СМАРТЛАБ
74.6K subscribers
2.3K photos
163 videos
36 files
10.7K links
🔥Самые интересные и полезные материалы с сайта smart-lab.ru!

Читайте, чтобы не упустить важное!

По всем вопросам @prsmartlab

Контент не является рекомендацией!

Голосуйте за канал!
https://t.iss.one/boost/smartlabnews
Download Telegram
​​⚡️Ностальгия по Ленэнерго
Автор:
Георгий Аведиков

Старая добрая «Ленка» выпустила отчет по итогам 9 месяцев (РСБУ), предлагаю с него и начать.

📉 Полезный отпуск электроэнергии сократился на 0,2% г/г. Присоединенная мощность демонстрирует слабую динамику, прибавив всего 7% г/г, что даже ниже уровня официальной инфляции.

📉 Финансовые результаты тоже достаточно слабые, выручка выросла всего на 0,2% г/г, EBITDA сократилась на 0,7%г/г, а чистая прибыль и вовсе упала на 9,1% г/г. Причиной такой динамики стал рост резервов на обесценение, чем часто славятся различные МРСК.

📈 Есть несколько позитивных моментов, компания продолжает снижать долговую нагрузку, чистый долг опустился до уровня 9,5 млрд. руб., а отношение ND/EBITDA = 0,22, что в пределах нормы.

📈 Также есть небольшой вклад в будущий рост финансовых показателей на фоне увеличения количества заявок на тех. присоединение на 54% г/г. Это самый рентабельный вид бизнеса, потому что за все платит потребитель, компания фактически издержек не несет.

🧰 Я долгое время являлся акционером данной компании, за что безусловно ей благодарен. Последние годы ждал разрешения вопроса с выплатой долга от Ленинградской области по старой теме со сглаживанием тарифов, но воз и ныне там.

После того, как была озвучена сделка по приобретению Россетей (#RSTI #RSTI) со стороны ФСК (#FEES), я свою позицию в Ленэнерго продал. Теперь время работает против данного бизнеса и его скорее всего тоже будут консолидировать в единый холдинг.

🥹 Но если раньше у меня были только домыслы относительно такого хода, то сейчас появляются первые признаки возможной реорганизации. На заседании совета директоров от 2 ноября было вынесено на повестку решение выплатить промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев, хотя раньше платили всегда по итогам года.

❗️ ВОСА состоится 14 ноября, на котором акционеры должны будут принять решение по выплате за 9 месяцев. Ждем этого события. А самое главное, какова причина выплаты заранее? Ленэнерго не тот бизнес, где заботятся о капитализации и миноритариях. Возможно это как-то связано с выводом средств перед сделкой M&A с ФСК ЕЭС.

💰Если говорить про возможный размер дивидендов, то он определяется в соответствии с Уставом. За 9 месяцев заработали 15,8 руб. на преф, что дает около 11,8% годовых. За 4 квартал скорее всего еще заработают около 4 рублей, если не будет никаких списаний. Таким образом, по итогам года можно ожидать суммарную выплату в 19,5-20 руб, что к текущей цене дает ДД в 15% годовых.

📌Кому-то это может показаться интересным кейсом, но лично я бы пока не рискнул заходить в эти акции. Держать текущую позицию или нет каждый решаем сам, в зависимости от стратегии. Для меня риски превысили потенциальную доходность, поэтому я свою долю продал, особенно с учетом того, что доходность была существенная.

Оставляйте свои комментарии на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/853482.php

#LSNG
November 11, 2022
ФСК Россети. Дивидендов нет, дополнительная эмиссия акций есть!

Совсем недавно писал пост - Верите в дивиденды в ПАО «ФСК-Россети?», где я описывал, за счет чего компания найдет деньги на свою инвестиционную программу, где один из пунктов — это отказ от дивидендов за 2022г.

Вчера вечером Совет директоров Россети принял решение — «Не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям ПАО «Россети» по результатам 2022 года».

А так же объявил созыв общего собрания акционеров 30 июня 2023г., где будут рассматриваться различные вопросы, в том числе, и окончательное решение о выплате дивидендов, но и еще один интересный пункт:
Пункт № 12. Об увеличении уставного капитала Общества путем размещения дополнительных акций.

А сегодня уже прочитал: "Увеличение уставного капитала Россети для приобретения от государства региональных активов может достигнуть почти 120,45 млрд рублей и речь идет о размещении свыше 240,89 млрд дополнительных обыкновенных акций по их номинальной стоимости 0,5 рублей".

Зашел на сайт Смартлаба, чтобы посмотреть структуру акционерного капитала и количество акций.

Уставный капитал компании составляет на данный момент 2 трлн 113 млрд 460 млн 101 тыс. 477 штук и сейчас думают увеличить еще на 120 млрд 450 млн штук — это увеличение уставного капитала на 5,7%, а увеличениедоли государства (Росимущество принадлежит государству) до82,6%!
Если на ГОСА 30 июня одобрят доп. эмиссию, то акционерный капитал Россети составит 2 354 350 млн. акций!

Ну а что это значит для частного инвестора — акционера компании?

Коммерсантъ подсчитал, что за 2022г. должны были направить на дивидендную выплату 23 млрд.руб. и размер дивиденда составит 0,01088 руб. на 1 акцию по цене 0,10950 руб. за 1 акцию — это дивидендная доходность 9,94% — теперь уже точно 0%!

С учётом возможной доп. эмиссии акций, те же самые 23 млрд.руб. на дивиденды за 2022г. превратятся в размер дивиденда 0,00977 руб. на акцию — это меньше на 10,2%!

Итог:
1. Дивиденды за 2022г. держателям акций Россети не увидеть!
2. Доп. эмиссию если одобрят, то у миноритарных акционеров снижается на 10,2% размер дивидендов!
3. С момента написания статьи Коммерсантъ котировки упали на 5,6%!

Но есть, я надеюсь, и положительный момент, хотя он может быть и отрицательным: «Предполагается, что дополнительные акции будут размещены по закрытой подписке в пользу Росимущества и будут оплачены акциями АО „Региональные электрические сети“, АО „Электромагистраль“, АО „Энергетик“, а также имуществом, среди которого „объекты электросетевого хозяйства, расположенные в Республике Крым, Красноярском крае, Иркутской области, в Майкопском районе Республики Адыгея, в Кольском районе Мурманской области, а также имущество, которое является их неотъемлемой технологической частью либо связано с их эксплуатацией и обслуживанием“.

Россети получают активы на свой баланс, но какую они будут генерировать прибыль — без понятия.

Как считаете, такой обмен на пользу ФСК Россети?
https://smart-lab.ru/blog/908590.php

Автор: Валентин Погорелый

#RSTI #FEES
June 1, 2023
📈Будущая "голубая фишка" сектора электроэнергетики

...и на данный момент самая недооцененная.

Рассматривал в выходные забытый многими сектор электроэнергетики. Сравнивал компании. Рыночные капитализации и их соотношение к балансовым показателям.

➡️Если смотреть по рыночным ценам, самые крупные, то пятерка лидеров будет выглядеть так:
• ИнтерРАО = 420 млрд.р
• РусГидро = 320 млрд.р
• Россети (ФСК) = 255 млрд.р
• Россети Ленэнерго = 197 млрд.р
• Россети Кубань = 137 млрд.р

Что интересно в данной связке, последние две являются дочерними компаниями ФСК Россети и их общая рыночная стоимость составляет 335 млрд.р, при 255 млрд.р оценки материнской компании Россети. В ФСК Россети входит 40 дочерних компаний, а так же на балансе 8,57% лидера нашего рейтинга ИРАО.

Если посмотреть на общую капитализацию долей в дочерних компаниях ФСК Россети, а их 11 + ИРАО, то только она будет стоить в 2 раза выше капитализации всей ФСК Россети! Очень интересно.

⚡️Получается, что приобретая сейчас по рыночной цене акции ФСК Россети мы получаем доли в дочерних компаниях в 2 раза ниже их рыночной стоимости, а остальные доли в дочерних компаниях (включая Федеральные сети) даром.

➡️А теперь переходим к балансовой стоимости нашей пятерки лидеров сектора. Будем исходить из последних отчетов… И что у нас получается?
• Россети (ФСК) = 1755 млрд.р (х7 к рыночной стоимости!)
• ИнтерРАО = 800 млрд.р
• РусГидро = 650 млрд.р
• Россети Ленэнерго = 180 млрд.р
• Россети Кубань = 50 млрд.р

Как мы видим картина резко поменялась. По отчетности если сложить ИРАО и РусГидро, то их общая балансовая стоимость будет существенно меньше чем у одной ФСК Россети!

И даже если добавить в эту массу остальные 2 компании пятерки лидеров сектора, то балансовая стоимость Россетей будет немного выше...

А что с ценой? А она сейчас за акцию 11,33к. Смотрим номинальную стоимость ФСК Россети = 50к за акцию, что почти в 5 раз выше рыночной стоимости. Так низко в рынке не оценивается ни одна компания.

Наверно ФСК Россети банкрот? Или близка к этому? Опять же нет! Прибыль по РСБУ за 9м23г. составила 24к на акцию.

➡️Выводы см. на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/mobile/topic/975943

#FEES держим?
👍— держим!
🐳— нет!

😍 аналитика🔄новости🔄бонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
January 8