): рост на фоне повышения ключевой ставки (21%).

📍Почему интересен БСПБ?

1️⃣ Акции торгуются ниже балансовой стоимости (P/BV = 0,8x). Это создает потенциал для роста капитализации.

2️⃣ Высокая дивидендная доходность: банк направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, что в 2025 году может составить 16%.

3️⃣ Эффективность управления: низкий уровень затрат (Cost-to-Income Ratio на уровне 28%) и стабильная структура пассивов (33% обязательств формируются за счет остатков на текущих счетах).

📍Риски

- Потенциальное снижение ключевой ставки в 2026 году может привести к сокращению чистой процентной маржи.
- Ужесточение макроэкономической ситуации может увеличить стоимость риска и повлиять на темпы роста кредитного портфеля.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

Банк «Санкт-Петербург»
остается привлекательным для инвесторов за счет высокой дивидендной доходности, эффективного управления и потенциала роста. Несмотря на макроэкономические риски, текущая оценка акций выглядит недооцененной относительно аналогов.

📈Рассматриваем акции БСПБ как интересный актив для долгосрочных вложений.

@sovcombankinvest

ℹ️Софтлайн и долг: что на самом деле произошло?

Стало известно о намерении ИТ-дистрибьютора BERKS инициировать банкротство Софтлайна из-за задолженности в размере ~1 млрд рублей (0,8% от выручки компании). Софтлайн прокомментировал ситуацию, уточнив, что долг образовался в 2024 году из-за просрочки одного из клиентов. Как только клиент погасил задолженность, компания выплатила долг BERKS.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

1️⃣ Ситуация с долгом вызывает вопросы. Хотя изначально речь шла о 12-летней задолженности, выяснилось, что срок долга составляет несколько месяцев. Тем не менее, сам факт кассового разрыва у компании такого масштаба вызывает настороженность. Если бы у Софтлайна были свободные средства, долг можно было бы погасить без ожидания платежей от клиента.

2️⃣ Проблемы с ликвидностью. На наш взгляд, ситуация указывает на возможные трудности с ликвидностью. Если компания сталкивается с кассовыми разрывами, это создает дополнительные риски для ее операционной деятельности.

3️⃣ Высокая долговая нагрузка. По нашим оценкам, коэффициент ND/EBITDA в 2024–2025 годах останется на уровне ~4х — это очень высокий показатель. Он сформировался из-за активной M&A-стратегии, которая пока не принесла значительного роста финансовых результатов.

4️⃣ Неоднозначные результаты M&A. Вместо консолидации сильных игроков в конкретном сегменте ИТ, Софтлайн покупает компании из разных областей с низкой долей рынка и невысокой рентабельностью. Это снижает эффективность их стратегии и усиливает давление на показатели.

5️⃣ Завышенные мультипликаторы. С учетом текущих темпов роста и рентабельности, оценка компании выглядит завышенной относительно аналогов.

📉Итог: Ситуация с долгом и кассовым разрывом, а также высокая долговая нагрузка усиливают риски для инвесторов. Стратегия компании требует пересмотра для повышения эффективности.

@sovcombankinvest

💡Подборка облигаций недели

В декабре Банк России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне — 21%. По оценкам регулятора, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует предпосылки для снижения инфляции до целевого уровня в 4% в 2026 году.

В 2024-м годовая инфляция составила 9,52%, что выше официальных прогнозов ЦБ. Российский бизнес считает, что в 2025 году показатель вырастет до 10,7%, что в 2 раза выше официального прогноза ЦБ: 4,5-5%. 

А вот ожидания по ключевой ставке все чаще сводятся к одному: в ближайшее время она не будет подниматься выше 21%. Но несмотря на это, следует помнить, что ее показатель все еще рекордно высокий, и его снижения еще долгое время ожидать не стоит.

❗️Что делать инвестору в условиях высокой ключевой ставки? Лучше всего — обращать внимание на облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Если ЦБ повысит ставку на заседании 14 февраля, то и доходность облигаций с плавающим купоном вырастет, ведь размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

А тем инвесторам, кто уже сейчас планирует зафиксировать высокую доходность, можно присмотреться к облигациям с фиксированным купоном.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵РЕСО-Лизинг 
ISIN: RU000A1075J3

Одна из ведущих компаний рынка розничного лизинга, предоставляет легковой и коммерческий автотранспорт, грузовики и спецтехнику. Входит в состав группы РЕСО, диверсифицированного холдинга, объединяющего около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном 

🔵РЕСО-Лизинг 
ISIN: RU000A10AHC9

Описание смотрите выше.

🔵Борец Капитал
ISIN: RU000A105ZX2

Одна из крупнейших компаний нефтяного машиностроения. Производит электрические центробежные насосы для добычи нефти самым механизированным способом. В своем сегменте входит в ТОП-3 мировых компаний. 

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A105KB0

Государственная транспортная лизинговая компания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта с долей российского рынка 16%. Является правительственным инструментом для устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли РФ.

🔵Интерлизинг 
ISIN: RU000A106SF2

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

💡Whoosh опубликовал операционные результаты за 12М24

Результаты оказались в пределах наших ожиданий и расцениваются как нейтральные.

ℹ️Ключевые показатели:

🔵Общее количество поездок за 2024 год составило 150 млн, что на 3% выше нашей оценки (145 млн) и на 44% больше, чем в 2023 году (104 млн). В 4К24 рост поездок составил 60% г/г (22,9 млн против 14,3 млн в 4К23).

🔵Размер флота на конец 2024 года остался без изменений относительно оценки – 214 тыс. Это на 43% выше уровня 2023 года (150 тыс.).

🔵Количество клиентов на конец года составило 28 млн, что соответствует нашим ожиданиям, но на 35% больше, чем годом ранее (20 млн).

🔵Среднее количество клиентов за период составило 24 млн, что на 49% выше, чем в 2023 году (16 млн).

🔵Количество поездок на клиента в год снизилось на 3% относительно 2023 года (6,4).

💡Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

Результаты 12М24 не принесли сюрпризов. Однако стоит отметить значительное ускорение роста поездок в 4К24 (+60% г/г против +25% в 3К24), чему способствовали аномально теплые погодные условия.

📍Предварительные финансовые ожидания на 2024 год:

- Выручка: +36%
- Рентабельность по EBITDA: снижение на 5 п.п. до 39%
- Рентабельность чистой прибыли: снижение на 8 п.п. до 11%
- Скорректированный FCF: -12% (против -32% годом ранее) благодаря росту EBITDA и сокращению CAPEX.

📍Прогноз на 2025 год:

Темпы роста замедлятся. Поездки и флот вырастут лишь на 21%, так как ограниченные денежные потоки и высокие процентные ставки препятствуют агрессивной экспансии. Компания сосредоточится на повышении финансовой устойчивости, а рост выручки (+36%) будет обеспечен за счет увеличения среднего чека (+13%).

❗️Однако давление на рентабельность сохраняется:

- Рост стоимости запчастей (слабый рубль).
- Увеличение затрат на персонал (дефицит кадров).

Вывод:

Мы не считаем акции Whoosh инвестиционно привлекательными в текущих условиях. Отрицательный денежный поток, ухудшение рентабельности и потеря налоговых льгот при выходе из Сколково создают серьезные риски. В среднесрочной перспективе компания, вероятно, будет терять рыночную долю, а не наращивать её.

@sovcombankinvest

💡Глоракс разместит новый выпуск облигаций

Девелопер Глоракс планирует разместить на Мосбирже новый выпуск облигаций серии 001P-03 объемом 1 млрд рублей. Срок обращения — 2 года.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 3 февраля (мск).

❗Ориентир по доходности — до 31,89% годовых*.

Что это за компания?

Глоракс — федеральный девелопер, который работает в 10 регионах России: Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Нижнем Новгороде, Казани, Ярославле, Владимире, Мурманске, Омске и Туле.

Рентабельность бизнеса выше средней по рынку (EBITDA margin = 38% при средней по РФ 22%).

В 2024 году компания вошла в топ-3 застройщиков Санкт-Петербурга по объемам ввода недвижимости и расширила свое присутствие в регионах.

В портфеле компании проекты на 7,4 млн кв. м, 28 проектов на данный момент в стадии реализации. Глоракс реализует проекты разных сегментов: от комфорт до премиум-класса.

Все проекты компании оснащаются системой «Умный дом»: инженерные системы, телеметрия, технологические, аварийные и охранные датчики, управление бытовой техникой и освещением, контроллеры движения и шума, система безопасности и биометрический контроль доступа. Всем этим можно управлять с помощью специального приложения, разработанного Глораксом, с помощью смартфонов.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Отличное географическое расположение проектов компании: Глоракс возводит их в Москве и Санкт-Петербурге, где цены на жилье значительно выше относительно остальных регионов.

2️⃣ Высокая стадия готовности текущих проектов.

3️⃣ Согласно материалам кредитного рейтингового агентства АКРА, распроданность портфеля компании очень высокая.

📍Риски для инвестора

1️⃣ Отмена массовой льготной ипотеки и высокая ключевая ставка: все меньше людей могут позволить себе покупку собственного жилья, из-за чего наблюдается падение продаж недвижимости.

2️⃣ Рост спроса на вторичное жилье, который сейчас наблюдается, также может негативно отразиться на бизнесе девелоперов.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 29.01.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 28% годовых (доходность к погашению не выше 31,89%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 29.01.2024).

#первичка

@sovcombankinvest

ℹ️Астра: отгрузки за 2024 год — рост +78% г/г, но замедление в 4К24

Астра опубликовала результаты по отгрузкам за 2024 год: 20 млрд руб., +78% г/г. Это на 4% ниже наших ожиданий (мы ждали 20,8 млрд руб.), но в целом в рамках прогнозов самой компании, поэтому оцениваем результаты как нейтральные.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

🔵Обращаем внимание на замедление темпов роста в 4К24 – +67% г/г против +98% г/г за 9М24. Видим здесь влияние общего тренда в IT: клиенты откладывают импортозамещение и цифровизацию из-за давления высокой ключевой ставки.

🔵Ожидаем, что замедление продолжится в 2025 году. В официальной модели мы закладывали рост отгрузок +64% в 2025 г., но теперь считаем, что темпы могут быть ниже. Жесткая ДКП, вероятно, сохранится весь год, что вынудит заказчиков экономить бюджеты.

🔵Цель Астры утроить чистую прибыль к 2025 г. (vs. 2023 г.) под угрозой. Выполнить гайденс можно только при значительном росте рентабельности, однако компания ранее заявляла, что такого не ожидает.

💡Вывод:

Нам нравится инвестиционный кейс Астры, но на данный момент считаем акции справедливо оцененными.

#отчетность

@sovcombankinvest

ℹ️Ключевые события и тренды недели с 27 января по 2 февраля 2025 года

📍Рынок:

🔵Индекс Мосбиржи: +0,1% (2948 п.), индекс РТС: +4,3%
🔵Рубль укрепился: USD/RUB -4,1% (98,26), CNY/RUB -2,9% (13,47)
🔵Brent: $77,55 (-3,9%), золото: $2807 (+2,6%)
🔵ОФЗ: 1-летние -0,1 п.п. (18,9%), 10-летние +0,2 п.п. (16,0%)

📍Топ акций недели:

🚀Сургутнефтегаз ао (+13,2%), Полюс (+12,6%), ПИК-СЗ (+12,5%)

📉Аутсайдеры: Северсталь (-6,3%), Алроса (-5,9%), ММК (-5,0%)

📍Главные события:

🔵Астра опубликует операционные результаты за 2024 г.
🔵X5 – операционные результаты за 4К24
🔵Норникель – производственные результаты за 2024 г.
🔵Henderson – День инвестора

📍Корпоративные отчеты:

🔵Банк "Санкт-Петербург": чистая прибыль +11% (53 млрд руб.), ROE 28%
🔵Т-Технологии: кредитный портфель Т-Банка +4,5%, прибыль Росбанка +57%
🔵ММК: производство стали -14%, продажи металлопродукции -10%
🔵Займер: объем выдач +5%, IL-займы +79%

@sovcombankinvest

💡КАМАЗ выпустит облигации с плавающим купоном

КАМАЗ планирует разместить на бирже облигации серии БО-П14 с плавающим купоном. Объем выпуска — 5 млрд рублей. Купонный период — 30 дней. Срок обращения — 2 года.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 30 января (мск).

❗Ориентир по доходности — до 28,07% годовых*.

Что это за компания?

КАМАЗ — крупнейший российский производитель грузовых автомобилей. Входит в госкорпорацию Ростех.

Грузовики компания производит в Набережных Челнах.

Дочернее предприятие КАМАЗа — НЕФАЗ — выпускает автобусы и электробусы в Нефтекамске. Каждый третий автобус в России произведен НЕФАЗ.

Другие «дочки» КАМАЗа выпускают спецтехник.

Большую часть выручки компания получает в России и странах СНГ. 90% продукции КАМАЗа остается в России, остальное — экспортируется.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Лидерство в сегменте грузовиков. Компания выпускает не только “стандартные” модели, но и 1,5 тысячи версий спецтехники: от прицепов и бетоносмесителей до пожарных и коммунальных машин.

2️⃣ У КАМАЗа подписаны долгосрочные контракты с госучреждениями: от ФСИН и Минобороны до Роснефти и Газпрома. Кроме того, государство поддерживает компанию льготами, например, финансируя новые поколения грузовиков.

📍Риски бизнеса

1️⃣ КАМАЗ зависим от импортных запчастей, и, возможно, локализовать новые поколения большегрузов не получится.

2️⃣ Китайских грузовиков все больше на российском рынке. Они сопоставимы по цене с продукцией КАМАЗ.

*Размер ставки купона является ориентировочным (на 30.01.2025), согласно предварительным параметрам размещения облигации ориентир по ставке купона равен сумме доходов за каждый день купонного периода исходя из Ключевой ставки Банка России + спред не выше 400 б. п. (доходность к погашению не выше 28,07%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 30.01.2024).

📍Принять участие.

#первичка

@sovcombankinvest

💡Аналитики Совкомбанк Инвестиции обновили модель по Хэдхантеру

Пересмотрели прогнозы из-за ряда факторов:

🔵Более агрессивного предполагаемого роста тарифов в 2025 г.

🔵Менее быстрого темпов прироста новых клиентов в 2024 г., чем ожидалось ранее.

🔵Оттока клиентов СМБ и менее быстрого роста крупных клиентов в 2025 г. в результате снижения спроса на труд из-за негативного влияния жесткой ДКП на бизнес.

🔵Более быстрых темпов роста новых направлений, чем ожидалось нами ранее.

С учетом изменения прогнозов мы сохраняем инвестидею «покупать» акции Хэдхантер.

📌Подробнее читайте в нашем отчете.

@sovcombankinvest

🔥Нефтянка: начинаем покрытие с инвестидеей «покупать»

Мы начинаем покрытие Роснефти (ROSN), Лукойла (LKOH), Газпром нефти (SIBN) и Татнефти (TATN) с инвестидеей «Покупать».

❗️Считаем сектор фундаментально привлекательным по ряду причин:

🔵Всё ещё недорогие мультипликаторы
🔵Валютная выручка как страховка от ослабления рубля
🔵Возможность относительно комфортно существовать в условиях жёсткой ДКП
🔵Ожидаемая двузначная дивидендная доходность

ℹ️Фаворитов не выделяем — внутри сектора отдельные бумаги могут двигаться с разной динамикой.

Санкции (1.10.25) и цены на нефть

Рост стоимости фрахта может быть компенсирован повышением цен на Brent. В итоге выручка за экспортную партию нефти в январе 2025 сопоставима с декабрём 2024.

Индикативный пример: Фрахт Kozmino (Russia) – Shandong (China) вырос на $3,5 млн (Aframax = 700 тыс. барр.) → +$5/барр.

Средняя цена Brent в декабре $73/барр., а январь-25 YTD уже $78/барр.

Влияние на FOB (порт РФ) частично нивелировано.

Дисконты на российскую нефть могут оставаться расширенными, но ожидаем умеренный эффект на весь 2025 год.

📍Добыча в США

Текущие цены на рынке и себестоимость добычи в Пермском бассейне

Количество активных буровых и стагнация DUC (Drilled but Uncompleted Wells)

По мнению аналитиков Совкомбанк Инвестиции, нефтегазовые компании США ограниченно отреагируют на инициативы по росту добычи. Влияние США на глобальный баланс спроса/предложения в краткосрочной перспективе может быть незначительным.

@sovcombankinvest

💡Делимобиль выпустит облигации с фиксированным купоном

Делимобиль (ПАО «Каршеринг Руссия») планирует разместить на бирже облигации с фиксированным купоном. Объем выпуска — 1 млрд рублей. Купонный период — 30 дней. Срок обращения — 1 год 3 месяца. Ожидается, что облигации серии 001Р-05 будут включены во второй уровень листинга на Мосбирже.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 10 февраля (мск).

❗Ориентир по доходности — до 29,97% годовых*.

Торги ценными бумагами начнутся в первой половине февраля.

Что это за компания?

Делимобиль — крупнейший в России оператор каршеринга по количеству автомобилей. Работает в 13 городах. Является крупнейшим сервисом каршеринга в России по количеству поездок и лидирующим игроком по размеру автопарка в мире.

У Делимобиля почти 11 млн клиентов, а в его автопарке — около 30,5 тысяч автомобилей, которые компания обслуживает в 9 собственных сервисных центрах.

Средний возраст автопарка Делимобиля — около 3-х лет. Для сравнения: средний возраст автомобиля в России — 14 лет.

Компания модернизирует и расширяет сеть собственных СТО (станции технического обслуживания). Делимобиль запустил в Москве крупнейшую СТО полного цикла, открыл сервисы в Сочи и Казани.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Крупнейший автопарк дает преимущества в закупке и обслуживании транспорта. Скидка на новые машины может достигать 20% к рыночной цене.

2️⃣ 90% рынка каршеринга делят крупнейшие игроки. Открывать такой сервис дорого и долго, поэтому появление новых конкурентов маловероятно.

📍Риски

1️⃣ Рост стоимости парковок в Москве. Сейчас у компании есть льготы, но власти могут их отменить.

2️⃣ Рост себестоимости услуг из-за вынужденного перехода на отечественные и китайские автомобили. Цены на авто за последние 2 года выросли в 3 раза. А перекладывать разницу на потребителя не удается из-за конкуренции с такси и общественным транспортом.

3️⃣ Сильные конкуренты. У дочек Яндекса и Сбера схожие автопарки и тарифы. А еще — хорошая финансовая поддержка материнских компаний.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 31.01.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 26,5% годовых (доходность к погашению не выше 29,97%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 31.01.2024).

#первичка

@sovcombankinvest

💡Совкомбанк Инвестиции начинает покрытие компании Озон с рекомендацией «покупать»

Согласно оценкам Совкомбанк Инвестиции компания с 2025 года начнет демонстрировать стабильно положительные скорр. FCF и скорр. чистую прибыль, что позволит ей снизить долговую нагрузку и начать выплату дивидендов, необходимых основному акционеру.

Основные факторы улучшения показателей:

🔵Рост доли в выручке высокорентабельных сегментов AdTech (45% рентаб. по EBITDA) и Финтех (54% ROE)
🔵Увеличение монетизации маркетплейса за счет снижения объема предоставляемых скидок и соответствующего роста эффективной take-rate
🔵Продолжающийся, хоть и более умеренными темпами, рост GMV и положительное влияние эффекта масштаба
🔵Прохождение пика инвестиционной программы по расширению логистической инфраструктуры
🔵Реализация отложенных налоговых активов, что позволит сэкономить на налогах сумму эквивалентную 8% капитализации

📍Более подробно читайте в нашем отчете.

@sovcombankinvest