Ремонт, как известно, - стихийное бедствие. Переезд тоже может обернуться проблемами.

🇷🇺 В июле вышел Указ о принудительной редомициляции в РФ иностранных компаний с российскими корнями. Инвесторы встретили новость с энтузиазмом - как шанс получить доступ к дивидендам и поднять оценку бумаг с подозрительным статусом "иностранная расписка".

🤷‍♂️ Но ЦБ почему-то не особо рад возвращению "наших" и готовится к падению их котировок. Дует на воду? Давайте разбираться на цифрах.
▪️ Общая капитализация АДР/ГДР около 5 трлн рублей;
▪️ Из них в российском контуре (НРД) учитывается 1 трлн рублей, остальное (80%) - за периметром;
▪️ По предварительным оценкам, 2.6 трлн после переезда могут оказаться на Московской бирже;
▪️ Те внешние бумаги, что попали на внебиржу, предлагаются с дисконтом до 70%.

⚡️ Не нужно быть гуру инвестиций, чтобы понять: рынок ждет как минимум волатильность, а стоимость локальных акций (TCSG, FIVE, OZON, GLTR, AGRO и др.) может оказаться ниже, чем до переезда. Пример VK подтверждает гипотезу ЦБ - котировки после листинга ПАО ВК так и не пришли в себя. Правда, VK может быть и единичной историей, учитывая неоднозначные финансовые показатели.

📉 Что касается опасений сильной просадки по индексу Мосбиржи, то я не вижу для неё оснований, по крайней мере по причине выхода на торги новых локальных акций.
1️⃣ Не все эмитенты выйдут на биржу одновременно: Ozon и X5 не обещают быстрого возвращения, а HHRU уже в процессе.
2️⃣ Каждая компания - отдельный кейс. Например, Yandex и Polimetal не вписываются в общую схему.
3️⃣ Объем в расписках не столь велик - навес предложения составит 5% капитализации российского рынка, к тому же размазанные по времени;
4️⃣ ЦБ не сидит сложа руки и подготовил ограничение в 0.2% в день от объёма операций с такими бумагами. Это фактически означает заморозку того, что на рынок не выпустят.

❓ Что думаю я по этой теме.
Возможную коррекцию в бывших расписках оцениваю с вероятностью более 50% (не глубину, а вероятность!). Многое будет зависеть еще и от фазы рынка на момент листинга. Если нисходящий тренд - один эффект. Восходящий, или боковик как сейчас - другая история.

💼 Если вы долгосрочный инвестор и не спекулируете на новостях, вход или докупка более интересны после смены прописки. Скупать на всю котлету или бежать из бумаг по причине скорого переезда - не лучшее поведение в этой ситуации. В любом случае, решение должно зависеть не от спекулятивных движений, а от потенциала бизнеса.
#расписки #редомициляция #прогнозы

Как розничный инвестор меняет рынок IPO

🇷🇺 После ухода иностранных фондов, российский частный инвестор стал настоящей VIP-персоной на рынке первичных размещений. О том, как организаторы IPO адаптируются к этим трендам, рассказал зампред правления Сбербанка Анатолий Попов. Выделю тезисно главное для нас с вами, с моими комментариями.

📈 Количество размещений превзошло ожидания начала года: число IPO и SPO стало двузначным, как в докризисном 2021-м. Только у Сбера в пайп-листе более 10 кандидатов. Причины - общее оживление на рынке акций, массовый приток на биржу новых инвесторов. Я бы отметил также высокую ставку на долговом рынке, что повышает интерес эмитентов к выпуску акций.

С уходом западных инвестбанков, поменялись стандарты организации размещений. Примеры:
✔️ Повысились затраты эмитентов, поскольку розничные каналы привлечения обходятся дороже.
✔️ Выросла продолжительность букбилдинга (приём заявок), в первую очередь на вторичном размещении (SPO) - раньше участвовали в основном институционалы, с них можно было собрать буквально за день.
✔️ При этом организаторы не могут позволить себе отдать 90% аллокации в розницу, это риск ликвидности на вторичных торгах - стараются выдерживать соотношение ближе к 50/50.

📊 Помимо стандартного Lock-up (мораторий на продажу), применяется механизм Greenshoe ("зеленый ботинок"), позволяющий андеррайтеру покупать и перепродавать дополнительные акции - если книга заявок переподписана, т.е. первичный спрос превышает предложение.

👉 Апсайд после выхода на биржу не гарантирован, что иногда вызывает разочарование, особенно у новичков. Оценка компании - тонкий рыночный баланс, который сложно "нащупать" заранее. И это всегда эмоциональный процесс, а в условиях доминирования физических лиц - особенно.

🎓 Никогда не будет лишним напомнить о том, что участие в подобных событиях требует от инвестора серьёзной подготовки. Недостаточно посмотреть рекламу, прочитать новости и презентацию эмитента. Даже имея опыт, я тщательно фильтрую поступающие предложения, но и не оставляю их без внимания: 2024 год обещает быть в плане размещений интересным и насыщенным!

📅 Чем запомнилась эта неделя

🇷🇺 Российский рынок: за неделю -2% по индексу Мосбиржи, обновил минимум за 2 месяца. Пока - в рамках 4-месячного боковика, но уже на его южной границе. Локомотив рынка - Сбер - своим немалым весом (15%) потянул весь индекс вниз. День инвестора был интересным, но озвученная дивполитика не зашла инвесторам: 50% от чистой прибыли, многие ждали больше. Негатив шел также от нефти - она падала до $74 за баррель (Urals до $61). Заседание ЦБ по ключевой ставке в следующую пятницу может стать важной развилкой: если 16% уже в ценах, то 17% - еще нет. Использую высокую ставку для парковки свободного кэша, в т.ч. в фондах денежного рынка.

💲 Рубль вторую неделю слабеет, доллар выстреливал до 93.60, закрылись на 92, юань подошел к отметке 13. Впрочем, от слабого рубля есть польза - он поддерживает рынок акций, иначе ушли бы в настоящую коррекцию. Слабая нефть и предновогодний спрос на валюту делают свое дело. Кстати, по данным ЦБ физлица в ноябре купили валюты на 163 млрд рублей (почти весь объем - $ и €) - на треть больше, чем в октябре и в 4 раза - чем в сентябре. Среди них и я (в основном в виде USDT), локальное укрепление рубля - подходящий момент.

🏆 Топ событий недели
🔸 Греф на Дне инвестора представил “человекоцентричную” стратегию и дивполитику до 2026 г., но рынок не оценил презентацию.
🔸 Страны G7 договорились о поэтапном запрете импорта российских алмазов с 1 марта 2024 г: Алроса в ответ выросла на 9%, став лидером в индексе.
🔸 Акции Газпрома в моменте прибавили 3.5% после заявления о том, что “изменение долговых коэффициентов не должно повлиять на предложения по дивидендам”.
🔸 В ВТБ допускают выплату дивидендов в 2026 г. по итогам 2025-го. Вся прибыль 2023 г. пойдет на “восстановление капитальной базы”.
🔸 Биткоин пробил уровень $44 тыс. впервые с марта 2022 г., намекая на вероятность криптовесны посреди календарной зимы.

💥 Всем хороших выходных!

#неделя #рынки #итоги

​​"Да вы госдолг Америки видели?!" (с)

🗣 Один самых попсовых аргументов в соцсетях, ставший мемом. Давайте посмотрим на проблему глобально - как она выглядит на фоне других стран. Топ-10 по доле в мировом долге и в % от ВВП выглядит так:

Страна - сумма в $трлн - % от мира - % от ВВП
🇺🇸 US = $33,2 - 34.2% - 123%
🇨🇳 China = $14,7 - 15.1% - 83%
🇯🇵 Japan = $10,8 - 11.1% - 255%
🇬🇧 UK = $3,47 - 3.6% - 104%
🇫🇷 France = $3,46 - 3.5% - 110%
🇮🇹 Italy = $3,14 - 3.2% - 144%
🇮🇳 India = $3,06 - 3.1% - 82%
🇩🇪 Germany = $2,9 - 3% - 66%
🇨🇦 Canada = $2,25 - 2.3% - 106%
🇧🇷 Brazil = $1,88 - 1.9% - 88%
🌐 World = $97,1 - 100% - 93%
🇷🇺 Russia = $394 млрд - 0.4% - 21%

🇺🇸 Госдолг США и правда впечатляет - более трети глобального, а на его обслуживание уходит 20% госраходов. Глядя на него, растет золото, спорят политики, то и дело вспыхивают конфликты между диванными войсками в соцсетях. Но в % от ВВП ему еще далеко до Японии (255%), впереди Греция (168%), Италия (144%).

🇨🇳 Эксперты по Китаю говорят, что с учетом долга провинций, муниципалитетов и компаний, китайский долг затмит все остальные. Ясно одно: если долговой кризис примет планетарные масштабы, то он придет либо из Америки, либо из Поднебесной.

🇷🇺 Найти Россию на карте долга - не то чтобы квест, но с ходу не увидишь. Она выделяется тёмно-синим цветом, что по шкале означает низкий уровень задолженности. Для сырьевых экономик характерно накопление резервов на случай ухудшения конъюнктуры, а не привлечение инвестиций в госдолг. В обозримой перспективе российский долг будет только сокращаться, т.к. внешних заимствований больше нет, страна перешла на внутренние источники.

#госдолг #рейтинг

📅 Важные события на предстоящей неделе

11 декабря
📌 Сбербанк (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за ноябрь и 11мес 2023 г. 09:55мск
📌 КуйбышевАзот (#KAZT) - последний день для покупки с дивидендом за 9мес 2023 г. (14 руб/прив и об. акц).
📌 Русал (#RUAL) - ВОСА по дивидендам (рекомендация СД - не выплачивать).
12 декабря
📌 Самолет (#SMLT) - Самолет Big Day 2023 - 11:00мск
13 декабря
📌 АФК Система (#AFKS) - финансовые результаты по МСФО за 3кв 2023 г.
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за ноябрь и 11мес 2023 г.
📌 ЭсЭфАй (#SFI) - последний день для покупки с дивидендами за 9мес 2023 (39.42 руб/акц).
14 декабря
📌 Фосагро (#PHOR) - ВОСА по дивидендам за 9мес (291 руб/акц).
📌 Лукойл (#LKOH) - последний день для покупки с дивидендами за 9мес 2023 (447 руб/акц).
📌 Мосгорломбард (#MGKL) - акции будут допущены к торгам на Московской бирже.
📌 «Детский мир» (#DSKY) - завершение программы обратного выкупа (71,5 руб/акц), после этого АО может быть ликвидировано.
15 декабря
📌 Совкомбанк (#SVCB) - первый день торгов на Мосбирже, первый уровень листинга
📌 Газпром нефть (#SIBN) - ВОСА по дивидендам за 9мес (82.94 руб/акц).
📌 Группа Эталон (#ETLN) - ВОСА, в повестке вопрос о редомициляции в РФ.
16 декабря
📌 НоваБев (#BELU) - ВОСА по дивидендам за 9мес (135 руб/акц).

👀 За чем следить на этой неделе
⚔️ Геополитика. Прямая линия и пресс-конференция Путина - 14 декабря 12:00мск. Израиль - ХАМАС, Венесуэла - Гайана. Согласование военной помощи Украине в Конгрессе.
🌐 Санкции. Запрет G7 на импорт российских алмазов. Меры по ограничению перевозки танкерами нефти из РФ. Заявления руководства СПБ биржи по разблокировке активов.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Решение СД Банка России по ключевой ставке - 15 декабря 13:30 (базовый прогноз 16%), пресс-конф главы ЦБ 15:00мск.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI (ноябрь) - 12 декабря 16:30мск. Решение FOMC по ставке - 13 декабря 22:00мск, пресс-конф Д.Пауэлла 22:30мск.

✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #события #эмитенты

Серия IPO на Мосбирже продолжается

⏳ Мосбиржа допустила к торгам с 14 декабря акции ПАО «МГКЛ» ("Мосгорломбад"), тикер #MGKL. Сбор заявок на IPO завершается 13 декабря. Инвесторам предлагается до 322 580 000 акций, они предварительно оценены в 3,1 – 3,5 руб/акц. Free-float может составить до 36%. Основные акционеры, владеющие 84% акций, берут на себя обязательство не продавать свои доли 180 дней после размещения (lock up период).

Группа “Мосгорломбард” ведет несколько направлений деятельности: ломбардные займы, ресейл высоколиквидных товаров (ювелирка, мех, гаджеты), оптовая скупка и переработка лома драгоценных металлов.

⚖️ Организаторы и компания объявляют безотзывную оферту: инвесторы получат право через 6 месяцев купить по цене IPO до 20% от общего количества приобретенных в рамках IPO акций. Допэмиссии в рамках оферты не будет. Привлеченные средства пойдут на развитие бизнеса по основному виду деятельности. К 2025 году ожидается увеличение сети до 150 отделений с потенциалом роста доли рынка с текущих 11% до 40% к 2027 году. Потенциал рынка ресейла оценивается в 1 трлн рублей с перспективой роста в 3 раза до 2027 года. Компания планирует увеличить долю на рынке ресейла до 3-5%.

📈 Менеджмент отмечает, что бизнес и без IPO находился на стадии быстрого роста. В приоритете у компании - цифровизация, в т.ч. онлайн-скоринга клиентов, расширение присутствия на основных рынках - до 40% в ломбардном сегменте в Московской области и до 3-5% в ресейле к 2027 году. Объявлено и о дивидендной политике: с 2024 года будет выплачиваться от 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО (сейчас 25%).

👉 Особо отмечу отраслевую специфику. Компания придерживается международного стандарта отчетности МСФО. В его рамках отношение к начисляемым резервам более жесткое, чем в РСБУ. Ломбард, как и МФО, действует в сегменте высокорискового кредитования, поэтому компания обязана учитывать риски невозврата. Это важный фактор, который принимает особое значение при оценке компании, которую целесообразно проводить на базе РСБУ.

💰 В пользу миноритария - тот факт, что даже в случае прекращения деятельности ломбарда сформированные резервы распускаются, т.к. кредитный риск не реализовался. Наряду с высокой ставкой кредитования, это служит дополнительной защитой. Стоит также обратить внимание и на очень надежный бренд со столетней историей (с 1924 года).

Прежние алгоритмы оценки не работают!

🌐 Западные фонды ушли, их место заняли 27 миллионов частных инвесторов. Они иначе смотря на оценку бизнеса эмитента, чем аналитики глобальных инвесткомпаний. Разговор об этом состоялся на днях в рамках форума "Россия зовет". Необычный взгляд на проблему высказал Юрий Максимов, сооснователь Positive Technologies.

👥 Доминирование "физиков" кардинально поменяло рынок, в т.ч. в части первичных размещений. Прежние алгоритмы поиска и интерпретации показателей бизнеса утратили актуальность. Максимов считает, что оценивать эмитента (особенно в IT-секторе) по шаблонным мультипликаторам - далеко не всегда правильно. Если компания станет отраслевым чемпионом, или наоборот развалится, то не по тем причинам, которые обозначают аналитики.

📊 По мнению докладчика, российский фондовый рынок становится тем, чем он был "задуман природой" - местом, куда люди приходят, чтобы поучаствовать в бизнесе компании, а не только заработать на портфельных инвестициях в качестве финансиста. Более того, и западные рынки в конце концов вернутся к этой исторической модели (мне показалось это очень амбициозным прогнозом, но кто знает...). Именно с таким подходом Максимов призывает смотреть на проводимые эмитентами IPO и SPO.

👥 Эльвира Набиуллина поддержала Максимова, сказав, что эмитенты, которые выходят на технологический рынок должны понимать, что привлекают будущих совладельцев бизнеса.

ИИС-3: разбираемся в том, что уже известно

🇷🇺 Закон об ИИС-3 принят Госдумой, направлен в СФ (текст), вступление в силу - с 1 января. Время бежит быстро, давайте пробежимся и мы - что дает, и что не дает новый долгосрочный ИИС.

Главные плюсы:
➕ Возможность открывать до 3-х ИИС, в т.ч. в УК, управляющих ПИФами - диверсификация по брокерам и стратегиям;
➕ Совмещение 2-х типов льгот (А и Б) в одном типе счета;
➕ Право зачесть срок действия старого ИИС-1/ИИС-2 (не более 3-х лет).

Минусы каждый видит по-своему, но есть очевидные:
➖ Минимальные сроки поэтапно вырастут с 5 лет (при открытии в 2024-2026) до 10 лет (с 2031);
➖ Недоступен вывод на банковский счет купонов и дивидендов;
➖ Жесткие условия вывода средств в " тяжелых жизненных обстоятельствах" - виды дорогостоящего лечения сейчас прописаны так, что будет на ИИС-3 - решит правительство.

⛔️ Скорее всего, введут запрет на покупку ИЦБ (иностранных ценных бумаг), но это касается не только ИИС-3. Пока не ясно, что будет с СПБ биржей, этот вопрос в подвешенном состоянии.

⚖️ На 12 стр. текста закона набрёл на такой абзац: "Президент РФ вправе в качестве мер противодействия, направленных на обеспечение экономического суверенитета и безопасности РФ, устанавливать особый порядок валютного контроля..." - очевидно, касается ограничений на трансграничные операции с валютой и ЦБ. Опять же, это не конкретно про ИИС-3, применимо к любому, в т.ч. банковскому счету. Во все законы, касающиеся финансовой сферы, это будет прописываться по умолчанию.

⚠️ Есть еще важный нюанс: брокеры говорят, что не успеют запустить ИИС-3 с 1 января, то же заявляет и глава ассоциации профучастников НАУФОР. Возможно, поначалу будет реализован ограниченный набор опций.

Альтернативы:
✔️ Обычный брокерский счет - действует льгота ЛДВ, активы и средства доступны в любой момент, купоны/дивы можно выводить. Минус - нет льготы на возврат НДФЛ до 52 тыс.
✔️ Оставить действующий ИИС-1/ИИС-2 - я буду держать второй тип, сколько позволят.

#иис #закон #условия

​​👰‍♀️ Дочки на выданье - ставка на то, что они вырастут и выйдут в свет

👉 Но сработает эта ставка только при правильном воспитании (т.е. корпоративном управлении), а также при условии, что они не засидятся "в девках" слишком долго.

АФК Система выдала отчет МСФО за 3кв 2023 г. Все плюс-минус ожидаемо:
▪️ OIBDA Группы = 74,9 млрд руб (+6.8% г/г);
▪️ Чистая прибыль в доле АФК «Система» = 4,3 млрд руб;
▪️ Чистые финансовые обязательства Корп. центра = 225,3 млрд руб.
▪️ Остаток денежных средств Корп. центра = 5,8 млрд руб.

⚠️ Главный риск холдинга - высокая ставка, особенно если она надолго. В последнее время корпорация, как и самая проблемная дочка - Сегежа - стараются привлекать деньги через флоатеры с плавающим купоном. Но все равно процентные расходы остаются высоким, а свободных средств у корпоративного центра не так много.

💼 Корпорации типа АФК Системы - это фактически венчурный бизнес, который ставит на взращивание перспективных бизнесов и вывод их на биржу. В результате растет капитализация и самой материнской компании как инвестора. И многие дочки действительно растут симпатичными, особенно в гостиничном сегменте +120% г/г по OIBDA ("Cosmos Group"), в медицине +56% ("Медси", "Биннофарм"), а также в агробизнесе (Степь). Последние 2 направления - ближайшие кандидаты на IPO.

💰 Совокупная рыночная стоимость непубличных дочек оценивается на порядок больше, чем капитализация самой Системы. Кстати, это не всегда так: в холдинге Berkshire Hathaway Баффета обратная ситуация. Вопрос - станет ли когда-нибудь АФК Система российским Беркширом? Ладно, пускай с приставкой "мини-".

Это зависит от целого набора обстоятельств:
🔹 Как долго продлится жесткая ДКП и, соответственно, высокая стоимость долга;
🔹 Получит ли развитие наклюнувшийся бум IPO на Мосбирже, и решится ли корпорация сделать растущие дочки публичными;
🔹 Как будет чувствовать себя МТС - дивидендный донор корп. центра.

💡 Идея реализации акционерной стоимости АФК Системы - одна из популярных на российском рынке, хотя и пессимистов тоже немало. Я держу небольшую долю AFKS с длинным горизонтом, осознавая, что размер ставки в таких случаях не должен влиять на общий капитал.
#AFKS #мсфо #отчет #ipo

🥚 Импортозамещение яиц отложено на неопределенный срок...

⚡️ Яичный мини-кризис как-то совсем некстати накануне завтрашней Прямой линии. Во многих городах дефицит и рост цен на 30-50%, а в северных регионах цена десятка доходит до 700 руб.

🇷🇺 Правительство в срочном порядке одобрило обнуление пошлин на ввоз яиц с 1 января 2024 года. Импорт рассчитывают получить из дружественных стран, в частности из Турции. Тут же родился мем, что вместо "ножек Буша" мы теперь получим "яйца Эрдогана".

🔎 На самом деле дефицит и подорожание возникли не на пустом месте. Причины вижу так:
✔️ Рост курса валюты, за которую закупаются техника, корма, антибиотики, инкубационные яйца и т.д.;
✔️ Смещение потребительских приоритетов в сторону самого дешевого белка - курятины и яиц.

🛒 Завалят ли теперь полки дешевыми яйцами? Проблема дефицита наверняка будет снята. Но рассчитывать на возврат совсем к прежним ценам вряд ли стоит: логистика импорта стала сложнее и дороже.

🤖 Разве что всеобщая роботизация агрохолдингов в будущем нам поможет? Правда, настораживает, что робот Optimus на видео оперирует упаковкой в 6, а не 10 яиц, как мы привыкли.

#яйца #дефицит #пошлины

🕵🏼 Друзья, ищу себе ассистента.

Ищу помощника, который сможет решать небанальные задачи и помогать в развитии медиа Ленивого инвестора. По сути мне нужна идейная "правая рука" с уклоном в SMM на постоянку! Это возможность получить бесценный опыт в развитии крупного медиа для частных инвесторов (суммарная аудитория проекта более 150 000 подписчиков).

Обязанности:
🔺 ведение и создание контента: создание Reels, Stories и постов в Инсте и не только
🔺 работа с документами (акты, счета договоры)
🔺 выполнение личных поручений
🔺 поиск и анализ информации

Это для тебя, если ты:

✔интересуешься инвестициями и близка философия Ленивого инвестора
✔имеешь базовое понимание SMM и маркетинга
✔умеешь быстро находить нужную информацию и структурировать её
✔имеешь чувство прекрасного и опыт работы в приложениях по монтажу для создания контента

➡ Подробные условия и форма заявки доступна по ссылке https://forms.gle/hvCrQKgAsFn86nVj7

P.S. Просьба поделиться ссылкой на пост с теми, кому может быть интересна вакансия🙏

А что там у них, снаружи?

🇺🇸 А там ФРС решила не поднимать ставку, сохранив её в диапазоне 5.25-5.5%. Главное тут не само решение - оно было учтено рынками - а риторика Дж. Пауэлла. Она оказалась сравнительно мягкой: "дальнейший рост ставки маловероятен, ...начало снижения ставки теперь на столе". Рынок закладывает, что это произойдет в марте или в мае 2024 г. Конечно, Пауэлл привычно оговорился: мол если что - поднимем снова, но рынок в этот раз пропустил оговорку мимо ушей.

📊 ФРС делает вывод, что удалось совершить "мягкую посадку" экономики, и о рецессии речи уже не идет (в отличие, например, от Европы), ВВП вырастет в этом году на 2.6%. Инфляция с 9% опустилась до 3.1%, при этом рынок труда остался сильным.

Реакция рынков:
📈 S&P500 и Nasdaq +1.3%-1.4%. Dow Jones впервые в истории превысил 37000 п.
📉 Индекс доллара DXY и доходности трежерей - резко вниз. Номинированные в USD активы - вверх:
📈 Золото +3% ($2045);
📈 BTC +5% ($43 тыс);
📈 Рубль пересчитывается к доллару в плюс , идет на 89 (не главный фактор, но валютная пара работает);
📈 Почти все товарные фьючерсы - позеленели посреди зимы.

🎉 Одним словом, на рынках - вечеринка в ожидании снижения ставок крупнейшими мировыми ЦБ. Напомню лишь о статистике, что кризисы чаще наступают не когда ФРС поднимает ставку, а когда уже переходит к её снижению. Не обязательно сейчас будет так, но на всякий случай...

❓ Предвижу вопрос: а что нам-то с того? Мы внутри своей песочницы, связи с западными финансовыми рынками разорваны. Если от чего и зависим, то от ситуации в Китае, точнее от его потенциала покупать наше сырье.

Напомню - что по-прежнему связывает нас с внешним миром.
✅ Наш фондовый рынок и рубль - во многом производные от сырьевых котировок, которые зависят от ситуации в мировой финансовой системе.
✅ Многие активы в наших портфелях (валюта, золото, крипта, фьючерсы и пр.) - часть глобального рынка, их ценообразование зависит в т.ч. от решений ФРС.
✅ Среди нас есть те, кто продолжает торговать через иностранных брокеров.

🌐 Наконец, личные ощущения: не верю, что произошедший разрыв - это навсегда, вопрос лишь в сроках его преодоления, в какой форме и при каких обстоятельствах - вопрос второй.

#фрс #ставка #рынки

Ниже 3000 п. по индексу Мосбиржи: что дальше?

📉 Рынок открылся резким движением вниз (в моменте -1.8%) и ушел под планку 3000 п., в районе которой 4 месяца стоял уровень поддержки. Хорошо, что мы знаем причину: дивгэп Лукойла на -6%, дивиденд 447 руб/акц. Фишка занимает в индексе Мосбиржи 16%. Считаем гэп: вчерашнее закрытие 3009 п. - (447х16%) = 2938 п. - примерно сходится.

🤨 Но рынок думает не об этом. В 13:30мск ЦБ объявит решение по ключевой ставке. Если отбросить дивгэп Лукойла, динамика нейтральная. 16% уже учтено рынком, а вот 17% (+200 бп) - еще не в ценах. Если Эльвира Сахипзадовна решит "бить первой" - ударить по инфляции (в т.ч. по яйцам) на упреждение - падение акций может ускориться. Очень уж вкусными стали доходности денежного и долгового рынка!

🎓 На самом деле в заседаниях ЦБ важно не только и даже не столько само решение, сколько последующая риторика и прогнозы. Поднятие сразу до 17% могло бы намекнуть на то, что это пик цикла (позитивно для акций). Мол, придавим экстра-ставкой излишнюю кредитную активность и дальше (хоть и не сразу) - на снижение. Однако главный намек регулятор уже сделал на октябрьском заседании: двузначная ставка надолго, компаниям с высокой долговой нагрузкой - приготовиться.

🔮 Решение по ставке - одно из немногих событий в стране, где еще есть интрига и нет инсайда. Не будем гадать, уже совсем скоро все узнаем.
#ставка #прогнозы #акции

🌐На фоне более активного, чем ожидалось, замедления инфляции в США индекс компаний малой капитализации (small-caps) Russell 2000 вырос на 17% с начала ноября. В последний раз такую волатильность в этом сегменте рынка фиксировали в 2011 году, если не считать аномалий в период пандемии. Столь сильное движение может сигнализировать о фундаментальных изменениях: именно этот класс активов является лучшим выбором в период начала экономического цикла после спада.

🗞 Компании малой капитализации уже давно не показывали высокой доходности, поэтому многие инвесторы просто игнорируют эти бумаги, предпочитая инвестировать в акции, входящие во всемирно известные индексы. Но за пределами S&P 500 или NASDAQ есть жизнь и большие возможности. Об этом как раз новый журнал «Финансист».

⏰ Старт первичного размещения Совкомбанка перенесли с 16 на 17 часов. За время ожидания в стакан набилось еще больше народу.

📊 Размещение решили делать по верхней границе ценового диапазона - 11.5 руб/акц. Логично, с учетом переподписки книги заявок почти в 11 раз. С открытия в топе - заявки по 16.10 руб. - неплохой старт, буквально за минуты объём более 1 млрд. Но спустя 15 мин - охлаждение до 13 руб.

🎓 Если рассуждать глобально, исходя из событий последних месяцев, для большинства инвесторов без опыта анализа, все же предпочтительнее подбирать бумаги на вторичном рынке.
#SVCB #ipo

📅 Итоги недели: ЦБ сыграл финальный аккорд, или взял передышку?

🇷🇺 Индекс Мосбиржи плавно скользил вниз в ожидании ужесточения ДКП, -1.5% за неделю. В пятницу рынок акций встретил ростом решение повысить ставку до 16% (ведь могло быть и 17%!), вернулся в коридор выше 3000 п., и даже отыграл падение на дивгэпе Лукойла. Позитив увидели в намеке регулятора на возможное завершение цикла повышения ставки. Особенно хорошо откупали Сбер, в моменте +4.8% (есть версия, что в него переложились те, кому брокеры отсыпали мало Совкомбанка).

💰 Тем временем, не дожидаясь решения ЦБ, банки наперебой начали повышать ставки по вкладам, приток в фонды денежного рынка растёт в разы. Доходности в ОФЗ пока отстают, хотя на фоне дивидендов и они смотрятся лучше. Все это будет сдерживать рост в акциях на среднесрочном горизонте, до начала цикла понижения ставки. Но с учетом текущей коррекции, к отдельным историям, которые у вас на радаре, уже можно присмотреться.

💲 Рубль немного укрепился к доллару. Рынок поверил, что политические меры по контролю за продажей выручки экспортерами работают. И будут работать по крайней мере до конца марта 2024 г. Помогла рублю и нефть - она преодолела просадку до $72 и торгуется выше $77 за баррель. Придерживаюсь прежней стратегии: выкупать локальные укрепления рубля - все что ниже 90, уже интересно.

🏆 Топ событий недели
❗️ Правительство повысило первоначальный взнос по льготной ипотеке на новостройки до 30%, сумма кредита в столицах снижена с 12 до 6 млн рублей.
🔸 Центробанк в 5-й раз подряд поднял ключевую ставку до 16% и дал рынку жесткий сигнал о необходимости её длительного удержания высоком уровне.
🔸 Акции Совкомбанка в первый день торгов открылись по 14.6 руб., при начальной цене 11.5 руб. Первое за 8 лет IPO в банковском секторе стартовало успешно.
🔸 НРД начал расчеты по заблокированным ИЦБ в рамках Указа №665 об обмене активов. Средства (дивиденды и купоны) поступят брокерам до 21 декабря, а те должны выплатить их инвесторам в рублях.
🔸 ФРС сохранила ставку в диапазоне 5.25-5.5% и дала сигнал к её снижению уже в 1п 2024 г.
🔸 ЕС согласовал 12-й пакет санкций, пока канцлер Австрии вышел из зала, а начало переговоров о вступлении Украины в ЕС было согласовано, пока Орбан по просьбе Шольца ходил за кофе.

💥 Всем хороших выходных!

#неделя #рынки #итоги

🎬 #кино для ленивых инвесторов

🎥 Сегодняшний фильм на выходные - даже не рекомендация, а сугубо личное мнение по поводу резонансного общественного события. Уверен, и ваша реакция будет неоднозначной, но это я переживу. Вы или уже посмотрели “Слово пацана. Кровь на асфальте”, или в курсе происходящего вокруг премьеры. Жалобы в Роскомнадзор, требования запретить сериал как “диверсию” и “угрозу национальной безопасности” и т.п. Всё это только подогрело зрительский интерес - стали смотреть и те, кто даже не собирался.

👥 В центре сюжета - казанские подростковые банды, гремевшие на всю страну своей жестокостью, дерзостью и своеобразным внутренним кодексом. Сразу развею ложный стереотип: это не “проклятые 90-е”, а СССР конца 80-х, который в этом фильме реально выглядит как обреченный, не имеющий будущего. Описанные в сериале нравы - это травма Афганской войны, лицемерия, лжи, которая лилась из каждого утюга.

🔎 Я посмотрел на происходившее с точки зрения экономического анализа: как изнутри корёжило планово-распределительную систему. Пока родители борются за выживание, дети сбиваются в уличные стаи и бьются “за асфальт”. Есть хорошее пожелание на этот счет: “Не дай вам бог жить в эпоху перемен”. Остаётся только надеяться, что современная Россия, трансформируясь, минует подобный этап в своей истории.

📅 Важные события на предстоящей неделе

18 декабря
📌 Совкомфлот (#FLOT) - ВОСА по дивидендам (6.32 руб/акц).
📌 Газпром (#GAZP) - СД по вопросу об отчуждении непрофильных активов.

19 декабря
📌 Газпром (#GAZP) - СД, возможны заявления по дивидендам (оценка до 20 руб/акц).
📌 ВТБ (#VTBR) - заседание набсовета. В повестке вопрос о стратегии на 2024-2026 годы.
📌 Лукойл (#LKOH) - СД по вопросу о бюджете компании на 2024-2026гг.

21 декабря
📌 Фармсинтез (#LIFE) - ВОСА по допэмиссии акций.
📌 Мосгорломбард (#MGKL) - последний день приема заявок на IPO

22 декабря
📌 Роснефть (#ROSN) - ВОСА по утверждению дивидендов (30.77 руб/акц).
📌 Татнефть (#TATN) - ВОСА по утверждению дивидендов (35.17 руб/акц).
📌 Мосгорломбард (#MGKL) - старт торгов на Мосбирже.
📌 Индекс Мосбиржи (#IMOEX) - включение в базу расчета акций Совкомфлота, Мечела (об и пр), Самолета, Мосэнерго.

👀 За чем следить
⚔️ Геополитика. Возможно последнее перед каникулами заседание в Конгрессе США по вопросу о помощи Украине - 15 декабря.
🌐 Санкции. Утверждение 12 пакета ЕС (согласован 15.12). Судьба СПБ биржи и заблокированных активов.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Риторика ЦБ по инфляции, курсу рябля и ставке. Соблюдение обязательной продажи валютной выручки. Проминфляция в РФ (ноябрь) - 20 декабря.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция в США PCE Price index (октябрь) - 22 декабря 16:30мск. Прогнозы по развороту ДКП в сторону смягчения. Индекс доллара DXY, доходности 10-летних трежерис.

✊ Всем продуктивной недели!

Не пора ли фиксировать высокую доходность?

В пятницу г-жа Набиуллина дала нам 2 сигнала одновременно:
✔️ Пик по ставке, возможно, пройден;
✔️ Высокую ставку будут держать "Так долго, сколько потребуется".

📊 Важный индикатор - индекс гособлигаций RGBI - после 3-х недель снижения наконец пошел в рост: рынок, видимо, осознал, что ЦБ не блефует, говоря о достижении пика по ставке.

👉 Логично задуматься о фиксации высоких доходностей, например, в ОФЗ (в районе 13%), корп. облигациях (15-17% при умеренном риске), или о привязке доходности к ставке, например, в фондах денежного рынка (до15%). Принимать решение немедленно - нет необходимости: высокая ставка с нами относительно надолго. Но и пропустить момент, откладывая решение совсем в долгий ящик, тоже было бы неразумно.

📈 При этом вероятность того, что ставка, вопреки риторике ЦБ, будет поднята еще, я считаю как минимум ненулевой. Накачка экономики (в первую очередь ВПК) бюджетными деньгами будет только нарастать, а это гарантированная инфляция. Девальвация, ускорение которой я ожидаю со 2кв 2024г, тоже добавится к росту цен. Но о более высокой ставке пока можно только гадать, а 16% мы имеем уже сейчас.

💼 Становятся актуальными идеи в длинных бондах. Кстати, облигация на 20 лет не = сидеть в ней до погашения. К 2040-м годам страна и рынок могут измениться до неузнаваемости, и сегодняшние прогнозы - 20 раз утратить смысл. Заработать на длинном конце можно и спекулятивно: если, допустим, через полгода ключевая ставка пойдет вниз, такую бумагу можно продать дороже. Длинные выпуски более чувствительны к ставке, особенно если она снижается быстро. Пример - весной 2022 г. такие сделки могли принести доходность 30-40% годовых. Но и риски здесь пропорционально выше.

💰 Для тех, кто не уверен в выборе и готов платить комиссию, можно отдать анализ отдельных бумаг на аутсорс - в биржевые ПИФы облигаций. Если фиксировать доходность совсем консервативно - короткий вклад (14-16% на 3-6 мес.), в пределах суммы до налога на доход, который будет взиматься с 1 января 2024 г. после моратория. При большом капитале стоит разложить по разным банкам, с учетом страхования АСВ до 1.4 млн. Но условие высокой ставки по депозиту - статус нового для банка клиента.

❓ Как вы используете текущие доходности? Анонимное голосование - под постом👇
#ставка #облигации #фонды #вклады